Гарри Маркополос, человек, раскрывший финансовую пирамиду Бернарда Мэдоффа, обвинил General Electric в мошенничестве на $38 млрд. Мне как автору разборов IPO Uber и Lyft очень захотелось прочитать его доклад. Пока не осилил, но обязательно вернусь, ибо то, что большие дядьки могут творить с денежными потоками поражает.
Для меня когда-то стало откровением, что revenue и net income без cash flow мало таки о чём говорят. Хотя есть много вроде бы реальных экспертов, которые убеждены, что Amazon балансирует за счёт AWS, не говоря об аналитиках, которые пророчат банкротсва, не заглядывая дальше чистых убытков. Труды Маркополоса — совсем другой уровень.
И фишка в том, что пока ты читаешь про тренды в дизайне, оптимизируешь код, применяешь популярные методологии управления и оттачиваешь юнит-экономику, твоим конкурентом может быть гораздо менее совершенный персонаж. Но он умеет формировать математический ряд таким образом, чтобы тот казался возрастающим на поприще капитала.
Ты крепнешь за счёт рационализации, а он за счёт масштаба. Если его скорость развития больше, то он успешнее. Да, возможно он не достигнет нужного для самодостаточности размера и при всём своём величии под грузом долгов рухнет раньше тебя. Но и не известно на долго ли ты с нами. Время относительно. А разница между вами только в размахе мышления и амбиций. #созидание
Для меня когда-то стало откровением, что revenue и net income без cash flow мало таки о чём говорят. Хотя есть много вроде бы реальных экспертов, которые убеждены, что Amazon балансирует за счёт AWS, не говоря об аналитиках, которые пророчат банкротсва, не заглядывая дальше чистых убытков. Труды Маркополоса — совсем другой уровень.
И фишка в том, что пока ты читаешь про тренды в дизайне, оптимизируешь код, применяешь популярные методологии управления и оттачиваешь юнит-экономику, твоим конкурентом может быть гораздо менее совершенный персонаж. Но он умеет формировать математический ряд таким образом, чтобы тот казался возрастающим на поприще капитала.
Ты крепнешь за счёт рационализации, а он за счёт масштаба. Если его скорость развития больше, то он успешнее. Да, возможно он не достигнет нужного для самодостаточности размера и при всём своём величии под грузом долгов рухнет раньше тебя. Но и не известно на долго ли ты с нами. Время относительно. А разница между вами только в размахе мышления и амбиций. #созидание
Уже больше года прошло с моего опроса про корпоративную демократию. Хочу заметить, что тогда 40% человек проголосовало «За». А сейчас советую вам почитать рассказ о происходящем в Гугле от Wired. Свобода в коммерческой компании — это нематериальная мотивация. Однако методика изначально содержала противоречие и оно достигло критической точки. Генеральная политика Гугла оказалась деструктивной и корпорация решила отказаться от исторически свободной культуры труда.
https://www.wired.com/story/inside-google-three-years-misery-happiest-company-tech/ #созидание
https://www.wired.com/story/inside-google-three-years-misery-happiest-company-tech/ #созидание
Руководители 181 американской компании из ассоциации Business Roundtable опубликовали «Statement on the Purpose of a Corporation», согласно которому соблюдение интересов инвесторов не должно быть первостепенной важностью для бизнеса. А подписались под этим заявлением очень большие дядечки, поэтому наивно расценивать сей документ, как чей-то бессмысленный манифест. Со смещением парадигмы от shareholder capitalism к stakeholder capitalism в штатах происходит что-то глубинное. Что именно — сказать не смогу. Жутко любопытна интерпретация этих событий от людей схожего ранга, например от господина Грефа.
https://hbr.org/2019/08/181-top-ceos-have-realized-companies-need-a-purpose-beyond-profit #созидание
https://hbr.org/2019/08/181-top-ceos-have-realized-companies-need-a-purpose-beyond-profit #созидание
Если вас также, как и меня интересует почему сильнейший упадок экономики почти никак не отражается на фондовом рынке США, то рекомендую прочитать эту статью на WSJ. Она не доказывает справедливость ситуации, но объясняет логику инвесторов. Кратко причин пять: вера в быстрое восстановление; растущие акции техгигантов нивелируют общее падение, создавая иллюзию нормальности; подрос общий EPS (хотя это обусловлено плохими результатами за прошлые годы, я про это писал); отсутсвие альтернатив для инвестиций; боязнь играть против ФРС. В общем, «too big to fail» и не иначе.
https://www.wsj.com/articles/why-is-the-stock-market-rallying-when-the-economy-is-so-bad-11588974327 #созидание
https://www.wsj.com/articles/why-is-the-stock-market-rallying-when-the-economy-is-so-bad-11588974327 #созидание
Я уже говорил, что считаю Германа Грефа одним из лучших управленцев в корпоративной истории и посему не могу не поделиться большим интервью с ним в ТАСС. Там много интересного и полезного.
https://tass.ru/business-officials/8827375 #созидание
https://tass.ru/business-officials/8827375 #созидание
Повстречалась интересная публикация в The Economist о логистическом рынке. Я и не догадывался, что в США 3.5 млн дальнобойщиков, а доходы от грузоперевозок составляют $800 млрд. Всем этим управляют сотни тысяч транспортных компаний и функционировать им становится всё труднее.
На цепочки поставок очень сильно повлияла электронная коммерция — склады всё ближе к покупателю. Тот же Amazon ещё с прошлого года превращает торговые центры в свои логистические пункты. А совсем недавно WSJ писал о переговорах Amazon с Simon Propery Group. Пандемия усиливает тренд.
Помимо этого биржи и агрегаторы оказывают медвежью услугу, подобную тому, что делает Booking для гостиничного бизнеса. Короче, всё непросто у транспортных компаний даже без беспилотников. И это касается далеко не только США.
https://www.economist.com/business/2020/08/08/the-trucking-industry-is-in-the-midst-of-upheaval-and-hype #созидание
На цепочки поставок очень сильно повлияла электронная коммерция — склады всё ближе к покупателю. Тот же Amazon ещё с прошлого года превращает торговые центры в свои логистические пункты. А совсем недавно WSJ писал о переговорах Amazon с Simon Propery Group. Пандемия усиливает тренд.
Помимо этого биржи и агрегаторы оказывают медвежью услугу, подобную тому, что делает Booking для гостиничного бизнеса. Короче, всё непросто у транспортных компаний даже без беспилотников. И это касается далеко не только США.
https://www.economist.com/business/2020/08/08/the-trucking-industry-is-in-the-midst-of-upheaval-and-hype #созидание
Великолепное чтиво на NYT с заголовком «Farewell, Millennial Lifestyle Subsidy». Автор описывает золотое время, когда все катались на чрезмерно дешёвом Uber, заказывали уборку квартир в Homejoy, а их одежду забирали в химчистку люди из Washio. Он вспоминает свой опыт покупки Б/У автомобиля, который ему доставили в белом банте сотрудники Beepi по «мистически низкой цене», а также швейцаров из Luxe, которые могли припарковать или помыть машину. Все эти компании предоставляли «investor-subsidized service», большинство из них просто сожгли десятки миллионов венчурных долларов и закрылись, выжившие — поднимают цены.
В 2018 году этот же автор писал, что вся глобальная экономика ему напоминает обанкротившийся MoviePass — сервис с безлимитным посещением кинотеатров по подписке за $9.95. Такие компании пытаются бросить вызов законам гравитации с помощью бизнес-моделей, которые предполагают, что, если предприятие достигнет огромных масштабов, то оно сможет переключиться и начать зарабатывать деньги в какой-то момент в будущем. Такую стратегию называют «blitzscaling», но реализовать её удаётся только единицам, а попробовать хотят многие.
Кульминационная мысль колумниста особенно прекрасна: «найм частного водителя для того, чтобы он провёз вас по Лос-Анджелесу в час пик, должен стоить более 16 долларов, если все участники этой сделки получают справедливую компенсацию. Заставить кого-то убирать в вашем доме, стирать или доставлять вам ужин должно быть роскошью, если в этом нет эксплуатации труда. Тот факт, что некоторые высококлассные услуги уже не так легко доступны простым полуобеспеченным людям, может показаться тревожным событием, но, возможно, это признак прогресса».
https://www.nytimes.com/2021/06/08/technology/farewell-millennial-lifestyle-subsidy.html #созидание
В 2018 году этот же автор писал, что вся глобальная экономика ему напоминает обанкротившийся MoviePass — сервис с безлимитным посещением кинотеатров по подписке за $9.95. Такие компании пытаются бросить вызов законам гравитации с помощью бизнес-моделей, которые предполагают, что, если предприятие достигнет огромных масштабов, то оно сможет переключиться и начать зарабатывать деньги в какой-то момент в будущем. Такую стратегию называют «blitzscaling», но реализовать её удаётся только единицам, а попробовать хотят многие.
Кульминационная мысль колумниста особенно прекрасна: «найм частного водителя для того, чтобы он провёз вас по Лос-Анджелесу в час пик, должен стоить более 16 долларов, если все участники этой сделки получают справедливую компенсацию. Заставить кого-то убирать в вашем доме, стирать или доставлять вам ужин должно быть роскошью, если в этом нет эксплуатации труда. Тот факт, что некоторые высококлассные услуги уже не так легко доступны простым полуобеспеченным людям, может показаться тревожным событием, но, возможно, это признак прогресса».
https://www.nytimes.com/2021/06/08/technology/farewell-millennial-lifestyle-subsidy.html #созидание
Не то чтобы меня это сильно тревожило, но я не раз задавался вопросом о состоянии музыкальной индустрии. Сегодня благодаря социальным сетям и програмному обеспечению настоящий хит может создать человек, не умеющий ни петь, ни играть на инструменте. И, кажется, хиты стали появляться значительно чаще, но жизненный цикл хитов стал короче, чем был раньше. Так вот это не кажется, а так оно и есть.
В The Atlantic мне повстречалось занимательное чтиво с заголовком «Is Old Music Killing New Music?», где приводятся данные MRC о том, что cтарые композиции составляют 70% музыкального рынка США. Более того, рынок новой музыки непрерывно сокращается, а крупнейшие лейблы заняты скупкой старых каталогов музыкантов. Кстати, буквально на днях Боб Дилан продал своё творческое наследние Sony Music за сумму в районе $200 млн.
Примечательно ещё то, что за последние 10 лет количество просмотров премии Грэмми сократилось почти в 5 раз. Люди перенасытились новизной. Разумеется, шедевры продолжают поступать, но «старьё» не умирает, а всякое актуальное зачастую становится маргинальным. И завершить данную заметку я хочу словами Виктора Мараховского, поскольку сам пока ещё не научился так формулировать мысли.
«Ценность ультраактуальности объективно падает ещё и потому, что сама почва, на которую эта ультраактуальность падает — уже не та, из которой растут вековые дубы. Восприятие граждан, приспособившееся к непрерывной новизне — уже никакой не утёс, на котором изумрудные волны высекают свои письмена. Это лысый наносной песчаный островок, через который бесследно перекатывают бесконечные цунами».
https://www.theatlantic.com/ideas/archive/2022/01/old-music-killing-new-music/621339/ #созидание
В The Atlantic мне повстречалось занимательное чтиво с заголовком «Is Old Music Killing New Music?», где приводятся данные MRC о том, что cтарые композиции составляют 70% музыкального рынка США. Более того, рынок новой музыки непрерывно сокращается, а крупнейшие лейблы заняты скупкой старых каталогов музыкантов. Кстати, буквально на днях Боб Дилан продал своё творческое наследние Sony Music за сумму в районе $200 млн.
Примечательно ещё то, что за последние 10 лет количество просмотров премии Грэмми сократилось почти в 5 раз. Люди перенасытились новизной. Разумеется, шедевры продолжают поступать, но «старьё» не умирает, а всякое актуальное зачастую становится маргинальным. И завершить данную заметку я хочу словами Виктора Мараховского, поскольку сам пока ещё не научился так формулировать мысли.
«Ценность ультраактуальности объективно падает ещё и потому, что сама почва, на которую эта ультраактуальность падает — уже не та, из которой растут вековые дубы. Восприятие граждан, приспособившееся к непрерывной новизне — уже никакой не утёс, на котором изумрудные волны высекают свои письмена. Это лысый наносной песчаный островок, через который бесследно перекатывают бесконечные цунами».
https://www.theatlantic.com/ideas/archive/2022/01/old-music-killing-new-music/621339/ #созидание
Грокс
На США надвигается кризис в сфере образования. Студенты откладывают поступление на следующий год, родители не хотят отпускать детей в школы, сумма непогашенных студенческих кредитов превышает объёмы автокредитования, растёт долговая нагрузка и всё это открывает…
В 2020 году я писал про надвигающийся кризис в сфере образования США. При мысли об американской системе обучения многие соотечественники представляют себе тот чудесный быт в кампусе Стэнфорда, но они не знают, что из себя представляет рынок образования США. А его в первую очередь характеризует почти $1.6 триллиона задолженности по студенческим ссудам — это крупнейшая категория частного долга после ипотеки, операжающая даже автокредитование.
В 2021 году я писал, что ситуация резко ухудшилась. Ущерб от пандемии для американских ВУЗов оценивался в $183 миллиарда: на $85 миллиардов просели доходы, на $74 миллиарда госфинансирование, $24 миллиарда составили расходы на Covid-19. Около 44% должников по студенческим кредитам, коих всего 44 миллиона человек, не совершали платежей по кредиту на протяжении 12 месяцев. И дабы вы понимали размер «хвоста», $300 ярдов студенческих долгов висит на людях старше 50 лет.
А недавно Байден анонсировал «Student Loan Forgiveness» — программу прощения задолженности по федеральным студенческим кредитам на сумму до $20,000. Университет Пенсельвании оценивает расходы бюджета свыше $300 миллиардов. После монетарного и фискального безумия в период пандемии такие объёмы кажутся уже несущественными, но, повторюсь, это только на фоне былого QE-безумия. Нужно понимать, что деньги из ниоткуда не появляются, всё ляжет на плечи налогоплательщиков и станет ещё одним инфляционным импульсом.
Происходящее как минимум любопытно с точки зрения процесса в американской экономике, но оно имеет куда более глубокий смысл — инвестиции в высшее образование не окупаются, во всяком случае для десятков миллионов американцев. Цену на «актив» либо сильно раздули, либо в условиях современного мира девальвировалась его ценность. Да, высшее образование многим подарило «путёвку в жизнь», но для не меньшего, если не большего, числа людей оно стало лишь дополнительным долговым бременем. И нашим абитуриентам тоже следует чаще себя спрашивать: стоит ли инвестировать [своё время] в этот «актив»? #созидание
В 2021 году я писал, что ситуация резко ухудшилась. Ущерб от пандемии для американских ВУЗов оценивался в $183 миллиарда: на $85 миллиардов просели доходы, на $74 миллиарда госфинансирование, $24 миллиарда составили расходы на Covid-19. Около 44% должников по студенческим кредитам, коих всего 44 миллиона человек, не совершали платежей по кредиту на протяжении 12 месяцев. И дабы вы понимали размер «хвоста», $300 ярдов студенческих долгов висит на людях старше 50 лет.
А недавно Байден анонсировал «Student Loan Forgiveness» — программу прощения задолженности по федеральным студенческим кредитам на сумму до $20,000. Университет Пенсельвании оценивает расходы бюджета свыше $300 миллиардов. После монетарного и фискального безумия в период пандемии такие объёмы кажутся уже несущественными, но, повторюсь, это только на фоне былого QE-безумия. Нужно понимать, что деньги из ниоткуда не появляются, всё ляжет на плечи налогоплательщиков и станет ещё одним инфляционным импульсом.
Происходящее как минимум любопытно с точки зрения процесса в американской экономике, но оно имеет куда более глубокий смысл — инвестиции в высшее образование не окупаются, во всяком случае для десятков миллионов американцев. Цену на «актив» либо сильно раздули, либо в условиях современного мира девальвировалась его ценность. Да, высшее образование многим подарило «путёвку в жизнь», но для не меньшего, если не большего, числа людей оно стало лишь дополнительным долговым бременем. И нашим абитуриентам тоже следует чаще себя спрашивать: стоит ли инвестировать [своё время] в этот «актив»? #созидание
Интересное рассуждение Михаила Токовинина, основателя QSoft и AmoCRM:
«Мы, конечно, на пороге удивительных изменений в финансовой системе. Очевидно, что финансовые власти западных стран таки загнали себя в ловушку и стоят перед очень непростым выбором, который определит нашу жизнь на ближайшее десятилетие.
Если они сдюжат и все-таки снова начнут "печатать" деньги и опускать ставку, то весь мир погрузится в гиперинфляцию на подобии той, что россияне видели в 90-х. В таких условиях, единственное, что будет определять успех в бизнесе: умение взять кредиты по минимальной ставке и воля регулярно переписывать ценники. Есть доступ к дешевому кредиту? Ты победил. Жить на свои, экономить, работать в прибыль — это будет удел лузеров.
Но в сценарии гиперинфляции не понятно как им удастся сохранить роль доллара как мировой резервной валюты. Поэтому, они могут и пойти по пути радикального повышения ставки и сокращения ликвидности (во всяком случае грозятся).
И вот тогда закончится целая эпоха «дешевых» денег, в которой мы жили последние десятилетия. Весь этот безумный венчур, ipo, ico, биткойн, nft и прочая пена мировой ликвидности уйдут. На пьедестал встанут те, кто умеют работать в прибыль, у кого кэш на счёте и нет нужды брать кредит.
Куда мы пойдем пока не понятно. Но важно не встать против ветра».
https://t.iss.one/mtokovinin/14 #созидание
«Мы, конечно, на пороге удивительных изменений в финансовой системе. Очевидно, что финансовые власти западных стран таки загнали себя в ловушку и стоят перед очень непростым выбором, который определит нашу жизнь на ближайшее десятилетие.
Если они сдюжат и все-таки снова начнут "печатать" деньги и опускать ставку, то весь мир погрузится в гиперинфляцию на подобии той, что россияне видели в 90-х. В таких условиях, единственное, что будет определять успех в бизнесе: умение взять кредиты по минимальной ставке и воля регулярно переписывать ценники. Есть доступ к дешевому кредиту? Ты победил. Жить на свои, экономить, работать в прибыль — это будет удел лузеров.
Но в сценарии гиперинфляции не понятно как им удастся сохранить роль доллара как мировой резервной валюты. Поэтому, они могут и пойти по пути радикального повышения ставки и сокращения ликвидности (во всяком случае грозятся).
И вот тогда закончится целая эпоха «дешевых» денег, в которой мы жили последние десятилетия. Весь этот безумный венчур, ipo, ico, биткойн, nft и прочая пена мировой ликвидности уйдут. На пьедестал встанут те, кто умеют работать в прибыль, у кого кэш на счёте и нет нужды брать кредит.
Куда мы пойдем пока не понятно. Но важно не встать против ветра».
https://t.iss.one/mtokovinin/14 #созидание