Наибольший негативный эффект на отчётность оказал значительный рост расходов на топливо и оплату труда.
Компания продолжает стоить относительно дёшево с учётом долга. В случае выплаты дивидендов в 50% от прибыли, покажет дивидендную доходность на уровне выше рыночной. На наш взгляд акции Аэрофлота могут быть добавлены в портфели в рамках стратегий, рассчитанных на среднесрочную переоценку стоимости.
DCF-модель учитывает наши ожидания значительного роста выручки в ближайшие несколько лет при сохранении рентабельности. Компания на данный момент имеет один из самых высоких потенциалов долгосрочного роста, поэтому сохраняет активный вес в портфеле акций широкого рынка. #отчётность #Аэрофлот
Компания продолжает стоить относительно дёшево с учётом долга. В случае выплаты дивидендов в 50% от прибыли, покажет дивидендную доходность на уровне выше рыночной. На наш взгляд акции Аэрофлота могут быть добавлены в портфели в рамках стратегий, рассчитанных на среднесрочную переоценку стоимости.
DCF-модель учитывает наши ожидания значительного роста выручки в ближайшие несколько лет при сохранении рентабельности. Компания на данный момент имеет один из самых высоких потенциалов долгосрочного роста, поэтому сохраняет активный вес в портфеле акций широкого рынка. #отчётность #Аэрофлот
Аэрофлот: рост цен на топливо сократил прибыль в 2018 году в 4 раза
Выручка Аэрофлота за 2018 год выросла на 14,7% до 611 млрд. рублей, при этом операционная прибыль сократилась почти в 2 раза до 19,7 млрд. рублей. Главным негативным фактором стал рост на 48% расходов на авиатопливо и на 35% по операционной аренде. Чистая прибыль сократилась в 4 раза до 5,7 млрд. рублей.
Без учета доходов от роялти, которые компания получает за пролет иностранных авиаперевозчиков через Сибирь, операционный убыток Аэрофлота составил бы около 16 млрд. рублей, чистый убыток около 30 млрд. рублей.
💵Дивиденды
Согласно дивидендной политике, компания должна распределять на дивиденды 25% от прибыли по МСФО, однако из-за требований государства выплачивает 50%.По итогам 2018 года при коэффициенте выплат в 50% доходность годовых выплат акционерам составит всего 2,8%. Акция не входит в дивидендный портфель.
Мы ожидаем, что среднегодовая цена керосина для Аэрофлота в 2019году снизится на 10%, что, по нашим оценкам, приведет к росту чистой прибыли до 26 млрд. рублей. При коэффициенте выплат в 50% это означало бы дивидендную доходность к текущим ценам на уровне 13%. Тем не менее, применение МСФО 16, скорее всего, приведет к формальному убытку по итогам 2019года, что может отложить следующие выплаты дивидендов акционерам на 2 года, если компания не изменит дивполитику.
📊Мультипликаторы
Слабые результаты по итогам 2018 года привели к росту главных мультипликаторов (P/E =16,5 EV/EBIT=9).
В соответствии со стандартом МСФО 16 в первом квартале 2019 года Аэрофлот начнет учитывать операционный лизинг как долг, что приведет к росту обязательств на балансе на 645 млрд. рублей и разовому уменьшению капитала на 485 млрд. рублей. Расходы по операционной аренде будут исключены из операционных расходов и станут частью финансовых расходов. В результате, ожидаемая операционная прибыль по итогам 2019 года должна будет увеличиться примерно до 120 млрд. рублей (39 млрд. при прежних стандартах). При включении в Enterprise Value долга по операционной аренде показатель увеличится более чем в 4 раза до 820 млрд. рублей. Изменения в стандартах привели бы к существенному росту мультипликаторов EV/EBIT, EV/EBITDA и снижению рентабельности инвестированного капитала. Для преемственности оценки мы пока будем считать показатели по старым стандартам МСФО, то есть, не учитывая обязательства по операционной аренде в долге, и не исключать выплаты по ней из операционных расходов. В этом случае, EV/EBIT(след 12 мес) будет находиться на уровне 4,6, что достаточно для попадания в портфель по стратегии Smart Estimate.
#Аэрофлот #отчетность
Выручка Аэрофлота за 2018 год выросла на 14,7% до 611 млрд. рублей, при этом операционная прибыль сократилась почти в 2 раза до 19,7 млрд. рублей. Главным негативным фактором стал рост на 48% расходов на авиатопливо и на 35% по операционной аренде. Чистая прибыль сократилась в 4 раза до 5,7 млрд. рублей.
Без учета доходов от роялти, которые компания получает за пролет иностранных авиаперевозчиков через Сибирь, операционный убыток Аэрофлота составил бы около 16 млрд. рублей, чистый убыток около 30 млрд. рублей.
💵Дивиденды
Согласно дивидендной политике, компания должна распределять на дивиденды 25% от прибыли по МСФО, однако из-за требований государства выплачивает 50%.По итогам 2018 года при коэффициенте выплат в 50% доходность годовых выплат акционерам составит всего 2,8%. Акция не входит в дивидендный портфель.
Мы ожидаем, что среднегодовая цена керосина для Аэрофлота в 2019году снизится на 10%, что, по нашим оценкам, приведет к росту чистой прибыли до 26 млрд. рублей. При коэффициенте выплат в 50% это означало бы дивидендную доходность к текущим ценам на уровне 13%. Тем не менее, применение МСФО 16, скорее всего, приведет к формальному убытку по итогам 2019года, что может отложить следующие выплаты дивидендов акционерам на 2 года, если компания не изменит дивполитику.
📊Мультипликаторы
Слабые результаты по итогам 2018 года привели к росту главных мультипликаторов (P/E =16,5 EV/EBIT=9).
В соответствии со стандартом МСФО 16 в первом квартале 2019 года Аэрофлот начнет учитывать операционный лизинг как долг, что приведет к росту обязательств на балансе на 645 млрд. рублей и разовому уменьшению капитала на 485 млрд. рублей. Расходы по операционной аренде будут исключены из операционных расходов и станут частью финансовых расходов. В результате, ожидаемая операционная прибыль по итогам 2019 года должна будет увеличиться примерно до 120 млрд. рублей (39 млрд. при прежних стандартах). При включении в Enterprise Value долга по операционной аренде показатель увеличится более чем в 4 раза до 820 млрд. рублей. Изменения в стандартах привели бы к существенному росту мультипликаторов EV/EBIT, EV/EBITDA и снижению рентабельности инвестированного капитала. Для преемственности оценки мы пока будем считать показатели по старым стандартам МСФО, то есть, не учитывая обязательства по операционной аренде в долге, и не исключать выплаты по ней из операционных расходов. В этом случае, EV/EBIT(след 12 мес) будет находиться на уровне 4,6, что достаточно для попадания в портфель по стратегии Smart Estimate.
#Аэрофлот #отчетность
Совет директоров Аэрофлота рекомендовал утвердить дивиденды по итогам 2018г в размере 2,69 руб. на акцию (в общей сумме 2,9 млрд руб.), Это составляет 50% от прибыли компании по МСФО. Доходность - около 3%.
Аэрофлот в Дивидендах
#Аэрофлот #AFLT #дивиденды
Аэрофлот в Дивидендах
#Аэрофлот #AFLT #дивиденды
✈️ Fitch снизил рейтинг Аэрофлота с BB до BB- и спрогнозировал отсутствие дивидендов
Операционные показатели
Пассажирооборот Аэрофлота упадет на 50% в 2020г и восстановится до уровня 2019г только в 2022-2023г. Ограничения на авиаперевозки, особенно на международных рейсах, сохранятся и после 2 полугодия 2020г.
Кэш
Денежные средства на балансе в размере 26 млрд рублей на конец 2019г будут исчерпаны в течение 2020г. Учитывая статус компании, банковские кредиты останутся доступны.
Влияние ослабления рубля
Ослабление рубля увеличит расходы по долгу (около 90% долга и арендных платежей в иносторанной валюте), но окажет слабый эффект на выручку из-за сокращения числа международных рейсов (на 2019г - это около 60% выручки).
Влияние падения цен на нефть
Аэрофлот не хеджирует цены на топливо, в отличие от некоторых европейских компаний, что позволяет снижать расходы при падении цен на нефть и оказывает некоторую поддержку операционной прибыли.
Свободный денежный поток и дивиденды
Несмотря на снижение капитальных затрат в 2020-2021гг, сильное падение доходов приведет к отрицательному свободному денежному потоку в 2020г и отсутствию дивидендов в 2020-2023гг.
🌎 Макроэкономические прогнозы
🔻 Цена на нефть $35 за баррель в 2020 году (в 2019 средняя $60,5), $45 в 2021 году, $53 доллара в 2022 году и $55 после.
🔻 Мировой и европейский ВВП до 2021г останутся ниже уровня 2019г (ниже 2,3% и 1,3% соответственно). Восстановление авиационной отрасли будет отставать от экономики в целом.
🔻 Темпы роста ВВП России в 2020-2023гг от -1,4% до 2,2% (1,3% в 2019г). Инфляция 4%-4,7% (3% в 2019г).
👉 Пресс-релиз
👉 Аэрофлот в сервисе Дивиденды
#Аэрофлот #акции #дивиденды
Операционные показатели
Пассажирооборот Аэрофлота упадет на 50% в 2020г и восстановится до уровня 2019г только в 2022-2023г. Ограничения на авиаперевозки, особенно на международных рейсах, сохранятся и после 2 полугодия 2020г.
Кэш
Денежные средства на балансе в размере 26 млрд рублей на конец 2019г будут исчерпаны в течение 2020г. Учитывая статус компании, банковские кредиты останутся доступны.
Влияние ослабления рубля
Ослабление рубля увеличит расходы по долгу (около 90% долга и арендных платежей в иносторанной валюте), но окажет слабый эффект на выручку из-за сокращения числа международных рейсов (на 2019г - это около 60% выручки).
Влияние падения цен на нефть
Аэрофлот не хеджирует цены на топливо, в отличие от некоторых европейских компаний, что позволяет снижать расходы при падении цен на нефть и оказывает некоторую поддержку операционной прибыли.
Свободный денежный поток и дивиденды
Несмотря на снижение капитальных затрат в 2020-2021гг, сильное падение доходов приведет к отрицательному свободному денежному потоку в 2020г и отсутствию дивидендов в 2020-2023гг.
🌎 Макроэкономические прогнозы
🔻 Цена на нефть $35 за баррель в 2020 году (в 2019 средняя $60,5), $45 в 2021 году, $53 доллара в 2022 году и $55 после.
🔻 Мировой и европейский ВВП до 2021г останутся ниже уровня 2019г (ниже 2,3% и 1,3% соответственно). Восстановление авиационной отрасли будет отставать от экономики в целом.
🔻 Темпы роста ВВП России в 2020-2023гг от -1,4% до 2,2% (1,3% в 2019г). Инфляция 4%-4,7% (3% в 2019г).
👉 Пресс-релиз
👉 Аэрофлот в сервисе Дивиденды
#Аэрофлот #акции #дивиденды
www.dohod.ru
Дивиденды Аэрофлот – выплаты по акциям, доходность акций Аэрофлот :: Аналитика :: Управляющая компания ДОХОДЪ
История выплат дивидендов, дата закрытия реестра для выплаты дивидендов, текущая доходность акций Аэрофлот, оценка суммарных выплат по годам, прогноз выплат на следующие 12 месяцев
✈️ Аэрофлот: падение финансовых результатов во 2 квартале увеличится
▪️Компания отчиталась о снижении выручки по итогам 1 квартала на 10% г/г, увеличении операционного убытка - в 2,2 раза. Чистый убыток вырос на 43% до 22,5 млрд рублей.
▪️При этом Аэрофлот увеличил долг на 30% до 746,1 млрд рублей. Чистый долг превысил 4 EBITDA.
🔻Во втором квартале ждем еще большего снижения показателей на фоне практически полной приостановки полетов в апреле и мае. Восстановления прибыли стоит ожидать только в 2022 году, а выплаты дивидендов не ранее 2023 года.
#Аэрофлот #AFLT #акции #отчетность
▪️Компания отчиталась о снижении выручки по итогам 1 квартала на 10% г/г, увеличении операционного убытка - в 2,2 раза. Чистый убыток вырос на 43% до 22,5 млрд рублей.
▪️При этом Аэрофлот увеличил долг на 30% до 746,1 млрд рублей. Чистый долг превысил 4 EBITDA.
🔻Во втором квартале ждем еще большего снижения показателей на фоне практически полной приостановки полетов в апреле и мае. Восстановления прибыли стоит ожидать только в 2022 году, а выплаты дивидендов не ранее 2023 года.
#Аэрофлот #AFLT #акции #отчетность
✈️ Аэрофлот - дивиденды
Совет директоров Аэрофлота отказался от дивидендов за 2019 год «в связи со значительным негативным влиянием на деятельность компании кризисной ситуации, вызванной пандемией коронавируса». Решение было ожидаемым.
В 1 квартале 2020 года убыток Аэрофлота увеличился на 18% до 19,9 млрд рублей, долг вырос практически в 3 раза до 46 млрд рублей (чистый долг/EBITDA=4,4х). Текущий кризис для авиаотрасли будет затяжным, быстрого восстановления результатов ожидать не стоит, как и дивидендов компании в ближайшие пару лет.
Аэрофлот в сервисе Дивиденды
#Аэрофлот #AFLT #дивиденды
Совет директоров Аэрофлота отказался от дивидендов за 2019 год «в связи со значительным негативным влиянием на деятельность компании кризисной ситуации, вызванной пандемией коронавируса». Решение было ожидаемым.
В 1 квартале 2020 года убыток Аэрофлота увеличился на 18% до 19,9 млрд рублей, долг вырос практически в 3 раза до 46 млрд рублей (чистый долг/EBITDA=4,4х). Текущий кризис для авиаотрасли будет затяжным, быстрого восстановления результатов ожидать не стоит, как и дивидендов компании в ближайшие пару лет.
Аэрофлот в сервисе Дивиденды
#Аэрофлот #AFLT #дивиденды
