Глава ЦБ РФ: «Мы рассмотрим все факторы, но мы считаем, что вариант снижения возможен» - заявила она в интервью Блумберг ТВ в ходе Петербургского международного экономического форума. По ее словам, условия для смягчения денежно-кредитной политики «в общем достигнуты».
ОФЗ ускорили рост цен.
#дкп #облигации #офз
ОФЗ ускорили рост цен.
#дкп #облигации #офз
Не хочется все пересказывать в докладе ЦБ РФ, канал другого профиля, однако отмечу два фактора, которые лично мне запали больше всего:
• активное обсуждение пересмотра бюджетного правила
• прогноз нейтральной ставки ЦБ РФ в диапазоне 6-7% не учитывает возможное снижение ставки ФРС до 2021 года.
В первом случае смысл такой, что в ближайшее время теоретически объём резервов (средства ФНБ) может превысить 7% от ВВП. В законе прописана возможность затем тратить денежные средства на инфраструктурные проекты сверх этого порога. Я написал теоретически, потому что есть лаг около одного года, когда деньги попадают фактически в фонд - за 2019 они будут перечислены лишь в первой половине лета 2020. Риски заключаются в проинфляции или проще говоря увеличении рублевой массы в экономике. Это тему начали активно обсуждать с апреля.
Во втором случае в позитивном сценарии может получиться такая ситуация, что уровень ключевой ставки окажется ниже верхней границы нейтрального диапазона - ближе к 6%. Это создаёт очень большой потенциал для долгового рынка и рубля (чего не хочет ЦБ). Откуда такой вывод? Регулятор не учитывает смягчение политики ФРС, поэтому нельзя исключать более агрессивного снижения ставки ЦБ РФ.
Чтобы охладить пыл, я бы все равно ориентировался на базовый прогноз. Вспомните какие ожидания формировались в конце прошлого года и какие сейчас? Учитывая куда движется глобальная экономика, для меня лично, достижение таргета по рублёвым облигациям и ключевой ставке станет драйвером ухода в долларовую зону инвестирования.
#облигации #цб #дкп #прогноз
• активное обсуждение пересмотра бюджетного правила
• прогноз нейтральной ставки ЦБ РФ в диапазоне 6-7% не учитывает возможное снижение ставки ФРС до 2021 года.
В первом случае смысл такой, что в ближайшее время теоретически объём резервов (средства ФНБ) может превысить 7% от ВВП. В законе прописана возможность затем тратить денежные средства на инфраструктурные проекты сверх этого порога. Я написал теоретически, потому что есть лаг около одного года, когда деньги попадают фактически в фонд - за 2019 они будут перечислены лишь в первой половине лета 2020. Риски заключаются в проинфляции или проще говоря увеличении рублевой массы в экономике. Это тему начали активно обсуждать с апреля.
Во втором случае в позитивном сценарии может получиться такая ситуация, что уровень ключевой ставки окажется ниже верхней границы нейтрального диапазона - ближе к 6%. Это создаёт очень большой потенциал для долгового рынка и рубля (чего не хочет ЦБ). Откуда такой вывод? Регулятор не учитывает смягчение политики ФРС, поэтому нельзя исключать более агрессивного снижения ставки ЦБ РФ.
Чтобы охладить пыл, я бы все равно ориентировался на базовый прогноз. Вспомните какие ожидания формировались в конце прошлого года и какие сейчас? Учитывая куда движется глобальная экономика, для меня лично, достижение таргета по рублёвым облигациям и ключевой ставке станет драйвером ухода в долларовую зону инвестирования.
#облигации #цб #дкп #прогноз
Временное улучшение нормативов не за горами – позитивно для банковских облигаций: часть 1
В конце прошлой недели Банк России на официальном сайте опубликовал информацию, согласно которой, начинается поэтапный процесс изменения порядка расчета норматива достаточности капитала банков РФ и внедрение нового подхода к оценке кредитного риска. Для новых участников поясню, что любая кредитная организация обязана соблюдать определенный уровень норматива – его величина не должна быть ниже установленных российским регулятором. Нарушение ведет к регуляторным штрафам в лучшем случае, в худшем инициируется процедура банкротства или санации. Процедура банкротства может оставить кредиторов без штанов, особенно владельцев субординированных облигаций даже в момент санации – бумаги списываются для восстановления нормативов или закрытия дырок в активах. При этом негативный сценарий возникает даже при нормальном функционировании банка в дальнейшем, можно сказать суборда выступают буфером абсорбции (подушкой безопасности для акционеров).
#дкп #облигации
В конце прошлой недели Банк России на официальном сайте опубликовал информацию, согласно которой, начинается поэтапный процесс изменения порядка расчета норматива достаточности капитала банков РФ и внедрение нового подхода к оценке кредитного риска. Для новых участников поясню, что любая кредитная организация обязана соблюдать определенный уровень норматива – его величина не должна быть ниже установленных российским регулятором. Нарушение ведет к регуляторным штрафам в лучшем случае, в худшем инициируется процедура банкротства или санации. Процедура банкротства может оставить кредиторов без штанов, особенно владельцев субординированных облигаций даже в момент санации – бумаги списываются для восстановления нормативов или закрытия дырок в активах. При этом негативный сценарий возникает даже при нормальном функционировании банка в дальнейшем, можно сказать суборда выступают буфером абсорбции (подушкой безопасности для акционеров).
#дкп #облигации
Временное улучшение нормативов не за горами – позитивно для банковских облигаций: часть 2
Чтобы не разводить демагогию перейдем сразу к делу. Идея новости заключается в том, что банки смогут высвободить собственный капитал за счет понижения коэффициентов риска на заемщика. Например (грубо выражаясь), выдали в долг 100 рублей, под него создали 80 рублей резервов, теперь можно создать 50 рублей. Таким образом, увеличивается «плечо» для дальнейшего кредитования реального сектора, однако до этого момента нормативы улучшатся и очень значительно. Во-первых, это позволит банкам с 2020 года перейти на международные стандарты Базеля III и соблюдать необходимые надбавки, которые не все крупные институты смогли выполнить в 2019 году. Во-вторых, новость я расцениваю позитивно для облигационеров, инвестирующих в старшие и субординированные облигации банков – рост нормативов эквивалентен временному росту буфера абсорбции.
#дкп #облигации
Чтобы не разводить демагогию перейдем сразу к делу. Идея новости заключается в том, что банки смогут высвободить собственный капитал за счет понижения коэффициентов риска на заемщика. Например (грубо выражаясь), выдали в долг 100 рублей, под него создали 80 рублей резервов, теперь можно создать 50 рублей. Таким образом, увеличивается «плечо» для дальнейшего кредитования реального сектора, однако до этого момента нормативы улучшатся и очень значительно. Во-первых, это позволит банкам с 2020 года перейти на международные стандарты Базеля III и соблюдать необходимые надбавки, которые не все крупные институты смогли выполнить в 2019 году. Во-вторых, новость я расцениваю позитивно для облигационеров, инвестирующих в старшие и субординированные облигации банков – рост нормативов эквивалентен временному росту буфера абсорбции.
#дкп #облигации
Временное улучшение нормативов не за горами – позитивно для банковских облигации: часть 3
Если проанализировать с позиции инвестора и получения дохода я расцениваю информацию больше негативно. На самом деле все очень просто. Уменьшение кредитного риска на заемщиков может простимулировать их активный выход на долговой рынок и одновременно увеличить спрос со стороны институциональных инвесторов, получивших больше возможностей покупать долговые инструменты. Любые подобные монетарные изменения могут привести к снижению премий корпоративных заемщиков относительно государственных облигаций. Хуже всего когда сужается премия между эшелонами, особенно между вторым и первым или третьим и вторым. Конечно, следует рассматривать перспективы сокращения спреда с наличием ликвидности в банковской системе, тем не менее многие банкиры об этой новости уже высказывались 2-3 месяца назад, как драйвер к активным покупкам.
#дкп #облигации
Если проанализировать с позиции инвестора и получения дохода я расцениваю информацию больше негативно. На самом деле все очень просто. Уменьшение кредитного риска на заемщиков может простимулировать их активный выход на долговой рынок и одновременно увеличить спрос со стороны институциональных инвесторов, получивших больше возможностей покупать долговые инструменты. Любые подобные монетарные изменения могут привести к снижению премий корпоративных заемщиков относительно государственных облигаций. Хуже всего когда сужается премия между эшелонами, особенно между вторым и первым или третьим и вторым. Конечно, следует рассматривать перспективы сокращения спреда с наличием ликвидности в банковской системе, тем не менее многие банкиры об этой новости уже высказывались 2-3 месяца назад, как драйвер к активным покупкам.
#дкп #облигации
Обратил внимание на интересные ожидания игроков по денежной политике ЦБ РФ. Как вам известно, в пятницу регулятор опубликует решение по ставке (сейчас 5.5%) и даст комментарий. Последние две недели риторика монетарных властей сбила всех с толку, а именно какими шагами будут смягчать политику - махом на 100 бп вниз или скромнее. Если условно предположить, что ставку опустят на 50 или 75 бп, то в целом рынок это уже таргетирует и каких-то оптимистических всплесков в котировках не должно быть. Но парадокс в том, что очень большое количество эмитентов откладывают своё размещение на вторую половину месяца в ожидании, по всей видимости, более решительных шагов. В последних двух снижений ставки заёмщики угадывали траекторию, интересно, как будет на этот раз? Являются ли они хорошим барометром прогноза? @bondovik
#экономика #облигации #цб #дкп
#экономика #облигации #цб #дкп