Мы ожидаем, что Банк России продолжит снижать ключевую ставку, а кривая ставок снизится почти равномерно на всех горизонтах инвестиций. Нейтральная стратегия распределения облигаций по срокам будет оптимальной для того, чтобы получить доходность лучше индекса. https://www.dohod.ru/analytic/strategiya-na-ryinke-obligaczij.-spokojstvie-na-dolgovom-ryinke-pozvolyaet-czb-snizhat-stavki/
Индекс S&P500 за прошлую неделю прибавил 1,6%, обновив исторический максимум, с начала года рост составил 20,7%
В лидерах роста оказался Alphabet (Google) после публикации отчетности за 2 квартал, показавшую рост выручки на 19% и увеличение прибыли в 3 раза.
Среди худших оказались акции Boeing после того, как компания показала рекордный в своей истории убыток на фоне приостановки эксплуатации самолётов Boeing-737 MAХ.
В лидерах роста оказался Alphabet (Google) после публикации отчетности за 2 квартал, показавшую рост выручки на 19% и увеличение прибыли в 3 раза.
Среди худших оказались акции Boeing после того, как компания показала рекордный в своей истории убыток на фоне приостановки эксплуатации самолётов Boeing-737 MAХ.
Ключевые события недели
29.07.2019, понедельник
💵МТС, заседание СД и решение по дивидендам за I полугодие 2019г
⚡️ТГК-1 операционные результаты за 6 месяцев 2019г
30.07.2019, вторник
⚡️Русгидро, РСБУ за 6 мес 2019г
📱Apple, отчетность за II квартал 2019г
🇯🇵Заседание Банка Японии
31.07.2019, среда
🏦Сбербанк, МСФО за II квартал 2019г
⚡️Энел, МСФО за 6 мес 2019г
⚡️ТГК-1, РСБУ за 6 месяцев 2019г
🏭 Норникель, операционные результаты за 6 мес 2019
🏭 Евраз, операционные результаты за 6 мес 2019г
🇺🇸 Заседание ФРС, решение по ставкам
01.08.2019, четверг
🏭ММК, МСФО за II квартал 2019г
✈️Аэрофлот, РСБУ за 6 месяцев 2019г
⚡️Мосэнерго, по РСБУ за 6 месяцев 2019г
🏴Заседание Банка Англии
02.08.2019, пятница
📱Ростелеком, МСФО за II квартал 2019 г
⛽️Exxon Mobil, отчетность а II квартал 2019г
29.07.2019, понедельник
💵МТС, заседание СД и решение по дивидендам за I полугодие 2019г
⚡️ТГК-1 операционные результаты за 6 месяцев 2019г
30.07.2019, вторник
⚡️Русгидро, РСБУ за 6 мес 2019г
📱Apple, отчетность за II квартал 2019г
🇯🇵Заседание Банка Японии
31.07.2019, среда
🏦Сбербанк, МСФО за II квартал 2019г
⚡️Энел, МСФО за 6 мес 2019г
⚡️ТГК-1, РСБУ за 6 месяцев 2019г
🏭 Норникель, операционные результаты за 6 мес 2019
🏭 Евраз, операционные результаты за 6 мес 2019г
🇺🇸 Заседание ФРС, решение по ставкам
01.08.2019, четверг
🏭ММК, МСФО за II квартал 2019г
✈️Аэрофлот, РСБУ за 6 месяцев 2019г
⚡️Мосэнерго, по РСБУ за 6 месяцев 2019г
🏴Заседание Банка Англии
02.08.2019, пятница
📱Ростелеком, МСФО за II квартал 2019 г
⛽️Exxon Mobil, отчетность а II квартал 2019г
Новые выпуски облигаций
🏗 Сэтл Групп, RU000A100MG6
До погашения 3,5 года, эффективная доходность 10,5%, премия к ОФЗ +3,6%
«Сэтл Групп» - третий по объемам строительства жилья девелопер России. Имеет кредитный рейтинг от S&P на уровне B+, от АКРА на уровне A-. В сочетании с нашей моделью оценки кредитоспособности компании это дает оценку кредитного рейтинга на уровне 5 из 10 (буквенный рейтинг B). Облигации могут быть включены в портфель "перспективных облигаций".
📡 ДЭНИ КОЛЛ, RU000A100M47
До оферты 1,5 года, эффективная доходность 14,1%, премия к ОФЗ +7,3%
«ДЭНИ КОЛЛ» - головная консолидирующая компания всех операционных активов Группы Danycom. Группа начала свою деятельность в 2013 году. На сегодняшний день занимается SMS-агрегацией (99% выручки и прибыли), предоставляет услуги мобильного оператора (запущен в июне 2018 года) и курьерской службы. С учетом рейтинга от агентств (Эксперт - ruBB+) и анализа отчетности компании, итоговый кредитный рейтинг на уровне 2 из 10 (буквенный рейтинг С). Облигации могут быть включены в портфель "высокорискованных облигаций".
🍼 Арагон, RU000A100ME1
Срок – 10 лет, доходность 12%, премия к ОФЗ +5,2%
«Арагон» - новосибирская компания, поставляет преформы для изготовления пластиковых бутылок на крупнейшие предприятия пищевой промышленности в России и за рубежом. Рейтингов от агентств и нашей итоговой оценки не имеет.
Подробнее о выборе облигаций в портфели с различным уровнем риска можно узнать в стратегии
#облигации
🏗 Сэтл Групп, RU000A100MG6
До погашения 3,5 года, эффективная доходность 10,5%, премия к ОФЗ +3,6%
«Сэтл Групп» - третий по объемам строительства жилья девелопер России. Имеет кредитный рейтинг от S&P на уровне B+, от АКРА на уровне A-. В сочетании с нашей моделью оценки кредитоспособности компании это дает оценку кредитного рейтинга на уровне 5 из 10 (буквенный рейтинг B). Облигации могут быть включены в портфель "перспективных облигаций".
📡 ДЭНИ КОЛЛ, RU000A100M47
До оферты 1,5 года, эффективная доходность 14,1%, премия к ОФЗ +7,3%
«ДЭНИ КОЛЛ» - головная консолидирующая компания всех операционных активов Группы Danycom. Группа начала свою деятельность в 2013 году. На сегодняшний день занимается SMS-агрегацией (99% выручки и прибыли), предоставляет услуги мобильного оператора (запущен в июне 2018 года) и курьерской службы. С учетом рейтинга от агентств (Эксперт - ruBB+) и анализа отчетности компании, итоговый кредитный рейтинг на уровне 2 из 10 (буквенный рейтинг С). Облигации могут быть включены в портфель "высокорискованных облигаций".
🍼 Арагон, RU000A100ME1
Срок – 10 лет, доходность 12%, премия к ОФЗ +5,2%
«Арагон» - новосибирская компания, поставляет преформы для изготовления пластиковых бутылок на крупнейшие предприятия пищевой промышленности в России и за рубежом. Рейтингов от агентств и нашей итоговой оценки не имеет.
Подробнее о выборе облигаций в портфели с различным уровнем риска можно узнать в стратегии
#облигации
Падение Яндекса
Акции Яндекса после публикации отчетности в пятницу обновили исторические максимумы, но затем вмешалась Госдума, где был внесен законопроект с инициативой ограничить владение иностранцев до 20% в информационно значимых для развития российской инфраструктуры интернет-ресурсах.
Весь рост на отчетности был отыгран еще в пятницу, а сегодня акции Яндекса на Московской бирже снижаются на 3%. 74% акций Яндекса принадлежит институциональным инвесторам в большей части являющихся иностранцами.
Акции Яндекса после публикации отчетности в пятницу обновили исторические максимумы, но затем вмешалась Госдума, где был внесен законопроект с инициативой ограничить владение иностранцев до 20% в информационно значимых для развития российской инфраструктуры интернет-ресурсах.
Весь рост на отчетности был отыгран еще в пятницу, а сегодня акции Яндекса на Московской бирже снижаются на 3%. 74% акций Яндекса принадлежит институциональным инвесторам в большей части являющихся иностранцами.
Boeing в этом году уступит звание крупнейшей авиастроительной компании мира Airbus. Ожидается, что поставки самолетов американской компании снизятся на треть после приостановки эксплуатации и снижения производства самолетов 737 Max. Акции Airbus в этом году прибавили 55% обновив исторические максимумы.
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
Когда используешь необдуманную стратегию, не просчитав риски
⚡️МТС - дивиденды 1 полугодие 2019г
МТС рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2019 года в размере 8,68 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,3%. Дата закрытия реестра: 14 октября 2019 года.
#МТС #дивиденды
МТС в сервисе Дивиденды
МТС рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2019 года в размере 8,68 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,3%. Дата закрытия реестра: 14 октября 2019 года.
#МТС #дивиденды
МТС в сервисе Дивиденды
Великая Депрессия это жестко.
Результаты инвестирования Бенджамина Грэма, отца фундаментального анализа и автора "Разумного инвестора", в 1929-1932 годы.
The Father of Financial Analysis
Результаты инвестирования Бенджамина Грэма, отца фундаментального анализа и автора "Разумного инвестора", в 1929-1932 годы.
The Father of Financial Analysis
💻Яндекс: Такси позволяет компании поддерживать рост выручки на 40% в год
Отчетность. Выручка Яндекса во втором квартале выросла на 40%, скорректированная прибыль на 16% в годовом выражении. Темпы роста удается поддерживать за счет Яндекс.Такси, доходы от которого увеличились более чем в 2 раза. Кроме того, сервис впервые показал положительную EBITDA.
Оценки. Яндекс является классической компанией роста с наибольшим долгосрочным темпом роста выручки среди крупнейших компаний российского рынка. По мультипликаторам компания оценена очень дорого и не входит в стратегии рассчитанные на недооценку.
DCF-модель, в которой мы учитываем долгосрочные перспективы компании показывает потенциал роста лучше рынка. Мы рекомендуем увеличивать долю акций в портфелях по сравнению с бенчмарком.
#Яндекс #отчетность
Пост с графиками
Отчетность. Выручка Яндекса во втором квартале выросла на 40%, скорректированная прибыль на 16% в годовом выражении. Темпы роста удается поддерживать за счет Яндекс.Такси, доходы от которого увеличились более чем в 2 раза. Кроме того, сервис впервые показал положительную EBITDA.
Оценки. Яндекс является классической компанией роста с наибольшим долгосрочным темпом роста выручки среди крупнейших компаний российского рынка. По мультипликаторам компания оценена очень дорого и не входит в стратегии рассчитанные на недооценку.
DCF-модель, в которой мы учитываем долгосрочные перспективы компании показывает потенциал роста лучше рынка. Мы рекомендуем увеличивать долю акций в портфелях по сравнению с бенчмарком.
#Яндекс #отчетность
Пост с графиками
Существует чрезвычайно простая, очень забавная и поучительная командная игра, в которую можно сыграть на любой вечеринке, организовав аукцион на доллар. Эта игра иллюстрирует некоторые трудности с концепцией рационального поведения.
Игра проста сама по себе и обычно очень выгодна для ее организатора. Устраивается аукцион на право получить один доллар за самую высокую цену. Победитель получает доллар, а второй претендент теряет сумму ставки. Например, если "A" предлагает за один доллар 5 центов, а "B" предлагает 10 центов, то "B" получает один доллар, а "A" теряет 5 центов.
Предположим, что шаг ставки равен как раз 5 центам. Кроме того, предположим, что игра заканчивается, если никто не делает ставку в течение определенного периода времени. Выигрывает участник, который предложит больше. Верхнего предела ставок нет. Указанные правила полностью определяют игру.
Желательно, чтобы в игре участвовало много людей. Кроме того, опыт показал, что лучше всего играть на вечеринке, когда алкоголь уже начал действовать, а склонность к вычислениям снижается. Для целей обсуждения и анализа мы ограничимся аукционистом и двумя участниками торгов, так как основные трудности с этой игрой можно проиллюстрировать на этом уровне.
Предположим, что аукцион начался. "A" поставил 5 центов, а "B" поднял до 10 центов. Поднимая до 15 центов, "А" получает 85 центов. Не сделав ставку, он, безусловно, потеряет 5 центов. Это справедливо для любого последующего этапа (конечно, при этом меняется коэффициент прибыль/убыток).
Поворотный момент в игре возникает, когда в торгах возникает пауза, - скажем, "A", имеет ставку 50 центов, а "B" ставку в 45 центов. В этот момент "B" может показаться, что он должен воспользоваться случаем и предложить 55 центов, вместо того, чтобы потерять 45 центов. Если "B" предлагает 55 центов, то аукционист переходит критическую зону. Независимо от того, что далее будет происходить на торгах, он всегда будет зарабатывать деньги, так как сумма двух верхних ставок теперь всегда будет больше доллара.
Следующий переломный момент возникает, когда одна из ставок находится на уровне доллара. Предположим, что "B" имел ставку один доллар, а "A" ранее предлагал 80 центов. На данный момент "А" может предложить ставку в размере 1,05 доллара вместо того, чтобы потерять 80 центов.
Далее оба участника будут проигрывать (так как в случае выигрыша один из них получит лишь один доллар), но все же могут продолжать увеличивать свои ставки, чтобы сократить убытки. Опыт игры показал, что можно «продать» один доллар за сумму значительно превышающую доллар. Платежи от трех до пяти долларов не являются чем-то необычным.
Решение здесь можно рассматривать в терминах "относительной величины ущерба". Участники торгов в гораздо большей степени берут в расчет не абсолютные, а относительные прибыли и убытки.
Предположим, что "A" сделал ставку в 1 доллар. Предложив дополнительные 5 центов, "B" может нанести урон "A" в размере 1 доллара. Относительный ущерб составляет здесь 20 к 1. Если не существует верхней границы торгов, нет границы и для роста относительного ущерба.
Мартин Шубик, "Долларовый аукцион: Парадокс бескоалиционного поведения и роста ущерба", The Journal of conflict resolution, 1971
Игра проста сама по себе и обычно очень выгодна для ее организатора. Устраивается аукцион на право получить один доллар за самую высокую цену. Победитель получает доллар, а второй претендент теряет сумму ставки. Например, если "A" предлагает за один доллар 5 центов, а "B" предлагает 10 центов, то "B" получает один доллар, а "A" теряет 5 центов.
Предположим, что шаг ставки равен как раз 5 центам. Кроме того, предположим, что игра заканчивается, если никто не делает ставку в течение определенного периода времени. Выигрывает участник, который предложит больше. Верхнего предела ставок нет. Указанные правила полностью определяют игру.
Желательно, чтобы в игре участвовало много людей. Кроме того, опыт показал, что лучше всего играть на вечеринке, когда алкоголь уже начал действовать, а склонность к вычислениям снижается. Для целей обсуждения и анализа мы ограничимся аукционистом и двумя участниками торгов, так как основные трудности с этой игрой можно проиллюстрировать на этом уровне.
Предположим, что аукцион начался. "A" поставил 5 центов, а "B" поднял до 10 центов. Поднимая до 15 центов, "А" получает 85 центов. Не сделав ставку, он, безусловно, потеряет 5 центов. Это справедливо для любого последующего этапа (конечно, при этом меняется коэффициент прибыль/убыток).
Поворотный момент в игре возникает, когда в торгах возникает пауза, - скажем, "A", имеет ставку 50 центов, а "B" ставку в 45 центов. В этот момент "B" может показаться, что он должен воспользоваться случаем и предложить 55 центов, вместо того, чтобы потерять 45 центов. Если "B" предлагает 55 центов, то аукционист переходит критическую зону. Независимо от того, что далее будет происходить на торгах, он всегда будет зарабатывать деньги, так как сумма двух верхних ставок теперь всегда будет больше доллара.
Следующий переломный момент возникает, когда одна из ставок находится на уровне доллара. Предположим, что "B" имел ставку один доллар, а "A" ранее предлагал 80 центов. На данный момент "А" может предложить ставку в размере 1,05 доллара вместо того, чтобы потерять 80 центов.
Далее оба участника будут проигрывать (так как в случае выигрыша один из них получит лишь один доллар), но все же могут продолжать увеличивать свои ставки, чтобы сократить убытки. Опыт игры показал, что можно «продать» один доллар за сумму значительно превышающую доллар. Платежи от трех до пяти долларов не являются чем-то необычным.
Решение здесь можно рассматривать в терминах "относительной величины ущерба". Участники торгов в гораздо большей степени берут в расчет не абсолютные, а относительные прибыли и убытки.
Предположим, что "A" сделал ставку в 1 доллар. Предложив дополнительные 5 центов, "B" может нанести урон "A" в размере 1 доллара. Относительный ущерб составляет здесь 20 к 1. Если не существует верхней границы торгов, нет границы и для роста относительного ущерба.
Мартин Шубик, "Долларовый аукцион: Парадокс бескоалиционного поведения и роста ущерба", The Journal of conflict resolution, 1971
📱Apple отчетность по итогам 2 квартала 2019 года
🔹Apple увеличила выручку по итогам 2 квартала на 1% в годовом выражении до $54 млрд, операционная прибыль компании уменьшилась на 8,5% до $11,5 млрд, чистая прибыль на 12,8% до $10 млрд.
🔹Продажи главного продукта iPhone снизились на 12%, но все еще составляют около половины выручки компании. Снижение было компенсировано ростом доходов от сервисов, продажами Mac и носимых устройств, электроники для дома, аксессуаров.
🔹Несмотря на в целом негативные результаты, они оказались выше прогнозов аналитиков. Акции компании выросли на 4% на электронных торгах после закрытия бирж.
🔹Apple является второй по капитализации компанией США после Microsoft. Мультипликаторы: P/E = 18; EV/EBITDA = 12,7.
🔹Apple увеличила выручку по итогам 2 квартала на 1% в годовом выражении до $54 млрд, операционная прибыль компании уменьшилась на 8,5% до $11,5 млрд, чистая прибыль на 12,8% до $10 млрд.
🔹Продажи главного продукта iPhone снизились на 12%, но все еще составляют около половины выручки компании. Снижение было компенсировано ростом доходов от сервисов, продажами Mac и носимых устройств, электроники для дома, аксессуаров.
🔹Несмотря на в целом негативные результаты, они оказались выше прогнозов аналитиков. Акции компании выросли на 4% на электронных торгах после закрытия бирж.
🔹Apple является второй по капитализации компанией США после Microsoft. Мультипликаторы: P/E = 18; EV/EBITDA = 12,7.
"Мы обнаружили, что управляющие хедж-фондов, которые добиваются успеха в турнирах по покеру показывают значительно лучшие результаты в инвестировании. Эффект еще сильнее, если рассматривать участников крупных турниров, выигрывавших их несколько раз, что подтверждает корреляцию.
Инвесторы в фонды узнают о победах менеджера в покере, что ведет к притоку капитала в них. При этом по мере увеличения размера фонда, способность ранее успешных управляющих обыгрывать рынок снижается."
Любопытное исследование: Lu, Yan and Mortal, Sandra and Ray, Sugata, Hedge Fund Hold'em (May 22, 2019)
Инвесторы в фонды узнают о победах менеджера в покере, что ведет к притоку капитала в них. При этом по мере увеличения размера фонда, способность ранее успешных управляющих обыгрывать рынок снижается."
Любопытное исследование: Lu, Yan and Mortal, Sandra and Ray, Sugata, Hedge Fund Hold'em (May 22, 2019)
Ssrn
Hedge Fund Hold 'em
We find that hedge fund managers who do well in poker tournaments have significantly better fund performance. This effect is stronger for tournaments with more
ФРС США довольно ожидаемо и без особенных объяснений снизила базовую ставку на 25пп до диапазона 2-2.25%, попутно объявив о досрочном завершении программы сокращения баланса. При этом глава ФРС заявил - "не думайте, что мы никогда больше не повысим ставки". Рынки в небольшом смятении.
Пресс релиз: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20190731a.htm
Пресс релиз: https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20190731a.htm