В четверг Русал отчитался по МСФО за 2018 год. Несмотря на санкции и частичную изоляцию компания смогла показать гибкость и отличные результаты, правда без девальвации рубля перфоменс был бы хуже. Тем не менее долговая нагрузка улучшилась с 3.6х до 3.4х, а с учётом дивидендов от Норникеля в размере $900 млн кредитное плечо опустилось вовсе до 2.4х. Напомню, что Русал имеет долю в Норникеле - 27.82%. Текущий долг практически полностью покрывается денежными средствами на балансе, риски рефинансирования низкие. Еврооблигации компании продолжают торговаться широко против аналогов из одной отраслевой группы. Нельзя исключать, что спрос восстановится ещё сильнее, когда Русал снова получит рейтинги от международных агентств, которые он лишился после санкций. Долларовые бумаги дают доходность около 5.85-6% (погашение 2022 и 2023 гг). Премия к кривой доходности Евраз составляет 150 пунктов, upside около 2% в лучшем случае.
#русал #отчетность #новости

Группа Тинькофф представила солидные результаты по МСФО за 2018 год. Рентабельность среднего капитала составила 64.4% против 53% годом ранее. Основными драйверами стали солидный рост чистого процентного дохода (+23%) после резервов за счет увеличения валового кредитного портфеля (+41%) и чистого комиссионного дохода (+68%). Качество кредитного портфеля несколько улучшилась, что главным образом связано с падением просрочки до 9.4% от всего портфеля ссуд (13.4% за 2017 год). Субординированные вечные еврооблигации Тинькофф с правом выкупа в 2022 году со стороны группы торгуются с доходностью около 8.5%, что значительно ниже в доходности (дороже в цене) вечного выпуска ВТБ. Хотя еще год назад бумаги ВТБ оценивались значительно выше частного банка. Достаточность капитала первого уровня (главный триггер для любых субординированных бумаг) находится на уровне 14.9% по МСФО – очень комфортно. Тем не менее, лучше ориентироваться на базовый капитал банка в соответствии с требованиями ЦБ РФ, который составляет 7.86% на начало февраля (запас до минимальных значений около 2.73%).
#тинькофф #отчетность #новости