Усиление девальвации рубля в конце апреля могло быть связано с погашением внешнего долга. Вчера Банк России представил обзор банковского сектора за апрель, который дает некоторые основания предполагать, что российским компаниям пришлось возвращать долларовые кредиты – это соответствовало прогнозу регулятора. В валютной части баланса произошел существенный отток клиентский средств на $10.7 млрд, хуже ликвидность за последние 12 месяцев уходила только в феврале этого года (-$8.1 млрд.). Вместе с тем из-за первой волны девальвации национальной валюты в середине апреля население стало забирать средства с депозитов, что привело к оттоку ликвидности около $3.2 млрд. Также впервые за последние три года валютные вклады физлиц опустились ниже 90 млрд. до $88.9 млрд. Для того, чтобы профинансировать снижение средств в системе банки использовали временный приток по средствам в расчетах (+$9.5 млрд) и привлекли еще на межбанковском рынке (+3.2 млрд). Так как были временно задействованы средства по первой статье (средства в расчетах), покупки валюты в начале мая сохранялись, что было видно по динамике пары доллар/рубль. Можно еще раз сделать вывод, что уровень 61 является ключевым препятствием для укрепления (санкционный предел). Все что выше - это волатильность глобальных рынков. @bondovik
#банки #валюта #ликвидность

В мае отмечено снижение профицита валютной ликвидности в банковской системе РФ. Согласно моим расчетам, объем профицита ликвидности составил всего $2 млрд против $7.6 млрд в апреле. В валютной части пассивов произошли отток клиентских средств на $1.5 млрд и снижение задолженности перед банками на $2.2 млрд. При этом на расчетные счета корпоративные клиенты вернули практически $2 млрд против существенного оттока в апреле в размере $4 млрд. Население продолжает паниковать и забрало в мае еще $1.5 млрд (за два месяца практически $4.7 млрд). Однозначно сказать очень трудно, либо отток денежных средств домашних хозяйств объясняется начавшимся периодом отпусков или девальвацией рубля. Вместе с тем движение ставок по валютным свопам указывает на локальный спрос со стороны банков на долларовую ликвидность. Исходя их вышесказанного я подтверждаю мнение, что чувствительность рубля к внешним событиям возрастает в отсутствие нарастающего спроса на рублевые инструменты и за счет крупных интервенций Минфина (покупка валюты). Дефицит ликвидности может произойти уже в июне или июле. @bondovik
#ликвидность #банки #валюта

Мой любимый канал MarketTwits отметил наличие временного дефицита рублевой ликвидности в банковской системе со ссылкой на обзор Райффайзенбанк. Это состояние, когда некоторые кредитные организации не имеют соответствующих свободных средств на балансе, что приводит к спросу на межбанковские кредиты (банки занимают у других банков). Вам может показаться, почему это происходит, если часто слышится профицит ликвидности в фининститутах, особенно по методике расчёта Банка России. Все зависит от расчёта и от смысла представления показателя. Давно видно, что среди отдельных крупных банков не так хорошо распределена ликвидность в отличие от средних. Следует также отметить, что многие игроки видимо активно работали или работают на валютном рынке и сохраняют длинные позиции по доллару (ставка на рост доллара), поэтому не все имеют необходимую рублёвую ликвидность во время спекулятивных операций. Закрывать сделки нет смысла, поэтому выгодней занять деньги даже по дорогой ставке у Банка России, как отмечается в обзоре Райффа. Ещё фактор: некоторые банки кредитуют другие и не могут забрать средства, а учитывая предстоящее завершение месяца банковский сектор поддерживают необходимую подушку ликвидности.
—————
И небольшое резюме: все это позитивно для рубля с точки зрения равновесного состояния.
#банки #валюта #ликвидность
@bondovik

Все ждут заседания ФРС, а пока хочу поделиться ситуацией относительно валютной ликвидности на рынке и в банковском секторе. Относительно последнего детально сказать трудно, так как ещё нет месячной отчётности за август, которую очень жду. Интересно посмотреть как обстоят дела у наших больших игроков в преддверии четвёртого квартала, когда Банк России прогнозирует отток капитала более $25 млрд. С одной стороны отток будет нейтрализован притоком по текущему счёту (сколько зарабатываем чисто) платёжного баланса, с другой - кто все-таки станет главным бенефициаром сокращения внешних позиций. Если говорить о движении рыночных ставок и задолженности на межбанке ситуация нормализовалась. Такой паники, когда кто-то активно пылесосил валюту в конце августа больше нет. Кроме того, по сообщениям коллег по рынку, спекуляции в виде притока USD от нерезидентов через свопы (получали рубль), которые затем на рынке продавали рубль (играли против нас) убавилось в разы, что очень хорошо.
#валюта #доллар #ликвидность
@bondovik

Газпромбанку нужны деньги в капитал Часть I. Среди крупных государственных и частных банков по итогам мая Газпромбанк отрапортовал самый низкий норматив базового капитала - 8%. Хотя минимальным значением является 4.5% и 7% с учетом надбавки за статус системообразующего банка, назвать норматив Н1.1 «комфортным» язык не поворачивается. Для банка сейчас только два пути развития: фиксируем прибыль в капитале или размещаем бессрочные субординированные обязательства. С первым фактором пока ничего не получается, со вторым, банк активно работает. В августе для квалифицированных инвесторов были проданы бессрочные облигации на 25 млрд руб., 20 млрд руб. из которых уже учитываются в составе основного капитала. Однако проблемы на валютном и долговом рынке не позволили еще занять деньги. Переживать не стоит за институт, но пишу я пост для вас с целью подвести к совершенно другому вопросу.
#банки #гпб #ликвидность

Газпромбанку нужны деньги в капитал Часть II. В продолжении предыдущего поста хочу завершить разговор о капитале банка. Как вы поняли институту необходимо увеличивать собственные средства, чтобы нормально развиваться и не нарушать нормативы. В конце октября перед Газпромбанком опять встанет вопрос: погашать субординированный долг, учитываемый в капитале первого уровня по стандартам международной отчетности, или нет. В апреле они отказались выполнять опцион и теперь платят за полугодовые долларовые бумаги практически 10% годовых – это очень дорого. Если облигации сохранят на рынке, через полгода снова будут решать вопрос о погашении. Мы в прошлый раз купили USD облигаций с расчетом на неисполнение опциона на выкуп и получаем теперь 10% годовых, что очень круто на фоне недавнего безобразия на рынке. Чтобы вы поняли, объясняю, 10% доходности предлагают обычно на 3-7 лет только самый шлак. Отчетность за август и движение валютных активов и пассивов говорит о том, что с валютной ликвидностью не все гладко. Более того им пришлось привлекать рубли на межбанковском рынке и делать валютный своп или покупать доллары на открытом рынке (могли хеджироваться через форвардный контракт), чтобы расплатиться с кредиторами (отток $1.5 млрд за август). Погашение этих облигаций вызовет отток в размере $1 млрд и по отчетности не верится, что они к этому готовы или подготовились. Плюс норматив базового капитала упадет ниже 8% - не комильфо. Вот такие дела.
#банки #гпб #ликвидность

Глава Минэкономразвития Максим Орешкин заявил, что бюджетное правило работает на снижение зависимости курса рубля от колебаний цен на нефть и не несет негативного влияния на стабильность нашей валюты. Напомню, что под этим правилом предполагается, что доходы, сформированные от нефти при цене выше $40, конвертируются на открытом рынке путем продажи рублей и получения долларов. Проще говоря с рынка выкачивается валютная ликвидность, что очень важно отмечать особенно в нынешних условиях. Основная проблема таких операций, что предложение валюты на рынке сокращается и весь приток валюты по платежному балансу (что зарабатываем на внешнем рынке) просто стерилизуется бюджетным правилом (типа заработали баксы и забрали в кормушку). Когда некоторые кредитные организации и корпорации нуждаются в иностранной валюте в условиях закрытых рынков капитала из-за санкций, они начинаются ее искать везде где только можно, даже прямо на валютном рынке, что может вызвать краткосрочный стресс в динамике доллар/рубль. Любой стресс способен спровоцировать панику хоть не продолжительную, но все же девальвацию. Довольно часто инвесторы смотрят и не понимают, что происходит на рынке с рублем и долларовой ликвидностью в системе, когда процентные ставки указывают, что баксы пылесосят очень жестко. Например, стресс в конце августа и в начале сентября – никто не понимал. Но действующие лица знали, что валюту собирали под конкретную компанию, кстати, в отчетности банков за сентябрь это хорошо видно через существенный рост валютного кредита, что нетипично в последнее время.
#валюта #ликвидность #рубль

Некоторые банки продолжают увеличивать заложенность перед ЦБ под нерыночные активы. Долг уже составляет около 850 млрд руб. Один из самых дорогих инструментов привлечения, доступ к которому имеют крупные банки. Ранее ВТБ в отчетности отразил активное привлечение денежных средств от ЦБ в размере около 400 млрд руб, которые в последствие были выданы иностранным заемщикам в валюте, а может и дочерним структурам или компаниям, участвующим в выкупе кое-каких акций. Тем не менее давления на ставки межбанковского рынка не видно, так как пылесос рублевой ликвидности включили по договорённости. В тоже время необходимо понимать, что эту дырку нужно в будущем закрывать за счёт других более дешёвых обязательств.
#ликвидность #втб

​​Банки, обеспечившие чуть больше половины оттока чистого капитала с 2014 года, в последние два года финансировали сокращение внешней задолженности за счет внутренних ресурсов. Проще говоря, в период 2015-2016 около 60% погашения происходило за счет продажи внешних активов, тогда как последние два года они скупали валюту на внутреннем рынке, проводили через операцию своп обмен платежей и самое главное снижали вложение в валютных облигациях, чтобы расплатиться. В 2018 году стресс с валютной ликвидностью в части исполнения внешних финансовых обязательств по еврооблигациям было очень мало, по моим ощущениям и главное наблюдениям. Банки обычно готовились заблаговременно. Так что не всегда «фактор внешних платежей» являлся верным аргументом давления на рубль от финансовых институтов.
#банки #fx #доллары #ликвидность

Если верить результатам платежного баланса Банка России за первый квартал 2019 года, общий приток иностранных инвестиций в долговые обязательства Минфина составили $7.5 млрд против оттока $5.5 млрд за весь 2018 год. Добиться результата удалось за счет размещения еврооблигаций в долларах и евро в конце первого квартала. Скорректировав общий приток в облигации на «размещение еврооблигаций», инвесторы вложили $3.5-3.6, при этом основная сумма пришла на вторичный рынок – это очень важно. Важно по причине, что это отражает восстановившийся аппетит к риску развивающихся стран и позитивное влияние для рубля, но ограниченное, учитывая размер интервенций ЦБ РФ. Тем не менее я напомню, что рынки развивающихся стран и валюты в последнее время буксуют и не встречают «ощутимый спрос» на свои активы относительно конкурентов из развитых стран – это видно по вчерашнему графику, отражающему «относительную слабость» динамики роста. Продолжение в следующем посту.
#цб #ликвидность #валюта

Российские банки продолжали погашать внешние финансовые обязательства, однако делают это не за счет продажи внешних активов или заемных средств. Кредитные институты используют собственные ресурсы, что привело к снижению профицита валютной ликвидности. По моим оценкам, только на 1 марта 2019 года их размер составлял $2.3 млрд против $5.5 млрд на начало года. Российские компании привлекали денежные средства на внешнем рынке (в теории позитивно для нашей валюты в прошлом) и одновременно увеличивали внешние вложения без учета статьи «прочие активы» (привело к нулевому эффекту для рубля). В результате общий отток капитала корпоративным сектором составил $25.2 млрд против $16.1 млрд годом ранее.
#цб #ликвидность #валюта

Давно с вами не смотрели структуру валютной ликвидности наших крупных российских банков, поскольку именно они могут предъявлять существенный спрос на валюту в разные фазы экономического цикла или шоков на финансовых рынках, поскольку обслуживают экспортеров. Вопрос на самом деле глубокий и коротким постами нельзя оценить способность банка выдержать отток краткосрочных пассивов, чтобы не образовался разрыв ликвидности, который нужно покрывать разными способами, особенно через выход на открытый валютный рынок или займы на межбанковском рынке. Вопрос сейчас очень актуальный для тех инвесторов, ожидающих реальные санкции, коррекцию на глобальных рынках или очередную девальвацию рубля. Одним словом на рынке всегда есть быки и медведи и каждый «живет» со своей позицией и стратегией. Более того, актуальность повышается на фоне огромного притока иностранных портфельных инвестиций в российские ОФЗ – приток за первый квартал нивелировал отток с августа по декабрь 2018 года. Пока посмотрим четыре банка (три сегодня), имеющих большие открытые контрагентские линии с нерезидентами или обслуживающих интересы российских экспортеров. Рассмотрим динамику профицита валютной ликвидности, рассчитанную простым способом: сумма высоколиквидных активов и всех еврооблигаций для возможных продаж или привлечения средств посредством операций РЕПО минус все обязательства перед кредиторами на межбанковском рынке без учета средств ЦБ РФ, текущих счетов юридических лиц резидентов и государственных компаний. Сравнение проведем за последние полгода, то есть за базу берутся данные на 1 сентября 2018 года. Предоставлять данные буду в рублях.
#ликвидность #валюта #девальвация

Коллеги из Райффайзенбанка в сегодняшнем комментарии отметили важный момент (наконец-то кто-то публично это сделал), который я довольно часто писал на накале (в последний раз тут коротко) относительно типа российских инвесторов, покупающих ОФЗ (государственные облигации Минфина) с начала года. Вывод заключается в том, что крупные отечественные системообразующие банки по итогам марта практически не увеличили позиции в государственных облигациях, соответственно не они являлись главными долгосрочными покупателями всех рекордных аукционов. Почему это интересно? Если вы проведете мониторинг ответов разных облигационных экспертов, то одна из причин, по которой аукционы проходят успешно заключается в необходимости банков поддерживать норматив краткосрочной ликвидности, поэтому они нуждаются в покупках ОФЗ. Информация справедливая, но на практике ничего подобного не происходило, как постоянно говорят комментаторы. Банки по всему сектору чистые продавцы за три месяца, ненужно придумывать информацию. Банки действительно покупают на первичном рынке, но потом быстро избавляются от этих позиций (я говорю в широком смысле и про системных). Вместе с тем замечу, что в марте Сбербанк все-таки увеличил вложение в ОФЗ на 130 млрд руб., однако он все равно чистый продавец за квартал.
#офз #ликвидность #покупки