ТРЕЙДЕРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ТЕКУЩУЮ ЦЕНУ, ИГРАЮТ В СОВЕРШЕННО ДРУГУЮ ИГРУ, ЧЕМ ВЫ
В 1999 году акции Cisco выросли в три раза. Почему? Вероятно, не потому, что люди думали, что компания стоит $600 млрд. Бертон Малкиэль (автор книг по инвестициям) однажды отметил, что предполагаемые темпы роста Cisco при этой оценке означали, что она очень скоро должна была стать больше, чем вся экономика США.
Цена акций Cisco росла, потому что трейдеры с коротким горизонтом инвестирования (вплоть до одного дня) думали, что она продолжит расти. И они были правы, по крайней мере, некоторое время. Это была игра, в которую они играли: эта акция торгуется за $60, и я думаю, что завтра она будет стоить $65.
Но если бы вы были долгосрочным инвестором в 1999 году, $60 были просто единственной ценой, доступной для покупки. Поэтому вы, возможно, оглянулись бы и сказали себе: «Ого, может, другие знают то, чего не знаю я?». И вы бы согласились с этим. Вы даже чувствовали бы себя очень умным инвестором. Но когда трейдеры перестали бы играть в свою игру, вы - и ваша игра - были бы уничтожены.
То, что нужно здесь понять, заключается в том, что трейдеры, определяющие текущую цену, играют в совершенно другую игру, чем вы. И если вы начнете принимать сигналы от людей, играющих в другую игру, чем вы, вас обязательно обманут и в конечном итоге вы потеряете деньги, поскольку разные игры имеют разные правила и разные цели.
В инвестициях понимание вашего собственного временного горизонта гораздо важнее, чем часто безосновательное убеждение в правильности действий и поведении людей, играющих в самые различные игры.
Это выходит за рамки просто инвестиций. То, как и сколько вы сберегаете, как вы тратите деньги, какова ваша бизнес-стратегия, как вы думаете о деньгах, когда вы уходите на пенсию и как вы относитесь к риску - все это может зависеть от действий и поведения людей, которые играют в иные игры, чем вы. Личные финансы в действительности глубоко личны, и одна из самых сложных вещей - это найти инвестиционный продукт, подходящий именно вам.
В 1999 году акции Cisco выросли в три раза. Почему? Вероятно, не потому, что люди думали, что компания стоит $600 млрд. Бертон Малкиэль (автор книг по инвестициям) однажды отметил, что предполагаемые темпы роста Cisco при этой оценке означали, что она очень скоро должна была стать больше, чем вся экономика США.
Цена акций Cisco росла, потому что трейдеры с коротким горизонтом инвестирования (вплоть до одного дня) думали, что она продолжит расти. И они были правы, по крайней мере, некоторое время. Это была игра, в которую они играли: эта акция торгуется за $60, и я думаю, что завтра она будет стоить $65.
Но если бы вы были долгосрочным инвестором в 1999 году, $60 были просто единственной ценой, доступной для покупки. Поэтому вы, возможно, оглянулись бы и сказали себе: «Ого, может, другие знают то, чего не знаю я?». И вы бы согласились с этим. Вы даже чувствовали бы себя очень умным инвестором. Но когда трейдеры перестали бы играть в свою игру, вы - и ваша игра - были бы уничтожены.
То, что нужно здесь понять, заключается в том, что трейдеры, определяющие текущую цену, играют в совершенно другую игру, чем вы. И если вы начнете принимать сигналы от людей, играющих в другую игру, чем вы, вас обязательно обманут и в конечном итоге вы потеряете деньги, поскольку разные игры имеют разные правила и разные цели.
В инвестициях понимание вашего собственного временного горизонта гораздо важнее, чем часто безосновательное убеждение в правильности действий и поведении людей, играющих в самые различные игры.
Это выходит за рамки просто инвестиций. То, как и сколько вы сберегаете, как вы тратите деньги, какова ваша бизнес-стратегия, как вы думаете о деньгах, когда вы уходите на пенсию и как вы относитесь к риску - все это может зависеть от действий и поведения людей, которые играют в иные игры, чем вы. Личные финансы в действительности глубоко личны, и одна из самых сложных вещей - это найти инвестиционный продукт, подходящий именно вам.
ВМЕСТО ПОДВЕДЕНИЯ ИТОГОВ ИНВЕСТИЦИЙ
Пост об итогах 2020 года немного запоздал из-за запуска нашего дивидендного БПИФа (DIVD), но зато это дает нам возможность больше написать о то том, как вообще подводить итоги инвестиций и относиться к таким итогам, когда вам их представляют.
Прежде всего, слово «итоги» не совсем подходящее для определения результатов инвестиционного процесса. Хороший инвестиционный процесс предполагает, что вы (или управляющий) знаете свою цель, ожидаемую доходность и риски, которые вы берете на себя, имеете стратегию управления и выхода из инвестиций. Если все так, то подведение итогов года (или любого другого периода) представляет собой оценку правильности пути и достижимости цели.
Правильность пути
Это, пожалуй, самое важное. Ваш портфель и стиль управления должны подходить для достижения ваших целей с учетом инвестиционного горизонта и отношения к риску. Это всегда звучит сложно, и мы действительно делаем сложные модели, чтобы создавать комфортные портфели для различных целей и типов инвесторов. Но базовые правила просты – меньше горизонт – больше облигаций – больше горизонт – больше акций. С долей валютных активов все примерно также. Вот здесь есть хорошая инфографика на этот счет. Сильно не ошибетесь.
Все может быть сложнее, по мере роста объема портфеля и требований к диверсификации, но если путь выбран верно, то правило «Ничего не делай!» (кроме ребалансировок и следования стратегии) в большинстве случаев достаточно для успеха. Об этом мы писали в этом посте про сломанную раковину.
В марте 2020 года на самом пике паники на финансовых рынках, вызванной введением жестких карантинных мер в Европе и США, мы написали письмо клиентам, которое начиналось так:
Мировые финансовые рынки в последние недели испытывают большие движения вверх и вниз, и многие инвесторы встревожены этим. Некоторые в социальных сетях и новостях поддаются панике. Это происходит, потому что у них нет никакого плана. У вас он есть. Мы уверены, что ваши инвестиционные цели остаются под защитой диверсифицированных и эффективных по затратам портфелей. Вот как это работает…
Далее мы объяснили почему это так и какие полезные действия предпринять в этот период – вот это письмо полностью.
«Ничего не делай!» - это не просто лозунг – при правильном походе – это обоснованная стратегия, которая, приносит нужный результат.
Достижимость цели
Путь в основном и определяет достижимость вашей цели через ожидания некоторой среднегодовой доходности. У профессионалов это могут быть конкретные цифры, но нормально, если вы просто ожидаете объективно высокую (но определенную субъективно) доходность рынка акций, если у вас агрессивный портфель.
К сожалению, именно средняя доходность редкое явление на рынках (особенно в акциях). Обычно доходности существенно ниже или выше средней и, поэтому отдельный год или даже несколько лет не могут достоверно подтвердить достижимость цели. Поэтому, если цель краткосрочна и важна – используют в основном облигации.
Слабая доходность за несколько лет (особенно относительно инфляции), конечно, может настораживать. Простой способ «починить эту поломку» - инвестировать постоянно, а когда вам кажется, что ваш финансовый план «сломался» (не обязательно это действительно так), увеличить долю сбережений, направляемых на инвестиции. Если вы инвестируете один раз – доля облигаций и альтернативных инвестиций должна быть выше обычного.
Собственно итоги
Некоторые конкретные результаты наших портфелей в 2020 году мы приводим в полной версии этой статьи в Дзен (ссылка ниже).
Легко и приятно подводить итоги хорошего года. Но помните:
Никто не молчит так, как неудачливый спекулянт, и ничто не распространяется быстрее, чем новость о большой прибыли от удачного движения на фондовой бирже.
Пост об итогах 2020 года немного запоздал из-за запуска нашего дивидендного БПИФа (DIVD), но зато это дает нам возможность больше написать о то том, как вообще подводить итоги инвестиций и относиться к таким итогам, когда вам их представляют.
Прежде всего, слово «итоги» не совсем подходящее для определения результатов инвестиционного процесса. Хороший инвестиционный процесс предполагает, что вы (или управляющий) знаете свою цель, ожидаемую доходность и риски, которые вы берете на себя, имеете стратегию управления и выхода из инвестиций. Если все так, то подведение итогов года (или любого другого периода) представляет собой оценку правильности пути и достижимости цели.
Правильность пути
Это, пожалуй, самое важное. Ваш портфель и стиль управления должны подходить для достижения ваших целей с учетом инвестиционного горизонта и отношения к риску. Это всегда звучит сложно, и мы действительно делаем сложные модели, чтобы создавать комфортные портфели для различных целей и типов инвесторов. Но базовые правила просты – меньше горизонт – больше облигаций – больше горизонт – больше акций. С долей валютных активов все примерно также. Вот здесь есть хорошая инфографика на этот счет. Сильно не ошибетесь.
Все может быть сложнее, по мере роста объема портфеля и требований к диверсификации, но если путь выбран верно, то правило «Ничего не делай!» (кроме ребалансировок и следования стратегии) в большинстве случаев достаточно для успеха. Об этом мы писали в этом посте про сломанную раковину.
В марте 2020 года на самом пике паники на финансовых рынках, вызванной введением жестких карантинных мер в Европе и США, мы написали письмо клиентам, которое начиналось так:
Мировые финансовые рынки в последние недели испытывают большие движения вверх и вниз, и многие инвесторы встревожены этим. Некоторые в социальных сетях и новостях поддаются панике. Это происходит, потому что у них нет никакого плана. У вас он есть. Мы уверены, что ваши инвестиционные цели остаются под защитой диверсифицированных и эффективных по затратам портфелей. Вот как это работает…
Далее мы объяснили почему это так и какие полезные действия предпринять в этот период – вот это письмо полностью.
«Ничего не делай!» - это не просто лозунг – при правильном походе – это обоснованная стратегия, которая, приносит нужный результат.
Достижимость цели
Путь в основном и определяет достижимость вашей цели через ожидания некоторой среднегодовой доходности. У профессионалов это могут быть конкретные цифры, но нормально, если вы просто ожидаете объективно высокую (но определенную субъективно) доходность рынка акций, если у вас агрессивный портфель.
К сожалению, именно средняя доходность редкое явление на рынках (особенно в акциях). Обычно доходности существенно ниже или выше средней и, поэтому отдельный год или даже несколько лет не могут достоверно подтвердить достижимость цели. Поэтому, если цель краткосрочна и важна – используют в основном облигации.
Слабая доходность за несколько лет (особенно относительно инфляции), конечно, может настораживать. Простой способ «починить эту поломку» - инвестировать постоянно, а когда вам кажется, что ваш финансовый план «сломался» (не обязательно это действительно так), увеличить долю сбережений, направляемых на инвестиции. Если вы инвестируете один раз – доля облигаций и альтернативных инвестиций должна быть выше обычного.
Собственно итоги
Некоторые конкретные результаты наших портфелей в 2020 году мы приводим в полной версии этой статьи в Дзен (ссылка ниже).
Легко и приятно подводить итоги хорошего года. Но помните:
Никто не молчит так, как неудачливый спекулянт, и ничто не распространяется быстрее, чем новость о большой прибыли от удачного движения на фондовой бирже.
Яндекс Дзен
Вместо подведения итогов инвестиций
Как подводить итоги инвестиций и как к ним относиться. Разбираемся в этой статье. Плюс некоторые результаты наших портфелей в 2020 году.
События недели
08.02.2021, понедельник
🏭 EN+ - операционные результаты за 4 кв 2020
🛒 Мать и дитя - операционные результаты за 4 кв 2020
🏭 Русал - операционные результаты за 4 кв 2020
🇩🇪 Промышленное производство, декабрь
🇪🇺 Индекс доверия инвесторов Sentix, февраль
09.02.2021, вторник
🛒 М.Видео - операционные результаты за 4 кв 2020
🛒 День стратегии М.Видео
📊 Объявление итогов ребалансировки индекса MSCI
🇩🇪 Торговый баланс, декабрь
10.02.2021, среда
💎 Алроса - результаты продаж за январь 2021
🇨🇳 Индекс цен производителей, индекс потребительских цен, январь
🇩🇪 Индекс потребительских цен, оконч., январь
🇺🇸 Индекс потребительских цен, Базовый ИПЦ, январь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
11.02.2021, четверг
🏭 НЛМК - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🇷🇺 Торговый баланс, декабрь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
12.02.2021, пятница
🇷🇺 Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
🇬🇧 ВВП, промышленное производство, торговый баланс, декабрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., февраль
08.02.2021, понедельник
🏭 EN+ - операционные результаты за 4 кв 2020
🛒 Мать и дитя - операционные результаты за 4 кв 2020
🏭 Русал - операционные результаты за 4 кв 2020
🇩🇪 Промышленное производство, декабрь
🇪🇺 Индекс доверия инвесторов Sentix, февраль
09.02.2021, вторник
🛒 М.Видео - операционные результаты за 4 кв 2020
🛒 День стратегии М.Видео
📊 Объявление итогов ребалансировки индекса MSCI
🇩🇪 Торговый баланс, декабрь
10.02.2021, среда
💎 Алроса - результаты продаж за январь 2021
🇨🇳 Индекс цен производителей, индекс потребительских цен, январь
🇩🇪 Индекс потребительских цен, оконч., январь
🇺🇸 Индекс потребительских цен, Базовый ИПЦ, январь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
11.02.2021, четверг
🏭 НЛМК - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🇷🇺 Торговый баланс, декабрь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
12.02.2021, пятница
🇷🇺 Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке
🇬🇧 ВВП, промышленное производство, торговый баланс, декабрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия Университета Мичигана, предв., февраль
🇺🇸 Индекс S&P 500 за неделю вырос на 4,6%
📈 Акции PayPal (+15%) достигли рекордной отметки после публикации отчета о прибылях и убытках за 4 квартал. Для компании 2020 год был самым успешным в ее истории. Пандемия благоприятно сказалась на операционных и финансовых результатах, ускоряя внедрение цифровых платежей. За 4 квартал выручка выросла на 23% в годовом выражении, чистая прибыль выросла практически в 3 раза до $1,57 млрд, а общий объем платежей вырос на 39%.
📈 Alphabet (+14,3%) сообщила о результатах за 4 квартал, которые превзошли ожидания аналитиков Уолл-стрит. Выручка Alphabet выросла на 23% в годовом выражении на фоне восстановления расходов на рекламу. Выручка от рекламы на YouTube за 4 квартал выросла на 46%, выручка от поискового сервиса Google Search выросла на 17% в годовом выражении.
📉 Акции Qualcomm (-6,7%) по итогам недели оказались хуже рынка. В прошлую среду компания отчиталась о результатах за 1 квартал финансового года. Выручка и прибыль продемонстрировали значительный рост в годовом выражении, чему способствовал высокий спрос на смартфоны с поддержкой 5G и прочей электроники, где используются чипы и другие комплектующие от Qualcomm. Позитивные результаты все равно оказались немного ниже ожиданий Уолл-стрит.
📈 Акции PayPal (+15%) достигли рекордной отметки после публикации отчета о прибылях и убытках за 4 квартал. Для компании 2020 год был самым успешным в ее истории. Пандемия благоприятно сказалась на операционных и финансовых результатах, ускоряя внедрение цифровых платежей. За 4 квартал выручка выросла на 23% в годовом выражении, чистая прибыль выросла практически в 3 раза до $1,57 млрд, а общий объем платежей вырос на 39%.
📈 Alphabet (+14,3%) сообщила о результатах за 4 квартал, которые превзошли ожидания аналитиков Уолл-стрит. Выручка Alphabet выросла на 23% в годовом выражении на фоне восстановления расходов на рекламу. Выручка от рекламы на YouTube за 4 квартал выросла на 46%, выручка от поискового сервиса Google Search выросла на 17% в годовом выражении.
📉 Акции Qualcomm (-6,7%) по итогам недели оказались хуже рынка. В прошлую среду компания отчиталась о результатах за 1 квартал финансового года. Выручка и прибыль продемонстрировали значительный рост в годовом выражении, чему способствовал высокий спрос на смартфоны с поддержкой 5G и прочей электроники, где используются чипы и другие комплектующие от Qualcomm. Позитивные результаты все равно оказались немного ниже ожиданий Уолл-стрит.
Инфляция, ключевая ставка и реальные процентные ставки в России.
Краткосрочные реальные ставки (после инфляции) сейчас отрицательны, пятилетние - близки к нулю впервые с 2015 года. В частности, поэтому рубль остается слабым относительно цен на нефть, а отток капитала остается высоким (не говоря, о текущих санкционных рисках). Процентные ставки длинных ОФЗ на этом фоне растут.
Эта ситуация, вероятно, сохранится всю первую половину года. Приток капитала в акции продолжится. Банку России будет сложно снижать ставки в начале года, впрочем, похоже, даже в самом лучшем случае он сможет себе позволить лишь снижение на 25пп и только, если продуктовая инфляция и инфляционные ожидания изменят тренд и подтвердят это изменение (по базовому сценарию должны).
Краткосрочные реальные ставки (после инфляции) сейчас отрицательны, пятилетние - близки к нулю впервые с 2015 года. В частности, поэтому рубль остается слабым относительно цен на нефть, а отток капитала остается высоким (не говоря, о текущих санкционных рисках). Процентные ставки длинных ОФЗ на этом фоне растут.
Эта ситуация, вероятно, сохранится всю первую половину года. Приток капитала в акции продолжится. Банку России будет сложно снижать ставки в начале года, впрочем, похоже, даже в самом лучшем случае он сможет себе позволить лишь снижение на 25пп и только, если продуктовая инфляция и инфляционные ожидания изменят тренд и подтвердят это изменение (по базовому сценарию должны).
Forwarded from MMI
ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ УВЕРЕНЫ В НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ НА ЗАСЕДАНИИ СД БАНКА РОССИИ 12 ФЕВРАЛЯ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
В очередном опросе на тему: ЧТО ВЫ ЖДЕТЕ ОТ ЗАСЕДАНИЯ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ БАНКА РОССИИ ПО СТАВКЕ 12 ФЕВРАЛЯ? В опросе приняли участие около 23 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Результат следующий:
• 13% ожидают повышение ставки на 25 бп до 4.5%
• 82% ожидают сохранение ставки на текущем уровне 4.25%
• 5% ожидают снижение ставки на 25 бп до 4.0%
Евгений Коган @Bitkogan
Принципиально – подъем процентной ставки, это достаточно серьезное решение. Если хотите, не только экономическое, но и в некотором роде политическое. Это изменение некой парадигмы.
То есть, если с одной стороны мы говорим, что хотим помогать нашей экономике, а с другой будем повышать ставку, это будет выглядеть, по меньшей мере, странновато.
Исходя из этого, я думаю, что сегодня речи о повышении ставки точно не идёт. Тем более, что повышение ставки может привести к росту курса рубля.
Вместе с тем, и снижать ставку нет никакой возможности, так как цифры по инфляции всё-таки не такие уж и маленькие: годовая инфляция за январь составила 5,2% по сравнению с таргетом ЦБ 4%.
Поэтому с высокой долей вероятности можно сказать, что центральный банк не будет в этот раз предпринимать никаких действий. Считаю, что в целом это было бы более чем разумно.
MMI @russianmacro
Мы не сомневаемся в том, что ЦБ оставит ставку без изменений. Мы также не сомневаемся в ужесточении сигнала по сравнению с декабрьским заседание. Главная интрига – насколько сильно будет ужесточен сигнал, и прозвучит ли намек на возможное повышение ставки уже на ближайших заседаниях. Мы считаем, что время для перехода к нормализации ДКП пока не пришло. Но не уверены, что в ЦБ думают также.
Итак, наш прогноз: ставка без изменений, сигнал нейтральный (без намеков на скорое повышение), реакция рынка – никакая (хотя, возможно, кто-то и вздохнет с облегчением после того, как не увидит в пресс-релизе намеков на скорое повышение ставки).
Всеволод Лобов @Dohod
Инфляция довольно сильно растет в начале года, особенно продуктовый сегмент (здесь она, вероятно, превысит 7% в феврале). Как результат растут и инфляционные ожидания. Это отражает и рынок облигаций. В этих условиях Банк России не будет снижать ключевую ставку. Реализации базового сценария с доминированием дефляционных факторов мешает рост мировых товарных цен, санкционные риски и неопределенные планы правительства о денежных выплатах перед выборами. Поэтому мы, вероятно, увидим некоторое ужесточение риторики, а интереснее всего будет оценка состояния спроса в 2021 году.
Андрей Хохрин @Probonds
По опросу Bloomberg, 100% экспертов ожидают сохранения ключевой ставки на уровне 4,25 п.п. 100%! Не припомню такого единодушия. Но это не единение регулятора и экспертного сообщества. Это, скорее, признание, того факта, что ставка при ее нынешних значениях не имеет статуса инструмента монетарного регулирования. Учитывая инфляцию выше 4,5%, доходности основной части кривой ОФЗ от 5 до 6%, ставка должна быть выше 4,5%. Или, ее надо поднимать, или, как это сейчас и есть, безразлично наблюдать за ней как за реликтом.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики.
В очередном опросе на тему: ЧТО ВЫ ЖДЕТЕ ОТ ЗАСЕДАНИЯ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ БАНКА РОССИИ ПО СТАВКЕ 12 ФЕВРАЛЯ? В опросе приняли участие около 23 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Результат следующий:
• 13% ожидают повышение ставки на 25 бп до 4.5%
• 82% ожидают сохранение ставки на текущем уровне 4.25%
• 5% ожидают снижение ставки на 25 бп до 4.0%
Евгений Коган @Bitkogan
Принципиально – подъем процентной ставки, это достаточно серьезное решение. Если хотите, не только экономическое, но и в некотором роде политическое. Это изменение некой парадигмы.
То есть, если с одной стороны мы говорим, что хотим помогать нашей экономике, а с другой будем повышать ставку, это будет выглядеть, по меньшей мере, странновато.
Исходя из этого, я думаю, что сегодня речи о повышении ставки точно не идёт. Тем более, что повышение ставки может привести к росту курса рубля.
Вместе с тем, и снижать ставку нет никакой возможности, так как цифры по инфляции всё-таки не такие уж и маленькие: годовая инфляция за январь составила 5,2% по сравнению с таргетом ЦБ 4%.
Поэтому с высокой долей вероятности можно сказать, что центральный банк не будет в этот раз предпринимать никаких действий. Считаю, что в целом это было бы более чем разумно.
MMI @russianmacro
Мы не сомневаемся в том, что ЦБ оставит ставку без изменений. Мы также не сомневаемся в ужесточении сигнала по сравнению с декабрьским заседание. Главная интрига – насколько сильно будет ужесточен сигнал, и прозвучит ли намек на возможное повышение ставки уже на ближайших заседаниях. Мы считаем, что время для перехода к нормализации ДКП пока не пришло. Но не уверены, что в ЦБ думают также.
Итак, наш прогноз: ставка без изменений, сигнал нейтральный (без намеков на скорое повышение), реакция рынка – никакая (хотя, возможно, кто-то и вздохнет с облегчением после того, как не увидит в пресс-релизе намеков на скорое повышение ставки).
Всеволод Лобов @Dohod
Инфляция довольно сильно растет в начале года, особенно продуктовый сегмент (здесь она, вероятно, превысит 7% в феврале). Как результат растут и инфляционные ожидания. Это отражает и рынок облигаций. В этих условиях Банк России не будет снижать ключевую ставку. Реализации базового сценария с доминированием дефляционных факторов мешает рост мировых товарных цен, санкционные риски и неопределенные планы правительства о денежных выплатах перед выборами. Поэтому мы, вероятно, увидим некоторое ужесточение риторики, а интереснее всего будет оценка состояния спроса в 2021 году.
Андрей Хохрин @Probonds
По опросу Bloomberg, 100% экспертов ожидают сохранения ключевой ставки на уровне 4,25 п.п. 100%! Не припомню такого единодушия. Но это не единение регулятора и экспертного сообщества. Это, скорее, признание, того факта, что ставка при ее нынешних значениях не имеет статуса инструмента монетарного регулирования. Учитывая инфляцию выше 4,5%, доходности основной части кривой ОФЗ от 5 до 6%, ставка должна быть выше 4,5%. Или, ее надо поднимать, или, как это сейчас и есть, безразлично наблюдать за ней как за реликтом.
🇷🇺 Заседание Банка России в феврале. Ждем сохранения ставки.
12 февраля российский ЦБ проведет заседание, по итогам которого будет определена ключевая процентная ставка.
Главное
🔹По итогам 2020 года инфляция оказалась на максимуме за последние 4 года – 4,9%. В январе показатель превысил 5%. Продуктовая инфляция, вероятно уже превышает 7%.
🔹В 2021 году стагнация внутреннего спроса будет оказывать дефляционное влияние на рост цен, которое станет заметным во 2 полугодии. Тогда мы допускаем снижение ставки регулятором на 0,25 п.п. до 4,0% с целью поддержания экономического роста и сохранения инфляции вблизи целевого уровня.
🔹Однако в преддверии выборов в России некоторую неопределенность в прогноз инфляции и роста денежной массы добавляют потенциально возможные социальные денежные выплаты, что может сделать дальнейшее снижение ставки не нужным для поддержания инфляции на уровне таргета.
🔹Несмотря на стабилизацию нефтяного рынка, слабый рубль (санкционные риски, сохраняющийся относительно высокий отток капитала, отрицательные реальные процентные ставки), рост инфляции и высокие инфляционные ожидания населения не позволят регулятору снизить ставку на ближайшем заседании - она останется на текущем уровне в 4.25%.
Подробнее читайте в Дзен.
12 февраля российский ЦБ проведет заседание, по итогам которого будет определена ключевая процентная ставка.
Главное
🔹По итогам 2020 года инфляция оказалась на максимуме за последние 4 года – 4,9%. В январе показатель превысил 5%. Продуктовая инфляция, вероятно уже превышает 7%.
🔹В 2021 году стагнация внутреннего спроса будет оказывать дефляционное влияние на рост цен, которое станет заметным во 2 полугодии. Тогда мы допускаем снижение ставки регулятором на 0,25 п.п. до 4,0% с целью поддержания экономического роста и сохранения инфляции вблизи целевого уровня.
🔹Однако в преддверии выборов в России некоторую неопределенность в прогноз инфляции и роста денежной массы добавляют потенциально возможные социальные денежные выплаты, что может сделать дальнейшее снижение ставки не нужным для поддержания инфляции на уровне таргета.
🔹Несмотря на стабилизацию нефтяного рынка, слабый рубль (санкционные риски, сохраняющийся относительно высокий отток капитала, отрицательные реальные процентные ставки), рост инфляции и высокие инфляционные ожидания населения не позволят регулятору снизить ставку на ближайшем заседании - она останется на текущем уровне в 4.25%.
Подробнее читайте в Дзен.
Яндекс Дзен
Заседание Банка России в феврале. Ждем сохранения ставки.
12 февраля российский ЦБ проведет заседание, по итогам которого будет определена ключевая процентная ставка. В статье мы анализируем основные факторы, определяющие решения относительно денежно-кредитной политики в России.
⚡️ВСЕ АКЦИИ S&P500 В СЕРВИСЕ АНАЛИЗ АКЦИЙ
Мы добавили в сервис все акции, входящие в состав индекса S&P500.
Как и прежде вы можете отбирать акции по различным показателям, пяти базовым и трем дополнительным стратегиям. Российские и иностранные акции не смешиваются в одном списке, чтобы их сравнение в контексте отбора было корректным.
Разобраться как наилучшим образом использовать сервис вам поможет наш Гид по Анализу акций (pdf).
Особенности расчета фактора DCF для акций США представлены в этой методике (pdf).
Мы добавили в сервис все акции, входящие в состав индекса S&P500.
Как и прежде вы можете отбирать акции по различным показателям, пяти базовым и трем дополнительным стратегиям. Российские и иностранные акции не смешиваются в одном списке, чтобы их сравнение в контексте отбора было корректным.
Разобраться как наилучшим образом использовать сервис вам поможет наш Гид по Анализу акций (pdf).
Особенности расчета фактора DCF для акций США представлены в этой методике (pdf).
Доходность государственных облигаций США на различных сроках до погашения, реальная (после инфляции) доходность, уровень безработицы и ожидаемая инфляция, 1962-2021гг.
Номинальные ставки коротких (1-2-летних) бумаг имеют все шансы опуститься в отрицательную зону в ближайшие дни. Особенности финансовой системы США ранее делали такой сценарий маловероятным. Поэтому, если такое произойдет, это будет определенной вехой.
Долгосрочные ставки при этом растут вместе с ожидаемой инфляцией, но ФРС может взяться и за них (это будет хорошо для акций, товаров и развивающихся рынков, но более неопределенно с точки зрения будущего развития событий).
Номинальные ставки коротких (1-2-летних) бумаг имеют все шансы опуститься в отрицательную зону в ближайшие дни. Особенности финансовой системы США ранее делали такой сценарий маловероятным. Поэтому, если такое произойдет, это будет определенной вехой.
Долгосрочные ставки при этом растут вместе с ожидаемой инфляцией, но ФРС может взяться и за них (это будет хорошо для акций, товаров и развивающихся рынков, но более неопределенно с точки зрения будущего развития событий).
💰Черкизово – дивиденды
Совет директоров группы Черкизово рекомендовал финальные дивиденды по итогам 2020 года в размере 134 рубля на акцию (рост в 2 раза г/г). Дивидендная доходность к текущей цене 6,6%. Дата закрытия реестра: 5 апреля 2021г.
По итогам 1 полугодия 2020г компания уже выплатила 48,8 рублей на акцию. Общая сумма дивидендов по итогам 2020г может составить 5,9 млрд рублей. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев 8,9%.
❌ Акции компании не входят в наш текущий активный дивидендный портфель из-за невысокого индекса DSI.
Стратегия на российском рынке 2021
❌ Акции Черкизово не входят в индекс IRDIV из-за относительно низкой исторической дивидендной доходности и невысокого рейтинга качества эмитента.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
Черкизово в сервисе «Дивиденды»
#Черкизово #дивиденды
Совет директоров группы Черкизово рекомендовал финальные дивиденды по итогам 2020 года в размере 134 рубля на акцию (рост в 2 раза г/г). Дивидендная доходность к текущей цене 6,6%. Дата закрытия реестра: 5 апреля 2021г.
По итогам 1 полугодия 2020г компания уже выплатила 48,8 рублей на акцию. Общая сумма дивидендов по итогам 2020г может составить 5,9 млрд рублей. Ожидаемая дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев 8,9%.
❌ Акции компании не входят в наш текущий активный дивидендный портфель из-за невысокого индекса DSI.
Стратегия на российском рынке 2021
❌ Акции Черкизово не входят в индекс IRDIV из-за относительно низкой исторической дивидендной доходности и невысокого рейтинга качества эмитента.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
Черкизово в сервисе «Дивиденды»
#Черкизово #дивиденды
💰 НЛМК – дивиденды
Совет директоров группы НЛМК рекомендовал дивиденды по итогам 4 квартала 2020 года в размере 7,25 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам 3,5%. Дата закрытия реестра будет определена позже.
Менеджмент отмечает устойчивое финансовое положение группы, ожидает рост производства стали в 2021 году. На дивиденды принято решение направить сумму в 2 раза превышающую свободный денежный поток компании за квартал.
❌ Акции НЛМК не включены в активный портфель по дивидендной стратегии из-за среднего индекса стабильности дивидендов (DSI).
Стратегия на российском рынке 2021
✅ Акции НЛМК входят в индекс IRDIV благодаря относительно высокой исторической дивидендной доходности и высокому рейтингу качества эмитента.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
НЛМК в сервисе «Дивиденды»
#НЛМК #дивиденды
Совет директоров группы НЛМК рекомендовал дивиденды по итогам 4 квартала 2020 года в размере 7,25 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам 3,5%. Дата закрытия реестра будет определена позже.
Менеджмент отмечает устойчивое финансовое положение группы, ожидает рост производства стали в 2021 году. На дивиденды принято решение направить сумму в 2 раза превышающую свободный денежный поток компании за квартал.
❌ Акции НЛМК не включены в активный портфель по дивидендной стратегии из-за среднего индекса стабильности дивидендов (DSI).
Стратегия на российском рынке 2021
✅ Акции НЛМК входят в индекс IRDIV благодаря относительно высокой исторической дивидендной доходности и высокому рейтингу качества эмитента.
Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV
НЛМК в сервисе «Дивиденды»
#НЛМК #дивиденды
⚡️Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 4,25%
Пресс-релиз
Наше обоснование: https://t.iss.one/dohod/10643
Пресс-релиз
Наше обоснование: https://t.iss.one/dohod/10643
Российский финансовый рынок сегодня итак не в лучшей форме относительно мирового на фоне возросших внешнеполитических рисков, но дополнительным негативным фактором для рынка облигаций стали риторика решения по ключевой ставке Банка России и заявления на пресс-конференции главы регулятора.
В частности, на фоне указанных рисков и более высокой, чем ожидалось инфляции в начале года, Банк России, фактически, заявил об окончании цикла мягкой денежно-кредитной политики.
"Сейчас в базовом сценарии цикл (смягчения политики), действительно, закончился, и мы будем обсуждать сроки перехода к нейтральной политике, темпы перехода по мере того, как будет развиваться ситуация. Сейчас о конкретных сроках пока говорить рано".
"Если прогноз инфляции стабилизируется в целом на уровне, близком к 4%, то это время возвращаться к нейтральной денежно- кредитной политике".
Нейтральная политика, вероятно, предполагает (при различных уровнях ожидаемой инфляции, состояния спроса и прочих параметров) более высокую ставку, чем сейчас, вплоть до 5-5.5% (сейчас 4.25%).
На этом фоне доходность 10-летних ОФЗ превысила 6.5%, доходность 15-летннего выпуска приближается к 7%.
Наша модель инфляции все еще показывает возможности для последнего снижения ставки на 25пп летом, но отмеченные Банком России факторы неопределенности (в особенности ожидания роста ставок в США и санкционные риски, то есть риски для рубля) действительно будут сильным сдерживающим фактором для такого решения.
С апреля Банк России обещает начать публикацию траектории ключевой ставки.
"Мы собираемся начать опубликовывать траекторию ставки в апреле по итогам следующего опорного заседания. Этот прогноз будет включать видение совета директоров по прогнозной траектории ключевой ставки. При этом эта прогнозная траектория не будет точечной, она будет отражать весь спектр модельных расчетов, сценарных условий, которые принимались во внимание при обсуждении вопроса на совете директоров".
Это очень полезное действие позволит сделать политику денежного регулятора более предсказуемой, что также, вероятно, означает завершение процессов полноценного модельного обоснования его решений (внутри ЦБ).
В частности, на фоне указанных рисков и более высокой, чем ожидалось инфляции в начале года, Банк России, фактически, заявил об окончании цикла мягкой денежно-кредитной политики.
"Сейчас в базовом сценарии цикл (смягчения политики), действительно, закончился, и мы будем обсуждать сроки перехода к нейтральной политике, темпы перехода по мере того, как будет развиваться ситуация. Сейчас о конкретных сроках пока говорить рано".
"Если прогноз инфляции стабилизируется в целом на уровне, близком к 4%, то это время возвращаться к нейтральной денежно- кредитной политике".
Нейтральная политика, вероятно, предполагает (при различных уровнях ожидаемой инфляции, состояния спроса и прочих параметров) более высокую ставку, чем сейчас, вплоть до 5-5.5% (сейчас 4.25%).
На этом фоне доходность 10-летних ОФЗ превысила 6.5%, доходность 15-летннего выпуска приближается к 7%.
Наша модель инфляции все еще показывает возможности для последнего снижения ставки на 25пп летом, но отмеченные Банком России факторы неопределенности (в особенности ожидания роста ставок в США и санкционные риски, то есть риски для рубля) действительно будут сильным сдерживающим фактором для такого решения.
С апреля Банк России обещает начать публикацию траектории ключевой ставки.
"Мы собираемся начать опубликовывать траекторию ставки в апреле по итогам следующего опорного заседания. Этот прогноз будет включать видение совета директоров по прогнозной траектории ключевой ставки. При этом эта прогнозная траектория не будет точечной, она будет отражать весь спектр модельных расчетов, сценарных условий, которые принимались во внимание при обсуждении вопроса на совете директоров".
Это очень полезное действие позволит сделать политику денежного регулятора более предсказуемой, что также, вероятно, означает завершение процессов полноценного модельного обоснования его решений (внутри ЦБ).
События недели
15.02.2021, понедельник
🇺🇸 Национальный выходной. Закрыты NYSE, NASDAQ.
🇯🇵 ВВП, 4 кв
🇪🇺 Промышленное производство, торговый баланс, декабрь
16.02.2021, вторник
🏭 Норникель - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🌐 Яндекс - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🇪🇺 ВВП, первая оценка, 4 кв
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий ZEW, индекс текущих условий ZEW, февраль
17.02.2021, среда
🔌 День инвестора Энел
🏭 Новатэк - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🏭 ЧТПЗ - финансовые результаты по МСФО за 2 полугодие 2020
🇬🇧 ИПЦ, базовый ИПЦ, январь
🇺🇸 Розничные продажи, промышленное производство, январь
18.02.2021, четверг
🛒 День инвестора и аналитика Магнит
🏭 Полюс - финансовые результаты по МСФО за 2020
🇷🇺 Розничные продажи, январь
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, предв., февраль
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
19.02.2021, пятница
🇯🇵 ИПЦ, базовый ИПЦ, январь
🇬🇧 Розничные продажи, январь
🇩🇪 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., февраль
🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., февраль
20.02.2021, суббота
🛒 Лента - финансовые результаты по МСФО 2 полугодие 2020
15.02.2021, понедельник
🇺🇸 Национальный выходной. Закрыты NYSE, NASDAQ.
🇯🇵 ВВП, 4 кв
🇪🇺 Промышленное производство, торговый баланс, декабрь
16.02.2021, вторник
🏭 Норникель - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🌐 Яндекс - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🇪🇺 ВВП, первая оценка, 4 кв
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий ZEW, индекс текущих условий ZEW, февраль
17.02.2021, среда
🔌 День инвестора Энел
🏭 Новатэк - финансовые результаты по МСФО за 4 кв 2020
🏭 ЧТПЗ - финансовые результаты по МСФО за 2 полугодие 2020
🇬🇧 ИПЦ, базовый ИПЦ, январь
🇺🇸 Розничные продажи, промышленное производство, январь
18.02.2021, четверг
🛒 День инвестора и аналитика Магнит
🏭 Полюс - финансовые результаты по МСФО за 2020
🇷🇺 Розничные продажи, январь
🇪🇺 Индекс потребительского доверия, предв., февраль
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным EIA
19.02.2021, пятница
🇯🇵 ИПЦ, базовый ИПЦ, январь
🇬🇧 Розничные продажи, январь
🇩🇪 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., февраль
🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, предв., февраль
20.02.2021, суббота
🛒 Лента - финансовые результаты по МСФО 2 полугодие 2020
🇺🇸 Индекс S&P 500 за неделю вырос на 1,2%
📈 Акции PayPal в лидерах роста. На прошлой неделе компания провела день инвестора, на котором сообщила о позитивных прогнозах относительно своего будущего. PayPal ожидает, что общий объем платежей (TPV) утроится к 2025 году. Кроме того, в ближайшие несколько лет планируется масштабное обновление сервиса, куда будет добавлена возможность торговать акциями.
📈 На прошлой неделе Walt Disney опубликовала результаты за 1 квартал 2021 финансового года. Компания сообщила о значительном росте числа подписчиков на Disney+ до 95 млн пользователей. Прибыль за период составила $17 млн, что оказалось лучше результатов двух предыдущих кварталов, которые компания завершила с убытком.
📉 Акции PepsiCo выглядят хуже рынка несмотря на то, что в прошлый четверг производитель напитков и снеков сообщил о финансовых результатах, которые превзошли прогнозы аналитиков. PepsiCo также сообщила об увеличении дивидендов на 5%, начиная с июня 2021 года.
📈 Акции PayPal в лидерах роста. На прошлой неделе компания провела день инвестора, на котором сообщила о позитивных прогнозах относительно своего будущего. PayPal ожидает, что общий объем платежей (TPV) утроится к 2025 году. Кроме того, в ближайшие несколько лет планируется масштабное обновление сервиса, куда будет добавлена возможность торговать акциями.
📈 На прошлой неделе Walt Disney опубликовала результаты за 1 квартал 2021 финансового года. Компания сообщила о значительном росте числа подписчиков на Disney+ до 95 млн пользователей. Прибыль за период составила $17 млн, что оказалось лучше результатов двух предыдущих кварталов, которые компания завершила с убытком.
📉 Акции PepsiCo выглядят хуже рынка несмотря на то, что в прошлый четверг производитель напитков и снеков сообщил о финансовых результатах, которые превзошли прогнозы аналитиков. PepsiCo также сообщила об увеличении дивидендов на 5%, начиная с июня 2021 года.
🎓Если бы вам было нужно сделать краткий курс по инвестированию. Из каких занятий он бы состоял?
Ниже, как нам кажется, хорошая версия. Что лишнее, что нужно добавить?
1️⃣ Урок по определению инвестиционных целей и их связи с риском и доходностью (краткое содержание);
2️⃣ Урок о различных классах активов и их роли в инвестиционных портфелях;
3️⃣ Урок по различным стилям инвестирования и типам распределения активов (краткое содержание + здесь);
4️⃣ Урок по распределению активов (краткое содержание);
5️⃣ Урок, на котором рассматриваются отличные книги по инвестированию (для новичков, для развития);
6️⃣ Урок по личным финансам (краткое содержание);
7️⃣ Урок по психологии инвестирования и о предубеждениях в инвестициях (#предубеждениявинвестициях);
8️⃣ Урок о наиболее распространенных ошибках инвестирования;
9️⃣ Урок мышления вероятностями;
🔟 Урок о налогах и затратах.
P.S. У нас нет планов делать обучающий курс для всех. Мы готовим курс для сотрудников и, возможно, сделаем удобную библиотеку полезных материалов с навигацией.
Ниже, как нам кажется, хорошая версия. Что лишнее, что нужно добавить?
1️⃣ Урок по определению инвестиционных целей и их связи с риском и доходностью (краткое содержание);
2️⃣ Урок о различных классах активов и их роли в инвестиционных портфелях;
3️⃣ Урок по различным стилям инвестирования и типам распределения активов (краткое содержание + здесь);
4️⃣ Урок по распределению активов (краткое содержание);
5️⃣ Урок, на котором рассматриваются отличные книги по инвестированию (для новичков, для развития);
6️⃣ Урок по личным финансам (краткое содержание);
7️⃣ Урок по психологии инвестирования и о предубеждениях в инвестициях (#предубеждениявинвестициях);
8️⃣ Урок о наиболее распространенных ошибках инвестирования;
9️⃣ Урок мышления вероятностями;
🔟 Урок о налогах и затратах.
P.S. У нас нет планов делать обучающий курс для всех. Мы готовим курс для сотрудников и, возможно, сделаем удобную библиотеку полезных материалов с навигацией.