Отчётность ВТБ за декабрь тоже представляет большой интерес, однако не буду лить воду и говорить об очередных скелетах, которые публично раскрываются в российских стандартах. Замечу одно, вероятность выплаты незначительных дивидендов в ближайшее время только увеличивается с целью пополнения капитала = лучше кредитоспособность. Причина: показатель базового капитала опустился ниже 8% до 7.82%. Норматив основного капитала улучшился, но все равно меньше требуемого значения, чтобы перейти на Базель III с 2020 года. Хотя не забывайте, в течение этого года нормативы буду уже повышаться (переходный период). Если не говорить предметно о балансе и рентабельности по капиталу (как много они зарабатывают относительно акционерного вложения), основная нервозность для держателей облигаций и просто кредиторов заключалась в том, что имеется большая доля вложений в прочие активы, уменьшающие капитал. В отсутсвии этого фактора, ситуация с нормативами и спокойствием инвесторов была бы намного лучше. За последний год вложения все таки сократились и существенно обеспечили рост всего банковского капитала на 50% от 521 млрд. Чистый заработок составил лишь 109 млрд рублей. Резюме для кредиторов следующее: кредитоспособность повысится, другого пути нет. Плюс в этом году ждите новые суборды в рублях, мой прогноз именно таков.
#втб #новости #облигации

Сегодня группа «ВТБ» представила консолидированные результаты по МСФО за 2018 год, которые выглядят умеренно-слабыми в части размера собственных средств и доходных статей. Несмотря на то, что банк заработал 179 млрд руб. против 120 млрд руб. годом ранее добиться успеха удалось за счет продажи непрофильных активов (41 млрд руб.) и снижения резервирования под обесценение ссуд. При этом доходы от основной деятельности демонстрировали стагнацию, что главным образом связано со снижением процентных доходов на 5% до 968 млрд руб., но опережающее падение процентных расходов улучшило чистые процентные доходы (+1.8%). Нормативы достаточности капитала ухудшились с 14.3% до 13.5% вследствие опережающего роста процентных активов. По РСБУ (только сам банк) коэффициент достаточности капитала ниже - 11.24% на 01.01.2019 при необходимом уровне с 2020 года в размере 11.5%. Менеджмент сообщил, что ожидает получения чистой прибыли (МСФО) по итогам текущего года в размере 200 млрд руб.
#втб #отчетность #мсфо

Как дела с профицитом? ВТБ – дефицит валютной ликвидности расширился с 87 до 693 млрд руб. Произошло это по причине незначительного снижения ликвидных активов и существенного увеличения обязательств перед юридическими лицами (резиденты). Валютные обязательства банка росли быстрее рублевого фондирования примерно в два раза, что стало следствием мощного роста именно рублевых активов. ВТБ даже пришлось сократить валютные кредиты банкам примерно в два раза, чтобы предоставить ссуды крупным клиентам нерезидентам (видимо российским). Это не очень хорошо, потому что расчетные счета корпоративных эмитентов могут быть волатильны в помесячном выражении, особенно в предстоящий период дивидендных выплат. Нормативы достаточности капитала в преддверии регуляторных изменений нельзя назвать комфортными. Достаточность базового капитала равняется 7.94% против 8.38% полгода назад. Например, крупные турецкие банки имеют показатели выше 13%. Способ оценки написан здесь.
#втб #девальвация #валюта

Вчера в России был День матери, давайте поздравим наших любимых женщин. Однако, сегодня для многих инвесторов не менее важный праздник, но, естественно, ниже рангом, собственно речь идёт о субординированных вечных облигациях ВТБ. Похоронные слова, списание долга, санкции на банки, нехватка капитала и многое другое - все это можно было услышать от инвестора с валидолом и валокордином в руках. Год назад еврооблигации в долларах торговались по 90% от номинала, сегодня выше 111% от номинала с купоном 9.5%. Думаю, все знают математику, чтобы рассчитать доход. В настоящий момент доходность составляет около 5.5% годовых в долларах до оферты в декабре 2022 г. С днём рождения, инвестор! PS: этой теме я посвятил огромное количество постов, которые всегда можно найти через поиск «ВТБ».
#втб #вечный #облигации

Напомню, для розничных инвесторов совершенно недавно появилась возможность приобрести вечные облигации ВТБ в долларах на Московской бирже (МБ) с лотом $1000. Параметры можно посмотреть здесь, а список других доступных облигаций по этой ссылке. Покупка российского корпоративного долга на МБ не всегда ликвидная история, поэтому не все желаемое реализуемо. В ближайшее время биржа СПБ обещала запустить торговлю некоторых иностранных USD облигаций, интересно, что из этого получится. В качестве альтернативы есть смысл открыть счёт в иностранном брокере, если вы не мыслите в парадигме, что западный враг заблокирует ваши деньги. Все таки на внешних рынках возможностей больше за счёт лотов в $1000-2000. Диверсификация и ещё раз диверсификация. ВТБ по текущей ставке лично мне не нравится, если покупать здесь и сейчас. Однако, как говорится, каждый хозяин своего шлагбаума и своих возможностей.
#втб #вечный #облигации

Добьём информационный поток «завтрак с ВТБ». В феврале я отмечал, что банк начнёт размещение субординированных облигаций в рублях, прогноз наконец-то сбылся. В рублях на 10.5 лет предлагается ставка купона около 8% с возможным правом выкупа облигаций эмитентом не раньше, чем через 5 лет. Естественно, ожидания были подкреплены не тем постом, а совокупностью факторов из-за необходимости перейти банковской системе на несчастный Базель III, который откладывается очередной год. Эта тема, если мне не изменяет память, длится с 2012 года. Вы только вдумайтесь, сколько прошло времени, но банки так и не смогли подготовиться к новым требованиям. Более того, мы прошли период рекапитализации, когда западный враг ввёл первые санкции с 2014 года на рефинансирование внешнего долга, а население добила банковскую систему своей неплатёжеспособностью. Справедливо ли рублевое предложение под 8% годовых? К большому сожалению, да. Классическое сравнение должно базироваться на валютном аналоге через кросс-своп, в этом плане все честно. Однако, любая частная инвестиция должна быть дисконтирована не текущей, а ожидаемой ставкой. Верите ли вы, что 8% минимум на 5 лет до оферты - это норм? Я нет.
#втб #облигации #суборд