Газпром бьет рекорды

Газпром по итогам 2017 поставил собственный рекорд (~194 млрд кубометров) по экспорту газа на 8% по отношению к 2016. Основным импортёром стала как всегда Германия - около 40% от всего объёма. Газпром остаётся одним из ключевых поставщиков в Европу с долей рынка 36% по итогам 2016 (данных за прошлый год пока нет). Напомню, что основную конкуренцию делают Алжир и Норвегия. Предстоящий 2018 скорее всего существенно не изменит позиции компании. Рост поставок СПГ из Северной Америки не угрожают доминированию Газпрома, так как Европа пока не самый интересный с точки зрения заработка регион.
Тем не менее высокие капитальные затраты в будущие периоды окажут негативное давление на свободный денежный поток компании и приведут к увеличению долговой нагрузки. Однако следует признать о низкой стоимости Газпрома на рынке акций, вследствие чего спекулятивный потенциал роста цен всегда сохраняется. @bondovik

#компании #газпром

Газпром не может найти финансирование заграницей. Вчера ночью появилась информация от Reuters, что Газпром заморозил программу внешнего заимствования вследствие напряжённой ситуации относительно возможной блокировки долларовых счётов. Не так давно некоторые активы в Великобритании нашего монополиста были арестованы по делу Нафтогаза Украины. Сообщают, что compliance некоторых банков проявил осторожность, так как никто не хочет выдавать деньги с риском их невозврата и не по причине заёмщика. Газпром испытывает потребность в деньгах из-за высоких инвестиций. Они планировали найти около 420 млрд руб, осталось ещё 250 млрд руб. Любые заимствования на внешних рынках капитала частично влияют на объём валютной ликвидности в стране, испытывающей в последнее время давление, дефицит и удорожание. Такие новости стратегически негативны для восприятия перспектив российской валюты в определённый момент. Не стоит забывать, у нас осталось очень мало крупных компаний или банков, имеющих доступ иностранного финансирования, тогда как возврат валютных кредитных в перспективе очень велик. Соответственно спрос на иностранные деньги все ещё впереди.
#газпром #санкции #валюта #новости
@bondovik

Для Газпрома подорожали публичные деньги - на 0.7% в купоне. На прошлой неделе газовый монополист продал практически 5-летние еврооблигации, номинированные в евро. Объем составил 1 млрд, а спрос довольно сильно превысил предложение. Все ли так славно? Ставка купона составила 2.949% годовых, что соответствовало премии около 40 базисных пунктов к кривой вторичного долга. Обращающие бумаги оказались под давлением продавцов, и на среднем участке кривой еврооблигации подешевели в цене на 2%. Зафиксированная ставка в евро эквивалента долларовому фондированию в размере 6% годовых, то есть очень дорого, учитывая, что доходность USD еврооблигаций на аналогичном сроке составляет примерно 5,3%. Это суждение верно, если затратная часть окажется в валюте отличной от привлечения. Тем не менее еще в начале года на более долгий срок Газпром размещал еврооблигации по 2,5% годовых, плюс базовая кривая для расчета кредитной премии (суверенные облигации Германии) сейчас расположена в доходности ниже на 30 базисных пунктов. Таким образом, повысился кредитный риск на Газпром, который может быть связан с текущей крупной инвестиционной политикой или политическими рисками. Получается, что деньги стали дороже практически на 0,7% при ставке 2,9% Сейчас бумаги в евро торгуются ниже номинала - 99.5%.
#газпром #настроения #бонды

Одной из самых интересных новостей прошлой недели на долговом рынке стало размещение USD еврооблигаций Газпрома. Крупные инвестиционные затраты монополиста вынуждаются проявлять активность на рынках капитала. Компании удалось после более чем двухлетнего перерыва вернуться в долларовый сегмент и действительно показать солидный рекорд двух показателей: стоимость заимствования и спрос: 7-летние бумаги с предложением $1.25 млрд встретили спрос более $5 млрд. Половину выпуска купили американские инвесторы, россиянам досталось только 10%. Ставка купона оказалась на уроне 5.15%. Для примера, два года назад на 10 лет Газпром занял с купоном 4.95%. Может показаться, что сейчас очень дорого, с одной стороны так и есть, однако с тех пор ставка ФРС выросла практически на 1.5%. Таким образом, премия над базовой стоимостью фондирования в США сформировалась очень маленькая (~2.8% против 4% два года назад). Возникает хороший вопрос, есть ли потенциал снижения доходности еврооблигаций Газпрома и соответственно роста их цены? Я думаю имеется (пока без конкретных рекомендаций), по моим оценкам и сравнению с конкурентами, однако в нынешний промежуток времени я бы не делал ставку на этот сценарий. Косвенный ответ дам в следующем посту.
#газпром #размещение #облигации