НЛМК: гуд бай, Америка?

Вчера прошла новость о том, что американский производитель стального проката и железорудных окатышей Cleveland-Cliffs ведет переговоры с НЛМК по поводу покупки американских заводов российского холдинга.

NLMK Indiana, NLMK Pennsylvania и Sharon Coating, по моим оценкам, весьма интересные активы для поглощения со стороны сталелитейных компаний США. В совокупности заводы входят в топ-5 по производству металлопроката в Штатах. По данным компании, в 2021 г. рентабельность EBITDA американского дивизиона НЛМК составила порядка 31%. Это неплохо.

В свое время среди российских промышленных компаний было модно обзаводиться зарубежными дивизионами. «Северсталь», ТМК, Evraz и некоторые другие имели в своем составе такие иностранные активы.

Не остался в стороне и НЛМК: в 2008 г. было куплено несколько прокатных заводов.
➡️ Цель понятна: возить стальную заготовку из Липецка и катать из нее лист в США.
➡️ В результате — повышение степени вертикальной интеграции и, как следствие — рост рентабельности.

Однако в дальнейшем все изменилось на фоне драматичных событий на геополитической арене. США ввели пошлины на поставки российских слябов на уровне 70%, что сделало бизнес-модель НЛМК нерентабельной.

Вывод. Если бы НЛМК удалось заключить сделку, для компании это была бы однозначно позитивная история. Активы оценены примерно в $500 млн. Но, как видите, слишком много «бы».

Думаю, что вероятность заключения сделки небольшая.
✔️Во-первых, учитывая геополитические моменты, американцы вполне могут агрессивно торговаться, занижая цену.
✔️Во-вторых, даже если сделка будет заключена, НЛМК может столкнуться с трудностями по расчетам.

🔎Тем не менее акции НЛМК сегодня выглядят интересно после недавнего дивидендного гэпа на уровне 15%. И чисто гипотетически вероятная сделка с Cleveland-Cliffs может оказать бумаге дополнительную поддержку.

#металлурги #акции

@bitkogan

Может ли ключевая ставка пойти до 20%? Остаются ли перспективными акции?

Интересное мнение на этот счет опубликовал мой хороший друг Алексей Примак.

Напомню, Алексей является членом СД таких компаний, как «Артген» и «Генетико». А на фондовом рынке и вовсе работает с 1993 года.

▪️Соглашусь, что с ростом процентных ставок акции выглядят менее привлекательными. Но это находит отражение и в их цене. Рынок приходит к новым уровням, на которых акции снова оказываются в фокусе инвестора. Информация о ставках учитывается рынком.

Тем более не все компании одинаково реагируют на повышение ставок: у кого-то много долгов, а кого-то и кубышка есть. Поэтому можно покупать интересные бумаги по текущим ценам.

▪️Также и с IPO я не категоричен. Там, где цены завышены — стоит, конечно, пропустить. Но при этом можно брать перспективных эмитентов на вторичном рынке. Это вопрос цен и подробной аналитики компаний.

▪️Да и насчет ставок не все так мрачно. То, что рынок ждет +2 п.п. — это сильное утверждение. Свопы на RUONIA скорее дают 17%, даже чуть ниже. Макроконсенсус тоже колеблется между повышением до 17% и неизменной ставкой.

А повышение до 20% в повестке совсем не стоит. Катастрофичных изменений в новой статистике не было. Все же ЦБ удалось снизить инфляцию и инфляционные ожидания в данном году. Да, процесс идет медленно и не стабильно, но это никак не тянет на резкое ужесточение.

▪️По рублю же я чуть пессимистичней. Я согласен, что высокие ставки поддержат нашу валюту, но нельзя утверждать, что ничего не грозит. Любое ужесточения контроля за санкциями на экспорт может ударить по рублю. Этот риск есть всегда.

Итог. Мое мнение — анализируем, смотрим цены, принимаем решения. Никаких выводов под одну гребенку.

#акции #ставка

@bitkogan

↘️ Обвал Salesforce — инвестиционная возможность?

Недавно Salesforce (CRM US), одна из крупнейших компаний в секторе Application Software, разочаровала инвесторов слабым прогнозом на 2 квартал. Кроме того, выручка оказалась ниже консенсус-прогноза.

После этого акции CRM обвалились на 20%. Для такой крупной компании результат, мягко говоря, неожиданный. Salesforce имеет самую высокую капитализацию в своем секторе.

Так ли все плохо на самом деле?

Полагаем, что нет. Реакция рынка выглядела чрезмерно эмоциональной.

Почему мы так думаем?

◽️Во-первых, Salesforce, как уже было сказано, — крупнейшая компания в секторе. Как правило, бумаги таких гигантов хотя бы частично восстанавливаются после обвалов. Что, кстати, и произошло: сейчас котировки прибавили около 12% от локального минимума.

◽️Во-вторых, финансовое состояние компании, несмотря на слабый guidance руководства, не вызывает никаких опасений. Более того, по прогнозам Bloomberg, в 2025 ф. г. ожидается рост финансовых показателей.

◽️В-третьих, Salesforce имеет отрицательный чистый долг, высокую рентабельность по EBITDA (около 40%), низкие капитальные затраты. Кроме того, акция существенно недооценена по мультипликаторам.

🔗В нашем мобильном приложении мы включили акции CRM в один из портфелей. Кроме того, в ленте «Аналитика» опубликован свежий аналитический обзор по компании.

#акции #tech

@bitkogan

📱Apple: как заработать за месяц 20% с низким риском?

В середине апреля акции Apple (AAPL US) достигли годового минимума на уровне $165. Почему это случилось? Причин несколько:

➡️ объемы продаж iPhone в Китае в этом году снизились на 24%;
➡️ проблемы с европейскими антимонопольными органами: компанию оштрафовали на €1,84 млрд;
➡️ аналогичная история произошла в Канаде, правда, порядок суммы штрафа был несколько иной — $14,4 млн. Мелочь, а неприятно.

В итоге с начала 2024 г. бумага упала примерно на 11%, в то время как индексы S&P500 и NASDAQ уверенно двигались наверх. Ситуация выглядела аномально: Apple не из тех историй, которые надолго уходят в минус при растущем рынке.

Мы всегда старались избегать очевидных идей на фондовом рынке США. Apple, Microsoft, Amazon.com, Alphabet… Это надежные и понятные бумаги, которые, правда, имеют один существенный недостаток: с ними не обгонишь рынок (beta ~1).

Первая задача инвестора, у которого аппетит к риску выше среднего, — обогнать рынок за счет акций, которые «двигаются» быстрее индексов. С одной стороны, это повышенный риск, но и потенциально — высокая доходность.

Акции типа Apple не позволяют этого делать в «долгосроке». Однако иногда рынок дает возможность «подобрать» такую бумагу после непродолжительного, но резкого падения. Здесь высока вероятность, что котировки «отпадают», встрепенутся и побегут догонять ушедший вверх индекс.

🟤Грех не воспользоваться такой возможностью: взять один из самых низкорисковых активов в акциях с потенциалом примерно 20% на горизонте 1-2 месяца.

Так и случилось в данном случае с Apple. В нашем мобильном приложении мы выбрали правильный момент и подхватили бумагу практически на локальном дне. В итоге доходность к текущему моменту составляет более 26%.

#акции #tech

@bitkogan

🇷🇺 Рынок акций выдохнул после объявления санкций

Друзья, всем привет!

Индекс Мосбиржи со своего локального минимума смог вырасти на 6,2%. Вчера на рынке произошла коррекция, по индексу закрылись снижением на 1%. В целом закономерно после такого резкого отскока.

Остро встает вопрос, на какие компании лучше обратить внимание в период высоких ставок. Впереди июльское заседание ЦБ, на котором, вероятнее всего, повысят ключевую ставку.

Прежде всего, это компании с высоким запасом денежных средств. Подобные денежные кубышки позволяют генерировать дополнительный денежный поток за счет размещения свободных средств на депозитах или в облигациях как альтернатива.

▫️Интер РАО. Около 520,2 млрд руб. денежная позиция, это больше всей капитализации. Процентные доходы по кубышке составляют 50% от операционной прибыли.

▫️Юнипро. Денежная позиция составляет 61,7 млрд руб. при капитализации 127 млрд руб. Процентные доходы также составляют весомую часть доходов группы.

▫️Сургутнефтегаз. Известен легендарной кубышкой. Только процентами за квартал зарабатывают порядка 91 млрд руб. Это 73% от всей операционной прибыли компании.

Стоит крайне аккуратно относиться к закредитованным эмитентам — АФК Система, Мечел, Сегежа, Газпром, МВидео.

Что касается краткосрочной перспективы рынка акций. Я не ожидаю какого-то резкого и агрессивного роста по индексу Мосбиржи. Скорее склоняюсь к боковику примерно на текущих уровнях. Переписывать локальный максимум на 3520 пунктах рановато.

📎Как я уже сказал, впереди июльское заседание ЦБ. Потенциальная 18%-ная ставка будет продолжать давить на рынок акций. Участники предпочитают менее рискованные, консервативные инструменты — облигации, вызывая отток с рынка акций.

Но при этом точечные идеи по акциям все равно можно и нужно отыгрывать.

#акции #ставка

@bitkogan

CEO Amazon и Nvidia продают акции своих компаний: стоит ли беспокоиться?

Друзья, всем привет!

➡️Джефф Безос собирается продать 25 млн акций своей компании Amazon на $5 млрд. После продажи у него останется около 8,8% акций Amazon.

➡️CEO Nvidia также активно продает акции своей компании. Хуанг выручил около $169 млн за акции, проданные в период с 28 июня по 2 июля. Цена акций варьировалась от $118,98 до $127,66. Несмотря на объявление о намерении продать акции еще в марте, эти сделки ненадолго снизили стоимость акций Nvidia.

➡️В этом году также продавали свои акции CEO Micron Technology и Qualcomm. Обе компании показали значительный рост на волне ИИ-лихорадки.

Стоит ли воспринимать это как сигнал, что акции «техов» достигли своего пика?

С одной стороны, да: продажа акций CEO может указывать на достижение пика акций и сигнализировать инвесторам, что настала пора фиксировать прибыль. Но это не однозначный индикатор:

▫️Продажи происходят через плановые сделки 10b5-1, устраняющие риск инсайдерской торговли, и могут быть вызваны личными финансовыми потребностями или налоговыми обязательствами. Например, тот же Хуанг с начала 2020 года суммарно продал акции на сумму около $1,1 млрд.

▫️Несмотря на продажу, CEO сохраняют значительные доли своих компаний.

Поэтому не стоит бежать и все продавать. Важно проводить всесторонний анализ перед принятием решений. Так что читайте аналитику нашей команды в приложении 😉

P. S. Мое мнение: Nvidia явно стоит совершенно нереальных денег. Рано или поздно там должна пойти серьёзная коррекция. А Amazon — это вообще отдельная тема.

#tech #акции

💰bitkogan

📉 Очередное падение российского рынка

Сегодня индекс Мосбиржи снова пришел на важнейший уровень — 3000 пунктов. У многих инвесторов возникает логичный вопрос: что делать в такой ситуации?

В целом причины давления на рынок остаются прежними:
✔️ожидание решения по ключевой ставке,
✔️продажи акций со стороны дружественных нерезидентов,
✔️потенциальный переток из рынка акций в облигации.

Продажи идут по всем секторам, начиная от нефтянки, заканчивая электроэнергетикой. Уровень 3000 пунктов по индексу может быть интересен с точки зрения покупок. Но не агрессивных, а аккуратных.

К примеру, если нефтяники покажут сопоставимые результаты, как в 2023 г., то форвардная дивидендная доходность выходит достаточно высокой — по префам Татнефти ожидаем около 15% доходности, Газпромнефть может дать 16%-ю доходность, префы Башнефти после дивгэпа — 16,5%.

📎 Присмотреться можно и к подешевевшим качественным металлургам — Северсталь, ММК. Но и не стоит забывать о тех компаниях, которые в период высоких ставок чувствуют себя лучше других. Подробно писал тут.

Совершенно точно, резко продавать весь свой портфель не нужно. Наиболее оптимальным было бы решение покупки дешевых по мультипликаторам компаний, которые генерируют акционерам денежный поток в виде дивидендов.

#акции #российский_рынок

💰bitkogan

📉 Хочешь торговать американскими акциями в России? — Иди на ... CFD!

Друзья, всем привет!

С сентября ряд российских брокеров и их форекс-подразделений прорабатывают механизмы запуска новых инструментов, которые позволят покупать американские ценные бумаги полностью без инфраструктурных рисков.

Речь идет о так называемых CFD (contract for difference). Это производный контракт на разницу между ценой покупки и продажи актива. Эти инструменты будут доступны всем неквалам после прохождения теста.

Что будет торговаться

❗️На первом этапе предложат CFD на акции Apple, Tesla, Amazon, NVIDIA, Microsoft и Google, а также индексы S&P 500 и Dow Jones, нефть Brent, золото и серебро.

Котировки, скорее всего, будут привязаны к доллару, но расчитываться и торговаться будут в рублях. По какому курсу и как будут считать — вопрос творческий.

Во фьючерсах сейчас перерасчет идет каждый день:
➕в $ = начислили рубли
➖в $ = вычли рубли по новому курсу

Актив в долларах может не меняться, но за счет курса позиция может расти или падать.

В чем плюсы

CFD дает возможность получать выгоду от роста цен на основной актив (акции / фонды / индексы, да что угодно). В отличие от фьючерсных контрактов CFD является бессрочным, не имеет конечной поставки (как в случае с фьючерсным контрактом) и торгуется как обычная ценная бумага.

В чем минусы

▪️Вы не получите дивиденды. Поскольку CFD не подразумевает покупку базового актива, то и дивиденды вам начислять неоткуда.  Это производный финансовый инструмент.

▪️Покупка и продажа CFD происходит между клиентом и брокером — а значит, готовьте кошелек для комиссий и средства под обеспечение, ведь когда акция будет падать, вы будете терпеть убытки из-за снижения цены CFD. При недостаточном гарантийном обеспечении вам могут принудительно ликвидировать позицию.

Не зря профессионалы называют CFD фьючерсами для бедных. Этот инструмент подразумевает, что вы можете пользоваться кредитным плечом брокера. Но кредитное плечо — это штука опасная. Сами понимаете.
📎Кстати, его можно не использовать и торговать на свои. Просто помнить, что этот инструмент подразумевает возможность кредитования и нужно очень внимательно следить за остатком своих средств.

▪️ Клиент берет на себя кредитные риски брокера. В случае обычных биржевых торгов вы ничего не теряете при банкротстве профучастника, поскольку биржа и ее клиринговая палата — гарант исполнения сделок. Однако с CFD брокер является вашим контрагентом, поэтому риски невыплат существуют всегда. И этот риск всегда надо брать в расчет.

Вывод

С точки зрения расширения ассортимента инструментов — отличные новости. Однако в умелых руках инструмент может приносить благо, в неумелых — убытки и разорение.

Поэтому, прежде чем браться за CFD, вдумчиво подходите к рискам. С запуском CFD на российском рынке будем не раз подробно освещать тему.

#акции

💰bitkogan

🇷🇺 Про падающий российский рынок

Друзья, всем привет!

Прошлая неделя для отечественного рынка акций вышла очень слабой — индекс Мосбиржи потерял порядка 6%.

Причины остаются прежними:
◽️жесткая ДКП со стороны Банка России,
◽️волатильность рубля,
◽️геополитическая напряженность,
◽️более привлекательные условия в консервативных инструментах — облигации, депозиты, фонды ликвидности.

Но еще одна из причин, по которой снижался рынок — продажи со стороны дружественных нерезидентов. Наверное, не просто так ЦБ скрыл объем продаж нерезидентов в акциях, хотя до этого на ежемесячной основе публиковал подобные данные.

И вот, наконец, в субботу Банк России выпустил предписание депозитариям по депозитарным распискам. Говоря простым языком, сейчас будет прикрыта лазейка, по которой участники рынка могли приобрести расписки в Euroclear у нерезидентов с существенным дисконтом, а затем сконвертировать их в обыкновенные акции на Мосбирже. Разумеется, в большинстве случаев после конвертации такие бумаги сразу же продавались на рынке, что создавало волну продаж.

Сегодня на открытии торгов ожидаю мощного отскока в индексе Мосбиржи, не исключаю и похода к 2800 пунктам в ближайшие дни. Хорошо, отскок мы получим, но что дальше? А дальше не все так радужно, как может показаться.

🔎К сожалению, рынок акций по-прежнему будет оставаться под давлением. Пожалуй, основное событие на ближайшем горизонте — заседание Банка России по ставке 13 сентября. Важно следить не только за решением, но и за самой риторикой ЦБ, чтобы оценить последствия для рынка акций.

Пока что акции в привлекательности уступают более консервативным инструментам, в частности облигациям, депозитам и т.д.

Итак, серьезный отскок, вероятнее всего, мы получим, но это не значит, что нужно бежать и скупать акции на весь объем портфеля. Так быстро тренд не меняется, нужно время. Условия для рынка акций остаются очень непростыми. А лучше задать самому себе вопрос — что изменилось за неделю? Ровным счетом ничего, разве что ЦБ поможет ограничить некоторые продажи, но не поможет развернуть рынок, улучшив условия.

📎Поэтому лучше быть осторожным и придерживаться стратегии, по которой в портфеле находятся консервативные инструменты и акции компаний, которые неплохо справляются с периодом высоких ставок.

Если нужна консультация — обращайтесь.

#акции #РФ

💰bitkogan