Мой друг Алексей Примак недавно написал статью про IPO и про то, как инвесторам оценивать компании, которые хотят стать публичными. Я во многом согласен с коллегой, но хочу прокомментировать некоторые моменты.

Прежде всего это касается мультипликатора P/E, по которому инвесторы могут оценить привлекательность той или иной размещающейся компании.

1️⃣Если эмитент еще не торгуется, то откуда числитель? Ведь капитализации, фигурально выражаясь, пока нет. В данном случае в качестве Р (Price) используют цену размещения.

2️⃣Откуда знаменатель? Алексей частично уже ответил на этот вопрос, я бы просто добавил один момент. Как правило, здесь используют прибыль за последний отчетный период.
➕Еще один вариант — брать это значение из прогнозов самой компании, которая обязательно сообщает об этом рынку в презентациях в ходе road show.

Но здесь весьма тонкий момент. Ведь эмитент продает себя, а, следовательно, может давать излишне оптимистичный guidance.

3️⃣Как понять, дорого компания размещается или дешево? Относительно чего смотреть? Естественно, от того, как по P/E торгуется сектор в целом. Предположим, размещается нефтяная компания по P/E на уровне 15х. А среднее значение по сектору, например, 10х. Очевидно, что эмитент хочет разместиться дороже сектора, и тут надо сто раз подумать над участием.

Чаще компании стараются проводить IPO по мультипликатору ниже среднего отраслевого. Это и понятно — инвесторов надо привлекать потенциальной прибылью.

📎Сегодня российский рынок выглядит волатильным, и риски высоки. Компаниям сложнее делать успешные размещения в таких условиях. Инвесторы в таких ситуациях осторожничают, и их, как говорится, калачом не выманишь.

Но, полагаю, когда турбулентность закончится, череда интересных IPO возобновится. Рынок этого очень ждет.

#IPO

💰bitkogan

💼 Намедни увиделся с моим товарищем и коллегой по цеху — Алексеем Примаком, финансистом и членом совета двух публичных компаний, в том числе «Генетико».

Несложно догадаться, как проходят наши встречи: конечно же, в жарких дискуссиях о наболевшем. Вот и в этот раз за обедом разгорелись баталии на тему национальных особенностей российских IPO.

Что должен понимать начинающий инвестор при участии в IPO? — Как эмитент зарабатывает прибыль.

🔗Алексей, который, кстати, делал первое российское IPO компании РБК еще в 2002 году, рассказал, как оценить перспективность эмитента и потенциал роста котировок.

Рекомендую к прочтению всем, кто интересуется рынком первичных размещений. Весьма занятный и ценный материал.

#IPO

💰bitkogan

Запущен первый на российском рынке биржевой фонд на Индекс IPO

Сегодня на Мосбирже начались торги первым биржевым фондом (БПИФ) на индекс Мосбиржи IPO полной доходности (MIPOTR), управляемым УК «Первая» (код — SIPO). Этот фонд инвестирует в акции российских компаний, недавно вышедших на биржу.

Индекс MIPOTR включает акции компаний, сделавших первичное размещение или листинг на бирже за последние два года. В него входят акции 19 компаний (список тут). Индекс учитывает изменения стоимости акций и реинвестирование дивидендов. С начала года индекс MIPOTR вырос на 4,08%, тогда как ценовой индекс Мосбиржи IPO (MIPO) — на 2,38%.

Стоимость одного пая SIPO на момент формирования составляла 10 рублей. Минимальный объем покупки — один пай. В первый час торгов пай подорожал на 3,66%.

УК «Первая» уверена, что фонд SIPO покажет лучший результат по сравнению со стандартным индексом Мосбиржи благодаря росту компаний в индексе IPO. По их оценкам, БПИФ позволяет вложиться в быстрорастущие компании, ежегодные темпы роста EBITDA которых составляют 30% в год, против всего 6% для индекса Мосбиржи.

Генеральный директор УК «Первая» отметил, что фонд позволяет участвовать во всех новых размещениях сразу, что помогает избежать волатильности в момент IPO и учитывать более фундаментальные факторы.

➡️ Но тут необходимо учитывать риски. Да, объединяя ряд IPO в один инструмент, мы диверсифицируемся от разовых просадок для отдельных эмитентов. Однако компании, недавно вышедшие на IPO, всё равно остаются подвержены общему рыночному риску, и волатильность стоимости их акций крайне высока.

#IPO #российский_рынок

💰bitkogan

Ювелирный холдинг SOKOLOV готовится к первичному публичному размещению акций (IPO). Как обстоят дела у компании на текущий момент?

Общая картина выглядит позитивно: бизнес демонстрирует рост, опережающий рынок. Основные показатели:

🟡 Рост оборота: с начала года вырос на 42%, достигнув 28,1 млрд рублей.
🟡 Электронная коммерция: рост на 44%.
🟡 Франчайзинг: рост на 59%, 210 новых франшиз в России и СНГ за три года, выход в топ-30 франшиз по версии Forbes.
🟡 Расширение сети магазинов: +100 магазинов с января по июнь.
🟡 Розничные цены и средний чек: увеличены благодаря росту котировок золота (+13% на Лондонской бирже и +9% по учетным ценам ЦБ РФ).

Хотя финансовые результаты за первое полугодие пока не опубликованы, данные по МСФО за 2023 г. показывают, что при обороте в 51 млрд рублей чистая прибыль составила 4,5 млрд рублей, что также является весьма неплохим показателем.

🔎 Кстати, на данный момент на рынке обращаются облигации компании, срок погашения которых наступает в декабре следующего года. Так что у SOKOLOV уже есть опыт на фондовом рынке.

Учитывая хорошие показатели и уверенный рост компании, можно сказать, что планируемый выход на IPO в 2025 году выглядит логичным и обоснованным шагом.

#российский_рынок #ритейл #IPO

💰bitkogan

💭 Задумался тут вот о какой штуке: никто не беспокоится о сохранности средств инвесторов так, как Банк России.

Вот, например, Алексей Заботкин, заместитель председателя этого уважаемого финансового учреждения, недавно выразил опасения, что в случае сомнений относительно «замедления инфляции» процентная ставка может достичь 20% и более. Да чего уж мелочиться, давайте тогда 21+ сразу.

На злобу дня, вместе с моим другом Алексеем Примаком, разработали целую инвест методу для участия в IPO в зависимости от ключевой ставки. Исходя из классификации — мы с вами на пороге инвестиций только для взрослых.

Что это значит?

Да все по классике. Начнем с разбора сценария триллера (книга заявок), посмотрим фильм ужасов (аллокация) и финишируем кадрами из трагикомедии (поведение акций после размещения).

Конечно, это все шутки ради. А как будет на самом деле — поживем, увидим.

#IPO #ставка

💰bitkogan

🌊 Грядет цунами IPO. Не захлебнемся?

В 2022 году в России состоялось всего одно IPO, которое привлекло 2,1 млрд рублей. В 2023 году на биржу вышли уже 8 компаний, собравшие около 40,4 млрд рублей.

На этот же год было запланировано до 15 размещений. На данный момент прошло уже 13 сделок: 10 IPO и 3 SPO, благодаря которым компании привлекли 80 млрд рублей.

И это только начало. Глава департамента по работе с эмитентами Московской биржи прогнозирует, что к 2030 году на бирже могут появиться сотни новых компаний.

Ну, честно говоря, выступая еще в начале года на одной крупной конференции, посвященной IPO, я в ответ на ожидания биржи, что нас ждет порядка 10 IPO в этом году, уже говорил: «Ребята. Будет гораздо больше».

🚩Сейчас на площадке торгуются акции и облигации 620 компаний. И чем больше компаний на бирже, тем выше будут её доходы от листинговых сборов, комиссий и процентных доходов.

Так что биржа в данной ситуации будет всегда за.

Волатильность на рынке в случае большого количества IPO снизится?

К сожалению, это не взаимосвязано. Рост числа компаний на рынке не делает его более стабильным. По-прежнему не хватает «твердых рук», то есть долгосрочных инвесторов.

🚩В итоге картина выглядит следующим образом: инвесторы часто покупают акции, особенно на IPO, держат их недолго в надежде на быстрый рост и тут же продают.

И речь идет не только о «физиках». Горизонт инвестирования институционалов также резко сократился. Вместо 5-7 лет теперь это может быть пара месяцев. Или того меньше.

Уже писал о возможных решениях проблемы.

🔎Ну и главное.

Мое мнение: учитывая текущую конъюнктуру, планы биржи выглядят, мягко говоря, завышенными.

✔️Высокие и, возможно, еще растущие проценты по депозитам в результате роста ставки.
✔️Сыпящиеся, как из рога изобилия, все новые санкции.
✔️Проблемы с курсом рубля.
✔️Растущая налоговая нагрузка на предприятия и, следовательно, — снижение дивдоходности компаний.
✔️Ожидаемое в результате сверхжесткой политики Регулятора замедление темпов роста экономики.

Вот все эти факторы будут пока, к сожалению, давить на рынок. И как на вторичное обращение ценных бумаг, так и на рынок первичных размещений — рынок IPO.

Так что, боюсь, очень многие компании, готовящиеся выйти на публичный рынок, в текущей ситуации, скорее всего, отложат свои планы до лучших времен.

Ну а о том, что делать инвесторам и чего ждать и, собственно, когда ситуация может измениться, мы писали вчера в приложении. Обратите внимание: в приложении все становится больше и больше аналитики. Не пропускайте.

#IPO #биржа

💰bitkogan

Золото — на Эверест, доллар — на рафтинг

Инвесторы оживились, даже коррекция на российском рынке не мешает. Вы заметили? Золото взобралось на вершину в $2700 за унцию, доллар уплыл в далекие дали… Сейчас и с нефтью, вероятно, начнется история в ожидании масштабной войны на Ближнем Востоке.

🚩Мнений и информации много — мне все больше по нраву дайджесты. Действительно удобно и время экономит. Среди любимчиков, пятничный дайджест по IPO. Ведь там не только итоги недели, но и напоминания о текущих размещениях, если вдруг случилось пропустить.

🚩 Сейчас наблюдаю тенденцию, что будущим эмитентам предлагают стандартные штуки в формате «IPO под ключ». По мне — банально. И потом — зачем, если есть листинг. Это позволяет плыть «в одной лодке» с клиентом, а не на другой стороне баррикад. Плюс, по опыту знаю, что листинг обходится эмитенту дешевле, проходит быстрее и легче, а результат аналогичный IPO.

Ну, это так, больше почва для размышлений. Чувствуется, что где-то совсем скоро мы увидим, как рынок заставит долгосрочных инвесторов пересмотреть свои портфели, а спекулянтов сидеть за терминалом в большем напряжении, чем обычно. Так и живем. Всем хороших выходных!

#IPO

💰bitkogan

На российском фондовом рынке очередное интересное размещение. Группа Arenadata, ведущий российский разработчик платформы сбора и хранения данных, проводит IPO.

Каковы детали размещения?
🟣Ценовой диапазон: 85-95 руб. за акцию. Это соответствует капитализации в размере 17-19 млрд руб. Размещение пройдет по верхней границе ценового диапазона.
🟣Компания размещает 14% акций.
🟣Сумма привлечения может составить 2,38 – 2,66 млрд руб.
🟣Сделка пройдет в формате cash out. Это означает, что основные акционеры продают в рынок часть собственных акций.
🟣Книга закрывается сегодня в 15:00 (МСК), время приема заявок о разных брокеров может отличаться. Начало торгов намечено на 1 октября 16:00 (МСК).

По предварительным данным, IPO проходит успешно. Так, книга заявок переподписана в 3-4 раза по верхней ценовой границе. При этом, основной спрос обеспечили институционалы, что свидетельствует о высоком уровне доверия профессиональных инвесторов к компании.

Но куда же нынче без «физиков»? Как правило, они подключаются в последние дни перед закрытием книги. То есть, в выходные и в последний день сделки — сегодня.

Я позитивно смотрю на размещение Arenadata. Прежде всего, компания сильно выглядит в фундаментальном плане. В 1 полугодии 2024 г. выручка компании взлетела на 126% г/г 2,3 млрд руб. При этом около 70% выручки приходится на наиболее стабильный сегмент — продажу лицензии.

Операционная прибыль составила 554 млн руб. против убытка годом ранее. Чистая прибыль оказалась на уровне 608 млн руб. на фоне роста финансовых доходов. Финансовое положение не вызывает никаких опасений: показатель Чистый финансовый долг/OIBDA составил около 0,1х.

🔎 По словам гендиректора компании Максима Пустового, компания не боится идти на IPO в непростые, я бы даже сказал, турбулентные для рынка времена. Основные цели размещения — запуск программы мотивации сотрудников, а также активизация в сфере M&A. Плюс — желание получить рыночную оценку бизнеса.

Вывод. Очень интересная компания, которая может стать одной из самых успешных историй на российском рынке в секторе технологий. Кстати, если еще несколько лет назад этот сектор в РФ был представлен лишь несколькими компаниями, то сейчас список значительно расширился. В том числе, благодаря IPO Arenadata, в котором мы планируем участвовать.

#российский_рынок #IPO

💰bitkogan