Резервный банк Индии неожиданно повысил ключевую ставку на 25 бп до 6.25% (называется иначе - ставка репо). Экономисты Bloomberg этого не ожидали. Основная идея такого решения связана с ужесточением монетарной политики США для обеспечения защиты собственной валюты и инфляции. Политика Индии очень схожа с Россией, они также таргетируют инфляцию до 4% - у них она немного выше. При этом 10-летние суверенные бумаги торгуются около 8% в отличие от нас по 7.4%. Поэтому при разнице процентных ставок Индия более интересна чем мы, что фундаментально плохо для нас с точки зрения обновления новых минимумов по доходности. Это ещё раз наводит на мысль, что ЦБ РФ возьмёт паузу в ДКП, а дальнейшие темпы снижения будут зависеть от многочисленных факторов. Однако цель 6.75% все ещё актуальна на мой взгляд дотушеван года - сейчас у нас 7.25%. Как видите, рынок очень изменчив, поэтому когда спрашивают, что будет через год, как тут ответить? Никак. @bondovik
#ставки #прогноз

Турция - аминь 🕯. Местный ЦБ повысил ставку недельного репо с 16.5 до 17.75%. Беспредел России 2014 в виде ставки 17% был побит. Ещё вчера я писал об ужесточении кредитной политики Банком Индии - все эти страны входят в сектор развивающихся стран (EM) вместе с Россией. Очень плохие сигналы для рынков, хотя проблемы Турции более масштабные в отличие от других стран, тем не менее это драйвер для продаж внутренних облигаций и давления на национальные валюты относительно доллара. Между тем в ходе сегодняшней сессии рубль практически единственный дешевеет к американцу среди ЕМ и довольно сильно. Всему виной продолжающаяся коррекция в секторе ОФЗ, которые падают в цене несколько дней. При этом сегодня наблюдаются продажи на повышенных оборотах в длинных выпусках. Видимо, инвесторы не выдержали и начали сокращать позиции - я этого не ожидал. И конечно, на фоне сегодняшней конференции Путина о величии России все это выглядит смешно. @bondovik
#облигации #валюта #ставки

Российским банкам могут ограничить минимальный размер ставок по вкладам, сказал один из руководителей Банка Росси. Моё мнение с позиции не специалиста, а простого обывателя: ставки госбанков до двух лет являются воровством. Сбербанк, например, предлагает жалкие проценты по депозитам, когда сам размещает средства в ЦБ по безрисковой ставке выше 7% годовых - это никуда не годится. Почему мы с вами не можем этого сделать? Можно сделать нормальное проектное кредитование, обеспеченное госгарантиями, которое станет драйвером высвобождения избытка ликвидности. Вместо этого банки крутят бабло внутри системы и зарабатывают на долговом и денежном рынках.

Почему, например, не разобраться, чтобы наши банкиры не получали основную массу бюджетной ликвидности в одни руки (я про топовые имена), тогда не было бы такой концентрации денег среди главных игроков - не позволяют регуляторные условия. Или например, из последнего, наши строительные компании не смогу использовать средства по долевому строительству до момента сдачи объекта. Инвестиции населения разместят на специальных счетах в банках, где доступ строителям закрыт до выполнения обязательств.

Но вы понимаете, что эти деньги абсолютно бесплатно будут использованы банками, или они просто прокредитуют строительный сектор через эту ликвидность. Конечно, действия властей защищают покупателей, но все делает в чьих-то интересах. Просто так такие истории не происходят. Мораль такова, что нужно бороться не с низкими ставками, а с корнем этой парадигмы. PS: сразу говорю, я лишь привел несколько аргументов из множества для общего понимания, поскольку есть куча контраргументов против моих слов. @bondovik
#взгляд #ставки #банки

Низкая инфляция в России по данным Росстата одно из немногих белых пятен среди новостей за последнее время. В июле цены в годовом выражении выросли на 2.5% против ожиданий в 2.6%. Основной негативный вклад в общий компонент показателя вносят услуги и непродовольственный сегмент - рост цен вблизи 4%. Продукты питания ниже полпроцента, при этом в месячном выражении отмечена даже дефляция цен (-0.33%). Потребительский спрос в стране остаётся очень слабым, а рост расходов по обязательным платежам просто сжимает реальные и номинальные располагаемые доходы населения. Это конечно большой плюс для Банка России (слабая экономика = низкое давление на цен = шансы на снижение стоимости денег) и огромный минус для нас в условиях формирующейся финансовой блокады со стороны западного мира. Ведь проблемы на глобальных площадках напрямую влияют на политику Банка России по управлению процентными ставками в стране. На последнем заседании по решению процентной политики регулятор косвенно отметил внешние риски и акцентировался внимание на повышение НДС и другие локальные инфляционные драйверы, однако очевидно, что решение продиктовано и факторами неопределенности (санкции, внешние макроданные итд). Так что деньги в ближайшие полтора года будут дорогими, а значит новости по инфляции останутся лишь новостями и не более того.
#инфляция #экономика #ставки
@bondovik

Банки поднимают ставки по розничным депозитам - вероятность ужесточения денежно-кредитной политики (=рост ключевой ставки ЦБ РФ)? Такой вопрос поступил от одного подписчика. Кредитные организации обычно не поднимают ставки, если ожидаются вот-вот скорые изменения в процентных условиях. В настоящий момент такие действия продиктованы двумя факторами:
- общий рыночный рост ставок на долговом рынке;
- завершение фазы низкой инфляции;
- отсутствие перспектив снижения ставок в экономике.
В первом случае невозможно игнорировать высокие доходности государственных облигаций выше 8% годовых и одновременно предлагать жалкие короткие депозиты по 4-6% годовых. Отличный аргумент для розничных (и не только) кредиторов уйти на другой рынок при меньших рисках. Некоторые крупные институциональные клиенты с позициями от 1 млрд руб. предпочитают инвестировать в краткосрочные облигации, чем в банковские вклады. Во втором случае повышение инфляции сокращает реальный доход населения. Банки обычно этот момент регулируют, чтобы сохранить сбережения населения у себя на балансе. Я думаю данный аргумент сейчас превалирует в меньшей степени, но тоже как мини фактор. В третьем случае банки активно снижали стоимость пассивов, скажем так работали на опережение действий ЦБ, поскольку ожидали дальнейшее падение ключевой ставки + избыточный профицит ликвидности (много свободных денег) у некоторых банковских игроков дополнительно способствовал этому тренду. Однако санкционные события, проблемы мировых торговых отношений, фискальные изменения в России (рост НДС, бензина итд) и многое другое закрыли перспективы низких ставок в стране на ближайший год уж точно.
#экономика #ставки
@bondovik

Валютная ликвидность в августе - проблемы разового характера. Многие в стране немного напряглись, когда произошёл обвал российского рубля с начала года, и появились страшилки, что валюта в наших банках в дефиците. Так вот, отчетность банковской системы за август говорит об ухудшении ситуации с долларовой ликвидностью, однако наши банкиры берегут её всеми возможными способами, поэтому влияние на курс доллара определено было. И вот почему. Банки вместо того, чтобы тратить валютные активы для выполнения обязательств перед кредиторами, которые забирали деньги неожиданно или по плану в срок , занимали деньги на короткий срок у ЦБ РФ и конвертировали рублевые средства на валютном рынке или через валютные свопы. По моим расчётам, кредитные институты могли таким образом (без учёта задолженности перед ЦБ) найти валюты через высвобождение рублей на сумму $2.5-3 млрд - это очень много. Скоро появится отчетность каждого банка за август, после чего можно оценить изменения с валютой ликвидностью в каждом институте. В общем сделаем небольшой вывод, что большие спекуляции по доллару были обеспечены общими негативными условиями и необходимостью искать валюту, учитывая обновлённый прогноз Банка России по оттоку капитала до конца года ещё на $25-30 млрд. Таким образом, прогноз по доллару на начало 2019 года сохраняю - 65-70 рублей (ближе к нижней границе).
#валюта #ставки #прогноз
@bondovik