14:07: НОВАТЭК: снижаем таргет, но все еще рекомендуем покупать
На прошлой неделе акции НОВАТЭКА, крупнейшего независимого производителя природного газа в России, опускались ниже 1330 руб./акцию на фоне объявления новых санкций.
С ноября 2023-го акции компании упали в цене на 17%. Подобное снижение связано с большим количеством негатива вокруг проекта Арктик СПГ-2 на фоне переноса сроков старта отгрузок в связи с отсутствием флота и новыми санкциями. В то же время компания не дает официальных заявлений о способах преодоления неблагоприятных событий.
Ранее, в октябре 2023-го, мы повысили таргет для бумаг НОВАТЭКа до 2000 руб./акцию, так как бумаги вплотную приблизились к нашей предыдущей целевой цене. По нашим прогнозам, на операционные и финансовые результаты компании в 2024 году позитивное влияние должно было оказать расширение мощностей за счет запуска первой линии Арктик СПГ-2 и покупки доли Shell в Сахалин-2. Также позитивно на котировках сказывались высокие цены на нефть и газ на мировых рынках, которые, по прогнозам аналитиков, должны были сохраниться на фоне похолодания и начала отопительного сезона.
Однако сейчас мы вынуждены снизить таргет до 1740 руб./акцию ввиду следующих факторов.
➖ Низкие цены на энергоносители. В первом полугодии 2024-го финансовые результаты компании, в том числе рентабельность бизнеса, могут снизиться по сравнению со вторым полугодием 2023-го на фоне коррекции цен на энергоресурсы.
➖ Санкционное давление. США усиливают санкции против российского СПГ. В начале ноября Минфин США ввел санкции против проекта НОВАТЭКа — Арктик СПГ-2. Компания уведомила своих клиентов о форс-мажоре в отношении будущих поставок СПГ с проекта, в результате чего иностранные акционеры отказались закупать СПГ с проекта, и теперь НОВАТЭКу придется искать новых покупателей в Азии. Кроме того, возникли сложности с началом отгрузок на фоне отсутствия танкеров. Даже при условии скорого старта поставок нехватка газовозов не позволит первой линии проекта реализовать все производственные мощности в 2024 году. Однако важно отметить, что большинство негативных факторов, связанных с санкционным давлением, уже заложены в текущую цену бумаги.
Несмотря на снижение таргета, мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на компанию, и вот почему.
➕ Стабильные финансовые результаты. В 2023 году выручка выросла на 18% по сравнению с 2021-м, а чистая прибыль — на 7% (за 2022 год компания не раскрывала результаты). Кроме того, результаты за второе полугодие 2023-го оказались сильнее, чем за первое. Так, выручка увеличилась на 13% на фоне роста цен на нефть, а маржинальность по чистой прибыли возросла до 43% в результате роста прочих операционных доходов.
➕ Новые проекты и технологии. У компании есть новые СПГ-проекты на Ямале. Кроме того, НОВАТЭК открыл самый большой цех в РФ в Мурманской области, где будут собирать линии сжижения природного газа. Есть собственная технология по сжижению природного газа “Арктический каскад”, которая может полностью заместить зарубежные технологии по сжижению природного газа.
➕ Господдержка отрасли. Правительство может оказывать поддержку производителям природного газа на фоне значительного сокращения поставок газа по трубам. Эта поддержка уже проявляется в принятии поправок по либерализации экспорта СПГ.
➕ Существенная недооценка акций. По нашим расчетам, бумаги компании сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на уровне около 4,6х, что предполагает дисконт более 40% к средним историческим значениям.
📍 Дивиденды. Несмотря на обширную инвестиционную программу, НОВАТЭК регулярно делится прибылью с акционерами. Доходность выплат за 2023 год составит 5,2% к текущим ценам.
❓Ну и что
Мы по-прежнему рекомендуем покупать бумаги НОВАТЭКа, но снижаем таргет для них до 1740 руб./ акцию на горизонте года. Считаем, что компания сохраняет высокий потенциал роста, несмотря на текущие трудности.
Александра Прыткова, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
На прошлой неделе акции НОВАТЭКА, крупнейшего независимого производителя природного газа в России, опускались ниже 1330 руб./акцию на фоне объявления новых санкций.
С ноября 2023-го акции компании упали в цене на 17%. Подобное снижение связано с большим количеством негатива вокруг проекта Арктик СПГ-2 на фоне переноса сроков старта отгрузок в связи с отсутствием флота и новыми санкциями. В то же время компания не дает официальных заявлений о способах преодоления неблагоприятных событий.
Ранее, в октябре 2023-го, мы повысили таргет для бумаг НОВАТЭКа до 2000 руб./акцию, так как бумаги вплотную приблизились к нашей предыдущей целевой цене. По нашим прогнозам, на операционные и финансовые результаты компании в 2024 году позитивное влияние должно было оказать расширение мощностей за счет запуска первой линии Арктик СПГ-2 и покупки доли Shell в Сахалин-2. Также позитивно на котировках сказывались высокие цены на нефть и газ на мировых рынках, которые, по прогнозам аналитиков, должны были сохраниться на фоне похолодания и начала отопительного сезона.
Однако сейчас мы вынуждены снизить таргет до 1740 руб./акцию ввиду следующих факторов.
➖ Низкие цены на энергоносители. В первом полугодии 2024-го финансовые результаты компании, в том числе рентабельность бизнеса, могут снизиться по сравнению со вторым полугодием 2023-го на фоне коррекции цен на энергоресурсы.
➖ Санкционное давление. США усиливают санкции против российского СПГ. В начале ноября Минфин США ввел санкции против проекта НОВАТЭКа — Арктик СПГ-2. Компания уведомила своих клиентов о форс-мажоре в отношении будущих поставок СПГ с проекта, в результате чего иностранные акционеры отказались закупать СПГ с проекта, и теперь НОВАТЭКу придется искать новых покупателей в Азии. Кроме того, возникли сложности с началом отгрузок на фоне отсутствия танкеров. Даже при условии скорого старта поставок нехватка газовозов не позволит первой линии проекта реализовать все производственные мощности в 2024 году. Однако важно отметить, что большинство негативных факторов, связанных с санкционным давлением, уже заложены в текущую цену бумаги.
Несмотря на снижение таргета, мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на компанию, и вот почему.
➕ Стабильные финансовые результаты. В 2023 году выручка выросла на 18% по сравнению с 2021-м, а чистая прибыль — на 7% (за 2022 год компания не раскрывала результаты). Кроме того, результаты за второе полугодие 2023-го оказались сильнее, чем за первое. Так, выручка увеличилась на 13% на фоне роста цен на нефть, а маржинальность по чистой прибыли возросла до 43% в результате роста прочих операционных доходов.
➕ Новые проекты и технологии. У компании есть новые СПГ-проекты на Ямале. Кроме того, НОВАТЭК открыл самый большой цех в РФ в Мурманской области, где будут собирать линии сжижения природного газа. Есть собственная технология по сжижению природного газа “Арктический каскад”, которая может полностью заместить зарубежные технологии по сжижению природного газа.
➕ Господдержка отрасли. Правительство может оказывать поддержку производителям природного газа на фоне значительного сокращения поставок газа по трубам. Эта поддержка уже проявляется в принятии поправок по либерализации экспорта СПГ.
➕ Существенная недооценка акций. По нашим расчетам, бумаги компании сейчас торгуются с мультипликатором EV/EBITDA на уровне около 4,6х, что предполагает дисконт более 40% к средним историческим значениям.
📍 Дивиденды. Несмотря на обширную инвестиционную программу, НОВАТЭК регулярно делится прибылью с акционерами. Доходность выплат за 2023 год составит 5,2% к текущим ценам.
❓Ну и что
Мы по-прежнему рекомендуем покупать бумаги НОВАТЭКа, но снижаем таргет для них до 1740 руб./ акцию на горизонте года. Считаем, что компания сохраняет высокий потенциал роста, несмотря на текущие трудности.
Александра Прыткова, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
18:21: Полюс: сильные финансовые результаты, но дивиденды под вопросом
Золотодобытчик опубликовал результаты второго полугодия и всего 2023 года. Во втором полугодии объемы производства золота остались на уровне первого полугодия. Однако объемы реализации выросли на 31% п/п благодаря распродаже запасов, накопленных в первом полугодии. На этом фоне, а также ввиду роста цен на золото выручка во втором полугодии выросла на 28% п/п, а маржинальность по скорректированной EBITDA составила 72% (в первом полугодии было 71%).
За весь 2023 год выручка увеличилась на 28% г/г. При этом маржинальность по скорр. EBITDA подскочила до 72% с 61% годом ранее в значительной степени благодаря ослаблению рубля. В то же время заметно выросла и долговая нагрузка. Так, на конец 2023-го чистый долг/EBITDA достиг 1,9x (в 2022 году было 0,9x). Это связано с проведением обратного выкупа акций летом 2023-го на сумму 579 млрд руб. В свою очередь, свободный денежный поток вырос за 2023-й в 3,6 раза на фоне увеличения выручки и EBITDA.
❓Что с дивидендами
Согласно дивидендной политике, Полюс может направить на выплату дивидендов 30% от EBITDA, что предполагает выплату около 740 руб./акцию за 2023 год. Доходность такой выплаты к текущей цене — 7%. Однако за 2023 год наблюдался сильный рост чистого долга — до $7,3 млрд с $2,3 млрд годом ранее. Более того, в 2024 году компания прогнозирует увеличение капитальных затрат на 49—63% г/г. Скорее всего, капзатраты будут сохраняться на повышенном уровне в ближайшие годы, во многом из-за планов по разработке месторождения Сухой Лог. Учитывая эти факторы, выплата дивидендов за 2023 год остается под вопросом.
❓Какие прогнозы дает менеджмент на 2024 год
➖ Объемы производства золота ожидаются на уровне 2,7—2,8 млн унций, что ниже показателя 2023-го на 4—7%. Ожидаемое сокращение производства обусловлено снижением содержания золота в руде на одном из месторождений.
➖ Общие денежные затраты (TCC) на унцию вырастут, по оценке компании, до $450—500 c $389 в 2023-м.
❓Ну и что
Несмотря на неопределенность по дивидендам и потенциальное умеренное снижение маржинальности производства в 2024 году, мы сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса. Бумаги компании выглядят недорого по мультипликаторам (текущее значение EV/EBITDA на уровне 4,8x). Ожидаем роста цен на золото по мере снижения процентных ставок в США, что окажет поддержку финансовым показателям Полюса. Мы подтверждаем таргет для акций Полюса на уровне 14 00 руб./акцию, потенциал роста с текущих уровней на горизонте 12 месяцев — 27%.
Александр Алексеевский, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
Золотодобытчик опубликовал результаты второго полугодия и всего 2023 года. Во втором полугодии объемы производства золота остались на уровне первого полугодия. Однако объемы реализации выросли на 31% п/п благодаря распродаже запасов, накопленных в первом полугодии. На этом фоне, а также ввиду роста цен на золото выручка во втором полугодии выросла на 28% п/п, а маржинальность по скорректированной EBITDA составила 72% (в первом полугодии было 71%).
За весь 2023 год выручка увеличилась на 28% г/г. При этом маржинальность по скорр. EBITDA подскочила до 72% с 61% годом ранее в значительной степени благодаря ослаблению рубля. В то же время заметно выросла и долговая нагрузка. Так, на конец 2023-го чистый долг/EBITDA достиг 1,9x (в 2022 году было 0,9x). Это связано с проведением обратного выкупа акций летом 2023-го на сумму 579 млрд руб. В свою очередь, свободный денежный поток вырос за 2023-й в 3,6 раза на фоне увеличения выручки и EBITDA.
❓Что с дивидендами
Согласно дивидендной политике, Полюс может направить на выплату дивидендов 30% от EBITDA, что предполагает выплату около 740 руб./акцию за 2023 год. Доходность такой выплаты к текущей цене — 7%. Однако за 2023 год наблюдался сильный рост чистого долга — до $7,3 млрд с $2,3 млрд годом ранее. Более того, в 2024 году компания прогнозирует увеличение капитальных затрат на 49—63% г/г. Скорее всего, капзатраты будут сохраняться на повышенном уровне в ближайшие годы, во многом из-за планов по разработке месторождения Сухой Лог. Учитывая эти факторы, выплата дивидендов за 2023 год остается под вопросом.
❓Какие прогнозы дает менеджмент на 2024 год
➖ Объемы производства золота ожидаются на уровне 2,7—2,8 млн унций, что ниже показателя 2023-го на 4—7%. Ожидаемое сокращение производства обусловлено снижением содержания золота в руде на одном из месторождений.
➖ Общие денежные затраты (TCC) на унцию вырастут, по оценке компании, до $450—500 c $389 в 2023-м.
❓Ну и что
Несмотря на неопределенность по дивидендам и потенциальное умеренное снижение маржинальности производства в 2024 году, мы сохраняем позитивный взгляд на акции Полюса. Бумаги компании выглядят недорого по мультипликаторам (текущее значение EV/EBITDA на уровне 4,8x). Ожидаем роста цен на золото по мере снижения процентных ставок в США, что окажет поддержку финансовым показателям Полюса. Мы подтверждаем таргет для акций Полюса на уровне 14 00 руб./акцию, потенциал роста с текущих уровней на горизонте 12 месяцев — 27%.
Александр Алексеевский, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
08:00: 🇷🇺#ipo #россия
ЦБ предложил льготы для стимулирования IPO высокотехнологичных компаний
льготы по налогу на прибыль организаций для компаний, выходящих на IPO
учет расходов на IPO/SPO с повышающим коэффициентом на аудит, оценку, организацию размещения, листинг, андеррайтинг при определении налога на прибыль
льготы по уплате НДФЛ для физических лиц, приобретающих акции таких компаний при первичном размещении на бирже, а также при размещении на инвестиционных платформах
освобождения от НДФЛ дивидендов по акциям компаний, учитываемым на ИИС-3
@markettwits
ЦБ предложил льготы для стимулирования IPO высокотехнологичных компаний
льготы по налогу на прибыль организаций для компаний, выходящих на IPO
учет расходов на IPO/SPO с повышающим коэффициентом на аудит, оценку, организацию размещения, листинг, андеррайтинг при определении налога на прибыль
льготы по уплате НДФЛ для физических лиц, приобретающих акции таких компаний при первичном размещении на бирже, а также при размещении на инвестиционных платформах
освобождения от НДФЛ дивидендов по акциям компаний, учитываемым на ИИС-3
@markettwits
08:58: 🇷🇺#бизнес #россия
Белый дом назвал активы, которые избавят от иностранных владельцев. - Ъ
Правительство определило первые шесть экономически значимых организаций — это X5 (#FIVE) , «Акрон Групп» (#AKRN), «ЮНС-Холдинг», «АБ Холдинг», «Городской супермаркет» и «Разрез Аршановский». Согласно распоряжению Белого дома, Минфин, Минпромторг и Минэнерго смогут подать иски в арбитражный суд для приостановки корпоративных прав иностранных холдинговых компаний в этих ЭЗО: их лишат права голоса на собраниях акционеров, возможности получать дивиденды и распоряжаться акциями и долями. Взамен иностранным холдингам предложат компенсацию стоимости активов сейчас или возвращение прав когда-нибудь. Объясняемая санкциями возможность отстранения иностранцев от контроля российских активов позволит вернуть управляемость таких компаний, а правительству поможет избежать обвинений в изъятии чужой собственности.
@markettwits
Белый дом назвал активы, которые избавят от иностранных владельцев. - Ъ
Правительство определило первые шесть экономически значимых организаций — это X5 (#FIVE) , «Акрон Групп» (#AKRN), «ЮНС-Холдинг», «АБ Холдинг», «Городской супермаркет» и «Разрез Аршановский». Согласно распоряжению Белого дома, Минфин, Минпромторг и Минэнерго смогут подать иски в арбитражный суд для приостановки корпоративных прав иностранных холдинговых компаний в этих ЭЗО: их лишат права голоса на собраниях акционеров, возможности получать дивиденды и распоряжаться акциями и долями. Взамен иностранным холдингам предложат компенсацию стоимости активов сейчас или возвращение прав когда-нибудь. Объясняемая санкциями возможность отстранения иностранцев от контроля российских активов позволит вернуть управляемость таких компаний, а правительству поможет избежать обвинений в изъятии чужой собственности.
@markettwits
19:08: X5 Retail Group: повышаем таргет
В середине февраля расписки одного из крупнейших отечественных ритейлеров обновили свой максимум за последние 2,5 года (с августа 2021-го), а на прошлой неделе превысили нашу целевую цену в 2 600 руб./бумагу. Драйвером роста расписок X5 стало заявление Минэкономразвития РФ о том, что первая редакция перечня экономически значимых организаций (ЭЗО) может быть опубликована уже в феврале 2024-го. А вчера, после выхода новости о включении X5 в список ЭЗО, бумаги компании продолжили мощный рост и за день прибавили 3,2% (в моменте пробивая уровень 2 700 руб./расписку).
Все дело в том, что включение в список ЭЗО позволяет российским акционерам, менеджменту или регуляторам через суд провести принудительную редомициляцию бизнеса квазироссийской компании. Учитывая множество регуляторных сложностей по переезду из Нидерланд, о которых ранее сообщали представители X5, такой сценарий для компании становится все более вероятным. Переезд в Россию позволит ритейлеру вернуться к дивидендным выплатам
Поэтому мы решили пересмотреть нашу оценку справедливой стоимости расписок компании с учетом следующих факторов.
➕ X5, вероятно, покажет сильные финансовые результаты за четвертый квартал 2023 года. Мы ожидаем, что сильные операционные результаты за четвертый квартал 2023-го в виде роста выручки на 25% г/г и продаж в сопоставимых магазинах (LFL-продаж) на 15% г/г позволят компании продемонстрировать небольшой рост маржинальности по чистой прибыли и EBITDA. В то же время рост рентабельности будет отчасти сдерживаться увеличением затрат на оплату труда на фоне рекордно низкой безработицы в России.
➕ Принудительная редомициляция и возвращение к дивидендам. Включение компании в список ЭЗО, по нашим оценкам, значительно повышает вероятность принудительной редомициляции X5 в Россию. В таком случае расписки инвесторов на Мосбирже будут автоматически конвертированы в акции, и инвесторы смогут рассчитывать на выплату долгожданных дивидендов. Ранее представители компании заявляли, что менеджмент рассматривает пропущенные дивиденды прошлых лет как денежные средства для акционеров. В базовом сценарии мы ожидаем, что компания может выплатить за 2023 год около 232 руб./расписку. Такая выплата может принести инвесторам дивидендную доходность на уровне 8,5% к текущей цене. Однако, если X5 решит поделиться с акционерами накопленной прибылью прошлых лет, то размер дивидендов может возрасти вплоть до 570 руб./расписку (это 21% доходности к текущей цене).
➕ Активная экспансия в регионы. Компания усиленно расширяет покрытие регионов России. Так, в ноябре 2023-го X5 закрыла сделку по покупке торговой сети Амба в Хабаровском крае с общем торговой площадью в 49 тыс. кв. м. Кроме того, в августе прошлого года компания анонсировала покупку сетей Виктория и Дешево с магазинами в Москве, Московской и Калининградской областях. Также X5 активно расширяется на Дальнем Востоке и недавно открыла там сотую Пятерочку.
Мы сохраняем идею на покупку расписок X5 Retail Group и повышаем таргет для бумаг до 3 260 руб./расписку. Такой таргет релевантен для базового сценария, при котором компания осуществит дивиденды за 2023 год. Однако, если она решит распределить между акционерами прибыль прошлых лет, то справедливая стоимость бумаг будет еще выше — около 3 600 руб./расписку. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте года — 20% и 32% соответственно.
Александр Самуйлов, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
В середине февраля расписки одного из крупнейших отечественных ритейлеров обновили свой максимум за последние 2,5 года (с августа 2021-го), а на прошлой неделе превысили нашу целевую цену в 2 600 руб./бумагу. Драйвером роста расписок X5 стало заявление Минэкономразвития РФ о том, что первая редакция перечня экономически значимых организаций (ЭЗО) может быть опубликована уже в феврале 2024-го. А вчера, после выхода новости о включении X5 в список ЭЗО, бумаги компании продолжили мощный рост и за день прибавили 3,2% (в моменте пробивая уровень 2 700 руб./расписку).
Все дело в том, что включение в список ЭЗО позволяет российским акционерам, менеджменту или регуляторам через суд провести принудительную редомициляцию бизнеса квазироссийской компании. Учитывая множество регуляторных сложностей по переезду из Нидерланд, о которых ранее сообщали представители X5, такой сценарий для компании становится все более вероятным. Переезд в Россию позволит ритейлеру вернуться к дивидендным выплатам
Поэтому мы решили пересмотреть нашу оценку справедливой стоимости расписок компании с учетом следующих факторов.
➕ X5, вероятно, покажет сильные финансовые результаты за четвертый квартал 2023 года. Мы ожидаем, что сильные операционные результаты за четвертый квартал 2023-го в виде роста выручки на 25% г/г и продаж в сопоставимых магазинах (LFL-продаж) на 15% г/г позволят компании продемонстрировать небольшой рост маржинальности по чистой прибыли и EBITDA. В то же время рост рентабельности будет отчасти сдерживаться увеличением затрат на оплату труда на фоне рекордно низкой безработицы в России.
➕ Принудительная редомициляция и возвращение к дивидендам. Включение компании в список ЭЗО, по нашим оценкам, значительно повышает вероятность принудительной редомициляции X5 в Россию. В таком случае расписки инвесторов на Мосбирже будут автоматически конвертированы в акции, и инвесторы смогут рассчитывать на выплату долгожданных дивидендов. Ранее представители компании заявляли, что менеджмент рассматривает пропущенные дивиденды прошлых лет как денежные средства для акционеров. В базовом сценарии мы ожидаем, что компания может выплатить за 2023 год около 232 руб./расписку. Такая выплата может принести инвесторам дивидендную доходность на уровне 8,5% к текущей цене. Однако, если X5 решит поделиться с акционерами накопленной прибылью прошлых лет, то размер дивидендов может возрасти вплоть до 570 руб./расписку (это 21% доходности к текущей цене).
➕ Активная экспансия в регионы. Компания усиленно расширяет покрытие регионов России. Так, в ноябре 2023-го X5 закрыла сделку по покупке торговой сети Амба в Хабаровском крае с общем торговой площадью в 49 тыс. кв. м. Кроме того, в августе прошлого года компания анонсировала покупку сетей Виктория и Дешево с магазинами в Москве, Московской и Калининградской областях. Также X5 активно расширяется на Дальнем Востоке и недавно открыла там сотую Пятерочку.
Мы сохраняем идею на покупку расписок X5 Retail Group и повышаем таргет для бумаг до 3 260 руб./расписку. Такой таргет релевантен для базового сценария, при котором компания осуществит дивиденды за 2023 год. Однако, если она решит распределить между акционерами прибыль прошлых лет, то справедливая стоимость бумаг будет еще выше — около 3 600 руб./расписку. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте года — 20% и 32% соответственно.
Александр Самуйлов, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
15:50: 🇷🇺#акции #россия #дивиденды
В феврале российские рынки показали смешанную динамику. В середине месяца наблюдалось снижение рынка акций, однако под конец месяца почти все снижение было отыграно. Рынки позитивно оценили возврат к выплатам дивидендов металлургами, и в целом инвесторы ждут позитивных результатов дивидендного сезона.
В феврале сразу несколько ПИФов УК «Первая» вошли в топ-10 рейтинга InvestFunds по привлечению средств и доходности.
- фонд «Потребительский сектор», выросший на 4,1% в феврале
- фонд «Cмешанный с выплатой дохода»
- «Фонд акций с выплатой дохода»
По оценке управляющей компании «Первая», общий объем выплат дивидендов может составить 5 трлн руб. в 2024 году
@markettwits
В феврале российские рынки показали смешанную динамику. В середине месяца наблюдалось снижение рынка акций, однако под конец месяца почти все снижение было отыграно. Рынки позитивно оценили возврат к выплатам дивидендов металлургами, и в целом инвесторы ждут позитивных результатов дивидендного сезона.
В феврале сразу несколько ПИФов УК «Первая» вошли в топ-10 рейтинга InvestFunds по привлечению средств и доходности.
- фонд «Потребительский сектор», выросший на 4,1% в феврале
- фонд «Cмешанный с выплатой дохода»
- «Фонд акций с выплатой дохода»
По оценке управляющей компании «Первая», общий объем выплат дивидендов может составить 5 трлн руб. в 2024 году
@markettwits
13:20: Рынок акций: чего от него ждать в ближайшее время?
Российский рынок акций продолжает постепенно брать все новые вершины. Стабильность инфляционных показателей и (пока) предсказуемость действий Банка России не вселяет опасений в участников торгов, как мы и предполагали в декабре. Но инвестиционную активность стимулируют только наиболее агрессивные инвесторы. Большая же часть инвесторов все еще отдает предпочтение депозитам и денежному рынку. Редкие моменты волатильности рынка в основном подпитывалась геополитическими событиями в начале года, но не приводили к серьезным распродажам. Тем временем российские компании в большинстве своем довольно хорошо отчитываются о финансовых результатах, и многие из них дают повод ждать хороших дивидендов в этом году.
На наш взгляд, сейчас рынок ждет реализации трех важных событий, которые не позволяют большинству инвесторов в полной мере делать ставку на акции.
1️⃣ Президентские выборы. Иррациональные страхи частных инвесторов в отношении того, что за этим событием могут последовать серьезные потрясения для фондового рынка, скорее всего, рассеятся в течение нескольких месяцев. И это может совпасть с реализацией второго фактора.
2️⃣ Начало нового цикла снижения ставок ЦБ. Это событие запустит перетоки инвестиций из продуктов с фиксированным доходом на рынок акций.
3️⃣ Ослабление жесткого регулирования бизнеса с целью подавления инфляции, которое мы наблюдаем накануне выборов. Также возможны и послабления в управлении валютным курсом. Это может дать толчок росту прибылей бизнеса и их акций (в случае начала ослабления рубля, как было в 2023 году).
Мы ждем, что рост рынка акций должен ускориться во второй половине года на фоне реализации событий, указанных выше.
Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Тинькофф Инвестиций
#россия
@tinkoff_analytics_official
Российский рынок акций продолжает постепенно брать все новые вершины. Стабильность инфляционных показателей и (пока) предсказуемость действий Банка России не вселяет опасений в участников торгов, как мы и предполагали в декабре. Но инвестиционную активность стимулируют только наиболее агрессивные инвесторы. Большая же часть инвесторов все еще отдает предпочтение депозитам и денежному рынку. Редкие моменты волатильности рынка в основном подпитывалась геополитическими событиями в начале года, но не приводили к серьезным распродажам. Тем временем российские компании в большинстве своем довольно хорошо отчитываются о финансовых результатах, и многие из них дают повод ждать хороших дивидендов в этом году.
На наш взгляд, сейчас рынок ждет реализации трех важных событий, которые не позволяют большинству инвесторов в полной мере делать ставку на акции.
1️⃣ Президентские выборы. Иррациональные страхи частных инвесторов в отношении того, что за этим событием могут последовать серьезные потрясения для фондового рынка, скорее всего, рассеятся в течение нескольких месяцев. И это может совпасть с реализацией второго фактора.
2️⃣ Начало нового цикла снижения ставок ЦБ. Это событие запустит перетоки инвестиций из продуктов с фиксированным доходом на рынок акций.
3️⃣ Ослабление жесткого регулирования бизнеса с целью подавления инфляции, которое мы наблюдаем накануне выборов. Также возможны и послабления в управлении валютным курсом. Это может дать толчок росту прибылей бизнеса и их акций (в случае начала ослабления рубля, как было в 2023 году).
Мы ждем, что рост рынка акций должен ускориться во второй половине года на фоне реализации событий, указанных выше.
Кирилл Комаров, руководитель отдела аналитики Тинькофф Инвестиций
#россия
@tinkoff_analytics_official
13:21: 🇷🇺#дивиденды #акции #россия
Инвесторы в среднем ждут 11% дивдоходности российского рынка на горизонте года, выше исторических уровней - БКС
@markettwits
Инвесторы в среднем ждут 11% дивдоходности российского рынка на горизонте года, выше исторических уровней - БКС
@markettwits
16:19: Лукойл: у акций все еще есть драйверы роста
С начала года акции нефтяного гиганта выросли на 10%. Но мы по-прежнему видим у бумаг потенциал для дальнейшего роста.
➕ Сильные финансовые результаты. Чистая прибыль за 2023 год достигла рекордных 1,16 трлн рублей. Этому способствовал значительный рост глобальных цен на нефть, сужение дисконта Urals к Brent (в среднем до $14/барр. во втором полугодии 2023-го), ослабление рубля. По нашим оценкам, в первом полугодии 2024-го финансовые результаты компании останутся на высоком уровне, но могут снизиться в сравнении со вторым полугодием 2023-го из-за более низких цен на нефть, снижения объемов переработки (вследствии повреждения НПЗ в Нижнем Новгороде) и возможного расширения дисконта Urals к Brent.
➕ Крупные дивиденды. Дивидендная политика Лукойла подразумевает выплату промежуточных и финальных дивидендов в размере 100% от скорр. свободного денежного потока. За первое полугодие 2023-го компания выплатила промежуточный дивиденд в размере 447 руб./акцию. Дивиденды за второе полугодие компания еще не объявила, но, согласно нашим расчетам и дивидендной политике, Лукойл может направить на выплаты 746 руб./акцию в виде финального дивиденда за 2023-й. То есть совокупный дивиденд за 2023 год может составить рекордные 1193 руб./акцию и принести 16,4% дивидендной доходности. Это весьма привлекательный уровень див. доходности среди нефтяных компаний (более крупные дивиденды может выплатить только Сургутнефтегаз по своим префам).
➕ Может купить долю в Яндексе и провести байбэк. На конец 2023 года на счетах Лукойла накопилось 1,18 трлн рублей. Этих средств с учетом привлечения краткосрочной ликвидности хватит на выплату финальных дивидендов за 2023-й, выкуп акций у нерезидентов и покупку доли в Яндексе. Про дивиденды мы рассказали выше, теперь про две оставшиеся сделки.
📍 В конце августа Александр Новак подтвердил обращение Лукойла к властям о возможности провести байбэк своих акций у нерезидентов, чьи бумаги оказались заблокированы. Предполагаемый объем — до 25% акций, а дисконт к цене — не менее 50%. Однако последние полгода новостей по сделке не было, поэтому ее реализация пока под вопросом. Но в случае ее реализации компания может выгодно приобрести свои акции, а затем погасить их и тем самым увеличить размер дивиденда на одну акцию. Это даст дополнительный толчок бумагам Лукойла.
📍 В ходе реструктуризации Яндекса нидерландская головная компания Yandex N.V. продаст контрольный пакет акций МКАО “Яндекс” консорциуму, в который войдет ЗПИФ Argonaut, находящийся во владении Лукойла. Согласно пресс-релизу на сайте компании, доля Лукойла в сделке составит около 10%. Объявленная сумма сделки - 475 млрд рублей (с учетом обязательного дисконта в 50%).
➕ Акции все еще выглядят дешево. По мультипликатору EV/EBITDA бумаги Лукойла торгуются на уровне 2,1х, что предполагает дисконт в размере около 40% к историческому уровню.
Мы сохраняем идею на покупку акций Лукойла и таргет на уровне 8 500 руб./ акцию. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 16% (+дивидендная доходность).
Александра Прыткова, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
С начала года акции нефтяного гиганта выросли на 10%. Но мы по-прежнему видим у бумаг потенциал для дальнейшего роста.
➕ Сильные финансовые результаты. Чистая прибыль за 2023 год достигла рекордных 1,16 трлн рублей. Этому способствовал значительный рост глобальных цен на нефть, сужение дисконта Urals к Brent (в среднем до $14/барр. во втором полугодии 2023-го), ослабление рубля. По нашим оценкам, в первом полугодии 2024-го финансовые результаты компании останутся на высоком уровне, но могут снизиться в сравнении со вторым полугодием 2023-го из-за более низких цен на нефть, снижения объемов переработки (вследствии повреждения НПЗ в Нижнем Новгороде) и возможного расширения дисконта Urals к Brent.
➕ Крупные дивиденды. Дивидендная политика Лукойла подразумевает выплату промежуточных и финальных дивидендов в размере 100% от скорр. свободного денежного потока. За первое полугодие 2023-го компания выплатила промежуточный дивиденд в размере 447 руб./акцию. Дивиденды за второе полугодие компания еще не объявила, но, согласно нашим расчетам и дивидендной политике, Лукойл может направить на выплаты 746 руб./акцию в виде финального дивиденда за 2023-й. То есть совокупный дивиденд за 2023 год может составить рекордные 1193 руб./акцию и принести 16,4% дивидендной доходности. Это весьма привлекательный уровень див. доходности среди нефтяных компаний (более крупные дивиденды может выплатить только Сургутнефтегаз по своим префам).
➕ Может купить долю в Яндексе и провести байбэк. На конец 2023 года на счетах Лукойла накопилось 1,18 трлн рублей. Этих средств с учетом привлечения краткосрочной ликвидности хватит на выплату финальных дивидендов за 2023-й, выкуп акций у нерезидентов и покупку доли в Яндексе. Про дивиденды мы рассказали выше, теперь про две оставшиеся сделки.
📍 В конце августа Александр Новак подтвердил обращение Лукойла к властям о возможности провести байбэк своих акций у нерезидентов, чьи бумаги оказались заблокированы. Предполагаемый объем — до 25% акций, а дисконт к цене — не менее 50%. Однако последние полгода новостей по сделке не было, поэтому ее реализация пока под вопросом. Но в случае ее реализации компания может выгодно приобрести свои акции, а затем погасить их и тем самым увеличить размер дивиденда на одну акцию. Это даст дополнительный толчок бумагам Лукойла.
📍 В ходе реструктуризации Яндекса нидерландская головная компания Yandex N.V. продаст контрольный пакет акций МКАО “Яндекс” консорциуму, в который войдет ЗПИФ Argonaut, находящийся во владении Лукойла. Согласно пресс-релизу на сайте компании, доля Лукойла в сделке составит около 10%. Объявленная сумма сделки - 475 млрд рублей (с учетом обязательного дисконта в 50%).
➕ Акции все еще выглядят дешево. По мультипликатору EV/EBITDA бумаги Лукойла торгуются на уровне 2,1х, что предполагает дисконт в размере около 40% к историческому уровню.
Мы сохраняем идею на покупку акций Лукойла и таргет на уровне 8 500 руб./ акцию. Потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 16% (+дивидендная доходность).
Александра Прыткова, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
18:26: Русагро: вновь рекомендуем покупать бумаги
На прошлой неделе агрохолдинг представил финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2023 год. После подробного анализа отчетности мы приняли решение обновить рекомендацию по бумагам Русагро и повысить ее до “покупать”, а также повысить целевую цену.
➕ Опережающий рост EBITDA. В четвертом квартале 2023-го выручка Русагро выросла на 70% г/г, а EBITDA — почти втрое, из-за чего рентабельность по этому показателю достигла почти рекордного уровня 26%. Опережающий рост EBITDA наблюдался почти во всех сегментах бизнеса (сахарном, мясном, сельскохозяйственном) на фоне роста цен и объемов реализации. Отрицательная динамика EBITDA наблюдалась только в масложировом сегменте из-за роста себестоимости, который обогнал рост выручки. Также стоит отметить позитивный эффект на EBITDA от консолидации НМЖК (Русагро купила в ней 50% акций). В четвертом квартале 2023-го доля в НМЖК принесла Русагро почти 9% EBITDA. Ждем, что положительный синергетический эффект на финансовые результаты компании продолжится и в первой половине 2024 года.
➕ Уверенный рост чистой прибыли. В четвертом квартале 2023-го чистая прибыль Русагро выросла более чем вдвое (до 10,2 млрд рублей). Более умеренный рост прибыли по сравнению с EBITDA связан с убытком от курсовых разниц и переоценки биологических активов. Несмотря на рост прибыли, свободный денежный поток в четвертом квартале был околонулевым, что по большей части связано с сезонным увеличением оборотного капитала.
➕ Есть драйверы для дальнейшего роста. Начиная со второго квартала 2024-го позитивное влияние на финансовые результаты Русагро может оказать начало поставок свинины в Китай, при которых цена реализации может быть выше, а также ослабление регуляторного давления на отрасль после президентских выборов.
➕ Завершение редомициляции и возврат дивидендов. На прошлой неделе директор по корпоративному развитию Русагро объявил, что компания подала документы регуляторам Кипра для запуска процесса редомициляции в Россию. Мы ожидаем, что компания сможет завершить процесс переезда в РФ до конца 2024 года, после чего сможет заплатить инвесторам долгожданные дивиденды. По нашим оценкам, размер такой выплаты может составить около 170 рублей на расписку, учитывая накопленную прибыль прошлых лет, а также затраты компании на приобретение 50% акций НМЖК.
➕ Акции вновь стоят дешево. С учетом значительного роста EBITDA в четвертом квартале 2023-го расписки компании снова стали торговаться по мультипликатору EV/EBITDA с дисконтом к историческому уровню (текущий мультипликатор — 5,2x, а среднее историческое значение — 6,1х).
Мы повышаем рекомендацию по бумагам Русагро до “покупать” с целевой ценой на уровне 1 700 рублей за расписку на фоне сильных финансовых результатов, а также ожиданий по завершению редомициляции и выплаты дивидендов в этом году. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте 12 месяцев — 23% (+возможны дивиденды).
Подробнее отчет компании разбираем в нашем новом обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official
На прошлой неделе агрохолдинг представил финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2023 год. После подробного анализа отчетности мы приняли решение обновить рекомендацию по бумагам Русагро и повысить ее до “покупать”, а также повысить целевую цену.
➕ Опережающий рост EBITDA. В четвертом квартале 2023-го выручка Русагро выросла на 70% г/г, а EBITDA — почти втрое, из-за чего рентабельность по этому показателю достигла почти рекордного уровня 26%. Опережающий рост EBITDA наблюдался почти во всех сегментах бизнеса (сахарном, мясном, сельскохозяйственном) на фоне роста цен и объемов реализации. Отрицательная динамика EBITDA наблюдалась только в масложировом сегменте из-за роста себестоимости, который обогнал рост выручки. Также стоит отметить позитивный эффект на EBITDA от консолидации НМЖК (Русагро купила в ней 50% акций). В четвертом квартале 2023-го доля в НМЖК принесла Русагро почти 9% EBITDA. Ждем, что положительный синергетический эффект на финансовые результаты компании продолжится и в первой половине 2024 года.
➕ Уверенный рост чистой прибыли. В четвертом квартале 2023-го чистая прибыль Русагро выросла более чем вдвое (до 10,2 млрд рублей). Более умеренный рост прибыли по сравнению с EBITDA связан с убытком от курсовых разниц и переоценки биологических активов. Несмотря на рост прибыли, свободный денежный поток в четвертом квартале был околонулевым, что по большей части связано с сезонным увеличением оборотного капитала.
➕ Есть драйверы для дальнейшего роста. Начиная со второго квартала 2024-го позитивное влияние на финансовые результаты Русагро может оказать начало поставок свинины в Китай, при которых цена реализации может быть выше, а также ослабление регуляторного давления на отрасль после президентских выборов.
➕ Завершение редомициляции и возврат дивидендов. На прошлой неделе директор по корпоративному развитию Русагро объявил, что компания подала документы регуляторам Кипра для запуска процесса редомициляции в Россию. Мы ожидаем, что компания сможет завершить процесс переезда в РФ до конца 2024 года, после чего сможет заплатить инвесторам долгожданные дивиденды. По нашим оценкам, размер такой выплаты может составить около 170 рублей на расписку, учитывая накопленную прибыль прошлых лет, а также затраты компании на приобретение 50% акций НМЖК.
➕ Акции вновь стоят дешево. С учетом значительного роста EBITDA в четвертом квартале 2023-го расписки компании снова стали торговаться по мультипликатору EV/EBITDA с дисконтом к историческому уровню (текущий мультипликатор — 5,2x, а среднее историческое значение — 6,1х).
Мы повышаем рекомендацию по бумагам Русагро до “покупать” с целевой ценой на уровне 1 700 рублей за расписку на фоне сильных финансовых результатов, а также ожиданий по завершению редомициляции и выплаты дивидендов в этом году. Потенциал роста с текущих уровней на горизонте 12 месяцев — 23% (+возможны дивиденды).
Подробнее отчет компании разбираем в нашем новом обзоре.
Александр Самуйлов, аналитик Тинькофф Инвестиций
#россия #идея
@tinkoff_analytics_official