#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 9 по 13 сентября в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Монитор аукционов ОФЗ: итоги» от Газпромбанка от 12 сентября: «Минфин, несмотря на возросший объем заимствований, сохраняет существенный отрыв от квартального плана. Объем размещения в 3К24 составляет лишь 0,6 трлн руб., или 38% от плана».

🔘«Бюллетень по ЦФА. Август 2024» от Cbonds от 11 сентября: «По итогам двух месяцев III квартала 2024 года вырос объем рынка ЦФА с плавающей ставкой. Он достиг значения 16.8 млрд рублей, что на 63 % больше, чем в III квартале 2023 года. Увеличилась и средневзвешенная надбавка к ключевой ставке ЦБ по ЦФА с плавающей ставкой. В III квартале 2023-го она составляла 0 б.п., а в III квартале 2024-го — 193 б.п.».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 11 сентября: «На прошлой неделе состоялось только размещение флоатера (на 38 млрд руб.). Это могло быть связано с динамикой доходностей классических выпусков. Практически вдоль всей кривой они достигли своих локальных максимумов в конце августа – первые дни сентября. Но в последние дни происходит коррекция, причем в большей степени в дальнем конце кривой».

🔘«Завтрак с РСХБ Инвестиции» от Россельхозбанка от 11 сентября: «Для еврооблигаций и замещающих бондов указ № 767 устанавливает иную дату отсечки для попадания в обособленный учет, чем для акций, паев, ОФЗ и других облигаций: теперь это 3 марта 2023 г. вместо 1 марта 2022 г., как было раньше для всех бумаг».

🔘«Утренний СОК» от Промсвязьбанка от 9 сентября: «Минфин, по сути, завершает процесс замещения облигаций на российском рынке. После этого навес предложения от держателей пойдет на спад, что поддержит котировки замещающих облигаций. В условиях сегодняшних инфраструктурных ограничений считаем, что такие бумаги могут быть интересны для защиты от валютного риска».

#Аналитика #Консенсус_Cbonds
💵 Research Hub Cbonds: валютный рынок

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds за последние несколько дней, стал валютный рынок.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟣«Обзор валютного рынка» от РОСБАНКа: «В начале недели в Китае выходные дни, что может снизить обороты юаней на бирже и вряд ли помешает ослаблению позиций рубля на фоне новых условий предоставления юаней Банком России. Наш ориентир для CNY/RUB на неделю – 12.9, после чего инициатива может перейти к экспортерам в рамках подготовке к уплате налогов».

🟣«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «На наш взгляд, отсутствие существенных колебаний в фундаментальных факторах сдерживает волатильность рубля. Мы сохраняем наши оценки фундаментальнообоснованного диапазона на уровне 85-95 руб./долл».

🟣«Рубль переломил негативную тенденцию» от БКС КИБ: «Фундаментально ситуация для рубля остается непростой. За счет лага в 1-2 месяца, с которым динамика нефтяных цен влияет на экспортную выручку, постепенно усиливается негативный эффект от снижения котировок нефти, которое стартовало в начале июля».

🟣«Еженедельный обзор: валюта, облигации и ставки» от Газпромбанка: «На прошлой неделе рубль на бирже ослаб к юаню на 1,1% до 12,77. Курс ЦБ рубля по отношению к доллару, определяемый на основании внебиржевых торгов, ослаб на 1,2% до 90,9/долл. Несмотря на повышение ключевой ставки в прошедшую пятницу на 1 п.п. до 19% и погашение выпуска облигаций на 1 млрд юаней, ослабление рубля продолжилось».

🟣«Еженедельный обзор» от УК Альфа-Капитал: «В случае продолжения негативного тренда на рынке нефти возможности для продажи валюты по бюджетному правилу сократятся, что также будет ограничивать поддержку рублю в обозримой перспективе».

📍 Консенсус-прогнозы по валютам на конец 4-го квартала 2024 года:

🔴USD/RUB: 92.55
🔴EUR/RUB: 102.3
🔴CNY/RUB: 12.96
🔴EUR/USD: 1.1

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 16 по 20 сентября в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 19 сентября: «На наш взгляд, статистика, вышедшая на неделе после заседания ЦБ, в целом согласуется с достаточно "ястребиным" решением регулятора. Инфляционные ожидания, хоть и снизились, но остаются высокими, что по-прежнему осложняет работу трансмиссионного механизма ДКП».

🔘«Монитор аукционов ОФЗ: итоги» от Газпромбанка от 18 сентября: «Повышение ставки и сигнал на ее дальнейший рост в октябре, скорее всего, сдержат пыл инвесторов. После краткосрочного отскока в пятницу и понедельник, во вторник доходности длинных выпусков возобновили рост, прибавив 15–20 б.п. Из запланированного на 3К24 объема заимствований в 1,5 трлн руб. Минфин пока занял лишь 0,6 трлн руб.».

🔘«Завтрак с РСХБ Инвестиции» от Россельхозбанка от 17 сентября: «Банк России может установить макропруденциальные надбавки по валютным кредитам экспортерам для снижения системных рисков, - проект основных направлений развития финансового рынка на 2025-2027 годы. Банк России отмечает в документе, что "хотя экспортерам свойственно естественное хеджирование, рост такого кредитования по-прежнему усиливает системные валютные риски и риски ликвидности"».

🔘«Утренний СОК» от Промсвязьбанка от 17 сентября: «Индекс Мосбиржи в понедельник сохранил позитивные настроения пятницы, прибавив вчера 2,5%, поднявшись к окончанию торгов к отметке 2750 пунктов. Динамика российского рынка превзошла наши ожидания. Мы предполагали, что препятствием станет район 2720 пт., так как это максимумы 9 сентября и верхняя граница нисходящего тренда».

🔘«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа от 16 сентября: «Мы полагаем, что Банк России в октябре повысит ставку еще на 100 б.п. до 20%, сопроводив повышение пересмотром прогноза по инфляции. Учитывая доминирование проинфляционных рисков, а также вероятность повышения бюджетных расходов в 2025 году после пересмотра прогноза МинЭка, мы видим возможность для начала снижения ставки не ранее апреля 2025 года с поступательным снижением до 15% к концу 2025 года».

#Аналитика
🇷🇺 Research Hub Cbonds: ОФЗ

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds, стал рынок государственных облигаций.

📩 Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что доходность 10-летних облигаций России на конец 4-го кв. 2024 года составит 15.83%.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟣«Рынки. Коротко о главном» от РОСБАНКа : «При сохранении фокуса на выпуске длинных ОФЗ-ПД мы ожидаем, что по ходу 4к’24 доходности достигнут 17.75% в 5 годах и 17.05% в 10 годах, превышая недавние пики в 17.47% и 16.38%, соответственно».

🟣«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «Кривая ОФЗ после сентябрьского заседания ЦБ продолжает постепенно смещаться вверх. Этот тренд наблюдался и ранее, после локального минимума доходностей 6 сентября, и, по нашим оценкам, был связан с подстройкой ожиданий рынка под ужесточившуюся риторику ЦБ».

🟣«Монитор аукционов ОФЗ: прогноз» от Газпромбанка: «Сегодняшние аукционы будут последними в 3К24. Учитывая, что из запланированного на 3К24 объема в 1,5 трлн руб. Минфин занял лишь 0,6 трлн руб., в 4К24 мы ожидаем интенсификации заимствований. Вероятно, план заимствований на 4К24 будет опубликован в понедельник, 30 сентября».

🟣«Рынок облигаций. Ждём резюме по ставке от ЦБ» от Альфа Инвестиции: «Доходности ОФЗ продолжают постепенно расти. За последнюю неделю средний участок G-кривой вырос ещё на 20 б.п. ОФЗ с погашением через три года дают 18,4%, с погашением через пять лет — 16,7%, с погашением через 10 лет — 16,5%».

Консенсусы по доходности 10-летних ОФЗ:
🟡конец 1-го квартала 2025 года: 15.29%
🟡конец 2-го квартала 2025 года: 14.28%

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 23 по 27 сентября в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘««Минутки» ЦБ РФ: октябрь на горизонте» от Газпромбанка от 26 сентября: «Как следствие, станет возможным повышение ключевой ставки в октябре до 20% с сохранением жесткой риторики. После этого мы ожидаем длительной паузы: возможности для снижения ставки появятся не ранее 2К25».

🔘«БКС МИ: Тактический взгляд: портфель облигаций» от БКС КИБ от 24 сентября: «Согласно сообщениям в СМИ, дефицит бюджета в 2025 г. может составить всего 0.5% от ВВП, что поддержит рынок облигаций. Сохраняем позитивный взгляд на долговой рынок в рублях и рынок валютных облигаций. В портфелях №1 и №2 меняем Сегежу на ОФЗ 26225, состав портфеля №3 оставляем без изменений».

🔘«Основные направления развития финансового рынка» от Телеграм-канала Truevalue от 23 сентября: «Поддержание стабильных и предсказуемых макроэкономических условий будет продолжено через последовательную денежно-кредитную политику, нацеленную на ценовую стабильность, взвешенную бюджетную политику, следующую бюджетному правилу, а также через ограничение рисков для системной финансовой стабильности».

🔘««Эксперт РА» подтвердил рейтинг ESG ПАО Сбербанк на уровне ESG-II(a)» от Эксперт РА от 25 сентября: «Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг ESG ПАО Сбербанк на уровне ESG-II(a) и ESG-AA в соответствии со шкалой Банка России, что означает очень высокий уровень соблюдения интересов в области устойчивого развития при принятии ключевых решений. Прогноз по рейтингу – стабильный».

🔘«Новый рэнкинг крупнейших компаний в области аутсорсинга учётных функций» от РАЭКС-Аналитика от 24 сентября: «Суммарная выручка участников нынешнего рэнкинга по итогам 2023 года составила 16,858 млрд рублей, увеличившись за год на 17,8 % (при инфляции 7,4 %, Росстат). Ощутимые темпы роста в этой сфере наблюдаются третий год подряд».

#Аналитика
📊 Research Hub Cbonds: федеральный бюджет

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds за последние несколько дней, стал проект федерального бюджета на 2025-2027 годы.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🔴«Навигатор рынка акций» от Газпромбанка: «Пересмотр в проекте федерального бюджета ожидаемого поступления НДПИ на газ в 2025 г. вниз на 550 млрд руб., а в 2026 г. – на 50 млрд руб., по-видимому, означает отмену дополнительного НДПИ в размере 50 млрд руб. в месяц, который Газпром должен платить до конца 2025 г. Мы считаем, что отмена дополнительного НДПИ добавляет к справедливой стоимости акции 15–16 руб., при этом с открытия торгов в прошлый понедельник цена уже выросла на 17 руб./акц.».

🔴«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «На наш взгляд, одним из самых важных моментов в проекте бюджета является расширение дефицита, причем в каждом из годов горизонта планирования. И, хотя законопроектом предусмотрен рост доходов, увеличение дефицита будет происходить за счет опережающего наращивания расходов».

🔴«Оценка бюджета» от Телеграм-канала TrueValue: «Бюджет внешне выглядит ограничивающим для роста экономики, особенно если значительная часть прироста расходов идет в оборону и процентные расходы. Но у бюджета есть другое "оружие" - льготное кредитование. Им активно пользовались в предыдущие годы в сегменте ипотеки, а в будущем поддержка может прийти и в другие приоритетные отрасли».

🔴«АстраNomia: бюджет (2024) Центробанку не помощник?!» от Астра Управление Активами: «Минфин выполнил своё обещание – с 2025 структурный первичный баланс ФБ будет нулевым, что обеспечит снижение бюджетного стимула и нормализацию фискальной политики. Но доверие к бюджетному правилу вновь подорвано дополнительным увеличением расходов в 2024 приблизительно на 1% ВВП, что в условиях перегрева экономики почти полностью может уйти в инфляцию».

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 30 сентября по 4 октября в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Монитор ИПЦ: неожиданная увертюра» от Газпромбанка от 3 октября: «Реальные ставки по депозитам в конце сентября достигли 5,5%, что почти на 1,5 п.п. выше максимальных уровней начала 2022 г. (4,1%). В этой связи можно ожидать, что новый рост склонности населения к сбережениям «не за горами» и уже достаточно скоро потребительская активность начнет замедляться. В этих условиях начало цикла снижения ставок может случиться раньше, чем в 2К25».

🔘«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка от 2 октября: « Инструменты денежного рынка пока остаются выгоднее, ставки по ним заметно выше, чем доходности среднего или длинного конца кривой. Однако, даже для инвесторов, которые рассматривают более длинные сроки (УК, пенсионные фонды, компании), по всей видимости, текущие доходности ОФЗ также недостаточно привлекательны».

🔘«Минфин рассчитывает выполнить амбициозный план заимствований на ІV квартал, готов к высокой доле флоатеров» от Интерфакса от 2 октября: «За первые 9 месяцев текущего года в общей сложности были размещены ОФЗ на сумму почти 2 трлн рублей по номиналу, что составляет чуть больше 60% от плановых показателей на этот период (3,3 трлн рублей)».

🔘«Обзор рынка золота: Следуйте за мировыми ЦБ – покупайте золото» от Альфа-Банка от 1 октября: «Среди аналитиков глобальных инвестиционных домов преобладает мнение, что в следующем году цены на золото могут превысить уровень $2 700 за унцию. При этом, на наш взгляд, нельзя исключать, что этот сценарий реализуется уже в 2024 году».

🔘«Российский рынок ESG-облигаций: зима будет долгой» от АКРА от 1 октября: «Согласно базовому сценарию АКРА, по итогам 2024 года в России будет выпущено ESG-облигаций на общую сумму около 73 млрд руб. с учетом сегмента национальных и адаптационных проектов Сектора устойчивого развития Московской биржи. Этот показатель на 51% меньше объема выпуска ESG-облигаций в 2023 году и на 67% уступает результату 2021 года — рекордного по объемам размещения».

#Аналитика
🛢Research Hub Cbonds: рынок нефти

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных на этой неделе в Research Hub Cbonds, стал рынок нефти.

✅Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что стоимость нефти Brent на конец 4-го кв. 2024 года составит 78 $/барр.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

⚫️«Нефть. Танкеры Ирана, запасы API и цели коррекции» от БКС КИБ: «Нефть марки Brent (фьючерс BRNZ2024, ICE Europe) вчера развернулась в более глубокую коррекцию. Потенциальные уровни поддержки пролегают ниже - это скопление сопротивлений, которые цена пробила на прошлой неделе, - район $74-$75 за баррель. Было бы логично, если бы котировки протестировали этот уровень на прочность и развернулись в повторное движение наверх».

⚫️«Нефть упала на 4,6%. Ралли отменяется?» от Альфа Инвестиций: «Котировки нефти в ближайшие дни останутся очень чувствительными к новостным заголовкам, и волатильность будет повышенной. Поэтому ценовые скачки в ту или иную сторону не следует считать формированием нового тренда. В такой фазе рынка лучше отдавать предпочтение краткосрочным сделкам с коротким стоп лоссом. Позиционный трейдинг в таких случаях работает очень плохо».

⚫️«Сырьевые рынки. Котировки Brent вчера побывали на отметке $81/барр» от ИК Финам: «Во вторник утром нефть марки Brent торгуется возле $79,65/барр (-1,7%), то есть началась коррекция того мощного роста, который был показан на прошлой и в начале этой недели. В понедельник ближайшие фьючерсы Brent подскочили к уровню $81/барр. Техническая картина по нефти Brent улучшилась. Мы видим, что котировки нефти почти достигли целей роста в районе $82/барр. Глубоко вниз цена теперь не уйдет и новые волны подъема мы вероятно скоро увидим».

⚫️«Bloomberg сообщил о притоке «туристов» на нефтяном рынке» от eOil.ru: «На фоне крупнейшего за два года ралли на нефтяной рынок вышли так называемые туристы — трейдеры-оппортунисты, которые появляются и уходят в момент крупных потрясений в мире».

Консенсус-прогноз по стоимости нефти Brent:
🔴конец 1-го квартала 2025 года: 78.5 $/барр.
🔴конец 2-го квартала 2025 года: 77 $/барр.

#Аналитика
📝Research Hub Cbonds: самое популярное за неделю

За неделю с 7 по 11 октября в Research Hub Cbonds было опубликовано свыше 260 аналитических материалов от 60 провайдеров – ведущих банков, брокерских и управляющих компаний, рейтинговых агентств.

ТОП-5 самых читаемых обзоров:

🔘«Бюллетень по ЦФА» от Cbonds от 10 октября: «К концу сентября 2024 года на российском рынке осуществили эмиссию ЦФА 196 эмитентов, из них 117 выпустили ЦФА в течение последних 9 месяцев. Если в 2023 году эмитенты выходили на рынок ЦФА с неравномерной динамикой — больше всего в феврале, июне, декабре — то последние полгода приток эмитентов более стабилен и увеличивается примерно на 10% каждый месяц».

🔘«Еженедельный обзор – Долговой рынок» от Банка Синара от 7 октября: «Доходности ОФЗ за неделю поднялись в среднем на 50 б. п. до 19,3–19,8% годовых на коротком участке и до 16,1–19,0% — на среднем и длинном. Рост ускорился в четверг после публикации данных по недельной инфляции, которая оказалась довольно высокой, что увеличивает вероятность повышения ключевой ставки на следующем заседании ЦБ РФ».

🔘«Макромониторинг» от Совкомбанка от 7 октября: «Индекс PMI в производстве упал до 49.5 против 52.1 в августе, что связано с сокращением производства, новых заказов и занятости. Тем не менее, рост цен у производителей остается высоким. Инфляция в сентябре, по нашей оценке, могла составить 8.3% SAAR. Рост цен остается повышенным и пока не замедляется».

🔘«Монитор аукционов ОФЗ: итоги» от Газпромбанка от 10 октября: «Итоги прошедших аукционов оказались слабыми, несмотря на предложение сразу двух флоатеров. Из двух аукционов состоялся лишь один, при этом объем размещения был минимальным».

🔘«Монополия.Онлайн – Обзор перед дебютом» от Телеграм-канала Долгосрок от 8 октября: «Ориентир спреда по планируемому размещению Монополии установлен на уровне «не выше 3.75%», что значительно превышает среднерыночные значения (уровень BB+/BBB) и связано это с премией за дебют. Объем размещения - 3 млрд руб., срок обращения - 3 года, купоны - ежемесячные. Дебютный выпуск Монополии полностью соответствует рынку, а высокий спред может вызвать повышенный спрос и его корректировку в сторону снижения».

#Аналитика
🇷🇺 Research Hub Cbonds: ОФЗ

Наиболее обсуждаемой темой аналитических обзоров, опубликованных в Research Hub Cbonds, стал рынок государственных облигаций.

📩 Консенсус-прогноз Cbonds: эксперты считают, что доходность 10-летних облигаций России на конец 4-го кв. 2024 года составит 16.3%.

Мы подготовили подборку ресечей по этой теме:

🟣«#RAIF: Daily Focus» от Райффайзенбанка: «На сегодняшнем аукционе Минфин решил разместить только классические бумаги: 5-летние ОФЗ 26242 (доступно 95 млрд руб.) и 16-летние ОФЗ 26248 (678 млрд руб.). Минфин давно не предлагал среднесрочные выпуски (последний раз ОФЗ 26242 размещался в мае этого года), что, в совокупности с невысоким «навесом» предложения в этой бумаге, может вызвать интерес участников. Спрос на длинный выпуск вряд ли будет высоким».

🟣«Монитор аукционов ОФЗ: прогноз» от Газпромбанка: «Флоатеры впервые с 14 августа выбыли из обоймы предложения Минфина после слабых итогов прошлой недели (тогда объем размещения по двум выпускам составил лишь 5 млрд руб.) и в отсутствие выпусков с высокими свободными остатками. Не исключено, что предложение лишь классических бумаг связано с высоким объемом выплат по ОФЗ в ходе текущей недели (380 млрд руб.), в том числе в связи с погашением выпуска ОФЗ-26222».

🟣«Утренний СОК» от Промсвязьбанка: «До заседания ЦБ 25 октября активность на рынке госбумаг будет оставаться невысокой, в результате чего фактор реинвестирования средств от погашения ОФЗ 26222 будет доминирующим в сегменте ОФЗ-ПД - ожидаем продолжения технического отскока индекса за счет восстановления котировок коротких госбумаг».

🟣«Еженедельный обзор» от УК Альфа-Капитал: «Рынок гособлигаций продолжает снижаться под влиянием растущих рисков повышения ставок. Индекс RGBI, отражающий динамику чистых цен ОФЗ, на прошлой неделе опустился ниже 100 пунктов впервые с марта 2022 года».

🟣«Долговые рынки с РСХБ Инвестиции» от Россельхозбанка: «На этот раз на аукционах Минфин РФ предложит два классических выпуска – среднесрочный ОФЗ 26242 (август 2029 г.) и длинный ОФЗ 26248 (май 2040 г.). В преддверии заседания ЦБ РФ по денежно кредитной политике целесообразно ожидать невысокий спрос на выпуски с фиксированным купоном».

Консенсусы по доходности 10-летних ОФЗ:
🟡конец 1-го квартала 2025 года: 15.8%
🟡конец 2-го квартала 2025 года: 15%