Красавчик! Трамп, ты где? Обновляй Твиттер угроз!

САНКЦИИ -РОССИЯ: Путин призвал всех желающих сразу ввести все санкции против России #санкциироссия #fun

Долларовые облигации: нефть и газ. Инвестиционный рейтинг. Дюрация погашения: 3-4 года

Долларовые облигации: нефть и газ. Инвестиционный рейтинг. Дюрация погашения: 3-4 года. Чем больше кружок - тем больше долг компании.

Наши нефтегазовые USD еврооблигации лучшие с точки зрения доходности и долговой нагрузки.
• На первом графике видно, что российские эмитенты предлагают самую высокую доходность относительно другого мира
• На втором графике представлено качество эмитента. Чем больше кружок - тем больше долговая нагрузка и кредитный риск, несмотря на лучший международный рейтинг. Обратите внимание на российские компании, которые выделяются более комфортным кредитным плечом (маленький кружок), хотя рейтинги от иностранных агентств ниже.
• С точки зрения вложения в долларовые бумаги наши выпуски выглядят предпочтительней.
• Адекватная идея вместо депозитов.
#облигации #доллары #идеи

Российские инвесторы вновь оказались умнее. На вчерашних аукционах после месячного перерыва Минфин не смог продать все государственные облигации. Хотя многие предвкушали положительного исхода, однако в ходе первого размещения игроки хотели приобрести бумаги с хорошим дисконтом в цене, однако ведомство оказалось удовлетворять спрос. Стало понятно, что Минфин не собирается переплачивать за облигации и второй аукцион вовсе не состоялся. Никто не хочет начинать новый квартал без обдуманных действий, когда впереди много внешних и внутренних событий. На рынке многие понимают, что ОФЗ, по хорошему, некуда дорожать, поэтому покупать суверенный риск за 8-8.2% не очень интересно, особенно после снижения ставок от 9% с середины сентября. Банкам, например, комфортней занести деньги на депозит ЦБ по 7.5% без всякого рыночного риска или поиграться на рынке залогового кредитования по ставкам 7.5-8%. Нет перспектив снижения ставки ЦБ, есть перспективы ускорения инфляции, рынки развивающихся стран нестабильны... о каком «жадном» спросе может идти речь?
#аукционы #офз #минфин

За несколько дней национальная валюта потеряла около 80 копеек после достижения очень значимого уровня сопротивления около 65 рублей. Сейчас мы находимся в достаточно важном краткосрочном боковом диапазоне, для прохождения которого не хватает стабильности на внешних рынках:
• немного лихорадить активы развивающихся стран, несмотря на незначительный всплеск оптимизма в последние десять дней
• слишком бурно растут долларовые рыночные ставки США
• некоторые страны ЕМ говорят о намерении дальше ужесточать процентные условия вслед за США с целью предотвращения девальвации
• инвесторы не верят в ЦБ Турции на способность противостоять ускорению инфляции
• Италия мутит и торгуется по бюджету
• США вроде молчат по санкциям в отношении России, однако российские чиновники и президент открыто заявляют о просьбе ввести различные ограничения
• может тема санкций на Россию уже заложена в ценах и многие давно не верят на закрытие долларовых транзакций нашим банкам, прохождение четвёртого квартала на предмет оттока капитала никто не отменял.
Нет какого-то нормального равновесия на рынке, так и будем болтаться в лучшем случае на одном месте. Мой прогноз по рублю остаётся неизменным - выше 65 и ближе к этой границе.
#валюта #экономика #риски

Глава ФРС:
• учетная процентная ставка США пока остаётся стимулирующей для экономики
• достижение ставки до нейтрального уровня должно балансировать экономику между стимулами и сдерживающим ростом
• значение нейтральной ставки - около 3% (2-2.5% сейчас)
• 10-ленте UST на многолетнем максимуме - 3.225%
• долларовые еврооблигации дешевеют
• локальные суверенные бумаги также падают в цене
• рубль теряет позиции к доллару: 66.3
По сути реализовались основные негативные факторы, которые выступали в качестве препятствий для обновления максимума для российской валюты.
#валюта #ставки #экономика

АФК Система встретилась с инвесторами. Основные результаты послания следующие:
• риски введения санкции со стороны США минимальны, так как активов в Крыму нет
• компания планирует продавать активы, однако конкретики пока не последовало
• готовы отказаться от дивидендов с целью снижения долга на уровне корпоративного центра (долг именно самой компании)
• снижение и оптимизация долга - это главные цели на ближайшие годы: таргет на уровне 150 млрд против 230 млрд на конец 1П18.
• летом оптимизировали дюрацию погашения обязательств - лишь около 100 млрд приходится до 2021 года
• погашение валютных облигаций в 2019 году будет исполнено; частично компания страховала себя от валютных рисков через производные инструменты
• по выпуску 1Р-01 с офертой 9 октября предложен купон 9.75% годовых на 3.5 года; доходность думаю будет около 10%; есть смысл подумать о частичном и небольшом вложении.
#система #инвестор #новости #идеи

Оптимисты ребята плечистые капитулируют - доллар 66.98 рублей (+1.8%) Как часто теперь бывает на российском рынке,если мы шлепаемся, то это происходит всегда на фоне угроз по санкциям, возобновления глобального бегства от риска, «умных заявлений» российских чиновников и несбывшихся надежд отечественных инвесторов на долговом на валютном рынке. Все это случилось вчера и сегодня одновременно. Удивляться не стоит, я старался описывать риски, которые абсолютно никуда не делались. Я конечно немного поперхнулся, когда мы начали очень резко восстанавливаться в рублевых облигациях и динамика не была похожа на шортсквиз. Тем не менее вчерашние неудачные аукционы вернули разум игрокам, что продавливать кривую доходности вниз является безумием в отсутствии долгоиграющих позитивных аргументов. Вот такие пироги. Пока все движется логично. Глобал маркет конечно нестабилен.
Кстати, надеюсь вы продали длинные облигации Почта России по рекомендации после хорошего роста.

Все внимание больших инвесторов направлено на динамику американских долговых обязательств. После довольно жёсткой риторики главы ФРС, который косвенно подтвердил намерения поднимать ставку до уровня 3%, поскольку все что ниже означает стимулирующий эффект для экономики США, инвесторы начали выходить из рисковых инструментов. Коснулось абсолютно всех из зоны долга в USD, особенно известную спекулятивную пятерку из развивающихся стран: Россия, Турция, Мексика, Индонезия и Южная Африка. Локальные бумаги менее чувствительно реагировали, выделялась на фоне многих Россия: доходности резко вернулись на уровни 19-22 сентября. Сегодня давление может сохраниться и финал дня определит очень важная статистика из США по потребительскому сектору: занятость и почасовая оплата. Так что в течение дня не просматривается силы для укрепления рубля и долгового рынка. Кстати, на рынке корпоративных облигаций можно смело выставлять заявки в доходности на 15-20 базисных пунктов выше вчерашнего дня и всей недели.
#прогноз #облигации #экономика

Силуанов вернулся: «будем переводить наши расчёты в рубли, евро, юань».

ВТБ просит отложить введение стандарта Базеля III для выполнения регуляторных требований, об этом пишет Bloomberg, который в свою очередь ссылается на источники, знакомых с ситуацией. Глава Банка России ранее заявляла, что не откажется от сроков введения базельских требований к достаточности капитала, поскольку основные кредиторы банков нуждаются в лучшей защите. Кроме того, для 11 системно значимых банков еще планируются надбавки к нормативам с 2019 года – около 1 процентного пункта. В случае нарушения, кредитная организация не имеет права выплачивать дивиденды, а денежные средства должны полностью отправиться в капитал. На самом деле на российском рынке не так много банков, выплачивающих дивиденды акционерам, поэтому дополнительные надбавки к капиталу выглядят как «бумажные». Хотя все нужно смотреть на практике. Проблема ВТБ, на мой взгляд, совершенно другая. Дивиденды главный, но не определяющий аргумент госбанка. Напишу в следующем посту.
#втб #цб #нормативы

В продолжении поста о ВТБ и его желании перенести выполнение требований стандартов Базеля III для расчета достаточности капитала. Давайте сначала посмотрим два главных пункта, которые сократят гибкость банка в увеличении кредитного портфеля.

• Новые требования к нормативам. С 1 января 2019 года вступают в полную силу требования к дополнительным надбавкам достаточности капитала. К минимальным требованиям (в зависимости от капитала) дополняются 2.5 процентных пункта для всех кредитных организаций и еще практически 1 процентный пункт для системно значимых банков. Для ВТБ это означает необходимость иметь в запасе от минимальных требований еще 3.5 процентных пункта, чтобы выплачивать дивиденды, в противном случае деньги следует распределять в капитал. Не очень для держателей акций, но хорошо для держателей облигаций. Сейчас они выполняют требования.
#втб #облигации #разборполетов

• Исключение денежных средств из капитала. В одном из своих писем Банк России разъяснял банкам перспективы относительно денежных средств, привлеченных до 1 марта 2013 года в состав капитала, которые не соответствуют требованиям положения 395-П (сейчас это уже 646-П). С 1 января 2019 года планируется поэтапное исключение старых субординированных займов и денежные средств, полученных в рамках 173-ФЗ «о дополнительных мерах поддержке финансовой системы Российской Федерации». Короче говоря, в течение следующего года из капитала второго уровня должно «исчезнуть» с точки зрения расчета на менее 130-150 млрд руб. Довольно много, если рассматривать с позиции «комфорта».

По моим оценкам, именно этот фактор также является основополагающим. Кстати, ГПБ это тоже касается.
#втб #облигации #разборполетов

После поста по ВТБ. Для этого и пишу всем Вам. Всегда рад помочь.

Падает все:
• Рубль (66.98)
• Нефть
• Азия
• Европа
• Китай вернулся с праздников и повалился на 4% по шанхаю
Укрепляется:
• Доллар

ЦБ планирует дать банкам отсрочку по базельским нормам: зампред ЦБ Поздышев. Ничего удивительно. Некоторые крупные государственные и частные банки не в состоянии комфортно существовать с новыми требованиями с учетом предстоящего расширения кредитования реального сектора экономики и постепенного удорожания фондирования. Для интереса вы можете почитать старый пост о ВТБ, хотя официальная позиция регулятора свидетельствует о том, что предварительное решение не связано с жалобами банкиров. Таким образом, увеличение надбавок к нормативам достаточности капитала будет растянуто в 2019 году вместо изначальных требований на начало января 2019 года. Льготный период завершится к концу следующего года. Между тем сохраняются послабления до 2021 года к формированию резервов и расчета коэффициента риска среди банков, которые кредитуют санкционные компании. Например, Сбербанк является одним из главных кредиторов Русала. Что это значит? Отсутствует давление на капитал, если не говорить о нюансах расчета.
#банки #нормативы #базель

В третьем квартале отток капитала из России составил около $19.2 млрд из $36.5 млрд с начала года. Такие предварительные данные платёжного банка ЦБ РФ. Сумма очень большая, если сравнивать с историческими данными. Отличительная особенность заключается в том, что российские банки увеличители внешние активы, возможно операции связаны с прямой покупкой иностранной валюты - около $5.2 млрд. Вообще можно сказать спасибо Минфину и Банку России, которые отказались от ежедневных интервенций по покупке доллара в резервы. При отсутствии моратория мы бы получили чистый отток валюты из страны, тогда как грамотные действия обеспечили приток в $5 млрд. Однако это ничто на фоне движения потоков спекулятивного капитала. Четвёртый квартал будет не менее интересным.
#валюта #рубль #доллары

Сказки на ночь...Банк России не верит в успех Министерства финансов России по привлечению денег на долговом рынке. На предстоящий год валовое размещение государственных облигаций составит около 1.7 трлн руб. Данные средства пойдут на финансирование государственного бюджета. Если не найти такую сумму, необходимо искать альтернативные источники займа. Для нас с вами удивлением это не является. По какой-то причине финансовые власти думаю, что при плохом сценарии наши российские банки будут скупать облигации и спасать государственный бюджет от отсутствия спроса со стороны нерезидентов. Интересно, с какой это стати? Кто вообще придумал эту легенду, я до сих пор не понимаю. Наши банки первыми начнут сливать все в рынок, инструментов хеджирования очень мало, третий квартал хорошо показал. Вспоминаю 2014 год, когда чуть ли не каждый уничтожал российский рубль до текущих уровней, так что… Даже маленький и скромный казначей небольшого и среднего банка все денежные средства несет на депозит в ЦБ и ни в коем случае не лезет на финансовый рынок, чтобы потом не лишиться работы в случае отрицательной переоценки, если не дай бог наши западные партнеры придумают новые инструменты давления. Или какой смысл вкладывать в облигации на фоне предстоящего ускорения инфляции и возможных сюрпризов со стороны Банка России по ставке. Конечно, можно размещать бумаги короткие, но Минфину нужны длинные деньги, однако они мало кому интересны на рынке. Игра в одни ворота.
#облигации #валюта #минфин

Россельхозбанк сегодня проводил сбор заявок на размещение 4-летних облигаций. Ставка купона установлена на уровне 9% годовых, что соответствует эффективной доходности 9.2% годовых и практически моему прогнозу. В тоже время после анонсирования размещения (несколько дней назад) кривая государственных бумаг немного выросла, поэтому нельзя считать продажу облигаций очень привлекательной - 80 базисных пунктов над ОФЗ. Я бы сказал нижняя граница из возможного. Разместили всего 13 млрд руб, тогда как банк нуждается активно в дополнительном финансировании. Итоги размещения говорят о том, что инвесторы не понимают общих перспектив на рынке и не готовы даже вкладываться в эмитента первого эшелона, замыкающего эту рейтинговую группу. Я бы рекомендовал немного вложиться в бумагу - 10 ити 15% от капитала и не более.
#облигации #рсхб #идеи