Сегодня стало известно, что нашему главному институту развития Российской федерации Внешэкономбанку (ВЭБ) будет выделено более чем 600 млрд рублей до конца 2023 года из федерального бюджета в виде субсидий на погашение внешних кредитов. Также институт будет докапитализировн на 300 млрд рублей за счет утвержденного капитала – части уставного капитала, которая может быть предоставлена, когда возникают потребности в инвестресурсах. По сообщениям главы госкорпорации все долговые обязательства будут выполнены вне зависимости от санкций. Можете подумать о покупке еврооблигаций, торгующихся очень дешево относительно суверенной кривой и эмитентов первого эшелона. Кроме того, валютные облигации могут стать неплохим вариантом, чтобы пересидеть планируемое агрессивное повышение долларовой ставки. Доходность еврооблигаций ВЭБ составляет 6-7% годовых в USD, альтернатива валютному вкладу.
#облигации #идеи #вэб

Некоторые банки продолжают увеличивать заложенность перед ЦБ под нерыночные активы. Долг уже составляет около 850 млрд руб. Один из самых дорогих инструментов привлечения, доступ к которому имеют крупные банки. Ранее ВТБ в отчетности отразил активное привлечение денежных средств от ЦБ в размере около 400 млрд руб, которые в последствие были выданы иностранным заемщикам в валюте, а может и дочерним структурам или компаниям, участвующим в выкупе кое-каких акций. Тем не менее давления на ставки межбанковского рынка не видно, так как пылесос рублевой ликвидности включили по договорённости. В тоже время необходимо понимать, что эту дырку нужно в будущем закрывать за счёт других более дешёвых обязательств.
#ликвидность #втб

Плохой аукцион ОФЗ. Иногда аукционы полезны для анализа состояния рынка и ожиданий абсолютно всего (инфляции, курса рубля итд.). Сейчас тот самый момент. Как обычно, Минфин на еженедельной основе хотел найти деньги для бюджета – не получилось. При этом ведомство сделало ставку на короткие 3-летние бумаги 25083, которые действительно выглядели интересно в нынешних условиях относительно длинных. Однако продано всего 12,2 млрд рублей из возможных 15 млрд рублей при спросе 1.5х. Минфин попросту не готов размещать с более высокой премией, тогда как инвесторы готовы покупать 3-летние облигации на уровне ставок 5-6 лет и не меньше. Минфин может показывать характер при нынешнем бюджете и правильно делает, чтобы не спровоцировать рост стоимости фондирования на рынке. Вот только что будет на будущий год если ситуация не изменится – большой вопрос. Сейчас все ожидают возможные санкции, хотя они стерлись с информационного пространства. Плюс до конца года, как я уже не раз говорил, ЦБ и так проводит постепенное ужесточение денежной политики путем постепенного изъятия ликвидности по бюджетному каналу, которое должно поддерживать ставки межбанковского кредитования на повышенном уровне вместе с плавным ростом до конца года, поэтому доходности ОФЗ сейчас не имеют шанса опуститься. Локальным инвесторам нужна премия против межбанка, история с агрессивными покупками уже закончилась, пора привыкнуть.
#аукционы #офз #настроение

Россельхозбанк на заседании совета директоров утвердил масштабную программу субординированных облигаций на 90 млрд руб. и на $500 млн. Менеджмент планирует выпускать инструменты для пополнения капитала первого уровня. Среди государственных банков нормативы достаточности капитала являются одними из лучших после Сбербанка и без учета недавно санируемых кредитных организаций. РСХБ с точки зрения новых требований Базель 3 удовлетворяет всем условиям, однако качество кредитного портфеля и более справедливая его оценка могут значительно снизить размер капитала. Довольно высокие регуляторные показатели отчасти связаны с либеральной классификацией портфеля ссуд. Кроме того очевидно, что банк не в состоянии генерировать капитал за счет собственных сил, что не соответствует его ближайшим амбициям. С начала 2016 года собственные средства (капитал) по 123 форме отчетности выросли на скромные 16 млрд руб. до 427 млрд руб., при этом РСХБ еще получил бюджетную ликвидность в капитал на 63 млрд руб. На мой взгляд, финансовый институт по праву замыкает рейтинговую группу первого эшелона и классифицируется по российским рейтингам в промежутке 1-2 эшелонов.
#рсхб #капитал #облигации

Bloomberg перечислил возможные стимулирующие меры Китая с целью предотвращения экономической стагнации. Инструменты довольно очевидные, собственно в мире ничего нового не придумано, однако само не бездействие воодушевило в последнее время инвесторов и рынки, что отчасти поддерживает и другие развивающиеся площадки от падения. Вообще с 2016 года Поднебесная находится в ручном управлении, без которого добиться относительного равновесия в экономике не получилось бы, однако прогнозы начала стагнации с 2018-2019 гг всегда присутствовали, они лишь стали воплощаться в реальность. Китай как моторчик мировой экономики будет играть одну из доминирующих ролей на будущий год, поэтому на канале я стану уделять намного больше внимания этой стране, все таки её влияние на глобальный аппетит существенный. История показывала это неоднократно.
#китай #экономика #настроения

Сбербанк и его красивая отчетность. Если вы спросите, какая отчетность банка самая неинтересная с кредитной точки зрения, ответ прост - Сбербанк. Даже в крупных рейтинговых компаниях любят давать на собеседованиях отчетность Сбербанка (мне так рассказывали), что очень странно на мой взгляд. Если вы хотите узнать реальные знания претендента дайте ему что-нибудь из hardcore. Впрочем, интерес к отчетности действительно возник, когда произошёл обвал рынка в августе и сентябре. Хотя результаты давно известны по российским стандартам, любопытство к международной отчётности (МСФО) за третий квартал не давало покоя. Банк, получив убытки от операций с ценными бумагами, практически полностью перекрыл через производные инструменты, то есть давления на финансовые результаты со стороны инвестиционного бизнеса не последовало. Портфель суверенных облигаций между тем сократился практически на 300 млрд руб. Такую махину могли выкупить только дружественные управляющие компании, ибо никто не хотел брать на себя риск, поэтому удалось немного «почистить баланс». Также из интересного я отмечу, что Сбербанк увеличил заложенность по операциям РЕПО: прямое и обратное. Госбанк мог также активно открывать короткие позиции вовремя падения ОФЗ и находиться в них сейчас. При наличии позитивных драйверов долговой рынок может сильно выстрельнуть вверх, правда условий таких сейчас нет. Резюме: все хорошо со Сбербанком. Иногда пишут люди, что переживают за свои сбережения.
#сбербанк #отчетность #офз

Трамп говорит, что неплохо поговорили с Китаем о торговых отношениях. Это была бы очень хорошая новость.

Думаю многим будет интересно почитать комментария, в каком направлении двигается регулятор относительно ужесточения требований к квалифицированным и неквалифицированным инвесторам для торговли на финансовом рынке.

https://fomag.ru/news-streem/tsbr_razreshit_naseleniyu_pokupat_lyubye_instrumenty_na_50_000_rub/

Сегодня состоятся промежуточные выборы в Конгресс США. Пока участники рынка ожидают, что республиканцы смогут сохранить за собой контроль в Сенате (верхняя палата), тогда как демократы вернут власть в Палате представителей (нижняя палата). Самым хорошим финалом этой истории могло бы стать, если контроль в обеих палатах останется в руках республиканцев, поскольку позиции Дональда Трампа оказались бы сильнее. Кроме того, именно демократы продвигали самый жесткий пакет (они авторы - республиканцы лишь соавторы) санкций в отношении России, предполагающий запрет американским инвесторам покупать российские суверенные облигации, сворачивание бизнеса с энергетическим сектором России и введение санкций на лица и организации, принимающие участие, а также ограничение российским банкам в проведении долларовых транзакций. В последнем случае инвесторы боятся, что банки откажутся платить по внешним обязательствам. Существенная премия в доходности за риск санкций в долларовых облигациях все ещё сохраняется. Хотя представители ВЭБ обещали, что исполнят абсолютно все обязательства вне зависимости от различных форм ограничений.
#сша #выборы #санкции #россия

Самый худший сценарий для Трампа и России? В данном случае демократы должны победить в Сенате и Палате представителей. После чего они могут контролировать весь законодательный процесс на ближайшие два года, то есть они будут определять ключевые позиции в министерствах итд. Однако Дональд Трамп все равно сохраняет право наложить своё вето на любые решения, правда контроль демократов полностью развязывает руки для манипуляции над президентом за связи с Россией, неуплату различных налогов и многое другое. Одним словом будут давить там, где давят сейчас, но на более высоком уровне.
#сша #выборы #санкции #россия

Как скажется на динамике рубля и ОФЗ победа республиканцев в Сенате и демократов в Палате представителей? Скорее всего нейтрально, поскольку этот прогноз результата рассматривается рынком как базовый. Открытый вопрос с санкциями, ожидание ускорения инфляции в России и сжатие рублевой ликвидности в банковской системе - главные факторы препятствия для роста котировок. «Болтание» на текущих уровнях с отклонением пока видится основным сценарием. Тем не менее американские рынки могут умеренно восстановиться, так как Дональду Трампу станет немного труднее вести свою фискально-стимулирующую политику в стране, которая предполагает увеличение долгового бремени США и давление на внутренний облигационный рынок. Победа республиканцев в обеих палата - для нас точно позитивно. Победа демократов в обеих палатах - негативно.
#сша #выборы #санкции #россия

Рубль пока устойчив. Сегодня хотелось бы отметить одну ситуацию, которая складывается очень редко в последнее время. Дневное укрепление рубля (с 66.2 до 65.8) совпало с дефицитом рублевой ликвидности на межбанковском рынке во второй половине дня. Некоторые игроки пытались найти денежные средства, тогда как крупные инвесторы предлагали свою помощь за очень нескромный процент. Ставка практически достигала уровня займа в ЦБ под залог нерыночных активов. На мой взгляд, это несовпадение, по этой причине мы могли видеть некоторый рост российской валюты. Дело в том, что сегодня был последний день усреднения обязательных резервов для банков, так что ликвидность берегли многие. Плюс в ходе сегодняшних аукционов Банк России забрал себе на недельные депозиты около 1.6 трлн рублей и 383 млрд рублей на дневные. Дневной депозит в последний раз вообще проводился месяц назад. Вообще также произошёл приток ликвидности от 4-дневных депозитов более чем на 600 млрд, тем не менее этого было недостаточно, чтобы чувствовать комфортно. Затем под закрытие рынка рубль снова подешевел и вернулся практически на уровень открытия (66.05). Все ждут результатов предварительных выборов в США. Вот такие дела на FX маркете.
#валюта #рубль #новости

Год существованию БонДовик

👍 @bondovik - С Юбилеем!

Часть первая – Роснефть. Роснефть вчера представила очень сильные финансовые результаты по МСФО за третий квартал 2018 года. Практически все высказались относительно выполнения стратегии компании по оптимизации оборотного капитала, постепенного сокращения финансового долга и улучшения долговых метрик. Все обязательства перед инвесторами монополист выполняет с избытком. При расчете долговых метрик я обычно не использую методику организации, так как для кредитных экспертов нужны более реальные оценки финансового положения. Соотношение чистого долга к EBITDA составило около 2.52х против 3.81х аналогичного периода прошлого долга. В оценку я учитываю предоплаты по договорам поставки, так как это тоже обязательства, хотя не относятся чисто к финансовому долгу. Намного любопытней выглядит валютная позиция компании, так как еще в кризисные моменты для валютного рынка все шарахались от того, как Роснефть будет погашать кредиты.
#роснефть #новости #валюта

Часть вторая – Роснефть. Сейчас, по моим расчетам, краткосрочные FX активы покрывают текущие обязательства – нет проблем с ликвидностью. Более того за третий квартал долларовой ликвидности стало больше на $2.4 млрд, что может быть связано с предстоящим погашением внешних кредитов. Специалисты из Райффайзенбанка полагают, что это негативно скажется на финансовом счете платежного баланса. Я немного другого мнения придерживаюсь, эффект окажется нулевым, так как Банк России повысил оценку оттока капитала, который полностью покрывается притоком валюты по текущему счету. При этом не все эмитенты, особенно банки, погашали валютные долги, поэтому некоторые баксы остались в стране. Влияние на динамику рубля будут оказывать лишь портфельные инвестиции и глобальный аппетит. В первом случае их нет, во втором – все еще впереди. Кроме того, я отметил в отчетности такой момент, что Роснефть могла придерживать часть валюты (не конвертировала) при прохождении налоговых выплат, то есть компания использовала рублевую ликвидность для выплат в российский бюджет.
#роснефть #новости #валюта

Страхи инвесторов никуда не делись. Завершился сегодня очередной аукцион ОФЗ, который можно смело признать неудачным (разместили только часть бумаг), что в целом подтверждает низкий аппетит к рублевому риску, отмеченному на прошлой неделе. Якорные инвесторы готовы покупать длинные бумаги только с премией и доля ОФЗ в их портфелях довольно незначительна. Более того после аукциона доходности на всем участке кривой пошли наверх, что также выглядит логичным. По всей видимости некоторые игроки надеялись на другой исход размещений, однако непонятно какими аргументами строились позитивные ожидания. - доминирующие покупатели отсутствуют. Вообще сложилось впечатление, что после завершения предварительных выборов в Конгресс США, которые не преподнесли сюрпризов, страхи относительно санкций усилились против России. Самое интересное, что настроения формируются, как обычно, за счет слухов, то есть начались вербальные интервенции на соответствующую тему – это плохо. Ничего хорошего на рынке не происходит, все ждем хоть какого-нибудь финала.
#облигации #офз #настроения

Год существованию БонДовик

Каналу Бондовик @bondovik исполнился год. Поздравляю лучший канал по облигациям! Читаю и рекомендую.

Надо поздравить @bondovik с днём рождения! Очевидно, один из лучших в телеге по финрынкам. А всё почему? Потому, что профессионал, торгует, думает, даёт идеи и «в рынке» всегда.

Спасибо, читаем) во многом соглашаемся. Ну и помним, что один из первых постов у тебя - репост Эльвиры и Антона))

Спасибо мои любимые диванные друзья из севера 😁 @divan_analytics