#Кого_купить_на_просадке

📦 OZON (OZON)

Текущая цена: 2658₽
Целевая цена: 3500₽
Потенциал роста: 30,6%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📌Ключевые финансовые показатели:

- Капитализация: 530,4 млрд руб
- GMV 3к2023: 450,8 млрд руб.
- Выручка 3к2023: 108,9 млрд руб.
- Скорректированная EBITDA 3к2023: -3,9 млрд руб.
–––––––––––––––––––––––––––

🟢Факторы роста:

- Высокие темпы роста бизнеса;
- Редомициляция в РФ;
- Сильные финансовые результаты по итогам 9 месяцев 2023 г;
- Выплата дивидендов после полной максимизации денежного потока.

🔴Факторы риска:

- Иностранная юрисдикция;
- Регулирование маркетплейсов со стороны государства.

–––––––––––––––––––––––––––

OZON и его амбициозные планы по лидерству в ритейл секторе.

Компания OZON является одним из лидеров ритейл сектора, которая стремиться к абсолютному доминированию. Сильные финансовые результаты по итогам 9 месяцев 2023 года тому подтверждение. Выручка за 9 месяцев 2023 года увеличилась на 62% до 296,4 млрд рублей. Выручка от оказания услуг удвоилась до 179,4 млрд рублей, количество заказов выросло на 120% до 639,1 млн. Чистый убыток сократился в два раза до 24,5 млрд рублей, а скорректированная EBITDA получилась -3,9 млрд рублей, что обусловлено наращиванием инвестиций. Таким образом, компании не удалось выйти в плюсовую зону рентабельности, однако здесь важно отметить - OZON прежде всего ставит себе за цель экспансию рынка.

Более того, руководство компании рассматривает и проводит подготовительные мероприятия по редомициляции в РФ. Это в свою очередь снимет риски Кипрской регистрации, а также устранит преграды для выплаты дивидендов:

📌«Дивиденды будут, когда мы перестанем расти на 100% год к году, когда потенциал реинвестирования денег в рост доли рынка будет исчерпан, и когда мы будем убеждены, что находимся в позиции, когда денежный поток, генерирующийся бизнесом, максимизирован. Тогда мы и будем распределять дивиденды среди наших акционеров» - финансовый директор OZON.

В целом компания демонстрирует сильные финансовые результаты и высокие темпы роста бизнеса, активно наращивая долю в сегменте. Дальнейший выход в прибыль, успешная редомициляция в РФ и выплата дивидендов должны стать хорошим триггером для роста котировок. По прежнему считаю OZON недооцененной компанией и отличным вариантом на долгосрок из сектора ритейлеров.

Ваши действия по OZON?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Думаю — 🤔

#Озон #OZON

📦 OZON. Рост бизнеса продолжается

Ozon — ведущая мультикатегорийная платформа электронной коммерции и одна из крупнейших интернет-компаний в России.

Вчера компания представила предварительные неаудированные результаты по итогам 2023 года:

🔵Оборот продаж (GMV), включая услуги, за 2023 год вырос на 110% г/г и превысил 1,7 трлн рублей;
🔵Продажи предпринимателей составили 83% оборота;
🔵Рост бизнеса опередил прогноз на уровне 90-100%.

За счёт повышения частоты покупок на клиента и роста клиентской базы число заказов в 2023 году составило более 950 млн, а на одного покупателя Ozon пришлось свыше 20 заказов (рост в 1,6 раз г/г); Благодаря инвестициям в инфраструктуру в регионах, а также расширения и поддержания цен, за последние три года клиенты Ozon стали делать заказы на площадке в четыре раза чаще. Количество активных пользователей за последний год составило 46 млн человек, что на треть больше прошлогоднего значения.

❗️Компания заявила, что скорректированная EBITDA за 2023 год положительная, а значит можно предположить, что у Ozon больше не будет убытков.

При этом, по состоянию на 31 декабря 2023 года денежные средства и их эквиваленты составили порядка 170 млрд рублей, чего вполне должно хватить на финансирование дальнейшего развития до того момента, пока Ozon не выйдет на стабильный FCF (свободный денежный поток).

–––––––––––––––––––––––––––

📝 Финансовый директор Ozon Игорь Герасимов:

«В 2023 году на Ozon сделали в два раза больше заказов, а значит, сервис стал удобнее и доступнее для покупателей по всей России, от крупных городов до небольших поселков. За год мы удвоили региональную логистику и утроили сеть пунктов выдачи, поэтому уже 46 миллионов человек делают покупки на маркетплейсе по конкурентным ценам. Вместе с нашим оборотом удвоились продажи сотен тысяч предпринимателей, которые используют цифровые и логистические решения Ozon и создают новые производства и рабочие места в регионах».

–––––––––––––––––––––––––––

Ozon представил хоть и не полные, но ожидаемо сильные результаты. Ключевым является рост показателя GMV на 110%, который толкал котировки компании вверх и в дальнейшем продолжит это делать. Упоминание о положительной EBITDA по итогам 2023 года так же весьма позитивно для инвесторов, поскольку в инвестиционном кейсе Ozon основополагающим фактором является прибыльность, а значит можно констатировать, что компания стала ещё на один шаг ближе к данной цели.

Ozon по-прежнему остается компанией, которая демонстрирует высокие темпы роста бизнеса и в два раза обгоняет по ним рынок электронной коммерции в РФ. При этом, главной задачей для компании в 2024 году будет выход на чистую прибыль и стабильный свободный денежный поток. Не будем забывать и про фактор редомициляции, который может повысить инвестиционную привлекательность Ozon.

Я покупал акции Ozon здесь по 1624 рубля и продолжаю держать их в долгосрочном портфеле с целью 3500 рублей за акцию. Стоит ли брать по текущим? На мой взгляд, лучшим вариантом сейчас будет дождаться коррекции, а затем формировать либо же докупать позицию.

Ваши действия по OZON?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продаю — ❤️
Думаю — 🤔

#OZON #ОЗОН

📦 OZON (OZON). Стоит ли инвестировать в онлайн ритейл?

Текущая цена: 3827₽
Целевая цена: 4700₽
Потенциал роста: 22,8%
Горизонт: долгосрочный

–––––––––––––––––––––––––––

📈 Ключевые финансовые показатели:

- Капитализация: 784,3 млрд руб
- Выручка 1к2024: 122,9 млрд (+32% г/г)
- Скорр. EBITDA 1к2024: 9,2 млрд (+16% г/г)
- GMV 1к2024: 570,2 млрд (+88% г/г)

–––––––––––––––––––––––––––

🟢Факторы роста:

- Сильные финансовые результаты;
- Высокие темпы роста финтех сегмента;
- Редомициляция и возобновление дивидендов;
- Высокий рост доходов от рекламы.

🔴Факторы риска:

- Иностранная прописка;
- Конкуренция.

–––––––––––––––––––––––––––

Ozon — ведущая мультикатегорийная платформа электронной коммерции и одна из крупнейших интернет-компаний в России.

Компания выступает одним из ключевых игроков онлайн-ритейла и работает на растущем рынке онлайн-торговли, который продолжает стремительно развиваться. В 2023 году его объём показал рост на 48% и составил 7,8 трлн рублей, а на долю маркетплейсов пришлось порядка 4,4 трлн рублей.

В своем крайнем обзоре я упоминал, что бизнес OZON выглядит достаточно интересным, однако тогда он находился у своих справедливых значений, а нагрянувшая коррекция вновь сделала акции компании привлекательными для покупки. Среди ключевых драйверов роста в долгосрочной перспективе я бы выделил:

- Сильные финансовые результаты

По итогам 2023 года OZON продемонстрировал впечатляющие темпы роста бизнеса, увеличив GMV на 111%, выручку на 53% г/г, рекламную выручку на 167% г/г, выручку от оказания фин. услуг более чем в 10 раз г/г. Компания не сбавляет обороты и уже в 1 квартале 2024 года отчиталась о росте GMV на 88% до 570 млрд руб., выручки на 32% до 123 млрд руб., скорр. EBITDA на 16% до 9,3 млрд руб. При этом, выручка от рекламы в отчетном периоде показала рост 120% и в будущем продолжит расти, поскольку реклама на маркетплейсах является наиболее эффективным инструментом для продвижения предпринимателей.

- Развитие Финтех-сегмента

Финтех стал одним из полноценных драйверов роста бизнеса компании. В 1 квартале 2024 года выручка сегмента составила 14,6 млрд руб. (+225% г/г) за счёт значительного роста клиентской базы и запуску новых продуктов в сегменте B2B, а также сегменте B2C. Число активных пользователей компании увеличилось на 70% г/г и составило 20 млн. Сама компания намерена развивать Финтех: премиальный банкинг, страхование и уже заявила о выходе на рынок лизинга. Развитие лизинговых сервисов может поспособствовать наращиванию продаж в сегменте B2B. Финтех обеспечил 64% общей EBITDA компании, а ROE сегмента находится на уровне более 50%. Компания прогнозирует, что в среднесрочной перспективе будет стремиться к сохранению данного показателя на уровне более 30%.

- Редомициляция и возобновление дивидендов

Уже известно, что OZON получил решение правкомиссии на проведение редомициляции и должен провести её до конца 2025 года. В настоящий момент компания проводит подготовительные мероприятия по переезду, но пока без какой-то конкретики. В любом случае, избавление от рисков иностранной юрисдикции (Кипр) позволит компании чувствовать себя гораздо стабильнее, а также начать выплачивать дивиденды акционерам.

–––––––––––––––––––––––––––

Повторюсь, коррекция широкого рынка сделала свое дело и бумаги OZON вновь стали привлекательными для покупок. Компания продолжает расти высокими темпами и по итогам 2024 года ожидает:

- рост GMV приблизительно на 70% год к году в 2024 году, достигнув 1,75 трлн рублей;
- выход на положительную EBITDA;
- строительство более 1 млн кв метров складов по РФ;
- активное развитие финтех-сегмента (ключевого драйвера бизнеса);
- продолжение инвестиций в рост в инфраструктуру (увеличение CAPEX по сравнению с прошлым годом).

На мой взгляд, покупка акций OZON по текущим формирует интересную идею для долгосрочного инвестора. Сам собрал небольшую позицию с целью 4700 рублей за акцию, что предполагает около 25% апсайда.

Ваши действия по OZON?

Держу — 🐳
Покупаю/Докупаю — 🔥
Продаю — ❤️
Думаю — 🤔

#OZON #ОЗОН

📦 OZON. Убыточная история роста

В конце прошлой недели ведущая мультикатегорийная платформа электронной коммерции и одна из крупнейших интернет-компаний в России OZON, представила финансовый отчет за I полугодие 2024 года. Переходим к ключевым показателям (1П2024):

- Общая выручка: 245,4 млрд руб (+31% г/г)
- Валовая прибыль: 37 млрд руб (+49% г/г)
- Скорр. EBITDA: 8,5 млрд руб (+7% г/г)
- GMV: 1203,4 млрд руб (+78% г/г)
- Чистый убыток: -41,1 млрд руб

❗️Компания по-прежнему остается убыточной и в отчетном периоде чистый убыток вырос на 1 592% до 41,1 млрд рублей. Здесь нужно понимать, что для Озона текущая ситуация является абсолютно логичной, поскольку все свободные деньги сразу уходят на дальнейшее развитие бизнеса.

❌ По негативу:

Под давление остается показатель EBITDA, который в первом полугодии показал скромный рост в +7%. Во втором квартале EBITDA вовсе получилась отрицательной, составив -0,7 млрд рублей, что обусловлено инвестициями в развитие и затратами на операционный персонал. В отчетном периоде собственный капитал компании также получился отрицательным отрицательным (-103 млрд руб).

✅ По позитиву:

Что касается позитивных аспектов, то стоит выделить высокие темпы роста торгового оборота GMV, который составил 1 203,4 млрд рублей и показал рост на 78% г/г. Рост обусловлен увеличением количества заказов, а также увеличением количества активных клиентов, +65% и 30% соответственно.

Радует и cтремительное развитие Финтех направления, в котором количество активных пользователей выросло на 74% г/г, а общая выручка сегмента показала существенный рост до 214% г/г и составила 33 млрд руб. Озон продолжает развивать банковский бизнес за пределами маркетплейса и увеличил объём займов, выданных клиентам до 57,9 млрд руб (+161% г/г)

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Если смотреть на E-commerce и финтех-направление то у компании всё довольно неплохо. Количество активных клиентов растет высокими темпами, также как и торговый оборот GMV. Примечательно, что менеджмент сохраняет прогноз на 2024 год по росту GMV на 70%, при этом ожидая выход на положительную скорр. EBITDA уже по итогам текущего года.

В то же время, негативным фактором для компании является уровень высоких процентных ставок в экономике, при которых Озон переживает рост расходов на обслуживание долга. Собственно из-за этого компания и не способна выйти на чистую прибыль. Однако справедливости ради стоит сказать, что сама компания давно расставила приоритеты в отношении прибыли - для Озона важнее нарастить клиентскую базу и заполучить максимальную долю рынка.

Резюмируя можно сказать, что OZON без каких-либо сюрпризов продолжает идти по своей дорожной карте. Бизнес продолжает быть устойчивым, а компания активно инвестирует в развитие бизнеса и масштабирует его. Особенно радует Финтех-сегмент, который сохраняет высокий потенциал и обеспечивает бОльшую долю общей EBITDA компании.

Недавно я делал пост, где отмечал факторы, за счёт которых акции Ozon могут быть переоценены - https://t.iss.one/fund_ka/5246. На мой взгляд, инвестиционный кейс компании по-прежнему интересный, но и не без повышенных рисков. Я продолжаю держать символическую позицию по Ozon в долгосрочном портфеле.

Ваши действия по OZON?

Держу — 🐳
Покупаю/Докупаю — 🔥
Продаю — ❤️
Думаю — 🤔

#OZON #ОЗОН

📦 OZON. Ещё один крупный игрок на пути домой

Дорогие подписчики, свой первый обзор в новом году я хочу посвятить одной из лидирующих платформ электронной коммерции в России, а именно OZON. Давайте взглянем на финансовые результаты группы за 3 квартал 2024 года, а также разберем недавнюю новость о редомициляции из Кипра в РФ.

Финансовые показатели 3к2024:

- Выручка: 153,7 млрд руб (+41% г/г)
- Скор. EBITDA: 13 млрд руб (против -3,9 млрд руб. г/г)
- Чистый убыток: 740 млн руб (против 22 млрд руб. г/г)
- GMV: 718,3 млрд руб (+59% г/г)

📈 Выручка группы в 3к2024 увеличилась на 41% г/г - до 153,7 млрд руб на фоне роста выручки от услуг, а также отличных результатов Финтех-сегмента. GMV (совокупный объем продаж через торговую площадку за период) показал рост на 59% г/г - до 718,3 млрд руб. Сам по себе результат отличный, особенно учитывая прошлогоднюю высокую базу. В то же время скорректированный показатель EBITDA показал хорошую плюсовую динамику и вышел на 13 млрд руб. против убытка в 3,9 млрд руб. г/г:

- Касательно положительной EBITDA стоит сказать отдельное спасибо результативному Финтеху, на долю которого приходится больше 50% от EBITDA.

✅ Среди ключевых позитивных аспектов я также бы выделил следующие:

- Выручка от рекламы выросла на 82% г/г (35,5 млрд руб);
- Выручка Финтеха выросла на 197% г/г (24,3 млрд руб);
- Число активных клиентов увеличилось на 11 млн г/г (53,5 млн чел);
- OZON продолжает генерировать процентные доходы от размещения остатков клиентов через Озон Банк.

Невооруженным глазом видно, что драйверами бизнеса OZON в настоящий момент выступают реклама и стремительно растущий Финтех.

❌ А теперь о негативе. По итогам 3К2024 у OZON всё еще отсутствует прибыль (убыток 740 млн руб). При этом менеджмент понизил прогноз по GMV за 2024 год до 60-70% (ранее был 70%), что обусловлено падением темпов роста бизнеса на фоне сложностей с платежами в трансграничной торговле (проблемы в расчетах по товарам из Китая): GMV и количество заказов продолжает падать кв/кв.

❗️Также нельзя пройти мимо растущего долга, ND/EBITDA > 10x. Неприятно, но пока компания имеет возможность справляться с данным вызовом.

––––––––––––––––––––––––––––

🇷🇺 Возвращение домой

Накануне нового года акционеры OZON утвердили решение о редомициляции группы с Кипра в РФ. Процедура предполагает полный перенос акционерной структуры Ozon в Россию, все акционеры будут участвовать в редомициляции на одинаковых основаниях.

- Ожидается, что редомициляция завершится до конца 2025 года;
- Обмен расписок на акции будет автоматическим в соотношении 1:1;
- После регистрации компании в РФ торги её бумагами на бирже будут остановлены на несколько недель (для конвертации депозитарных расписок в акции МКПАО, которые будут доступны для покупки всем инвесторам.

Примечательно, что с 1 января покупать расписки OZON (иностранные) могут лишь квалифицированные инвесторы. Об этом я писал тут.

––––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Ключевым позитивом для компании я бы всё же отметил переезд домой - это поспособствует притоку ликвидности, исключит инфраструктурные риски. Вместе с тем приятно смотреть на растущий Финтех-сегмент, благодаря которому OZON и демонстрирует сильные результаты. Важно отметить, что менеджмент нацелен на повышение эффективности бизнеса, а значит, выход в прибыль может получится ещё быстрее.

При этом есть поводы для беспокойства. Темпы роста бизнеса замедляются кв/кв и если бы не результативный GMV и реклама, то цифры могли бы получиться далеко не такими, ведь сам по себе маркетплейс вряд-ли смог бы радовать инвесторов. Вдобавок не забываем про большой долг и про то, что история по-прежнему является убыточной.

На мой взгляд, с переездом у компании всё только начинается и интересно будет посмотреть за трансформацией бизнеса в условиях растущего Финтеха. Пару месяцев назад я сдал свою символическую позицию и планирую возвращаться к OZON уже после переезда. Что касается стоимости, то пока дороговато.

Ваши действия по OZON?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продал — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#OZON #ОЗОН

📦 OZON. Фокус на рост маржинальности бизнеса

Друзья, продолжаем делать обзоры финансовых отчетов компаний и сегодня на очереди крупнейший российский маркетплейс OZON, который поделился результатами за прошлый год, а также дал прогноз относительно грядущего года. Традиционно, переходим к ключевым показателям:

- Выручка: 615,7 млрд руб (+45% г/г)
- Скор. EBITDA: 40 млрд руб (+526% г/г)
- Чистый убыток: 59,4 млрд руб (против убытка 41 млрд г/г)
- GMV: 2,9 трлн руб (+64% г/г)

📈 Выручка выросла на 45% г/г - до 615,7 млрд руб. за счёт роста выручки от оказания услуг и роста процентных доходов от Финтех сегмента. В свою очередь скорректированная EBITDA увеличилась более чем в 6 раз - до 40 млрд руб, что в бОльшей степени обусловлено успехами того же Финтеха (скор. EBITDA: +129% г/г до 11,9 млрд руб). В текущих условиях OZON избрал правильный путь и сфокусировался на росте маржинальности, ключевым драйвером которой выступает Финтех (OZON Банк).

- оборот GMV, включая услуги, в 2024 вырос на 64% г/г за счёт роста количества заказов на 52% г/г, а также незначительного увеличения средней стоимости заказа.
- количество активных покупателей выросло на 10% г/г - до 57 млн человек, при росте частоты заказов на 24%.

✅ Финтех сегмент является ключевым драйвером роста финансовых результатов OZON, поскольку именно на данный сегмент приходится около 80% от EBITDA. Его выручка в 2024 году выросла на 191% г/г - до 93,3 млрд руб. за счёт развития кредитного и транзакционного бизнеса. При этом прибыль сегмента до налогообложения составила 26,4 млрд руб, увеличившись на 129% г/г.

- число активных клиентов Финтеха выросло на 63% и превысило 30 млн человек.

📉 В то же время OZON продолжает генерировать убытки и по итогам 2024 ею был отражен убыток в размере 59,4 млрд руб. (убытки выросли на 39% г/г). В основном, на ухудшение ситуации по убыткам повлияли рост процентных расходов, а также повышенные затраты на маркетинг.

–––––––––––––––––––––––––––

📌 Прогноз на 2025

Компания отмечает, что с учетом текущих тенденций, в т.ч. геополитических, существуют риски и факторы неопределенности. Таким образом, с их учетом, был дан следующий прогноз финансовых и операционных показателей на 2025 год:

- Оборот (GMV), включая услуги, вырастет приблизительно на 30-40% г/г.
- Скорректированный показатель EBITDA Группы составит 70-90 млрд руб.
- Рост выручки сегмента Финтеха более чем на 70% г/г.
- Операции по Ozon Карте вне нашей платформы превысит объем операций на нашей платформе по Ozon Карте.

Данный прогноз выглядит консервативным, но уже очевидным становится постепенное замедление темпов роста. Выхода на чистую прибыль по итогам 2025 года ждать не приходится, да и в 2026 году, скорее всего, тоже.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

В 2024 году OZON продолжил демонстрировать стабильный рост и в т.ч. сфокусировался на росте маржинальности. Очевидно, что в будущем это будет одной из ключевых целей маркетплейса. В то же время огромный вклад в финансовые результаты компании вносит её Финтех сегмент (OZON Банк), на который уже приходится порядка 80% от EBITDA и который продолжает генерировать процентные доходы, параллельно обеспечивая материнской компании дешевый источник фондирования. Примечательно, что OZON Банк выходит за пределы маркетплейса - в 2024 году около 40% от всех операций были совершены за пределами платформы OZON.

В 2025 менеджмент закладывает постепенное снижение темпов роста, а значит, не стоит ждать выхода на чистую прибыль по итогам года. После продолжительного масштабирования, отныне перед компанией стоит задача роста маржинальности, что косвенно подтверждается представленным прогнозом.

Мое мнение относительно перспектив компании остается неизменным - всё только начинается и самое интересное впереди. Однако, важно учитывать фактор будущей редомициляции, которая включает в себя риски падения акций. Не вижу драйверов роста на среднесрочном горизонте и не планирую возвращаться к акциям компании, пока она не завершит переезд в РФ.

Ваши действия по OZON?

Держу — 🐳
Покупаю — 🔥
Продал — ❤️
Не интересно — 🤷‍♂️
Думаю — 🤔

#OZON #ОЗОН