Рублевский красиво дорожает.

Минфин США рассматривает возможность введения санкций против российской компании «Сухой», так как её самолёты могут использоваться при совершении химических атак в Сирии. На долговом рынке есть два выпуска облигаций компании «Гражданские самолёты Сухого», акционером которой является компания «Сухой», с погашением через один и практически два года. Торгуются на рынке по последним сделкам в размере 9-10% годовых. Форма возможных санкций неизвестна, однако рисков для держателей я не вижу. Во-первых, подобные компании, имеющие уже санкции, живут достаточно комфортно и не видят проблем с нахождением ликвидности для бизнеса. Во-вторых, конечным акционером является Росимущество, что приравнивает игрока к квазигосударственному, решающего стратегические задачи.
#облигации #гсс #санкции
@bondovik

Главные итоги дня

• Турция повысила ставку РЕПО и помогла многим валютам укрепиться к доллару.
• Российский рубль сегодня демонстрировал превосходные результаты и приостановил рост к USD на фоне угроз санкций - закрылся по 68.3 руб.
• США сегодня сказали, что санкции будут жесткими, однако введение мер обсуждалось именно администрацией США, то есть не Конгрессом, который хочет ввести самые «карательные».
• Облигации наши успокоились - завтра заседание ЦБ. Все запасаются попкорном.
• Европейский центральный банк сюрпризы не принёс. Ставку сохранили, основные макропрогнозы подтвердили. Речи о повышении ставки не шло. Спасибо им.
#итоги #санкции #валюта
@bondovik

Сегодня заседание Банка России

Наверно одно из немногих, которое я очень жду, поскольку до этого дня все столько всего наговорили, разрисовали сценария, а рынок взял и развернулся вместе с российским рублём. Сейчас ставки доходности по суверенным бумаг находятся адекватно с учётом премии возможного повышения в будущем с целью сохранения стабильности и возможных санкций. На мой взгляд, последний фактор во многом заложен инвесторами и сюрпризы не должны быть ввиде санкций на покупку новых облигаций Минфина. Напомню, облигации выступают инструментом закрытия дыры в бюджете. Ценовой рост в последние дни был очень нужен, так как сектору не хватало ликвидности. Теперь кто очень хотел выйти массово из российского риска - вышел. Думаю вчерашняя политика Турции сыграла не малую роль, глупые решения властей могли породить новый виток оттока капитала, а мы сегодня, с очень большой вероятностью увидели бы сюрприз о ЦБ РФ. Так что к заседания подошли мы очень неплохо:
• рубль укрепился
• инфляции на девальвацию пока все равно
• отток капитала приостановился
• интервенции отсутствуют
• вчера ЦБ забрал лишнюю ликвидность у банков
=
Сохранение ставки + жесткий прогноз по ставке в дальнейшем + нейтральная реакция ОФЗ + нейтральная реакция в рубле.
Если ставку повысят, то косметически на 25 бп. Однако нужна нормальная аргументация.
#ставка #цб #заседание
@bondovik

Пока есть время до заседания ЦБ проголосуйте пожалуйста. Что сделает регулятор?
public poll

Сохранит ставку на прежнем уровне – 829
👍👍👍👍👍👍👍 60%

Повысит ставку на 25 бп – 452
👍👍👍👍 33%

Повысит ставку на 50 бп – 102
👍 7%

👥 1383 people voted so far.

До конца года вы ожидается курс доллара:
public poll

Выше 70 рублей – 1K
👍👍👍👍👍👍👍 55%

65-70 – 782
👍👍👍👍 35%

60-65 – 204
👍 9%

👥 2207 people voted so far.

+25 бп до 7.5%

Увеличили диапазон роста инфляции в 2019 году до 5-5.5%. Раньше было 4-4.5%

67.8

• Жесткую риторику в пресс-релизе проявили
• Сигналы на дальнейший рост ставки сделаны
• Ускорение инфляции от девальвации увеличено в 2019
• Риски теперь превалируют со стороны глобальных рынков
• Четкое повышение цен для ОФЗ завершено
• Волатильность для рынка сохранится в перспективе
• Покупки валюты приостановлены до декабря
• ОФЗ падают

Раунд.

@bondovik

Важное к этому часу: идёт конференция ЦБ

Мы можно сказать перешли к нейтральной денежно-кредитной политике.

Банк России проработал меры с банками в случае введения санкций со стороны западных партнеров.

Регулятор готов поддержать кредитные институты для выполнения всех обязательств перед кредиторами.

Регулятор не исключает повышения до 6% по инфляции, однако она быстро опустится во втором полугодии из-за эффекта базы.

Ситуация с валютной ликвидностью довольно нормальная, необходимости в использовании инструментов валютного РЕПО сейчас нет.

Банк России не видит, что экспортеры сдерживали конвертацию валютной выручки вовремя налогового периода. Объемы конвертации выручки выросли на 50% за счет роста цен на нефть.

Мы не исключаем повышения ставки, если реализуются риски. Мы не можем утверждать, что это начало цикла повышения ставки. Наоборот, ужесточение ДКП позволит в будущем более быстрее смягчать процентные условия.
@bondovik

Коммуникация регулятора с рынком вернулась. Конечно пятничное решение по ставке поменяло правило игры на долговом и валютном рынках как минимум до конца года, однако оно должно улучшить предсказуемость сектора. С технической точки зрения мы нарисовали новые точки падения, которые сейчас выступают неким барьером, даже с учётом пятничного ужесточения процентной политики. По крайне мере мы высадили большое количество иностранных инвесторов с государственных облигаций Минфина, а текущие ставки в ОФЗ стали более интересными для локальных игроков относительно стоимости денежного рынка и прочего не оптового дешевого фондирования. Однако это не означает драйвер для ценового роста, пока доминирование новостей сохраняется со стороны потенциальных санкций США и общей мировой нестабильности, поскольку ходят слухи о желании ввести новые пошлины на импорт Китая уже сегодня. Я бы назвал последнее укрепление рубля и позитивный рост ОФЗ, как очень приятными сюрприз и не более. Тем не менее, хочу завершить пост немного радужней в качестве короткой рекомендации: хороший период, чтобы работать (покупать) с корпоративными облигациями сроком до трёх лет. Более подробно напишу чуть позже.
#ставка #цб #облигации
@bondovik

Стабильность рубля - главная задача для Банка России. Я довольно часто старался отмечать в постах о ситуации с валютной ликвидностью в банковской системе и её связи с потенциальной динамикой рубля в четвёртом квартале. После изучения доклада о денежно-кредитной политике можно смело утверждать, что недопущение масштабной девальвации (любыми взвешенными способами) стоит на первом месте на горизонте 3-6 месяцев. Инфляция и другие факторы, за которые отвечает регулятор также важны, однако их динамика это следствие внешних и внутренних условий. С внутренними условиями все понятно, но защита от внешней нестабильности сейчас превыше всего. Если значительная игра против рубля мне была понятна по работе контрагентов (хотя прямо это никто не говорил), то прогноз ЦБ по ожидаемому оттоку капитала из России очень сильно вырос, что очень плохо для рубля. До конца года, по прогнозам регулятора, должно убежать из частного сектора около $30 млрд или $56 млрд за весь 2018 год. По текущему счёту (что чистыми зарабатывает страна) с сентября по декабрь включительно мы должны получить приток валюты в страну около $30 млрд. То есть приток уравнивается оттоком. Представьте, если бы Минфин с ЦБ продолжали проводить ежедневную скупку валюты в рамках бюджетного правила? Все верно, мы бы получили чистый отток валюты с рынка примерно на $22-25 млрд (моя оценка) за счёт ежедневной скупки USD. Напомню, на эти операции введён мораторий, можно сказать до конца года.
#валюта #прогноз #цб
@bondovik

Почему можно покупать корпоративные облигации? Представьте себе голодного крупного инвестора после трёх - четырёх месяцев, тогда вам будет понятно желание разместить свою ликвидность. На мой взгляд, логика действий будет следующей: поскольку с облигациями Минфина теперь не все однозначно, лучшим решением в такой ситуации являются самые простые действия - покупка хорошей доходности. Такую доходность естественно можно найти именно вне государственного сектора с премией 50-100 базисных пунктов к кривой ОФЗ. Сейчас рынок входит в осеннюю стадию активности, эмитенты начнут появляться на первичном рынке, а некоторые региональные заемщики уже готовят свои эмиссии. Кроме того, на вторичной площадке (облигации, которые торгуются) разница между заявками и продажами (спред) сузится, то есть рынок для крупных брокеров, маркет-мейкеров итд станет более выгодным, предсказуемым и понятным. Все это ведёт к появлению ликвидности и оживлению сектора. Загадывать наперёд сложно, однако, если инфляция стабилизируется с середины 2019 года, надежды на смягчение процентной политики могу вернуться, соответственно ценовой рост облигации обеспечен. Впереди я не исключения новых негативных сюрпризов со стороны глобальных площадок, тем не менее, лучше делать акцент на облигации сроком на 3 года. Разумеется, можно спекулировать в длинных выпусках, однако мало кто из вас всегда перед терминалом.
#облигации #ставки
@bondovik

Проголосовавшие подписчики канала БонДовик ожидают курс доллара к концу года за пределами 70 рублей или лишь около 30% ожидают в диапазоне 65-70 рублей. Я лично проголосовал, что национальная валюта останется ниже 70 рублей. Нам мой взгляд, самое худшее что может быть - это глобальная волатильность при условии введения санкций со стороны США на покупку наших новых суверенных облигаций и «косметическом» ударе по банковскому сектору. Даже если появится всплеск негатива, предпосылок для обвала, когда регулятор дал понять о готовности действовать, не должно быть. Я думаю, что мы относительно быстро вернёмся к новому равновесному курсу 65-70 ближе к нижней границе диапазона. Мой прогноз именно такой. Вообще, после последних событий на мировом рынке, валюты развивающихся стран (EM) стали очень привлекательны и приходит мысль, что может вернуться краткосрочны спрос на риск EM. А спрос на внешних площадках = стабильность для рубля. В общем, я бы не покупал доллар на текущем уровне, есть шанс на укрепление, если другие Центробанки (среда - Бразилия и четверг - ЮАР) на предстоящей неделе покажут грамотные действия.
#валюта #емриск
@bondovik

На валютном рынке развивающихся стран сегодня в целом хороший день: рубль лидер роста. Закрылись по 67.45.

Укрепление рубля на 5% с минимумов сентября. Повышение стоимости российской валюты происходит пока в рамках ожиданий. Мы ушли из активного девальвационного тренда и сейчас находимся в режиме стабилизации без факторов, способствующих падению доллара ниже отметки 65. Я думаю препятствующим диапазоном укрепления рубля является 65.5-66.5, пройти который мне не представляется возможным. До этого значения крупные инвесторы могут активно разгружать свои портфели через фиксацию прибыли. Плюс восстановился поток экспортёров, покупающих рубль с целью предстоящих налоговых выплат в бюджет. Хотя Эльвира Набиуллина сказала, что никто не придерживает валютную выручку, все таки в момент обесценения нацвалюты их поддержка не ощущалась. Так что отчасти мы можем видеть отложенный эффект. Также если вы помните, на канале я писал о серьёзном перекосе ликвидности в банковском секторе, когда проще было занять рубли в Банке России или у других игроков вместо продажи долларов (все хотели заработать на падении рубля), сейчас ситуация выплавляется и таких трендов не видно. Следует признать, жесткая риторика ЦБ в пресс-релизе по ставке и её косметический рост дали свои плоды. Пока живем. Рубль сейчас ниже 67.
#валюта #ставка #прогноз
@bondovik