💭 Новая трудовая неделя встречает нас ворохом вопросов.

Друзья, всем привет!

Турция определилась с выбором. Победил с небольшим отрывом Тайип Эрдоган. Лира салютует выборам дальнейшим движением на юг. Двадцатая фигура покорена. Судя по всему, это совсем не конец движения.

Мы много писали о том, какие последствия ждут Турцию в результате того или иного выбора. На днях проведем подробный анализ итогов выборов и последствий их для региона, в частности России. Кстати, достаточно яркая реакция представителей Евросоюза о многом говорит.

По итогам выборов очевидно: вступление Турции в 🇪🇺, по крайней мере, откладывается. Ну, это и понятно.

Кстати, Америка еще никак не комментировала итоги выборов. Однако и там, по всей видимости, отнюдь не в восторге.

Будут ли по итогам второго тура волнения, или все успокоятся и разойдутся по домам?

Пока не знаю. Посмотрим. У меня смутные подозрения, что впереди еще много интересного. А об экономических последствиях будем подробно говорить на неделе.

Что еще будет определять экономическую погоду на неделе?

🇺🇸 По всей видимости, предстоящее в среду голосование по госдолгу в Конгрессе США. Как известно, сегодня в США не рабочий день. О реакции рынков мы по-настоящему сможем все понять лишь завтра. А пока:
🟢Фьючерсы на американские индексы в весьма умеренном плюсе.
🟢Золото – на месте.
🟢Доллар относительно остальных валют – на месте.
Меня, если честно, больше волнует в настоящий момент, как будут меняться доходности UST.

Пока до конца не ясны детали сделки. Более того, дьявол обычно кроется как раз в деталях. Но то, что сделкой не довольны как часть демократов, так и довольно многочисленная группа республиканцев, – это факт.

Кроме этих наиважнейших событий, интересные новости выходных, которые будут влиять на погоду на неделе:

1️⃣Резкое обострение ситуации в Сербии. Европейская лодка продолжает раскачиваться.

2️⃣Обострение на границе Ирана и Афганистана. На выходных стало известно о столкновениях между иранскими пограничниками и силами движения "Талибан" (запрещено в РФ) в приграничных районах афганской провинции Нимроз, расположенной на юго-западе страны.

📊 Ну, а если вернуться к рынкам, неделя предстоит весьма насыщенная. Выйдут отчеты по:
🟢рынку труда – ожидается, что рост числа рабочих мест в США в мае снизится на 230 000, до 180 000,
🟢потребительской уверенности – потребительское доверие может упасть с 101,3 до 99,8,
🟢ISM по производству – производственная активность, вероятно, останется на сокращающейся территории,

В среду ФРС также выпустит свою «Бежевую книгу».
Что касается денежно-кредитной политики:
1️⃣Баркин обсудит денежно-кредитную политику во вторник,
2️⃣Коллинз и Боуман примут участие в мероприятии Fed Listens в среду,
3️⃣Харкер выступит дважды: сначала на тему макроэкономических условий, а затем экономических перспектив.

Короче, выступления членов ФРС будут влиять на рынки.

Вообще, на выходных общался с рядом серьезных управляющих активами в США.
✔️Общее мнение: ситуация в экономике крайне некомфортная.
✔️Общий консенсус: июнь и июль – скорее вниз. И, возможно, достаточно значительно.

Так что… Повеселимся.

P. S. Что -то мне подсказывает, что Ближний Восток на неделе еще будет в центре внимания. Ох, не зря, боюсь, снижается израильский шекель. Ох, не зря.

#мир #рынки #прогноз

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Новая неделя. Достаточно много событий.

Мировые новости.

▪️Во вторник узнаем, чего там нового с инфляцией в США.
▪️Решение по ставке в США – среда.
▪️Решение по ставке в Евросоюзе – четверг.
▪️Народный банк Китая может сократить ставки по кредитам. По сути своей – увидим новые шаги по стимулированию экономики.
▪️Решение по ставке в Японии – пятница.

Ничего нового не жду. Хотя самое волнительное будет завтра.

▫️ФРС, скорее всего, пока остановится.
▫️ЕЦБ еще добавит 0,25.
▫️Япония – стабильно без изменений. Хотя… Индекс потребительских цен может преподнести сюрприз.

Но пока расклад такой.

Интересный поток новостей будет идти из РФ.

В среду начинается Питерский Форум.

В его преддверии уже прозвучало немало интересных новостей.

1️⃣Предложение о том, чтобы компании, инвестирующие в венчурные фонды, учитывали эти расходы с повышающим коэффициентом 1,5, что уменьшит базу налога на прибыль.

2️⃣Идеи по поводу льгот по налогу на прибыль. Решения по снятию избыточных требований, препятствующих продаже активов, и поощрение мотивации сотрудников на основе опционов.

3️⃣В начале июня премьер-министр Михаил Мишустин заявил о готовности государства снять избыточные ограничения, с которыми предприниматели сталкиваются при привлечении частных инвестиций в развитие IT. Также возможно об этих новшествах будет объявлено.

4️⃣Новый вид ИИС. Точнее новое прочтение темы – идеи по поднятию потолка безналоговых вложений при инвестициях на 5 лет до 30 млн рублей. Опять же любопытная новация для формирования более долгосрочных инвесторов.

5️⃣Убежден, увидим новости по обновленным стимулам компаний для инвестиций в развитие.

Короче, на неделе (точнее со среды по пятницу) жду потока новостей по новациям в области экономики в РФ.

Крипта.

Здесь все очень весело. Как мы помним, на днях, выступая в эфире CNBC после подачи иска к Coinbase, глава SEC Гэри Генслер сказал, что криптовалюты, по сути, вообще не нужны.

🗣«Нам не нужно больше цифровой валюты. У нас уже есть цифровая валюта. Она называется доллар США. Она называется евро или иена. Теперь они все цифровые», — заявил глава комиссии.

В общем SEC пошел с открытым забралом войной на крипту. А это значит, крипторынок будет колбасить.

🗺 Ну а геополитика… здесь все будет весьма жестко.

Так что непростая у нас предстоит неделя. Но интересная. И поток информации обрушится на головы… мама не горюй.

#мир #Россия #крипта

@bitkogan

Друзья, добрый вечер! Предложение выступить на Конференции Банка России было крайне интересным

Во-первых, форум сам по себе был крайне насыщенным. Во-вторых, согласитесь, тема — «Меняющийся глобальный экономический ландшафт. Глобальные тренды и вызовы, наш возможный ответ на это» — это такой вызов, если хотите.

Как вам? Трендов сегодня — вагон и маленькая тележка. И все глобальнее и не придумать. Если честно, даже даже не знаю, какие из них более важны.

Глобальные климатические вызовы

Казалось бы, вся эта ESG-повестка ушла куда-то в неизведанные дали. Но ведь нет. Климатические изменения — они с нами: и лето все жарче, и реки реально пересыхают, и сельскому хозяйству приходится решать огромное количество новых задач.

Проблема глобального долга

И это тоже мировой тренд и огромная проблема. Ведь по долгам, пардон, платить надо. А что делать, если доходы сокращаются, а ставки растут? И платить нужно все больше и больше. На повестке риск глобального кризиса.

С другой стороны, нас убеждают, что кризиса не будет. Так, минирецессия и все.

А как же долги? Ведь совокупный долг в ряде стран (долг государства, корпораций и домохозяйств) давно уже перевалил за 400% от ВВП. Это сойдет с рук, и все будет отлично?🧐

Проблема с трудовыми ресурсами

Это проблема актуальна как в России, так и во всем мире. Население огромного количества стран стареет. А работать в итоге кому?

Вроде как есть такая штука — безработица. Но спросите любого руководителя: КАДРОВ НЕТ. Действительно, огромная проблема с кадрами, в первую очередь с квалифицированными.

Ответ на это у каждой страны свой.
➡️Кто-то уделяет большее внимание повышению рождаемости, снижению детской смертности.
➡️Другие отдают предпочтение проактивной демографической и миграционной политике.
➡️Для России это невероятный вызов. Ведь у нас данная проблема носит по-настоящему глубокий и системный характер. Более того, чтобы ее реально решить население страны должно расти минимум на 1 млн человек в год. Иначе лет через 30 лет нас будет всего 100 млн.

Что делать в данной ситуации? Нужны тектонические изменения в области финансов.

Много раз говорил о том, что, по всей видимости, современную финансовую систему в самое ближайшее ждет тотальная трансформация.

➡️Начнем с того, что появление в более чем недалеком завтра государственных цифровых валют — это кардинальное переосмысление роли банков.

Готовы ли банки к этому? Готова ли сама система к такому повороту?
Да и в головах… полный хаос и страх — Big Brother уже с нами. Прозрачность на уровне абсолюта. Мы к этому готовы? Ведь меняется система иерархий и координат.

Наконец, развитие искусственного интеллекта

Казалось бы — где проблема? Это невероятный вызов и огромные возможности. Все так… С другой стороны, мы же все понимаем:
➡️ИИ неизбежно породит выход кибермошенничества на принципиально иные уровни.
➡️На наших глазах создаются новые профессии, новые тренды и новые ниши. И это тоже новый глобальный тренд и вызов.

Думаю, каждый мог бы выделить как минимум еще 3-5 глобальных трендов, которые на наших глазах меняют этот мир.

Вывод

Разумеется, и для России, и для других стран, которые смогут осознать эти изменения и найти свои иногда НЕ стандартные решения, — это не только сложности, но и отличные возможности.

Короче… Я так подумал и решил: будем с ребятами готовить исследования по данным проблемам именно через призму возникающих новых возможностей. Так что будет интересно — честное пионерское.

#мир #мнение

@bitkogan

Друзья, всем привет!

Основная тема прошедшей недели — завершение (если хотите, остановка) зерновой сделки. И, разумеется, резкое возрастание рисков судоходства в Черном море на фоне риторики военных ведомств РФ и Украины.

◾️Основная тема недели предстоящей, как видится сегодня, — это действия центральных банков.

На этой неделе нас ждет очередной ремейк «Трех мушкетеров» современности: Джерома Пауэлла, Кристин Лагард и Кадзуо Уэды. Согласно базовому сценарию, ФРС в среду и ЕЦБ в четверг повысят ставки на 25 б. п., а Банк Японии продолжит «валять ваньку».

Честно говоря, самым важным в данном вопросе будет даже не само действие, а последующая за ним риторика.

🇺🇸Думаю, что вместо завершения цикла повышения ставок в среду глава регулятора США повторит осторожную риторику в стиле «мы продолжим следить за данными и, если что, вмешаемся».
➡️Для доллара это, скорее всего, станет неплохой новостью, но вот для бизнеса — не уверен.

Как обсуждалось в эфире с Дмитрием Абзаловым, количество корпоративных дефолтов в США в этом году уже значительно выросло, превысив показатели 2022-го.
➡️Нужно ждать проблем не только на фондовом, но и долговом рынке.

Но что, если Пауэлл даст однозначный сигнал «стоп»? Честно говоря, такого сценария сегодня я не вижу.

🇪🇺Что касается ЕЦБ, то некоторые члены регулятора намекнули, что дополнительное повышение ставки после этой недели «не является... само собой разумеющимся». Вот так, мандат мандатом, но никто не собирается толкать экономику в рецессию.

Загвоздка в том, что базовая инфляция в еврозоне в июне повысилась, по данным Eurostat, до 5,5% год к году вместо прогнозируемых 5,4%.
➡️О какой паузе может идти речь, когда целевой уровень 2%, я, если честно, не представляю. Посмотрим, насколько витиеватым будет выступление Лагард в четверг.

🇯🇵Ситуация в Японии несколько отличается. Проблема страны не столько в инфляции, ей-то как раз рады, а в обвале иены. Валютные интервенции могут помочь только в краткочросной перспективе, значит, рано или поздно регулятору придется повысить ставку.

Но, учитывая долговую нагрузку в 230-240% от ВВП, пересмотр монетарной политики поставит под угрозу финансовую стабильность Японии.
➡️Максимум, что мы можем увидеть, — отказ от контроля кривой доходности.

Ну, и в завершение: сегодня нам видится, что основной темой недели будут действия центробанков. И отчетность крупных корпораций, разумеется, в частности увидим отчеты от MSFT, GOOG и запрещенной в РФ FB.

Однако вполне возможно, что стремительное развитие событий вокруг зерновых поставок совсем еще не закончилось. Жизнь каждый день сегодня преподносит свои сюрпризы. К сожалению, не всегда приятные. Так что повестка недели обещает быть непростой.

P. S. Подробно расписание недели можно смотреть здесь.

#ставка #ЦБ #мир

@bitkogan

🌐 Как миграция изменила мир за 30 лет

В России доля иммигрантов равна 8%. Эта цифра стабильна с 90-х. В абсолютных величинах наша страна находится на 4-м месте (12 млн человек). В своем субрегионе она безусловный лидер.

А что у других с 1990 по 2020 год?

▪️Ближневосточные страны — прирост мигрантов на 57%. Лидер региона по приросту — Оман (177%), страна, которая пытается усилить влияние в регионе.
▪️У англосаксов иммиграция выросла в среднем на 84%, больше всего в Ирландии (172%), что связано с ее бурным развитием и возвратом части коренного населения.
▪️У немецкоязычных — на 92%. Германия лидирует по приросту (151%), вынуждает отчаянное демографическое положение.

А где был еще самый большой прирост за 30 лет?

В странах Латинской Америки — Перу, Колумбия, Чили, в среднем 1130%
И в Восточной Европе — Болгария, Сербия, Румыния, в среднем 775%.
Эти страны тоже включились в борьбу за человеческие ресурсы.

Откуда идет миграция?

Треть мигрантов — выходцы из 10 стран. Первое место занимает Индия (18 млн человек), затем идут Мексика (12 млн человек, почти все едут в США), Китай (11 млн человек), Россия (10 млн человек), Сирия (8 млн человек).

Число мигрантов в мире растет: 272 млн в 2019 году, что на 51 млн больше, чем в 2010 году.

Что касается интеграции

Самая лояльная в Швеции. Неграждане ЕС здесь имеют равный доступ к образованию, правам на рынке труда и системе социальной защиты, а также строгие антидискриминационные законы.

В других странах работников ждут вызовы. В ОАЭ система кафала (спонсорства) построена так, что трудовые визы выдаются местными частными лицами или компаниями, а не государством. Это дает работодателям большую власть над своими работниками.

Таким образом, Россия один из лидеров по общему числу мигрантов и количеству принимающих выходцев из других стран. При том что ряд развитых и развивающихся стран существенно увеличили именно приток людей за последнее время.

#миграция #мир

@bitkogan

Есть ли в нашей сегодняшней жизни постоянство? Разумеется

1️⃣На смену одному «черному лебедю» каждый раз приходит новый или даже добрая стайка этих самых лебедушек.
2️⃣Рынкам, похоже, вообще по барабану на всех этих лебедей и наши опасения.

Стабильность, однако. Но, похоже, мнимая.

Неизбежно одна из этих лебедушек вполне имеет шанс превратиться в большую и жирную черную хавронью, которая все же неизбежно будет преподнесена участникам рынка в качестве особого деликатеса.

И хавронью эту мы с вами ждем уже не от нашего старого друга
Пауэлла & Co, а от внешних факторов, которые с высокой долей вероятности могут ударить как по экономике США, так и по остальному миру.

1️⃣Рост цен на нефть.
Удорожание энергоносителей не только создает угрозу второй инфляции, но и бьет по прибылям компаний, увеличивая их издержки. Брент уже 94,5. Похоже, путь на 100 открыт. Более подробно о потенциале движения нефтяных котировок поговорим отдельно.

«Мировой рынок нефти в четвертом квартале может столкнуться с дефицитом поставок примерно 3,3 млн баррелей в сутки из-за сокращения добычи Саудовской Аравией», — пишет Bloomberg со ссылкой на отчет ОПЕК. Потенциально такой дефицит станет самым большим по меньшей мере с 2007 года, отмечает агентство.

Так что… Цены на нефть нас-то могут вполне порадовать, а вот Пауэлла не очень.

📉 Кстати, на прошлой неделе несколько крупнейших американских авиакомпаний понизили прогнозы прибыли на третий квартал. И что-то мне подсказывает это далеко не предел…

Самое серьезное, что на фоне падения сбережений населения переложить новые расходы на пассажиров за счет повышения цен на билеты не удастся.

Поэтому неудивительно, что US Global Jets ETF (JETS) все еще торгуется на 43% ниже уровня, существовавшего до пандемии, в то время как S&P 500 за тот же период вырос на 33%.

2️⃣ Активизация профсоюзов.
Борьба за права рабочих — это, конечно, хорошо, но они затрудняют возврат к стабильности цен, а также бьют по доходам корпоративного сектора.

💙️ Так, на фоне продолжающейся забастовки рабочих на трех заводах компании Chevron по производству СПГ в Австралии цены на ископаемое топливо во всем мире растут.

💙️ Подхватывание же эстафеты порядка 13 тыс. сотрудников General Motors Co., Ford Motor Co. и Stellantis NV грозит не только очередным скачком цен на автомобили, но и замедлением экономики.

Но, даже если компании пойдут на условия забастовщиков, такие как повышение заработной платы более чем на 40% и переход на четырехдневную рабочую неделю, то ни ФРС, ни бизнес не почувствуют себя лучше.

Профсоюзы… Они много чего веселого уже натворили. Кстати, на заводах Теслы оных НЕТ. Маск такого не потерпел.

3️⃣Шатдаун правительства США.
Если «Ослы» не договорятся со «Слонами» о бюджете следующего года, работа встанет уже 1 октября. Напоминаю: сегодня у нас с вами уже 18 сентября.

💙️ Как отмечается, некоторые консерваторы в Палате представителей намереваются сократить расходы правительства на 2024 год примерно на $120 млрд.

💙️ Демократы в Сенате, которые имеют там большинство, сигнализировали, что не примут это предложение. Кто бы сомневался…

Только вот не надо забывать, что остановка работы напрямую снизит экономический рост примерно на 0,15% за каждую неделю. Не конец света, но и радоваться нечему.
Вот вам и третья хавронья.

🔎Осень обещает быть весьма бурной. А рынки - думаю, что радоваться им осталось недолго.

#рынки #мир

@bitkogan