Резиновый бюджет 2024

Оценки исполнения бюджета в 2024 году, представленные минфином — это отдельная песня:
Доходы вырастут на 1 трлн р. по сравнению с законом.
Расходы — на 2,7 трлн р.,
Дефицит — вдвое, до 3,3 трлн р.

Бюджетной дисциплиной тут и близко не пахнет.

Поправками в бюджет в июле 2024 расходы и дефицит были увеличены на 0,5 трлн р. против закона, утвержденного в 2023 году, но уже в сентябре, спустя всего 2 месяца, все основные параметры бюджета, как оказалось, сильно потекли...

Доходы выросли к прошлому году на 24% - спасибо инфляции и высоким мировым нефтяным ценам. Однако расходы выросли сильнее... И этот их рост внес свой вклад в инфляцию, которая стала неприятным шоком для властей и граждан страны в 2024 году.

Вообще-то считается, что расходы — это предельная величина, которую превышать нельзя. Но когда это останавливало минфин в его рвении исполнить указания президента?

Дефицит в этом году окажется, по оценкам минфина, вдвое выше запланированного год назад. И на его финансирование потратили 1,3 трлн р. из ФНБ (фонда нацблагосостояния), т. к. минфин не захотел чересчур много занимать на рынке под бешеные проценты, спровоцированные ростом ключевой ставки ЦБР.

Бюджет исполняют не как записано в законе, а как хочется. СВО требует жертв, в числе этих жертв пал и бюджет страны. Конечно, Дума постфактум легализует любые расходы, "сделает красиво". Но из-за произвольного исполнения бюджета во многом и вылезают всякие неприятности типа инфляционного шока...
#бюджет2024
#бюджет2025

—-
Подписывайся на Призрак экономики!

Откуда деньги для СВО?

А вот в частности, отсюда.

С 1 июля 2025 года:
тарифы ЖКХ повысят на 11,9%,
на электроэнергию — на 12,6%.

Это сильнее, чем в текущем году (на 9,8% и 8,9% соответсвенно).

Выглядит максимально странно. Ведь официально инфляция за 2024 год составит, согласно прогнозу 7,3% - это меньше, чем в 2023 году (7,4%). А в 2025 вообще спустится до 4,5%.

Почему, в какой логике рост тарифов должен в 1,5 раза превышать инфляцию?

И не кажется ли, что такой рост тарифов только подстегивает инфляцию?

Ложка с отвратительным звуком скребет по дну кастрюли.
#бюджет2025

—-
Подписывайся на Призрак экономики!

Антисоциальный #бюджет2025

Бюджет-2025 построен на учете инфляции за этот год в размере 7,3%. Альтернативные оценки роста цен вдвое выше.

Но пенсии и все социальные выплаты индексируются именно на 7,3%, Рост страховой пенсии до 23.481 р/мес. к концу 2025 оставляет именно эту цифру.

В реальности с отставанием от инфляции вдвое.

Когда-то повышение возраста выхода на пенсию власти проводили с обещанием роста пенсий существующим пенсионерам. Но, как мы видим, все наоборот, государство финансирует свои нужды (точнее, нужды СВО) именно за счет пенсионеров.

Исключение составляет МРОТ. Он растет на 16,6% до 22.440 р/мес. с 1 января 2025.

Почему так?

Дело в том, что это выгодно минфину.

Расходы федерального бюджета на рост МРОТ составляют 32 млрд р. из общих расходов в 198 млрд р. (еще 108 млрд р.— бюджеты субъектов и 58 млрд р. - бизнес). Но дело в том, что треть этих сумм возвращается в бюджетную систему в виде выплат в государственные внебюджетные фонды и подоходного налога. Это около 66 млрд р. То есть минфин потратив сам 32 млрд р. получит почти вдвое больше (подоходник уйдет субъектам).

Если бы это было не так, правительство поменяло бы методику расчета МРОТ (сейчас это 48% от медианной зарплаты 2023 года). И притормозило бы его рост. Но минфину это выгодно, и этот единственный социальный показатель растет примерно вровень с реальной инфляцией в стране.

Конечно, повышение МРОТ - дело хорошее и важное. Но касается оно только 4,2 млн россиян во всей стране...

Вот такая у нас социальная политика. В интересах минфина.

—-
Подписывайся на Призрак экономики!

Кстати. инфа Bloomberg о том, что Газпром получит освобождение от НДПИ на газ подтвердилась.

В 2025 это даст #Газпром дополнительно 550 млрд р., в 2026 - еще 50 млрд. Налогоплательщиков должно радовать, что это разовая преференция Газпрому, в 2026-27 годах она сходит на нет. Вероятно, придумают еще что-нибудь или продлят это освобождение.

И это практически единственный налогоплательщик в будущем году, который получит преференции за счет изменения налогов. Весь остальной бизнес и граждане получат увеличение налоговой нагрузки:
В 2025 - на 3,6 трлн.р. (1,7% ВВП),
в 2026 - 4,8 трлн р.(2,1% ВВП),
в 2027 - на 6,3 трлн р.(2,5% ВВП).
#бюджет2025

—-
Подписывайся на Призрак экономики!

Есть ли запас прочности в #бюджет2025 ?
Или бюджет и нефть.

У бюджета-2025 нет средств повышать пенсии старикам даже чуть выше той вдвое заниженной инфляции, которую они согласны учитывать в бюджете. Они не хотят повышать стипендии и соцпособия выше этой планки в 7,3%.

Но зато у них есть деньги, чтобы их сжигать. Ну, то есть выводить из оборота, оставляя на счетах центробанка без движения. Это такая отрицательная эмиссия денег. В их терминологии - «пополнять ФНБ». Они даже гордятся этим, говоря о бюджетной дисциплине и торможении инфляции.

В 2025 году запланировано «пополнить» фонд нацблагосостояния на 1,6 трлн р., не тратя из него ничего.

В текущем году им этого сделать не удалось, правительство использовало 1,3 трлн р. из него, в том числе 0,4 — на финансирование неких проектов и остаток — на дефицит бюджета. В итоге ФНБ сократился на 0,9 трлн р. (в ФНБ пришло около 0,4 трлн р. курсовой разницы, эффект падения рубля).

Откуда правительство хочет получить эти 1,6 трлн р. в 2025 году?

В бюджете запланирована цена российской нефти в $69,7/барр. Это соответствует цене BRENT в $81,7/барр с учетом дисконта в 15%.

Но будет ли нефть на мировом рынке почти по $82? Сомнительно, если вспомнить, что даже Саудовская Аравия больше не ставит перед собой и ОПЕК+ задачи повышения этой цены.

Сегодняшние прогнозы дают большой разброс, но скорее тяготеют к $50, чем к $100. Даже несмотря на новый всплеск военной активности на Ближнем Востоке.

При цене BRENT в $81,7/барр и в бюджете образуются «дополнительные нефтегазовые доходы» в 1,8 трлн р., которые и пойдут на пополнение ФНБ.

В крайнем случае бюджет балансируется на $69 по BRENT ($60 по российской нефти). Все что ниже — ведет к недостаче доходов и возможному урезанию расходов (или увеличению дефицита бюджета с тратой ФНБ). И этот сценарий сегодня представляется более реальным.

Впрочем, не все так плохо. Доходы бюджета очевидно занижены. Их прирост за исключением роста налогов составляет всего 0,6 трлн р. или 1,7%. Между тем даже официальная инфляция на год будет выше 4,5% (это прогноз декабрь-25 к декабрю-24, среднегодовой индекс будет выше), а неофициальная составит даже при успехе в районе 10-15%. Разница — "припрятанные" 3-4,5 трлн р. допдоходов. Что с лихвой покроет возможные потери от низких цен на нефть.

Бюджет спланирован с большим запасом прочности, он не рассыпется и при BRENT в $50-60. На этом хорошие новости заканчиваются. Этот запас прочности создан за счет резкого сокращения социальных расходов и сдерживания расходов на образование и здравоохранение.

—-
Подписывайся на Призрак экономики!

В сентябре мир снизил стоимость денег, Россия — увеличила, хотя и так впереди планеты всей

Реальная процентная ставка в России — почти 10% и увеличилась в сентябре на 1 п.п..

У ближайшей за нами Бразилии реальная ставка вдвое ниже и увеличилась всего на 0,25 п.п. 📷

Все остальные страны снижали свои ставки — 6 развитых стран и 8 развивающихся. Что говорит о сокращении инфляционных рисков и оптимистическом взгляде в будущее.

И только Россия мрачно взирает на мир не в силах справится со своей инфляцией никакой ставкой...

Конечно, на самом деле все не так. Реальная инфляция в России вдвое выше официальной. И в реальности страна оказывается в ситуации не супержесткой денежной политики, а нейтральной, даже скорее мягкой. Поэтому ее ставка и не в состоянии сдержать инфляцию... Чтобы она выполняла эту роль ее надо повысить еще на 5%+... Но тогда стоило бы признать и высокую инфляцию, иначе оправданий для такой ставки нет никаких. И так российская денежная политика выглядит слишком одиозно.

Но если признать более высокую инфляцию — придется пересчитывать темпа роста ВВП вниз, а также реальные доходы населения, это потребует более высоких бюджетных расходов на социальную политику, #бюджет2025 не сойдется... Нет, честности в определении инфляции от российских властей мы не дождемся.
#ЛукаваяЦифра
—-
Подписывайся на Призрак экономики!

А как за океаном?
Что у них с бюджетом?

1 октября в США закончился фискальный год. Предварительные итоги по федеральному бюджету-2024:

Доходы   $4,9 трлн, рост на 11%
Расходы  $6,8 трлн, рост на 11%
Дефицит -$1,8 трлн, рост на 13%

Дефицит вырос к прошлому году и составляет в районе 6-6,5% ВВП. С тех пор как он взлетел к двузначным цифрам во время пандемии, он очень не хочет сокращаться. В этом и секрет т.н. "байденомики" - политики, которую сам Байден понять не может 😄: жесткая денежная и мягкая бюджетная политика.

Впрочем доходы и расходы растут одинаковым темпом, поэтому влияние бюджета на инфляцию в основном нейтральное. Инфляция снижается. Но все же уровень дефицита необычно высок. Необычно для допандемийных США и для Европы, где нормой считается дефицит в 3% к ВВП.

Дефицит бюджета политиков в США сегодня не тревожит — в планах как Трампа, так и Харрис сокращение налогов и увеличение расходов.

И, кстати. Основные причины роста расходов — проценты по долгу (из-за высокой ставки ФРС, сейчас она начала снижаться), а также социальные программы — соцобеспечение и медицина. Прямо социальное государство!

Обороны в списке приоритетов нет. Ну, никак не относятся серьезно в США к заявлениям и действиям Путина в Европе, к резкому росту российских оборонных расходов. Прямо обидно даже... 😂
#США #бюджет2024 #бюджет2025

—-
Подписывайся на Призрак экономики!

Выхода нет — 2
Иностранным компаниям выход из РФ закрывается

Сейчас иностранный бизнес уходит из России за треть своей стоимости (50% от рыночной цены — обязательный дисконт в пользу российского покупателя и 15% - т. н. «добровольный взнос» в пользу федерального бюджета). Мы писали, что обсуждается вариант повышения «добровольного» взноса до 40%. То есть иностранный владелец получит лишь 1/10 от цены продаваемых российских активов.

Реальность оказалась еще жестче.

Правительство приняло решение, пишет РБК, об увеличении «добровольного» взноса в бюджет при выходе с 15% до 35%. Но одновременно — повышение обязательного дисконта с 50 до 60%. То есть иностранцу останется 1/20 стоимости его бизнеса. Кроме того, для сделок стоимостью выше 50 млрд р. понадобится решение президента.

Грабеж средь бела дня. Но все по закону...

Очевидно, правительство решило полностью перекрыть возможность выхода иностранного бизнеса из России. Неслучайно в #бюджет2025 поступлений от «добровольных» взносов почти не предусмотрено. Россия теперь демонстрирует, что уход западных компаний наносит ей значительный урон, и она закрывает такую возможность.

Иностранным компаниям выгоднее будет просто замораживать свой бизнес в России, чем продавать его. Тем более, что есть случаи, когда на закрытых заводах, все еще принадлежащих иностранцам, развертывается полулегальный российский бизнес. Возможно, правительство приняло курс именно на такое решение вопроса.

Вероятно, последней компанией, ушедшей из России, станет британская Unilever (производство косметической продукции, бытовой химии, пищевой продукции и мороженого под брендами Dove, «Бархатные ручки», «Черный жемчуг», Rexona, «Инмарко», «Магнат», Ekzo, Knorr и др.). Она продает 3 завода в России и 1 в Беларуси ГК «Арнест» Алексея Сагала за 520 млн евро (после вычета 50% дисконта).

—-
Подписывайся на Призрак экономики 👻

Резервы Минфина - 2% ВВП.
Много или мало?

ФНБ за год практически не изменился, оставшись на уровне 11,9 трлн р.
Ликвидные резервы в нем сократились почти на 1/3 до 3,8 трлн р., 2% ВВП.
📷 - отсюда

Поступлений за весь год в ФНБ практически не было.
Однако, валютная переоценка принесла в ФНБ 1,1 трлн р. (доходы от падения рубля и роста мировых цен на золото, мы уже не раз говорили, что главный валютный спекулянт в России — Минфин).

Изъяли:
- 1,1 трлн р. в разные проекты,
- 1,3 трлн р. на финансирование дефицита бюджета в декабре.

Итого: 2,4 трлн р. чистой бюджетной эмиссии за год из ФНБ.

Много или мало осталось?

Некоторые экономисты говорят "мало", 2% ВВП на полноценный кризис не хватит.

Наш ответ другой: эта цифра вообще не имеет значения.

ФНБ - это не кубышка, откуда можно просто и без последствий взять деньги. Расходование этих денег — полноценная эмиссия, ничем не отличающаяся от любой другой эмиссии. Поэтому мы всегда были против самой этой концепции: накопление ФНБ — это изъятие денег, торможение экономического роста, использование денег ФНБ — это эмиссия, провоцирующая инфляцию. И то, и другое - плохо. Не дело бюджета играть с этими сущностями.

Поэтому просто фиксируем сумму ФНБ как право Минфина на эмиссию (которое он может использовать без учета мнения ЦБР), накопленное за прошлые годы. Не хватит на кризис этого права? Вообще не проблема, Минфин займет у банков, а те перезаймут у ЦБР - и все дела. Эмиссионное финансирование бюджета продолжится в любом нужном объеме.

PS. 8 трлн р. вложено в разные проекты. Просто для справки, знаете, сколько процентов принесли эти деньги бюджету в 2024 году? 38,8 млрд р. Доходность инвестиций — 0,3%. Сравните с 14% депозита в комбанке в декабре 2023... В 50 раз меньше! Стоило ли делать такие инвестиции, с точки зрения налогоплательщика? Не хочет ли минфин ответить за такие неэффективные траты?

#2024итоги
#бюджет2025
—-
Подписывайся на Призрак экономики 👻

Военный бюджет России: объявляемый и теневой

1. Расходы федерального бюджета

Расходы на оборону — это только прямые расходы минобороны. В 2024 году они могут составить до 7-7,5% ВВП. Подробнее - здесь.

Кроме того, часть расходов, прямо или связанных с военными действиями, записана в другие статьи бюджета. Самое очевидное — это некоторые расходы на экономику (в части субсидий военным предприятиям), на здравоохранение (за пределами госпиталей минобороны), на социальное обеспечение (в части выплат за погибших, пенсий и пособий раненым, федеральной выплаты контрактникам и т. д.), на науку (в части военных исследований).

Наконец, расходы на восстановление Мариуполя и других захваченных у Украины городов, которые проходят по статье госинвестиций.

Количественно оценить трудно, но 2-3% ВВП в год наверняка можно добавить.

2. Кредиты

По оценке бывшего банкира Morgan Stanley Крейга Кеннеди, с середины 2022 года произошло аномальное увеличение корпоративного долга на 415 млрд долларов (+71%), что составляет 19,4% ВВП. От 50 до 60% этой суммы, по его подсчетам, от $207 млрд до $249 млрд пошло на льготное финансирование бизнеса, связанного с войной. Это 3-4% ВВП в год.

Критики Кеннеди, в частности беглые оппозиционеры Сергей Алексашенко и Дмитрий Некрасов, известные своей защитой устойчивости российской экономики, опровергают тезисы Кеннеди, но после их самостоятельных расчетов выясняется, что их опровержение частичное, банковская система дала на войну $70-100 млрд кредитов. Оценка в 2-3 раза меньше. Остальные расходы в большей части тоже из-за войны, но не потрачены на войну (типа замещения иностранных кредитов российскими, скупки уходящих иностранных бизнесов, прекращения авансирования платежей за экспорт и т. д.). Так себе опровержение, если честно.

Как бы то ни было, но от 1 до 4% ВВП ежегодно по линии кредитов добавляется наверняка.

3. Региональные и местные бюджеты

Из них тоже идет немаленький поток денег. В частности, они (а не минобороны) финансируют разовые выплаты при заключении добровольцами контрактов с минобороны (это миллионы рублей на человека). Только это могло добавить более триллиона рублей госрасходов. А еще их заставляют идти на льготы для оборонных предприятий, финансировать похороны тех редких солдат, которых отправили домой в гробах. И, наконец, расходы приграничных областей, прежде всего Курской, на беженцев, а также на восстановление разрушений в результате атак украинских беспилотников...

В общей сумме мы бы оценили это минимум в 1-2% ВВП/год.

Итого: военные расходы России уже 11-20% ВВП. И, если оценивать расходы, косвенно связанные с военными действиями, то цифра будет скорее ближе к верхней планке.

Сам Путин оценивал совокупные военные расходы СССР в 80-е годы (под бременем которых и рухнул СССР) в 13%.

Делайте выводы.

#2024итоги
#бюджет2025
#ЛукаваяЦифра
—-
Подписывайся на Призрак экономики 👻

В планах у России продолжить воевать
Если исходить из исполнения бюджета

За январь-февраль 2025 дефицит федерального бюджета вырос более, чем вдвое к прошлому году и составил 2,7 трлн р. или 1,3% ВВП.

Основная причина — это скачок расходов на 30%. Выросли как госзакупки, так и авансы на производство продукции по госзаказам.

Раньше, до СВО, такого не было. Это свидетельство влияния именно СВО на бюджет — опережающее приоритетное финансирование военных закупок, характерное только для последних 3 лет.

Бюджет профинансировал экономику так, как будто никакого мира-перемирия в этом году не ожидается, а будет очередной стандартный год СВО.

На скачок расходов наложился еще и провал доходов.

Нефтегазовые упали на 4% к прошлому году. Причем одновременно падали мировые нефтяные цены и укреплялся рубль. Под таким двойным давлением даже удивительно, что нефтегазовые доходы упали так мало...

Ненефтегазовые росли (благодаря инфляции), но медленно, очень медленно. Всего 11%. А НДС — 8%. Это показывает замедление российской экономики и нарастание в ней проблем, пока скрываемых скачком бюджетных расходов.

Скачок расходов в начале года по заявлению Минфина «не повлияет на квартальную траекторию и исполнение целевых параметров структурного баланса на 2025 год в целом».

Это означает, что уже в марте бюджет должен резко сократить свои расходы. В итоге весной бюджетные деньги дойдут до потребительского рынка (будут выплачены в виде зарплат) и спровоцируют ускорение инфляции. С другой стороны, сокращение бюджетной поддержки экономики вернет повышенный спрос бизнеса на кредиты. ЦБР вновь придется задуматься: а не повысить ли свою ключевую ставку еще раз? Ничего другого сделать ЦБР все равно не может...

Хотелось бы увидеть в бюджете хотя бы малейшие следы того, что мир в Украине близится. Но, увы. Деньги говорят о том, что Россия к миру не готовится .

#бюджет2025
—-
Подписывайся на Призрак экономики 👻

#Бюджет2025, I квартал:
«Бюджет закрыт, все ушли на фронт»

Если не вдаваться в детали, то суть происходящего с бюджетом-2025 проста:

военные расходы проавансированы на весь 2025 год вперед. Никто никакое СВО прекращать не собирается, судя по бюджету. И это, несмотря на провал нефтегазовых доходов (как из-за снижения мировых цен на нефть, так и из-ща роста курса рубля).

Основные авансы пришлись на январь-февраль, когда дефицит достиг 2,7 трлн р. В марте ситуация слегка исправилась — дефицит сократился до 2,2 трлн.р. (по итогам 3 месяцев).

Но в апреле ситуация, похоже, снова испортится, теперь не из-за скачка расходов, а по причине более глубокого спада нефтегазовых доходов. Цены на нефть стремительно падают.

—-
Подписывайся на Призрак экономики 👻

#Бюджет2025: ползучая катастрофа

Нет, развала бюджета пока не происходит. Просто плавное и планомерное ухудшение его показателей.

За первое полугодие 2025 дефицит сложился на 3,1 трлн р выше, чем в прошлом году. Он составил 3,7 трлн р., в т.ч. в июне 0,3 трлн р. Никакого улучшения ситуации летом не происходит.

Доходы остались почти те же (+2,8%), что и год назад. При высокой инфляции это означает их реальное сокращение. При этом ненефтегазовые держатся примерно на уровне реальной инфляции или чуть ниже (+12,7%), а вот нефтегазовые рухнули на 16,9%. И тренд нехороший: в июне они потеряли 1/3.

При почти неизменных (номинально) доходах, расходы бюджета быстро растут, быстрее инфляции (20,2% к прошлому году). Плюс этого года - 3,5 трлн р. Сдержать рост военных трат, очевидно, не удается.

Доходы тают, расходы растут.

Дефицит пока всего 1,7% ВВП. Это само по себе немного, но... убийственно высокая ставка ЦБР заставляет держать сверхвысокую доходность госзаймов. Что хорошо для банков, но очень плохо для бюджета. Минфин предпочитает не занимать, а тратить средства из ФНБ. Если продолжать делать это такими темпами, как в июне, ликвидных средств ФНБ хватит всего на 14 месяцев — в середине будущего года они закончатся и минфину останутся только займы, какой бы ставка не была к тому времени. Это резко обострит проблемы бюджета.

А ведь впереди, вполне возможно, еще падение цен на нефть и новые санкции, неизвестно, насколько жесткие. Бюджет стоит недалеко от края пропасти и медленно съезжает в нее.

—-
Подписывайся на Призрак экономики 👻