#Интересное
💼⚡️ Развитие возобновляемой энергии, или зеленые облигации Индии

В последнее время зеленые облигации обретают все большую популярность, в особенности в Индии, их можно увидеть на любой конференции, притом совершенно не важно, научная она либо коммерческая. Индия обладает благоприятными условиями для развития возобновляемой энергетики, чем активно пользуются местные предприятия, что хорошо объясняет популярность данного инструмента в Индии. Кроме того, благодаря устойчивому спросу на экологические проекты со стороны иностранных и местных инвесторов зеленые облигации рассматриваются как надежный и выгодный способ вложений.

📈 Рынок зеленых облигаций растет с невероятным темпом из года в год — вы можете следить за выпуском зеленых облигаций с помощью Поиска облигаций. Объем размещений зеленых облигаций в Индии значительно вырос: с $17,84 млн в 2021 году до $2217,5 млн в 2023 году. Индия, находясь среди крупнейших развивающихся рынков, стремится к сокращению углеродного следа, и зеленые облигации играют важную роль в привлечении инвестиций для перехода на чистую энергию и устойчивое развитие.

Отдельно стоит отметить, что важным фактором идентификации зеленой облигации является то, что все привлеченные средства должны быть направлены на зеленые цели (согласно стандартам ICMA). В Индии зачастую можно увидеть бумаги, где в целях лишь частично фигурирует кредитование фирм, реализующих зеленые проекты, что не может считаться зелеными облигациями. Вы всегда можете найти цели на странице эмиссии, как, например, в случае выпуска Indian Renewable Energy Development Agency.

🔎А узнать больше о зеленых облигациях поможет Глоссарий Cbonds.

#Интересное #Макроэкономика
📈🇷🇺После повышения ставки ЦБ c 28 октября Россия стала страной с самыми высокими процентными ставками в реальном выражении
 
Реальной процентной ставкой называется разница между номинальной процентной ставкой и инфляцией. Для измерения этих показателей мы взяли данные из раздела «Макроэкономика» на Cbonds, где доступны данные по ставкам ЦБ и инфляции по всем странам мира. Разница между ставкой ЦБ и инфляцией дает оценку уровня реальных процентных ставок в экономике.
 
📊 В России этот показатель стал равен 12.4% (ключевая ставка 21% минус инфляция в годовом выражении 8.6%). На втором месте по уровню реальной процентной ставки находится Мозамбик с реальной ставкой 11.05% (ставка ЦБ 13.5% при инфляции 2.45%), на третьем месте — Пакистан с реальной ставкой 10.6% (ставка ЦБ 17.5% при инфляции 6.9%). В ТОП-10 стран с самыми высокими реальными ставками входят также Эквадор, Шри-Ланка, Демократическая Республика Конго, Кения, Грузия, Гамбия и Руанда.
 
При этом, если измерять показатель реальной процентной ставки не как разницу между ставкой ЦБ и инфляцией, а как разницу между доходностью 10-летних облигаций и инфляцией, то Россия занимает 4-е место с реальной ставкой 8.9% (мы использовали доходность облигации 26225 с погашением в 2034-м, которая сейчас дает доходность к погашению около 17.5%). Лидером по реальной процентной ставке государственных облигаций является Кения, где данный показатель равен 14,16% (доходность 10-летних облигаций 17.76% при инфляции 3.6%). На втором месте находится Шри-Ланка с показателем 13.81% (доходность 10-летних бондов 13.31% при дефляции 0.5%), на третьем месте — Уганда с реальной ставкой 13.71%. Также в ТОП-10 стран с самой высокой реальной доходностью госбумаг кроме России входят Бразилия, Намибия, Мексика, ЮАР, Пакистан и Индонезия.
 
💬Учитывая озвученные в заявлении ЦБ планы по дальнейшему повышению ключевой ставки и устойчивый рост доходности ОФЗ (доходность по индексу Cbonds-GBI RU YTM достигла 18.3% и продолжает рост), есть основания предполагать, что Россия в среднесрочной перспективе будет оставаться в числе стран с самыми высокими процентными ставками в реальном выражении.

#Дефолт #Интересное
💼👀Октябрь обошелся без дефолтов, наблюдаем за погашениями в ноябре

Октябрь 2024 года обошелся без новых дефолтов на российском рынке облигаций. Был зафиксирован технический дефолт по облигациям Селлер, БО-01 — 11 октября компания не выплатила купон и амортизационный платеж, но 23 октября все выплаты были осуществлены. Остальные неисполнения обязательств эмитентами облигаций в октябре были продолжением дефолтов, случившихся ранее.

📝Мы проанализировали погашения и оферты, предстоящие в ноябре, и выбрали бумаги в сегменте ВДО (бумаги с рейтингом от "ВВ+" и ниже, исключая коммерческие облигации, структурные продукты и нерыночные выпуски). В этом сегменте в ноябре предстоят погашения или оферты по 6-ти облигациям 5-ти эмитентов (Феррум, БО-01-001P, Охта Групп, БО-П02, Сегежа Групп, 002P-01R, Сибстекло, БО-П03, Ультра, БО-02 и Ультра, БО-01).

🧮Из них "Охта Групп" и "Сегежа Групп" имеют достаточно высокий рейтинг ("BB+"/"ruBB+") и, скорее всего, не должны столкнуться с трудностями при погашении. "Феррум" и "Сибстекло" имеют рейтинг "ВВ-". Наиболее слабой, с точки зрения рейтинговых агентств, является компания "Ультра" (рейтинг "В" от НРА), причем рейтинг компании был понижен в декабре 2023 года сразу на 2 ступени. В конце ноября компании предстоят оферты по 2-м выпускам облигаций на общую сумму 350 млн руб. Активы компании составляют 1.29 млрд руб., собственный капитал — 337 млн руб., выручка за III кв. 2024 года — 1.24 млрд. руб. С учетом этого, прохождение оферт может стать серьезным испытанием для компании. При этом стоит отметить, что в 2024 году компания показывает достаточно хороший рост показателей выручки и прибыли. Финансовые показатели компании и отчеты рейтинговых агентств доступны на странице эмитента на Cbonds.

🔎 В любом случае, учитывая сравнительно небольшое количество и объем погашений в сегменте ВДО в ноябре, системных последствий, с точки зрения дефолтов, мы не ожидаем.

#Интересное
💰Резкий рост доходностей облигаций в Великобритании после осеннего бюджета и его влияние на мировой рынок

30 октября Министр финансов Великобритании представила свой осенний бюджет, который стал катализатором резкого роста доходностей 10-летних облигаций (Gilt). Это изменение в первую очередь было вызвано новыми налогово-бюджетными планами правительства и ростом государственных заимствований. В бюджете было озвучено намерение увеличить объем эмиссии до £299 млрд, что на 8% больше от ранее запланированных £277 млрд.

📈📉После объявления бюджета, доходности 10-летних облигаций увеличились на девять базисных пунктов за одну ночь и более чем на 50 базисных пунктов с середины сентября. Управление бюджетной ответственности (OBR) пересмотрело прогнозы по росту и инфляции, что также существенно повлияло на рыночные настроения.

На заседании, завершившемся 6 ноября 2024 года, комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии большинством голосов (восемь против одного) проголосовал за снижение банковской ставки на 0,25 п. п., до 4,75%. Долгосрочные прогнозы аналитиков меняются: ранее ожидаемая ставка 3,5% к концу 2025 года теперь выглядит ближе к 4%. Это изменение в ожиданиях может оказать давление на фондовые рынки, особенно на сектора, чувствительные к процентным ставкам, такие как технологии и строительство.

Эксперты отмечают, что рост доходностей облигаций может также привести к увеличению волатильности на финансовых рынках и переосмыслению инвестиционных стратегий. Ситуация усугубляется растущими инфляционными ожиданиями, так как правительство планирует увеличить расходы, что может создать дополнительные инфляционные риски.

💼 Таким образом, текущее положение на рынке облигаций в Великобритании является важным индикатором для инвесторов, которые должны следить за изменениями в экономической политике и их влиянием на финансовые рынки.

#Интересное
💸 Крипто-эйфория накрыла рынки

Биткоин, после победы Трампа на выборах, обновил исторический максимум, достигнув отметки свыше 90 тысяч долларов. Инвесторы воодушевлены перспективой смягчения регулирования криптовалют, а слухи о возможном назначении Илона Маска — известного энтузиаста и популяризатора крипты — на государственный пост только усиливают ожидания.

💰На фоне этого правительство Сальвадора объявило о масштабной программе выкупа части своих еврооблигаций с погашением в 2027, 2029, 2030, 2032 и 2034 годах, с общим предложением на сумму более $2,6 млрд. Сальвадор, ставший первой страной, принявшей биткоин как законное платежное средство наряду с долларом США, продолжает активно увеличивать свои резервы, ежедневно приобретая по одному биткоину.

#Интересное #Макроэкономика
📈🥇 Как укрепление доллара влияет на цену золота: экономические и политические факторы

Цены на золото продолжают снижаться — по состоянию на 15 ноября золото подешевело на 0,1%, торгуясь на уровне $2,562.61 за унцию, что является частью общего снижения более чем на 4% за эту неделю. Главным фактором давления остаются сильный доллар США и рост доходности казначейских облигаций, что делает золото менее привлекательным для инвесторов.

Укрепление доллара — ключевой элемент снижения цен на золото. На фоне роста экономики и предполагаемой паузы в снижении ставок ФРС доллар продолжает укрепляться, что повышает стоимость золота для иностранных инвесторов. В то же время рост доходности облигаций США также делает золото менее выгодным, так как инвесторы предпочитают более доходные активы.

Дополнительное давление оказывает повышение инфляции в США (CPI в октябре составил 2,6%), что усиливает ожидания о приостановке дальнейших снижений ставок ФРС. Повышение ставок делает золото менее привлекательным, так как оно не приносит доходности в отличие от облигаций и других активов с фиксированным доходом.

🕒Несмотря на это, долгосрочные перспективы для золота остаются позитивными. В условиях экономической неопределенности и роста геополитических рисков, золото по-прежнему рассматривается как надежный актив для диверсификации портфелей и защиты от инфляции.

💬Таким образом, в краткосрочной перспективе золото продолжит испытывать давление со стороны доллара и высоких ставок. Однако в случае стабилизации инфляции и замедления темпов повышения ставок ФРС, золото может снова начать набирать в цене.

✔️С консенсус-прогнозами по ставке ФРС, ценам на золото и курсу доллара можно ознакомиться здесь.

#Еврооблигации #Интересное
💵Рынок долларовых еврооблигаций после выборов в США: неопределенная доходность

В течение первых двух недель ноября, прошедших со дня выборов в США, доходности US Treasuries подросли практически на всем участке кривой. Так доходность 10-летних облигаций выросла на 13 б.п. до 4.39% на 19 ноября. Будущая политика Трампа нередко ассоциируется с большим фискальным дефицитом в сравнении с прошлой администрацией, однако доходности государственных облигаций растут, начиная со второй половины сентября. Предположительно, это можно связать преимущественно с медленными темпами снижения инфляции в США (годовая инфляция 3.1% в январе, 2.6% в октябре) и, как следствие, с ожиданиями более медленного снижения ставки ФРС. В связи с этим интересно посмотреть, как отреагировали доходности долларовых еврооблигаций на результаты выборов в США.

🧮Например, средневзвешенная доходность суверенных еврооблигаций стран Восточной Европы, номинированных в долларах США, за 2 недели выросла на 11 б.п. до 6.07% на 19 ноября. Аналогичный показатель доходности для еврооблигаций развивающихся стран также вырос на 11 б.п. до 6.65%. Как и в случае с внутренними государственными облигациями США, тренд на рост доходностей можно наблюдать со второй половины сентября. Помимо этого, примечательной является динамика спреда к US Treasuries долларовых еврооблигаций Китая: за две недели после выборов в США данный спред ушел в еще более отрицательную область, снизившись до -22.03 б.п. На основе этого можно предположить, что на данный момент инвесторы не видят существенного роста рисков для Китая, который считается основным конкурентом США.

В целом представляется, что сейчас преждевременно делать какие-либо выводы о влиянии недавних внутриполитических событий в США на мировой рынок долларового долга. Более правдоподобным видится предположение о том, что текущая динамика доходностей долларовых еврооблигаций в общем плане определяется долларовой инфляцией и ожиданиями по ставке ФРС.

🔎Больше информации об облигационных и других индексах можно найти с помощью Поиска индексов сайта Cbonds.

#Интересное
💰Uridashi-облигации: дополнительные возможности для финансирования и carry trade

В середине 1990-х гг. на международном долговом рынке появляется новый инструмент – Uridashi-облигации. Это облигации, выпущенные за пределами Японии и вторично размещаемые на японском рынке для приобретения японскими инвесторами. Облигации могут быть номинированы как в японских йенах, так и в иностранных валютах (в этом случае платежи по облигациям зачастую производятся в йенах по текущему валютному курсу).

Uridashi следует отличать от Samurai bonds (номинированы в йенах и выпущены неяпонскими эмитентами на внутреннем рынке Японии) и от Shogun bonds (номинированы в валюте, отличной от йены, и выпущены неяпонскими эмитентами на внутреннем рынке Японии). На текущий момент объем рынка Uridashi можно примерно оценить в 8,13 млрд в долларовом эквиваленте, крупнейший выпуск в обращении – облигации Toyota Motor Credit объемом $1,079 млрд.

Интересно отметить, что основными эмитентами Uridashi в йенах выступают банки, что может быть связано с привлекательностью заимствований в йенах для операций carry trade, в то время как различные подразделения Toyota Motor Corporation являются крупнейшими эмитентами Uridashi в долларах США и австралийских долларах (общий объем выпусков – 5,31 млрд в долларовом эквиваленте).

✅О привлекательности Uridashi для carry trade операций можно косвенно судить по объемам выпусков за различные года. В 2021 году разница между ставкой ФРС и ставкой Банка Японии составляла 0,35 п.п., объем выпусков Uridashi в йенах за этот год составил около 101 млн в долларовом эквиваленте. С 2022 года дифференциал ставок возрастал, при этом увеличивался и объем выпусков Uridashi в йенах (около 335 млн в долларовом эквиваленте в 2022 году и 308 млн в 2023 году). За прошедшие 11 месяцев 2024 года, несмотря на постепенное сокращение дифференциала ставок и роста доходностей в йенах на всех участках кривой доходности, объем новых выпусков Uridashi составляет около 315 млн в долларовом эквиваленте.

▶️Больше информации о различных видах облигаций можно найти в разделе поиска облигаций и в глоссарии сайта Cbonds.

#Интересное #Аналитика
❓📝Как обстоят дела у крупнейших компаний нефтегазовой отрасли? — обзор финансовых показателей от Cbonds

Рассмотрим Газпром, Роснефть, Лукойл, НОВАТЭК, Татнефть, Башнефть. В рамках анализа используются значения TTM (Trailing Twelve Months) показателей, рассчитанные на основе отчетности компаний по МСФО на конец 1-го полугодия 2024 года, которую вы можете найти на странице компании в блоке «Отчетность МСФО/US GAAP».

⛽️Лидером по выручке стала компания Роснефть, получив 10.4 трлн рублей за последние 12 месяцев, что в 1.89 раза выше, чем в среднем среди анализируемых компаний. Замыкает список Башнефть с результатом 1.18 трлн рублей.

⛽️🔋Компанией, получившей наивысшую EBITDA, так же стала Роснефть с показателем, равным 3.25 трлн рублей. Несмотря на лидирующую позицию по абсолютному показателю EBITDA, Роснефть занимает лишь второе место по рентабельности по EBITDA, лидером же является компания НОВАТЭК с рентабельностью по EBITDA, равной 64.5%, при этом абсолютное значение EBITDA у НОВАТЭК равно 955 млрд рублей.

🔋Рентабельность капитала в среднем составила 18.3%, компания с наивысшей рентабельностью – НОВАТЭК с результатом 25.3%. Рентабельность капитала Газпрома составила 1.1%, что является наименьшим результатом среди всех анализируемых компаний. Это связано с убытком, полученным Газпромом по результатам 2023 года, что сказалось на его TTM чистой прибыли за 12 месяцев, закончившихся 30 июня 2024 года, чистая прибыль составила 182 млрд рублей.

⛽️ Среди анализируемых компаний Лукойл имеет наименьшее отношение общего долга к капиталу, коэффициент равен 0.057. В свою очередь, Газпром имеет наибольшее значение коэффициента, которое равно 0.353. Для сравнения в среднем по отрасли значение составило 0.154.

✅Напомним, что с показателями финансовой отчетности вы можете ознакомиться на странице компании, акций, облигаций и синдицированного кредита в блоке «Показатели МСФО».

👍, если интересны такие посты

#Интересное
🌊🏙 День Нептуна в Дубае: голубой сукук

2024 был богат на интересные, нестандартные выпуски. Декабрь не стал исключением: в конце этого месяца логистическая компания DP World, портовый оператор из Дубая, выпустила голубой бонд-сукук, став первым эмитентом на Ближнем Востоке и в Северной Африке, выпустившим подобный финансовый инструмент, сумма которого составила $100 млн. Уникальность нового голубого бонд-сукука заключается в том, что он сочетает в себе принципы исламского финансирования и защиту окружающей среды.

📝Если с сукуками знакомы все участники финансового рынка, то голубой бонд всё ещё является редким гостем на рынках капитала, так что позволим себе освежить в памяти читателей особенности данного типа облигаций. Итак, это прежде всего инструменты, используемые для привлечения денег от инвесторов рынка капитала для проектов, поддерживающих устойчивое использование ресурсов океана, и совмещающие в себе черты других типов ESG-облигаций, таких как зелёные или социальные.

Таким образом, этот сукук стал одним из первых таких инструментов, полностью соответствующих принципам устойчивого развития и направленных на экологические проекты. Эмитент ещё в ноябре опубликовал обновленную структуру устойчивого финансирования, которая, собственно, и добавила возможность выпуска голубой облигации в дополнение к более распространенным типам ESG-облигаций.

Голубой бонд-сукук, в отличие от традиционных сукуков, фокусируется на финансировании водных ресурсов и проектов, связанных с чистой водой. Эти проекты включают в себя строительство новых водоочистных сооружений, улучшение инфраструктуры для водоснабжения, а также разработку инновационных технологий для управления водными ресурсами. Инвестирование в такого рода проекты особенно актуально в условиях глобальных изменений климата и растущего дефицита пресной воды в разных регионах мира.

🐟🐙У эмитента есть цель по созданию разнообразных и устойчивых экосистем, которая направлена на восстановление и защиту морского биоразнообразия, включая разработку стратегии прибрежных экосистем голубого углерода к 2025 году и восстановление 280 гектаров мангровых зарослей к 2030 году.

Таким образом, выпуск голубого бонд-сукука в Дубае можно рассматривать не только как финансовую акцию, но и как шаг на пути к более устойчивой экономике, демонстрирующей готовность региона эффективно справляться с вызовами, связанными с изменением климата и нехваткой ресурсов. Этот шаг является важной вехой для финансовых институтов в исламском мире и за его пределами, открывая новые горизонты для инвестирования в устойчивое развитие.

#Интересное
📊Золото и Биткоин: как изменилось восприятие инвесторов в 2024 году?

2024 год стал годом изменений в инвестиционных стратегиях. Золото продолжило выступать символом стабильности, а биткоин стал еще ближе к "цифровому золоту".

🔗 Коэффициенты корреляции: цифры красноречивы:
За весь год корреляция между золотом и биткоином составила +0.74 – оба актива чаще всего двигались в одном направлении. В период выборов США и вскоре после победы Трампа (15 октября – 15 ноября 2024 года) ситуация резко изменилась: корреляция составила -0.98. Золото падало, а биткоин взлетел более чем на 125% за короткий срок.

📈 Золото против Биткоина: выборы всё изменили:
Золото традиционно воспринимается как "тихая гавань", особенно в периоды политической или экономической нестабильности. Однако на этот раз его привлекательность уменьшилась на фоне роста интереса к криптовалютам.

Биткоин, напротив, стал символом смещения предпочтений инвесторов. На фоне инфляционного скачка и последующей неопределенности, инвесторы начали рассматривать криптовалюты как активы, способные защитить капитал и приносить высокую доходность. Биткоин становится новым инструментом диверсификации, особенно для более молодых и риск-ориентированных инвесторов. Криптовалюты уже не воспринимаются только как спекулятивный инструмент — они укрепляют свою позицию как класс активов, особенно в контексте увеличения роли институциональных инвесторов.

✅На Cbonds можно найти, какие прогнозы аналитики делают по криптовалютам. Для этого перейдите по вкладку "Криптовалюты" раздела Консенсус-прогнозы.