Для чего Treasuries в моём портфеле?
Привет! 💋
Вчера ты задал мне вопрос в личку про #Treasuries. Сегодня я решила начать день с этой темы, рассмотрим её в 2-х контекстах:
▫️Как инвестиционный инструмент
▫️Как индикатор рынка
✔️Перед нами условно безрисковый актив, который гарантирует небольшой, но стабильный источник денежных потоков, которым можно разбавить консервативный портфель. Инструмент скорее условно безрисковый, ибо он зависит от инфляционных тенденций и кредитно-денежной политики ФРС. Крупнейшими держателями трежарей являются зарубежные центробанки. Далее в порядке убывания — пенсионные фонды, домохозяйства, взаимные фонды, банки.
Также, уверен ты в курсе, что Федрезев скупает Treasuries, чтобы справляться с последствиями кризисов (типа Covid-19) постепенно накачивая финансовую систему «дешевыми деньгами» в рамках программы количественного смягчения (QE).
Инвестиции в Treasuries удобно реализовывать посредством бумаг ETF, которые более доступны для покупок, ибо по механизму торгов схожи с акциями, не требуют крупных сумм для вложений и в отличие от фьючерсов на Treasuries они не экспирируются. ⚠️Один из вариантов — iShares Core US Aggregate Bond (#AGG) — инвестирует в высоконадежные государственные и корпоративные облигации США. Обладает очень низкой волатильностью и является крайне консервативным инструментом. Бумаги торгуются на рынке США. Справку по данному ETF прикладываю ниже.
Рост доходностей гособлигаций в целом негативен для рынка акций. Отмечу, что связь не линейна, но общие тенденции зачастую прослеживаются. В связи с этим полезно отслеживать динамику доходностей таких ключевых выпусков, как 10- и 30-летки. Когда их значения пробивают ключевые уровни, есть повод вспомнить о рисках для рынка акций. Резкое увеличение доходностей гособлигаций означает ужесточение финансовых условий, так что способно оказать давление на рынок акций. Если дивдоходность индекса S&P 500 уходит ниже доходности 2-летних Treasuries, а тем более ниже доходностей более коротких бумаг, то акции становятся менее привлекательными по сравнению с бондами.
✔️«Кривая доходности» Treasuries. Пожалуй, ключевой рецессионный индикатор. В общем случае кривая доходности (yield curve) представляет собой графическое отображение соотношения между доходностями разных выпусков облигаций одного эмитента в зависимости от срока погашения. Кривая доходности Treasuries позволяет оценить ситуацию в американской экономике в целом и ее дальнейшие перспективы. Так, чем более плоской (сглаженной) становится кривая гособлигаций США, тем сильнее замедляется ее экономика.
Тут все просто. Чем меньше разница между длинными и короткими выпусками, тем более сглаженной является кривая. Доходности длинных бумаг зависят от инфляции и падают при ослаблении экономики. Перевернутая кривая (когда доходность длинных облигаций меньше, чем коротких) может быть признаком надвигающейся рецессии в Штатах.
#инвестиции #капитал #доход #доллар #прибыль
Привет! 💋
Вчера ты задал мне вопрос в личку про #Treasuries. Сегодня я решила начать день с этой темы, рассмотрим её в 2-х контекстах:
▫️Как инвестиционный инструмент
▫️Как индикатор рынка
✔️Перед нами условно безрисковый актив, который гарантирует небольшой, но стабильный источник денежных потоков, которым можно разбавить консервативный портфель. Инструмент скорее условно безрисковый, ибо он зависит от инфляционных тенденций и кредитно-денежной политики ФРС. Крупнейшими держателями трежарей являются зарубежные центробанки. Далее в порядке убывания — пенсионные фонды, домохозяйства, взаимные фонды, банки.
Также, уверен ты в курсе, что Федрезев скупает Treasuries, чтобы справляться с последствиями кризисов (типа Covid-19) постепенно накачивая финансовую систему «дешевыми деньгами» в рамках программы количественного смягчения (QE).
Инвестиции в Treasuries удобно реализовывать посредством бумаг ETF, которые более доступны для покупок, ибо по механизму торгов схожи с акциями, не требуют крупных сумм для вложений и в отличие от фьючерсов на Treasuries они не экспирируются. ⚠️Один из вариантов — iShares Core US Aggregate Bond (#AGG) — инвестирует в высоконадежные государственные и корпоративные облигации США. Обладает очень низкой волатильностью и является крайне консервативным инструментом. Бумаги торгуются на рынке США. Справку по данному ETF прикладываю ниже.
Рост доходностей гособлигаций в целом негативен для рынка акций. Отмечу, что связь не линейна, но общие тенденции зачастую прослеживаются. В связи с этим полезно отслеживать динамику доходностей таких ключевых выпусков, как 10- и 30-летки. Когда их значения пробивают ключевые уровни, есть повод вспомнить о рисках для рынка акций. Резкое увеличение доходностей гособлигаций означает ужесточение финансовых условий, так что способно оказать давление на рынок акций. Если дивдоходность индекса S&P 500 уходит ниже доходности 2-летних Treasuries, а тем более ниже доходностей более коротких бумаг, то акции становятся менее привлекательными по сравнению с бондами.
✔️«Кривая доходности» Treasuries. Пожалуй, ключевой рецессионный индикатор. В общем случае кривая доходности (yield curve) представляет собой графическое отображение соотношения между доходностями разных выпусков облигаций одного эмитента в зависимости от срока погашения. Кривая доходности Treasuries позволяет оценить ситуацию в американской экономике в целом и ее дальнейшие перспективы. Так, чем более плоской (сглаженной) становится кривая гособлигаций США, тем сильнее замедляется ее экономика.
Тут все просто. Чем меньше разница между длинными и короткими выпусками, тем более сглаженной является кривая. Доходности длинных бумаг зависят от инфляции и падают при ослаблении экономики. Перевернутая кривая (когда доходность длинных облигаций меньше, чем коротких) может быть признаком надвигающейся рецессии в Штатах.
#инвестиции #капитал #доход #доллар #прибыль
Привет! 💋
Поразмышляем о том, чего нам всё-таки ожидать в начале года
I-й квартал как раз может стать периодом рыночных пузырей. ⚠️Избыток ликвидности и мягкая денежно-кредитная политика мировых ЦБ провоцируют рост спроса на рисковые активы. Вкупе с ожиданиями позитивного эффекта от начала вакцинации это способствует появлению неоправданных спекулятивных волн роста.
В ближайшее время период повышенной волатильности на мировых рынках сохранится. Помимо сложной эпидемиологической ситуации и очевидной перегретости ключевых индексов, в пользу роста амплитуды колебаний указывает подъем доходностей по гособлигациям США. Этот фактор уже вызвал резкое падение цен на драгметаллы на прошлой неделе. Несмотря на общий рост commodities, золото упало с $1950 до $1830. Если подъем долларовых ставок из-за опасений роста инфляционных ожиданий сохранится, то это способно привести к еще более глубокой коррекции драгметаллов.
Кроме того, чем выше ставки по безрисковым американским #Treasuries, тем более сильным может быть переток капитала из акций в бонды. Рынок акций США — на рекордных максимумах⚡️
#инвестор #капитал #доход #актив #облигации
Поразмышляем о том, чего нам всё-таки ожидать в начале года
I-й квартал как раз может стать периодом рыночных пузырей. ⚠️Избыток ликвидности и мягкая денежно-кредитная политика мировых ЦБ провоцируют рост спроса на рисковые активы. Вкупе с ожиданиями позитивного эффекта от начала вакцинации это способствует появлению неоправданных спекулятивных волн роста.
В ближайшее время период повышенной волатильности на мировых рынках сохранится. Помимо сложной эпидемиологической ситуации и очевидной перегретости ключевых индексов, в пользу роста амплитуды колебаний указывает подъем доходностей по гособлигациям США. Этот фактор уже вызвал резкое падение цен на драгметаллы на прошлой неделе. Несмотря на общий рост commodities, золото упало с $1950 до $1830. Если подъем долларовых ставок из-за опасений роста инфляционных ожиданий сохранится, то это способно привести к еще более глубокой коррекции драгметаллов.
Кроме того, чем выше ставки по безрисковым американским #Treasuries, тем более сильным может быть переток капитала из акций в бонды. Рынок акций США — на рекордных максимумах⚡️
#инвестор #капитал #доход #актив #облигации
⚠️ Рынок облигаций сегодня
Привет!
На последнем заседании 23 апреля Банк России повысил ставку сразу на 50 базисных пунктов (бп) до 5%, что, однако, не спровоцировало ощутимой реакции на рынке. Индекс RGBI, отражающий динамику средних и длинных ОФЗ, в течение трех недель после заседания остается в боковике.
При этом, ✔️средний уровень ключевой ставки, по прогнозу ЦБ, в 2021 г. составит 4,8–5,4%. Это дает достаточно широкий диапазон по возможным сценариям, который лишь подчеркивает высокий уровень неопределенности. Пока, инфляция остается стабильной и не дает поводов для паники.
Однако нельзя рассматривать российский рынок в отрыве от мирового контекста. 🔥В США потребительская инфляция по итогам апреля достигла максимума за 12 лет и составила 4,2%. Инфляция производителей была еще выше и составила 6%. При этом данные по рынку труда, на которые также ориентируется ФРС при реализации монетарной политики, в начале мая были достаточно слабые. Полагаю, что ФРС будет придерживаться гипотезы, что всплеск инфляции имеет временный характер и монетарную политику следует оставлять прежней. Это означает околонулевые процентные ставки и программу QE в прежних объемах.
✅ При этом важным индикатором настроений будут выступать доходности по государственным облигациям США – #treasuries. Доходности #ОФЗ складываются из доходности treasuries плюс страновая премия, так что рост долларового бенчмарка может автоматически приводить к росту доходностей рублевых бумаг наравне с остальными суверенными облигациями развивающихся стран.
#инвестор #облигации #рубль #инфляция
Привет!
На последнем заседании 23 апреля Банк России повысил ставку сразу на 50 базисных пунктов (бп) до 5%, что, однако, не спровоцировало ощутимой реакции на рынке. Индекс RGBI, отражающий динамику средних и длинных ОФЗ, в течение трех недель после заседания остается в боковике.
При этом, ✔️средний уровень ключевой ставки, по прогнозу ЦБ, в 2021 г. составит 4,8–5,4%. Это дает достаточно широкий диапазон по возможным сценариям, который лишь подчеркивает высокий уровень неопределенности. Пока, инфляция остается стабильной и не дает поводов для паники.
Однако нельзя рассматривать российский рынок в отрыве от мирового контекста. 🔥В США потребительская инфляция по итогам апреля достигла максимума за 12 лет и составила 4,2%. Инфляция производителей была еще выше и составила 6%. При этом данные по рынку труда, на которые также ориентируется ФРС при реализации монетарной политики, в начале мая были достаточно слабые. Полагаю, что ФРС будет придерживаться гипотезы, что всплеск инфляции имеет временный характер и монетарную политику следует оставлять прежней. Это означает околонулевые процентные ставки и программу QE в прежних объемах.
✅ При этом важным индикатором настроений будут выступать доходности по государственным облигациям США – #treasuries. Доходности #ОФЗ складываются из доходности treasuries плюс страновая премия, так что рост долларового бенчмарка может автоматически приводить к росту доходностей рублевых бумаг наравне с остальными суверенными облигациями развивающихся стран.
#инвестор #облигации #рубль #инфляция
Пару слов про итоги вчерашнего заседания ФРС и макропоказатели
📌Регулятор ожидаемо отставил ключевую ставку (fed funds rate) без изменений, в диапазоне 0–0,25%. Ключевая ставка останется на текущем уровне, пока рынок труда не достигнет полной занятости (когда циклическая безработица исчезнет), а инфляция не усилится до 2% и более.
📌ФРС сократит выкуп активов в ноябре. Предполагается $15 млрд в месяц — $10 млрд #Treasuries и $5 млрд ипотечных облигаций (от нынешних $80 млрд и $40 млрд). Регулятор планирует ускорить выкуп в декабре. #ФРС будет корректировать выкуп в зависимости от экономических условий.
ФРС подтвердила, что готова использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты для поддержки экономики США в это сложное время, содействуя движению к целям максимальной занятости и ценовой стабильности.
Регулятор отметил резкий взлет инфляции из-за дисбалансов в спросе и предложении. ФРС предполагает, что это временный эффект. Потребительская инфляция (CPI) в сентябре усилилась с 5,3% до 5,4% годовых, уровень безработицы снизился с 5,4% до 4,8%, занятость в частном секторе (non-farm payrolls) выросла лишь на 194 тыс. Целевой ориентир ФРС по инфляции — 2%, по уровню безработицы — примерно 4–5%.
Какие можно сделать выводы? Где-то мы это уже проходили?
Заявления регулятора не были сюрпризом, ФРС готова корректировать монетарную политику в случае необходимости в обе стороны. Среднесрочные риски для американского рынка акций при этом остаются в силе в качестве структурных.
Текущий период относительно ожидаемых действий регулятора можно сравнить с 2013–2014 гг.: ⚠️покупки активов продолжаются, и в дальнейшем будут постепенно сокращаться. Тогда рынок демонстрировал растущую динамику с умеренными коррекциями. Баланс ФРС по-настоящему стал снижаться только в 2018 г., когда покупки в рамках реинвестирования стали уменьшаться (см. скрин ниже)
Можно полагать, что ФРС, как и в прошлый раз, будет проявлять осторожность и последовательность в сворачивании стимулирования. Соответственно рыночная реакция будет сдержанной, и ограничится техническими коррекциями, которые неизбежны и естественны для рынка акций.
✔️Полезно? Посоветуй мой канал «Фундаменталка», делай репосты и подписывайся!
#инфляция #риск #доллар #активы #QE
📌Регулятор ожидаемо отставил ключевую ставку (fed funds rate) без изменений, в диапазоне 0–0,25%. Ключевая ставка останется на текущем уровне, пока рынок труда не достигнет полной занятости (когда циклическая безработица исчезнет), а инфляция не усилится до 2% и более.
📌ФРС сократит выкуп активов в ноябре. Предполагается $15 млрд в месяц — $10 млрд #Treasuries и $5 млрд ипотечных облигаций (от нынешних $80 млрд и $40 млрд). Регулятор планирует ускорить выкуп в декабре. #ФРС будет корректировать выкуп в зависимости от экономических условий.
ФРС подтвердила, что готова использовать все имеющиеся в его распоряжении инструменты для поддержки экономики США в это сложное время, содействуя движению к целям максимальной занятости и ценовой стабильности.
Регулятор отметил резкий взлет инфляции из-за дисбалансов в спросе и предложении. ФРС предполагает, что это временный эффект. Потребительская инфляция (CPI) в сентябре усилилась с 5,3% до 5,4% годовых, уровень безработицы снизился с 5,4% до 4,8%, занятость в частном секторе (non-farm payrolls) выросла лишь на 194 тыс. Целевой ориентир ФРС по инфляции — 2%, по уровню безработицы — примерно 4–5%.
Какие можно сделать выводы? Где-то мы это уже проходили?
Заявления регулятора не были сюрпризом, ФРС готова корректировать монетарную политику в случае необходимости в обе стороны. Среднесрочные риски для американского рынка акций при этом остаются в силе в качестве структурных.
Текущий период относительно ожидаемых действий регулятора можно сравнить с 2013–2014 гг.: ⚠️покупки активов продолжаются, и в дальнейшем будут постепенно сокращаться. Тогда рынок демонстрировал растущую динамику с умеренными коррекциями. Баланс ФРС по-настоящему стал снижаться только в 2018 г., когда покупки в рамках реинвестирования стали уменьшаться (см. скрин ниже)
Можно полагать, что ФРС, как и в прошлый раз, будет проявлять осторожность и последовательность в сворачивании стимулирования. Соответственно рыночная реакция будет сдержанной, и ограничится техническими коррекциями, которые неизбежны и естественны для рынка акций.
✔️Полезно? Посоветуй мой канал «Фундаменталка», делай репосты и подписывайся!
#инфляция #риск #доллар #активы #QE
Что же ещё может волновать инвесторов NVIDIA ⁉️
Тезисно, в качестве сноски. NVIDIA - крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, от компьютерных игр до облачных услуг и автопилотирования. У компании лидирующее положение на рынке GPU, высокие показатели прибыльности и рентабельности капитала, а также хорошие перспективы роста.
1️⃣ Тогда, почему тоже падаем?
Акции NVIDIA падают вместе с остальными технологическими бумагами из-за коррекции на рынках США, ожиданий роста ставок ФРС и ускорения сворачивания программы #QE. Это толкает вверх ставки #Treasuries, к которым так чувствительны акции, и NVIDIA в частности. Нужно учитывать, что коэффициент Beta у полупроводникового гиганта равен 1,34, то есть акции обычно падают сильнее рынка.
Еще совсем недавно мультипликатор P/E был в районе 100, что говорит о сильной переоцененности компании. Конечно, причины для этого есть: компания последние 5 лет показывает быстрые темпы роста выручки и прибыли и усиливает позиции на других рынках, помимо продаж видеокарт для гейминга и майнинга.
Текущий P/E составляет уже 74,5, что уже привлекательно для наращивания длинных позиций, но ❌риски продолжения коррекции все еще остаются. NVIDIA работает по фаблесс-модели, и сохраняющийся в мире дефицит мощностей для производства полупроводниковых чипов может в перспективе отрицательно сказаться на операционных и финансовых показателях компании.
2️⃣ Европа: дальше уже сама?
Министр экономики Франции Брюно Ле Мэр заявил о зависимости ЕС от чипов иностранных компаний. Министр призвал увеличить субсидии для местных производителей, чтобы увеличить производство в 5 раз.
У NVIDIA есть активы в Европе, но они слишком малы, чтобы предполагаемые субсидии могли заметно на них повлиять. А если Европа действительно ориентируется на внутреннее производство, это может ударить по спросу и продажам NVIDIA в этом регионе. Европа в выручке компании занимает около 6% по итогам 9 месяцев 2021 г. Потенциальные потери невелики, но все же не являются позитивной новостью для акций роста.
3️⃣ Конкурент заберёт «кусок» рынка
Еще один полупроводниковый гигант стремится к расширению источников доходов. #Intel готовит к выпуску новые чипы для майнинга криптовалюты. Ожидается, что их представят на конференции ISSCC 23 в конце февраля. Представитель Intel подтвердил, что проект в работе.
Продукты #NVIDIA активно используются для майнинга, появление нового конкурента некстати. В III квартале 2021 г. компания выручила лишь $105 млн от продаж продуктов для майнинга. Компания заявляла в прошлом году, что делала ограничения для майнинга по некоторым продуктам, чтобы уменьшить дефицит игровых видеокарт. Это ударило по доходам. Ожидается, что Intel не станет делать ограничений, и тогда начнет забирать долю NVIDIA.
✅ Вот такие рассуждения. Знаю, что у многих в портфеле есть сектор #Semiconductor 💼 Давайте обсудим перспективы в комментариях.
#IT #капитал #техи #инвестор
Тезисно, в качестве сноски. NVIDIA - крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров. Платформы на базе чипов компании используются в широком спектре отраслей, от компьютерных игр до облачных услуг и автопилотирования. У компании лидирующее положение на рынке GPU, высокие показатели прибыльности и рентабельности капитала, а также хорошие перспективы роста.
1️⃣ Тогда, почему тоже падаем?
Акции NVIDIA падают вместе с остальными технологическими бумагами из-за коррекции на рынках США, ожиданий роста ставок ФРС и ускорения сворачивания программы #QE. Это толкает вверх ставки #Treasuries, к которым так чувствительны акции, и NVIDIA в частности. Нужно учитывать, что коэффициент Beta у полупроводникового гиганта равен 1,34, то есть акции обычно падают сильнее рынка.
Еще совсем недавно мультипликатор P/E был в районе 100, что говорит о сильной переоцененности компании. Конечно, причины для этого есть: компания последние 5 лет показывает быстрые темпы роста выручки и прибыли и усиливает позиции на других рынках, помимо продаж видеокарт для гейминга и майнинга.
Текущий P/E составляет уже 74,5, что уже привлекательно для наращивания длинных позиций, но ❌риски продолжения коррекции все еще остаются. NVIDIA работает по фаблесс-модели, и сохраняющийся в мире дефицит мощностей для производства полупроводниковых чипов может в перспективе отрицательно сказаться на операционных и финансовых показателях компании.
2️⃣ Европа: дальше уже сама?
Министр экономики Франции Брюно Ле Мэр заявил о зависимости ЕС от чипов иностранных компаний. Министр призвал увеличить субсидии для местных производителей, чтобы увеличить производство в 5 раз.
У NVIDIA есть активы в Европе, но они слишком малы, чтобы предполагаемые субсидии могли заметно на них повлиять. А если Европа действительно ориентируется на внутреннее производство, это может ударить по спросу и продажам NVIDIA в этом регионе. Европа в выручке компании занимает около 6% по итогам 9 месяцев 2021 г. Потенциальные потери невелики, но все же не являются позитивной новостью для акций роста.
3️⃣ Конкурент заберёт «кусок» рынка
Еще один полупроводниковый гигант стремится к расширению источников доходов. #Intel готовит к выпуску новые чипы для майнинга криптовалюты. Ожидается, что их представят на конференции ISSCC 23 в конце февраля. Представитель Intel подтвердил, что проект в работе.
Продукты #NVIDIA активно используются для майнинга, появление нового конкурента некстати. В III квартале 2021 г. компания выручила лишь $105 млн от продаж продуктов для майнинга. Компания заявляла в прошлом году, что делала ограничения для майнинга по некоторым продуктам, чтобы уменьшить дефицит игровых видеокарт. Это ударило по доходам. Ожидается, что Intel не станет делать ограничений, и тогда начнет забирать долю NVIDIA.
✅ Вот такие рассуждения. Знаю, что у многих в портфеле есть сектор #Semiconductor 💼 Давайте обсудим перспективы в комментариях.
#IT #капитал #техи #инвестор
