Жизнь заблокированных активов: что нового?

Совсем недавно писали о том, что OFAC ускоряется в рассмотрении индивидуальных заявок. Как отмечают наши коллеги из MindMoney:

В конце февраля, буквально за один день, у 75% заявок наших клиентов статус изменился.

Т.е., скорее всего, на смену застойной бюрократии пришла какая-то рабочая схема.

А что с Euroclear?

Бельгийский регулятор стал более подозрительным и внимательнее подходит к заявкам. Теперь само наличие европейского ВНЖ не дает полных гарантий, если вид на жительство получен «для галочки» и заявитель не ведет активную финансовую деятельность в регионе.

❗️Кроме того, в Euroclear появились требования к российским ценным бумагам в портфеле: их не должно быть в заявке.

➡️ В противном случае регулятор может посчитать, что заявитель ведет активную деятельность на российском рынке. Теперь перед подачей необходимо переводить эти активы на другие счета. Поди пойми этих бюрократов…

Подробнее об этом можно почитать у наших партнеров MindMoney.

Вывод

◽️В разблокировке активов со стороны США наметился хоть и не массовый, но определенный позитив. С бельгийским регулятором и Euroclear все пока не так просто, но жизнь, как известно, находит дорогу.

Как всегда, если есть вопросы или сложности — вы знаете к кому обращаться.

#санкции

💰bitkogan

Что будет, если США разрешат экспорт долларов в Россию?

11 марта 2022 года Джо Байден подписал указ, запрещающий поставку наличных долларов в Россию без разрешения OFAC (Office of Foreign Assets Control) — как государству, так и частным лицам.

Многие думают, что именно после этого наш Центробанк ввел валютные ограничения. На самом деле они появились еще в феврале из-за резкого падения рубля и заморозки российских резервов.

➡️ Прошло больше трех лет, но владельцы счетов, открытых до 9 марта 2022 года, по-прежнему могут снять не больше $10 тыс. (или эквивалент в евро), если раньше не воспользовались этим правом.

Остальное выдают только в рублях.

На фоне потепления отношений с США и заявлений Трампа о пересмотре санкционной политики, возникает вопрос: что будет, если Вашингтон разрешит России снова покупать наличные доллары?

Обвалится ли рубль?

На 1 января 2025 года россияне держали на депозитах 40,44 трлн руб. 94,2% вкладов — рублевые (38,08 трлн), а валютные составляли всего $23 млрд (≈1,93 трлн руб. по курсу $84).

➡️ Для сравнения: в мае 2024 года, последнем полном месяце торговли долларом и евро до введения санкций, объем операций на валютном рынке составил 29,3 трлн руб. ($348,8 млрд по курсу $84).

С учетом этого, даже если США разрешат поставки наличных, приток валюты в банковскую систему не приведет к резкому изменению курса — максимум к кратковременным колебаниям.

🚩На курс рубля куда сильнее повлияло бы снятие санкций с Московской биржи и ее структур — Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД). Из-за этих ограничений остановились централизованные торги долларом, евро и гонконгским долларом.

Еще важнее — исключение российских банков из SDN-списка, что открыло бы им доступ к валютным операциям с зарубежными партнерами. Но и этого недостаточно. Чтобы в страну пошел доллар, нужен рост экспорта, а для этого тоже придется ослаблять санкции.

Вывод: если США разрешат экспорт наличных долларов, россияне, возможно, смогут снять свои средства, но на курс рубля это сильно не повлияет. Ключевой фактор — восстановление финансовых каналов и снятие санкций с банков + рост экспорта.

#США #санкции

💰bitkogan

❌ Кому снятие санкций с России станет поперек горла?

Друзья, всем привет!

Из серии «на безрыбье и рак рыба»: мирного соглашения пока нет, но хотя бы Россия и США договорились по Черноморской инициативе, включая безопасность судоходства в регионе.

➡️ Параллельно с этим США объявили о готовности содействовать расширению доступа России к портам и платежным системам для экспорта удобрений и сельскохозяйственной продукции.

▪️Пока это только разговоры, но рынки уже отреагировали: акции «ФосАгро», «Акрона» и «Совкомфлота» пошли в рост — эти компании пострадали от запрета на заход российских судов в европейские порты и ограничений на сделки с российскими банками, что осложнило платежи за удобрения и зерно.

Кто может пострадать от снятия санкций?

✔️ Удобрения и агрохимия. В 2021 году Россия обеспечивала около 45% мирового производства азотных удобрений, экспортировала почти 50% аммиачной селитры, 22% мирового аммиака, 14% карбамида и т.д.

Американские производители Nutrien, CF Industries и Mosaic ощутили давление из-за опасений инвесторов по поводу конкуренции с российскими компаниями.

✔️ Энергетика и нефть. Рост российского экспорта нефтегаза и угля может усилить конкуренцию и оказать давление на цены.

В зоне риска: Shell, BP, TotalEnergies, ExxonMobil и Chevron, Cheniere Energy, а также добывающие уголь Peabody Energy, American Resources, Core Natural Resources, Hallador Energy и другие компании.

✔️ Цветные металлурги. Россия — один из ключевых поставщиков алюминия, никеля и палладия. Если санкции ослабят, цены могут просесть, а конкуренция с «Русалом» ударит по Alcoa и Century Aluminum Company.

✔️Логистика. Плюсы: отмена санкций приведет к сокращению транспортных расходов.

При перевозках по морю она позволит использовать более короткий Севморпуть для доставки товаров вместо опасного маршрута через Красное море, а самолеты авиакомпаний вновь смогут летать более коротким маршрутом из Азии в Европу над территорией России.

➡️ Минусы: вывод из-под санкций «теневого флота» приведет к снижению фрахтовых ставок, что негативно скажется на таких компаниях, как Maersk, Matson, Scorpio Tankers, Star Bulk Carriers и Zim Integrated Shipping Services.

Вывод. Ждать одномоментного потепления в отношениях между странами точно не стоит. Поэтому международным компаниям пока рано напрягаться. Серьезнее может оказаться влияние тарифов, которые вводит Трамп на ввозимые в Штаты товары. От этого могут пострадать те компании, что в предыдущие годы вывели производство за пределы США.

#санкции

💰bitkogan

А что, если переговоры РФ, США и Украины провалятся?

Недавно мы обсуждали, кто может выиграть от мирного соглашения с Украиной. Теперь представим, что переговоры по тем или иным причинам в итоге срываются. Что дальше?

Трамп заранее обрисовал последствия такого сценария: в первую очередь будут ужесточены санкции против российских банков и энергетического сектора.

🚩Что касается банков — тут санкции и без того работают на всю катушку. Кардинальное усиление вряд ли возможно.

🚩А вот энергетический сектор — это больная тема, поскольку закручивание гаек вокруг экспорта может сильно повредить российским доходам и бюджету.

В частности, Вашингтон может ввести пошлины на товары из стран, которые покупают российскую нефть выше установленного потолка в $60 за баррель. В зоне риска — Китай, Индия и Турция.

Как новые санкции отразятся на России?

Так же, как и все предыдущие — сначала будет непросто, но со временем, скорее всего, процессы будут реорганизованы и хоть какое-то решение будет найдено. Но затраты возрастут.

В целом осложнение финансовых операций и удар по экспортной выручке — не лучшая новость для рубля. Частично негативное влияние может быть компенсировано снижением импорта.

Бюджету тоже будет непросто.

🔎На 2025 год заложена цена нефти — $70 за баррель и курс доллара — 96,5 ₽. При этом уже в марте средняя цена российского барреля упала до $58,14, а рубль укрепился на 5,5 ₽ к доллару.

Как захеджировать валютные риски?

Если не успели купить валюту на низах, можно рассмотреть замещающие облигации (подробнее об их перспективах на 2025 год писали тут). Например:
✔️ НОВАТЭК1Р2 6,83% до 16.05.2029,
✔️ ФосА1П1USD 6,58% до 31.05.2029,
✔️ ГазКЗ-28Д (Газпром) 7,38% до 06.02.2028,
✔️ ПИК К 1P5 10,51% до 19.11.2026.

Альтернатива — юаневые фонды ликвидности (CNYM, AMNY, SBCN). В отличие от облигаций, они не приносят купонного дохода, а их прибыльность зависит от межбанковской ставки RUSFAR CNY (сейчас OIS 1Y RUSFAR CNY — 6,25%). Причем если юань дешевеет, доходность снижается и наоборот.

#санкции #инвестиции

💰bitkogan

⛽️ Даешь 25 процентов? Нет — 500!

Друзья, всем привет!

«Сенаторы Линдси Грэм* (республиканец от Южной Каролины) и Ричард Блюменталь (демократ от штата Коннектикут) представили законопроект, предусматривающий введение первичных и вторичных санкций против России, если она не согласится на длительный мир с Украиной, пишет The Hill. Его поддержали более 50 сенаторов — как демократов, так и республиканцев.
Речь, в частности, идет о 500-процентных пошлинах на импорт из стран, покупающих российскую нефть, газ, уран и другие продукты».

Стало страшно? Ну, по крайней мере, акции российских компаний заметно упали на вечерней сессии.

Вопрос в студию:

Если реально такое произойдет, на сколько подорожает нефть в мире?Ведь по сути данный законопроект означает, что российскую нефть более не смогут покупать ни Китай, ни Индия.

▫️ Напомню — Россия экспортирует как минимум порядка 4-4,2 млн баррелей в день нефти, плюс 3 млн баррелей нефтепродуктов.

▫️ Добавим, что напряжение вокруг Ирана также растет, а он поставляет около 1,5 баррелей в сутки. А сколько будет, если посчитать весь теневой флот?

▫️ А еще вспомним, что покупателям венесуэльской нефти Трамп тоже грозит пошлинами. Венесуэла экспортирует порядка 0,8 млн баррелей в сутки.

Совокупно три страны занимают значительную долю в мировом экспорте, примерно 15%.

Так вот, еще раз, с учетом всего этого — где тогда должна быть в мире цена на нефть? 85? 90? 110?

А где торгуется сейчас Brent? Да все там же — 74,5!

Что это значит? Да только одно. Идут словесные интервенции для убеждения обеих сторон конфликта. Кстати, и украинской стороне здесь досталось.
⁩
Украинские облигации упали до минимума за 4 месяца на заявлениях Трампа.

Мораль:

То, что Америка будет использовать угрозы и обещания всех возможных «казней египетских» для каждой из сторон конфликта, чтобы ускорить завершение боевых действий — это было понятно с самого начала.
Собственно, а что они еще могут делать. Только пряниками и кнутом и побуждать стороны к более быстрым шагам.

А что будет далее?

➡️ Россия, естественно, заявит — она готова и вообще не против. Давайте предметно обсуждать нюансы. Да они, собственно, и обсуждаются.

➡️ Глава Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Кирилл Дмитриев может посетить Вашингтон и встретиться с посланником президента США Стивом Уиткоффом на этой неделе, сообщает CNN со ссылкой на источники. По словам собеседников, переговоры будут посвящены укреплению отношений между Москвой и Вашингтоном и их стремлению положить конец конфликту на Украине.

Думаю, что по итогам разговора будет объявлено об определённом прогрессе в переговорах.

Ну и кроме того, наверняка будет ряд заявлений о готовности к миру.

📎 Так что не советовал бы сильно переживать. Переговоры — это переговоры. И они будут тяжелыми. Они будут сопровождаться всевозможными угрозами, давлением и т. д. По-другому американцы не умеют. Да и, если честно — ситуация настолько непростая, что, разумеется, за 5 минут ничего не решится.

Ну и Трамп со товарищи — они хотят решить все быстро. Но даже опыт Ближнего Востока показывает, что быстро ничего не бывает, как бы этого бы ни хотелось.

Так что… не нервничаем. Не продаем все с криками: «а да гори оно все…».

Все идет своим чередом. И чуть раньше или чуть позже, но все закончится. Но не за день и не за один месяц. Это надо понимать. Вот и все.

* Внесен в РФ в список террористов и экстремистов

#нефть #санкции

💰bitkogan

Разморозка российских активов не за горами?

Видим новости:
◽️«Ситибанк» разблокировал часть российских активов в Euroclear без индивидуальных лицензий, и клиенты начали получать выплаты.
◽️Clearstream начал чаще выдавать лицензии на разморозку активов без дополнительных требований по ВНЖ/гражданству.

Началось глобальное санкционное потепление?

Новости оцениваем позитивно, но здесь надо понимать нюансы:

➡️Для клиентов «Ситибанка» действительно появилась возможность получить замороженные выплаты, которые ранее были заблокированы на счету.

➡️Люксембургский регулятор (по активам в Clearstream) оформляет лицензии на вывод дивидендов, купонов и средств от погашения облигаций. Однако для этого все равно потребуется счет за рубежом: в ЕС или Швейцарии.

В чем нюанс?

❗️В обоих случаях речь идет исключительно о денежных средствах (дивиденды, купоны и т. д.), но никак не о самих активах.

Для всех остальных ситуация остается без изменений, и перевод замороженных ценных бумаг — это по-прежнему сложный и долгий процесс, который требует огромного спектра юридических действий.

То есть для вывода активов нужны действующие индивидуальные лицензии от Euroclear. Это подтверждают и наши партнеры из MindMoney, которые непосредственно занимаются разблокировкой активов.

Почему?

Все заблокированные иностранные активы россиян (именно ценные бумаги) идут по связке НРД <—> Euroclear. Поэтому для перевода бумаг необходимо получать индивидуальную лицензию от бельгийского регулятора + лицензию OFAC США, а вместе с этим доказывать наличие ВНЖ ЕС/гаранта в ЕС и так далее.

Но ведь у «Ситибанка» получилось?

Да, но тут ситуация исключительная:

1️⃣Российский «Ситибанк» не находится под санкциями ЕС.
2️⃣В его депозитарных цепочках отсутствует НРД.
3️⃣Банк мог получить собственную лицензию для сворачивания деятельности в России.
4️⃣Затрагиваются денежные средства, а не сами замороженные активы.

Практически все санкционные юристы сходятся во мнении, что данный случай носит скорее разовый характер. Так что без восстановления отношений НРД-Euroclear говорить о массовой разморозке активов россиян невозможно. Во всяком случае пока.

Но подавать индивидуальные лицензии можно и нужно: если остались вопросы — вы знаете, что делать https://t.iss.one/IaBitkoganBot

#санкции

💰bitkogan

А что, если США снимут санкции, а Европа — нет?

Друзья, всем привет!

Мы уже не раз писали: российский рынок — и акции, и облигации, и даже рубль — живут геополитикой. Надежда на переговоры по Украине — это не только про мир, но и про деньги. Ведь если дело дойдёт до частичной отмены санкций, эффект на экономику будет мощным.

Но представим: США снимают санкции, а Европа — нет. Что тогда?

➡️ Начнем с главного: самые болезненные — американские блокирующие санкции, так как они автоматически распространяются на всех, кто взаимодействует с попавшими в черный список. Меры же ЕС не работают за пределами блока и не несут вторичных последствий.

➡️ Поэтому для таких компаний, как «Газпромнефть», «Сургутнефтегаз», «СУЭК» (крупнейший производитель угля в России), «Мечел», «Автодор», «АвтоВаз», Российское АО «Полиметалл», «Сбер», «Транснефть» и многих других, гораздо важнее исключение из SDN-списка США.

А как же быть со «свиньей», которую Байден оставил на прощание — требованием согласования с Конгрессом для отмены ряда антироссийских санкций? Выход есть: OFAC может выдать генеральные лицензии на работу с отдельными компаниями, обойдя эту проблему.

❕И самое важное для большинства наших инвесторов: если США снимут санкции с Мосбиржи, мы можем увидеть восстановление биржевых торгов долларом, а если СПБ Биржа попадет под милость OFAC, то возобновятся торги американскими и гонконгскими акциями.

Что касается переподключения ключевых российских банков к SWIFT, то система управляется по законам ЕС, и США не могут просто так «включить» ее для РФ, если Брюссель не согласен. Тем не менее если появится политическая воля, то технические решения обязательно найдутся.

◽️А что в целом? Пусть хоть и частичное, но снятие санкций подорвёт общий санкционный режим, даст России больше свободы, а американские компании получат преимущество перед европейскими конкурентами на российском рынке. Логично, что рынки на этом фоне пойдут вверх.

Какие сектора и компании могут выиграть от такого поворота событий — писали тут.

Если пропустили — вот полезные материалы на тему:

✔️ ⁠Разморозка российских активов не за горами?
✔️ ⁠А что, если переговоры РФ, США и Украины провалятся?
✔️ Что будет, если США разрешат экспорт долларов в Россию?

#санкции #США

💰bitkogan

Взаимовыгодная разморозка

На прошлой неделе российский суд принял решение об аресте пакета акций АО «Райффайзенбанк» в рамках дела о компенсации за замороженные зарубежные активы. Ранее суд обязал «Райффайзенбанк» выплатить €2 млрд по иску «Распериа».

Разумеется, адвокаты Райффайзен возмутились «попытке принудительной продажи заблокированных активов через российский суд с неправомерно завышенной выгодой».

А что в реальности?

Решение российского суда удовлетворило всех!

➡️Российский инвестор получил деньги.
➡️«Райффайзенбанк» — акции Strabag на баланс, которые впоследствии сможет реализовать через материнскую компанию и компенсировать выплаты по решению российского суда.
➡️Конфликт акционеров в австрийской компании разрешается.

✔️Итог: все довольны, включая российских клиентов «Райффайзенбанка», которых это дело никак не затронет.

При том, что в Австрии дело застопорилось и зашло в тупик, а в российской юрисдикции фактически найден рабочий механизм обмена.

Ирония в том, что даже на Западе реакция инвесторов сдержанно позитивная. Понятно, что без «громких» заголовков в духе

«экспроприации или неправомерно завышенной выгоды»

не обошлось. Но для инвесторов важно, прежде всего, наличие прозрачных процедур, а не громкие заголовки.

#санкции

💰bitkogan

3️⃣Гарантии безопасности

Украина требует:
▫️Безусловные и формализованные гарантии безопасности
▫️Возможность содержать армию численностью до 800 тыс. человек
▫️Сохранение курса на вступление в ЕС
▫️Присутствие международных миротворцев, что было предложено Францией, но без крупного военного контингента

Западный план:
▪️Не предполагается вступление в НАТО или присутствие альянса де-юре
▪️США рассматривают альтернативные формы военной поддержки, включая двусторонние договоры

Позиция России:
◾️Категорически против любого иностранного военного присутствия, даже под флагом миссий
◾️Теоретически готова обсуждать безальянсные гарантии, если они не предполагают размещение войск НАТО

Вывод: пока стороны далеки, но тема обсуждается, есть потенциал к сближению.

4️⃣Санкции и компенсации

▫️США и ЕС готовы обсуждать поэтапное снятие санкций
▫️Украина и ЕС требуют репараций из замороженных активов ЦБ РФ
▫️Россия ранее исключала любые выплаты, но может использовать тему снятия санкций как предмет торга
▫️План Уиткоффа, объявленный в Париже, предусматривает гибкий механизм привязки санкционного режима к выполнению соглашений

Вывод: это не ключевой блокирующий вопрос. Компромисс возможен, особенно в рамках общего мирного пакета.

📎И что с 30-дневным перемирием?

Россия требует, чтобы в рамках перемирия прекратились поставки оружия Украине, иначе пауза приведет лишь к перегруппировке ВСУ.

Киев и Европа пока не готовы пойти на это — поставки сохраняются, в том числе в скрытом режиме.

Вывод: Перемирие возможно, но только с жесткими условиями, которые не принимаются Киевом.

📎Общий итог

Впереди очень тяжелые и долгие переговоры, которые периодически будут заходить в тупик, а затем продолжаться. Скорее всего, дело не на месяц и даже не на 3-4 месяца.

Должен произойти какой-то неожиданный и, возможно, внешний повод, когда стороны резко ускорятся в сближении позиций.

У меня пока смутное ощущение, что это будет что-то не из региона, но однозначно доказывающее: времени на выяснения отношений ни у одной, ни у второй стороны более нет.

#геополитика #санкции

💰bitkogan