😱 Ждали дивиденды? Юнипро выбрал другой путь

#UPRO представила сильный отчёт за 2024 год – выручка выросла на 8%, прибыль подскочила на 45%, а в распоряжении компании 90 млрд руб. свободных средств. Но вместо роста котировок рынок резко разочаровался – акции рухнули на -14% за день. Почему?

Разбираем главный негатив

Инвестпрограмма на ₽327 млрд до 2031 года – это 3,5–4 раза больше текущих капзатрат.
Годовые расходы на модернизацию энергоблоков составят ₽55–65 млрд – это вдвое больше чистой прибыли компании.
Выбор у Юнипро жёсткий: либо залезать в долги, либо тратить кубышку, но даже её хватит максимум на 3 года.

Юнипро – это бывшая немецко-финская компания, находившаяся под контролем Uniper. После того как Германия национализировала активы Роснефти в стране, в ответ в апреле 2023 года 83,73% акций Юнипро были переданы во внешнее управление Росимуществу. В органы управления компании вошли менеджеры Роснефти, и есть вероятность, что Юнипро в итоге полностью перейдёт под её контроль.

Почему инвесторы надеялись на дивиденды?
Перед отчётом акции разогнались на фоне улучшения геополитического фона, и рынок заложил сценарий разовой дивидендной выплаты. Однако после объявления о масштабных капзатратах стало очевидно, что дивидендов не будет.

Что дальше?
С дивидендами всё ясно – их не будет в ближайшие годы. Теперь Юнипро – это ставка на модернизацию и долгосрочный рост сектора электроэнергетики. Но стоит ли держать компанию без выплат и с растущими капзатратами – вопрос открытый.

А вы ждали дивидендов от Юнипро?

#Разбираем
@IF_Stocks

💰 Санкции снимут? Кто на этом больше всех заработает?

 Чувствуете в воздухе запах перемирия и возможного снятия санкций? Правда, тут не поймешь: Трамп то грозит новыми ограничениями, то подмигивает в сторону России. Но аналитики и инвесторы наперебой строят гипотезы: а что, если?

 Мы на всякий случай собрали список потенциальных бенефициаров снятия санкций. Кому светит скачок прибыли, а кто просто вернётся в игру?

1️⃣ Газпром #GAZP теоретически может частично вернуть экспорт газа в ЕС — через «Ямал-Европа» или даже «Северный поток». Это добавило бы до 25% к прибыли уже в 2025 году. Однако тут нужен спрос со стороны стран ЕС на российский газ, а на него пока нет никаких намеков.  

2️⃣ НОВАТЭК #NVTK. Санкции почти остановили рост компании: СПГ-проекты заморожены, танкеры застряли в Южной Корее.

Если ограничения снимут, компания достроит «Арктик СПГ – 2», Мурманский и Обский СПГ, удвоит мощности. Эффект в краткосроке скромный: +3% к прибыли в 2025, по оценкам БКС, но долгосрочно — это мощная история переоценки.

3️⃣Газпромнефть #SIBN. Дисконт Urals к Brent сейчас ~$5–6. Без санкций он может сузиться до $0,7 — как в доковидные годы. Плюс частичное возвращение в Европу и снижение логистических затрат. Потенциальный прирост прибыли: +7–9%.

4️⃣ РУСАЛ и Норникель #RUAL и #GMKN. Металлурги страдают от ограничения доступа к премиальным рынкам и платежным системам.

По оценкам БКС, отмена санкций может добавить:

➖20% к прибыли Норникеля
➖30% у РУСАЛа — включая долю в GMKN
➖плюс нормализация оборотного капитала и возвращение части западного спроса
 
5️⃣ ВТБ и Сбер #VTBR и #SBER. Для банков важны не столько санкции на сам банк, сколько ограничения на расчёты и SWIFT.

у ВТБ мультипликатор P/B всего 0,3х — потенциал для переоценки огромный. Сбер стабилен и дивиденден, но выиграет от упрощения международных расчётов и роста спроса на кредиты при снижении ставок

6️⃣ Юнипро #UPRO. «Тихий гигант» с ₽100 млрд кэша на балансе. Деньги «заморожены» из-за спора с немецким Uniper. Если тот вернёт контроль — компания может выплатить рекордные дивиденды, и акция легко удвоится в цене.

7️⃣ Совкомфлот #FLOT упёрся в санкции: 69 судов под ограничениями, логистика осложнена. Снятие барьеров = возвращение флота на глобальные маршруты + рост фрахта + нормализация прибыли. Особенно важен рынок СПГ и Арктики.

8️⃣ СПБ Биржа #SPBE – история со звездочкой. Если восстановятся расчёты через Euroclear/Clearstream, биржа сможет вернуть объемы торгов и клиентов. Потенциал — огромный, но и риски высоки: здесь нужен глобальный сдвиг, а не полумеры.

9️⃣ Мосбиржа #MOEX. Многие недооценивают снятие ограничений с НРД и НКЦ: это будет разблокировка клиринга и возврат торгов в валютах (доллар/евро).

Биржа получит:

➖рост объёмов
➖возврат нерезидентов
➖мощный апсайд на комиссии

В условиях текущей маржинальности это может добавить десятки миллиардов рублей к прибыли.

Что говорят аналитики?

➖в БКС считают, что снятие санкций добавит в среднем только 3,2% к прибыли российских компаний, главное — это переоценка рисков, а не рост показателей
➖Финам: оптимизм уже заложен в цену — особенно в нефтегазе, а перемирие не равно немедленному возврату на европейские рынки.

Что в итоге? Снятие санкций — не манна небесная, а шанс. Фундаментально больше всего выиграют экспортёры и финансовый сектор. Спекулятивно — Совкомфлот, СПБ Биржа и Юнипро. Структурно — Мосбиржа и рынок в целом.

А вы на кого ставите?

#ТОП
@IF_Stocks