А что там насчет Сбера?

Друзья, как вы уже знаете, завтра в Москве пройдет День инвестора Сбера — это ежегодное мероприятие, на котором руководство банка рассказывает о годовых результатах стратегии развития.

🔎Но этот День инвестора примечателен тем, что на нем покажут результаты всей прошлой стратегии и представят новую — на следующие три года.

Последние три года как для банка, так и, в целом, для российского фондового рынка получились крайне нестабильными. Вот на примере Сбера: 2021 год — рекордная прибыль, 2022 год — жесточайшие санкции, 2023 год — вновь рекордная прибыль. В прошлом году многие инвесторы (как российские, так и иностранные) стремительно избавлялись от активов, но уже вскоре стало ясно, что такая стратегия ошибочна.

Чтобы это понять, достаточно даже просто посмотреть на то, какие цели себе ставил Сбер три года назад и что с показателями сейчас:

Цель по рентабельности капитала — 17%, сейчас — 25,2%.

🎌Прибыль по финторгам за 10 месяцев уже свыше 1,26 трлн рублей, что сильно выше ожиданий аналитиков.

🎌Клиентская аудитория и вовсе достигла 111 млн человек.

Не забывайте и об активном росте в технологических направлениях, особенно, в плане ИИ-решений.

🔎Кроме того, акции Сбера сегодня торгуются на уровне свыше 270 рублей за штуку, хотя еще в феврале их продавали меньше, чем за 90 рублей.

К слову, многие аналитики ожидают, что на фоне Дня Инвестора акции Сбера вырастут еще сильнее — вплоть до 10% и достигнут 300 рублей за штуку. Впрочем, это будет сильно зависеть от того, какую стратегию представят (пока ничего неизвестно, кроме того, что главной темой будет «человекоцентричность») и какую дивидендную политику примут.

Потому что, напомню, в этом году будет рекордная за всю историю прибыль, а, значит, и рекордные дивиденды.

По крайней мере, все к этому идет.

#российский_рынок #дивиденды

@bitkogan

⛽️Немного про дивиденды Газпрома

Вчера на форуме ВТБ «Россия зовет» CFO Газпрома выступил с интересным заявлением по поводу дивидендов. Он заявил, что возможное изменение долговых метрик не должно повлиять на предложения руководства Газпрома по дивидендам.

Напомню, дивидендная политика предусматривает, что если метрика Net Debt/EBITDA уйдет выше 2,5х, то дивиденды могут быть ниже. По итогам 1 полугодия этот показатель составлял 1,9х. Интереснее, что будет по итогам года.

Также CFO компании отметил, что окончательное решение остается за акционерами, то есть за государством. Поэтому метрики, судя по всему, могут и вовсе игнорироваться. Получается, это такой намек на дивиденды?

🔵С точки зрения бизнеса, дивиденды в случае с Газпромом лучше вообще не платить – их газовый бизнес просто убыточен. Свободный денежный поток по итогам года, скорее всего, уйдет глубоко в отрицательную зону. Иначе говоря, весомую часть прибыли приносит «Газпромнефть», а не ядро бизнеса в виде газа.

🔵С другой стороны, ключевой акционер – государство. Несомненно, деньги им необходимы. Как поступят акционеры, стоит лишь догадываться. Впрочем, рекомендация будет только в мае-июне следующего года.

#дивиденды

@bitkogan

Отечественный рынок акций устоял

Поговорим об индексе Мосбиржи, который совсем недавно опускался ниже 3000 пунктов.

Некоторые полагали, что тренд изменился и дальше только падение. Но неделей ранее я озвучил свои мысли, почему не жду рынок ниже 3000 пунктов.

Что теперь?

🔎Рынок действительно устоял на рубеже 3000 пунктов. Активная фаза покупок пошла сразу после решения ЦБ по ставке. Участники рынка выдохнули — ставку подняли до 16%, еще позитива добавила риторика ЦБ о том, что пик ставки пройден.

На какие акции стоит обратить внимание?

🔎Прежде всего, дивидендные. Уже говорил, что среди явных фаворитов выделяю ЛУКОЙЛ, Сбер и префы «Сургутнефтегаза». Для тех, кто любит больший риск могут подойти префы «Башнефти» и бумаги «Газпрома». Но про «Газпром» история отдельная.

Интересно выглядят даже по текущим уровням бумаги «Магнита». Мало того, что компания провела мощнейший байбэк, выкупив акции у иностранцев, так еще и вернулась к дивидендам. Я аккуратно предполагаю, что следующие выплаты акционерам могут составить около 1000 руб./акция, что эквивалентно доходности чуть более 15%.

Какие ожидания от рынка?

🔎В целом, позитивные. Впереди будет денежная подпитка рынка в виде дивидендов ЛУКОЙЛа, ГМК «Норникеля». Небольшой поток придет от «Татнефти», «Газпромнефти», «Магнита». Безумного «рождественского ралли» не жду, скорее спокойный рост — ближе к верхней границе боковика, то есть к 3300 пунктам по IMOEX.

#российский_рынок #дивиденды

@bitkogan

Совфед предлагает новые налоговые льготы для инвесторов

Огласите весь список, пожалуйста… а именно:

☑️Освободить от налога на дивиденды по компаниям, купленным на IPO/SPO.
☑️Освободить инвесторов от уплаты налога с продажи акций IPO/SPO, если непрерывный срок владения составил не менее года.
☑️Обнулить налог на дивиденды по акциям российских компаний, купленных на ИИС.

🔎Не иначе, как подарок под Новый год! Меры для поддержки и развития отечественного фондового рынка мы всячески приветствуем. Правда, это еще пока в виде рекомендаций для Банка России и правительства, поэтому итоговый вариант нам еще только предстоит увидеть. Не исключу, что видоизменения в нем все же будут…

Ну и не забываем, что в этой новости хорошо все, но есть и ложка дегтя в бочке меда… Нагрузка на брокерскую инфраструктуру вырастет, а там, где рост нагрузки, там и повышение комиссий за обслуживание.

#дивиденды #ИИС

@bitkogan

⛽ Татнефть и ее дивиденды.

Сегодня постараемся разобраться, что ждать от Татнефти касательно ее дивидендов. Причина, по которой стоит об этом еще раз написать — повышенные дивиденды за 3 квартал 2023 года.

Для справки лишь напомню, что за 3 квартал Татнефть выплатит 35,17 руб./акция дивидендов. Что я отмечаю в этих выплатах?

▪️Во-первых, выплата 35,17 руб. — это далеко не 50% от чистой прибыли, как прописано в дивидендной политике. Это 103% от прибыли по РСБУ.

▪️Во-вторых, последний раз такая закономерность была лишь в 2020 году.

Можно справедливо предположить, что на выплаты направлялась прибыль по МСФО. Но давайте остановимся на цифрах. Чтобы рекомендовать 50% от прибыли по МСФО, Татнефти необходимо было заработать только в 3 квартале 163,6 млрд рублей.

Для справки, опять же, за целое 1 полугодие заработали 147,6 млрд рублей. Теоретически такое предположить можно, ведь в МСФО учитываются результаты НПЗ Танеко, который должен был отлично отработать за счет топливного кризиса в стране.

Другая версия — Татнефть перешла на выплаты из свободного денежного потока (FCF). Но даже если компания хотела бы заплатить 100% FCF на дивиденды, то сам поток должен был составить 81,8 млрд рублей только за 3 квартал против 58,6 млрд рублей за 1 полугодие.

Такая версия тоже может быть, ведь в 1 полугодии FCF значительно сократился из-за высокого CAPEX’a.

Исторически Татнефть платит дивиденды следующим образом: за 1 полугодие строго по РСБУ (даже если прибыль по МСФО выше), 3 квартал обычно также по РСБУ, а заключительные выплаты идут уже исходя из отчетности по МСФО. В этот раз сценарий отличается.

К чему я клоню?

📎Если вдруг Татнефть решит выплачивать в будущем дивиденды исключительно из свободного денежного потока, это может быть одна из самых высоких доходностей в российской нефтянке.

Больше ясности внесет отчет по МСФО за 3 квартал. Но судя по тому, что ушли выше уровня 700 рублей, рынок действительно частично прайсит сценарий повышенных дивидендов в будущем.

#нефть #дивиденды

@bitkogan

А теперь конкретнее.

1️⃣ Предприятия нужно стимулировать инвестировать в развитие (к примеру, через тему рейганомики — увеличенной нормы амортизации).

2️⃣ Предприятия нужно стимулировать платить дивиденды.

3️⃣ Инвесторам, кроме ИИС3, имело бы смысл предложить такую долгосрочную модель инвестиций, как соинвестирование.

Вложил рубль в пенсионную программу на 10 лет — вот тебе подарок от государства — 5 копеек, к примеру, дополнительных. Но ежегодных.

Это будет реальный МЕГА стимул для долгосрочных вложений. Снял до этого — подарок отменяется. Сделал программу для сына/дочки или внука/внучки на 15-20 лет. Аналогично. А вкладывать можно и в гособлигации, и в корпоративные облигации высокого кредитного уровня. И в голубые фишки.

4️⃣ Дать долгосрочные госгарантии на замороженные нашими «лучшими» друзьями активы. Показать людям, что их не забыли. Не бросили.

5️⃣ Для регулятора одним из высших приоритетов поставить развитие отечественного фондового рынка. Он, этот рынок, позволит осуществить масштабные РЕАЛЬНЫЕ инвестиции. При этом никто не против прямых госинвестиций в логистику, инфраструктуру, внутренний туризм и т.д. Пусть совместно с крупными компаниями. Все за. Но основа — стимулы для простого человека.

А знаете, что будет, если все же пойдем по иному пути?

1️⃣ Эмитенты, понимая, что нет никакой выгоды инвестировать в развитие и развивать производство и продажи, начнут явно и тайно выгонять деньги и рассовывать их по карманам. Вдруг увеличатся различные статьи затрат.

Кроме того, пойдут увольнения. Зачем вкладывать в проекты развития. Зачем содержать дорогих и талантливых сотрудников?

2️⃣ Инвесторы — физлица, в свою очередь, будут изобретать любые способы вывода денег за рубеж. Даже с различными допзатратами и рисками. Продолжат искать варианты покупки жилья. Несмотря ни на какие высокие процентные ставки.

Почему?

💭 Да потому что люди — не идиоты. И они поймут новые правила игры. А квартира — то, что по-любому останется и хоть как-то будет кормить. Народ же рассуждает не по принципу доходно/не доходно. Он рассуждает по принципу — верю/не верю.

Вот и все.

Это если на простом и доступном языке все спокойно изложить, без излишних выкладок и прочих факторов, часто просто непонятных нормальному человеку.

Так что… доверие. Вот что самое главное. И не скатываться ни в коем случае в крайности.

#российский_рынок #дивиденды

@bitkogan

🍏 Разберем конкретный кейс на российском рынке – сегодняшний дивидендный гэп в акциях Магнита (MGNT RX).

Компания выплатила дивиденды в размере 412,13 руб. на акцию. Доходность перед отсечкой составляла почти 5,6%.

Почему я обращаю внимание именно на Магнит?

На российском рынке есть своеобразное правило, которое гласит: «Если будущий (форвардный) дивиденд предполагается выше текущего, то дивидендный гэп с высокой долей вероятности закроется достаточно быстро».

Именно такая ситуация в бумагах Магнита. Диапазон прогнозируемых будущих дивидендов компании – 800-1000 руб./акция, что значительно выше текущих выплат. А это значит, что спекулятивно такая история может быть интересной.

Но только спекулятивно. И вот почему:

◽️Во-первых, даже если представить, что следующая выплата действительно составит 1000 руб./акция, то доходность по текущим ценам примерно 14,3%. Не так мало, но и не так много по текущим реалиям. Особенно когда ключевая ставка – 16%.

◽️Во-вторых, фундаментально прямой конкурент X5 Retail Group выглядит надежнее. Об этом свидетельствуют операционные и финансовые результаты в сравнении.

➡️Теперь к выводу. Я полагаю, что дивидендный гэп в акциях Магнита можно рассмотреть со спекулятивной точки зрения.

Мой прогноз: гэп закроется достаточно быстро. Если это произойдет, то я бы предпочел продать сразу после закрытия. Фундаментально Магнит оценен справедливо.

#дивиденды #акции #российский_рынок

@bitkogan

Отольется ли сталь в дивиденды?

Интересны ли для покупки акции русских сталеваров сегодня? Определенно, да. Основной триггер — возможное возвращение к дивидендам по итогам 2023 года. И первая ласточка уже есть: совет директоров «Северстали» может рассмотреть этот вопрос уже на ближайшем заседании. Ждем новостей от ММК и НЛМК.

Но есть другие позитивные факторы:

1️⃣ Компании адаптировались к санкциям, укрепили позиции на локальном рынке.

2️⃣ Приходят в норму операционные показатели, растет загрузка мощностей.

3️⃣ Успешно переориентированы экспортные потоки. Особенно, у «Северстали» и ММК.

4️⃣ Наши металлурги — наиболее качественные и эффективные в сравнении с глобальным сектором. Рентабельность EBITDA у наших, в среднем, составляет 25-35%, тогда как у ближайших аналогов — не более 20%.

5️⃣ Бумаги «Северстали», ММК и НЛМК выглядят существенно недооцененными. Так, дисконт по мультипликатору EV/EBITDA составляет более 100%.

6️⃣Благодаря сильному внутреннему рынку стали в 2023 году компании накопили прилично «жирка» в виде кэша.

На последнем пункте остановимся подробнее.

🟣ММК, НЛМК и «Северсталь» в своих отчетах за 1 полугодие 2023 года дружно показали чистую денежную позицию на балансе. Она возникает, когда объем кэша на счетах компании превышает уровень совокупного долга. Грубо говоря — денег больше, чем долгов.

Почему это интересно? Все очень просто — часть этих денег вполне может пойти на дивиденды.

🔎Звучит красиво, но какие риски? Они, безусловно, есть. К примеру, возможное «сжатие» строительного сектора, основного клиента металлургов, на фоне высоких ставок по ипотеке. Это может негативно отразиться на потреблении стального проката и, соответственно, на ценах.

Подведем итог. На фоне возможного возвращения к дивидендам акции сталеваров могут выглядеть существенно лучше рынка на горизонте ближайших месяцев. И это очень заманчиво, особенно учитывая высокое качество активов. Ну а риски… Они были, есть и будут.

#дивиденды #прогноз

@bitkogan

А где наши дивиденды с ресурсов?

Друзья, всем привет!

На днях вышла потрясающая новость — и я говорю это без сарказма — что все граждане Монголии будут получать дивиденды от ресурсных госкомпаний.

Так, 31 января 3,4 млн жителей страны стали прямыми акционерами и непосредственными владельцами компании «Эрдэнэс Таван Толгой» (ЭТТ), которая экспортирует уголь.

🇰🇿 Ранее Минфин Казахстана представил проект «Национальный фонд — детям», согласно которому гражданам с рождения будут зачислять деньги с нефтедоходов на специальный счет.

Идея в том, что ресурсы являются национальным достоянием, а значит, население имеет право на часть прибыли от их продажи. Не только ведь отдавать долги родине…

🌏 Похожая система разделения доходов от продажи ресурсов с гражданами существует на Аляске, в ОАЭ, Кувейте, Саудовской Аравии и Норвегии, где-то напрямую, а где-то через соцподдержку.

А что у нас-то?

Наверняка многие сейчас думают: «Производители забирают все себе, даже цены на бензин не могут удержать на низком уровне — он все время дорожает».

🇷🇺 Что касается разговора о котировках на энергоресурсы, то напомню, что у нас рыночная экономика. Это значит, что цены устанавливаются в зависимости от спроса и предложения.

Говоря еще проще, государство, конечно, может установить потолок цен на бензин на внутреннем рынке, если захочет, но, как правило, такой предел определяется на бирже.

Что касается дороговизны, то все зависит от того, как на нее смотреть.

Если сравнивать с другими странами-экспортерами, то да, стоимость топлива кусается, но если посмотреть на цены на заправках в той же Испании, то все более-менее приемлемо.

Но сегодня я хотел поговорить не о ценообразовании, а о НАШЕЙ доли с продажи ресурсов.

💙️ Начну с того, что в России дивиденды госкомпаний (в рамках доли государства) перечисляются в бюджет + туда же идут доходы от НДПИ, рентных и лицензионных платежей.

💙️ Позже эти средства тратятся (теоретически) на обновление инфраструктуры, медицину, пенсии, систему образования и т.д. То есть косвенно, но и мы получаем долю от продажи ресурсов.

💙️ Что касается прямых выплат, то в 2017 году была выдвинута идея распределять в равных долях между большинством граждан часть доходов бюджета, связанных с добычей полезных ископаемых.

Но, как мы видим, идея не получила широкого распространения…

Эксперты объясняют это нецелесообразностью с точки зрения национальной экономики, ведь в этом случае в государственную казну ничего не поступит.

Грубо говоря, сверху знают, как лучше распорядиться деньгами.

Что думаю я?

Не вижу ничего плохого в том, чтобы делиться с населением доходами от продажи НАЦИОНАЛЬНЫХ природных ресурсов.

Если не хотите все, откройте счет для детей на будущее. И я сейчас говорю, например, про всех граждан, рожденных после 2020 года, а не детей бенефициаров нефтедобывающий отрасли😉

#ресурсы #дивиденды #мнение

@bitkogan

Сталь: сила в плавках. И в дивидендах

Акции российских сталелитейных компаний с начала 2024 г. неплохо выросли. О том, что это может случиться, мы с аналитиками предупреждали еще в самом начале года.

1️⃣Лидером оказалась «Северсталь», взлетевшая на 50%.
2️⃣Второе место у НЛМК (+25%).
3️⃣А вот «Магнитка» пока отстает (+10%).
При этом первые двое обогнали индекс Мосбиржи, который за аналогичный период вырос на 11,5%.

Основная причина – дивиденды. Мы давно предполагали, что компании вернутся к выплатам.

✔️ Первой это сделала «Северсталь», которая заплатит 191,51 руб. на акцию.
✔️ Вторым оказался НЛМК: на днях СД рекомендовал акционерам одобрить дивиденды в размере 25,43 руб.
✔️ А что ММК? Компания выпустила сильную отчетность за 2023 г. При этом свободный денежный поток, из которого, собственно, компания платит «дивы», снизился на 58% до 31 млрд руб.

Скорее всего, это не станет препятствием для решения по выплатам. Финансовое состояние компании более, чем устойчивое, а новых масштабных инвестпроектов не предвидится. Так что ждем конца апреля, когда СД соберется и решит данный вопрос.

Продолжаю с оптимизмом смотреть на металлургов и сохранять позиции в модельных портфелях нашего мобильного приложения. Доходности уже достаточно высокие, но, полагаю, это не предел. То же самое касается и ДУ. Цены на сталь высокие, спрос также на хорошем уровне, возможны и промежуточные дивиденды. Так что, если кто-то задумал докупать на отсечках, то это не самое плохое решение 😉 Если у вас есть вопросы – обращайтесь.

#металлурги #дивиденды

@bitkogan

Сургутнефтегаз: «обычка», есть ли идея?

Мы много раз говорили про привлекательность префов «Сургутнефтегаза», которые за год выросли на 120%. Но практически не упоминали обыкновенные акции.

Если в «префах» есть понятный и очевидный драйвер в виде самой высокой дивдоходности в секторе, то в «обычке» не все так просто.

Почему обыкновенные акции могут быть интересны к покупке?

🟣Коррекция с локального максимума на 20,4%. Это самое сильное падение в рамках восходящего тренда «обычки».

🟣Стоимостная оценка. «Сургутнефтегаз» торгуется с P/E на уровне 1,2 против среднего 4,1 по сектору. Дисконт колоссальный. Даже если очистить мультипликатор от курсовых разниц, P/E все равно ниже среднего.

🟣Сильный отчет по РСБУ за 1 квартал 2024 года. Рост выручки и операционной прибыли г/г составил 57% и 40% соответственно. Операционная прибыль на уровне исторически рекордного 3 квартала 2023 года.

🟣Рекордный спред между «префами» и «обычкой». Он составляет почти 40 руб. Разумеется, здесь основной фактор — дивиденды, но, тем не менее, обращаю на это внимание.

🟣«Сургутнефтегаз» — один из основных бенефициаров высоких ставок, поскольку основную часть своей кубышки, по нашим предположениям, хранит в рублях на краткосрочных депозитах

Итак, «Сургутнефтегаз» — это вполне качественный нефтяник, который генерирует дополнительный процентный доход за счет огромной кубышки. Также здесь зашит определенный хедж от ослабления рубля, поскольку часть этой самой кубышки также валютная.

🔎«Префы», прежде всего, про дивиденды. «Обычка» является ярко выраженным value активом, который должен стоить дороже. Вот только жаль, что российские инвесторы, в большинстве своем, ориентированы именно на дивиденды. В приложении сегодня формировали позицию.

#дивиденды #акции

@bitkogan

Дивидендная распродажа на Мосбирже. Что хватать?

Сегодня на Мосбирже мы наблюдаем дивидендный гэп сразу в 10 бумагах. Как известно, в некоторых случаях гэп — это хорошая возможность докупить акции по сниженной цене. Падение котировок в такой день происходит на величину дивидендных выплат.

Все логично: из компании уходит определенная часть денег на дивиденды. Соответственно, на такую величину падает и капитализация. Безусловно, это влияет и на рынок в целом. Сегодня индекс Мосбиржи падает примерно на 1%. Как минимум половина данного падения — следствие дивидендных гэпов.

О каких акциях идет речь?
◾️«Роснефть»
◾️«Татнефть»
◾️«Астра»
◾️«Евротранс»
◾️«Мосэнерго»
◾️«Нижнекамскнефтехим» и других

На наш взгляд, присмотреться стоит к компаниям 1 эшелона. В первую очередь, это «Роснефть» и «Татнефть-преф», форвардная доходность по которым может составить около 14% и 12% соответственно. Также интересны «Евротранс», «Диасофт» и «Нижнекамскнефтехим», если мы говорим о втором эшелоне. К слову, если «Евротранс» покажет результаты 2024 г. аналогично прошлому году, то дивидендная доходность перевалит за 18%.

Остальные бумаги в текущих рыночных условиях сопряжены с повышенными рисками по причине низкой ликвидности. Конечно, если инвестор имеет высокий аппетит к риску, он может обратить на них внимание. Это на усмотрение каждого. В остальном — мы предупредили.

#дивиденды

💰bitkogan

📑 Неплохой отчет Роснефти, но еще больше порадовал Газпром

Вчера российский рынок находился под серьезным шквалом выходящих отчетов. Разберем парочку из них.

Начнем с Роснефти.
◽️ Выручка нефтяного гиганта увеличилась г/г на 33%
◽️ EBITDA показала рост на 18%
◽️ Чистая прибыль выросла на 27%
◽️ Из позитивного мы отмечаем умеренную долговую нагрузку — Net Debt/EBITDA на уровне 0,96х

На дивиденды заработали 36,5 руб./акция, что дает полугодовую доходность в 7,6%. Для Роснефти это действительно много.

А теперь про Газпром, который сильно удивил. По всем основным показателям результат выше консенсус-прогноза аналитиков.
Данные, год к году:
◽️ Выручка +24%
◽️ Операционная прибыль +37%
◽️ EBITDA +19%
◽️ Чистая прибыль +270%, 1095 млрд руб.
◽️ CAPEX -11%

Первое, что бросается в глаза, — огромный рост чистой прибыли. Нужно понимать, что здесь есть также неденежные факторы, например, консолидация «Сахалинской энергии», эффект от которой оценен в 167,4 млрд руб.

Также мы отмечаем, что финансовые расходы составили 276 млрд руб. против 776 млрд руб. годом ранее. Во многом это связано с тем, что значительно сократился убыток по курсовым разницам.

EBITDA осталась на уровне 2021 года, но сильно уступает рекордным значениям 2022, что очень неплохо. Из интересного: выручка от продажи нефти и нефтепродуктов превысила выручку от продажи газа. Событие удивительное.

Дивидендная база, то есть скорректированная чистая прибыль, составила 779 млрд руб. То есть Газпром может направить на дивиденды 16,5 руб./акция. И это только за полугодие. Причем долговые ковенанты не нарушены, Net Debt/EBITDA составил 2,4х. На это также намекал CFO компании.

📎 Ровно год назад заявления менеджмента были аналогично позитивны и фокус был направлен на дивиденды. В конечном итоге дивидендов не последовало.

Стоит ли ждать дивиденды?

Дивиденды не ждем. На это есть ряд причин. Газпром по-прежнему имеет огромный CAPEX. В качестве примера — капитальные вложения, а также капитализированные и уплаченные проценты в 3 раза больше, чем операционный денежный поток. Свободный денежный поток глубоко отрицателен. Целесообразно ли в таком случае платить? Думаю, ответ очевиден.

P/E на уровне 17,4, EV/EBITDA — 3,8. По сравнению с отечественными нефтяниками очень дорого. Если и есть идея, то только долгосрочная.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

АМЗ заплатит дивиденды. Что дальше?

Акционеры Ашинского метзавода (AMEZ) одобрили выплату дивидендов в размере 77 руб. на акцию.

➡️ Доходность к текущей цене составляет в моменте: 41,5%.
➡️ Отсечка: 28 сентября (для получения дивидендов последний день сделок — 27 сентября).

Сегодня котировки взлетели почти на 10%, и в «стакане» по АМЗ в очередной раз наблюдается так называемая «планка». Это означает, что на торгах нет предложений о продаже. В «стакане» видны лишь желающие купить бумагу.

После отсечки бумага упадет на сумму дивидендов и приблизится к цене оферты, по которой главный бенефициар УРАЛ-ВК выкупит 78,7 млн акций. Если исходить из текущей рыночной цены, то после отсечки котировки снизятся до 108,3 руб. То есть даунсайд до цены оферты еще есть.

❗️Надо помнить, что АМЗ — это глубокий второй эшелон. Непрозрачные, трудно прогнозируемые истории. Поэтому поведение котировок до отсечки может быть непредсказуемым. Тем не менее, мы пока решили «посидеть» в бумаге. Спекулятивные «полеты» еще вполне могут быть.

Напомним, что основную часть позиции по акциям АМЗ мы закрывали в приложении с прибылью около 130%. Осталось немного, и таким небольшим объемом вполне можно и рискнуть.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

🇷🇺 Российский рынок за неделю: главные события

Друзья, мы собрали для вас самые значимые события, чтобы вы были в курсе происходящего.

◽️«Евротранс» обрадовал акционеров. Представители компании ожидают дивиденды в размере 8-10 руб. за 3 кв. и порядка 15 руб. за 4 кв. Доходность на момент объявления составляла чуть больше 18%. Также подтвердили байбек на 2027 г. Более подробно писали тут и тут.

◽️Первый в истории дивидендный гэп в акциях «Яндекса». Дивиденды составили 80 руб./акцию, что эквивалентно доходности около 2%. Гэп был закрыт за 3 часа — прекрасное начало.

◽️«Хэдхантер» оценивает суммарные выплаты дивидендов после редомициляции в 35 млрд руб. Иными словами, 700 руб./акцию или 18%-я доходность. Достаточно интересно, особенно если в день возобновления торгов будет «навес» из продавцов.

◽️«Татнефть» в 1П2024 снизила добычу нефти на 4,7% до 13,66 млн т. Вероятнее всего, снижение связано с ограничениями в рамках ОПЕК+, ведь мощности компании позволяют наращивать добычу.

◽️«Ашинский МЗ» все-таки одобрил дивиденды. Речь идет о рекордных выплатах 77 руб./акция. Доходность — 45,3%. До последнего момента участники рынка сомневались в том, что акционеры одобрят рекомендацию дивидендов. Мы же полагаем, что постепенно публичная история компании подходит к концу.

#российский_рынок #дивиденды #дайджест

💰bitkogan

⛽️ Как потенциальная отмена НДПИ повлияет на Газпром?

На днях Bloomberg опубликовал статью, согласно которой власти РФ рассматривают возможность снижения налогового бремени для Газпрома.

Один из вариантов помощи — отмена НДПИ. Напомню, что Газпром на ежемесячной основе платит 50 млрд руб. в качестве НДПИ, то есть в год поступает 600 млрд руб. от компании. Рассчитаны такие меры до 2026 года.

Как это может отразиться на дивидендах?

Некоторые подумали, что потенциальные дивиденды полностью перекроют платежи по НДПИ. Но это не так. Отмена НДПИ в 600 млрд руб. — это прирост к дивиденду в размере 12,7 руб. при выплатах 50% от прибыли.

Представим, что Газпром при хорошем сценарии способен выплатить 25 руб./акция по итогам года. В таком случае государству (учитывая долю «Роснефтегаза»!) достанется 292 млрд руб., что в 2 раза меньше, чем государство получает по НДПИ.

🔎Полагаю, что потенциальная отмена НДПИ направлена на оздоровление бизнеса самого Газпрома. Заметно может вырасти операционный денежный поток (OCF), но по-прежнему CAPEX компании огромен — капитальные вложения, а также капитализированные и уплаченные в 3 раза превышают OCF.

А стоит ли платить дивиденды?

Долговые ковенанты пока что позволяют, Net Debt/EBITDA ниже 2,5х, ограничений нет. По итогам года, скорее всего, показатель будет еще ниже. Дорога к дивидендам открыта, но с точки зрения бизнеса считаю целесообразнее направлять деньги на снижение долга и CAPEX.

Если после отчета я не ждал дивидендов, то сейчас ситуация может серьезно измениться. Давайте дождемся окончательных параметров снижения налогового бремени для Газпрома. Может, это и вовсе не НДПИ?

#дивиденды

💰bitkogan

📄 «Северсталь» растет после выхода отчета

«Северсталь» (CHMF RX) опубликовала финансовый отчет за 3 квартал 2024 г.

➡️ Выручка компании год к году увеличилась на 14% до 219 млрд руб.,
➡️ EBITDA снизилась на 9% до 65 млрд руб.,
➡️ чистая прибыль упала на 47% до 35 млрд руб.
➡️ Свободный денежный поток в годовом выражении сократился на 9% до 41,5 млрд руб.
Кроме того, СД порекомендовал к выплате промежуточные дивиденды в размере 49,06 руб. на акцию.

На наш взгляд, сегодня правильнее было бы анализировать результаты «Северстали» в сравнении со 2 кварталом 2024 г. Выручка и чистая прибыль лишь незначительно снизились: на 1% и 3% соответственно. При этом EBITDA выросла на 6%, а свободный денежный поток взлетел на 71% из-за высвобождения оборотного капитала в 3 квартале благодаря окончанию ремонта доменной печи №5.

Данный фактор мы оцениваем позитивно, поскольку он иллюстрирует, что компания пока уверенно справляется со снижением потребления металлопроката со стороны строительного сектора. «Северстали» за отчетный период удалось нарастить выпуск стали квартал к кварталу на 6,5%, а продажи металлопродукции — на 3,5%. В числе прочего, это было достигнуто благодаря консолидации результатов металлотрейдера «А Групп».

📎Мы относим «Северсталь» к нашим фаворитам в секторе сталепроизводителей. Сегодня бумага растет на 1,5% после отчета. Акции компании включены в один из наших модельных портфелей в мобильном приложении. Помимо данной истории, в наших портфелях вы найдете еще массу интересных и перспективных инвестиционных идей.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan

От кого ждем промежуточных дивидендов?

Первые рекомендации промежуточных дивидендов постепенно подходят к концу. Чаще всего, дивидендной базой становится первое полугодие текущего года.

Среди крупных компаний свои рекомендации уже дал ЛУКОЙЛ — 514 руб./акция с доходностью 7,4%. В рядах нефтяников также Татнефть и Газпромнефть, которые продолжают придерживаться повышенного Payout по дивидендам.

Остановимся на тех, кто еще может рекомендовать свои выплаты. Основные эмитенты представлены в таблице.

Немного пояснений:

▪️Татнефть, вероятнее всего, за 3 квартал заплатит свыше 100% прибыли по РСБУ. Мы останавливаемся именно на 100%.

▫️Роснефть платит строго по политике. Здесь без сюрпризов ожидаем 36,5 руб.

▫️По Совкомфлоту ситуация интереснее, если очистить прибыль от разовых факторов, то дивиденд может составить около 6,5 руб.

▪️Банк Санкт-Петербург – прогноз консервативный.

▫️НЛМК – прогноз основывается на выплатах 75% от Free Cash Flow. Но металлург может и огорчить инвесторов.

▫️Транснефть. Здесь также учитывается очищенная прибыль.

Итого мы имеем, что суммарные выплаты этих компаний могут составить порядка 528 млрд руб. Но нужно понимать, что только небольшая часть этой суммы будет реинвестирована в рынок. Поэтому, мы не ждем какого-то чрезмерного оптимизма на рынке в случае притока дивидендов. Реакция будет сдержанной.

#российский_рынок #дивиденды

💰bitkogan