🦅 Такого никогда не было: лесенка минимальных шагов изменения ставки Банка России за 2013-23 гг

• ключевая ставка до 10%: 0.25пп

• ключевая ставка от 10% до 12%: 0.50пп

• ключевая ставка выше 12%: 1.00пп

@c0ldness

ну аргумент «снижаем, ведь так говорит большой калькулятор» тоже не самый сильный)

ну и слишком высокая чтобы что?)

Во-1, есть ли более сильные аргументы, чем "так говорит большой калькулятор"?

Во-2, каждое отдельное решение по ставке не должно "что-то делать", не должны формировать "литературный сюжет".

Вместо этого, совокупность решений по ставке должны быть систематической: инфляция падает? ожидания снижаются? реальная ставка аномально высока?, =>, корректируем КС в правильную сторону

Сегодня "правильная сторона" = вниз

@c0ldenss

Вопрос иначе: таргет по инфляции достижим? Мы точно на нужной траектории?
Или мы забываем про нее и смотрим на реальную ставку.

Так-то они в трендах уже сами указали, что накопленное отклонение от таргета в 4% составило 0.5% ТОЛЬКО за первый квартал.

Ну либо мандат по инфляции все же не то чтобы самый важный в моменте…

USDRUB 93, рост 2%, инфляция 5% - апрельский опрос макротелеграма экономистов Банка России

@c0ldness

The impact of artificial intelligence on output and inflation

Read

🌐 Bank for International Settlements

@c0ldness

Итак, что произошло с инфляцией в России?

1) К текущему моменту с начала года накоплено 2,25% (половина от верхней границы ЦБ);

2) ожидания граждан на будущую инфляцию = 11% (многовато);

3) ожидания предприятий на 3 мес. в годовом выражении = 4,99% (как-то даже маловато, но это сезонность и весенние ответы);

4) оценка аналитиков инфляции за 2024 = 5,2% (многовато, пока интервал ЦБ 4-4,5%).

Вывод: сигналы от инфляции разнонаправленные, 26 апреля Банк России не снизит ставку, да и в целом нормализация потребует времени.

(Завтра напишу про цены Магнолии и Росстата за март).

#CB #Inflation #Russia

Как сформулировать подход к распределению прибыли Центрального банка?

Банк Англии предлагает (апрель 2024) обдумать общую схему подхода к капиталу и прибыли ЦБ. Как вы помните, ФРС перечисляет почти всю прибыль в бюджет США. Но капитал ЦБ колеблется во времени, и ФРС тоже теряла деньги в 2022-23 - поэтому хотелось бы понять, как правильно распределять средства на фоне бизнес-цикла. Для проверки авторы опросили 70 ЦБ.

Результат простой - ЦБ должен восполнять капитал (возможно, до какого-то разумного процента от активов), если до этого капитал упал; и отдавать как можно больше прибыли в госбюджет, когда капитал стабилен. При этом желательно не учитывать "бумажные", т.е. не реализованные, потери и заработки (например, переоценку валютных облигаций).

Банк Англии даже назвал ЦБ "income generating asset for the government", то есть "генерирующим доход активом". Необычно так думать про ЦБ, но почему бы нет, если независимость деятельности не нарушается.

(А находить эти статьи можно тут: https://t.iss.one/workingpaper)

#CB #Minfin #Independence

Это иллюзия, что рынок будет дисциплинировано следовать "по 50" ... ) Как только появятся сигналы даже на первое снижение ставок - рынок начнет активно форсировать, а ЦБ будет непросто доказывать, что он будет нетороплив.

Что с остальными целями из послания Федеральному собранию – насколько они амбициозны?

💡Ответ в приложенном документе

• Перечень поручений по реализации послания Президента Федеральному Собранию содержит 165 поручений, для 39 из которых заданы четко определенные количественные цели

• Мы показываем, как цели соотносятся с историческими траекториями, как здесь и здесь...

... а также даем оценки их амбициозности

@xtxixty

​​У Тинькофф Инвестиций появился главный экономист

К команде Тинькофф Инвестиций присоединилась Софья Донец. До Тинькофф Софья была главным экономистом инвестиционной компании Ренессанс Капитал и более десяти лет работала в Банке России, занималась прогнозированием и участвовала в разработке решений по денежно-кредитной политике. Она окончила МГУ им. Ломоносова и имеет сертификат CFA, читает лекции по макроэкономике в РАНХиГС и других вузах.

Как Софья видит развитие России в ближайшем будущем

Экономика. С начала года экономика показывает активность сильнее ожиданий, оптимизм бизнеса штурмует многолетние максимумы. Благодаря сильному старту рост ВВП должен превысить 2% в 2024 году. Однако скоро нам придется протестировать, насколько для экономики будет чувствительно планируемое ужесточение бюджетных условий. Повышение налогов может оказаться важной вводной для населения, отдельных секторов и эмитентов.

Инфляция. Инфляционные ожидания людей и бизнеса постепенно снижаются. Первые признаки охлаждения показало и кредитование. Важными факторами для второго полугодия 2024-го должны стать постепенное сокращение роли бюджетного стимула и сворачивание широкой программы льготной ипотеки. Инфляция будет замедляться и к концу 2024 года может составить 5% год к году.

Ключевая ставка. Торможение инфляции создает возможности для начала цикла смягчения монетарной политики Банка России уже в июне-июле. К концу 2024 года ключевая ставка может снизиться до 12%, а на горизонте 12—15 месяцев — опуститься ниже 10%. Сейчас хорошее время для покупки облигаций.

Рубль. При сохранении более-менее стабильной сырьевой конъюнктуры рубль может остаться в диапазоне 90—95 рублей за доллар до конца 2024 года. При этом вероятно сохранение сезонной волатильности. На более длинном горизонте преобладают факторы ослабления рубля, что делает валютные инструменты по-прежнему актуальными.