China Is Choking Supply of Critical Minerals to Western Defense Companies

✅ 중국, 서방 방산기업 대상 전략광물 공급 통제 강화… 美 방산 밸류체인 ‘붕괴 직전’
‒ 중국, 희토류 수출 규제 지속 → 美 국방 기업들 조달 차질 심화
‒ 일부 드론 부품 업체, 中産 희토류 자석 대체하느라 납기 2개월 지연
‒ 방산용 희토류는 민수용 대비 5~60배 가격 급등 사례도 발생
‒ 미 국방부, 방산용 자석 내 중국산 희토류 사용 2027년까지 금지 명령 → 기업들 비축 경쟁 치열

✅ 공급망 쇼티지 현실화: 독점 구조 + 치솟는 가격 + 대체 불가 광물
‒ 미국 방산기업들은 야간 투시경, 미사일, 위성, 드론 모터 등에 필요한 희토류 대부분을 중국에 의존
‒ 샘늄(samarium), 저마늄(germanium), 갈륨(gallium), 안티모니(antimony) 등 대체 불가능한 희소광물은 서방 내 생산 불가능하거나 채산성 없음
‒ DRS, 저마늄 재고 ‘세이프티 스톡’만 남았다고 밝힘 → 2H25 공급 회복 없으면 납품 지연 불가피

✅ 중국의 수출제한 방식: 가격·정보 통제 + 군사용 용도 차단
‒ 중국, 희토류·자석 수출 시 ‘최종 용도 정보’ 제출 요구 강화
‒ 민수용은 허용하되 방산·항공우주용은 승인 거절하거나 지연
‒ 중국 정부, 제품 이미지·생산 라인 사진·구매자 리스트까지 요구 → 기업들 거절 시 공급 중단

✅ 실제 사례: 중국 공급 통제로 미국 방산기업 납품 지연
‒ 미국 ePropelled(드론 추진 모터업체), 中업체로부터 군사용 여부 확인 요청 받자 거절 → 납기 1~2개월 지연
‒ 대체처로 일본·대만 업체 활용했으나 이들도 중국 희토류 의존 → 리스크 해소 실패
‒ 미국 내 스타트업 Vulcan Elements, USA Rare Earth 등과 공급 계약 체결했으나 공급은 연말 이후 시작 예정

✅ 美 정부, 자국 내 광물 자립화 노력…그러나 시간 필요
‒ 美 국방부, MP Materials(美 최대 희토류 광산 운영사)에 4억 달러 지분 투자 → F-35·순항미사일 자석 생산 확보 목적
‒ 캐나다 기업에 저마늄 기판 생산 지원금 1,400만 달러 지급
‒ 국방부는 ‘Critical Minerals Forum’ 설립 → 美·우방국 내 채굴 프로젝트 지원
‒ 그러나 실제 생산까지 수년 소요… 단기 공급차질 불가피

✅ 글로벌 공급망 재편 속 美 방산사들의 공급망 개입 본격화
‒ 기존엔 하청업체 통해 광물 조달했으나, 이젠 대형 방산사들이 직접 조달 나서
‒ Phoenix Tailings CEO “지금 움직이지 않으면 자석 확보 자체가 불가능”
‒ 공급망 하단부의 드론 스타트업 등은 가격·정보 리스크에 더 크게 노출

✅ 중국의 실질적 ‘광물 무기화’ 사례 등장
‒ United States Antimony, 호주산 안티모니를 멕시코 정련소로 보내려다 중국 닝보에서 환적 중 화물 3개월 억류
‒ 중국 세관, 최종 목적지가 미국이라는 이유로 ‘중국 재통관 불허’ → 최종적으로 원산지인 호주로 돌려보냄
‒ 회사 측 “운송봉인이 훼손됨… 오염 가능성 조사 중”

💡 결론: 희토류·전략광물, 美 방산 공급망의 ‘아킬레스건’으로 부상
» 중국의 수출 통제는 민수-군수 구분을 통해 방산 조달만 정밀 타격 → ‘정밀 제재’에 가까운 방식
» 미국 방산사, 희토류·특수광물 쇼티지에 대응하기 위해 사내 공급망 전략 대전환 중
» 단기적으로는 납기 지연·가격 급등, 중장기적으로는 북미·동맹국 내 자원 국산화 프로젝트 가속
» 방산·위성·드론 등 고정밀 수요 기업들에겐 ‘물리적 자산 리스크’가 아닌 ‘소재 조달 리스크’가 본질이 되고 있음

source: WSJ

#MP

Canaccord Genuity, MP Materials ($MP) TP $64 → $77 상향

✅ 10X 프로젝트 및 DoD와의 전략적 파트너십: 미국 자석 독립의 핵심 기둥

‒ 10X: MP의 제2 자석 공장 프로젝트 (2028년 커미셔닝 예정)
» 연 7,000톤 NdFeB 자석 생산능력 목표 → 기존 Independence(3,000톤)와 합쳐 총 10,000톤 체제 구축
» 미국 내 최대 규모 NdFeB 자석 생산 캐파로, 국방/상업 수요 동시 대응 가능

‒ 10년 장기 계약 기반 DoD 투자 및 구매 약정
» DoD는 10X 공장 생산 전량(off-take)에 대해 10년간 구매 계약 체결
» NdPr 가격 하한선(floor price) $110/kg 설정 → 시장가가 하회할 경우, DoD가 차액 보전
» NdPr이 산화물, 메탈, 콘센트레이트 어떤 형태든 적용됨 → 가격 안정성 확보

‒ 투자 패키지 (총합 약 $550M+)
» $400M 전환우선주 투자: 희토류 분리 및 10X 공장 건설에 투입
» $150M 'Samarium Project Loan' (12년 만기, 고정금리 T+100bps): 중희토류(HREE) 분리시설 확대에 사용

‒ DoD의 보조금 + 시장차익 공유 구조:
» 10X 가동 시 연간 최소 EBITDA $140M 보장 + 2% 연간 상승
» EBITDA가 $170M 초과 시, 초과분은 DoD와 50:50 공유

‒ 상업 고객 유치 인센티브 구조
» DoD는 10X 생산량 100% 구매를 보장하지만, MP는 상업 고객에도 일부 판매 가능
» DoD 계약은 ‘Cost-plus’ 가격 책정 구조 → MP 입장에선 민간 고객에게 더 높은 가격으로 판매할 유인 발생
» 이는 중국 중심 가격경쟁 구도에서 벗어나 미국 내 희토류 자석 가격의 마켓 리더십 확보 가능

‒ 시장가격 상승 시 upside 공유 구조
» NdPr 가격이 $110/kg 초과 시, DoD는 초과분의 30%를 가져감
» 자석 부문 EBITDA가 $170M 초과 시, 해당 초과분은 DoD와 50:50 공유

‒ 재무적 안정성 확보
» 장기적으로 정부 보장 하에 계약 기반 현금흐름 확보
» 매년 최소 $140M 수준의 안정적인 EBITDA 발생 예상
» 추가 상업계약 성사 시, 총 EBITDA $200M 이상 도달 가능성


✅ 중장기 성장 동력: 미국 내 유일한 수직계열화 희토류 자석 밸류체인

‒ Stage 1 – Upstream 60K 프로젝트: 채굴·선광 증설
» 기존 생산능력 45,000톤 → 60,000톤으로 +33% 증설 목표
» 총 투자금: $200M 수준 → 경제적 증설 가능
» 초고순도 농축물(콘센트레이트) 품질 개선 + 회수율↑ → 생산 효율 극대화

‒ Stage 2 – Midstream: NdPr 산화물 및 메탈 생산 확대
» 분리·정제 역량 강화, NdPr 생산량 2Q25 기준 597톤으로 사상 최대
» 향후 NdPr 연간 생산 목표: 6,075톤 수준
» 여기에 Apple 리사이클링 프로그램 등 통합 → 원가 절감 + 수율 제고

‒ Stage 3 – Downstream: 자석 사업 본격 전개
» Independence (3,000톤) + 10X (7,000톤) = 총 10,000톤 NdFeB 자석 캐파
» 상업 고객: GM, Apple, 그리고 향후 Tesla, Ford, Lockheed 등 확대 기대
» Apple 계약: 연 457톤 자석 납품 예정 → Independence 추가 캐파의 약 23% 소화

‒ 수직계열화 이점
» 자사 NdPr 생산량(6,075톤) 기준, 자석 제조에 필요한 NdPr은 3,300톤 내외 → 2,775톤 추가 외부 공급 가능
» 이를 통해 미국 및 서방권 자석 생태계 전반의 공급 확대 가능 → '국가 전략자산'으로 격상될 수준

‒ 중장기 추정
» NdPr 가격 안정화($110/kg floor) + 생산원가 절감(~$38/kg 이하) → 마진구조 획기적 개선
» 자석사업부 + 소재사업부 합산 기준, 연간 EBITDA $650M 이상 가시성 확보
» Apple·DoD·GM 기반 장기 계약 확보로 투자자 신뢰 및 현금흐름 기반 강화

*리폿 내 10X 프로젝트 및 성장동력 파트 위주 발췌

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