🔸Банк России продолжает попытки помешать работе Правительства по поддержке кредитования. На этот раз в виде предложений по развитию финансового рынка. В новых «Основных направлениях развития финансового рынка РФ на 2025-2027 годы" говорится о том, что субсидирование процентных ставок стоило бы замещать на поддержку эмитентов акций и облигаций, причем в приоритете должно быть развитие долевого финансирования. Текущая же система, в которой субсидии из бюджета получают банки, выдающие кредиты по сниженным ставкам, имеет сильный «проинфляционный эффект».
Конечно, сложившуюся ситуацию, когда банки (прежде всего – крупные госбанки) являются получателями все более значительных сумм из бюджета (на 2024 год плановый объем субсидий на поддержание доступности финансирования превышает 1 трлн рублей, а по факту эта сумма может оказаться еще выше), трудно назвать нормальной. И в этом смысле предложение сделать такие субсидии частью дохода не банков, а самих компаний, привлекающих финансирование, вполне здравое. Однако в текущих условиях попытки искусственно заместить долговое финансирование долевым, ограничивая при этом и без того низкую доступность заемных средств, приведет лишь к ухудшению перспектив развития экономики.
Сами по себе новые виды субсидий для эмитентов облигаций (действующие программы субсидирования купонных выплат касаются лишь отдельных, узких отраслей экономики) и участников IPO/SPO (как предлагает ЦБ, такие субсидии могли бы выплачиваться в течение 3 лет для компаний, разместивших не менее 15% акций на бирже в ходе IPO или SPO), могут оказаться привлекательными для ряда компаний, и как некую опцию их вполне можно было бы прорабатывать. Однако всерьез считать, что такие инструменты решат острейшую проблему нехватки средств для развития компаний, и ими можно заменить действующую систему субсидирования, было бы весьма наивно.
Взять хотя бы субсидирование эмитентов облигаций. По сравнению с «льготными кредитами», субсидируемыми сейчас из бюджета, для заемщика это будет не упрощением, а усложнением финансирования, когда сначала надо понести повышенные расходы, а затем уже получить их компенсацию из бюджета. Сейчас заемщик получает кредит под сниженный процент, а компенсацию «выпадающих доходов» в течение определенного периода времени получает банк. Если же, например, эмитент облигаций сам будет получателем субсидии, то ему придется сначала понести повышенные расходы на выплаты кредиторам, а потом уже получить компенсирующую выплату. Понятное дело, что готовы на такую систему финансирования будут не все. Если ЦБ реально хочет помочь эмитентам облигаций, то пусть хотя бы часть эмиссий и хотя бы части эмитентов (например, реализующих приоритетные проекты) выкупает на себя. Но что-то ЦБ такое не предлагает.
Не менее сложная ситуация и с субсидированием тех, кто выходит на IPO или SPO. И тут дело не только в том, что не все компании готовы допустить к себе новых акционеров, проведя размещение акций. При запредельно высоких ставках на рынке, установленных ЦБ, компаниям, по сути, предлагается продаться дешево – ведь стоимость компании учитывает и ставку дисконтирования для оценки денежного потока. Да и перебить, например, обещаемой дивидендной доходностью текущие ставки по депозитам вряд ли кому получится. К тому же выход на IPO – не та процедура, которую можно часто повторять, как только понадобились средства на тот или иной проект. И это никакими субсидиями не исправить.
В целом же получается, что важнейшая для нашей экономики тема – развитие финансового рынка – у Банка России фактически сводится к «старой песне о главном»: к ограничению кредитования любой ценой. Так себе предложения по «развитию» получаются…
#ЦБ #IPO #кредиты #субсидии #финансовыйрынок
Конечно, сложившуюся ситуацию, когда банки (прежде всего – крупные госбанки) являются получателями все более значительных сумм из бюджета (на 2024 год плановый объем субсидий на поддержание доступности финансирования превышает 1 трлн рублей, а по факту эта сумма может оказаться еще выше), трудно назвать нормальной. И в этом смысле предложение сделать такие субсидии частью дохода не банков, а самих компаний, привлекающих финансирование, вполне здравое. Однако в текущих условиях попытки искусственно заместить долговое финансирование долевым, ограничивая при этом и без того низкую доступность заемных средств, приведет лишь к ухудшению перспектив развития экономики.
Сами по себе новые виды субсидий для эмитентов облигаций (действующие программы субсидирования купонных выплат касаются лишь отдельных, узких отраслей экономики) и участников IPO/SPO (как предлагает ЦБ, такие субсидии могли бы выплачиваться в течение 3 лет для компаний, разместивших не менее 15% акций на бирже в ходе IPO или SPO), могут оказаться привлекательными для ряда компаний, и как некую опцию их вполне можно было бы прорабатывать. Однако всерьез считать, что такие инструменты решат острейшую проблему нехватки средств для развития компаний, и ими можно заменить действующую систему субсидирования, было бы весьма наивно.
Взять хотя бы субсидирование эмитентов облигаций. По сравнению с «льготными кредитами», субсидируемыми сейчас из бюджета, для заемщика это будет не упрощением, а усложнением финансирования, когда сначала надо понести повышенные расходы, а затем уже получить их компенсацию из бюджета. Сейчас заемщик получает кредит под сниженный процент, а компенсацию «выпадающих доходов» в течение определенного периода времени получает банк. Если же, например, эмитент облигаций сам будет получателем субсидии, то ему придется сначала понести повышенные расходы на выплаты кредиторам, а потом уже получить компенсирующую выплату. Понятное дело, что готовы на такую систему финансирования будут не все. Если ЦБ реально хочет помочь эмитентам облигаций, то пусть хотя бы часть эмиссий и хотя бы части эмитентов (например, реализующих приоритетные проекты) выкупает на себя. Но что-то ЦБ такое не предлагает.
Не менее сложная ситуация и с субсидированием тех, кто выходит на IPO или SPO. И тут дело не только в том, что не все компании готовы допустить к себе новых акционеров, проведя размещение акций. При запредельно высоких ставках на рынке, установленных ЦБ, компаниям, по сути, предлагается продаться дешево – ведь стоимость компании учитывает и ставку дисконтирования для оценки денежного потока. Да и перебить, например, обещаемой дивидендной доходностью текущие ставки по депозитам вряд ли кому получится. К тому же выход на IPO – не та процедура, которую можно часто повторять, как только понадобились средства на тот или иной проект. И это никакими субсидиями не исправить.
В целом же получается, что важнейшая для нашей экономики тема – развитие финансового рынка – у Банка России фактически сводится к «старой песне о главном»: к ограничению кредитования любой ценой. Так себе предложения по «развитию» получаются…
#ЦБ #IPO #кредиты #субсидии #финансовыйрынок
Денежно-кредитная политика здорового человека
🔸Профессор Майкл Петтис из Пекинского университета обращает внимание на различия механизмов работы денежно-кредитной политики в Китае и странах Запада. В Китае любое расширение денежного предложения направляется прежде всего на увеличение производственного потенциала экономики, в то время как в США монетарное стимулирование проявляется прежде всего на стороне спроса. Поэтому, несмотря на явно стимулирующий характер денежно-кредитной политики в Китае (низкие ставки в сочетании с активным расширением кредитования), инфляция в стране продолжает оставаться на низком уровне, так как монетарное стимулирование распространяется в экономике через систему государственных банков в соответствии с планами и задачами, поставленными правительством КНР.
Сторонники монетаризма любят приводить цитату Милтона Фридмана о том, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением», но, как справедливо отмечает профессор Петтис, мало кто знает полную версию этого высказывания, представленного в «Монетарной истории Соединенных Штатов». «Инфляция всегда и везде является денежным явлением, возникающим в результате и сопровождающимся более быстрым ростом количества денег относительно выпуска». То есть расширение денежного предложения само по себе не является проинфляционным фактором, для поддержания ценовой стабильности достаточно, чтобы в экономике происходило сопоставимое увеличение выпуска.
И тут важное значение имеет работа финансовой системы – чтобы монетарное стимулирование доходило до предприятий реального сектора по каналам банковского кредитования и финансового рынка. В Китае, очевидно, такая система создана и работает, а вот в России денежные власти не решаются использовать стимулирующую денежно-кредитную политику, ссылаясь на ее проинфляционный характер. Но для того, чтобы такая политика работала и приносила свои плоды в виде развития внутреннего производства, наращивания экономического потенциала и достижения более высоких темпов экономического роста, центральный банк также должен выполнить свою часть работы в виде развития финансовой системы, расширяя перечень доступных инструментов финансирования экономики, контролируя и направляя финансовые потоки на расширение предложения в экономике, вплоть до установления дифференцированных процентных ставок для различных заемщиков и выкупа части эмиссий облигаций на себя. Все доступные для этого средства у Банка России, как у национального мегарегулятора, есть, дело только в наличии желания.
#ДКП #инфляция #Китай #США #ЦБ
🔸Профессор Майкл Петтис из Пекинского университета обращает внимание на различия механизмов работы денежно-кредитной политики в Китае и странах Запада. В Китае любое расширение денежного предложения направляется прежде всего на увеличение производственного потенциала экономики, в то время как в США монетарное стимулирование проявляется прежде всего на стороне спроса. Поэтому, несмотря на явно стимулирующий характер денежно-кредитной политики в Китае (низкие ставки в сочетании с активным расширением кредитования), инфляция в стране продолжает оставаться на низком уровне, так как монетарное стимулирование распространяется в экономике через систему государственных банков в соответствии с планами и задачами, поставленными правительством КНР.
Сторонники монетаризма любят приводить цитату Милтона Фридмана о том, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением», но, как справедливо отмечает профессор Петтис, мало кто знает полную версию этого высказывания, представленного в «Монетарной истории Соединенных Штатов». «Инфляция всегда и везде является денежным явлением, возникающим в результате и сопровождающимся более быстрым ростом количества денег относительно выпуска». То есть расширение денежного предложения само по себе не является проинфляционным фактором, для поддержания ценовой стабильности достаточно, чтобы в экономике происходило сопоставимое увеличение выпуска.
И тут важное значение имеет работа финансовой системы – чтобы монетарное стимулирование доходило до предприятий реального сектора по каналам банковского кредитования и финансового рынка. В Китае, очевидно, такая система создана и работает, а вот в России денежные власти не решаются использовать стимулирующую денежно-кредитную политику, ссылаясь на ее проинфляционный характер. Но для того, чтобы такая политика работала и приносила свои плоды в виде развития внутреннего производства, наращивания экономического потенциала и достижения более высоких темпов экономического роста, центральный банк также должен выполнить свою часть работы в виде развития финансовой системы, расширяя перечень доступных инструментов финансирования экономики, контролируя и направляя финансовые потоки на расширение предложения в экономике, вплоть до установления дифференцированных процентных ставок для различных заемщиков и выкупа части эмиссий облигаций на себя. Все доступные для этого средства у Банка России, как у национального мегарегулятора, есть, дело только в наличии желания.
#ДКП #инфляция #Китай #США #ЦБ
Цифровой рубль к пуску готов. А куда летим?
🔸Банк России недавно анонсировал новый этап реализации проекта цифрового рубля. К 1 июля 2025 года крупнейшие системно значимые банки должны будут обеспечить своим клиентам возможность проводить операции с цифровыми рублями: открывать и пополнять счета цифрового рубля, делать переводы, а также принимать цифровые рубли в своей инфраструктуре. Фактически это означает скорое завершение пилотной стадии проекта и переход к запуску цифровой национальной валюты в широкое обращение.
Требования о работе с цифровым рублем коснутся не только банков, но и сферы торговли. Для торговых и сервисных предприятий планируется установить сроки обязательного приема оплаты в цифровых рублях. Компании с годовой выручкой более 30 млн рублей должны будут это делать с 1 июля 2025 года, более 20 млн рублей — с 1 июля 2026 года, все другие — с 1 июля 2027 года.
Итак мы строили, строили и наконец построили. Цифровая валюта создана. Пускай и с некоторым опозданием по сравнению с Китаем и несколькими другими небольшими развивающимися странами, такими как Ямайка или Багамские острова. Но возникает вопрос, а что дальше?
Вот например, ВЦИОМ рапортует о том, что "по мере приближения 2025 г. желающих узнать нюансы пользования цифровым рублем больше не становится". Новой разновидностью национальной валюты хотели бы воспользоваться только трое из десяти россиян - 31% против 30% в 2023 году. Собирается ли Банк России работать над популярностью цифрового рубля среди населения, и вообще есть ли KPI по поводу объемов выпуска новой валюты в обращение?
Другой не менее важный вопрос - будет ли активизирована работа по сопряжению проекта цифрового рубля с зарубежными проектами в дружественных странах, прежде всего, с Китаем? От этого критическим образом зависит, получит ли российская экономика новый инструмент трансграничных расчетов, так необходимый в текущих условиях.
#цифровойрубль #ЦБ
🔸Банк России недавно анонсировал новый этап реализации проекта цифрового рубля. К 1 июля 2025 года крупнейшие системно значимые банки должны будут обеспечить своим клиентам возможность проводить операции с цифровыми рублями: открывать и пополнять счета цифрового рубля, делать переводы, а также принимать цифровые рубли в своей инфраструктуре. Фактически это означает скорое завершение пилотной стадии проекта и переход к запуску цифровой национальной валюты в широкое обращение.
Требования о работе с цифровым рублем коснутся не только банков, но и сферы торговли. Для торговых и сервисных предприятий планируется установить сроки обязательного приема оплаты в цифровых рублях. Компании с годовой выручкой более 30 млн рублей должны будут это делать с 1 июля 2025 года, более 20 млн рублей — с 1 июля 2026 года, все другие — с 1 июля 2027 года.
Итак мы строили, строили и наконец построили. Цифровая валюта создана. Пускай и с некоторым опозданием по сравнению с Китаем и несколькими другими небольшими развивающимися странами, такими как Ямайка или Багамские острова. Но возникает вопрос, а что дальше?
Вот например, ВЦИОМ рапортует о том, что "по мере приближения 2025 г. желающих узнать нюансы пользования цифровым рублем больше не становится". Новой разновидностью национальной валюты хотели бы воспользоваться только трое из десяти россиян - 31% против 30% в 2023 году. Собирается ли Банк России работать над популярностью цифрового рубля среди населения, и вообще есть ли KPI по поводу объемов выпуска новой валюты в обращение?
Другой не менее важный вопрос - будет ли активизирована работа по сопряжению проекта цифрового рубля с зарубежными проектами в дружественных странах, прежде всего, с Китаем? От этого критическим образом зависит, получит ли российская экономика новый инструмент трансграничных расчетов, так необходимый в текущих условиях.
#цифровойрубль #ЦБ
Экономический рост как спасение от продовольственного кризиса
🔸Исследователи МВФ озаботились проблемой продовольственной безопасности в мире и выяснили, что экономический рост является более эффективной стратегией, чем борьба с ростом цен.
В период с 2019 по 2021 год число недоедающих людей в мире увеличилось почти на 126 миллионов, что побудило руководителей международных организаций, включая Продовольственную и сельскохозяйственную организацию ООН и МВФ, объявить о начале нового глобального кризиса продовольственной безопасности. С этого момента продовольственная безопасность вернулась на первое место в политической повестке дня международного сообщества.
Однако, как отмечают авторы работы, "возможно, слишком много политических дебатов вращалось вокруг борьбы с продовольственной инфляцией". Они связывают это с тем, что "политики обычно полагаются на ментальную модель продовольственной безопасности, которая сосредоточена вокруг покупательной способности (для определенных групп)". Эта ментальная модель привлекательна не только потому, что недовольство городского среднего класса покупательной способностью играло важную роль на протяжении всей истории как катализатор политических изменений и конфликтов (например, во время Арабской весны), но и потому, что политики часто занимаются вопросом более высоких цен на продукты питания в первую очередь с точки зрения потребителей, а не фермеров.
Знакомая картина, ведь и Банк России предпочитает смотреть на экономику через призму потребительской инфляции.
Между тем Россия могла бы сыграть существенную роль для обеспечения глобальной продовольственной безопасности за счет расширения сельскохозяйственного производства и снятия барьеров в международной торговле. Но для этого необходимо расширение логистики, складских мощностей и инвестиции в рост производительности и переработку. Такие действия пойдут на пользу не только мировой, но и собственной экономике, и будут способствовать достижению реальной ценовой стабильности, а не мнимой и легко нарушаемой.
#ЦБ #МВФ #продовольственнаябезопасность #экономическийрост #инфляция
🔸Исследователи МВФ озаботились проблемой продовольственной безопасности в мире и выяснили, что экономический рост является более эффективной стратегией, чем борьба с ростом цен.
В период с 2019 по 2021 год число недоедающих людей в мире увеличилось почти на 126 миллионов, что побудило руководителей международных организаций, включая Продовольственную и сельскохозяйственную организацию ООН и МВФ, объявить о начале нового глобального кризиса продовольственной безопасности. С этого момента продовольственная безопасность вернулась на первое место в политической повестке дня международного сообщества.
Однако, как отмечают авторы работы, "возможно, слишком много политических дебатов вращалось вокруг борьбы с продовольственной инфляцией". Они связывают это с тем, что "политики обычно полагаются на ментальную модель продовольственной безопасности, которая сосредоточена вокруг покупательной способности (для определенных групп)". Эта ментальная модель привлекательна не только потому, что недовольство городского среднего класса покупательной способностью играло важную роль на протяжении всей истории как катализатор политических изменений и конфликтов (например, во время Арабской весны), но и потому, что политики часто занимаются вопросом более высоких цен на продукты питания в первую очередь с точки зрения потребителей, а не фермеров.
Знакомая картина, ведь и Банк России предпочитает смотреть на экономику через призму потребительской инфляции.
Между тем Россия могла бы сыграть существенную роль для обеспечения глобальной продовольственной безопасности за счет расширения сельскохозяйственного производства и снятия барьеров в международной торговле. Но для этого необходимо расширение логистики, складских мощностей и инвестиции в рост производительности и переработку. Такие действия пойдут на пользу не только мировой, но и собственной экономике, и будут способствовать достижению реальной ценовой стабильности, а не мнимой и легко нарушаемой.
#ЦБ #МВФ #продовольственнаябезопасность #экономическийрост #инфляция
🔸Плохая новость:
Банк России все дальше и дальше уходит от реальности, и все больше и больше закрепляется в своем фантастическом мире, в котором он якобы может управлять инфляцией в России с помощью ключевой ставки, попутно обеспечивая еще этим возможности для устойчивого развития экономики. Реальность каждый день ему показывает, что это не так, и что не надо текущую российскую действительность рассматривать как открытую экономику из красивого учебника, но ЦБ упорен: буду тащить всех в экономическую пропасть очень твердой походкой…
🔸Хорошая новость: снижения цели по инфляции при обозначенных Заботкиным условиях не случится еще очень и очень долго. Поскольку если даже инфляция и снизится с такой политикой, то о ее стабилизации на целевом уровне и речи идти не может. Для этого нужна другая экономика, а ее, опять же с такой политикой, никак не построишь.
#ЦБ #инфляция #ключеваяставка
Банк России все дальше и дальше уходит от реальности, и все больше и больше закрепляется в своем фантастическом мире, в котором он якобы может управлять инфляцией в России с помощью ключевой ставки, попутно обеспечивая еще этим возможности для устойчивого развития экономики. Реальность каждый день ему показывает, что это не так, и что не надо текущую российскую действительность рассматривать как открытую экономику из красивого учебника, но ЦБ упорен: буду тащить всех в экономическую пропасть очень твердой походкой…
🔸Хорошая новость: снижения цели по инфляции при обозначенных Заботкиным условиях не случится еще очень и очень долго. Поскольку если даже инфляция и снизится с такой политикой, то о ее стабилизации на целевом уровне и речи идти не может. Для этого нужна другая экономика, а ее, опять же с такой политикой, никак не построишь.
#ЦБ #инфляция #ключеваяставка
Победа над инфляцией: ЦБ сам не вывезет
🔸Поразительно, но уже даже госбанкиры указывают на то, что Банк России не в состоянии добиться снижения инфляции до уровня, который он сами себе определил как целевой.
«Победа над инфляцией в России – это кросс-функциональная задача. Только ЦБ не достигнет цели или достигнет с очень высоким уровнем процентных ставок надолго. Например, есть в банке какая-то кросс-функциональная область, которая на пересечении нескольких подразделений: финансы, ИТ, юристы. Поэтому один из способов - образуется какой-то проектный комитет. Я бы приветствовал, если где-то на уровне Президента и Администрации Президента, по согласованному алгоритму провозгласили бы регулярный совещательный орган по инфляции. Хуснуллин же проводит штабы по строительству дорог. По сути, все заинтересованы в снижении процентных ставок», - сказал на днях первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
И тут с представителем ВТБ можно согласиться сразу по всем пунктам.
Победа над инфляцией в России – это действительно кросс-функциональная задача, и особенно – в текущее время, когда наша страна находится в довольно необычной и неописанной в классических учебниках ситуации, связанной с необходимостью решать одновременно сразу несколько критически важных для развития страны задач. Рост спроса, на который постоянно пеняет ЦБ, происходит в условиях таких проблем на стороне предложения, которые сами собой не разрешатся. Легко рассуждать про рынок и про то, как он сам все разрулит и как «заколосятся» новые заводы и фабрики, лишь на основе веры в политику ЦБ. Куда труднее начинать инвестпроекты, имея запредельную ставку по кредитам и постоянные попытки со стороны финансового мегарегулятора ограничить спрос. И все это еще и в условиях жестких ограничений на импорт и на фоне роста его стоимости.
В этих условиях, единственный выход – это брать и разбирать каждую конкретную ситуацию, конкретную товарную группу, и обеспечивать практическое решение проблем. Если где-то есть действительный, а не мнимый перегрев из-за неоправданного роста спроса – это один тип решений. Если же рост цен обеспечивается тяжелыми проблемами на стороне предложения, то пытаться сокращать потребление этого товара – часто путь в никуда. Особенно если от этого зависит, например, скорость логистики или безопасность жизнедеятельности. Тут надо думать о том, как производителям помочь, а не наоборот. Конечно, не все проблемы можно решить низкими процентными ставками, но стоит учитывать, что на фоне высоких ставок многие меры поддержки теряют смысл, да и саму поддержку приходится направлять большей частью лишь на компенсацию высоких ставок.
А если игнорировать эту кросс-функциональность, то победа над инфляцией, если и случится (что само по себе далеко не факт), то достанется лишь очень дорогой ценой. Сохранение очень высоких процентных ставок надолго – путь как минимум к рецессии. Которая скорее всего быстро обернется стагфляцией, так как никакие глубинные причины инфляции за счет спада экономики решить не удастся.
#ЦБ #ключеваяставка #инфляция #рецессия #экономика
🔸Поразительно, но уже даже госбанкиры указывают на то, что Банк России не в состоянии добиться снижения инфляции до уровня, который он сами себе определил как целевой.
«Победа над инфляцией в России – это кросс-функциональная задача. Только ЦБ не достигнет цели или достигнет с очень высоким уровнем процентных ставок надолго. Например, есть в банке какая-то кросс-функциональная область, которая на пересечении нескольких подразделений: финансы, ИТ, юристы. Поэтому один из способов - образуется какой-то проектный комитет. Я бы приветствовал, если где-то на уровне Президента и Администрации Президента, по согласованному алгоритму провозгласили бы регулярный совещательный орган по инфляции. Хуснуллин же проводит штабы по строительству дорог. По сути, все заинтересованы в снижении процентных ставок», - сказал на днях первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
И тут с представителем ВТБ можно согласиться сразу по всем пунктам.
Победа над инфляцией в России – это действительно кросс-функциональная задача, и особенно – в текущее время, когда наша страна находится в довольно необычной и неописанной в классических учебниках ситуации, связанной с необходимостью решать одновременно сразу несколько критически важных для развития страны задач. Рост спроса, на который постоянно пеняет ЦБ, происходит в условиях таких проблем на стороне предложения, которые сами собой не разрешатся. Легко рассуждать про рынок и про то, как он сам все разрулит и как «заколосятся» новые заводы и фабрики, лишь на основе веры в политику ЦБ. Куда труднее начинать инвестпроекты, имея запредельную ставку по кредитам и постоянные попытки со стороны финансового мегарегулятора ограничить спрос. И все это еще и в условиях жестких ограничений на импорт и на фоне роста его стоимости.
В этих условиях, единственный выход – это брать и разбирать каждую конкретную ситуацию, конкретную товарную группу, и обеспечивать практическое решение проблем. Если где-то есть действительный, а не мнимый перегрев из-за неоправданного роста спроса – это один тип решений. Если же рост цен обеспечивается тяжелыми проблемами на стороне предложения, то пытаться сокращать потребление этого товара – часто путь в никуда. Особенно если от этого зависит, например, скорость логистики или безопасность жизнедеятельности. Тут надо думать о том, как производителям помочь, а не наоборот. Конечно, не все проблемы можно решить низкими процентными ставками, но стоит учитывать, что на фоне высоких ставок многие меры поддержки теряют смысл, да и саму поддержку приходится направлять большей частью лишь на компенсацию высоких ставок.
А если игнорировать эту кросс-функциональность, то победа над инфляцией, если и случится (что само по себе далеко не факт), то достанется лишь очень дорогой ценой. Сохранение очень высоких процентных ставок надолго – путь как минимум к рецессии. Которая скорее всего быстро обернется стагфляцией, так как никакие глубинные причины инфляции за счет спада экономики решить не удастся.
#ЦБ #ключеваяставка #инфляция #рецессия #экономика
Естественный отбор от Банка России
🔸Интересное умозаключение сделал зампредседатель ЦБ Алексей Заботкин о роли ключевой ставки в повышении эффективности экономики. По его словам, «при высокой ставке экономика способна развиваться за счет того, что ресурсы перераспределяются от менее эффективных компаний и собственников к более эффективным».
Здесь есть много «но», однако самое главное, что никакой структурной перестройки экономики при таком подходе ждать точно не приходится. Начиная банально с того, что уровень рентабельности в добыче полезных ископаемых у нас стабильно существенно выше, чем в обрабатывающей промышленности. Рентабельность проданных товаров, работ и услуг в добыче была на уровне 23-37,3% в 2017-2023 гг., в обработке тем временем - от 11 до 17,1%.
При этом понятно, что в проигрыше окажутся и долгосрочные капиталоемкие проекты, и стартапы, и малый бизнес, которым до стабильной высокой рентабельности еще дорасти надо. Да и в целом частный бизнес оказывается в проигрыше относительно более стабильного государственного сектора, который банки куда охотнее кредитуют (не говоря уже о доступе к непосредственно бюджетному финансированию).
Тем временем России нужна и развитая инфраструктура для логистических разворотов, и предпринимательская инициатива для импортозамещения, и гибкость частного сектора в условиях санкций. И если б это все получалось само, о необходимости структурной перестройки не твердили бы годами, в том числе и в самом Банке России. А вот гонка на выживание может очень дорого обойтись российской экономике.
#ЦБ #ключеваяставка #экономика #кредиты
🔸Интересное умозаключение сделал зампредседатель ЦБ Алексей Заботкин о роли ключевой ставки в повышении эффективности экономики. По его словам, «при высокой ставке экономика способна развиваться за счет того, что ресурсы перераспределяются от менее эффективных компаний и собственников к более эффективным».
Здесь есть много «но», однако самое главное, что никакой структурной перестройки экономики при таком подходе ждать точно не приходится. Начиная банально с того, что уровень рентабельности в добыче полезных ископаемых у нас стабильно существенно выше, чем в обрабатывающей промышленности. Рентабельность проданных товаров, работ и услуг в добыче была на уровне 23-37,3% в 2017-2023 гг., в обработке тем временем - от 11 до 17,1%.
При этом понятно, что в проигрыше окажутся и долгосрочные капиталоемкие проекты, и стартапы, и малый бизнес, которым до стабильной высокой рентабельности еще дорасти надо. Да и в целом частный бизнес оказывается в проигрыше относительно более стабильного государственного сектора, который банки куда охотнее кредитуют (не говоря уже о доступе к непосредственно бюджетному финансированию).
Тем временем России нужна и развитая инфраструктура для логистических разворотов, и предпринимательская инициатива для импортозамещения, и гибкость частного сектора в условиях санкций. И если б это все получалось само, о необходимости структурной перестройки не твердили бы годами, в том числе и в самом Банке России. А вот гонка на выживание может очень дорого обойтись российской экономике.
#ЦБ #ключеваяставка #экономика #кредиты
Про инфляционную спираль
🔸В ЦБ считают, что средний уровень ставки должен быть выше в свете роста дефицита бюджета, тарифов и утильсбора. Об этом говорится в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследования и прогнозирования ЦБ РФ.
Классно звучит? Да не то слово! Даешь двойной удар по экономике!
При этом нужно учесть, что:
1. Рост дефицита бюджета мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки. Одни лишь запланированные расходы на субсидирование процентных ставок на следующий год превышают прогнозируемый дефицит бюджета, не говоря уже о более дорогих госзаимствованиях.
2. Повышение тарифов могло бы быть меньше в условиях более низкой ключевой ставки. Возьмем, к примеру, задолженность РЖД, которая составляет около 3 трлн рублей. Во сколько им обходится каждый процентный пункт повышения ключевой ставки, который они пытаются компенсировать повышением тарифов?!?! И такая ситуация не только с РЖД…
3. Повышение утильсбора, конечно, более сложная история, но при этом в том числе будет и помогать, конечно же, бюджету, дефицит которого мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки… И тут см. пункт 1.
Так что еще вопрос, кто запускает инфляционную спираль в экономике.
#ЦБ #ключеваяставка
🔸В ЦБ считают, что средний уровень ставки должен быть выше в свете роста дефицита бюджета, тарифов и утильсбора. Об этом говорится в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследования и прогнозирования ЦБ РФ.
Классно звучит? Да не то слово! Даешь двойной удар по экономике!
При этом нужно учесть, что:
1. Рост дефицита бюджета мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки. Одни лишь запланированные расходы на субсидирование процентных ставок на следующий год превышают прогнозируемый дефицит бюджета, не говоря уже о более дорогих госзаимствованиях.
2. Повышение тарифов могло бы быть меньше в условиях более низкой ключевой ставки. Возьмем, к примеру, задолженность РЖД, которая составляет около 3 трлн рублей. Во сколько им обходится каждый процентный пункт повышения ключевой ставки, который они пытаются компенсировать повышением тарифов?!?! И такая ситуация не только с РЖД…
3. Повышение утильсбора, конечно, более сложная история, но при этом в том числе будет и помогать, конечно же, бюджету, дефицит которого мог бы быть ниже в условиях более низкой ключевой ставки… И тут см. пункт 1.
Так что еще вопрос, кто запускает инфляционную спираль в экономике.
#ЦБ #ключеваяставка
ДКП: бессмысленная и беспощадная
🔸Банк России сегодня, судя по всему, снова повысит ключевую ставку, и будет аргументировать это высокой инфляцией и растущими инфляционными ожиданиями. И этим он никого не удивит. Удивляет скорее другое – почему не происходит ощутимого снижения инфляции, если выбранная политика настолько эффективна, как нам все время подчеркивает ЦБ? Уже все лаги в реакции цен на ставку вполне должны были себя проявить.
Еще более страшно, что на фоне взлета ставок за облака и жесточайшей риторики представителей ЦБ инфляционные ожидания растут и растут. Их текущий октябрьский уровень вообще вышел на значение в 13,4%. К слову, более высокий их уровень за последние 2,5 года наблюдался лишь однажды! Это – явный признак того, что текущая политика провалилась, ибо доверие к ЦБ – краеугольный камень всего режима таргетирования инфляции. А растущие ожидания по инфляции на фоне ужесточения риторики – явный признак потери доверия.
С ужасающей регулярностью в последние дни выходят и новости о текущем или грядущем повышении цен на те или иные товары со стороны поставщиков. Только в октябре об этом объявили производители молочной продукции, мяса, хлеба и кондитерских изделий, куриных яиц, рыбы и морепродуктов и т.д. По сливочному маслу так вообще ситуация поражает – там еще и отгрузки сокращаются. И что характерно, ни в одном случае речь не идет о росте наценок и увеличении рентабельности – речь в основном идет о повышении издержек, со спросом никак не связанных (то есть сколько спрос ни ограничивай, это на конечные цены практически никак не повлияет). И при этом многие упоминают возросшие процентные ставки как один из основных факторов роста издержек, а с ними – и цен.
Вот такая вот антиинфляционная денежно-кредитная политика в исполнении Банка России. Бессмысленная и беспощадная.
#ЦБ #ключеваяставка
🔸Банк России сегодня, судя по всему, снова повысит ключевую ставку, и будет аргументировать это высокой инфляцией и растущими инфляционными ожиданиями. И этим он никого не удивит. Удивляет скорее другое – почему не происходит ощутимого снижения инфляции, если выбранная политика настолько эффективна, как нам все время подчеркивает ЦБ? Уже все лаги в реакции цен на ставку вполне должны были себя проявить.
Еще более страшно, что на фоне взлета ставок за облака и жесточайшей риторики представителей ЦБ инфляционные ожидания растут и растут. Их текущий октябрьский уровень вообще вышел на значение в 13,4%. К слову, более высокий их уровень за последние 2,5 года наблюдался лишь однажды! Это – явный признак того, что текущая политика провалилась, ибо доверие к ЦБ – краеугольный камень всего режима таргетирования инфляции. А растущие ожидания по инфляции на фоне ужесточения риторики – явный признак потери доверия.
С ужасающей регулярностью в последние дни выходят и новости о текущем или грядущем повышении цен на те или иные товары со стороны поставщиков. Только в октябре об этом объявили производители молочной продукции, мяса, хлеба и кондитерских изделий, куриных яиц, рыбы и морепродуктов и т.д. По сливочному маслу так вообще ситуация поражает – там еще и отгрузки сокращаются. И что характерно, ни в одном случае речь не идет о росте наценок и увеличении рентабельности – речь в основном идет о повышении издержек, со спросом никак не связанных (то есть сколько спрос ни ограничивай, это на конечные цены практически никак не повлияет). И при этом многие упоминают возросшие процентные ставки как один из основных факторов роста издержек, а с ними – и цен.
Вот такая вот антиинфляционная денежно-кредитная политика в исполнении Банка России. Бессмысленная и беспощадная.
#ЦБ #ключеваяставка
Индекс прозрачности центральных банков
🔸Потрясающее исследование выкатил Банк России буквально на следующий рабочий день после повышения ставки до 21%, аргументировав сие действие в том числе ростом инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые растут, прямо игнорируя все призывы и действия ЦБ. Исследование касается прозрачности коммуникации центральных банков - и на его основе был составлен индекс прозрачности центральных банков. Среди критериев прозрачности, например, такие, как удобочитаемость и количество интервью председателя, использование юмора и эмоционально окрашенных слов, наличие в пресс-релизах указания на сроки возвращения инфляции к цели и т.д. (всего 40, из которых 3 — штрафные, которые снижают оценки за многословие, усложненный синтаксис и противоречивые сигналы).
Разумеется, Банк России в этом собственном рэнкинге оказался чуть ли не выше планеты всей. То на первом месте по одному критерию, то на четвертом - по другому. В целом себя елеем облили по полной: «по большинству критериев прозрачности для широкой аудитории он (Банк России) ближе к центральным банкам развитых стран» (в противовес банкам развивающихся стран).
Сложно оценить, что там думают в отдельных странах про свои центральные банки, чтобы взять всех и сравнить. Но можно посмотреть, что думают про наш ЦБ наши же граждане. Это может многое сказать о его действительной прозрачности. Для этого вполне можно взять данные с сайта ЦБ же. Сентябрь 2024 года
На вопрос о том, слышали ли они о том, что Банк России стремится удерживать инфляцию вокруг определённого процентного показателя, характеризующего годовой рост цен, в сентябре 2024 года положительно ответили 38% респондентов, отрицательно - 59%. То есть 59% опрошенных не в курсе того, чем занимается ЦБ в области денежно-кредитной политики! О динамике уровня коммуникаций ЦБ с обществом говорит еще тот факт, что в марте 2022 года тех, кто слышал про это, было больше (41%), а тех, кто не слышал - меньше (55%). Заодно можно добавить, что правильный ответ о целевом показателе инфляции от Банка России дали вообще всего 7% респондентов (два с половиной года назад, впрочем, их было 4%).
В общем, что-то подсказывает, что совсем не в юморе (хотя где он у ЦБ???) и не в количестве слов в пресс-релизе дело, когда речь идет о реальной прозрачности. Чтобы люди понимали политику, политика должна быть адекватна реальности, а не отрываться от нее.
#ЦБ #ключеваяставка #рейтинг
🔸Потрясающее исследование выкатил Банк России буквально на следующий рабочий день после повышения ставки до 21%, аргументировав сие действие в том числе ростом инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые растут, прямо игнорируя все призывы и действия ЦБ. Исследование касается прозрачности коммуникации центральных банков - и на его основе был составлен индекс прозрачности центральных банков. Среди критериев прозрачности, например, такие, как удобочитаемость и количество интервью председателя, использование юмора и эмоционально окрашенных слов, наличие в пресс-релизах указания на сроки возвращения инфляции к цели и т.д. (всего 40, из которых 3 — штрафные, которые снижают оценки за многословие, усложненный синтаксис и противоречивые сигналы).
Разумеется, Банк России в этом собственном рэнкинге оказался чуть ли не выше планеты всей. То на первом месте по одному критерию, то на четвертом - по другому. В целом себя елеем облили по полной: «по большинству критериев прозрачности для широкой аудитории он (Банк России) ближе к центральным банкам развитых стран» (в противовес банкам развивающихся стран).
Сложно оценить, что там думают в отдельных странах про свои центральные банки, чтобы взять всех и сравнить. Но можно посмотреть, что думают про наш ЦБ наши же граждане. Это может многое сказать о его действительной прозрачности. Для этого вполне можно взять данные с сайта ЦБ же. Сентябрь 2024 года
На вопрос о том, слышали ли они о том, что Банк России стремится удерживать инфляцию вокруг определённого процентного показателя, характеризующего годовой рост цен, в сентябре 2024 года положительно ответили 38% респондентов, отрицательно - 59%. То есть 59% опрошенных не в курсе того, чем занимается ЦБ в области денежно-кредитной политики! О динамике уровня коммуникаций ЦБ с обществом говорит еще тот факт, что в марте 2022 года тех, кто слышал про это, было больше (41%), а тех, кто не слышал - меньше (55%). Заодно можно добавить, что правильный ответ о целевом показателе инфляции от Банка России дали вообще всего 7% респондентов (два с половиной года назад, впрочем, их было 4%).
В общем, что-то подсказывает, что совсем не в юморе (хотя где он у ЦБ???) и не в количестве слов в пресс-релизе дело, когда речь идет о реальной прозрачности. Чтобы люди понимали политику, политика должна быть адекватна реальности, а не отрываться от нее.
#ЦБ #ключеваяставка #рейтинг
Банков меньше, а прибыли - больше
🔸354 штуки – именно столько кредитных организаций (КО) действовали в стране по состоянию на 1 октября 2024 г., при этом с начала года ликвидировано уже 7 КО (данные Банка России).
Таким образом, после некоторой паузы, взятой в прошлом году, «зачистка» банковского сектора Банком России продолжается. А ведь почти 90% регионов в итоге располагают не более чем 3 собственными КО, а в 26 субъектах РФ собственных КО вообще нет (если учитывать 4 исторических региона, то в 30 субъектах), в 22 регионах – в наличии лишь одна КО.
Тем временем чистая прибыль банковского сектора продолжает расти – по итогам сентября она составила 336 млрд. руб. (+13,5% к сентябрю 2023 г.), за январь-сентябрь в целом – достигла 2,7 трлн руб. (+5%). По итогам года ожидается выход на новый рекорд – 3,8 трлн руб.
Сопоставляя эти две тенденции, можно сделать вполне обоснованное предположение, что ускоренный рост прибыли банков вполне себе взаимоувязан со снижением конкуренции и ростом монополизации на рынке, прежде всего в пользу госбанков.
Результатом будет дальнейшее сужение и так не слишком широких финансовых возможностей в регионах. Что называется, к гадалке не ходи.
#ЦБ #госбанк
🔸354 штуки – именно столько кредитных организаций (КО) действовали в стране по состоянию на 1 октября 2024 г., при этом с начала года ликвидировано уже 7 КО (данные Банка России).
Таким образом, после некоторой паузы, взятой в прошлом году, «зачистка» банковского сектора Банком России продолжается. А ведь почти 90% регионов в итоге располагают не более чем 3 собственными КО, а в 26 субъектах РФ собственных КО вообще нет (если учитывать 4 исторических региона, то в 30 субъектах), в 22 регионах – в наличии лишь одна КО.
Тем временем чистая прибыль банковского сектора продолжает расти – по итогам сентября она составила 336 млрд. руб. (+13,5% к сентябрю 2023 г.), за январь-сентябрь в целом – достигла 2,7 трлн руб. (+5%). По итогам года ожидается выход на новый рекорд – 3,8 трлн руб.
Сопоставляя эти две тенденции, можно сделать вполне обоснованное предположение, что ускоренный рост прибыли банков вполне себе взаимоувязан со снижением конкуренции и ростом монополизации на рынке, прежде всего в пользу госбанков.
Результатом будет дальнейшее сужение и так не слишком широких финансовых возможностей в регионах. Что называется, к гадалке не ходи.
#ЦБ #госбанк
Как стать ежиками
🔸Правительство не выдержало и вновь поспешило на помощь к ЦБ в вопросе по замедлению роста цен, в частности, на продовольствие. Сам Банк России на совещании тоже был представлен. Вот только ситуация сложилась патовая.
«Одна из важнейших задач, стоящих перед производителями, – в условиях высокой ключевой ставки обеспечить необходимый уровень производства продукции», - написано на сайте Правительства по итогам совещания.
Глава ЦБ тоже вчера в Госдуме говорила о том, что причина ускоренного роста цен - в недостаточности предложения. Но ставку снижать не обещала. Скорее наоборот.
Вспоминается старый анекдот, когда мыши пришли к мудрой сове и спросили, что им делать, чтобы их не ела кошка. «Станьте ежиками», - был им ответ. «А как?» - спросили мыши. «Дальше мыши сами, я не тактик, я - стратег!» - ответила мудрая сова.
Вот так и наши производители должны как-то обеспечить рост производства, то есть каким-то образом расширить и/или модернизировать мощности, и все это в условиях высокой ключевой ставки, которая не только повышает стоимость финансирования, но и ограничивает спрос.
Правительство по крайней мере понимает, что мышам стать ежиками не получится… И чтобы цены так быстро не росли, надо больше производить. Поэтому и разные программы реализует, в частности, по субсидированию ставок. ЦБ же предпочитает оставаться «стратегом».
#ключеваяставка #ростпроизводства #цены #ЦБ #продовольствие
🔸Правительство не выдержало и вновь поспешило на помощь к ЦБ в вопросе по замедлению роста цен, в частности, на продовольствие. Сам Банк России на совещании тоже был представлен. Вот только ситуация сложилась патовая.
«Одна из важнейших задач, стоящих перед производителями, – в условиях высокой ключевой ставки обеспечить необходимый уровень производства продукции», - написано на сайте Правительства по итогам совещания.
Глава ЦБ тоже вчера в Госдуме говорила о том, что причина ускоренного роста цен - в недостаточности предложения. Но ставку снижать не обещала. Скорее наоборот.
Вспоминается старый анекдот, когда мыши пришли к мудрой сове и спросили, что им делать, чтобы их не ела кошка. «Станьте ежиками», - был им ответ. «А как?» - спросили мыши. «Дальше мыши сами, я не тактик, я - стратег!» - ответила мудрая сова.
Вот так и наши производители должны как-то обеспечить рост производства, то есть каким-то образом расширить и/или модернизировать мощности, и все это в условиях высокой ключевой ставки, которая не только повышает стоимость финансирования, но и ограничивает спрос.
Правительство по крайней мере понимает, что мышам стать ежиками не получится… И чтобы цены так быстро не росли, надо больше производить. Поэтому и разные программы реализует, в частности, по субсидированию ставок. ЦБ же предпочитает оставаться «стратегом».
#ключеваяставка #ростпроизводства #цены #ЦБ #продовольствие
Льготная ипотека - новые налоги
🔸Придется ли заемщикам со льготной ипотекой платить 35%-ный налог из-за повышения ключевой ставки? За последние месяцы появилось несколько уточнений законодательства, которые должны свести эти «налоговые сюрпризы» к минимуму – однако похоже на то, что в отдельных случаях необходимость дополнительных налоговых платежей все же возникнет.
История с налогообложением заемщиков возникла из-за того, что согласно НК РФ (ст. 212), если ставка по кредиту в рублях составляет менее 2/3 ключевой ставки, то такая разница в денежном выражении признается доходом заемщика (материальной выгодой от экономии на процентах) и подлежит обложению НДФЛ, причем по ставке 35%. Соответственно, чем выше ЦБ поднимает ставки, тем выше и планка для «материальной выгоды». Сейчас, например, при ключевой ставке 21% такими «сверхвыгодными» автоматически стали все кредиты по ставке ниже 14%. А ведь в этот диапазон попадают многие ипотечные кредиты, в том числе и ипотека с господдержкой.
В 2022-2023 гг., когда ЦБ тоже резко поднимал ставку, налоговую коллизию быстро разрешили, введя освобождение от НДФЛ по данному виду материальной выгоды. Однако сейчас, когда ключевая ставка даже побила рекорды 2022 года, продлевать это освобождение почему-то не стали. Вместо этого ввели несколько поправок, которые вроде бы и направлены на то, чтобы не подставлять всех тех, кто пользуется доступной ипотекой, но сформулированы они так, что кто-то может под эти поправки и не подпасть.
Очень важная поправка была внесена в ст. 212 п. 2, о том, что для расчета материальной выгоды нужно использовать не текущую ставку ЦБ, а минимальную из двух ставок – ту, которая действовала на дату заключения кредитного договора, и ту, которая действует на данный момент. Соответственно, если при заключении договора ставка по кредиту не превышала 2/3 ключевой ставки, то налог платить не нужно. Появилась еще и другая поправка (ст. 212 п. 1 пп. 1), устанавливающая, что если экономия на процентах возникла в рамках реализации госпрограмм, то налог может быть рассчитан только с той части процентных платежей, которые соответствуют разнице между ставкой, объявляемой в рамках госпрограммы, и фактической ставкой по договору (то есть если банк давал заемщику скидку). Наконец, на днях вступила в силу еще одна поправка (в ст. 212 п. 1 пп. 3), где говорится об освобождении от налогообложения материальной выгоды по ипотечным кредитам – но при условии, что ипотечный заемщик имеет право на налоговый вычет на приобретение недвижимости.
Что все это значит? К счастью для большинства уже взявших кредит заемщиков – то, что к ним налогообложение «материальной выгоды» относиться не будет. Однако тем, кто только собирается взять ипотеку по тем программам господдержки, которые продолжают свое действие, нужно иметь в виду, что кредит потенциально может иметь и налоговые последствия – в частности, если право на получение налогового вычета уже использовано, или если кредит будет выдан после 2024 года (введенное сейчас освобождение от выплат для тех, у кого есть право на вычет, уже истечет). Нельзя исключать и новые «налоговые донастройки», вносящие дополнительные изменения в налогообложение материальной выгоды. Конечно, все эти проблемы ушли бы сами собой, если бы ключевая ставка вернулась к нормальным для экономики уровням – однако в Банке России, похоже, собрались еще долго держать запредельные ставки.
#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #НДФЛ
🔸Придется ли заемщикам со льготной ипотекой платить 35%-ный налог из-за повышения ключевой ставки? За последние месяцы появилось несколько уточнений законодательства, которые должны свести эти «налоговые сюрпризы» к минимуму – однако похоже на то, что в отдельных случаях необходимость дополнительных налоговых платежей все же возникнет.
История с налогообложением заемщиков возникла из-за того, что согласно НК РФ (ст. 212), если ставка по кредиту в рублях составляет менее 2/3 ключевой ставки, то такая разница в денежном выражении признается доходом заемщика (материальной выгодой от экономии на процентах) и подлежит обложению НДФЛ, причем по ставке 35%. Соответственно, чем выше ЦБ поднимает ставки, тем выше и планка для «материальной выгоды». Сейчас, например, при ключевой ставке 21% такими «сверхвыгодными» автоматически стали все кредиты по ставке ниже 14%. А ведь в этот диапазон попадают многие ипотечные кредиты, в том числе и ипотека с господдержкой.
В 2022-2023 гг., когда ЦБ тоже резко поднимал ставку, налоговую коллизию быстро разрешили, введя освобождение от НДФЛ по данному виду материальной выгоды. Однако сейчас, когда ключевая ставка даже побила рекорды 2022 года, продлевать это освобождение почему-то не стали. Вместо этого ввели несколько поправок, которые вроде бы и направлены на то, чтобы не подставлять всех тех, кто пользуется доступной ипотекой, но сформулированы они так, что кто-то может под эти поправки и не подпасть.
Очень важная поправка была внесена в ст. 212 п. 2, о том, что для расчета материальной выгоды нужно использовать не текущую ставку ЦБ, а минимальную из двух ставок – ту, которая действовала на дату заключения кредитного договора, и ту, которая действует на данный момент. Соответственно, если при заключении договора ставка по кредиту не превышала 2/3 ключевой ставки, то налог платить не нужно. Появилась еще и другая поправка (ст. 212 п. 1 пп. 1), устанавливающая, что если экономия на процентах возникла в рамках реализации госпрограмм, то налог может быть рассчитан только с той части процентных платежей, которые соответствуют разнице между ставкой, объявляемой в рамках госпрограммы, и фактической ставкой по договору (то есть если банк давал заемщику скидку). Наконец, на днях вступила в силу еще одна поправка (в ст. 212 п. 1 пп. 3), где говорится об освобождении от налогообложения материальной выгоды по ипотечным кредитам – но при условии, что ипотечный заемщик имеет право на налоговый вычет на приобретение недвижимости.
Что все это значит? К счастью для большинства уже взявших кредит заемщиков – то, что к ним налогообложение «материальной выгоды» относиться не будет. Однако тем, кто только собирается взять ипотеку по тем программам господдержки, которые продолжают свое действие, нужно иметь в виду, что кредит потенциально может иметь и налоговые последствия – в частности, если право на получение налогового вычета уже использовано, или если кредит будет выдан после 2024 года (введенное сейчас освобождение от выплат для тех, у кого есть право на вычет, уже истечет). Нельзя исключать и новые «налоговые донастройки», вносящие дополнительные изменения в налогообложение материальной выгоды. Конечно, все эти проблемы ушли бы сами собой, если бы ключевая ставка вернулась к нормальным для экономики уровням – однако в Банке России, похоже, собрались еще долго держать запредельные ставки.
#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #НДФЛ
Больше ставка, меньше компаний
🔸После повышения Банком России ключевой ставки до исторического максимума в 21%, многие стали предвещать волну банкротств в следующем году, что, в общем-то, и неудивительно. Однако, как известно, Банк России в этом проблемы не видит и называет банкротства «благом для экономики».
Ну если так, то благо по экономике у нас уже и так растекается вовсю. Сокращение числа работающих компаний фиксируется уже не первый год. В этом году, согласно базе данных СПАРК, с 1 января 2024 года, в России было ликвидировано уже 203,8 тысячи компаний, и чистый отток из бизнес-среды составил 5,4 тысяч организаций. Негативные тенденции отмечаются в строительстве, оптовой и розничной торговле, АПК, образовании. Причем на настоящий момент 33,0 тысячи компаний находятся в состоянии банкротства, а еще 163,8 тысяч – ликвидируются! Так что то ли еще будет, центральному банку поводов для радости подкинется.
#ключеваяставка #ЦБ #банкротство #компании
🔸После повышения Банком России ключевой ставки до исторического максимума в 21%, многие стали предвещать волну банкротств в следующем году, что, в общем-то, и неудивительно. Однако, как известно, Банк России в этом проблемы не видит и называет банкротства «благом для экономики».
Ну если так, то благо по экономике у нас уже и так растекается вовсю. Сокращение числа работающих компаний фиксируется уже не первый год. В этом году, согласно базе данных СПАРК, с 1 января 2024 года, в России было ликвидировано уже 203,8 тысячи компаний, и чистый отток из бизнес-среды составил 5,4 тысяч организаций. Негативные тенденции отмечаются в строительстве, оптовой и розничной торговле, АПК, образовании. Причем на настоящий момент 33,0 тысячи компаний находятся в состоянии банкротства, а еще 163,8 тысяч – ликвидируются! Так что то ли еще будет, центральному банку поводов для радости подкинется.
#ключеваяставка #ЦБ #банкротство #компании
Что вообще есть «нормальность» для Банка России?
🔸«В ипотеке произошло замедление. И здесь можно сказать, что динамика кредита вернулась на нормальный уровень, - заявил советник председателя Банка России Кирилл Тремасов. - Это, скорее, возвращение на нормальную траекторию».
Какое же реально замедление произошло в ипотеке, которое ЦБ оценивает как нормальное? Количество выданных в октябре этого года ипотечных кредитов упало более чем в два раза в годовом выражении - на 51,6% по сравнению с октябрем 2023 г. Октябрь 2024 года стал в итоге худшим по результатам выдачи ипотеки за последние семь лет, по которым ЦБ публикует данные. В целом за январь-октябрь этого года падение составило 29,7%. И дальше будет только хуже, ведь улучшать денежно-кредитные условия Банк России не планирует, скорее - ужесточать.
В денежном выражении картина такая же безрадостная. В октябре 2024 года объем выданных кредитов упал на 52,1% в годовом выражении, в целом за январь-октябрь - на 31%. И валится как вторичный, так и первичный рынок.
В случае первичного рынка последствия будут особенно катастрофичными. Ведь стройка - дело долгосрочное. И пока по статистике ввода жилья проблемы не столь очевидны, поскольку текущие проекты девелоперам целесообразнее довести до конца, чем остановить. А вот далее можем столкнуться с катастрофой. Обвал ипотеки уже тянет на дно и продажи жилья. Следом сокращается число новых проектов в строительстве.
«Меньше стали начинать новых проектов. Вот это нас беспокоит. Потому что это действительно отразится на вводе через два-три года», - отмечал еще в середине сентября вице-премьер Марат Хуснуллин. Но ЦБ ничто не беспокоит - у них все нормально.
#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #жилье
🔸«В ипотеке произошло замедление. И здесь можно сказать, что динамика кредита вернулась на нормальный уровень, - заявил советник председателя Банка России Кирилл Тремасов. - Это, скорее, возвращение на нормальную траекторию».
Какое же реально замедление произошло в ипотеке, которое ЦБ оценивает как нормальное? Количество выданных в октябре этого года ипотечных кредитов упало более чем в два раза в годовом выражении - на 51,6% по сравнению с октябрем 2023 г. Октябрь 2024 года стал в итоге худшим по результатам выдачи ипотеки за последние семь лет, по которым ЦБ публикует данные. В целом за январь-октябрь этого года падение составило 29,7%. И дальше будет только хуже, ведь улучшать денежно-кредитные условия Банк России не планирует, скорее - ужесточать.
В денежном выражении картина такая же безрадостная. В октябре 2024 года объем выданных кредитов упал на 52,1% в годовом выражении, в целом за январь-октябрь - на 31%. И валится как вторичный, так и первичный рынок.
В случае первичного рынка последствия будут особенно катастрофичными. Ведь стройка - дело долгосрочное. И пока по статистике ввода жилья проблемы не столь очевидны, поскольку текущие проекты девелоперам целесообразнее довести до конца, чем остановить. А вот далее можем столкнуться с катастрофой. Обвал ипотеки уже тянет на дно и продажи жилья. Следом сокращается число новых проектов в строительстве.
«Меньше стали начинать новых проектов. Вот это нас беспокоит. Потому что это действительно отразится на вводе через два-три года», - отмечал еще в середине сентября вице-премьер Марат Хуснуллин. Но ЦБ ничто не беспокоит - у них все нормально.
#ипотека #ключеваяставка #ЦБ #жилье
Денежно-кредитная политика в эпоху волатильности
🔸В сообществе центральных банков растет признание того, что мир изменился и денежно-кредитная политика должна адаптироваться к этим изменениям. В своем выступлении глава центрального банка Франции Франсуа Вильруа де Гало промо говорит о необходимости более гибкого подхода к достижению целей по инфляции.
В условиях резко выросших по частоте и масштабам шоков предложения в мировой экономике в последние годы вероятность отклонения инфляции от целевых значений существенно выросла. Уровень неопределенности находится на беспрецедентном за последние десятилетия уровне, то есть за весь период когда сформировалась современная денежно-кредитная политика центральных банков. Поддержание инфляции точно на установленном в еврозоне целевом уровне 2%, как заявляет французский центробанкир, нереалистично и необязательно.
Альтернативный подход заключается в том, чтобы придать большую гибкость денежно-кредитной политике за счет перехода к достижению цели по инфляции в среднесрочной перспективе. При таком подходе центральный банк не должен реагировать на краткосрочные отклонения инфляции от цели, а скорее - смотреть на общую тенденцию в ее движении. Важен не столько уровень отклонения от цели в определенный момент времени, сколько тенденция и устойчивость ожидаемых отклонений. Другими словами, если инфляции выросла под влиянием шоков предложения, центральный банк не должен стремиться вернуть ее как можно скорее к цели, вполне достаточно, чтобы она демонстрировала тенденцию к снижению.
Тем временем для Банка России идеалом антиинфляционной политики продолжает оставаться жесткая ДКП от ФРС США времен Пола Волкера, которая проводилась совершенно в других условиях, которые мало походят на нынешние, как в России, так и в мире. А гибкость и адаптируемость почему-то рассматриваются как признак слабости, а не мудрости.
#ЦБ #инфляция #ДКП
🔸В сообществе центральных банков растет признание того, что мир изменился и денежно-кредитная политика должна адаптироваться к этим изменениям. В своем выступлении глава центрального банка Франции Франсуа Вильруа де Гало промо говорит о необходимости более гибкого подхода к достижению целей по инфляции.
В условиях резко выросших по частоте и масштабам шоков предложения в мировой экономике в последние годы вероятность отклонения инфляции от целевых значений существенно выросла. Уровень неопределенности находится на беспрецедентном за последние десятилетия уровне, то есть за весь период когда сформировалась современная денежно-кредитная политика центральных банков. Поддержание инфляции точно на установленном в еврозоне целевом уровне 2%, как заявляет французский центробанкир, нереалистично и необязательно.
Альтернативный подход заключается в том, чтобы придать большую гибкость денежно-кредитной политике за счет перехода к достижению цели по инфляции в среднесрочной перспективе. При таком подходе центральный банк не должен реагировать на краткосрочные отклонения инфляции от цели, а скорее - смотреть на общую тенденцию в ее движении. Важен не столько уровень отклонения от цели в определенный момент времени, сколько тенденция и устойчивость ожидаемых отклонений. Другими словами, если инфляции выросла под влиянием шоков предложения, центральный банк не должен стремиться вернуть ее как можно скорее к цели, вполне достаточно, чтобы она демонстрировала тенденцию к снижению.
Тем временем для Банка России идеалом антиинфляционной политики продолжает оставаться жесткая ДКП от ФРС США времен Пола Волкера, которая проводилась совершенно в других условиях, которые мало походят на нынешние, как в России, так и в мире. А гибкость и адаптируемость почему-то рассматриваются как признак слабости, а не мудрости.
#ЦБ #инфляция #ДКП
Денежно-кредитные мантры…
…звучали сегодня в Госдуме
в представленном главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной докладе об основных направлениях денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025-2027 гг. в Государственной Думе много всем известных тезисов. Собственно, всем известные мантры звучали и при ответах на вопросы.
Но на нескольких интересных моментах стоит остановиться:
🔸 Инвестиционный бум - есть ли он? В ходе заседания в Госдуме многократно подчеркивался факт, что инвестиции в стране растут высокими темпами - более, чем на 25% за последние три года. Так-то оно так. Вот только о том, что в 2023 году инвестиции в основной капитал были выше уровня 2013 года… почти на столько же (на 26,7%), глава ЦБ не упоминает. Так что этот рост вопреки усилиям ЦБ - он как бы за 10 лет! И то, что это просто была попытка бизнеса и государства перед лицом новых вызовов ликвидировать последствия тотального недоинвестирования в предыдущие годы, важно учитывать при обсуждении ДКП, особенно на фоне того, что рост инвестиций уже замедляется.
🔸 О временных лагах инвестиций. Э. Набиуллина высказала сегодня мысль о том, что инвестиционный цикл занимает определенное время, и это надо учитывать, когда мы говорим о том, что инвестиционный спрос не проинфляционен. Ведь «деньги в экономику поступают, товар пока не создается». И это действительно надо учитывать, но вот только не в том ключе, чтобы все остановить и не допустить инфляцию в моменте. Напротив, в текущий период масштабной структурной перестройки экономики крайне важно дать возможность для ускоренного роста инвестиций, понимая, что в будущем это приведет к снижению темпов роста цен (а может даже и самих цен). При этом будет вполне оправданным допустить пусть и более высокий, но управляемый рост цен сейчас, определив цель по инфляции на уровне 4% как долгосрочную. Тогда денежно-кредитная политика будет иметь именно стратегический характер и будет гораздо эффективнее.
🔸 Для частного бизнеса все гораздо жестче. «Чуть меньше пространства для частного кредита», - так высказалась сегодня глава ЦБ, говоря о необходимости делать денежно-кредитные условия более жесткими для частного сектора, говоря о том, что Правительство за счет бюджета финансирует сегодня задачи модернизации и импортозамещения. Одновременно Э. Набиуллина говорила о том, что большие сегменты экономики сегодня малочувствительны к высокой ставке и Банк России вынужден проводить более жесткую ДКП, чтобы общий уровень кредитования замедлить. И очевидно, что малочувствительный сегмент - это опять же во многом госсектор и разного рода инфраструктурные монополии. То есть ЦБ прямо признает, что усиленно душит именно частный бизнес. Нормально ли это с точки зрения создания экономики предложения, развития предпринимательства и честной конкуренции? Очевидно, что нет.
🔸 Не все то становится кредитом, что положено на депозит. Председателем комитета Госдумы по экономической политике М.Топилиным в поддержку ЦБ была озвучена мысль о том, что не надо считать, что высокие ставки приводят к перетоку средств на депозиты вместо стимулирования инвестиций. И мысль эта была подхвачена главой ЦБ. Ведь за счет депозитов потом выдаются кредиты. Проблема в том, что депозиты могут расти, а вот кредиты могут и не выдаваться… Банки занимаются ведь не только кредитованием…
🔸 Если некуда падать, то и не упадешь. Ну и господином же Топилиным была высказана мысль (с которой Э. Набиуллина, как минимум, не спорила), о том, что не может снижаться кредитование за счет высокой ставки, так как только 10% инвестиций сегодня осуществляется за счет кредитов. О том, что именно жесткая ДКП является причиной столь низкой роли кредита в инвестициях, ЦБ, конечно, не признает.
По итогу, много ожидаемого, много передергивания фактов в свою пользу и крайне мало оптимистичного для российской экономики.
#ЦБ #ключеваяставка #инвестиции #инфляция
…звучали сегодня в Госдуме
в представленном главой ЦБ Эльвирой Набиуллиной докладе об основных направлениях денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025-2027 гг. в Государственной Думе много всем известных тезисов. Собственно, всем известные мантры звучали и при ответах на вопросы.
Но на нескольких интересных моментах стоит остановиться:
🔸 Инвестиционный бум - есть ли он? В ходе заседания в Госдуме многократно подчеркивался факт, что инвестиции в стране растут высокими темпами - более, чем на 25% за последние три года. Так-то оно так. Вот только о том, что в 2023 году инвестиции в основной капитал были выше уровня 2013 года… почти на столько же (на 26,7%), глава ЦБ не упоминает. Так что этот рост вопреки усилиям ЦБ - он как бы за 10 лет! И то, что это просто была попытка бизнеса и государства перед лицом новых вызовов ликвидировать последствия тотального недоинвестирования в предыдущие годы, важно учитывать при обсуждении ДКП, особенно на фоне того, что рост инвестиций уже замедляется.
🔸 О временных лагах инвестиций. Э. Набиуллина высказала сегодня мысль о том, что инвестиционный цикл занимает определенное время, и это надо учитывать, когда мы говорим о том, что инвестиционный спрос не проинфляционен. Ведь «деньги в экономику поступают, товар пока не создается». И это действительно надо учитывать, но вот только не в том ключе, чтобы все остановить и не допустить инфляцию в моменте. Напротив, в текущий период масштабной структурной перестройки экономики крайне важно дать возможность для ускоренного роста инвестиций, понимая, что в будущем это приведет к снижению темпов роста цен (а может даже и самих цен). При этом будет вполне оправданным допустить пусть и более высокий, но управляемый рост цен сейчас, определив цель по инфляции на уровне 4% как долгосрочную. Тогда денежно-кредитная политика будет иметь именно стратегический характер и будет гораздо эффективнее.
🔸 Для частного бизнеса все гораздо жестче. «Чуть меньше пространства для частного кредита», - так высказалась сегодня глава ЦБ, говоря о необходимости делать денежно-кредитные условия более жесткими для частного сектора, говоря о том, что Правительство за счет бюджета финансирует сегодня задачи модернизации и импортозамещения. Одновременно Э. Набиуллина говорила о том, что большие сегменты экономики сегодня малочувствительны к высокой ставке и Банк России вынужден проводить более жесткую ДКП, чтобы общий уровень кредитования замедлить. И очевидно, что малочувствительный сегмент - это опять же во многом госсектор и разного рода инфраструктурные монополии. То есть ЦБ прямо признает, что усиленно душит именно частный бизнес. Нормально ли это с точки зрения создания экономики предложения, развития предпринимательства и честной конкуренции? Очевидно, что нет.
🔸 Не все то становится кредитом, что положено на депозит. Председателем комитета Госдумы по экономической политике М.Топилиным в поддержку ЦБ была озвучена мысль о том, что не надо считать, что высокие ставки приводят к перетоку средств на депозиты вместо стимулирования инвестиций. И мысль эта была подхвачена главой ЦБ. Ведь за счет депозитов потом выдаются кредиты. Проблема в том, что депозиты могут расти, а вот кредиты могут и не выдаваться… Банки занимаются ведь не только кредитованием…
🔸 Если некуда падать, то и не упадешь. Ну и господином же Топилиным была высказана мысль (с которой Э. Набиуллина, как минимум, не спорила), о том, что не может снижаться кредитование за счет высокой ставки, так как только 10% инвестиций сегодня осуществляется за счет кредитов. О том, что именно жесткая ДКП является причиной столь низкой роли кредита в инвестициях, ЦБ, конечно, не признает.
По итогу, много ожидаемого, много передергивания фактов в свою пользу и крайне мало оптимистичного для российской экономики.
#ЦБ #ключеваяставка #инвестиции #инфляция