В начале октября за бочку давали $86. Сейчас почти $66. -22%. Нефть вдруг стала не нужна?

Может это новый способ Эльвиры и Антона по сокращению FX интервенций? Как без рублевой ликвидности план Антона по ОФЗ выполнять?

Нефть и доллар/рубэн (привет @divan_analytics)

Очередная пилюля умирающему. Сегодня утром стало известно, что Конгресс США вряд ли примет законы о новых санкциях к России до конца года. Об этом заявили некоторые сенаторы, участвующие в обсуждениях пакета ограничительных мер. После того, как победу в предварительных выборах в Нижнюю палату представителей одержали демократы, найти общий компромисс в санкциях до конца года не получится. Вместо этого сенаторы хотят сфокусировать внимание на государственных расходах и назначениях на судебные должности. Ранее сенаторы, перед тем как уйти на каникулы, с которых они вернулись на этой неделе, говорили о возможных задержках в этом вопросе. В тот раз облигации и российская валюта также показали неплохой рост, однако в ходе сегодняшних торгов закрытие коротких позиций, особенно в государственных облигациях, носит ярко выраженный характер.
#настроения #валюта #офз

Флоатер как линкер. Инвесторы на долговом рынке знают, что инфляционные линкеры 52001 и 52002 являются защитным инструментом от инфляции, поскольку номинал облигаций индексируется на потребительские цены с определенном лагом. Логика такая, что реализуемый доход всегда окажется выше накопленной инфляции. На мировом рынке спрос на такие бумаги формируют пассивные инвесторы или агрессивные, когда есть расхождения в текущей или ожидаемой инфляции относительно рыночной оценки линкера. Однако, когда в секторе происходит обвал цен, «защитный инструмент» также дешевеет и многие удивляются, а как же так? Сейчас на рынке сложилась такая ситуация, что флоатер 29012 (облигация с переменной ставкой купона) является тоже линкером, который способен защитить вас от инфляции. Логика чрезвычайно проста и очевидна. Серия 29012 торгуется ниже номинала, соответственно ваша будущая полугодовая доходность всегда будет на уровне средневзвешенной ставки Ruonia за последние 6 месяцев + постоянная премия 0,4% перед установлением ставки купона.
#офз29012 #флоатер #линкер #идея

Например, 21 ноября состоится определение ставки купона на ближайшие 182 дня, по моим расчетам, она составит 7,51% годовых. Если Банк России повысит ключевую ставку в течение 6 месяцев на 25 или 50 бп, средний купон на следующие 365 дней получится на уровне 7,7-7,9% годовых. Почему выпуск является отчасти альтернативой линкеру? Наш регулятор с целью борьбы с инфляцией удерживает ключевую ставку на высоком уровне и повышает ее по необходимости (ставка Ruonia двигается вслед за ключевой), чтобы монетарная доходность была выше инфляции. Получается, что ваша реальная доходность обгонит рост цен по статистике Росстата. Плюс, благодаря тому, что 29012 торгуется ниже номинала, вы просто гарантируете себе понятный доход выше уровня стоимости межбанковского кредита для банков (Ruonia) и инфляции. Инструмент для безумно консервативных людей, однако таких много. Так что можно более рационально распределить свои инвестиции. Кстати, если реинвестировать купоны, можно добиться эффективной доходности в размере 8,5% годовых к погашению.
#офз29012 #флоатер #линкер #идея

По сообщениям ЦБ, доля иностранных инвесторов в ОФЗ составляет сейчас 24.4%. С учётом размещения облигаций с начала октября можно сделать вывод, что на счетах иностранцев около 1 771 млрд руб. Снижение относительно начала октября составило 82 млрд руб. и 459 млрд руб. с начала года. В ходе вчерашних аукционов ОФЗ восстановился приличный спрос со стороны нерезидентов, что привело к удачномому размещению гособлигаций с постоянной ставкой купона, тогда как «флоатер» забрал большой российский институциональный инвестор. Сегодня суверенный долг в рублях демонстрирует хороший ценовой рост, однако абсолютные изменения намного скромнее среды. Тем не менее концентрация покупок видна на среднем участке 5-10 лет, что неудивительно на фоне перепроданности среднесрочных выпусков относительно всей кривой. До конца недели я ожидаю хорошие настроения, однако надеяться на восстановление долгосрочного ралли я бы не стал. Основные внутренние риски никуда не делись. Среди внешних в центре внимания нефть и глобальные рынки (Китай, США итд).
#рубль #офз #настроения

Заработать 8% в долларах? VEON объявил тендер на выкуп еврооблигаций. Рекомендую участникам канала принять предложение, учитывая, что некоторые воспользовались торговой рекомендацией от 15 мая. В рамках оптимизации валютного долга холдинг собирается выкупить три бумаги с высокой ставкой купона. В качестве компенсации вы получаете дополнительно 3%. VIP 21 со ставкой купона 7.748% годовых будет выкуплена по цене 109,125% с учетом вознаграждения. В момент рекомендации цена составляла 106,5%, то есть она не изменилась по итогам 184 дней. Общий доход с учетом выкупа составит примерно 5,12% годовых, то есть ненужно держать бумагу еще полгода, чтобы получить потенциальную доходность (5,2%) в момент вложения. Рекомендую реинвестировать в любой долларовый инструмент выше 5% на 1-2 года, что позволит завершить вам год совокупным доходом 7,5-8% годовых. На мой взгляд, получилась отличная торговая идея.
#идеи #usd #vip

Часть – 1. Директор департамента финансовой стабильности ЦБ РФ сегодня сообщила, что системнообразующие банки (многие банки испытывают трудности с капиталом) должны больше вкладываться в ОФЗ, чтобы пополнять запас высоколиквидных активов (больше активов – выше устойчивость) и выполнять базельские требования (типа международные стандарты надзора). Для читателей объясню, что в последнее время стоит жесткий вопрос, а кто будет покупать облигации Минфина, которому нужны деньги для финансирования бюджета и выполнения «майского указа» Владимира Путина, предполагающего экономический подъем страны в ближайшую пятилетку. Я хотел бы ответить на этот вопрос от лица многих моих коллег по рынку, с которыми мы часто общаемся.

Часть – 2. Нам нужна стабильно и хоть какая-нибудь предсказуемость финансового рынка. Нам ненужен курс валюты, который прыгает на 25% в одну и другую сторону, потому что нормативы порой трещат по швам. Представьте себе какой-нибудь клиент завел большую сумму денег в иностранной валюте, а мы получаем по попе от валютного рынка. Не все кредитные организации на 100% баланса состоят из рублей, кто-то на 50-60% в иностранной валюте, даже небольшие банки. Здесь начинаются проблемы – такие истории слышал от пару людей. Вы думаете от хорошей жизни некоторые крупные государственные банки не погашают безумно дорогие источники фондирования в рублях и в валюте? Хотя тут есть и другая сторона медали, например отказаться от выплаты купонов и не погашать вообще субординированный долг, находящийся в капитале. Сценариев много. В любом случае аргументов почему не наращивают СЕЙЧАС высоколиквидные активы очень много, кстати, ОФЗ входит в этот перечень.

Часть – 3. Дополню комментарий относительно ОФЗ. Есть такой норматив краткосрочной ликвидности (Н26), который необходимо поддерживать с 2019 года на уровне выше 100%. Все системнообразующие банки, по моим расчетам, его выполняют, однако запас показателя ухудшился после обвала валюты и рынка ОФЗ. До июня 2018 года, по моим оценкам, средний норматив находился на уровне 130%, затем он упал до октября примерно до 110-115%, то есть довольно сильно. А почему? По моим скромным расчетам вследствие сокращения вложений в ОФЗ, а совокупное снижение высоколиквидных активов с лета составило около 900 млрд руб. до 5.7 трлн руб. Тут действительно появляется потребность в наращивании рыночной доли ОФЗ, так что банки так или иначе начнут более активные покупки облигаций Минфина в будущем. Мы еще услышим радостные размещения еженедельных аукционов ОФЗ.

Торговая неделя может получиться относительно спокойной на глобальном рынке по причине предстоявших праздников в США. В четверг день благодарения - рынки закрыты. В пятницу короткий день - торговая сессия в США сократится в два раза. Насыщенной статистики также не следует ожидать. В среду лишь запланированы очередные данные по нефти, способные оказать влияние на нефтяные котировки и российскую валюту. В центре внимания остаются сложные торговые отношения США и Китая вместе с событиями в Европе относительно бюджетного вопроса в Италии. Однако во вторник рекомендую обратить внимание на публикацию данных в строительном секторе США - объёмы строительства новых домов. Рынок жилья является одним из ключевых индикаторов предстоящей рецессии. Последние результаты немного пугают инвесторов, хотя основные данные продаж выйдут лишь через неделю, эти оценки не менее важны. Конечно они не окажут сильного влияния на американский фондовый рынок, однако свежие данные - это порция для размышления.
#неделя #ожидания

Следует признать, что российская валюта в последнее время игнорировала глобальные события. Основное влияние исходило со стороны возможных санкций США и резкого падения сектора углеводородов. В первом случае законодатели сообщили, что не успеют принять ограничительный пакет, что воодушевило участников рынка вернуться к покупкам облигаций и отыграть подешевевший рубль относительно доллара. После временного сюрприза от Конгресса США на долговой рынок РФ вернулись иностранные инвесторы. Нельзя сказать об устойчивом притоке портфельным инвестиций, поскольку фундаментально внутренне условия сдерживают попытки ОФЗ обновить максимумы сначала сентября. Внешние факторы также остаются очень непредсказуемыми. Ралли на американском рынке рисковых активов так и не произошло, а спрос на защитные облигации UST лишь усиливается. При этом, если посмотреть на ETF индекса SP 500 с более низкой бетой, он сейчас находится в более выигрышном положении по сравнению с высокой бетой. Резкого разворота пока не видно в рисковых инструментах. Тем не менее покупки ОФЗ со стороны нерезидентов, по сообщениям коллег, исходили от фондов, которые ранее инвестировали стратегически. Возможно сейчас не тот момент и открытые длинные позиции в облигациях носят спекулятивный характер, но точно в ближайшее время нет предпосылок для падения суверенного сектора, значит для рубля вырисовывается больше позитивная картина.
#рубль #офз #настроения

Рекордные покупки ОФЗ банками в октябре. В октябре российские банки рекордными темпами нарастили позиции в облигациях федерального займа. Общие чистые покупки составили 167 млрд рублей, больше было только в мае (153 млрд рублей), однако в то время ОФЗ получил Промсвязьбанк от АСВ в рамках докапитализации, так что просто аномальный скачок. Следует ли предположить, что мы видим разворот в аппетите российских банков? Чтобы ответить на этот вопрос давайте дождемся предметной отчетности, которая выйдет чуть позднее. Тем не менее я думаю мы наблюдали очередные аномальные сделки в рамках групповых операций со связанными структурами. В августе и сентябре чистые продажи ОФЗ составили 477 млрд рублей, только 235 млрд рублей пришлось на Сбербанк, который, как уже официально известно, жаловался на обвал долгового рынка. Возможно, после завершения отчетности третьего квартала, банки забрали часть ОФЗ от дружественных структур. При этом, на рынке есть мнение, что большие игроки в целом смотрят на бумаги с большим аппетитом, считая их недооцененными. Если это действительно так и операции проводились с тактической точки зрения, то назвать их удачными язык не поворачивается в случае вложения в классические выпуски. Вывод такой. Аппетита пока нет, ралли в ОФЗ до сих пор не просматривается, а значит продолжительного притока от иностранных инвесторов в виде портфельных инвестиций пока ждать не стоит. Для рубля информация нейтральна.
#рубль #офз #настроения

С начала сентября рынки наблюдают массовый переток денег из высокодоходных облигаций США в государственные краткосрочные: этот график (соотношение рынков) тому подтверждение

Мусорные облигации США давно ставили цель на падение, пока рынок США временами показывал признаки оптимизма, что выражалось через опережающийся межотраслевой рост индекса Russell 20

Если коротко по графикам выше: одно место зачесалось, страхи инвестор усилились относительно затянувшегося обвала западного финансового рынка. Осталось Дональду добить рынки в твиттере, а ребятам из ФРС (регулятор США) ещё раз подтвердить цель повышения долларовой ставки до 2019 года.

Солидарен с коллегой. Более того, индикаторы развивающихся долговых рынков пока не свидетельствуют о более масштабной коррекции. США конечно потянули многие площадки вниз, что вызвало хороший спрос на безопасные короткие облигации UST, однако резкое падение спреда фьючерсных контрактов на ставку евродоллар межу 19 и 18 годами, менее чувствительная реакция ETF на высококлассные облигации EM относительно США в межотраслевом сравнении и отсутствие более серьёзного интереса к UST 10 могут дать надежду хотя бы на остановку risk-off. О других причинах представлю сегодня позже. Также можете обратить внимание на сильную поддержку графика Russell 200 и SP 500 [https://t.iss.one/bondovik/1524]
https://t.iss.one/bitkogan/2071

Все основные валютные пары EM в том числе рубль открылись ростом относительно доллара США.

Новости: о санкциях против РФ и пауза в ужесточении ДКП США