МТС Банк отчитался за 2023 год по МСФО

Компания, вероятно, проведет IPO на Мосбирже уже весной этого года, поэтому следим за ее результатами с особенным интересом.

Ключевые моменты:

✔️ Чистый процентный доход вырос на 46%, составив 35,9 млрд руб.
✔️ Расходы на резервы по кредитным убыткам выросли на 23%. Это медленнее роста доходов и портфеля, что позитивно. Доля NPL в портфеле снизилась с 11,6% до 9,5%. Результаты свидетельствуют о высоком качестве роста банка, в том числе в розничном бизнесе за счет эффективного риск-менеджмента.
✔️ Чистый комиссионный доход вырос на 59% и составил 21,9 млрд руб.
✔️ Средства клиентов показали рост на 29%.
✔️ Капитал банка вырос на 18,6%, составив 76,3 млрд руб.
✔️ Рентабельность собственного капитала (ROE) — 19,1%.
✔️ Рост чистой прибыли в 3,8 раза до рекордных 12,5 млрд руб.

Кредитный портфель до вычета резервов с начала года прибавил 39,7%. Ключевая причина — рост кредитов физлицам. Ускоренными темпами увеличивались объемы кредитов по кредитным картам (+38%) и потребительские кредиты (+34%). МТС Банк не только является лидером рынка в сегменте POS, но и выступает одним из крупнейших игроков в сегменте кредитов наличными. Что примечательно, в розничном кредитовании банк растет примерно вдвое быстрее рынка.

➡️ Значительно увеличилась операционная эффективность, о чем говорит отношение операционных расходов к доходам. В 2023 году они составили 31,2% против 35% годом ранее.

➡️ Другим преимуществом является ставка на цифровое обслуживание, доля кредитования по картам и потребительским кредитам через цифровые каналы находится на уровне 80%. Один из лучших показателей в секторе.

◽️В контексте потенциального выхода на биржу отчетность действительно интересна. Вышедшие результаты дают основания более детально присмотреться к сделке при формате Cash-In, что, разумеется, позитивно, поскольку деньги идут на развитие бизнеса. Называлась цифра привлечения в рамках IPO до 15 млрд руб. Встречались оценки по мультипликатору P/B в районе 1,1–1,4. Для растущего актива это может быть интересно.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

📑 Совсем скоро свою финансовую отчетность по МСФО опубликует один из крупнейших российских продуктовых ритейлеров Х5 Group. Я внимательно слежу за компанией и ожидаю выхода сильных цифр. Это позволит X5 еще сильнее укрепить свои позиции на рынке.

Это особенно показательно на фоне того, что основной конкурент «Магнит» в последнее время несколько отстает как в абсолютных, так и в относительных показателях.
◾️К примеру, в 1 полугодии 2023 г., по данным Bloomberg, Х5 показал выручку на уровне 1,5 млрд руб. (+17,3% год к году).
◾️Top line «Магнита» за аналогичный период составила порядка 1,2 млрд руб. (+8% г/г).

Что касается прогноза на 2023 г., то, по данным INFOLine, Х5 также росла быстрее рынка, показав рост продаж на 20,6%, доля ритейлера на рынке увеличилась на 1,4 п. п. до 14,6%. Одновременно с этим доля "Магнита" увеличилась всего на 0,1 п.п. до 10,6%. Тогда как оборот рынка продовольственного ритейла вырос на 8,2% до 22,8 трлн руб., а ТОП-10 ритейлеров – на 13,1% до 9,2 трлн руб.

Чем сегодня выгодно отличается бизнес Х5?

Факторов достаточно много. Это и грамотное развитие своих форматов, увеличение торговых площадей и присутствия в регионах, в том числе с помощью M&A, расширение сегмента онлайн-продаж.

📎В целом я позитивно смотрю как на Х5, так и на «Магнит», как и в целом на сектор российского ритейла. Действительно, сегодня Х5 выглядит предпочтительней конкурентов. Однако, это не значит, что тот же «Магнит» будет сидеть сложа руки. Обязательно будут стараться дотянуться до лидера.

Ну а Х5, в свою очередь, чтобы не потерять «желтую майку», будет стремиться еще больше увеличивать эффективность бизнеса, в частности, за счет автоматизации в магазинах и логистике.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

«Мосгорломбард» сегодня представил консолидированную финансовую отчетность за 2023 г. Результаты оказались впечатляющими. К примеру, чистая прибыль взлетела более чем в 100 раз. Но обо всем по порядку.

Обзор ключевых показателей «Мосгорломбарда»:

1️⃣Выручка компании в прошлом году увеличилась на 54% год к году до 2,2 млрд руб. Основные причины такого серьезного скачка: развитие розничного бизнеса, выделение ресейла в отдельный сегмент, положительная динамика цен на золото. Кроме того, в состав холдинга вошел оптовый трейдер драгметаллов, который также внес свою лепту.

2️⃣Показатель EBITDA в прошлом году удвоился по сравнению с 2022 г. и составил 785 млн руб. Здесь сыграли два фактора. Во-первых, рост выручки. Во-вторых, операционные расходы компании оставались на стабильном уровне. Во многом благодаря эффективной организации работы все того же ресейла.

3️⃣Чистая прибыль составила 262 млн руб. Рост по сравнению с прошлым годом выглядит фантастически, в 100 раз. Как говорится, результат на табло.

4️⃣Активы «Мосгорломбарда» составили 3,5 млрд руб. Это на 57% выше, чем в 2022 г. Такое стало возможным благодаря существенному росту портфеля выданных займов.

5️⃣ Расширение онлайн-бизнеса. Так, доля клиентов, которые пользуются этим направлением, в 2023 г. составила 47%. В 2019 г., к примеру, аналогичный показатель составлял лишь 4%.

Также компания улучшила показатель оборачиваемости товаров, снизила товарные остатки, существенно сократила резервы под обесценение выданных займов. В целом 2023 год для компании оказался удачным во многих сферах. Прежде всего, это, разумеется, IPO. Напомню, что компания была оценена в 3,17 млрд руб. и привлекла на бирже 303 млн руб.

Кроме того, давайте вспомним об операционных показателях. Количество клиентов розничной сети выросло на 40,3% г/г до 92 тыс., количество выданных займов – на 27,3%, до 286 тыс. Кредитный портфель увеличился на 71% до 1,16 млрд руб.

📎Пора переходить к выводам. Еще раз подчеркну – финансовые итоги работы «Мосгорломбарда» оцениваю, как сильные: рост по всем ключевым направлениям, неплохие перспективы. Внимательно слежу за бумагой.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

🏠 «Эталон» увеличил продажи более чем вдвое в 1 квартале

Любопытные данные опубликовал «Эталон» в управленческой отчетности за квартал:

▫️Продажи недвижимости увеличились в 2,6 раза (год к году) до 189 тыс. кв. м.
▫️Стоимость контрактов выросла в 3 раза (г/г) до рекордных 40,97 млрд рублей. В 4 кв. было 40,39 млрд рублей.
Из них в регионах:
▫️Продажи – 51,4 тыс. кв.м., рост в 2 раза (г/г)
▫️Стоимость контрактов – 7,6 млрд. рублей, рост в 2,6 раза (г/г).

➡️ Интересен здесь не только рекорд сам по себе, к ним все уже привыкли в последнее время. Но превышение результатов 4 квартала прошлого года уже в 1 квартале это что-то новое. Обычно в начале года продажи снижаются.

Продажи в квадратных метрах в 1 квартале 2024 оказались чуть ниже показателей 4 квартала 2023. Но выше показателей 3 квартала 2023 г. при небывало сильном 2 полугодии 2023 для девелоперов.

«Эталон», как и другие девелоперы, в очередной раз опровергает слухи о проблемах в секторе. Относительно 1 квартала прошлого года результаты оказались сильными и на традиционных столичных рынках, и на региональных.

Менеджмент компании отмечает большой потенциал для дальнейшего масштабирования и намерен наращивать присутствие на региональных рынках. О донском проекте «Эталона» я недавно писал.

Неудивительно, что с такими результатами бумага уверенно держится недалеко от максимумов с 2022 года, несмотря на жесткость Центробанка по ставкам. Когда регулятор сменит гнев на милость, эти максимумы неизбежно обновятся. Впрочем, это может случиться и без помощи регулятора.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

Ozon опубликовал финансовые результаты за 4 квартал 2023 г., а также за прошлый год в целом.

Отчет оцениваю как сильный, несмотря на то, что компания пока еще генерирует убыток на уровне bottom line. Однако у этого факта есть свои объективные причины.

Посмотрим на ключевые цифры:

🟣Оборот (GMV) подскочил на 111% г/г в 4 квартале 2023 г. В квартальном выражении рост усилился: в 4 квартале 2022 г. показатель был равен 67%. Годовой показатель GMV также увеличился на 111% г/г до 1 752,3 млрд руб. Отмечу, что здесь был улучшен прогноз самой компании, который предполагал рост на 90-100%.

🟣Выручка прибавила 37% г/г в 4 квартале и 53% г/г за полный 2023 г. Базисом для увеличения top line стал рост комиссий маркетплейса. Кроме того, немалую лепту внес быстрорастущий сегмент рекламы и финансовых услуг.

🟣Скорректированная EBITDA как в 4 квартале, так и в целом за год была в плюсе: 0,1 и 4,2 млрд руб. соответственно. На этом показателе чуть ниже остановлюсь подробнее.

🟣Убыток составил 18,2 млрд руб. в 4 квартале 2023 г по сравнению с 11,2 млрд руб. в 4 квартале 2022 г. Тому есть объективные причины: стратегические инвестиции, направленные на развитие, рост фонда оплаты труда, а также увеличение финансовых расходов. При этом за 2023 г. в целом убыток снизился на 15,5 млрд руб. до 42,7 млрд руб., и это весьма позитивный момент.

Теперь отдельно про EBITDA. Я уже говорил о том, что компания наращивала инвестиции в развитие, что стало причиной увеличения чистого убытка в 4 квартале. Однако, несмотря на это EBITDA в процентах от GMV улучшился на 0,6 п. п. г/г, до 0,2%. Это стало возможным благодаря оптимизации расходов, эффекту операционного рычага и растущей монетизации рекламных и финансовых услуг.

Что имеем в сухом остатке?

🔎Ozon продолжает увеличивать инвестиции в инфраструктуру, наращивать свое присутствие в регионах. И эта ставка работает: именно из регионов на маркетплейс приходит большинство продавцов и покупателей. И потенциал этого направления далеко не исчерпан.

В 2024 г. компания ожидает роста GMV на 70% г/г. Прогноз также предполагает, что EBITDA в наступившем году останется в «зеленой» зоне. Прогноз вполне адекватный. А если компании удастся снова его улучшить, это будет дополнительным стимулом для роста котировок акций Ozon на бирже.

Кстати, сегодня компания проведет конференц-звонок, где представит финансовые результаты и подробнее их прокомментирует.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

Мы уже писали о предстоящем IPO МТС-Банка. Продолжаем знакомить читателей с потенциально одним из самых интересных размещений на рынке. В чем основное конкурентное преимущество компании? Прежде всего, это один из самых быстрорастущих розничных банков в стране. Особенно в необеспеченном розничном кредитовании.

➡️ В последние несколько лет МТС-Банк растет темпами, существенно превышающими рынок в целом. Оценочно – в 2,5-3 раза, причем обгоняет любого из игроков первой десятки. Так, в 2020-2023 гг. кредитный портфель банка рос в среднем на 40% в год при сохранении высокого качества портфеля. Кстати, мы об этом уже упоминали.

🚩Еще один плюс МТС-Банка – первое место в сегменте POS-кредитования (кредиты на приобретение товаров). По остальным видами кредитования компания также играет ведущие роли на российском рынке. Так, в сегменте кредитных карт портфель МТС-Банка входит в топ-6, а в сегменте кредитов наличными в топ-9.

Однако на этом банк останавливаться не хочет. Так, согласно планам топ-менеджмента, планируется удвоить базу активных клиентов, удвоить кредитный портфель и выйти на ROE около 30%. Замечу, что это стратегические цели на среднесрочную перспективу.

➡️ Теперь несколько слов о финансах. Недавно МТС-Банк опубликовал отчетность по РСБУ за 1 квартал. Так, операционные доходы выросли на треть, а чистая прибыль составила 3,7 млрд руб., увеличившись на 32% по сравнению с 1 кварталом прошлого года. При этом традиционно 1 квартал для банковского сектора считается слабым в силу сезонного фактора.

🔎С учетом результатов за 1 квартала и потенциального размера IPO можно предположить, что в 2024 г. чистая прибыль будет в диапазоне 16-17 млрд руб., а капитал c учетом IPO превысит 100 млрд руб. Как мы уже писали, в этом случае банк может быть оценен в 1,0-1,1х капитала. На мой взгляд, это привлекательно, особенно если инвесторам будет предложен дополнительный дисконт.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

📱Apple: рекордный buyback затмил квартальный отчет

Отчет Apple за второй квартал 2024 года показал снижение выручки на 4% (год к году), при этом:
🟠выручка от продаж iPhone упала на 10% в годовом сравнении,
🟠выручка от аксессуаров снизилась на те же 10%,
🟠данные по гарнитурам Vision Pro компания пока не раскрыла. Но не думаю, что они стали бы держать втайне серьезные успехи.

Однако акции после отчета выросли на 6%. Причина кроется не в росте продаж компьютеров Mac, и не в росте выручки направления услуг аж на 14% (г/г).

➡️ Компания объявила о самом большом байбеке в $110 млрд. Стоит отметить, что рекорды по величине обратного выкупа Apple ставит с завидной регулярностью. Компания также обрадовала инвесторов повышением дивидендов с $0,24 до $0,25 на акцию.

Чего дальше ждать от Apple?

✔️7-го мая будет представлена новая линейка планшетов iPad. Они не обновлялись уже 2 года и в прошлом квартале показали снижение продаж на 17%. Ожидается, что выход этих моделей вернет продажи к росту.

✔️Ежегодная конференция WWDC 2024 в июне: вероятно, на ней компания представит свои наработки по ИИ. Пока неизвестно, что это будет, но Тим Кук недвусмысленно намекает, что Apple делает сюда значительные инвестиции. Он подчеркивает, что наличие нейронного сопроцессора в фирменных процессорах Apple даст преимущество перед конкурентами.

Известно, что компания ведёт переговоры с OpenAI и Google для лицензирования их технологий и последующего использования в iOS 18.

✔️Ходят слухи о выходе компании на рынок домашней робототехники с автономным роботом-помощником. Официальной информации об этом нет, но отсутствие роботов у Apple — это упущение.

🔎Так что, несмотря на регуляторное давление в мире и наступающих на пятки конкурентов из Китая, Apple продолжает вселять уверенность в своих инвесторов и не собирается сдавать позиции.

Более подробный разбор отчетности Apple и других компаний читайте в приложении Bitkogan в бесплатном разделе «Аналитика»

#отчетность #tech

@bitkogan

📑 Продолжаю внимательно следить за компаниями, которые вышли на IPO за последнее время. В частности, за МТС-Банком. И тут есть новости: компания 27 мая раскроет результаты по МСФО за 1 квартал 2024 г.

Как вообще отчитываются российские банки за этот период?

Пока оцениваю вышедшие цифры как неплохие с учетом сезонной слабости 1 квартала. В частности, «Сбер» нарастил кредитный портфель на 1,1% при ROE 24%, ВТБ увеличил портфель на 5,4% при ROE 24%. Рынок по-прежнему ждет результаты Группы Тинькофф и Совкомбанка.

А что МТС-Банк?

🚩Судя по РСБУ, прибыль увеличивается, и темпы, признаться, впечатляют. Так, чистая прибыль выросла на 32% год-к-году, операционный доход — на 33%, а комиссионные доходы — на 53%.

Опережающий рост налицо. По моим ожиданиям, банк покажет прибыльность чуть лучше, чем за весь в 2023 г. То есть ROE (рентабельность капитала) будет около 20%.

🚩Высокие коэффициенты — это хорошо, спору нет. А что с динамикой основных показателей баланса? Это наиважнейший фактор для рынка в отчете банка с учетом прогнозов менеджмента по росту быстрее рынка.

Опираясь на результаты по РСБУ, полагаю, что и здесь мы увидим рост. База моего предположения: кредитный портфель МТС-Банка по РСБУ вырос на 5% г/г до 359 млрд руб.

Пора переходить к выводам: ожидаю сильных результатов МТС-Банка. Они отлично встроились в розничный банковский рынок со своей необычной бизнес моделью, основанной на относительно дешевом привлечении клиентов и партнерстве с МТС.

➡️ Помнится, банк обещал удвоить кредитный портфель и клиентскую базу на горизонте 3-5 лет, а также нарастить ROE до 30%. Что ж, посмотрим, подтвердят ли результаты по МСФО эти амбициозные планы.

#российский_рынок #отчетность

@bitkogan

📄 Займер отчитался по МСФО. Огромная дивидендная доходность, способны ли повторить?

Основные данные, год к году:
🟣 Объем выдач +5%
🟣 Процентные доходы -9%
🟣 Оценочные резервы +209%
🟣 Чистая процентная маржа -26%
🟣 Чистая прибыль -46%

Если мы говорим про результаты в сравнении с прошлым годом, то тут заметно снижение, особенно что касается чистой процентной маржи и прибыли. Во-многом это связано с увеличением резервов под кредитные убытки.

Но по сравнению с прошлым кварталом, результаты намного лучше — рост чистой процентной маржи на 34% и кратный рост прибыли.

Кроме того, СД компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 12,02 руб. на акцию за 2 квартал. По текущим ценам это эквивалентно доходности 6,8%, что очень много с учетом квартальной периодичности выплат. На дивиденды направлено 100% чистой прибыли.

🚩 Справедливый вопрос — а сможет ли компания и в следующих кварталах выплачивать 100% прибыли и показывать такую высокую доходность? Крайне сложный вопрос, даже представители компании не могут дать прогноз по прибыли на 2 полугодие. Связано это с непредсказуемостью регуляторных действий со стороны ЦБ РФ в отношении микрофинансового сектора.

Займер придерживается политики выплат минимум 50% чистой прибыли на дивиденды. Но, как показывает практика, уже второй квартал подряд платят 100%.

🔎 Щедрость вполне может продолжиться. Но, может, лучше иной раз направить средства в развитие? Особенно учитывая непредсказуемость риторики ЦБ РФ в отношении этого сектора. Возможно, снова будут повышены лимиты. Тогда рентабельность самого Займера, разумеется, снизится. Поэтому стоит с осторожностью смотреть на такие соблазнительные дивиденды.

#отчетность #российский_рынок

💰bitkogan

📄 «Мечел» отчитался по МСФО: холодный душ для акционеров

Компания представила отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Данные, год к году:

➡️ Рост выручки на 6% при росте себестоимости на 17%.
➡️ Операционная прибыль -84%.
➡️ Проценты по кредитам и займам +76%.
➡️ EBITDA -18%.
➡️ Чистый убыток — 16 млрд руб. против убытка 3,5 млрд руб. годом ранее.

«Мечел» признал чистый убыток на 14 млрд руб. от выбытия и утраты контроля над некоторыми европейскими активами. Если очистить результаты от этого фактора, то падение не столь трагичное.

▪️Тем не менее, проблем остается очень много. Одна из главных — с долговой нагрузкой. Сейчас показатель Net Debt/EBITDA составляет уже 3,3х. Для понимания масштабов, проценты по кредитам и займам за полугодие составили 18,1 млрд руб. при скорректированной операционной прибыли 18,5 млрд руб. То есть, компании едва хватает на выплату платежей по долгу.

🟠Сложностей хватает и в операционной деятельности, EBITDA стального сегмента снизилась на 24%, а угольного — на 2%. Компания со второго квартала перенаправила маржинальные экспортные поставки угля на внутренний рынок, тем самым подрезав маржинальность сегмента.

Компания ожидает, что сможет получить 5-7 млрд руб. за продажу неких европейских активов. Но это будет отражено уже в отчете за 2024 год. Едва ли эти деньги смогут в значительной степени помочь «Мечелу», учитывая, что чистый долг составляет 262,5 млрд руб.

Когда можно рассматривать акции «Мечела» к покупке?

▪️Нужно понимать, что компания очень циклична и сейчас переживает тяжелейшие времена из-за конъюнктуры. Искать дно в угольной отрасли — не самое лучшее решение. Как минимум, стоит дождаться, когда рынок акций нащупает свое равновесие. «Мечел» же остается одним из главных бенефициаров снижения ключевой ставки.

В нашем приложении мы несколько раз предупреждали о рисках покупки бумаг «Мечела», как обыкновенных акций, так и привилегированных. В портфелях, разумеется, такую компанию не держим. Интереса на данный момент бумаги не представляют.

#российский_рынок #отчетность

💰bitkogan