Познавательный рассказ о собеседовании в Amazon из первых уст. Я думаю, что статья по замыслу автора ориентирована в первую очередь на разработчиков, но мне её было интересно читать с позиции того, как устроен процесс найма в очень большой компании. Главный принцип Amazon — лучше ошибиться и не взять хорошего, чем ошибиться и взять плохого.

https://vc.ru/hr/98297 #грок

Повстречалось интересное — анализ Enron от ​​Goldman Sachs 9 октября 2001 года. Вот, что писали инвестбанкиры про компанию: все ещё лучшая из лучших, мы смотрим на 60% падение акций, как на невероятно редкую возможность их выгодно купить, рыночные спекуляции о тяжёлом положении Enron беспочвенны, мы разговаривали с менеджментом и мы уверены в будущем.

В течение следующих двух месяцев компания потеряла более 99% капитализации, а в начале декабря 2001 года Enron объявил о банкротстве. И тут мне вспомнились слова основателя GMO Джереми Грэнтэма из его недавней статьи, в которой он также как и я, указывает на огромный финансовый пузырь:

«Don't wait for the Goldmans and Morgan Stanleys to become bearish: it can never happen. For them it is a horribly non-commercial bet. Perhaps it is for anyone. Profitable and risk-reducing for the clients, yes, but commercially impractical for advisors. Their best policy is clear and simple: always be extremely bullish. It is good for business and intellectually undemanding. This is why you have always had bullish advice in a bubble and always will». #грок

В который раз хочу процитировать основателя AmoCRM Михаила Токовинина:

«У любой немаленькой компании с несколькими уровнями менеджмента есть одна фундаментальная проблема — все руководители любят нанимать и никто не любит увольнять.

Любому начальнику нравится, когда число подчинённых растёт. Поэтому если отдел не справляется со своими задачами, то предлагается нанять ещё людей. В итоге, начинается разрушительная цепная реакция: Вася не справляется, поэтому мы нанимаем Петю, чтобы они вместе не справлялись, чтобы потом нанять Колю. В итоге компания заполняется слабыми людьми, из которой начинают уходить сильные (им в команде слабых работать неинтересно).

Вообще, беда в том, что сильные всегда сами увольняются, а вот слабых надо увольнять. Но никто не хочет никого увольнять. Зачем? Сейчас я начальник у 10 человек, могу быть начальником у 11, а вместо этого мне предлагается пойти на неприятный разговор, говорить кому-то что-то обидное, а на выходе стать начальником у 9. При этом зарплату и 9 и 11 платят не из моего кармана. Как вы думаете, по какому сценарию идут 99,9% менеджеров среднего звена?». #грок

Великая рокировка Майкла Делла. В 2013 году господин Делл, обладая 16% в Dell Inc и $750 млн наличными, решил выкупить свою компанию и сделать её частной. После акционерной войны с Карлом Айканом, который настаивал на оценке в $42 млрд, Делл убеждает мажоритариев продать компанию за $24.9 млрд, хотя Dell Inc стоила примерно столько же в 2006. Майкл находит private equity партнёра в лице Silver Lake, который вкладывает ярд баксов из своего кармана, а вместе они занимают два ярда у Microsoft и около шестнадцати у BofA, Barclays, Credit Suisse и других банков. Так Майкл Делл становится 75% владельцем частной компании Dell в октябре 2013.

Всего через два года предприятие, которое было оценено меньше, чем в $25 миллиардов анонсирует план поглощения EMC Corporation за $67 миллиардов для усиления позиций на рынке управления и хранения данных для предприятий. А 7 сентября 2016 года после месяцев переговоров с партнёрами и консорциумом банков крупнейшая технологическая M&A сделка в истории объявляется завершенной. Акционеры EMC получили $24.05 за каждую акцию, а также отслеживающие акции VMware, которая на 81% принадлежала EMC. Так новообразованная Dell Technologies становится крупнейшей частной технологической компанией в мире.

После этого Майкл Делл понимает, что необходимо сокращать долговую нагрузку и решает вернуться на фондовый рынок. Однако проводить повторное IPO невыгодно, ибо хорошую оценку его компании с обязательствами на $52 миллиарда никто бы не дал. Поэтому Делл реализует план обратного выкупа всех 53% отслеживающих акций VMware (DVMT) за $23.9 млрд. Это позволит Dell Technologies выйти на биржу, минуя андеррайтеров. При сделке с EMC DVMT были выпущены по цене $9.05 за штуку, а спустя два года каждая акция была оценена в $120 или 1.8 акции Dell Technologies. 28 декабря 2018 года $DELL вновь появляется на бирже.

За последние 5 лет выручка Dell Technologies выросла в 2 раза до $100 миллиардов и в апреле этого года компания объявляет о спин-оффе VMware, который должен завершиться в четвёртом квартале. Акционеры Dell Technologies получат примерно по 0.44 акции VMware, а VMware должна будет выплатить специальный дивиденд в размере $12 млрд, 81% от которых упадут на счета материнской компании и будут направлены на сокращение долга. Важно упомянуть, что за последние 12 месяцев чистая прибыль Dell Technologies составила $3.7 млрд, при процентных расходах в $2 млрд. То есть компания не так уж и плохо себя чувствует до спин-оффа.

Ну а теперь самое интересное про состояние господина Делла. Летом он продал крупный блок акций на несколько сотен миллионов долларов, но его доля в новой, разросшейся Dell Technologies за 8 лет выросла с 16% до 46%, согласно SEC. А после спин-оффа он будет обладателем 37% доли в VMware. Итого у него сегодня $57.3 млрд, не считая налички и денег в семейном фонде MSD Capital, хотя в 2012 году Forbes оценивал его состояние в $15.9 млрд. В общем, это хорошая история о том, как пользоваться кредитами, особенно если учитывать, что большинство людей рассматривает кредит как возможность купить телевизор, машину или квартиру. #грок

На основе данных Capitol Trades, New York Times провели расследование и выяснили, что 97 сенаторов и конгрессменов от своего имени или через ближайших родственников в течение трех лёт покупали или продавали финансовые активы в отраслях, на которые могла повлиять работа их законодательного комитета. Всего журналисты насчитали около 3700 сделок с потенциальным конфликтом интересов.

Например, жена демократа из Калифорнии Алана Ловенталя продала акции Boeing 5 марта 2020 года, за день до того, как комитет Палаты представителей, где заседает Алан, опубликовал едкий отчёт по 737 Max, который был вовлечен в две катастрофы со смертельным исходом. И это лишь один случай из одного Конгресса. А такое происходит сплошь и рядом со множеством чиновником, включая глав ФРС, которые выводили миллионы долларов из казначейских облигаций перед пандемийным сокращение ставок и остались безнаказанными.

Кара за инсайдерскую торговлю постигает только мелких сошек, не имеющих достаточного количества денег на адвокатов. Скажем, про Баффета с Activision Blizzard поворчали без каких-либо последствий для дедушки и забыли. А солидные ребята из власти вообще не беспокоятся по этому поводу. Поэтому меня умиляют те, кто насмотревшись Голливудских фильмов про Уолл-стрит чуть ли не морально были подавлены из-за недавней ситуации с Газпромом, мол в США такого бы не случилось. Тем не менее я полностью согласен с тем, что ужесточать регулирование инсайдерской торговли необходимо. У нас его почти нет совсем. #грок

В прошлом месяце я делился расследованием New York Times про то, как сенаторы с конгрессменами торгуют ценными бумагами в отраслях, на которые влияет работа их законодательного комитета. Я упомянул, что журналисты изучили только членов Конгресса (всего 435 человек), хотя подобное происходит сплошь и рядом. В подтверждение своих слов спешу поделиться ещё более замечательным расследованием Wall Street Journal, чьи сотрудники изучили 31 тыс форм раскрытия информации по 12 тыс американских чиновников с 2016 по 2021 год и выяснили, что 20% из них торгуют акциями компаний, стоимость которых зависит от политики проводимой их ведомствами. А в Минфине США таких чиновников более 40%.

И да, закон запрещает госуправленцам работать над правительственными задачами, в которых они имеют прямой финансовый интерес. Но, представьте себе, они работают, хех. Работали и будут работать, ибо это не Голливудское кино, где все участники инсайдерской торговли были посажены, а жизнь. И хочу подчёркнуть, что выше речь идёт только о тех, кто торгует напрямую и отмечен в SEC. А есть ещё разные частные компании, некоммерческие организации, фонды и трасты с хитрыми схемами. По ним трудно выдвинуть реальное обвинение, но можно снять сотни фильмов-расследований, которые для финансовонеграмотного зрителя покажутся неопровержимой доказательной базой. Однако изысканной американской аудитории, давно привыкшей к легальному лобби, такой «компот» не зайдёт совсем, в отличие от наших Шариковых.

https://www.wsj.com/articles/government-officials-invest-in-companies-their-agencies-oversee-11665489653 #грок

Когда я рассказываю о том, что на западе пропагандируется отказ от деторождения во имя экологии, дабы не плодить новых людей дышащих и выбрасывающих CO2 в атмосферу, многие думают, что я пытаюсь выставить маргинальную точку зрения за мейнстрим. Но нет, господа и дамы, вы ошибаетесь. Маргинальная точка зрения куда радикальнее и хорошим тому примером является свежая статья в The Atlantic с заголовком «Люди приветствуют конец человечества».

Это опасное для неокрепших умов квази-философское чтиво, провозглашающее заботу об окружающей среде важнейшей идеологией, которая должна стать господствующей для каждого, ибо «энвайронментализм — это мелиористское движение, направленное на обеспечение долгосрочного благополучия человечества наряду с другими формами жизни».

Чувство вины — первоклассное средство для манипуляции. Это интуитивно понятно даже детям, которые готовы впасть в истерику, если родители отказываются покупать желанную игрушку или настаивают на необходимости идти спать в строго отведённое на сон время. И, конечно же, этим пользуются политики. Достаточно взглянуть на то, как европейцев нынче просят терпеть: недоволен ценами на газ и против санкций? — значит поддерживаешь убийство украинцев.

Посему крайне важно привить чувство вины за состояние окружающей среды — ураган, цунами, землетрясении или лесной пожар есть следствие климатических изменений, а виноват в этом ты, дышаший кислородом и потребляющий товары, при производстве которых углерод выбрасывается в атмосферу. Подобное чувство вины воспитывает покорность к любым зелёным инициативам и соответствующим расходам бюджета на возобновляемые источники энергии.

Но в настоящей секте участнику нужно ещё объяснить, что его собственная жизнь второстепенна перед идеей секты и именно этим сейчас занимаются её идеологи: «В 21 веке антропоценовый антигуманизм предлагает гораздо более радикальный ответ на гораздо более глубокий экологический кризис. В нём говорится, что наше саморазрушение теперь неизбежно, и что мы должны приветствовать это как приговор, который мы справедливо вынесли самим себе».

Причём акцент на ничтожности человеческой жизни ставится неоднократно: «Антигуманистическое будущее и трансгуманистическое будущее во многом противоположны, но оба мира — это миры, из которых исчезли человеческие существа, и это справедливо» или «Знаменитый философ-антинаталист Дэвид Бенатар утверждает, что исчезновение человечества не лишит Вселенную чего-либо уникального или ценного».

Подобными декламациями читателю объясняют, что борьба с климатическими изменениями дороже миллиона душ и чуть ли не священна. А если вам вдруг показалось, что канал захватили редакторы с РенТВ, то почитайте материал в The Atlantic самостоятельно. Это искуссная пропагандистская работа, которая должна заставить людей с критическим мышлением остерегаться экоактивизма и презирать его приспешников.

https://www.theatlantic.com/magazine/archive/2023/01/anthropocene-anti-humanism-transhumanism-apocalypse-predictions/672230/ #esg #грок

После долгих лет ежедневного чтения деловой прессы понимаешь насколько легко манипулировать мнениями. Вот я могу сказать, что несмотря на сильнейшее потрясения отрасли с 2008 года, прибыль банковского сектора США в первом квартале выросла на 33% YoY и достигла рекордно уровня в $80 млрд! Это факт и многие подумают, что американская финансовая система крепка, как никогда. Ещё я могу добавить, что рекорд во многом обусловлен чистой прибылью First Citizens, которая за последний квартал взлетела в 40 раз до $9.5 ярдов. Это тоже факт и некоторые восхитятся такой динамикой организации, особенно учитывая, что заработать больше удалось только Морганам.  

Однако есть нюансы. Прибыль First Citizen бумажная и связана с переоценкой активов. Напомню, что First Citizen купил остатки SVB c 20% дисконтом к их $72 миллиардному кредитному портфелю. Я не умаляю потенциал сделки, а лишь подчёркиваю, что это не та чистая прибыль, о которой думает большинство обывателей. Учитывая это, человек даже не понимающий деталей финансового учёта, но с развитым логическим аппаратом, уже может догадаться, что метрика «прибыль банковского сектора» тоже может быть не так информативная как кажется на первый взгляд. И так оно и есть.

Американские банки в последнее время прихорашивают отчётность, перебрасывая активы из категории AFS (бумаги для продажи до срока погашения) в категорию HTM (бумаги, удерживаемые до погашения). Скажем, в моём банке есть портфель депозитов на миллиард долларов. По многолетней статистике я знаю, что 70% этих средств постоянно в обороте (люди выводят/пополняют депозиты), а 30%, грубо говоря, остаются нетронутыми (риск, что мне не хватит 70% активов для балансирования очень маленький). Поэтому 70% денег я записываю в AFS и регулярно переоциваю стоимость этих активов по рыночной цене, а 30% — в HTM, и оцениваю их по номиналу. 

Если купленные мной облигации в категории AFS дешевеют, то мой баланс сдувается, а в категории HTM с ними ничего не происходит. Так вот доля активов в HTM среди множества американских банков за последние пару лет выросла в полтора-два раза. Если бы эта пропорция не изменилась с 2020 года, то из-за обесценивания долларовых облигаций и соответствующей переоценки активов в AFS, банки наверняка бы показывали нереализованные (читай «бумажные») чистые убытки. Но сегодня нам говорят про прибыль и многие интерпретируют её как фактическую, а не бумажную. Написано по мотивам статьи Financial Times: «US banks generated record first-quarter profits despite turmoil».

https://www.ft.com/content/972f5fb5-f464-4da4-aabd-7fa221db3f73 #грок

В марте Илон Маск в письме от Future of Life Institute (мозговой центр, который он же и финансирует) призвал заморозить обучение мощных языковых моделей на 6 месяцев — ну, мол, ИИ уже настолько умный, что создаёт риски потери контроля над цивилизацией (о, боже!). При этом сам Маск зарегистрировал компанию xAI и многим стало понятно, что письмо является попыткой привлечь внимание политиков к теме, дабы создать регуляторное давление на конкурентов. Кстати, примерно с тех пор глава OpenAI Сэм Альтман стал захаживать в Конгресс и объясняться, что он делает, да как.

В общем, прошло полгода и Маск анонсировал то, ради чего пытался притормозить прогресс других: собственную языковую модель, аналогичную ChatGPT или Llama 2. Название её — Grok. Напомню, что глагол «грокать» изобретён фантастом Робертом Хайнлайном как термин марсианского языка и означает понять что-то всеобъемлющее, постичь. Цель xAI с момента появления компании была указана как «понять истинную природу вселенной» и сейчас мы узнали, что Маск хочет «грокнуть» её. Насколько нужно быть нескромным, чтобы дать такое название чему-либо, хех?

https://www.cnbc.com/2023/11/05/elon-musk-debuts-grok-ai-bot-to-rival-chatgpt-others-.html #грок

Про «лидера потерь» (loss leader). В американских СМИ недавно прогремела новость о том, что Биг Мак Комбо вновь подорожал и теперь стоит $18, хотя в 2008 году стоил всего $5. Тем временем розничная сеть Costco, несмотря на инфляцию, вновь объявила о сохранения цены на их легендарный хот-дог из цельной говядины и стакан газировки с бесплатной дозаправкой на уровне $1.5. Хот-дог продаётся с огромной отрицательной маржинальностью, но приводит больше клиентов в магазин. Изящно.

https://t.iss.one/zhbrief/6165 #грок

Жутко увлекательный анализ последствий потенциальной войны на Корейском полуострове со стороны Блумберг. Примечательно, что статья начинается с упоминания ущерба для мировой экономики в размере $4 триллионов и рассказа о том, что Южная Корея  — это «завод по производству полупроводников, построенный на вершине линии геополитического разлома», а только потом вспоминаются человеческие жизни. И вспоминаются они весьма небрежно: погибнут «миллионы» (ничего себе разброс, не так ли?), а мировой ВВП просядет на 3.9% (а это уже деньги, здесь точность нужна). 

Я это не к тому, что в Блумберге сидят нелюди, а к тому, что вопреки мнению обывателей, которые смотрят на мир сквозь призму добра и зла (как в сказках), всё обусловлено экономическим интересом. И данная работа (в которой, кстати говоря, не упомянуты авторы и я глубоко сомневаюсь, что это загадочные отличницы с журфака) очень похожа на отчёт по рынкам от какого-нибудь фонда или банка. Так вот инвест-прогноз по войне в Корее негативный, вложение невыгодное (толи дело украинский кейс — всего 1.5% минуса от мирового ВВП, заденет в основном Европу с Россией, а для США сплошные плюсы). 

И опять же я это не к тому, что американцы циничные ублюдки, а к тому, что так устроен мир. Ведь у нас тоже есть похожие расчёты. Иначе как вы объясните, что за русских на Донбассе решили вступиться только в 2022 году? Ранее это было экономически нецелесообразно (страна была совершенно не готова к санкциям). Однако разница между нашими расчётами есть — мы оцениваем неприемлемый ущерб и вынужденно идём на риск, а американцы оценивают потенциальную выгоду и совершают ставки. Всё должно быть наоборот.

https://www.bloomberg.com/graphics/2024-korea-war-threatens-trillions-for-global-economy/ #грок

Повстречалось интересное исследование на тему того, как партийная принадлежность СМИ влияет на подачу новостей об искусственном интеллекте. Очевидно, что консервативные и прогрессивные газеты по-разному освещают вопросы ИИ, ибо это отражает их различные идеологические ориентации. Но вот корреляция оказалась крайне неожиданная, а точнее даже парадоксальная.

Выяснилось, что консервативные издания склонны подчеркивать связанные с ИИ преимущества и достижения, тогда как прогрессивные СМИ чаще указывают на этические проблемы и риски, рассматривая ИИ не как желанный прогресс, а как критическую угрозу. То есть за ИИ топят консерваторы, а прогрессисты выступают против, хотя должно быть наоборот.

Частично это объясняет почему гиковские издания типа Wired заполонили откровенно нео-луддистские и алармистские материалы, а Fortune кричит о том, что наступает технофашизм и задача общества — остановить его, уничтожив бигтехи.

https://www.psypost.org/media-coverage-of-artificial-intelligence-split-along-political-lines-study-finds/ #грок@groks

Есть такое поверье, что раньше техника была качественнее и служила дольше. А оно породило массу конспирологических теорий о том, что корпорации сознательно ухудшают свои продукты, чтобы люди их чаще покупали.

В связи с этим в Норвегии решили провести масштабное исследование с целью изучить срок службы крупной бытовой техники с 1940 по 2022 год. И таки действительно холодильники, духовые шкафы и прочие электробытовые приборы стали чаще ломаться.

Однако прямых объяснений этого явления нет. Оно может быть связано с техническими, экономическими, социальными факторами или их сочетанием. Например, техника стала доступнее и сложнее — трудно ремонтировать, проще купить.

Тем не менее компании тоже хитрят. Раньше, если сгорел аккумулятор на телефоне, то легко было купить новый аккумулятор и заменить его, сняв заднюю крышку. Сейчас такую возможность предоставляют далеко не все. И это не жертва во имя дизайна, а коммерческая стратегия.

Кстати, именно поэтому в ЕС ввели «право на ремонт» — директиву, требующую от производителей выпускать запасные части в течение как минимум десяти лет и проектировать свои изделия таким образом, чтобы их можно было починить с помощью обычных инструментов.

Резюмируя, хочу сказать, что теории заговора вовсе не беспочвенны. Но они обрастают народным фольклором до безобразия и напрочь лишаются логики, порождая лагерь отрицателей. А правда, как всегда, где-то посередине.

https://t.iss.one/zhbrief/10025 #грок