Льготное ценообразование на электроэнергию продлевается
21 ноября был опубликован приказ Президента РФ о переносе сроков либерализации цен на электроэнергию с 2027 г. на 2031 г. в следующих регионах: республики Бурятия, Дагестан, Ингушетия, Карелия, Северная Осетия — Алания, Тыва, Чеченская Республика, Кабардино-Балкарская Республика, Карачаево-Черкесская Республика. Промышленные потребители указанных регионов в настоящее время покупают электроэнергию по регулируемым тарифам, которые как правило ниже оптовых цен. Данные льготы изначально были даны в 2010-х гг. регионам с низкой платежной дисциплиной для того, чтобы снизить нагрузку на потребителей и наладить своевременную и полную оплату счетов. Однако льготы не улучшили ситуацию с расчетами: в Северо-Кавказском федеральном округе в среднем в 2022 г. оплачивают 92% выставленных счетов (по данным Центра финансовых расчетов), что является наихудшим показателем среди федеральных округов.
Нововведения продлевают срок действия регулируемого ценообразования в указанных регионах на 3,5 года, а постепенная либерализация цен (доля поставки по оптовым ценам) начнется только с 2025 г. вместо 2023 г. Что это значит для отрасли?
Прежде всего стоит отметить, что выигрывают в данной ситуации только потребители этих регионов, т к продлевается срок поставки электроэнергии по льготным тарифам. А промышленные потребители остальной части России (ценовой зоны оптового рынка) и генераторы проигрывают. Первые – поскольку имеют регулируемые договоры с этими регионами по низким тарифам, что снижает их доходы, а вторые – поскольку на их плечи ложится часть финансовой нагрузки оптового рынка, которая должна была быть оплачена этими регионами.
21 ноября был опубликован приказ Президента РФ о переносе сроков либерализации цен на электроэнергию с 2027 г. на 2031 г. в следующих регионах: республики Бурятия, Дагестан, Ингушетия, Карелия, Северная Осетия — Алания, Тыва, Чеченская Республика, Кабардино-Балкарская Республика, Карачаево-Черкесская Республика. Промышленные потребители указанных регионов в настоящее время покупают электроэнергию по регулируемым тарифам, которые как правило ниже оптовых цен. Данные льготы изначально были даны в 2010-х гг. регионам с низкой платежной дисциплиной для того, чтобы снизить нагрузку на потребителей и наладить своевременную и полную оплату счетов. Однако льготы не улучшили ситуацию с расчетами: в Северо-Кавказском федеральном округе в среднем в 2022 г. оплачивают 92% выставленных счетов (по данным Центра финансовых расчетов), что является наихудшим показателем среди федеральных округов.
Нововведения продлевают срок действия регулируемого ценообразования в указанных регионах на 3,5 года, а постепенная либерализация цен (доля поставки по оптовым ценам) начнется только с 2025 г. вместо 2023 г. Что это значит для отрасли?
Прежде всего стоит отметить, что выигрывают в данной ситуации только потребители этих регионов, т к продлевается срок поставки электроэнергии по льготным тарифам. А промышленные потребители остальной части России (ценовой зоны оптового рынка) и генераторы проигрывают. Первые – поскольку имеют регулируемые договоры с этими регионами по низким тарифам, что снижает их доходы, а вторые – поскольку на их плечи ложится часть финансовой нагрузки оптового рынка, которая должна была быть оплачена этими регионами.
👍8🔥1
Экономика и внутренний спрос в странах СНГ, что изменилось с начала 2022 г.?
Изменение условий функционирования российской экономики в 2022 г. повлияло и на экономику соседних с ней стран посредством перераспределения товарных, финансовых и трудовых потоков. Ранее мы писали про изменение реальных курсов валют стран СНГ в результате укрепления курса рубля, сейчас мы можем смотреть уже на статистику реального сектора, объемы внутреннего спроса на товары и услуги.
Среди таких экономик наиболее значительно выделяются результаты сравнительно небольших из них: Армении и Киргизии. В Республике Армения оборот торговли и объем потребляемых услуг на протяжении периода марта-сентября 2022 г. остается выше показателей аналогичного периода 2021 г. - в среднем на 15,4% и 28,7% г/г соответственно. Такие высокие темпы роста внутреннего спроса в том числе превышают и восстановительный постпандемийный рост 2021 г. (когда наблюдался эффект низкой базы 2020 г.).
Видимые признаки повышенного спроса отмечает и регулятор – Центральный банк Армении, существенно пересматривая прогнозы по темпам роста экономики в текущем году в сторону увеличения (с +4,9% до +12,9%) в результате стабильного спроса на товары и услуги со стороны нерезидентов, и одновременно ужесточая монетарную политику для «охлаждения» экономики.
Похожая ситуация складывается и в Киргизской Республике – темпы роста внутреннего спроса опережают показатели 2021 г. В данном случае наиболее ярко тенденция к увеличению потребления сформировалась в объемах потребляемых услуг гостиниц и общественного питания - с августа 2022 г. (в среднем +20,9% г/г объема потребления услуг в марте-октябре 2022 г.). Тем не менее, текущие успехи экономик данных стран воспринимаются как разовые внешние факторы, не изменяющие долгосрочные перспективы роста.
В то же время в более крупных по масштабам экономиках Казахстана и Узбекистана нельзя однозначно говорить об аналогичных причинах и тенденциях роста внутреннего спроса ввиду действия более существенных внутренних факторов. В Республике Казахстан в результате ослабления тенге к рублю наблюдается повышенная инфляция, темпы экономического роста замедляются. В то же время для экономики Узбекистана характерна высокая экономическая активность за счет благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры в течение 2022 г.
Изменение условий функционирования российской экономики в 2022 г. повлияло и на экономику соседних с ней стран посредством перераспределения товарных, финансовых и трудовых потоков. Ранее мы писали про изменение реальных курсов валют стран СНГ в результате укрепления курса рубля, сейчас мы можем смотреть уже на статистику реального сектора, объемы внутреннего спроса на товары и услуги.
Среди таких экономик наиболее значительно выделяются результаты сравнительно небольших из них: Армении и Киргизии. В Республике Армения оборот торговли и объем потребляемых услуг на протяжении периода марта-сентября 2022 г. остается выше показателей аналогичного периода 2021 г. - в среднем на 15,4% и 28,7% г/г соответственно. Такие высокие темпы роста внутреннего спроса в том числе превышают и восстановительный постпандемийный рост 2021 г. (когда наблюдался эффект низкой базы 2020 г.).
Видимые признаки повышенного спроса отмечает и регулятор – Центральный банк Армении, существенно пересматривая прогнозы по темпам роста экономики в текущем году в сторону увеличения (с +4,9% до +12,9%) в результате стабильного спроса на товары и услуги со стороны нерезидентов, и одновременно ужесточая монетарную политику для «охлаждения» экономики.
Похожая ситуация складывается и в Киргизской Республике – темпы роста внутреннего спроса опережают показатели 2021 г. В данном случае наиболее ярко тенденция к увеличению потребления сформировалась в объемах потребляемых услуг гостиниц и общественного питания - с августа 2022 г. (в среднем +20,9% г/г объема потребления услуг в марте-октябре 2022 г.). Тем не менее, текущие успехи экономик данных стран воспринимаются как разовые внешние факторы, не изменяющие долгосрочные перспективы роста.
В то же время в более крупных по масштабам экономиках Казахстана и Узбекистана нельзя однозначно говорить об аналогичных причинах и тенденциях роста внутреннего спроса ввиду действия более существенных внутренних факторов. В Республике Казахстан в результате ослабления тенге к рублю наблюдается повышенная инфляция, темпы экономического роста замедляются. В то же время для экономики Узбекистана характерна высокая экономическая активность за счет благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры в течение 2022 г.
👍12🔥3
Глобальный спрос на метанол снижается
Methanol Institute, глобальная ассоциация производителей, дистрибьюторов и лицензиаров, периодически публикует информацию о мировом рынке метанола. В том числе недавно были представлены интересные данные, отражающие динамику мирового спроса на метанол.
В 2021 г. глобальный спрос на метанол составил 106,9 млн т, в 2022 г. впервые за многие годы наблюдается спад мирового потребления метанола (общего снижения не было даже в 2020 г.) – по итогам 2022 г. по данным Methanol Institute суммарное потребление метанола составит 106 млн т (–0,9%). Тем не менее, если рассматривать динамику спроса на метиловый спирт в разрезе отдельных сегментов глобального рынка, можно заметить, что снижение происходит главным образом в сегменте, связанном с блендингом метанола с моторными топливами (–8%). Данный сегмент стремительно сужается третий год подряд, что, вероятно, связано с постепенным замещением автомобилей с ДВС электромобилями. Помимо того, по всей видимости, просел спрос на метанол как на ингибитор гидратообразования, в производстве диметилового эфира, диметилтерефталата, уксусной кислоты. Прочие сегменты (производство формальдегида и смол, МТБЭ, метилмеркаптаны, метиламины) сохраняют устойчивость и продолжают, хоть и сдержанно, но расти.
Methanol Institute, глобальная ассоциация производителей, дистрибьюторов и лицензиаров, периодически публикует информацию о мировом рынке метанола. В том числе недавно были представлены интересные данные, отражающие динамику мирового спроса на метанол.
В 2021 г. глобальный спрос на метанол составил 106,9 млн т, в 2022 г. впервые за многие годы наблюдается спад мирового потребления метанола (общего снижения не было даже в 2020 г.) – по итогам 2022 г. по данным Methanol Institute суммарное потребление метанола составит 106 млн т (–0,9%). Тем не менее, если рассматривать динамику спроса на метиловый спирт в разрезе отдельных сегментов глобального рынка, можно заметить, что снижение происходит главным образом в сегменте, связанном с блендингом метанола с моторными топливами (–8%). Данный сегмент стремительно сужается третий год подряд, что, вероятно, связано с постепенным замещением автомобилей с ДВС электромобилями. Помимо того, по всей видимости, просел спрос на метанол как на ингибитор гидратообразования, в производстве диметилового эфира, диметилтерефталата, уксусной кислоты. Прочие сегменты (производство формальдегида и смол, МТБЭ, метилмеркаптаны, метиламины) сохраняют устойчивость и продолжают, хоть и сдержанно, но расти.
👍5🔥4
Новая вспышка коронавируса в Китае стала наиболее масштабной за все время пандемии. В рамках действующей политики «нулевой терпимости» к коронавирусу власти ответили на вспышку резким ужесточением карантинных мер в крупных городах. Рост заболеваемости начался вскоре после недавнего ослабления карантинных мер для вьезжающих в страну и заболевших жителей самого Китая. Ужесточение карантинных мер спровоцировало протестные акции в ряде городов страны. В ответ власти начали предоставлять субсидии гражданам, пострадавшим от карантинов, а также планируют увеличить темпы вакцинации пожилых людей.
Новости о росте заболеваемости и новых локдаунах в Китае привели к обвалу на мировых рынках. Европейские фондовые индексы закрылись в понедельник в основном снижением в рамках 1%, падение американских рынков оказалось в районе 1,5%. Основной удар пришелся на рынки Азии (в том числе самого Китая), также заметно дешевела нефть. С начала прошлой недели, когда увеличился поток сообщений о росте заболеваемости, сорт Brent потерял около 10%, хотя к текущему моменту часть потерь отыграна. Поддержку рынку нефти оказали слухи о том, что ОПЕК может договориться о дополнительном снижении объемов добычи. С ноября уже и так начал действовать новый набор квот, которые в сумме на 2 млн б/с ниже предыдущего уровня добычи. Ближайшее заседание ОПЕК состоится 4 декабря.
В целях поддержки экономики ЦБ Китая решил снизить с 5 декабря норматив обязательных резервов на 0,25 п.п. – до 7,8%. Это второе снижение норматива в текущем году, по оценкам самого ЦБ оно высвободит около 500 млрд юаней в банковской системе. Ставки по кредитам Народного банка Китая пока остались без изменений. Рынки ожидают, что в ближайшее время китайский ЦБ перейдет к смягчению прочих инструментов монетарной политики.
Новости о росте заболеваемости и новых локдаунах в Китае привели к обвалу на мировых рынках. Европейские фондовые индексы закрылись в понедельник в основном снижением в рамках 1%, падение американских рынков оказалось в районе 1,5%. Основной удар пришелся на рынки Азии (в том числе самого Китая), также заметно дешевела нефть. С начала прошлой недели, когда увеличился поток сообщений о росте заболеваемости, сорт Brent потерял около 10%, хотя к текущему моменту часть потерь отыграна. Поддержку рынку нефти оказали слухи о том, что ОПЕК может договориться о дополнительном снижении объемов добычи. С ноября уже и так начал действовать новый набор квот, которые в сумме на 2 млн б/с ниже предыдущего уровня добычи. Ближайшее заседание ОПЕК состоится 4 декабря.
В целях поддержки экономики ЦБ Китая решил снизить с 5 декабря норматив обязательных резервов на 0,25 п.п. – до 7,8%. Это второе снижение норматива в текущем году, по оценкам самого ЦБ оно высвободит около 500 млрд юаней в банковской системе. Ставки по кредитам Народного банка Китая пока остались без изменений. Рынки ожидают, что в ближайшее время китайский ЦБ перейдет к смягчению прочих инструментов монетарной политики.
👍12😢3😱2
Выпуск инноваций возвращается на рельсы
Ситуация на рынке кассетных подшипников для инновационных вагонов понемногу улучшается. Хотя ещё в июне 2022 г. производство и реализация грузовых железнодорожных вагонов российскими предприятиями находились на самых низких отметках с 2016 г. Основной вклад в снижение внесли инновационные вагоны, производство которых практически остановилось с мая по июль 2022 г. И дело не в том, что вагоны данного типа перестали пользоваться спросом. Виной тому скорее дефицит кассетных подшипников, которыми комплектуются тележки инновационных вагонов.
Ввиду неполной локализации компонентов кассетных подшипников из трёх производителей на территории России сборку продолжил осуществлять всего один – «ЕПК-Бренко». Однако текущие объёмы производства не позволяют покрывать потребности рынка. Дополнительный спрос на подшипники и их запасные части предъявляют и вагоноремонтные предприятия, поскольку пришло время проведения деповского ремонта инновационных вагонов, введённых в эксплуатацию в период с 2012 по 2014 гг. Заметим, что на рынке типовых грузовых вагонов ситуация существенно лучше: уровень производства находится вблизи отметок 2019 г.
Согласно опросам ЦЭП, ситуация с ожиданием вагонами ремонта не ухудшилась по сравнению с летними месяцами, а значит подшипники начали поступать на рынок. На графике видно, что объемы производства инновационных вагонов осенью перешли к медленному восстановлению относительно 2-го квартала. Перестроение логистических цепочек, успешное прохождение испытаний в России кассетных подшипников из Китая, а также локализация импортных компонентов российскими предприятиями может вывести рынок из дефицита, однако на это потребуется время.
Ситуация на рынке кассетных подшипников для инновационных вагонов понемногу улучшается. Хотя ещё в июне 2022 г. производство и реализация грузовых железнодорожных вагонов российскими предприятиями находились на самых низких отметках с 2016 г. Основной вклад в снижение внесли инновационные вагоны, производство которых практически остановилось с мая по июль 2022 г. И дело не в том, что вагоны данного типа перестали пользоваться спросом. Виной тому скорее дефицит кассетных подшипников, которыми комплектуются тележки инновационных вагонов.
Ввиду неполной локализации компонентов кассетных подшипников из трёх производителей на территории России сборку продолжил осуществлять всего один – «ЕПК-Бренко». Однако текущие объёмы производства не позволяют покрывать потребности рынка. Дополнительный спрос на подшипники и их запасные части предъявляют и вагоноремонтные предприятия, поскольку пришло время проведения деповского ремонта инновационных вагонов, введённых в эксплуатацию в период с 2012 по 2014 гг. Заметим, что на рынке типовых грузовых вагонов ситуация существенно лучше: уровень производства находится вблизи отметок 2019 г.
Согласно опросам ЦЭП, ситуация с ожиданием вагонами ремонта не ухудшилась по сравнению с летними месяцами, а значит подшипники начали поступать на рынок. На графике видно, что объемы производства инновационных вагонов осенью перешли к медленному восстановлению относительно 2-го квартала. Перестроение логистических цепочек, успешное прохождение испытаний в России кассетных подшипников из Китая, а также локализация импортных компонентов российскими предприятиями может вывести рынок из дефицита, однако на это потребуется время.
👍9
Пока классический формат офисов уступает своих арендаторов в пользу более современного формата коворкингов, а складской сегмент демонстрирует устойчивость к вызовам 2022 г., на пьедестал вырываются технопарки
В Московском регионе на сегодняшний день функционирует 46 технопарков, уровень вакансии не превышает 4%.
Подавляющее количество технопарков Московского региона располагаются в пределах МКАД в «старой» Москве. Это объясняется тем, что чаще экономически более целесообразно развивать площадки на базе сложившихся научных институтов, конструкторских бюро, производственных площадок. Такие территории обладают достаточными мощностями, технически лучше обеспечены для размещения в том числе энергоемких предприятий-резидентов. Также для проектов важна близость к высококвалифицированной рабочей силе. Крупнейшим по площади на сегодня технопарк в Москве – Курчатовский Институт, площадь которого составляет около 450 000 квадратных метров.
Новым строящимся объектам технопарков присваивается статус инвестиционных приоритетных проектов (ИПП), что позволяет иметь льготы и субсидии, как и у технопарков, организованных на базе существующих помещений. Каждый год статус технопарка получают 1-3 площадки. Ключевыми драйверами инвестиций в сегмент выступают меры поддержки, предусмотренные Правительством Москвы в пользу технопарков в виде налоговых льгот и субсидий.
Исходя из существующих стратегий развития г. Москвы, планы по количеству технопарков включены в цели по общему числу специализированных территорий: технопарков, технополисов, индустриальных парков – к 2025 г. Также, при этом согласно озвученным планам Департамента развития новых территорий Москвы, до 2035 предполагается создать порядка 20 технопарков совокупной площадью до 10-12 млн квадратных метров в ТиНАО.
В Московском регионе на сегодняшний день функционирует 46 технопарков, уровень вакансии не превышает 4%.
Подавляющее количество технопарков Московского региона располагаются в пределах МКАД в «старой» Москве. Это объясняется тем, что чаще экономически более целесообразно развивать площадки на базе сложившихся научных институтов, конструкторских бюро, производственных площадок. Такие территории обладают достаточными мощностями, технически лучше обеспечены для размещения в том числе энергоемких предприятий-резидентов. Также для проектов важна близость к высококвалифицированной рабочей силе. Крупнейшим по площади на сегодня технопарк в Москве – Курчатовский Институт, площадь которого составляет около 450 000 квадратных метров.
Новым строящимся объектам технопарков присваивается статус инвестиционных приоритетных проектов (ИПП), что позволяет иметь льготы и субсидии, как и у технопарков, организованных на базе существующих помещений. Каждый год статус технопарка получают 1-3 площадки. Ключевыми драйверами инвестиций в сегмент выступают меры поддержки, предусмотренные Правительством Москвы в пользу технопарков в виде налоговых льгот и субсидий.
Исходя из существующих стратегий развития г. Москвы, планы по количеству технопарков включены в цели по общему числу специализированных территорий: технопарков, технополисов, индустриальных парков – к 2025 г. Также, при этом согласно озвученным планам Департамента развития новых территорий Москвы, до 2035 предполагается создать порядка 20 технопарков совокупной площадью до 10-12 млн квадратных метров в ТиНАО.
👍14
Иран становится все более значимым игроком на рынке нефтегазохимии
Иран активно развивал нефтегазохимический комплекс в последние десятилетия, в особенности с 2012 г., чтобы сократить зависимость бюджета страны от экспорта сырой нефти. В результате программы импортозамещения, суммарный выпуск нефтехимической продукции за 2021 г. составил 65 млн т, увеличившись на 6,5% по сравнению с тем же периодом 2020 г. К концу 2027 г. Иран планирует производить 140 млн т продуктов нефтехимии в г., а к 2032 выйти на показатель в 200 млн т/г. по словам замминистра нефтяной промышленности Ирана по нефтехимической индустрии.
Для развития нефтехимического комплекса, Иранское правительство разработало меры по стимулированию производства нефтехимических продуктов. Данные меры включали в себя: регулирование цен на сырье и финансирование государством проектов нефтехимических производств с целью их дальнейшей приватизации путем продажи как иранским инвесторам, так и иностранным, а также создание специальных экономических зон на территории страны, где создаются собственные производственные цепочки.
На сегодняшний день Иран является лидером по экспорту метанола с показателем более чем 8 млн т/г. Также Иран по итогам 2021 г. входит в топ-10 экспортеров полимеров и увеличивает поставки азотных удобрений и аммиака. При этом Иран имеет диверсифицированную структуру поставок. По расчетам ЦЭП, основным импортером метанола является Китай с долей в экспорте Ирана 90%. На рынке аммиака основным потребителем иранской продукции является Индия с долей в экспорте около 70%. Основным покупателем иранских полимеров этилена является Турция с долей в 30%.
Иран активно развивал нефтегазохимический комплекс в последние десятилетия, в особенности с 2012 г., чтобы сократить зависимость бюджета страны от экспорта сырой нефти. В результате программы импортозамещения, суммарный выпуск нефтехимической продукции за 2021 г. составил 65 млн т, увеличившись на 6,5% по сравнению с тем же периодом 2020 г. К концу 2027 г. Иран планирует производить 140 млн т продуктов нефтехимии в г., а к 2032 выйти на показатель в 200 млн т/г. по словам замминистра нефтяной промышленности Ирана по нефтехимической индустрии.
Для развития нефтехимического комплекса, Иранское правительство разработало меры по стимулированию производства нефтехимических продуктов. Данные меры включали в себя: регулирование цен на сырье и финансирование государством проектов нефтехимических производств с целью их дальнейшей приватизации путем продажи как иранским инвесторам, так и иностранным, а также создание специальных экономических зон на территории страны, где создаются собственные производственные цепочки.
На сегодняшний день Иран является лидером по экспорту метанола с показателем более чем 8 млн т/г. Также Иран по итогам 2021 г. входит в топ-10 экспортеров полимеров и увеличивает поставки азотных удобрений и аммиака. При этом Иран имеет диверсифицированную структуру поставок. По расчетам ЦЭП, основным импортером метанола является Китай с долей в экспорте Ирана 90%. На рынке аммиака основным потребителем иранской продукции является Индия с долей в экспорте около 70%. Основным покупателем иранских полимеров этилена является Турция с долей в 30%.
👍8😱2👌2🤔1
О макроэкономической статистике по экономике Турции – влияние погрешности на оценку показателей
Любой макроэкономический показатель является расчетным и его расчет опирается на определенную методологию. Расчетные оценки так или иначе сопряжены с погрешностью, которой в обычное время можно пренебречь. Однако в периоды структурной перестройки экономики/аномальной волатильности на отдельных рынках эта погрешность может резко возрастать и влиять на содержательные выводы, получаемые из макроэкономических данных.
Хорошо исследованным примером показателя, подверженного смещениям в оценке, является инфляция.
Индекс потребительских цен рассчитывается как прирост стоимости набора потребительских товаров и услуг. Состав и структура этого набора обычно пересчитывается один раз в год и отражает структуру потребления населения с лагом в 1-2 года. Соответственно, источниками смещения в оценке этого показателя могут стать:
· Резкое изменение структуры потребления, перераспределение спроса в сторону менее подорожавших товаров (тогда индекс считается по устаревшей корзине, которая не отражает фактическое потребление населения);
· Перераспределение спроса в разрезе торговых точек;
· Изменение качественных характеристик товаров, появление новых товаров и услуг.
Исследование этих смещений в США в 90х годах (Комиссия Боскина) показало, что при росте официальной инфляции в США в среднем на 3% в год, 0,15 п.п. от этого роста было связано со смещением оценки инфляции из-за изменения структуры потребления домашних хозяйств.
Как известно, в последний год в экономике Турции наблюдается резкий рост как потребительских цен, так и цен производителей (который уже стал трехзначным, Рисунок ниже). В таких условиях погрешность при расчете ценовых индексов существенно возрастает и может достигать 5-10 п.п. Так как индексы цен используются при расчете показателей реального сектора (темпа роста ВВП, реальных доходов населения и др.), существующая погрешность при расчете инфляции не позволяет корректно интерпретировать динамику этих индикаторов. Например, по официальным данным в третьем квартале 2022 г. темп роста ВВП Турции составил 3,9% г/г в реальном выражении ― это в 2-3 раза ниже возможной погрешности в расчете индекса-дефлятора ВВП. Соответственно сравнение этой оценки, например, с оценкой предыдущего квартала может не нести в себе никакого содержательного смысла.
Любой макроэкономический показатель является расчетным и его расчет опирается на определенную методологию. Расчетные оценки так или иначе сопряжены с погрешностью, которой в обычное время можно пренебречь. Однако в периоды структурной перестройки экономики/аномальной волатильности на отдельных рынках эта погрешность может резко возрастать и влиять на содержательные выводы, получаемые из макроэкономических данных.
Хорошо исследованным примером показателя, подверженного смещениям в оценке, является инфляция.
Индекс потребительских цен рассчитывается как прирост стоимости набора потребительских товаров и услуг. Состав и структура этого набора обычно пересчитывается один раз в год и отражает структуру потребления населения с лагом в 1-2 года. Соответственно, источниками смещения в оценке этого показателя могут стать:
· Резкое изменение структуры потребления, перераспределение спроса в сторону менее подорожавших товаров (тогда индекс считается по устаревшей корзине, которая не отражает фактическое потребление населения);
· Перераспределение спроса в разрезе торговых точек;
· Изменение качественных характеристик товаров, появление новых товаров и услуг.
Исследование этих смещений в США в 90х годах (Комиссия Боскина) показало, что при росте официальной инфляции в США в среднем на 3% в год, 0,15 п.п. от этого роста было связано со смещением оценки инфляции из-за изменения структуры потребления домашних хозяйств.
Как известно, в последний год в экономике Турции наблюдается резкий рост как потребительских цен, так и цен производителей (который уже стал трехзначным, Рисунок ниже). В таких условиях погрешность при расчете ценовых индексов существенно возрастает и может достигать 5-10 п.п. Так как индексы цен используются при расчете показателей реального сектора (темпа роста ВВП, реальных доходов населения и др.), существующая погрешность при расчете инфляции не позволяет корректно интерпретировать динамику этих индикаторов. Например, по официальным данным в третьем квартале 2022 г. темп роста ВВП Турции составил 3,9% г/г в реальном выражении ― это в 2-3 раза ниже возможной погрешности в расчете индекса-дефлятора ВВП. Соответственно сравнение этой оценки, например, с оценкой предыдущего квартала может не нести в себе никакого содержательного смысла.
👍13🔥2
В Германии в 2022 г. ускоряется развитие солнечной энергетики
На фоне дорогих энергоресурсов и стремления к независимости от поставок углеводородов, Германия всё больше инвестирует в альтернативную энергетику. Ввод новых мощностей солнечной энергетики по итогам 10 мес. 2022 г. увеличился на 39% до 6,1 ГВт. Суммарная мощность солнечных панелей в Германии уже составила более 57 ГВт. Доля солнечных электростанций в балансе производства также растет, однако тут важно отметить её разбег в течение года: до 27% в летние периоды и до 1% в зимние.
Ускорению развития солнечной энергетики и ВИЭ в целом способствуют меры государственной поддержки, в соответствии с которыми к 2026 г. ежегодный объем ввода мощностей СЭС может вырасти до 22 ГВт.
На фоне дорогих энергоресурсов и стремления к независимости от поставок углеводородов, Германия всё больше инвестирует в альтернативную энергетику. Ввод новых мощностей солнечной энергетики по итогам 10 мес. 2022 г. увеличился на 39% до 6,1 ГВт. Суммарная мощность солнечных панелей в Германии уже составила более 57 ГВт. Доля солнечных электростанций в балансе производства также растет, однако тут важно отметить её разбег в течение года: до 27% в летние периоды и до 1% в зимние.
Ускорению развития солнечной энергетики и ВИЭ в целом способствуют меры государственной поддержки, в соответствии с которыми к 2026 г. ежегодный объем ввода мощностей СЭС может вырасти до 22 ГВт.
👍7😁3🤔3
Спрос на серебро в солнечной энергетике мира вырастет
Спрос на серебро в 2022 г. вырастет в большинстве сегментов, кроме фотоиндустрии. Основными драйверами спроса являются продолжающаяся электрификация транспортных средств, строительство инфраструктуры для сетей 5G и развитие солнечной энергетики.
В 2017-2022 гг. удельное потребление серебра в производстве компонентов для солнечной энергетики снижалось со средними темпами 5% в год. Соответственно, спрос на серебро не рос, несмотря на успехи ВИЭ. Однако с 2022-2023 гг. мощности солнечной энергетики вводятся высокими темпами, в результате чего потребление серебра тоже будет ускоряться.
Спрос на серебро в ювелирной промышленности в 2022-2024 гг. будет сниженным по сравнению с докризисными уровнями 2018-2019 гг.
Добыча серебра в мире в 2020-2021 гг. была сниженной из-за эпидемиологических ограничений. Наибольшие перебои добычи наблюдались в Перу (-11% за два года), Польше (-15%) и Аргентине (-17%). По предварительным оценкам, добыча полностью восстановится до уровня 2019 г. лишь к 2023-2024 гг.
Серебро добывается в мире преимущественно как сопутствующий товар в добыче меди, цинка. Высокие цены на цветные металлы создали условия для роста их добычи в ближайшие годы, а также сопутствующих металлов, включая серебро.
Ценообразование на рынке серебра определяется применением серебра в промышленности и спросом на него инвесторов. По итогам 2022 г. серебро подешевеет на 14% до 21,6 долл./тр. унцию из-за роста процентных ставок в мире и сокращения спроса со стороны инвесторов. В 2023 г. влияние фактора снижения инвестиционного спроса уменьшится из-за сокращения темпов роста ключевых ставок ФРС и ЕЦБ.
На мировом рынке серебра будет сохраняться дефицит как минимум до 2025 г., главным образом, из-за увеличения спроса в производстве компонентов для возобновляемой энергетики. Это создает условия для роста цен на серебро в мире.
Спрос на серебро в 2022 г. вырастет в большинстве сегментов, кроме фотоиндустрии. Основными драйверами спроса являются продолжающаяся электрификация транспортных средств, строительство инфраструктуры для сетей 5G и развитие солнечной энергетики.
В 2017-2022 гг. удельное потребление серебра в производстве компонентов для солнечной энергетики снижалось со средними темпами 5% в год. Соответственно, спрос на серебро не рос, несмотря на успехи ВИЭ. Однако с 2022-2023 гг. мощности солнечной энергетики вводятся высокими темпами, в результате чего потребление серебра тоже будет ускоряться.
Спрос на серебро в ювелирной промышленности в 2022-2024 гг. будет сниженным по сравнению с докризисными уровнями 2018-2019 гг.
Добыча серебра в мире в 2020-2021 гг. была сниженной из-за эпидемиологических ограничений. Наибольшие перебои добычи наблюдались в Перу (-11% за два года), Польше (-15%) и Аргентине (-17%). По предварительным оценкам, добыча полностью восстановится до уровня 2019 г. лишь к 2023-2024 гг.
Серебро добывается в мире преимущественно как сопутствующий товар в добыче меди, цинка. Высокие цены на цветные металлы создали условия для роста их добычи в ближайшие годы, а также сопутствующих металлов, включая серебро.
Ценообразование на рынке серебра определяется применением серебра в промышленности и спросом на него инвесторов. По итогам 2022 г. серебро подешевеет на 14% до 21,6 долл./тр. унцию из-за роста процентных ставок в мире и сокращения спроса со стороны инвесторов. В 2023 г. влияние фактора снижения инвестиционного спроса уменьшится из-за сокращения темпов роста ключевых ставок ФРС и ЕЦБ.
На мировом рынке серебра будет сохраняться дефицит как минимум до 2025 г., главным образом, из-за увеличения спроса в производстве компонентов для возобновляемой энергетики. Это создает условия для роста цен на серебро в мире.
👍15
Цифровизация как новый источник долгосрочного роста экономики
Долгие годы основными движущими силами экономического роста и благосостояния в мире были индустриализация, глобализация, и сопутствующая им урбанизация населения. Постепенно потенциал сохранения такой модели роста начал исчерпываться.
С 1970 г. мир прошел значительную демографическую трансформацию, преодолев отметку в более чем 55% городского населения, в основном за счет стран Юго-Восточной Азии. Прогнозы Всемирного Банка предполагают замедление данной тенденции и достижения 68%-уровня к 2050 г.
Несмотря на то, что непосредственная связь темпов урбанизации и темпов экономического роста остается дискуссионным вопросом, уровень урбанизации служит одним из верных индикаторов неиспользованного потенциала роста экономики и увеличения благосостояния населения. И если для отдельных стран с низким и средним уровнем дохода потенциал роста сохраняется (в 2021 г. в данных странах уровень урбанизации составлял 51,7%), то для экономик с доходом выше среднего (уровень урбанизации в 2021 г. - 81,5%) возникает необходимость в поиске новых источников для устойчивого долгосрочного роста.
Одним из таких значимых долгосрочных трендов для развитых экономик может служить цифровизация, развитие которой ускоряется в последние годы. Создание новой инфраструктуры и сервисов, автоматизация, высокая масштабируемость цифровых решений способны снизить издержки экономики и повысить производительность трудовых ресурсов.
Логично предположить, что наиболее богатые страны располагают большим материальным и человеческим капиталом для реализации цифровой трансформации. Для большинства стран (участников индекса цифровой конкурентоспособности) характерная такая взаимосвязь: чем выше уровень дохода экономики (на душу населения), тем выше уровень цифровизации. В числе лидеров страны с высоким уровнем дохода: Дания, Норвегия, Сингапур, Гонконг; в аутсайдерах – с низким: Венесуэла, Монголия, Колумбия.
Тем не менее, среди общего большинства выделяются страны (Китай, Индия и Таиланд), обеспечивающие больший уровень цифровизации, чем сопоставимые им по доходам экономики (и при этом имеют потенциал в росте уровня урбанизации). Опережение действующих трендов в скорости трансформации экономики может стать одним из факторов для ускорения темпов долгосрочного роста в данных странах.
Долгие годы основными движущими силами экономического роста и благосостояния в мире были индустриализация, глобализация, и сопутствующая им урбанизация населения. Постепенно потенциал сохранения такой модели роста начал исчерпываться.
С 1970 г. мир прошел значительную демографическую трансформацию, преодолев отметку в более чем 55% городского населения, в основном за счет стран Юго-Восточной Азии. Прогнозы Всемирного Банка предполагают замедление данной тенденции и достижения 68%-уровня к 2050 г.
Несмотря на то, что непосредственная связь темпов урбанизации и темпов экономического роста остается дискуссионным вопросом, уровень урбанизации служит одним из верных индикаторов неиспользованного потенциала роста экономики и увеличения благосостояния населения. И если для отдельных стран с низким и средним уровнем дохода потенциал роста сохраняется (в 2021 г. в данных странах уровень урбанизации составлял 51,7%), то для экономик с доходом выше среднего (уровень урбанизации в 2021 г. - 81,5%) возникает необходимость в поиске новых источников для устойчивого долгосрочного роста.
Одним из таких значимых долгосрочных трендов для развитых экономик может служить цифровизация, развитие которой ускоряется в последние годы. Создание новой инфраструктуры и сервисов, автоматизация, высокая масштабируемость цифровых решений способны снизить издержки экономики и повысить производительность трудовых ресурсов.
Логично предположить, что наиболее богатые страны располагают большим материальным и человеческим капиталом для реализации цифровой трансформации. Для большинства стран (участников индекса цифровой конкурентоспособности) характерная такая взаимосвязь: чем выше уровень дохода экономики (на душу населения), тем выше уровень цифровизации. В числе лидеров страны с высоким уровнем дохода: Дания, Норвегия, Сингапур, Гонконг; в аутсайдерах – с низким: Венесуэла, Монголия, Колумбия.
Тем не менее, среди общего большинства выделяются страны (Китай, Индия и Таиланд), обеспечивающие больший уровень цифровизации, чем сопоставимые им по доходам экономики (и при этом имеют потенциал в росте уровня урбанизации). Опережение действующих трендов в скорости трансформации экономики может стать одним из факторов для ускорения темпов долгосрочного роста в данных странах.
👍12🔥10
Индекс цен на сухогрузные перевозки Baltic Dry снизился в 2 раза за 4 кв. 2022: сжатие пружины перед очередным взлетом цен?
Пока идут обсуждения цен на перевозки в танкерах и перенаправление потоков, обратимся к рынку сухогрузных перевозок. Здесь ситуация иная, так, в 2021 г. рынок уже достигал рекордных значений, а потом резко пошел вниз. Динамику цен на перевозки в сухогрузах отражает показатель Baltic Dry Index (BDI). В расчете индекса учитывается стоимость перевозок железной руды, угля, зерна и других насыпных грузов по различным маршрутам и с учетом типов используемых судов. С середины 2022 г. ставки на перевозки в сухогрузах перешли к резкому снижению. В 4 кв. 2022 г. значение индекса BDI обвалилось в 2 раза по сравнению с прошлым годом. Однако в среднем за 2022 г. цены на перевозки останутся выше, чем за 10 лет с 2011 по 2020 гг.
С одной стороны, замедление роста экономики Китая уже привело к сокращению спроса на сухогрузные перевозки, причем во всех сегментах судов. Появились сообщения о росте предложения сухогрузов типа Capesize (крупнейший класс, партия 130+ тыс. т) под перевозки зерновых грузов после зачистки трюмов. Это является нетипичным для рынка, поскольку в судах Capesize в основном перевозят железную руду и уголь. С другой стороны, в 2023 г. конъюнктуру рынка перевозок поддержит небольшое превышение спроса на перевозки над вводом новых судов из-за увеличения списаний. Напомним, портфель заказов на новые сухогрузы составляет всего 7% от мощностей в эксплуатации (меньше только по танкерам). Кроме того, ожидается, что с 1 января перевозчики будут снижать среднюю скорость движения судов для соблюдения нормативов по выбросам. Это сократит предложение свободных мощностей на рынке и, вероятно, поддержит ставки от дальнейших существенных просадок.
А где вы смотрите стоимость морских перевозок и новости каких судовых брокеров читаете? – Делитесь в комментариях!
Пока идут обсуждения цен на перевозки в танкерах и перенаправление потоков, обратимся к рынку сухогрузных перевозок. Здесь ситуация иная, так, в 2021 г. рынок уже достигал рекордных значений, а потом резко пошел вниз. Динамику цен на перевозки в сухогрузах отражает показатель Baltic Dry Index (BDI). В расчете индекса учитывается стоимость перевозок железной руды, угля, зерна и других насыпных грузов по различным маршрутам и с учетом типов используемых судов. С середины 2022 г. ставки на перевозки в сухогрузах перешли к резкому снижению. В 4 кв. 2022 г. значение индекса BDI обвалилось в 2 раза по сравнению с прошлым годом. Однако в среднем за 2022 г. цены на перевозки останутся выше, чем за 10 лет с 2011 по 2020 гг.
С одной стороны, замедление роста экономики Китая уже привело к сокращению спроса на сухогрузные перевозки, причем во всех сегментах судов. Появились сообщения о росте предложения сухогрузов типа Capesize (крупнейший класс, партия 130+ тыс. т) под перевозки зерновых грузов после зачистки трюмов. Это является нетипичным для рынка, поскольку в судах Capesize в основном перевозят железную руду и уголь. С другой стороны, в 2023 г. конъюнктуру рынка перевозок поддержит небольшое превышение спроса на перевозки над вводом новых судов из-за увеличения списаний. Напомним, портфель заказов на новые сухогрузы составляет всего 7% от мощностей в эксплуатации (меньше только по танкерам). Кроме того, ожидается, что с 1 января перевозчики будут снижать среднюю скорость движения судов для соблюдения нормативов по выбросам. Это сократит предложение свободных мощностей на рынке и, вероятно, поддержит ставки от дальнейших существенных просадок.
А где вы смотрите стоимость морских перевозок и новости каких судовых брокеров читаете? – Делитесь в комментариях!
👍9
Saxo Bank опубликовал «шокирующие предсказания», что отдельные страны начнут планировать полный отказ от производства мяса к 2030 году
На текущей неделе Saxo Bank опубликовал «шокирующие предсказания» о том, что вслед за другими инициативами «зеленой повестки» у отдельных стран появятся цели по полному отказу от производства мяса в самом ближайшем будущем. В «прогнозе» указывается в частности, что изменение климата и связанная с ним политика касаются не только энергии, но и продуктов питания. И уже в 2023 году «по крайней мере одна страна мира, стремящаяся опередить других в гонке за самую агрессивную климатическую политику, перейдет к введению высоких налогов на мясо и запланирует полностью запретить все мясо животного происхождения с 2030 года».
Давайте подумаем, какие страны могли бы претендовать на такую роль? Сомневаемся, что это будет США или Бразилия, ведущие страны по производству и экспорту продуктов питания, или Китай, который только-только восстановил свою свиноводческую отрасль после эпидемии Африканской чумы свиней. А вот претенденты в Европе имеются. При среднедушевых показателях производства мяса на душу населения в развитом мире (в ОЭСР) в 70 кг на человека в год, есть страны с существенно превышающими такой показатель объемами. В частности, Бельгия, Нидерланды и Испания имеют производство выше 150 кг на человека в год, а Ирландия и Дания более 200 кг. Островные Мальта или Кипр вряд ли стоит оставить в числе претендентов на полный отказ от производства мяса, хотя они в конце списка производителей. Но вот небольшой Люксембург вполне мог бы стать первой страной, заменившей привычные говядину и свинину в рационе на искусственно выращенное мясо. Шокирует ли вас такой прогноз?
На текущей неделе Saxo Bank опубликовал «шокирующие предсказания» о том, что вслед за другими инициативами «зеленой повестки» у отдельных стран появятся цели по полному отказу от производства мяса в самом ближайшем будущем. В «прогнозе» указывается в частности, что изменение климата и связанная с ним политика касаются не только энергии, но и продуктов питания. И уже в 2023 году «по крайней мере одна страна мира, стремящаяся опередить других в гонке за самую агрессивную климатическую политику, перейдет к введению высоких налогов на мясо и запланирует полностью запретить все мясо животного происхождения с 2030 года».
Давайте подумаем, какие страны могли бы претендовать на такую роль? Сомневаемся, что это будет США или Бразилия, ведущие страны по производству и экспорту продуктов питания, или Китай, который только-только восстановил свою свиноводческую отрасль после эпидемии Африканской чумы свиней. А вот претенденты в Европе имеются. При среднедушевых показателях производства мяса на душу населения в развитом мире (в ОЭСР) в 70 кг на человека в год, есть страны с существенно превышающими такой показатель объемами. В частности, Бельгия, Нидерланды и Испания имеют производство выше 150 кг на человека в год, а Ирландия и Дания более 200 кг. Островные Мальта или Кипр вряд ли стоит оставить в числе претендентов на полный отказ от производства мяса, хотя они в конце списка производителей. Но вот небольшой Люксембург вполне мог бы стать первой страной, заменившей привычные говядину и свинину в рационе на искусственно выращенное мясо. Шокирует ли вас такой прогноз?
😁7🥴6👍4
В ближайшие пару лет Россия полностью заместит импорт катализаторов для гидропроцессов и каткрекинга
Катализаторы – вещества, которые влияют на определенные химические процессы, изменяя скорость реакции, определяя таким образом некоторые оптимальные технологические характеристики этих процессов. При этом сами катализаторы в процессах не расходуются. Большинство процессов вторичной переработки нефти и нефтехимических процессов являются каталитическими. В России общий объем рынка катализаторов для нефтепереработки и нефтехимии составляет около 42 млрд руб. в год (65 тыс.т): несмотря на то, что катализаторы в процессе не расходуются, у них всё же есть срок службы, спустя который их необходимо менять.
Нефтеперерабатывающий и нефтехимический сектора в России сохраняют высокую зависимость от импорта катализаторов по многим процессам. Учитывая объем рынка, доли импорта в потреблении, наиболее критичный уровень зависимости сохраняется в таких процессах как: гидропроцессы (гидрокрекинг, гидроочистка), производство водорода (таким образом страдают и производства аммиака и метанола), производство арктических топлив и масел; нефтехимия в высокой степени зависит от импорта почти по всем процессам.
В то же время ведутся разработки непосредственно структурами нефтегазовых ВИНК и самостоятельными научными институтами; есть предприятия, которые имеют технологическую базу и выпускают катализаторы (каткрекинг, риформинг в неподвижном слое), производят сырье для катализаторов (активный оксид алюминия, цеолиты).
На прошедшей неделе появилась новость о том, что "Газпром нефть" планирует в 2023 году запустить первую линию катализаторного производства для нефтепереработки мощностью 6 тысяч тонн катализаторов гидропроцессов в год. Также в сообщении отмечено, что в рамках второй очереди состоится пуск линии катализаторов каталитического крекинга максимальной мощностью 15 тыс. т в год.
Исходя из указанных данных можно сделать вывод, что компания намерена полностью заместить импортные катализаторы в основных процессах российской нефтепереработки (гидрокрекинг, гидроочистка топлив, каткрекинг) уже в ближайшие пару лет.
Катализаторы – вещества, которые влияют на определенные химические процессы, изменяя скорость реакции, определяя таким образом некоторые оптимальные технологические характеристики этих процессов. При этом сами катализаторы в процессах не расходуются. Большинство процессов вторичной переработки нефти и нефтехимических процессов являются каталитическими. В России общий объем рынка катализаторов для нефтепереработки и нефтехимии составляет около 42 млрд руб. в год (65 тыс.т): несмотря на то, что катализаторы в процессе не расходуются, у них всё же есть срок службы, спустя который их необходимо менять.
Нефтеперерабатывающий и нефтехимический сектора в России сохраняют высокую зависимость от импорта катализаторов по многим процессам. Учитывая объем рынка, доли импорта в потреблении, наиболее критичный уровень зависимости сохраняется в таких процессах как: гидропроцессы (гидрокрекинг, гидроочистка), производство водорода (таким образом страдают и производства аммиака и метанола), производство арктических топлив и масел; нефтехимия в высокой степени зависит от импорта почти по всем процессам.
В то же время ведутся разработки непосредственно структурами нефтегазовых ВИНК и самостоятельными научными институтами; есть предприятия, которые имеют технологическую базу и выпускают катализаторы (каткрекинг, риформинг в неподвижном слое), производят сырье для катализаторов (активный оксид алюминия, цеолиты).
На прошедшей неделе появилась новость о том, что "Газпром нефть" планирует в 2023 году запустить первую линию катализаторного производства для нефтепереработки мощностью 6 тысяч тонн катализаторов гидропроцессов в год. Также в сообщении отмечено, что в рамках второй очереди состоится пуск линии катализаторов каталитического крекинга максимальной мощностью 15 тыс. т в год.
Исходя из указанных данных можно сделать вывод, что компания намерена полностью заместить импортные катализаторы в основных процессах российской нефтепереработки (гидрокрекинг, гидроочистка топлив, каткрекинг) уже в ближайшие пару лет.
👍19👀2
Бюджетные изменения могут повлиять на риторику Банка России 16 декабря.
За последнюю неделю было опубликовано несколько интересных деталей о краткосрочных бюджетных планах, которые могут найти свое отражение в риторике Банка России на последнем заседании 2022 г.
В понедельник 12 декабря была опубликована оперативная статистика по исполнению федерального бюджета за 11 месяцев 2022 г. По итогам января-ноября бюджет остается профицитным (0,6 трлн руб.), при этом большая часть профицита сформирована в ноябре за счет доходной части, простимулированной разовыми факторами: дополнительными начислениями НДПИ на природный газ (416 млрд руб.) и выплатой дивидендов госкомпанией (604 млрд руб.).
Несмотря на текущий профицит, по итогам года в утвержденных основных направлениях бюджетной политики (далее ОНБП) на 2023-2025 гг. предполагается умеренный дефицит бюджета в 2022 г. на уровне 1,3 трлн руб. (~1% ВВП) (за счет традиционно высоких расходов в декабре). Однако на прошлой неделе министр финансов сообщил о более высокой оценке ожидаемого дефицита бюджета в 2022 г. в размере 2% ВВП. Увеличение дефицита связано с переносом части расходов с 2023 г.
Так, смещение бюджетных расходов на более ранний период увеличивает среднесрочные риски ускорения инфляции и отклонения ее динамики от прогноза Банка России, сформированного с учетом более консервативных планов ОНБП 2023-2025 гг. Исходя из этого регулятор может дать сигнал к возможному ужесточению политики на будущих заседаниях.
В то же время текущая инфляция по итогам последних трех месяцев (сентябрь-ноябрь) возросла, но остается умеренной. В годовом выражении месячный рост цен не превышает таргет в 4%. При этом преимущественный вклад в инфляцию вносят потребительские услуги (начиная с июня 2022 г. рост цен в услугах выше 4% в годовом выражении), в то время как в товарах сохраняется нейтральная динамика.
Умеренное текущее инфляционное давление при все более актуальных среднесрочных рисках бюджетного стимулирования поддерживает неопределенность в отношении возможных вариантов уровня ключевой ставки. Исходя из этого, мы ожидаем ужесточения риторики относительно будущих решений при сохранении текущего уровня ключевой ставки.
За последнюю неделю было опубликовано несколько интересных деталей о краткосрочных бюджетных планах, которые могут найти свое отражение в риторике Банка России на последнем заседании 2022 г.
В понедельник 12 декабря была опубликована оперативная статистика по исполнению федерального бюджета за 11 месяцев 2022 г. По итогам января-ноября бюджет остается профицитным (0,6 трлн руб.), при этом большая часть профицита сформирована в ноябре за счет доходной части, простимулированной разовыми факторами: дополнительными начислениями НДПИ на природный газ (416 млрд руб.) и выплатой дивидендов госкомпанией (604 млрд руб.).
Несмотря на текущий профицит, по итогам года в утвержденных основных направлениях бюджетной политики (далее ОНБП) на 2023-2025 гг. предполагается умеренный дефицит бюджета в 2022 г. на уровне 1,3 трлн руб. (~1% ВВП) (за счет традиционно высоких расходов в декабре). Однако на прошлой неделе министр финансов сообщил о более высокой оценке ожидаемого дефицита бюджета в 2022 г. в размере 2% ВВП. Увеличение дефицита связано с переносом части расходов с 2023 г.
Так, смещение бюджетных расходов на более ранний период увеличивает среднесрочные риски ускорения инфляции и отклонения ее динамики от прогноза Банка России, сформированного с учетом более консервативных планов ОНБП 2023-2025 гг. Исходя из этого регулятор может дать сигнал к возможному ужесточению политики на будущих заседаниях.
В то же время текущая инфляция по итогам последних трех месяцев (сентябрь-ноябрь) возросла, но остается умеренной. В годовом выражении месячный рост цен не превышает таргет в 4%. При этом преимущественный вклад в инфляцию вносят потребительские услуги (начиная с июня 2022 г. рост цен в услугах выше 4% в годовом выражении), в то время как в товарах сохраняется нейтральная динамика.
Умеренное текущее инфляционное давление при все более актуальных среднесрочных рисках бюджетного стимулирования поддерживает неопределенность в отношении возможных вариантов уровня ключевой ставки. Исходя из этого, мы ожидаем ужесточения риторики относительно будущих решений при сохранении текущего уровня ключевой ставки.
👍18👎2👌2🔥1
Льготную ипотеку продлят до 1 июля 2024 г. с увеличением ставки до 8%, семейная ипотека будет распространена на семьи с двумя несовершеннолетними детьми, а в новых регионах ипотечная ставка составит 2%, на Дальнем Востоке ипотека под 2% продлена до 2030 г.
Решение о судьбе ключевого драйвера спроса на рынке первичной жилой недвижимости принято. Льготная программа будет продлена на полтора года по ставке 8%. При рыночной ставке более 10,5% такой уровень выглядит довольно привлекательно, однако стоит вспомнить, что даже после объявления во 2 квартале текущего года о ставке 7% рынок не повторил успех 2021 г. На текущем рынке превалируют сделки со ставками от застройщиков, или так называемые «околонулевые» ставки, действие которых, вероятно, прекратится в начале 2023 г. под влиянием мер, внедряемых Банком России. Выходит, стоит ожидать дополнительных программ или предложений от застройщиков с тем, чтобы поддержать спрос и цену квадратного метра на рынке первичного жилья.
На субсидии по программе семейной ипотеки теперь могут претендовать не только семьи с ребенком, рожденным после 2018 г., но и все семьи с двумя несовершеннолетними детьми. Это изменение в законодательстве увеличивает целевую аудиторию программы. Ставка сохранена на уровне 6%.
В среднесрочной перспективе зависимость спроса от льготных программ ипотечного кредитования останется довольно высокой.
Решение о судьбе ключевого драйвера спроса на рынке первичной жилой недвижимости принято. Льготная программа будет продлена на полтора года по ставке 8%. При рыночной ставке более 10,5% такой уровень выглядит довольно привлекательно, однако стоит вспомнить, что даже после объявления во 2 квартале текущего года о ставке 7% рынок не повторил успех 2021 г. На текущем рынке превалируют сделки со ставками от застройщиков, или так называемые «околонулевые» ставки, действие которых, вероятно, прекратится в начале 2023 г. под влиянием мер, внедряемых Банком России. Выходит, стоит ожидать дополнительных программ или предложений от застройщиков с тем, чтобы поддержать спрос и цену квадратного метра на рынке первичного жилья.
На субсидии по программе семейной ипотеки теперь могут претендовать не только семьи с ребенком, рожденным после 2018 г., но и все семьи с двумя несовершеннолетними детьми. Это изменение в законодательстве увеличивает целевую аудиторию программы. Ставка сохранена на уровне 6%.
В среднесрочной перспективе зависимость спроса от льготных программ ипотечного кредитования останется довольно высокой.
👍15👎2🔥1
Ввод домашних систем накопления электроэнергии в ЕС в 2022 г. вырастет на 72%
Высокие цены на электричество в ЕС в этом году привели не только к быстрой окупаемости солнечных панелей для домохозяйств, но и к росту установок домашних систем накопления электроэнергии (СНЭ). В 2022 г. их количество увеличится на 420 тысяч после роста в 2021 г. на 260 тысяч СНЭ, а мощность превысит 9 ГВтч.
Стоит отметить, что развитие таких систем энергоснабжения убивает нескольких зайцев: повышает энергонезависимость, снижает углеродный след и способствует устойчивости энергосистемы. Не говоря уже об эффективности: генерация, хранение и потребление электроэнергии происходит практически в одном месте и исключает потери электроэнергии при транспортировке.
По подсчетам SolarPower стоимость электроэнергии (LCOE) от солнечной панели с СНЭ в 2021 г. в Германии была 14,7 евроцентов/кВтч против цены из сети 32 евроцента/кВтч, т.е. более, чем в 2 раза дешевле. Кейс Германии в данном случае является наилучшим из стран ЕС по экономике таких проектов. В 2022 г. увеличилась стоимость компонентов солнечных панелей в результате промышленной инфляции, однако розничная цена электроэнергии выросла ещё более высокими темпами из-за энергетического кризиса, что поддержало развитие СНЭ.
Эксперты SolarPower Europe сохраняют позитивный настрой развития СНЭ на ближайшие годы. К 2026 г. мощности СНЭ вырастут более чем в 6 раз относительно 2021 г. до 32 ГВтч. Ведущими странами развития СНЭ в ЕС останутся Германия, Италия, Австрия и Великобритания.
Высокие цены на электричество в ЕС в этом году привели не только к быстрой окупаемости солнечных панелей для домохозяйств, но и к росту установок домашних систем накопления электроэнергии (СНЭ). В 2022 г. их количество увеличится на 420 тысяч после роста в 2021 г. на 260 тысяч СНЭ, а мощность превысит 9 ГВтч.
Стоит отметить, что развитие таких систем энергоснабжения убивает нескольких зайцев: повышает энергонезависимость, снижает углеродный след и способствует устойчивости энергосистемы. Не говоря уже об эффективности: генерация, хранение и потребление электроэнергии происходит практически в одном месте и исключает потери электроэнергии при транспортировке.
По подсчетам SolarPower стоимость электроэнергии (LCOE) от солнечной панели с СНЭ в 2021 г. в Германии была 14,7 евроцентов/кВтч против цены из сети 32 евроцента/кВтч, т.е. более, чем в 2 раза дешевле. Кейс Германии в данном случае является наилучшим из стран ЕС по экономике таких проектов. В 2022 г. увеличилась стоимость компонентов солнечных панелей в результате промышленной инфляции, однако розничная цена электроэнергии выросла ещё более высокими темпами из-за энергетического кризиса, что поддержало развитие СНЭ.
Эксперты SolarPower Europe сохраняют позитивный настрой развития СНЭ на ближайшие годы. К 2026 г. мощности СНЭ вырастут более чем в 6 раз относительно 2021 г. до 32 ГВтч. Ведущими странами развития СНЭ в ЕС останутся Германия, Италия, Австрия и Великобритания.
👍12
На прошлой неделе были повышены процентные ставки основными центральными банками развитых стран: ФРС, ЕЦБ, Банком Англии. При этом Банк Японии долгое время оставался в стороне от тенденции последних месяцев и сохранял свою монетарную политику без изменений.
Однако 20 декабря японский регулятор объявил об изменении коридора, в котором допускается колебание доходности 10-летних гособлигаций. Границы колебаний расширены с 0,25 п.п. до 0,5 п.п. от нулевой отметки в обе стороны. Это сразу же привело к росту доходностей долгосрочных бумаг Японии.
Председатель ЦБ Японии отметил, что этот шаг «не является повышением процентных ставок». Действительно, ключевая ставка в Японии осталась неизменной на уровне -0,1%. Но решение ЦБ уже привело к существенным колебаниям на рынке госдолга, валют и фондовом рынке.
Инфляция в Японии находится на уровне 3,6% по состоянию на ноябрь. Это довольно высокий показатель для страны (таргет по инфляции 2%), но в других развитых экономиках инфляция сохраняется намного выше. Прогноз ЦБ по инфляции оставлен без изменений, ожидается ее замедление в 2023 г.
В условиях относительно невысокой по мировым меркам инфляции такой шаг со стороны ЦБ Японии стал неожиданностью для рынков, так как в основном преобладал консенсус о том, что коридор ставок в Японии может быть расширен позже – весной 2023 г. после смены руководства ЦБ. Теперь же на рынках усилилось ожидание новых шагов, направленных на изменение ДКП Японии. Это может быть как в форме очередного расширения коридора колебаний доходностей госбумаг, так и с использованием других инструментов. В любом случае, этот ход уже привел к укреплению иены к доллару США около 3% - до 132 иен/долл.
Однако 20 декабря японский регулятор объявил об изменении коридора, в котором допускается колебание доходности 10-летних гособлигаций. Границы колебаний расширены с 0,25 п.п. до 0,5 п.п. от нулевой отметки в обе стороны. Это сразу же привело к росту доходностей долгосрочных бумаг Японии.
Председатель ЦБ Японии отметил, что этот шаг «не является повышением процентных ставок». Действительно, ключевая ставка в Японии осталась неизменной на уровне -0,1%. Но решение ЦБ уже привело к существенным колебаниям на рынке госдолга, валют и фондовом рынке.
Инфляция в Японии находится на уровне 3,6% по состоянию на ноябрь. Это довольно высокий показатель для страны (таргет по инфляции 2%), но в других развитых экономиках инфляция сохраняется намного выше. Прогноз ЦБ по инфляции оставлен без изменений, ожидается ее замедление в 2023 г.
В условиях относительно невысокой по мировым меркам инфляции такой шаг со стороны ЦБ Японии стал неожиданностью для рынков, так как в основном преобладал консенсус о том, что коридор ставок в Японии может быть расширен позже – весной 2023 г. после смены руководства ЦБ. Теперь же на рынках усилилось ожидание новых шагов, направленных на изменение ДКП Японии. Это может быть как в форме очередного расширения коридора колебаний доходностей госбумаг, так и с использованием других инструментов. В любом случае, этот ход уже привел к укреплению иены к доллару США около 3% - до 132 иен/долл.
👍8
В новых условиях субъекты МСП становятся активным участником структурной трансформации экономики России – доля в корпоративном кредитном портфеле банков приближается к 20%
Правительство РФ способствует развитию малого и среднего предпринимательства (МСП) за счет адресных программ поддержки, например, «1764», «Инвестиционная», «Оборотая» и другие. С 2020 г. расширение мер поддержки произошло для облегчения доступа к финансированию (льготные программы кредитования, государственные гарантии, гранты) в период карантинных ограничений. С марта 2022 г. к действующим на постоянной основе программам поддержки были приняты дополнительные антикризисные программы, объемом 23,3 млрд руб. Банки, в свою очередь, стали активнее наращивать портфель кредитов.
В 2022 г. кредитный портфель МСП в банковском секторе демонстрировал больший рост, чем общий корпоративный кредитный портфель. В период янв.-окт. 2022 г. объем портфеля МСП вырос на 21,7% (до 9 трлн руб.), в то время как совокупный портфель кредитов юридических лиц-резидентов с начала года увеличился на 13,2% (до 48,4 трлн руб.). Доля субъектов МСП, имеющих задолженность, в общей численности субъектов МСП устойчиво растет, и к концу октября 2022 г. она составляла 8,0% (на 01.11.2021 – 6,9%). Высокие темпы роста кредитования МСП привели к росту доли МСП в совокупном портфеле кредитов юридических лиц-резидентов с 14% за 2019 г. до 18% в 2022 г. Иными словами, из 10 рублей выданных кредитов – почти 2 рубля предоставлено на развитие малого и среднего бизнеса. Для сравнения, портфель необеспеченных потребительских ссуд и автокредитов на 01.12.2022 составлял 13,2 трлн руб., ипотечных кредитов —13,7 трлн руб.
Правительство РФ способствует развитию малого и среднего предпринимательства (МСП) за счет адресных программ поддержки, например, «1764», «Инвестиционная», «Оборотая» и другие. С 2020 г. расширение мер поддержки произошло для облегчения доступа к финансированию (льготные программы кредитования, государственные гарантии, гранты) в период карантинных ограничений. С марта 2022 г. к действующим на постоянной основе программам поддержки были приняты дополнительные антикризисные программы, объемом 23,3 млрд руб. Банки, в свою очередь, стали активнее наращивать портфель кредитов.
В 2022 г. кредитный портфель МСП в банковском секторе демонстрировал больший рост, чем общий корпоративный кредитный портфель. В период янв.-окт. 2022 г. объем портфеля МСП вырос на 21,7% (до 9 трлн руб.), в то время как совокупный портфель кредитов юридических лиц-резидентов с начала года увеличился на 13,2% (до 48,4 трлн руб.). Доля субъектов МСП, имеющих задолженность, в общей численности субъектов МСП устойчиво растет, и к концу октября 2022 г. она составляла 8,0% (на 01.11.2021 – 6,9%). Высокие темпы роста кредитования МСП привели к росту доли МСП в совокупном портфеле кредитов юридических лиц-резидентов с 14% за 2019 г. до 18% в 2022 г. Иными словами, из 10 рублей выданных кредитов – почти 2 рубля предоставлено на развитие малого и среднего бизнеса. Для сравнения, портфель необеспеченных потребительских ссуд и автокредитов на 01.12.2022 составлял 13,2 трлн руб., ипотечных кредитов —13,7 трлн руб.
👍9
Выпуск тарного картона как индикатор «здоровья» мировой экономики
Экономическая статистика не всегда выходит так часто и оперативно, как хотелось бы аналитикам. Например, данные по промпроизводству или внешней торговле приходится ждать больше месяца, а о ВРП регионов иногда дольше года. Поэтому мы используем для прогноза некоторых из них «опережающие индикаторы». Одним из таких «предсказателей» динамики экономической активности в развитых экономиках стал в последние годы уровень производства тарного картона. Да-да, этот продукт нужен практически во всех секторах торговли и потребительского сектора, и заказы на новую тару показывают, ждут ли рынки роста покупок в ближайшие периоды.
Bloomberg пишет, что в ноябре-декабре 2022 г. впервые в постпандемийное время упали цены на тарный картон в США, а мировое потребление упаковочного картона в 3 квартале 2022 года опустилось ниже аналогичного квартала 2020 года. Это отражает ожидания рецессии в начале 2023 года в США и Европе, а также существенное замедление роста онлайн торговли.
А что же в России? Согласно Росстату, выпуск тарного картона (крафт-лайнера) за 10 месяцев 2022 года составил 1,5 млн т, это уровень 2018 года, и снижение к аналогичному периоду прошлого года составило 8%. Зато третий год подряд растет выпуск коробок и ящиков из гофрокартона, используемых в упаковке продовольственных продуктов и интернет-ритейле. В 2022 году их произвели на 12% больше, чем в прошлом, и это свидетельство того, что уж онлайн торговле в России сокращение оборота пока точно не грозит.
Экономическая статистика не всегда выходит так часто и оперативно, как хотелось бы аналитикам. Например, данные по промпроизводству или внешней торговле приходится ждать больше месяца, а о ВРП регионов иногда дольше года. Поэтому мы используем для прогноза некоторых из них «опережающие индикаторы». Одним из таких «предсказателей» динамики экономической активности в развитых экономиках стал в последние годы уровень производства тарного картона. Да-да, этот продукт нужен практически во всех секторах торговли и потребительского сектора, и заказы на новую тару показывают, ждут ли рынки роста покупок в ближайшие периоды.
Bloomberg пишет, что в ноябре-декабре 2022 г. впервые в постпандемийное время упали цены на тарный картон в США, а мировое потребление упаковочного картона в 3 квартале 2022 года опустилось ниже аналогичного квартала 2020 года. Это отражает ожидания рецессии в начале 2023 года в США и Европе, а также существенное замедление роста онлайн торговли.
А что же в России? Согласно Росстату, выпуск тарного картона (крафт-лайнера) за 10 месяцев 2022 года составил 1,5 млн т, это уровень 2018 года, и снижение к аналогичному периоду прошлого года составило 8%. Зато третий год подряд растет выпуск коробок и ящиков из гофрокартона, используемых в упаковке продовольственных продуктов и интернет-ритейле. В 2022 году их произвели на 12% больше, чем в прошлом, и это свидетельство того, что уж онлайн торговле в России сокращение оборота пока точно не грозит.
👍16👌3🤔1
Свято место пусто не бывает
По оперативным данным за 11 мес. 2022 г. рынок грузовых автомобилей в РФ показал снижение на 18%. Это не так много, если учесть, что в целом продажи автомобильной техники за данный период сократились на 55%. В 2022 г. после приостановки деятельности в России ряда крупных автомобильных брендов, таких как Scania-Man, Volvo, Isuzu и Iveco, устоять на ногах сегменту грузовой техники, помимо российских производителей, помогли компании из Поднебесной.
Китайский производитель грузовых автомобилей Shacman существенно увеличил своё присутствие на российском рынке. По результатам 10 мес. 2022 г. в России было продано 7 026 грузовиков данной марки, что более чем в 3 раза выше показателя соответствующего периода прошлого года. Помимо Shacman в ТОП-10 по количеству проданных грузовых автомобилей попали такие китайские бренды, как FAW, JAC HOWO, SITRAK. В итоге за 10 мес. 2022 г. каждый четвёртый проданный в РФ грузовик был произведён в Китае, а доля китайских производителей в общих продажах выросла в 2,5 раза.
Новые для российского рынка производители грузовиков в 2022 г. не так активно повышали цены на свои модели. Однако в целом на рынке предложение не поспевало за спросом, а также наблюдались логистические проблемы в поставках комплектующих, что в итоге вылилось в повышение цен на грузовые автомобили на 26% г/г. В 2023 г. ожидается, что рост цен замедлится ввиду сокращения ассортимента моделей, переключения покупателей на сегмент более упрощенной техники, а также стабилизации курса рубля и стагнации спроса на перевозки.
По оперативным данным за 11 мес. 2022 г. рынок грузовых автомобилей в РФ показал снижение на 18%. Это не так много, если учесть, что в целом продажи автомобильной техники за данный период сократились на 55%. В 2022 г. после приостановки деятельности в России ряда крупных автомобильных брендов, таких как Scania-Man, Volvo, Isuzu и Iveco, устоять на ногах сегменту грузовой техники, помимо российских производителей, помогли компании из Поднебесной.
Китайский производитель грузовых автомобилей Shacman существенно увеличил своё присутствие на российском рынке. По результатам 10 мес. 2022 г. в России было продано 7 026 грузовиков данной марки, что более чем в 3 раза выше показателя соответствующего периода прошлого года. Помимо Shacman в ТОП-10 по количеству проданных грузовых автомобилей попали такие китайские бренды, как FAW, JAC HOWO, SITRAK. В итоге за 10 мес. 2022 г. каждый четвёртый проданный в РФ грузовик был произведён в Китае, а доля китайских производителей в общих продажах выросла в 2,5 раза.
Новые для российского рынка производители грузовиков в 2022 г. не так активно повышали цены на свои модели. Однако в целом на рынке предложение не поспевало за спросом, а также наблюдались логистические проблемы в поставках комплектующих, что в итоге вылилось в повышение цен на грузовые автомобили на 26% г/г. В 2023 г. ожидается, что рост цен замедлится ввиду сокращения ассортимента моделей, переключения покупателей на сегмент более упрощенной техники, а также стабилизации курса рубля и стагнации спроса на перевозки.
👍12