💡 Компания: Intel
Потенциал: +27% (BUY)
Цена: $62
Цель: $79
Отрасль: Полупроводники
Вес в портфеле: 4%
💻 Идея: Нам очень нравится индустрия полупроводников, без которых нельзя представить экономику будущего. Не нам одним она нравится и оценки компаний в среднем очень высокие. Индекс полупроводников SOXX торгуется с отношение стоимости к прибыли в 20 на следующий год, как и у широкого индекса S&P500. Intel же настоящая история стоимости, зарабатывает здесь и сейчас (отношение рыночной капитализации к прибыли = 13).
О Компании: Доля на рынке процессоров для бытовых компьютеров и серверов в 60-80%. Ожидается снижение доли (теснит AMD), но рост самого рынка (спрос от дата-центров на 20-30% в год) позволяют выручке подниматься на 2-5% в год (что очень неплохо для объемов продаж в $72 млрд.).
Драйвер: На презентации 24 марта новый глава Pat Gelsinger (инженер со стажем работы в Intel 30 лет, вернулся из VMware) обьявил очень амбициозную стратегию. Первоначальную позитивную реакцию на рынке продали. Ждём больше позитивных сюрпризов, по крайней мере, на отчётности 23 апреля.
#Intel #INTC #торговаяидея
Потенциал: +27% (BUY)
Цена: $62
Цель: $79
Отрасль: Полупроводники
Вес в портфеле: 4%
💻 Идея: Нам очень нравится индустрия полупроводников, без которых нельзя представить экономику будущего. Не нам одним она нравится и оценки компаний в среднем очень высокие. Индекс полупроводников SOXX торгуется с отношение стоимости к прибыли в 20 на следующий год, как и у широкого индекса S&P500. Intel же настоящая история стоимости, зарабатывает здесь и сейчас (отношение рыночной капитализации к прибыли = 13).
О Компании: Доля на рынке процессоров для бытовых компьютеров и серверов в 60-80%. Ожидается снижение доли (теснит AMD), но рост самого рынка (спрос от дата-центров на 20-30% в год) позволяют выручке подниматься на 2-5% в год (что очень неплохо для объемов продаж в $72 млрд.).
Драйвер: На презентации 24 марта новый глава Pat Gelsinger (инженер со стажем работы в Intel 30 лет, вернулся из VMware) обьявил очень амбициозную стратегию. Первоначальную позитивную реакцию на рынке продали. Ждём больше позитивных сюрпризов, по крайней мере, на отчётности 23 апреля.
#Intel #INTC #торговаяидея
По результатам голосования на этой неделе подробному разбору будет подвергнут Intel, буквально на финишной прямой опередивший на 2% голосов Baidu.
👑 Intel - всемирноизвестный производитель микропроцессоров. По нашей оценке, на большей части (70%) компьютеров и ноутбуков в мире можно обнаружить наклейку «IntelInside”. Компания также является основным поставщиком процессоров для серверов (порядка 70%).
⚙️ Главной отличительной особенностью компании по сравнению с конкурентами (AMD, NVIDIA) является наличие собственных производственных мощностей. Долгое время считалось, что вертикальная интегрированность Intel позволяет добиваться большего качества и эффективности микрочипов. Только в конце прошлого года Intel заявил о смене стратегии и начале вероятного перехода в отдельных сегментах на сторонние заводы, например, тайваньской TSMC.
📵 Intel производит процессоры с 1970 г. В начале 2000-х менеджмент компании не стал выходить на рынок мобильных устройств, что считают ключевой ошибкой, которая привела к текущему отставанию в технологических возможностях заводов производить чипы с формфактором меньше 7нм. Так тайваньская TSMC производит чипы для всех компаний и соответственно выиграла от полученного опыта и масштаба деятельности.
✅ С 2015 г. Intel стал расти в сторону платформенных решений в историях роста, как дата-центры и беспилотные технологии, с помощью крупных поглощений. За $16,7 млрд. приобретена компания Altera с 40% долей $6-ти миллиардного рынка программируемых логических интегральных микросхем (другие 50% рынка занимает Xilinx, которую в начале года полностью акциями поглотил AMD). В 2017 г. за $14,9 млрд. купили Mobileye, лидера чипов для автомобилей.
(1/3) 1-я часть из 3-х. Завтра продолжим разбирать полупроводникового гиганта, в частности, почему акции оцениваются рынком заметно дешевле среднего по отрасли.
#идея, #intel, #intel_1часть #semi #подробно
👑 Intel - всемирноизвестный производитель микропроцессоров. По нашей оценке, на большей части (70%) компьютеров и ноутбуков в мире можно обнаружить наклейку «IntelInside”. Компания также является основным поставщиком процессоров для серверов (порядка 70%).
⚙️ Главной отличительной особенностью компании по сравнению с конкурентами (AMD, NVIDIA) является наличие собственных производственных мощностей. Долгое время считалось, что вертикальная интегрированность Intel позволяет добиваться большего качества и эффективности микрочипов. Только в конце прошлого года Intel заявил о смене стратегии и начале вероятного перехода в отдельных сегментах на сторонние заводы, например, тайваньской TSMC.
📵 Intel производит процессоры с 1970 г. В начале 2000-х менеджмент компании не стал выходить на рынок мобильных устройств, что считают ключевой ошибкой, которая привела к текущему отставанию в технологических возможностях заводов производить чипы с формфактором меньше 7нм. Так тайваньская TSMC производит чипы для всех компаний и соответственно выиграла от полученного опыта и масштаба деятельности.
✅ С 2015 г. Intel стал расти в сторону платформенных решений в историях роста, как дата-центры и беспилотные технологии, с помощью крупных поглощений. За $16,7 млрд. приобретена компания Altera с 40% долей $6-ти миллиардного рынка программируемых логических интегральных микросхем (другие 50% рынка занимает Xilinx, которую в начале года полностью акциями поглотил AMD). В 2017 г. за $14,9 млрд. купили Mobileye, лидера чипов для автомобилей.
(1/3) 1-я часть из 3-х. Завтра продолжим разбирать полупроводникового гиганта, в частности, почему акции оцениваются рынком заметно дешевле среднего по отрасли.
#идея, #intel, #intel_1часть #semi #подробно
Продолжаем разбирать Intel подробно.
↘️ За прошлый год акции Intel показали динамику хуже сектора полупроводников. Если точнее, акции Intel потеряли в стоимости 17% за 2020 г., тогда как ETF полупроводниковых компаний SOXX вырос на 51%. Действительно, переход на удалённую работу из-за эпидемии и соотвественно повышенный спрос на сервера, ноутбуки и в особенности игровые ноутбуки ознаменовали золотую эпоху для сектора полупроводников.
🏳️ Разминулся с остальным сектором Intel в июле, когда по итогам успешной отчётности за 2К20 менеджмент обьявил о неожиданной смене стратегии по использованию производственных мощностей сторонних компаний. Акции Intel упали в тот день на 15%, так как на рынке восприняли это, как признание своего отставания в технологиях производства и потерю преимущества вертикальной интеграции производственных цепочек. По итогам результатов за 3К20 в октябре акции упали ещё на 15%, так как менеджмент не смог сформировать детали новой стратегии.
⁉️ В результате мультипликатор отношения рыночной капитализации Intel к ожидаемой прибыли (P/E) в конце прошлого года был ниже 10-ти, тогда как для сектора в среднем он был выше 20-ти. Получается на рынке думали, что менеджмент разрушает стоимость компании, то есть выручка будет падать в будущем из-за потери доли рынка более успешным конкурентам, как AMD. Ранее AMD приходилось привлекать клиентов дешевизной своих процессоров, но благодаря проблемам Intel с запуском новых моделей процессоров у AMD появились более эффективные чипы. Соответственно, Intel будет терять долю рынка в ближайшие годы или компании придётся снижать цены и терять в рентабельности. Для сравнения выручка Intel $77,87 млрд. и операционная рентабельность 30,7%, а у AMD - $9,76 млрд. и 14% соответственно.
💚 В новом году ситуация изменилась к лучшему. Почему? В середине января Intel объявил о смене главы компании. Новым CEO стал Пэт Гелсинджер, инженер с 30-летним опытом работы в Intel, вернувшийся в компанию после работы во главе VMware. Пэт сразу начал приглашать на ключевые посты таких же выходцев из Intel, которым пришлось покинуть полупроводникового гиганта во времена «эффективного менеджмента». С начала года акции Intel выросли на 34%, а AMD упали на 12%. Пэт уже объявил очертания новой амбициозной стратегии Intel на одной из конференций в конце марта. Новый глава обьявил о желании Intel конкурировать с TSMC, построив два новых завода в Аризоне за $20 млрд. и предлагать услуги производить чипы таким компаниям, как Qualcomm, Microsoft, Amazon, Apple. Амбициозно, но на рынке хотят подтверждений возможностей обновлённого Intel реализовать задуманное.
(2/3) 2-я часть из 3-х. В последней части мы коснёмся дальнейшего потенциала роста Intel от текущих значений.
#идея, #intel, #intel_2часть #semi #подробно
↘️ За прошлый год акции Intel показали динамику хуже сектора полупроводников. Если точнее, акции Intel потеряли в стоимости 17% за 2020 г., тогда как ETF полупроводниковых компаний SOXX вырос на 51%. Действительно, переход на удалённую работу из-за эпидемии и соотвественно повышенный спрос на сервера, ноутбуки и в особенности игровые ноутбуки ознаменовали золотую эпоху для сектора полупроводников.
🏳️ Разминулся с остальным сектором Intel в июле, когда по итогам успешной отчётности за 2К20 менеджмент обьявил о неожиданной смене стратегии по использованию производственных мощностей сторонних компаний. Акции Intel упали в тот день на 15%, так как на рынке восприняли это, как признание своего отставания в технологиях производства и потерю преимущества вертикальной интеграции производственных цепочек. По итогам результатов за 3К20 в октябре акции упали ещё на 15%, так как менеджмент не смог сформировать детали новой стратегии.
⁉️ В результате мультипликатор отношения рыночной капитализации Intel к ожидаемой прибыли (P/E) в конце прошлого года был ниже 10-ти, тогда как для сектора в среднем он был выше 20-ти. Получается на рынке думали, что менеджмент разрушает стоимость компании, то есть выручка будет падать в будущем из-за потери доли рынка более успешным конкурентам, как AMD. Ранее AMD приходилось привлекать клиентов дешевизной своих процессоров, но благодаря проблемам Intel с запуском новых моделей процессоров у AMD появились более эффективные чипы. Соответственно, Intel будет терять долю рынка в ближайшие годы или компании придётся снижать цены и терять в рентабельности. Для сравнения выручка Intel $77,87 млрд. и операционная рентабельность 30,7%, а у AMD - $9,76 млрд. и 14% соответственно.
💚 В новом году ситуация изменилась к лучшему. Почему? В середине января Intel объявил о смене главы компании. Новым CEO стал Пэт Гелсинджер, инженер с 30-летним опытом работы в Intel, вернувшийся в компанию после работы во главе VMware. Пэт сразу начал приглашать на ключевые посты таких же выходцев из Intel, которым пришлось покинуть полупроводникового гиганта во времена «эффективного менеджмента». С начала года акции Intel выросли на 34%, а AMD упали на 12%. Пэт уже объявил очертания новой амбициозной стратегии Intel на одной из конференций в конце марта. Новый глава обьявил о желании Intel конкурировать с TSMC, построив два новых завода в Аризоне за $20 млрд. и предлагать услуги производить чипы таким компаниям, как Qualcomm, Microsoft, Amazon, Apple. Амбициозно, но на рынке хотят подтверждений возможностей обновлённого Intel реализовать задуманное.
(2/3) 2-я часть из 3-х. В последней части мы коснёмся дальнейшего потенциала роста Intel от текущих значений.
#идея, #intel, #intel_2часть #semi #подробно
Продолжаем разбирать Intel подробно.
🔮В наших предположениях Intel будет терять по 5% рынка из-за технологического отставания в производственных мощностях, но при этом выручка всё равно будет расти средним темпом на 2% в год за счёт роста самого рынка. Такие темпы роста не впечатляют, но для объемов продаж более $70 млрд. это заметная прибавка. При ожидаемом сохранении рентабельности Intel выглядит отличной историей стоимости, в которые как раз начался переток инвесторов из историй роста. Текущее отношение стоимости к прибыли в 2022 г. для Intel находится на уровне 13, что исторически выглядит высоко для компании, но в среднем для сектора этот показатель вырос со второй половины 2020 г. с уровня 14 до 20-ти. На наш взгляд, справедливым мультипликатором P/E для Intel выглядит уровень 16, что также соответствует нашей целевой цене в $79.
🔬 Основной вопрос при анализе Intel - действительно ли Intel является историей стоимости (value story) или всё же историей разрушения стоимости (value trap). На текущий момент уже можно с уверенностью сказать, что ресурсов, масштаба и опыта Intel (расходы на исследования и разработки в 3 раза выше, чем у AMD и NVIDIA вместе взятых) достаточно для сокращения отставания и успешной конкуренции. Отмечается, что на микропроцессоре Ice Lake для серверов от Intel, запуск производства которого был анонсирован вчера после двухлетнего откладывания, количество транзисторов такое же как и у 7нм микропроцессора EPYC от AMD, несмотря на 10нм формфактор. Соответственно с дизайном чипов у Intel полный порядок, проблема с производственными мощностями. Эту проблему будет решать новый менеджмент.
💸 Помощь для Intel ожидается от американского правительства. В недавно объявленной инфраструктурный программе Байдена есть статья с инвестициями в $50 млрд. для полупроводниковой отрасли. Intel долгое время лоббировал помощь государства как раз на уровне $50 млрд. для того, чтобы производственные цепочки оставались на американской земле. Использование сторонних производственных мощностей на Тайване выглядит угрозой для государственной безопасности на фоне роста рисков попыток Китая присоединить Тайвань в будущем.
#идея, #intel, #intel_3часть #semi #подробно
🔮В наших предположениях Intel будет терять по 5% рынка из-за технологического отставания в производственных мощностях, но при этом выручка всё равно будет расти средним темпом на 2% в год за счёт роста самого рынка. Такие темпы роста не впечатляют, но для объемов продаж более $70 млрд. это заметная прибавка. При ожидаемом сохранении рентабельности Intel выглядит отличной историей стоимости, в которые как раз начался переток инвесторов из историй роста. Текущее отношение стоимости к прибыли в 2022 г. для Intel находится на уровне 13, что исторически выглядит высоко для компании, но в среднем для сектора этот показатель вырос со второй половины 2020 г. с уровня 14 до 20-ти. На наш взгляд, справедливым мультипликатором P/E для Intel выглядит уровень 16, что также соответствует нашей целевой цене в $79.
🔬 Основной вопрос при анализе Intel - действительно ли Intel является историей стоимости (value story) или всё же историей разрушения стоимости (value trap). На текущий момент уже можно с уверенностью сказать, что ресурсов, масштаба и опыта Intel (расходы на исследования и разработки в 3 раза выше, чем у AMD и NVIDIA вместе взятых) достаточно для сокращения отставания и успешной конкуренции. Отмечается, что на микропроцессоре Ice Lake для серверов от Intel, запуск производства которого был анонсирован вчера после двухлетнего откладывания, количество транзисторов такое же как и у 7нм микропроцессора EPYC от AMD, несмотря на 10нм формфактор. Соответственно с дизайном чипов у Intel полный порядок, проблема с производственными мощностями. Эту проблему будет решать новый менеджмент.
💸 Помощь для Intel ожидается от американского правительства. В недавно объявленной инфраструктурный программе Байдена есть статья с инвестициями в $50 млрд. для полупроводниковой отрасли. Intel долгое время лоббировал помощь государства как раз на уровне $50 млрд. для того, чтобы производственные цепочки оставались на американской земле. Использование сторонних производственных мощностей на Тайване выглядит угрозой для государственной безопасности на фоне роста рисков попыток Китая присоединить Тайвань в будущем.
#идея, #intel, #intel_3часть #semi #подробно
