🐣 Черкизово собирает цыплят

Компания АПК Михайловский, входящая в Группу Черкизово, приобрела 100% ООО «Руском», владельца птицеводческих активов в Тюменской области. Сделка уже получила одобрение от Федеральной антимонопольной службы. Рассказываем, как приобретение может отразиться на результатах головной компании.

❓ Что за актив приобрела Черкизово

Черкизово приобрела современный полностью автоматизированный комплекс по выращиванию и переработке бройлеров, который был введен в эксплуатацию в 2021 году. Он включает семь площадок выращивания, репродуктор, мясоперерабатывающее предприятие, комбикормовый завод и элеватор. Мощности комплекса позволяют производить в год 60 тыс. тонн мяса в живом весе. В производстве занято более 1 тыс. человек.

✅ Выход в новый регион

Тюменская область стала 20 регионом присутствия Группы Черкизово. Данная сделка позволит Черкизово упрочить позиции на российском рынке брендированной продукции из мяса курицы, особенно в регионах Сибирского и Уральского федеральных округов. По итогам 2023 года все птицеводческие предприятия Черкизово произвели 986 тыс. тонн мяса бройлеров в живом весе.

🧐Наше мнение

Мы положительно оцениваем данную M&A-сделку соответствующей инвестиционной программы в рамках углубления вертикальной интеграции и долгосрочного роста бизнеса Черкизово. Приобретенный актив позволит укрепить позиции на рынке брендированной продукции из мяса курицы. Таким образом, мы продолжаем считать акции Черкизово привлекательными для долгосрочного инвестора.

👉 Смотреть акции Черкизово в каталоге →

#рынки $GCHE

🛢 ОПЕК снизила прогноз роста спроса на нефть

В новом отчете от 11 декабря ОПЕК в очередной раз снизила свой прогноз увеличения мирового спроса на нефть.

📊 Обновленный прогноз ОПЕК

📈 Организация ожидает, что мировое потребление нефти в 2024 году увеличится на 1,61 млн б/с — с 102,21 до 103,82 млн б/с. В предыдущем обзоре ОПЕК ожидала рост потребления в 2024 году на 1,82 млн б/с. Таким образом, прогноз роста мирового потребления нефти в 2024 году снижен на 210 тыс. б/с.

🇨🇳 При этом, несмотря на опасения, касающиеся спроса в КНР, ОПЕК ожидает увеличения потребления нефти в Китае, но немного снизило прогнозные темпы роста — до 430 тыс. б/с, а общее потребление в 2024 году до 16,79 млн б/с (в ноябрьском отчете ожидалось увеличение до 16,81 млн б/с).

🔮 Прогноз мирового спроса на нефть в 2025 году снижен с 105,57 до 105,27 млн б/с (на 300 тыс. б/с) в первую очередь на фоне пересмотра прогноза потребления на Ближнем Востоке с 9,09 до 8,94 млн б/с (уменьшение на 150 тыс. б/с) и снижения ожидаемого потребления на американском континенте с 25,17 до 25,11 млн б/с (уменьшение на 60 тыс. б/с).

🇷🇺 Прогноз потребления нефти в России незначительно снижен — с 3,99 до 3,96 млн б/с в 2024 году и с 4,04 до 4,02 млн б/с в 2025 году (в 2023 году потребление составило 3,84 млн б/с).

Наше мнение

1️⃣ Несмотря на снижение прогноза темпов роста потребления, мировой спрос на нефть, по оценкам ОПЕК, продолжит расти, и после 102,21 млн б/с в 2023 году мировое потребление составит 103,82 и 105,27 млн б/с в 2024 и 2025 году соответственно.

2️⃣ Участники ОПЕК продолжают оказывать стабилизирующее воздействие на нефтяные котировки за счет введения добровольного ограничения добычи. В первом квартале 2024 года восемь стран ОПЕК+, включая Россию и Саудовскую Аравию, добровольно согласились снизить производство нефти на 2,2 млн б/с. Постепенное восстановление добычи планировалось начать с октября 2024 года, однако в связи со снижением мировых цен на нефть начало смягчения ограничений уже неоднократно переносилось — сначала на декабрь 2024 года, затем на январь 2025 года, а теперь согласно последнему решению организации начало роста добычи было перенесено на апрель 2025 года. Учитывая приверженность ОПЕК+ политики по стабилизации нефтяного рынка, мы не исключаем возможности, что при необходимости организация также может принять аналогичное решение в будущем.

3️⃣ Среди российских эмитентов нефтегазового сектора, на наш взгляд, в настоящее время более интересно выглядят акции Роснефти и ЛУКОЙЛ, однако, учитывая высокую требуемую норму доходности на фоне жесткой денежно-кредитной политики Банка России, мы не включаем акции нефтегазового сектора в наш портфель.

🛢 Смотреть акции Роснефти в каталоге →
⛽️ Смотреть акции ЛУКОЙЛ в каталоге →

#рынки $ROSN $LKOH

🪨 Угольщиков поддержат спецмерами

По данным Центра ценовых индексов, по итогам 10 месяцев 2024 года РФ обеспечила 18% поставок в Китай против 23% двумя годами ранее за счет сокращения поставок энергетического угля. Данное снижение обусловлено наличием низких цен на энергетический уголь, логистических ограничений и импортных пошлин. В то же время Россия увеличила экспорт коксующегося угля на 8 млн тонн, до уровня 25 млн тонн. Также перераспределению долей экспортеров способствует обострившаяся конкуренция после возвращения поставок из Австралии и рост объемов поставок из Монголии.

🇨🇳 Важность Китая

Китай остается основным иностранным рынком сбыта для российского угля, на который, по оценкам Минэнерго, приходится порядка 48% поставок. Россия активно наращивала экспорт угля в Китай в 2023 году до 100 млн тонн, что соответствовало 42% роста. Однако по итогам первого полугодия 2024 года поставки составили 45,5 млн тонн, продемонстрировав тем самым снижение на 8% к аналогичному периоду предыдущего года.

📊 Неравная конкуренция

Рост поставок российского угля в Китай сдерживается импортной пошлиной, которую КНР в 2014 году ввела на антрацит, коксующийся и энергетический уголь в размере 3–6%. Пошлины не распространяются на Индонезию и Австралию из-за соглашений о свободной торговле.

💸 Лимитированный спрос

Импорт угля в Китай превысил 490 млн тонн, продемонстрировав рост за 10 месяцев 2024 года на 14,8%. Однако данный рост поставок обусловлен исполнением контрактов, заключенных в начале 2024 года, тогда как торговля на рынке спот была сдержана на фоне достаточных запасов и конкурентоспособных внутренних цен.
В то время как реализуемые меры правительства не приводят к повышению промышленной активности в экономике Китая, ранее запланированные поставки угля в основном удовлетворяли потребности в отоплении.

Поручение президента

Владимир Путин поручил в кратчайшие сроки разработать меры по поддержке угольной отрасли. По данным Росстата, добыча угля в РФ за 10 месяцев 2024 года снизилась на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 347 млн тонн. Сальдированный убыток угольных компаний за девять месяцев 2024 года составил 91,3 млрд рублей против прибыли 380,4 млрд рублей за аналогичный период предыдущего года.

✍️ Наше мнение

✔️ Ранее правительством РФ для поддержки предприятий угольной отрасли уже были приняты отдельные меры, в частности было отменено действие экспортных пошлин на энергетический уголь и антрацит с 1 мая текущего года.

✔️ Согласно поручению Владимира Путина, угольная отрасль может получить дополнительные меры поддержки. Ранее в качестве поддержки, в том числе, обсуждалась возможность заключения нового соглашения между РЖД и угледобывающими регионами и введения понижающих коэффициентов и скидок на перевозку угля.

✖️ Внимание к проблемам угольной отрасли и принятие поддерживающих мер со стороны правительства может смягчить негативное воздействие действующих условий на результаты угольных компаний, однако, учитывая текущую неблагоприятную ценовую конъюнктуру на рынке угля и возможное снижение объемов экспорта по итогам текущего года, акции Мечела и Распадской, на наш взгляд, в настоящее время не являются привлекательными для долгосрочного инвестора.

📮 Смотреть акции Мечела в каталоге →
📍 Смотреть акции Распадской в каталоге →

#рынки #уголь $RASP $MTLR

🏭 Норникель: дивиденды будут, но не сейчас

В крупнейшей в России горно-металлургической компании ГМК Норильский никель утвердили бюджет на 2025 год и раскрыли информацию о возможных дивидендах.

💯 Ключевые моменты

💸 Общий размер инвестиций, запланированный на 2025 год, составляет 215 млрд рублей. Для сравнения: в 2023 году на приобретение основных средств компания направила 253 млрд рублей, а по итогам 2024 года компания таргетировала сумму инвестиционных расходов на уровне $3 млрд, что, по нашим оценкам, может составить около 285 млрд рублей.

💼 Выплата дивидендов будет осуществляться только при положительном свободном денежном потоке. Менеджмент ожидает, что компания перейдет к положительному денежному потоку в 2025 году. По мнению главы Норникеля Владимира Потанина, компания вернется к положительному свободному денежному потоку через серьезные оптимизационные мероприятия, которые сейчас проходят в Норникеле. В настоящее время свободный денежный поток компании находится под давлением на фоне снижения цен на продукцию Норникеля (в частности, цены на никель и палладий за последние два года снизились более чем на 40%) и роста стоимости обслуживания долга.

📈 В соответствии со скорректированной стратегией развития, которая будет реализована до 2028 года, компания планирует увеличить производство металлов на 20–30%.


🔮 Взгляд компании на рынок металлов

🚰 По прогнозам компании, в 2024–2025 годах на рынке никеля сохранится профицит на уровне 150 тыс. тонн, который в основном будет сосредоточен в сегменте высокосортного никеля. В целом порядка 40% всех производителей никеля убыточны при текущей цене, поскольку стремительный рост предложения в Индонезии негативно влияет на проекты с высокой себестоимостью производства в других регионах, что может в дальнейшем позитивно повлиять на цену никеля.

🎺 В Норникеле ожидают, что рынок меди будет в профиците в размере 200 тыс. тонн в 2024 году и сбалансирован в 2025 году, поскольку рост спроса на медь, как ожидается, будет опережать рост мировой экономики в целом, благодаря ускоренному росту производства возобновляемой энергии и электрифицированного транспорта, а также продолжающейся тенденции к росту потребления электроэнергии на душу населения.

🌟 По прогнозам Норникеля, рынок палладия в 2025 году останется сбалансированным, поскольку снижение добычи в Северной Америке и Южной Африке будет компенсировано восстановлением вторичной переработки автокатализаторов.

🧐 Наши комментарии

По нашей оценке, на фоне ожидаемого снижения капитальных затрат Норникель по итогам 2025 года может получить свободный денежный поток в размере 114 млрд рублей, и в случае распределения всей данной суммы сумма дивидендов за 2025 год может составить 7,5 рубля на одну акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности 7,7%, при этом мы не ожидаем дивидендов по итогам 2024 года.

Учитывая текущую ценовую конъюнктуру на рынках металлов, увеличение стоимости обслуживания долга, невысокую потенциальную дивидендную доходность и наличие рисков в части внешнеторговых ограничений на поставки металлов российского происхождения на мировые рынки, мы не включаем акции Норникеля в свой портфель.

🌋 Смотреть акции Норникеля в каталоге →

#рынки #Норникель #GMKN

⛳️ Что ждать от ключевой ставки в пятницу и в 2025 году

Уже в эту пятницу, 20 декабря, совет директоров Банка России определит уровень ключевой ставки как минимум на ближайшие два месяца. Жесткая риторика регулятора, актуальные данные по ускорению инфляции сформировали консенсус на рынке о грядущем повышении ставки. Разбираемся, каким оно может быть и на что может ориентироваться регулятор в 2025 году.

👉 Что происходит на рынке сейчас

🚀 Ускорение инфляции. Инфляция с 3 по 9 декабря составила 0,48% после 0,50% с 26 ноября по 2 декабря, 0,36% — с 19 по 25 ноября, 0,37% — с 12 по 18 ноября. С начала месяца рост цен к 9 декабря составил 0,62%, с начала года — 8,76%.

💼 Замедление кредитования. По данным Банка России, годовой прирост кредитных портфелей у физлиц замедлился до 14,9% после 16,9% в августе. Начали сокращаться темпы роста и кредитов юрлиц: в ноябре корпоративный портфель вырос только на 0,8% после 2,3% в октябре.

🔮 Что может ждать рынок на заседании в пятницу

Мы разделяем консенсус-прогноз аналитиков и считаем, что Банк России повысит ставку на 2 п. п., до 23%. Мы полагаем, что также будет пересмотрена средняя ключевая ставка на 2025 год. Ранее представители регулятора отмечали, что смягчение денежно-кредитной политики произойдет через 3–6 месяцев после того, как станет ясно, что инфляция перешла к устойчивому снижению.

🎄 Наши комментарии на перспективу

1️⃣ Наш прогноз средней ключевой ставки на 2025 год находится выше 20%, однако дальнейший рост уровня ставки не предопределен. Есть очень веская причина, почему регулятор может приостановить повышение ставки после декабрьского заседания, — сокращение роста корпоративного кредитования. Против нее играет инфляция, динамика которой неутешительна.

2️⃣ Однако, по мнению Банка России, замедление кредитования отражается на уровне инфляции с лагом в 1–3 месяца. Поэтому есть вероятность, что уже в январе 2025 года мы увидим эффект от снижения кредитования, и на февральском заседании Банк России сможет ограничиться жесткой риторикой с последующим удержанием ставки не выше уровня, который будет установлен в декабре.

#ставка #рынки

🐠 Рыба не заплыла в сети

По данным Рыбного союза, объем аквакультурного производства лососевых рыб в России составил 102 тыс. тонн за январь — сентябрь 2024 года, продемонстрировав снижение на 22% к аналогичному периоду предыдущего года. Рассказываем, что стало причиной стагнации, и разбираем перспективы главного российского производителя — Инарктики.

❓ Причины снижения производства

Основными причинами снижения объемов производства аквакультуры стали внешнеторговые ограничения, трудности с посадочным материалом, вакцинами и кормами. С финансовой точки зрения негативное влияние оказывают рост расходов и высокая стоимость заемных средств.

💰 Операционные трудности Инарктики

Компания занимается выращиванием атлантического лосося и форели в акватории Баренцева моря в Мурманской области, а также форели в озерах Республики Карелия. В первом полугодии 2024 года компания зафиксировала убытки в результате переоценки биологических активов в ходе сокращения объемов рыбы в воде на 50% из-за плохой погоды и болезней.

📆 Долгосрочные инвестиции

Инарктика реализует инвестиционные проекты по строительству малькового завода в Кондопоге и кормового завода в Великом Новгороде. Реализация данных проектов позволит достичь вертикальной интеграции по разведению и производству корма в России. Реализация данных проектов будет способствовать существенному росту производственного потенциала компании в 2027–2029 годах. Ранее компания запустила смолтовый завод в Карелии мощностью 6 млн мальков в год, который выйдет на полную производственную мощность в 2025 году.

🧠 Наше мнение

☑️ Текущее снижение аквакультурного производства лососевых рыб обусловлено наличием внешнеторговых ограничений, а также отдельными производственными трудностями отечественных производителей.

☑️ Мы полагаем, что сложившаяся культура потребления рыбы в стране позволяет российским производителям переносить текущие производственные издержки в потребительские цены, что будет поддерживать их текущие финансовые результаты.

☑️ В данном секторе, несмотря на текущие трудности, мы положительно относимся к акциям Инарктики в долгосрочной перспективе и ожидаем восстановление объемов реализации рыбы в 2026 году, а также дальнейший рост в результате реализации текущих инвестиционных проектов.

🐟 Смотреть акции Инарктики в каталоге →

#рынки $AQUA

🇨🇳 Россия увеличила экспорт нефти в Китай

По данным таможенной статистики Китая за 11 месяцев 2024 года, Россия нарастила экспорт нефти в Китай в натуральном выражении на 1,65%, до 99 млн тонн, при этом в денежном выражении стоимость поставок составила $57,4 млрд — на 4,7% больше показателя в аналогичном периоде прошлого года.

🛢 Черное золото течет в Поднебесную

Китай является одним из крупнейших покупателей российской нефти, так по объемам закупок нефти из России морским транспортом КНР занимает второе место после Индии. В то же время Россия является главным поставщиком нефти для Китая, второе и третье место по поставкам в КНР занимают Саудовская Аравия и Малайзия (объемы поставок соответственно — 72,27 и 63,5 млн тонн).

📉 Экспорт российского СПГ в Китай снизился

На фоне роста поставок нефти экспорт российского СПГ в Китай за 11 месяцев 2024 года уменьшился в натуральном выражении на 1,6%, до 7,4 млн тонн, однако в денежном выражении снижение поставок оказалось более выраженным и составило 7,4% год к году, до $4,45 млрд.

🧐 Наши комментарии

1️⃣ Несмотря на замедление темпов роста экономики, Китай остается одним из крупнейших потребителей нефти в мире, уступая лишь США. Согласно прогнозным данным ОПЕК в 2024 году Китай нарастит потребление нефти на 2,63%, до 16,79 млн барр/сутки, с последующим увеличением в 2025 году еще на 1,85%, до 17,1 млн барр/сутки.

2️⃣ Что касается цен на нефть, то ранее мы уже отмечали, что участники ОПЕК продолжают оказывать стабилизирующее воздействие на нефтяные котировки за счет введения добровольного ограничения добычи, и согласно последнему решению организации начало роста добычи было перенесено с декабря 2024 года на апрель 2025 года.

3️⃣ Среди российских эмитентов нефтегазового сектора мы выделяем акции Роснефти и ЛУКОЙЛ, однако, учитывая высокую требуемую норму доходности на фоне жесткой денежно-кредитной политики Банка России, мы нейтрально смотрим на акции нефтегазового сектора.

#рынки #нефть $LKOH $ROSN

📀 Софтлайн прогнозирует ускорение роста оборота в 2025 году

Софтлайн, поставщик решений и сервисов в области цифровой трансформации и информационной безопасности, подтвердил прогноз компании на 2024 год, в том числе по увеличению оборота до не менее чем 110 млрд рублей и скорректированному показателю EBITDA в размере не менее чем 6 млрд рублей, а также представил прогноз на 2025 год.

🔮 В 2025 году компания ожидает:

☑️ увеличение оборота до не менее 150 млрд рублей;

☑️ рост валовой прибыли до 43–50 млрд рублей за счет увеличения рентабельности и прибавления доли собственных продуктов и решений;

☑️ наращивание скорректированного показателя EBITDA до 8,5–10 млрд рублей;

соотношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA на конец 2025 года ожидается на уровне не более 2х.

💼 Дивиденды

Компания подтвердила возможность выплаты дивидендов в размере не менее 25% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2024 года, но не менее 1 млрд рублей. Таким образом, в случае утверждения дивидендов их минимальный размер может составить 2,81 рубля на одну акцию, что соответствует 2,4% текущей дивидендной доходности.

👨‍💻 Наши комментарии

1️⃣ Согласно заявлению финансового директора компании, Софтлайн нацелен расти темпами, превышающими среднерыночные. При этом компания ссылается на оценку аналитиков Б1, согласно которой среднегодовой темп роста IT-рынка с 2023 по 2028 годы составит 14% в год, а объем целевого рынка для Софтлайн, согласно прогнозам, вырастет с 1,8 трлн рублей в 2023 году до 3,4 трлн рублей в 2028 году (+90% за период).

2️⃣ На фоне ожидаемого роста рынка менеджмент Софтлайн таргетирует рост оборота компании в 2025 году на 36% к нижней границе ожидаемого значения текущего года, также в компании подчеркнули намерение работать над увеличением рентабельности деятельности.

3️⃣ На наш взгляд, в настоящее время акции Софтлайн справедливо оценены рынком.

#рынки #Софтлайн $SOFL

🏭 Времена на стали: мировое производство металла стабилизируется?

Согласно данным Всемирной ассоциации стали (World Steel Association) в ноябре мировое производство стали сократилось на 3,5% к октябрю 2024 года, но при этом увеличилось на 0,8% к ноябрю 2023 года, до 146,8 млн тонн. За 11 месяцев 2024 года мировое производство составило 1,695 млрд тонн, уменьшение к аналогичному периоду прошлого года замедлилось до 1,4% после снижения на 1,9% за 9 месяцев текущего года.

📊 Крупнейшие страны — производители стали за 11 месяцев 2024 года

Китай — 929,2 млн тонн, снижение г/г –2,7%.
Индия — 135,9 млн тонн, рост г/г +5,9%.
Япония — 77,1 млн тонн, снижение г/г –3,6%.
США — 72,9 млн тонн, снижение г/г –2,2%.
Россия — 64,9 млн тонн, снижение г/г –7,0%.

🇨🇳 Китай восстанавливает производство

Китай занимает доминирующее положение на рынке стали с долей 55% в мировом производстве. На фоне принятых мер поддержки экономики производство стали в КНР в течение последних двух месяцев показывает положительную динамику: в текущем году производство в октябре увеличилось на 2,9% год к году, в ноябре — на 2,5% год к году. В результате в 2024 году темпы снижения производства стали в Китае замедлились с –3,6% г/г в январе — сентябре до –2,7% г/г в январе — ноябре.

🇮🇳 Индия наращивает темпы

Индия занимает второе место в мире по производству стали и, в отличие от прочих крупнейших стран-производителей, с начала года индийским металлургам удалось увеличить производство: в январе — ноябре рост производства стали составил 5,9% г/г после роста на 5,8% г/г в январе — сентябре.

💬 Наши комментарии

📈 В последние два месяца наблюдается стабилизация на мировом рынке стали и по данным World Steel Association после снижения в сентябре на 4,7% г/г мировое производство увеличилось в октябре на 1,0% г/г и в ноябре на 0,8% г/г.

📉 Что касается российских компаний, то по оценочным данным World Steel Association снижение производства год к году в сентябре, октябре и ноябре составило соответственно 10,3%, 15,2%, 9,2%, а за 11 месяцев 2024 года — 7%.

✅ Отечественные металлурги продолжают реализовывать инвестиционные проекты по увеличению эффективности бизнесов, однако ММК и Северсталь на фоне жесткой денежно-кредитной политики, проводимой Банком России, рассматривают возможности по сокращению инвестиционной программы. При этом, согласно заявлению представителя Северсталь, ключевые стратегические проекты компании, такие как фабрика окомкования, социальные и экологические проекты будут реализованы по плану.

🟰 Учитывая неопределенность на мировом рынке стали и риски ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, мы в настоящее время сдержанно смотрим на инвестиционную привлекательность акций Северсталь, ММК и НЛМК.

#рынки #металлы $MAGN $NLMK $CHMF