Почему падает RGBI?

После непродолжительного роста в середине августа индекс российских гособлигаций вернулся к снижению и чуть ли не каждый день пробивает годовые минимумы.

Что происходит и когда наступит разворот?

✅Основная причина падения — смена риторики Банка России. Если раньше инвесторы ставили на скорое снижение ставок, то сейчас не исключают новых повышений.

Масла в огонь подлил вчера глава комитета по финансовому рынку Госдумы Анатолий Аксаков, заявив, что ЦБ может продолжить ужесточение ДКП для поддержки рубля.

Вот только, как показывает практика, российской валюте от этого лучше не становится, а экономика страдает и растет число банкротств среди населения и предприятий.

✅Второй негативный фактор – нехватка денег в экономике.

Несмотря на недавний скачок цен на энергоносители, дефицит бюджета по итогам года, как и прогнозировалось, составит около 2% ВВП.

Для финансирования «дыры» регулятор может прибегнуть к выпуску ОФЗ, но для привлечения инвесторов Минфину придется увеличить «премию», т. е. занимать дороже.

Пока, однако, никто не готов идти на такие жертвы.

Отсюда и слабые результаты последнего аукциона — суммарный спрос на ОФЗ–ПК составил 185 млрд руб., что является худшим результатом с середины июня.

Так что, падение облигаций продолжится?

🔎Пока рубль не укрепится, индексу RGBI тоже будет нелегко. Мы бы пока не увеличивали позицию в облигациях до середины следующей недели, по крайней мере, или докупали потихоньку. Хотя реальная ставка сильно в положительной зоне, и локально облигации можно покупать с премией.

#ставка #RGBI #облигации

@bitkogan

Друзья, всем привет!

📉 Надежды на скорое снижение ставки по сценарию прошлого года испарились как утренний туман — за неделю индекс гособлигаций RGBI упал на 2,67%, против снижения на 2,34% в августе.

За неделю он просел больше, чем за весь август. Выглядит страшно, но фактически это движение просто привело доходности ОФЗ в соответствие с текущей ставкой и ожиданиями, что в пятницу она, скорее всего, вновь будет повышена.

❓Предположим, что инвесторы правы и планка будет вновь поднята, но насколько — 100, 150 или 250 базисных пунктов?

Как писал ранее, возможно, повысят на 100 и пригрозят пальцем, а, может быть, и 200. Однако надо понимать, что излишняя «ястребиность», к сожалению, не решит всех проблем: нехватки рабочей силы, дефицита бюджета, перегретого рынка ипотеки, слабого рубля.

Точнее, рубль может получить некоторую поддержку, а ипотечный рынок, наоборот, охладит, но в то же время это будет достаточно серьезный удар по экономике.

Почему?

Потому что в связи со скачком стоимости кредитов возрастет число банкротств как среди физлиц, так и в корпоративном секторе, а это угроза стабильности экономики.

Теперь о последствиях

Любой сюрприз (будь то решение оставить ставку без изменений или повысить ее более чем на 200 б. п.) окажет серьезное влияние на долговой рынок.

💙️ Если же они ничего не изменят, то рынок будет ждать каких-то действий по валютному контролю, поскольку в противном случае пара USD/RUB может улететь за сотню.
💙️ Если произойдет что-то экстремальное (например, поднимут на 300 б. п.), это может серьезно обрушить рынок. В этом смысле я бы не рекомендовал наращивать позиции в облигациях до решения ЦБ.

Что касается акций, то у них своя жизнь, но вряд ли фондовый рынок пойдет вверх, пока не наладится ситуация с ключевой ставкой и рублем.

А что будет с экономикой?

🔵Поскольку на плавающие ставки приходится чуть менее 50% кредитов в корпоративном кредитном портфеле, мы, скорее всего, будем наблюдать рост просрочки.

Другой вопрос, сколько предприятий не смогут рефинансировать свои долги по новой ставке. Вспомним о секторе высокодоходных облигаций, он пока небольшой, но тем не менее.

🔵Непросто приходится и физлицам — только за первое полугодие 2023 года банкротами были признаны 163 тыс. человек, что на треть больше, чем годом ранее.

В целом же число россиян, испытывающих проблемы с выплатами по кредитам, — около 9 млн человек. Сколько из них смогут пережить действия ЦБ РФ — вопрос творческий.

#ставка #RGBI #облигации

@bitkogan

📈 Уже который день продолжается рост на рынке российских облигаций. Я, честно говоря, очень доволен, потому что все последнее время говорю: «Друзья, не слушайте никого, покупайте российские облигации».

Ну вот, рад, что не ошибся. Кто-то может даже прибыль зафиксировать.

#облигации #RGBI

@bitkogan

📉 Друзья, обратите внимание. Индекс RGBI, иначе говоря, индекс российских гособлигаций стал снижаться.

Я думаю, что. как мы и говорили, есть понимание, что ставку повысят до 16%. Полагаю, что это снижение очень временное. И, скорее всего, на каких-то близких к данному уровнях индекса можно будет вполне докупать облигации, поскольку повышение это, вероятнее всего, будет последнее.

Ещё раз скажу: ожидаю, что где-то к марту-апрелю пойдёт обратный процесс уже снижения ставки. Или, по крайней мере, об этом всерьёз заговорят.

Так что, может быть это неплохой момент докупить облигации. Имею в виду прежде всего корпоративные. Дающие 14-15% годовых. Госы сегодня выглядят дороговато.

🔎Ну и серьезных падений я не жду. Т. е. текущая просадка в принципе логичная, просто многие не верили, что ставку будут повышать. Я говорю, что шансы этого очень высокие.

#облигации #RGBI

@bitkogan

📉 После того, как ЦБ поднял ставку, мы увидели рост индекса RGBI. После Нового года индекс несколько снижается.

В принципе логично, потому что госбумаги действительно слишком сильно и быстро улетели наверх, это было немножко over. Идет вполне нормальная коррекция. Ну а дальше уже следим за цифрами по инфляции и ориентируемся.

🔎Не думаю, что RGBI сейчас имеет шансы сильно вырасти. Так, скорее всего, будет болтаться на текущих уровнях. Может быть, чуть ниже пройдет.

Ждем цифр по инфляции, ну а тогда уже делаем выводы о дальнейших шагах Центробанка. И будем это комментировать естественно.

#rgbi #облигации

@bitkogan

📉Индекс RGBI после жестких прогнозов ЦБ по ставке всё-таки пошел немного снижаться.

Что делаю я?

Да ничего. Все снижение составило примерно полпроцента. Учитывая высокие ставки по облигациям, я думаю что эту просадку имеет смысл просто спокойно пересидеть. При таких ставках за месяц купонами мы получаем более 1,2%.

Таким образом все эти просадки будут легко компенсированы высокими купонами. Поэтому лучше спокойно сидеть и даже не дергаться.

🔎А просадка будет достаточно быстро выкуплена как только данные по инфляции (или намеки от ЦБ о снижении ставки) будут выходить чуть лучше.

#rgbi #инфляция #ставка

@bitkogan

📉Ценовой индекс ОФЗ продолжает снижение

К пятнице индекс RGBI (ценовой индекс гособлигаций) падал девять сессий подряд и достиг минимального уровня, который наблюдался в ноябре. Многих это волнует.

2 главные причины падения цен ОФЗ (и, соответственно, роста их доходностей):

1️⃣Рынок перестал ждать скорого и быстрого снижения ключевой ставки.

Ставка, скорее всего, будет ниже текущих уровней к концу года. Но снижение не будет таким стремительным, как ожидалось ранее. Основная причина — инфляция, которая не хочет быстро замедляться.

2️⃣ОФЗ еще совсем недавно были значительно ниже по доходности по сравнению с ключевой ставкой.

На среднем участке кривой доходность была около 12% годовых. Это на целых 4 процентных пункта ниже ключевой ставки. В том числе и поэтому ОФЗ сейчас переоцениваются на более справедливые уровни. Кроме того, Минфин предлагает новые выпуски с премией, чтобы разместить больший объем, что также оказывает давление на цены ОФЗ.

Являются ли эти процессы опасным сигналом для рынка?

Мы пока полагаем, что все происходит в рамках изменившихся ожиданий.

Стоит ли сейчас покупать ОФЗ?

Да, цены стали более привлекательные, но я бы обратил внимание на корпоративные облигации. В том числе с плавающей ставкой, привязанной к ключевой. Там текущая купонная доходность зачастую выше уровня ключевой ставки – превосходит 16% годовых.

А ценовой индекс корпоративных облигаций, кстати, стоит на месте. И это очень важный индикатор. Так что роста процентной ставки я пока не жду.

#RGBI #облигации

@bitkogan