🔎 Взгляд на компанию: Эталон – фундаментально сильная история с понятными катализаторами
 
💡 Мы продолжаем серию публикаций, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Эталон.
 
Капитализация: 24 млрд руб. / Целевая цена: 130 руб.
 
⭐️ Эталон – одна из ведущих компаний в секторе недвижимости. По нашим оценкам, по итогам 2024 г. компания может показать рост выручки на уровне более 60%, а также удвоение показателя EBITDA.
 
📈 В условиях снижения общего потребительского спроса на жилую недвижимость Эталон продолжает демонстрировать уверенный рост продаж (в июле +52% в деньгах) благодаря расширению портфеля проектов и запуску программы рассрочки платежей.
 
📍 Ожидаемое завершение редомициляции до конца года может стать еще одним важным катализатором для роста стоимости акций, поскольку вернет Эталон в разряд дивидендных историй, что приведет к ререйтингу акции.
 
🚀 Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги и считаем, что в среднесрочной перспективе акции Эталона покажут опережающую динамику.
 
Подробный обзор представлен по ссылке.
 
#Взгляд_на_компанию
#Акции $ETLN
#Марат_Ибрагимов

🏗 Сектор недвижимости в условиях новых реалий

#Марат_Ибрагимов о ключевых тенденциях в секторе недвижимости:

📌 Рост арендной платы: факторы привлекательности для акций ЦИАН и Самолет.

📌 Отмена программы льготной ипотеки: семейная ипотека и эскроу-финансирование как стабилизаторы спроса.

📌 Дивидендные истории сектора.

Подробный комментарий доступен по ссылке.

#Акции #Недвижимость

🛒 X5 Retail Group N.V., бывшая холдинговая компания группы «ИКС 5», созывает ВОСА для определения позиции в отношении нераспределенных акций

📄 1 октября акционерам предлагается обсудить, как поступить с нераспределенными акциями, оферту на распределение которых ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» запустило в мае 2024 г.

⚖️ Акционерам предложено проголосовать по одному из трех вариантов:
- возврат акций ИКС 5 нидерландской группе (по данным X5, это около 10,22% капитала);
- денежная компенсация за нераспределенные акции;
- для тех держателей GDR, кто уже вступил во владение акциями ИКС 5, предложено воздержаться.

📍 Нидерландская компания, очевидно, склоняется к получению денежной компенсации за нераспределенные в ходе редомициляции акции. Размер компенсации будет определяться на основании цены, определенной независимым оценщиком Kept (быв. KPMG) в размере 2517 руб./ГДР, плюс дисконт в размере 50%, плюс налоги в размере 15%, минус задолженность нидерландской компании перед ПАО «Корпоративный центр ИКС 5».

1️⃣ Таким образом, для расчета с иностранными акционерами ИКС 5 потребуется порядка 40 млрд руб. Между тем, по состоянию на 30.06.24, у компании на счетах были денежные средства в размере 45,9 млрд руб. Плюс краткосрочные финансовые вложения в размере 126,1 млрд руб. Таким образом, для выплаты денежной компенсации ИСК5 не придется привлекать долговое финансирование.

👍 Мы в целом позитивно оцениваем ход редомициляции компании, однако отмечаем, что основной вопрос для инвесторов в текущий момент состоит в сроках возобновления торгов акциями ИСК5 на Московской бирже. Исходя из графика предстоящих событий (ВОСА X5 Retail Group – 1 ноября, а также рассмотрение кассационной жалобы нидерландской компании в Арбитражном суде Московской области – 21 ноября), наиболее реалистичным сроком начала торгов мы считаем конец декабря – начало января.

#Акции $FIVE
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

💊 ГК «МД Медикал» открыла новую клинику в Москве в районе Солнцево

🏠 Клиника «Мать и дитя Солнцево» общей площадью 175 кв. м предлагает широкий спектр профильных услуг для женщин по таким направлениям, как акушерство и гинекология, онкология, маммология, репродуктология. Мощности клиники позволяют проводить 24 000 приемов врачей в год. Общий объем инвестиций в реализацию проекта составил 33 млн руб.

🗓 9 октября, «МД Медикал» откроет новый медицинский центр «Лапино СИТИ», расположенный в Москва Сити. Помимо этого, в настоящий момент у компании в работе находятся восемь клиник в Московском регионе, а также шесть клиник в других регионах России. Новые клинические и амбулаторные мощности будут поддерживать опережающий рост финансовых показателей.

👍 На наш взгляд, МД Медикал это уникальная комбинация долгосрочного качественного роста и дивидендов, которая заслуживает большего внимания инвесторов и, как следствие, более высоких мультипликаторов.

📢 В среднесрочной перспективе, потенциальные покупки конкурентов, в том числе крупных, о возможности которых говорит CEO компании Марк Курцер, будут выступать дополнительным драйвером роста бизнеса компании и мощным новостным катализатором для акции.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛒 X5 Group приобрела B2B-маркетплейс MAY24
 
📄 MAY24 – B2B-маркетплейс, который объединяет более 200 производителей и дистрибьюторов, выступающих поставщиками товаров в 65 российских регионах, а также 36 тысяч торговых точек, приобретающих товары для ведения розничного бизнеса.
 
🔁 Развитие MAY24 в контуре X5 повысит доступность мелкооптовых закупок для малого и среднего бизнеса, в первую очередь для франшизных магазинов под брендом «ОКОЛО». Они получат удобный инструмент автоматизации заказов, который позволит закупать на одной платформе и в одном мобильном приложении товары из ассортиментной матрицы Х5 и от внешних поставщиков.
 
🖥 Продовольственная розница развивается по пути цифровизации и расширения омниканальности, которая подразумевает активное присутствие во всех каналах продаж – офлайн и онлайн. В этом контексте покупка B2B-маркетплейса выглядит логичным шагом.

👍 Используя свою развитую дистрибьюторскую платформу, а также сильную франшизу, Х5 сможет привлечь новых поставщиков, а также покупателей в лице независимых региональных торговых сетей, независимых магазинов несетевой розницы, а также компаний из сектора HoReCa, что позволит снизить размер транзакционных издержек и таким образом, за счет сетевого эффекта, сделать ее еще более привлекательной как для поставщиков товаров, так и для закупщиков. В конечном итоге это позволит Х5 существенно нарастить масштаб платформы и получить хороший возврат от инвестиций.
 
#Акции $FIVE
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Лента – самый быстрорастущий продовольственный ретейлер

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Ленту.

Капитализация: 119 млрд руб. / Целевая цена: 1 600 руб.

📈 Лента – компания, которая вернулась на траекторию уверенного роста. Успешная интеграция сети «Монетка», а также эффективная трансформация классических магазинов «Лента» позволяет ретейлеру демонстрировать опережающую динамику выручки и рост рентабельности.

🧮 Общие продажи компании за 2К24 выросли на 59,7% г/г до 211,6 млрд руб. Рост сопоставимых продаж (LFL) составил 14,6%.

🛍 В 2024 г. Лента намерена открыть не менее 500 «магазинов у дома», что обеспечит существенный прирост консолидированной розничной выручки.

🔥 Сегодня ретейлер имеет дисконт к аналогам и при этом показывает сильнейший операционный разворот. Целевая цена – 1 600 руб./акц., потенциал роста – 56%.

Подробный обзор компании доступен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Взгляд_на_компанию
#Акции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛴 Whoosh: операционные результаты за 9М24
 
📊 Количество поездок выросло на 42% г/г до 126,8 млн. Число аккаунтов увеличилось на 36% г/г до 26,6 млн. Среднее число поездок на активного пользователя составило 18,5 поездки (+35% г/г). Количество локаций присутствия сервиса на конец сентября 2024 г. составило 60 городов против 53 годом ранее.

⤴️ В 3К24 Whoosh продолжил наращивать парк электросамокатов – общее число СИМ увеличилось на 13,5 тыс. шт., что соответствует темпам прироста парка СИМ в 3К23.

⤵️ Темпы прироста новых аккаунтов замедлились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – 2,7 млн шт. в 3К24 против 4,4 млн шт. в 3К23. Показатель свидетельствует об ожидаемом переходе к фазе менее активного роста рынка.

📈 При этом частота использования сервиса активными пользователями (пользователь, который совершил хотя бы одну поездку за период) продолжила ускоряться – количество поездок выросло на 43% г/г в 3К24 (+32% г/г в 1П24). Росту способствовала сухая погода, установившаяся в центрально-европейской части России, а также растущая востребованность кикшерингового сервиса как средства транспорта.

💡 Мы позитивно оцениваем опубликованные операционные результаты. Они свидетельствуют об эффективности бизнес-модели компании и привлекательности инвестиционного кейса Whoosh.

#Акции $WUSH
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛒 Х5 Group: операционные результаты за 3К24

📊 Темпы роста выручки достигли 22,7% г/г. Рост сопоставимых (LfL) продаж составил 13,8% г/г. Выручка цифровых бизнесов увеличилась на 55% г/г. Продажи дискаунтеров «Чижик» в 3К24 выросли в 2 раза г/г. Х5 открыла 581 магазин.

📈 Х5 продолжает демонстрировать самые высокие темпы роста розничной выручки среди всех публичных продовольственных ретейлеров, показывая результат в полтора-два раза выше рынка.

✔️ Оба ключевых формата – магазины у дома и супермаркеты – демонстрируют сильный рост сопоставимых (LfL) продаж на фоне позитивного трафика и высокого чека. На наш взгляд, это свидетельствует о высокой эффективности розничных форматов в текущих рыночных реалиях.

💡 Опережающий рост сопоставимых продаж окажет поддержку операционной рентабельности компании. Формат дискаунтеров также продолжает показывать отличные темпы, выступая по факту еще одним драйвером роста компании.

📍 В настоящий момент компания проходит процедуру смены юридической регистрации с Нидерландов на Россию. Мосбиржа планирует возобновить биржевую торговлю акциями компании 9 января.

#Акции $FIVE
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🆕 Магнит объявил о начале сотрудничества с Группой «Самолет»
 
 📢 Магнит и Группа «Самолет» заключили предварительные и основные договоры аренды коммерческих помещений на первых этажах в жилых проектах девелопера под размещение магазинов розничной сети.

🔹 На первом этапе планируется открыть 30 магазинов в пяти регионах: Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Ленинградской области и Тюмени.

🔹 Первыми в жилых комплексах «Самолета» появятся магазины «Магнит» формата «у дома» и дрогери «Магнит Косметик».

🔹 Магазины разместятся на первых этажах домов в специально оборудованных под торговые требования помещениях.

💡 Наше мнение:

🥇 Это первая сделка такого масштаба между двумя лидерами в своих сегментах на российском рынке. Мы считаем сделку выгодной для обеих сторон. Крупный системный розничный игрок способен гарантировать стандарты качества и клиентского опыта и таким образом повышать стоимость объекта для девелопера.

👍 С другой стороны, Магнит получает портфель перспективных с точки зрения охвата потребителей и потенциального розничного товарооборота (РТО) локаций с планировочными решениями, разработанными с учетом требований современной продовольственной розницы.

#Акции $MGNT $SMLT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛒 X5 Group: сильные финансовые результаты за 3К24
 
📈 Показатели EBITDA и чистой прибыли продемонстрировали двузначный рост – на 16% и на 19% – на фоне увеличения выручки и улучшения контроля над операционными расходами.
 
🔁 Валовая рентабельность осталась неизменной – 24,4%.

⚖️ Операционные издержки выросли на 38 б.п. г/г до 17,7% вследствие инфляции зарплат и увеличения объемов экспресс-доставки.
 
📢 Торги ГДР X5 Retail Group на Мосбирже были приостановлены 5 апреля 2024 г. в рамках процедуры редомициляции из Нидерландов в Россию. Листинг ГДР на Мосбирже завершается 25 ноября. По сообщению Мосбиржи, торги акциями российской «ИКС 5» начнутся на Мосбирже 9 января 2025 г.
 
💡 Мы полагаем, что с учетом отличной динамики финансовых показателей и дивидендных перспектив рынок сможет абсорбировать потенциальный навес предложения от инвесторов, купивших ГДР в зарубежном контуре за последние полтора года, и акции покажут опережающую динамику после старта торгов.

#Акции $FIVE
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🛒 Лента: сильные операционные и финансовые результаты за 3К24

🔹 Общие продажи выросли на 55,1% г/г, сопоставимые продажи (LFL) – на 9,3% г/г. Общая торговая площадь компании увеличилась на 39,8%.

🔹 Валовая прибыль увеличилась на 66,8% г/г, EBITDA – на 141,1%, чистая прибыль – в 17 раз.

💡 Наше мнение:

🚀 Лента продолжает демонстрировать впечатляющую динамику операционных и финансовых результатов на фоне позитивного эффекта от произошедшей в 4К23 консолидации торговой сети «Монетка».

⚖️ Как ожидается, динамика консолидированных продаж существенно замедлится в 4К24 после исчезновения эффекта от консолидации «Монетки».

📈 Однако мы считаем, что рентабельность как по валовой прибыли, так и по EBITDA сохранит позитивную динамику в среднесрочной перспективе на фоне роста средней розничной наценки, а также снижения операционного рычага за счет экономии на масштабе.

👍 Мы полагаем, что результаты должны привлечь к акции дополнительное внимание инвесторов и в целом должны привести к переосмыслению Ленты как истории роста, достойной более высоких ценовых мультипликаторов.

#Aкции $LENT
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🔎 Взгляд на компанию: Делимобиль – лидер быстрорастущего рынка

💡 Мы продолжаем серию постов, в которых делимся нашим взглядом на компании и анализом их инвестиционных кейсов. Сегодня представляем Делимобиль.

Капитализация: 35 млрд руб. / Целевая цена: 480 руб.

🥇 Делимобиль – крупнейший каршеринговый сервис в России с самым широким региональным охватом.

📈 Как ожидается, рынок каршеринга будет расти средним темпом 40% в год в следующие пять лет за счет расширения географии и глубины проникновения сервиса.

⚡️ По нашим оценкам, в следующие три года Делимобиль продемонстрирует 39%-й рост выручки и 50%-й рост EBITDA.

👍 Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги с целевой ценой 480 руб./акц. и потенциалом роста 141%.

Подробный обзор представлен по ссылке.

🧭 Ссылки на другие наиболее значимые публикации доступны в Навигаторе БРК.

#Акции $DELI
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

💊 МКПАО «МД Медикал Груп» опубликовало хорошие операционные результаты за 3К24
 
🔹 Общая выручка Группы выросла на 21,8% г/г и составила 8,7 млрд руб.
🔹 Количество принятых родов увеличилось на 3,8% г/г до 2 916.
🔹 Количество амбулаторных посещений выросло на 15,4% г/г до 610 340.
🔹 Количество койко-дней - на 0,3% г/г до 34 694.
🔹 Количество пункций ЭКО - на 3,0% г/г до 4 913.
 
💡 Наше мнение

📊 МД Медикал демонстрирует двузначные темпы роста выручки третий квартал подряд. Это стало возможно за счет активного расширения клинических и амбулаторных мощностей на фоне органического роста, а также благодаря приобретениям, сделанным в конце прошлого года.

📈 Росту операционных показателей также способствует повышение спроса на качественные медицинские услуги. Высокая динамика выручки позиционирует МД Медикал как историю роста.
 
1️⃣ В этом году МД Медикал уже дважды (в июле и сентябре) заплатила дивиденды своим акционерам на общую сумму 12 245 млн руб. (163 руб./акц.) и не исключает выплаты еще одного дивиденда до конца года. Чистая денежная позиция на 31.03.24 составила 3 578 млн руб.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🌱 Русагро: обзор финансовых результатов за 3К24

📊 В 3К24 темпы роста консолидированной выручки Группы ожидаемо замедлились на 6% г/г против 20% г/г в 1П24 на фоне исчерпания эффекта от консолидации НМЖК.

🎢 Скорректированная валовая рентабельность снизилась во всех четырех бизнес-сегментах на фоне роста себестоимости и коррекции цен на продукцию.

📉 Рентабельность по EBITDA снизилась на 7 п.п., что было обусловлено коррекцией к средним показателям в рамках многолетних циклов.

🧮 Показатель «Чистый долг/EBITDA» снизился до рекордных 0,99х. При этом после переезда в Россию компания не планирует выплачивать дивиденды за пропущенные периоды, а намерена инвестировать средства в повышение эффективности производств, а также аккумулировать их для возможных покупок.

⤴️ Главным ближайшим катализаторам для акции будет завершение процедуры редомициляции, которое может произойти на горизонте четырех месяцев.

⚖️ В отсутствие сильных фундаментальных драйверов на среднесрочном горизонте мы сохраняем нейтральный взгляд на акции компании.

#Акции $AGRO
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

💊 МД Медикал Груп: День инвестора
 
📢 Компания провела День инвестора, в рамках которого дала обзор своего текущего положения, а также озвучила планы на ближайшее будущее.
 
⚡️ МД Медикал – второй по размеру игрок на рынке с долей 2% всего рынка. На текущий момент под управлением компании находится 51 клиника и 11 госпиталей (в 37 городах в 30 российских регионах).
 
🚀 Стратегия роста компании предусматривает как региональную экспансию – за счет органического наращивания мощностей и покупок мелких и средних региональных игроков, так и вертикальную интеграцию – за счет расширения спектра оказываемых медицинских услуг и открытия клиник в жилых кварталах, что будет способствовать увеличению жизненного цикла клиента (CLC) и повышению пожизненной стоимости клиента (CLTV).
 
📈 На текущий момент МД Медикал находится в отличной операционной и финансовой форме. Уже четвертый квартал подряд компания демонстрирует рост выручки, превышающий 20%.
 
1️⃣ В этом году МД Медикал завершила редомициляцию в Россию, что позволило вернуться к практике выплаты дивидендов акционерам. После «переезда» в Россию компания в два этапа заплатила рекордные 163 руб./акц. в качестве дивиденда (доходность – 19%).

✔️ Компания не исключает выплаты еще одного дивиденда до конца года. По словам менеджмента, на текущий момент чистая денежная позиция превышает 4 млрд руб., что создает хорошую базу для существенных дивидендных выплат.
 
📈 В ближайшие пять лет Capex составит более 20 млрд руб., а общее число медучреждений, по планам, превысит 100. С учетом инфляции стоимости услуг, а также увеличения загрузки мощностей это позволит поддержать ежегодные темпы роста выручки на уровне 15–20%.
 
👍 МД Медикал успешно совмещает кейс истории роста и хороших дивидендных выплат. Компания не имеет долгов и сохраняет высокую денежную позицию, что в условиях текущих процентных ставок выгодно отличает ее от других публичных аналогов.

🔥 Бизнес-стратегия МД Медикал выглядит рациональной и позволит компании максимально выиграть от расширения рынка на фоне растущего запроса российских потребителей на высококачественные медицинские сервисы.

💡 Мы полагаем, что акции МД Медикал могут быть интересны инвесторам, ищущим качественные долгосрочные истории роста.

#Акции $MDMG
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts

🌱 Русагро: День инвестора

📢 Компания «Русагро» провела День инвестора, на котором были озвучены долгосрочные планы ее развития, а также примерный график редомициляции и начала торгов акциями российской компании на Мосбирже.

🆕 На прошлой неделе компания объявила о консолидации 100% долей в ООО «ГК Агро-Белогорье», благодаря чему сможет увеличить мощности по производству свинины на 80%, нарастить свою долю на рынке до 10% и стать 2-м по размеру российским производителем свинины.

🧮 Компания планирует реализовать синергию от консолидации не только по выручке, но и по затратам, что должно позволить удвоить EBITDA Мясного сегмента. Русагро пока не раскрывает стоимость сделки, что затрудняет оценку эффекта от покупки на справедливую стоимость компании.

📍 Переезд головной компании в Россию был запущен в июле этого года. Как ожидается, остановка торгов ГДР ROS AGRO PLC на Мосбирже состоится на первой неделе декабря. 28 декабря состоится окончание сбора заявок на распределение акций от зарубежных держателей. Компания ожидает, что в январе 2025 г. будет завершено распределение акций ПАО «Группа «Русагро» среди держателей ГДР, подавших заявление на конвертацию, а торги акциями компании на Мосбирже начнутся в феврале - марте 2025 г.

🔎 В текущий момент Русагро смещает свой фокус с крупных капиталоемких проектов на более мелкие, нацеленные на увеличение эффективности бизнес-сегментов и расшивки «узких» мест:

🔹 В Масложировом сегменте компания планирует инвестировать в увеличение производительности Аткарского МЭЗ на 50%, а также в покупку вагонов-цистерн.

🔹 В Сахарном сегменте планируется установка систем долгосрочного хранения свеклы, что позволит увеличить сроки работы сахарных заводов в сезон.

🔹 В Сельскохозяйственном сегменте Русагро планирует увеличить земельный банк и закупить новые комбайны для замещения изношенной техники и снижения доли аутсорса.

🔹 Наконец, в Мясном сегменте планируется вывод комплекса Русагро «Приморье» на проектную мощность (75 тыс. тонн), а также расширение мощностей по убою и обвалке в Белгородской области.

💡 Наше мнение:

⌛️ Операционная рентабельность во всех четырех бизнес-сегментах снижается в рамках рыночных циклов, что означает, что динамика прибыли останется отрицательной в ближайшей перспективе и компании не удастся побить рекорд по EBITDA, достигнутый в прошлом году.

📌 После переезда в Россию Русагро планирует ограничиться выплатой дивиденда за прошедший финансовый год и не выплачивать специальный дивиденд за те периоды, когда компания по объективным причинам не могла заплатить дивиденды.

🔁 Таким образом, на среднесрочном горизонте мы не видим сильных катализаторов, которые могли бы придать импульс акции, что обуславливает наш нейтральный взгляд на акцию.

#Акции $AGRO
#Марат_Ибрагимов
@capital_mkts