Друзья, всем привет!
Одна из самых больших загадок для экономистов сегодня — быть мировой рецессии или не быть. Точнее так, насколько жесткий характер может носить предстоящая мировая рецессия.
Вроде как ФРС потрудился на славу:
▪️Ставки высокие.
▪️Лишняя ликвидность с рынков убирается. Правда по принципу два шага вперед, один назад.
▪️Рынок труда пытается охладиться.
▪️Банковский кризис всем изрядно потрепал нервы. Несколько не самых маленьких банков торжественно почили в бозе.
Короче, к рецессии все готово. «Уж полночь близится, а Германа (то бишь, рецессии) все нет.» Тень Германа уже маячит. А вот самого пока не видать.
И вот наступает сезон отчетности за первый квартал. Эти данные должны нам подсказать, что происходит.
🔹Согласно прогнозам аналитиков темпы роста прибылей ведущих компаний США будут как в пандемию — упадут до -5% в годовом исчислении.
🔹Кстати, GS еще более пессимистичен. По мнению этого богоугодного заведения, прибыль компаний сократится аж на 7% по сравнению со значениями начала 2022 года.
🔹По ожиданиям, лишь несколько секторов будут себя чувствовать немного получше остальных: энергетический, промышленный и потребительский.
🔹Что интересно, в реальности на фоне неплохих цифр банковского сектора, выросли не только ожидания по ставке, но и доллар США, а также доходности по гособлигациям.
Так что вся деловая неделя пройдет под знаком отчетности. За ней мы с вами и будем внимательно следить.
И если в понедельник относительно немного компаний отчитываются (самое интересное — отчет крупнейшего брокера США Charles Schwab), то вторник обещает быть бурным. Netflix, Bank of America, Johnson&Johnson, BNY Mellon, Goldman Sachs — все выйдут на арену.
Среда — Morgan Stanley, IBM, Lam Research, Abbott, ASML, Alcoa и вишенка на торте — Tesla. В четверг и в пятницу также отчетов будет море.
Выход слабых данных может дать четко понять — рецессия уже здесь. С нами.
С другой стороны, на фоне слабых данных будет четче понимание, что политика ФРС скоро смягчится. Вновь снизятся доходности по UST, вновь полетит вверх золото. Ну и доллар опять может пойти вниз.
Ну а если отчетность выйдет неожиданно сильной, увидим обратный эффект — продолжение того, что мы наблюдали в конце прошлой недели. Рост доллара, снижение цены на золото и снижение цен на UST.
Что еще кроме отчетности будет будоражить наше сознание:
▪️В среду в 21:00 МСК выйдет «Бежевая книга», отражающая оценку регулятора текущей экономической ситуации в стране. Очередной намек на рецессию ударит по доллару и доходностям гособлигаций.
▪️На неделе также выступят Уильямс, Уоллер, Боуман и Бостик из ФРС. Эти почтенные товарищи, как и мы, будут внимательно следить за выходящей отчетностью корпораций, и риторика их нам подскажет ход мыслей Великого и Ужасного.
▪️И наконец (барабанная дробь) дождались! Начинаются переговоры по бюджету США. На этой неделе, республиканцы постараются «продавить» идею по отмене потолка федерального долга и сокращению госрасходов. Напомню, без одобрения демократов, которые контролируют Сенат, никак.
То есть впервые за последнее время республиканцы и демократы сядут за стол переговоров и начнут уже всерьез обсуждать тот самый потолок, из-за которого так нервничает в последнее время мадам Йелен.
Надеюсь всем понятно, что логика любой драмы такова, что на первом «свидании» по данному вопросу товарищи должны разругаться в пух и прах. Жду, что Высокие Договаривающиеся стороны достигнут консенсуса как обычно за 5 минут до того, как всем станет совсем страшно.
Ну вот кажется ничего не забыл. Ах да… еще и Судан — новый очаг напряженности.
#кризис #США #рынки
@bitkogan
Одна из самых больших загадок для экономистов сегодня — быть мировой рецессии или не быть. Точнее так, насколько жесткий характер может носить предстоящая мировая рецессия.
Вроде как ФРС потрудился на славу:
▪️Ставки высокие.
▪️Лишняя ликвидность с рынков убирается. Правда по принципу два шага вперед, один назад.
▪️Рынок труда пытается охладиться.
▪️Банковский кризис всем изрядно потрепал нервы. Несколько не самых маленьких банков торжественно почили в бозе.
Короче, к рецессии все готово. «Уж полночь близится, а Германа (то бишь, рецессии) все нет.» Тень Германа уже маячит. А вот самого пока не видать.
И вот наступает сезон отчетности за первый квартал. Эти данные должны нам подсказать, что происходит.
🔹Согласно прогнозам аналитиков темпы роста прибылей ведущих компаний США будут как в пандемию — упадут до -5% в годовом исчислении.
🔹Кстати, GS еще более пессимистичен. По мнению этого богоугодного заведения, прибыль компаний сократится аж на 7% по сравнению со значениями начала 2022 года.
🔹По ожиданиям, лишь несколько секторов будут себя чувствовать немного получше остальных: энергетический, промышленный и потребительский.
🔹Что интересно, в реальности на фоне неплохих цифр банковского сектора, выросли не только ожидания по ставке, но и доллар США, а также доходности по гособлигациям.
Так что вся деловая неделя пройдет под знаком отчетности. За ней мы с вами и будем внимательно следить.
И если в понедельник относительно немного компаний отчитываются (самое интересное — отчет крупнейшего брокера США Charles Schwab), то вторник обещает быть бурным. Netflix, Bank of America, Johnson&Johnson, BNY Mellon, Goldman Sachs — все выйдут на арену.
Среда — Morgan Stanley, IBM, Lam Research, Abbott, ASML, Alcoa и вишенка на торте — Tesla. В четверг и в пятницу также отчетов будет море.
Выход слабых данных может дать четко понять — рецессия уже здесь. С нами.
С другой стороны, на фоне слабых данных будет четче понимание, что политика ФРС скоро смягчится. Вновь снизятся доходности по UST, вновь полетит вверх золото. Ну и доллар опять может пойти вниз.
Ну а если отчетность выйдет неожиданно сильной, увидим обратный эффект — продолжение того, что мы наблюдали в конце прошлой недели. Рост доллара, снижение цены на золото и снижение цен на UST.
Что еще кроме отчетности будет будоражить наше сознание:
▪️В среду в 21:00 МСК выйдет «Бежевая книга», отражающая оценку регулятора текущей экономической ситуации в стране. Очередной намек на рецессию ударит по доллару и доходностям гособлигаций.
▪️На неделе также выступят Уильямс, Уоллер, Боуман и Бостик из ФРС. Эти почтенные товарищи, как и мы, будут внимательно следить за выходящей отчетностью корпораций, и риторика их нам подскажет ход мыслей Великого и Ужасного.
▪️И наконец (барабанная дробь) дождались! Начинаются переговоры по бюджету США. На этой неделе, республиканцы постараются «продавить» идею по отмене потолка федерального долга и сокращению госрасходов. Напомню, без одобрения демократов, которые контролируют Сенат, никак.
То есть впервые за последнее время республиканцы и демократы сядут за стол переговоров и начнут уже всерьез обсуждать тот самый потолок, из-за которого так нервничает в последнее время мадам Йелен.
Надеюсь всем понятно, что логика любой драмы такова, что на первом «свидании» по данному вопросу товарищи должны разругаться в пух и прах. Жду, что Высокие Договаривающиеся стороны достигнут консенсуса как обычно за 5 минут до того, как всем станет совсем страшно.
Ну вот кажется ничего не забыл. Ах да… еще и Судан — новый очаг напряженности.
#кризис #США #рынки
@bitkogan
Инфляция в Великобритании все еще выше 10%. Это заставляет инвесторов нервничать.
Сегодня вышли неожиданно плохие цифры по ценам в Великобритании за март.
Годовая инфляция: +10,1% после +10,4% в феврале (ожидалось 9,8%).
Месячная инфляция: +0,8% после +1,1% в феврале (ожидалось 0,5%).
Что это все значит?
1️⃣ Банк Англии, вероятно, снова поднимет ставку. Собственно, поэтому мы сегодня увидели рост доходностей по гособлигациям Великобритании (примерно +20 б.п. по трехлеткам).
2️⃣ То, что происходит конкретно с Банком Англии – не так важно для всех рынков. Но вышедшие цифры – это очень важный психологический момент.
Цифры по Великобритании совершенно справедливо демонстрируют, что инфляцию не так уж просто будет победить всеми развитому миру, не только Великобритании. Дорожать продолжают продукты питания, услуги – все, что движется спросом. Это общая проблема и для Великобритании, и для стран ЕС, и для Штатов.
Второй пункт – это как раз триггер, заставивший инвесторов занервничать.
▪️ Золото сегодня теряет 1,5%, торгуется уже на уровне $1975. Аналогично падают и прочие драгметаллы.
▪️ Фьючерсы на Америку торгуются в красной зоне.
Инфляция в США 5%, в еврозоне – 6,9%. Она уже, как минимум, не двухзначная в этих странах. Замедление есть, это бесспорно. Но энергокризис, который запустил этот разгон цен, уже по большей части позади, а инфляция все разгоняется из-за дорожающих продуктов, туризма и т.д.
Подавить такой рост цен всем центробанкам будет нелегко. Высокие ставки с нами надолго. А чем дольше ставки будут высокими, тем хуже экономическому росту в целом и рынку акций в частности.
Мои действия? Про них я рассказал в кружочках выше👆
#кризис #рынки
@bitkogan
Сегодня вышли неожиданно плохие цифры по ценам в Великобритании за март.
Годовая инфляция: +10,1% после +10,4% в феврале (ожидалось 9,8%).
Месячная инфляция: +0,8% после +1,1% в феврале (ожидалось 0,5%).
Что это все значит?
1️⃣ Банк Англии, вероятно, снова поднимет ставку. Собственно, поэтому мы сегодня увидели рост доходностей по гособлигациям Великобритании (примерно +20 б.п. по трехлеткам).
2️⃣ То, что происходит конкретно с Банком Англии – не так важно для всех рынков. Но вышедшие цифры – это очень важный психологический момент.
Цифры по Великобритании совершенно справедливо демонстрируют, что инфляцию не так уж просто будет победить всеми развитому миру, не только Великобритании. Дорожать продолжают продукты питания, услуги – все, что движется спросом. Это общая проблема и для Великобритании, и для стран ЕС, и для Штатов.
Второй пункт – это как раз триггер, заставивший инвесторов занервничать.
▪️ Золото сегодня теряет 1,5%, торгуется уже на уровне $1975. Аналогично падают и прочие драгметаллы.
▪️ Фьючерсы на Америку торгуются в красной зоне.
Инфляция в США 5%, в еврозоне – 6,9%. Она уже, как минимум, не двухзначная в этих странах. Замедление есть, это бесспорно. Но энергокризис, который запустил этот разгон цен, уже по большей части позади, а инфляция все разгоняется из-за дорожающих продуктов, туризма и т.д.
Подавить такой рост цен всем центробанкам будет нелегко. Высокие ставки с нами надолго. А чем дольше ставки будут высокими, тем хуже экономическому росту в целом и рынку акций в частности.
Мои действия? Про них я рассказал в кружочках выше👆
#кризис #рынки
@bitkogan
Что там с банковским кризисом в США?
Друзья, всем привет!
С банкротства Silicon Valley Bank прошло чуть более месяца, но Армагеддона в финансовой системе США так и не произошло.
Люди добрые, и чего творится то? Что, кина таки не будет? Где кризис? Где обещанное шоу?
Все плохое УЖЕ случилось, или это сейчас только передышка?
Ситуация двоякая.
▪️С одной стороны, ФРС и Минфин не только словами, но и действиями дали понять, что «своих в беде не бросят».
▪️С другой стороны, рост процентных ставок создает угрозу рецессии, дефолтов и волны банкротств в корпоративном секторе.
Что вызывает беспокойство?
Мы с вами не так давно говорили – следующими выйдут на поле боя рейтинговые агентства. Вуаля – они таки УЖЕ тут как тут.
Рейтинговые компании начали кампанию по пересмотру кредитных оценок.
По данным Barclays Plc, только в США облигации на сумму около $11,4 млрд были понижены до статуса высокодоходных (мусорных) по итогам Q1.
С высокой долей вероятности до конца 2023 г. эта цифра может подскочить до $80 млрд или около 2,2% корпоративных облигаций уровня BBB.
Перспективы так себе, мягко говоря...
А что там с региональными банками?
Дальнейшее снижение количества депозитов с высокой долей вероятности приведет к тому, что финансовые институты будут вынуждены повысить проценты по вкладам, даже когда ФРС возьмет паузу в ужесточении ДКП.
Как результат, скорее всего, в итоге упадет и чистая процентная маржа региональных банков.
Для компенсации потерь и снижении рисков, банки, вероятно, продолжат ужесточать кредитные условия.
Проблема в том, что в большинстве округов США на малые и средние фининституты приходится 90% кредитов, выданных малым предприятиям.
Вывод.
Даже несмотря на поддержку со стороны регуляторов, учитывая более чем возможное продолжение роста ставок, экономика США будет замедляться.
Рано или поздно рынки также осознают снежный ком проблем, и начнут избавляться от рискованных активов.
Так что, скорее всего, процесс разорения или поглощения за копейки региональных банков США продолжится.
P. S. Кстати, что там с многострадальным FRC (First Republic Bank)? Он как раз намедни отчитался.
✔️Если сразу перейти к выводам, после анализа его баланса возникает стойкое ощущение – вопрос его существования – это лишь вопрос времени.
✔️Если до отчета в понедельник его акции росли аж на 12%, то на постмаркете уже после отчета мы видим минус 22%.
✔️Капитализация банка с $30 млрд долларов до начала кризиса упала до $3 млрд. И падение это видимо продолжится.
Комментарии требуются?
#банки #кризис
@bitkogan
Друзья, всем привет!
С банкротства Silicon Valley Bank прошло чуть более месяца, но Армагеддона в финансовой системе США так и не произошло.
Люди добрые, и чего творится то? Что, кина таки не будет? Где кризис? Где обещанное шоу?
Все плохое УЖЕ случилось, или это сейчас только передышка?
Ситуация двоякая.
▪️С одной стороны, ФРС и Минфин не только словами, но и действиями дали понять, что «своих в беде не бросят».
▪️С другой стороны, рост процентных ставок создает угрозу рецессии, дефолтов и волны банкротств в корпоративном секторе.
Что вызывает беспокойство?
Мы с вами не так давно говорили – следующими выйдут на поле боя рейтинговые агентства. Вуаля – они таки УЖЕ тут как тут.
Рейтинговые компании начали кампанию по пересмотру кредитных оценок.
По данным Barclays Plc, только в США облигации на сумму около $11,4 млрд были понижены до статуса высокодоходных (мусорных) по итогам Q1.
С высокой долей вероятности до конца 2023 г. эта цифра может подскочить до $80 млрд или около 2,2% корпоративных облигаций уровня BBB.
Перспективы так себе, мягко говоря...
А что там с региональными банками?
Дальнейшее снижение количества депозитов с высокой долей вероятности приведет к тому, что финансовые институты будут вынуждены повысить проценты по вкладам, даже когда ФРС возьмет паузу в ужесточении ДКП.
Как результат, скорее всего, в итоге упадет и чистая процентная маржа региональных банков.
Для компенсации потерь и снижении рисков, банки, вероятно, продолжат ужесточать кредитные условия.
Проблема в том, что в большинстве округов США на малые и средние фининституты приходится 90% кредитов, выданных малым предприятиям.
Вывод.
Даже несмотря на поддержку со стороны регуляторов, учитывая более чем возможное продолжение роста ставок, экономика США будет замедляться.
Рано или поздно рынки также осознают снежный ком проблем, и начнут избавляться от рискованных активов.
Так что, скорее всего, процесс разорения или поглощения за копейки региональных банков США продолжится.
P. S. Кстати, что там с многострадальным FRC (First Republic Bank)? Он как раз намедни отчитался.
✔️Если сразу перейти к выводам, после анализа его баланса возникает стойкое ощущение – вопрос его существования – это лишь вопрос времени.
✔️Если до отчета в понедельник его акции росли аж на 12%, то на постмаркете уже после отчета мы видим минус 22%.
✔️Капитализация банка с $30 млрд долларов до начала кризиса упала до $3 млрд. И падение это видимо продолжится.
Комментарии требуются?
#банки #кризис
@bitkogan
🏦 Обрушились 3 банка в США. Кто следующий?
Друзья, пару часов назад написал пост про то, какие банки следующие обрушатся, но к моменту публикации они уже начали падать на глазах.
О каких банках речь?
▪️Metropolitan (MCB US) -22,43% (-31,4% за месяц)
▪️KeyCorp (KEY US) -8,21% (-19,6% за месяц)
▪️PacWest Bancorp (PACW US) - 34,5% (за месяц -40,2%)
▪️Valley National Bank -3,2% (-19,5% за месяц)
После обвала SVB и Signature, спокойствию американских вкладчиков явно нарушилось. Теперь еще и First Republic. А паника заразительна. Какой банк следующий?
Конечно же, главные кандидаты на банкротства — это американские региональные банки. Многие уже потерпели отток депозитов. Посмотрим на отчеты главных кандидатов.
1️⃣ Valley National Bank
Судя по их отчету, чистая процентная маржа банка упала за квартал с 2,8% до 2,19%. Главная причина ее падения – рост процентов по депозитам из-за повышения ставки ФРС.
2️⃣ Pacwest
Тут та же история. Процентные расходы выросли за 1 квартал с 2,45% до 3,47% (дорогие новые долги+более высокие проценты по депозитам). Процентная маржа упала с 3,41% до 2,45%…
3️⃣ KeyCorp
Процентные расходы выросли за 1 квартал с 1,5% до 2,10%. Процентная маржа упала с 2,73% до 2,47%…
Вывод?
Банки живут за счет процентной маржи. Эта маржа у большинства региональных банков падает, т.к. растет ставка ФРС. Это может привести к снижению прибыли.
При этом отчетности не показывают признаков того, что вот-вот будет банкротство.
В таком случае, падение акций банков можно считать не столь обоснованным. Но есть нюанс… Если все начнут бояться краха банка, он немедленно обвалится: народ побежит забирать депозиты и у банка в какой-то момент просто не останется денег.
Особенно проблема усугубляется наличием банковских приложений, где деньги снимаются в 1 клик. А, как мы уже обсуждали ранее, ФРС при этом банкам в долг в 1 клик не дает… Писал про это.
Основная проблема: когда люди ожидают кризиса — он наступает. Та же ситуация и с банкротством. Пилюли от паники не существует, поэтому вряд ли First Republic последний банк в банкротном списке этого года. Увы.
#банки #кризис
@bitkogan
Друзья, пару часов назад написал пост про то, какие банки следующие обрушатся, но к моменту публикации они уже начали падать на глазах.
О каких банках речь?
▪️Metropolitan (MCB US) -22,43% (-31,4% за месяц)
▪️KeyCorp (KEY US) -8,21% (-19,6% за месяц)
▪️PacWest Bancorp (PACW US) - 34,5% (за месяц -40,2%)
▪️Valley National Bank -3,2% (-19,5% за месяц)
После обвала SVB и Signature, спокойствию американских вкладчиков явно нарушилось. Теперь еще и First Republic. А паника заразительна. Какой банк следующий?
Конечно же, главные кандидаты на банкротства — это американские региональные банки. Многие уже потерпели отток депозитов. Посмотрим на отчеты главных кандидатов.
Судя по их отчету, чистая процентная маржа банка упала за квартал с 2,8% до 2,19%. Главная причина ее падения – рост процентов по депозитам из-за повышения ставки ФРС.
Тут та же история. Процентные расходы выросли за 1 квартал с 2,45% до 3,47% (дорогие новые долги+более высокие проценты по депозитам). Процентная маржа упала с 3,41% до 2,45%…
Процентные расходы выросли за 1 квартал с 1,5% до 2,10%. Процентная маржа упала с 2,73% до 2,47%…
Вывод?
Банки живут за счет процентной маржи. Эта маржа у большинства региональных банков падает, т.к. растет ставка ФРС. Это может привести к снижению прибыли.
При этом отчетности не показывают признаков того, что вот-вот будет банкротство.
В таком случае, падение акций банков можно считать не столь обоснованным. Но есть нюанс… Если все начнут бояться краха банка, он немедленно обвалится: народ побежит забирать депозиты и у банка в какой-то момент просто не останется денег.
Особенно проблема усугубляется наличием банковских приложений, где деньги снимаются в 1 клик. А, как мы уже обсуждали ранее, ФРС при этом банкам в долг в 1 клик не дает… Писал про это.
Основная проблема: когда люди ожидают кризиса — он наступает. Та же ситуация и с банкротством. Пилюли от паники не существует, поэтому вряд ли First Republic последний банк в банкротном списке этого года. Увы.
#банки #кризис
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇺🇸 Буря в банковском секторе продолжается
Друзья, всем привет!
Вслед за First Republic Bank, в нокдауне оказались:
— Zions Bancorp,
— First Horizon,
— Western Alliance Bancorp и
— Comerica.
Что касается Pacwest Bancorp – похоже, он вплотную приблизился к банкротству.
Акции калифорнийского банка обесценились более чем на 50% на фоне сообщений о вероятной продаже бизнеса.
Хотя по состоянию на конец 2022 г. Pacwest занимал в США 53-е место с активами в размере $41,2 млрд, крах финансового института может привести к новым жертвам.
✔️Недаром объем коротких позиций в акциях региональных банков вырос на $440 млн за последний месяц.
✔️А канадская банковская группа TD Bank объявила об отмене сделки по поглощению First Horizon Corp за $13,4 млрд, сославшись на «давление со стороны акционеров».
Чего же боятся инвесторы?
Бегства вкладчиков и снижения маржи прибыли на фоне увеличения расходов и обесценения активов.
Свою роль, разумеется, сыграла и неоднозначная позиция ФРС относительно будущего монетарной политики:
«Повысим, не повысим или может быть повысим».
Вчера мы с вами уже подробно проехались по этому поводу.
Напомню, федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) страхует вклады на сумму до $250 000 и клиенты, естественно, опасаются, что не смогут получить доступ к своим деньгам в случае банкротства.
Как остановить кризис?
Генеральный директор Pershing Square Capital Management призвал правительство США ввести общесистемную гарантию вкладов для восстановления доверия к банковскому сектору. Иначе ни один региональный банк не сможет пережить плохие новости...
Идея-то, возможно, и разумная. Однако… А где деньги на все взять? Напечатать?
#банки #кризис
@bitkogan
Друзья, всем привет!
Вслед за First Republic Bank, в нокдауне оказались:
— Zions Bancorp,
— First Horizon,
— Western Alliance Bancorp и
— Comerica.
Что касается Pacwest Bancorp – похоже, он вплотную приблизился к банкротству.
Акции калифорнийского банка обесценились более чем на 50% на фоне сообщений о вероятной продаже бизнеса.
Хотя по состоянию на конец 2022 г. Pacwest занимал в США 53-е место с активами в размере $41,2 млрд, крах финансового института может привести к новым жертвам.
✔️Недаром объем коротких позиций в акциях региональных банков вырос на $440 млн за последний месяц.
✔️А канадская банковская группа TD Bank объявила об отмене сделки по поглощению First Horizon Corp за $13,4 млрд, сославшись на «давление со стороны акционеров».
Чего же боятся инвесторы?
Бегства вкладчиков и снижения маржи прибыли на фоне увеличения расходов и обесценения активов.
Свою роль, разумеется, сыграла и неоднозначная позиция ФРС относительно будущего монетарной политики:
«Повысим, не повысим или может быть повысим».
Вчера мы с вами уже подробно проехались по этому поводу.
Напомню, федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) страхует вклады на сумму до $250 000 и клиенты, естественно, опасаются, что не смогут получить доступ к своим деньгам в случае банкротства.
Как остановить кризис?
Генеральный директор Pershing Square Capital Management призвал правительство США ввести общесистемную гарантию вкладов для восстановления доверия к банковскому сектору. Иначе ни один региональный банк не сможет пережить плохие новости...
Идея-то, возможно, и разумная. Однако… А где деньги на все взять? Напечатать?
#банки #кризис
@bitkogan
Подписчик задал вопрос:
«Надвигающийся коллапс в США очень схож с 2008 годом, только вместо жилой недвижимости в кризисе будет в коммерческая (мы уже писали про это). Если повторится сценарий 2008 года, как это ударит по РФ?»
Давайте пофантазируем.
Из
Это связано с тем, что российская финансовая система как в 2008 году, так и сейчас слабо взаимосвязана с мировой. В 2008-м она была недостаточно развита, а сейчас изолировалась из-за санкций.
Поэтому основной механизм, через который мировой кризис может отразиться на российской экономике, – цены на энергоресурсы.
Да, сейчас меньше нефти идет в западные страны, больше – в Китай, Индию, Турцию. Доля экспорта в страны, не входящие в ЕС и G7, выросла аж до 72%.
Но если уж в США начнется серьезный кризис, это ударит по мировому потреблению нефти и по ценам на энергоресурсы.
Вот какое влияние будет на РФ:
Вывод?
В случае серьезного кризиса в Штатах России, естественно, не удастся изолироваться. В первую очередь из-за зависимости от мировых цен на ресурсы.
Нефтегазовые доходы бюджета в прошлом году составили более 40% от всех доходов, а экспорт углеводородов составил 17% от ВВП.
Выводы делайте сами.
#Россия #США #кризис
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Две традиционные беды России известны всем – два Д. А в США – это жесткая политика ФРС и напыщенность конгрессменов.
Уже вторую встречу подряд демократы и республиканцы не могут договориться о повышении потолка госдолга. Хотя спикер Палаты представителей
Кевин Маккарти и сказал:
Посмотрим. Возможно, и договорятся. Часть поездок хозяина Белого дома Джо Байдена была быстро отменена.
Не радуют и члены ФРС своими «недоголубиными» выступлениями.
📌 Так, несмотря на неплохие данные по инфляции, глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что до ценовой стабильности далеко. В тоже время член регулятора дал понять, что не против паузы:
📌 Президент ФРС Ричмонда Том Баркин также заявил, что инфляция остается неприемлемо высокой и хуже всего – компании будут продолжать повышать цены до тех пор, пока клиенты и конкуренты не докажут им, что они должны остановиться. Получается, рецессия станет глотком свежего воздуха?
Говоря о действиях ФРС, Баркин заявил, что урок номер один из десятилетия высокой инфляции 1970-х годов – не торопиться праздновать победу над ростом потребительских цен.
📌 Президент ФРС Чикаго Остан Гулсби сказал, что «преждевременно говорить о снижении ставок».
📌 Президент ФРС Кливленда Лоретта Местер высказала мнение, что работа регулятора еще не закончена и ставку придется повысить снова. «Я не думаю, что мы еще находимся на необходимом уровне», – сказала она.
Забавно, ведь не так давно Пауэлл говорил, что инфляция временная...
Вместо вывода
Для паузы в цикле ужесточения монетарной политики должна существенно
▪️сократиться инфляция
или
▪️замедлиться экономика.
Добавить решительности могут дефолт или же третья волна банковского кризиса.
Говоря о проблемном секторе, вице-председатель ФРС по банковскому надзору Майкл Барр заявил, что регулятор «внимательно
рассматривает» изменения правил для крупных региональных банков с активами более $100 млрд.
Насчет дефолта: скорее всего, его не будет. Договорятся в последний момент. А вот банковский кризис… Здесь, похоже, все только начинается.
#кризис #ФРС
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Маск в ходе интервью уделил довольно много внимания проблеме, сравнив ситуацию с «гибелью не только канарейки, но и всех горняков в шахте». Согласен с мыслью инновационного предпринимателя, что глобальная банковская система находится в опасности.
Также он подтверждает ранее высказанные мною мысли – нынешние проблемы в коммерческой недвижимости – это «еще цветочки».
А ведь портфели банковских активов порой обеспечены бизнес-центрами, которые после пандемии продолжают пустовать. До конца года Маск ожидает падения цен на недвижимость, а также призывает ФРС пойти на снижение ставки.
Маск предлагает: «Если вы верите в продукты компании, то покупайте их акции и держите навека. На панике купите еще больше акций… Покупайте дешево, продавайте дорого».
Не могу не согласиться с такой точкой зрения.
Всегда призываю подробно разобраться:
Маск уверяет, что не встречал пришельцев и у него нет информации о них. Но… если у него будет такая информация, то «написал бы в Twitter в ту же секунду».
Думаю, это сообщение станет самым популярным в мире.
Вместо вывода
Вопрос о регулировании ИИ стал настолько серьезен, что Конгресс США вызвал для дачи показаний руководителей OpenAI.
Скорее всего, после долгих обсуждений появится экспертная группа, которая займется созданием законопроекта. На основе этого документа во многих развитых странах мира также будут вноситься поправки в национальное законодательство.
Главный вопрос – а кто будет выдавать лицензии на ведение деятельности, связанной с ИИ? И не погубит ли бюрократия интересные инициативы?
#ИИ #банки #кризис
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Вышли минутки ФРС
"Все хорошо, но недостаточно" – такой вывод можно сделать из протокола майского заседания.
По мнению членов регулятора, ситуация на рынке труда стабилизируется, но инфляция остается неприемлемо высокой. В свете последних данных я бы сказал обратное...
Минутки также не дали четкого прогноза по ставкам.
Одни сохраняют ястребиный настрой, другие ожидают, что замедление роста экономики снимет необходимость в дальнейшем ужесточении. Им бы сценарии в Голливуде писать – до последнего сохраняют интригу…
Что касается конкретных высказываний:
➡️ В пятницу Пауэлл заявил, что недавний банковский кризис привел к ужесточению кредитных стандартов, тем самым ослабив необходимость повышения процентных ставок.
➡️ Во вторник Бернанке, напротив, сказал, что ставки должны быть повышены.
➡️ Президент ФРС Миннеаполиса Нил Кашкари пошел еще дальше, предположив, что центральному банку "возможно, придется поднять ставку выше 6%", чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню 2%.
Спрашивается, какого рода изменения в денежно-кредитной политике ожидает рынок?
Что еще?
Члены регулятора готовы обеспечить достаточную ликвидность в финансовой системе. Переводя на русский, банковский кризис никто не пустит на самотек. В то же время, в ФРС рассчитывают, что стабилизация ситуации в секторе может способствовать экономическому росту.
Вывод?
📌 Дальнейшие решения по ставкам будут зависеть от данных
📌 Пересмотра монетарной политики пока не ожидается
📌 Цены на коммерческую недвижимость могут упасть еще больше (угроза для отдельных региональных банков)
📌 Экономика замедляется
📌 Но финансовая система будет спасена!
#США #макро #кризис #банки
@bitkogan
"Все хорошо, но недостаточно" – такой вывод можно сделать из протокола майского заседания.
По мнению членов регулятора, ситуация на рынке труда стабилизируется, но инфляция остается неприемлемо высокой. В свете последних данных я бы сказал обратное...
Минутки также не дали четкого прогноза по ставкам.
Одни сохраняют ястребиный настрой, другие ожидают, что замедление роста экономики снимет необходимость в дальнейшем ужесточении. Им бы сценарии в Голливуде писать – до последнего сохраняют интригу…
Что касается конкретных высказываний:
Спрашивается, какого рода изменения в денежно-кредитной политике ожидает рынок?
Что еще?
Члены регулятора готовы обеспечить достаточную ликвидность в финансовой системе. Переводя на русский, банковский кризис никто не пустит на самотек. В то же время, в ФРС рассчитывают, что стабилизация ситуации в секторе может способствовать экономическому росту.
Вывод?
📌 Дальнейшие решения по ставкам будут зависеть от данных
📌 Пересмотра монетарной политики пока не ожидается
📌 Цены на коммерческую недвижимость могут упасть еще больше (угроза для отдельных региональных банков)
📌 Экономика замедляется
📌 Но финансовая система будет спасена!
#США #макро #кризис #банки
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🇺🇸 Доходности американских гособлигаций бьют антирекорды
Как понять, что с американской экономикой не происходит ничего хорошего? Обычно аналитики смотрят на доходности 10-летних гособлигаций или «трежерис». Их доходность второй раз за полгода достигла своего рекордного значения — выросла аж до 4%.
Причины банальны: ФРС все еще борется с высокой инфляцией и хочет привести ее к уровню 2-3%. Из-за этого рынок опасается, что на следующем заседании в августе регулятор снова вернется к подъему ставки.
Чего я жду от дальнейших событий?
Полагаю, максимум, на что решится ФРС – это поднять ставку еще один раз на 25 б.п. (эквивалентно 0,25%). Хотя многие считают, что будет не одно, а два повышения. Между тем, сегодня экономика США не в том положении, чтобы испытать на себе новое подорожание денег.
Это может быть чревато новым банковским кризисом, по сравнению с которым недавний кризис региональных банков покажется детским лепетом. Что, в свою очередь, может привести к волне дефолтов, банкротств корпораций и домохозяйств.
Вывод
Думаю, что Пауэлл и Ко прекрасно это понимают и не будут «жестить».
В таком случае:
1️⃣ Мы увидим постепенное снижение доходностей UST.
2️⃣ Начнут восстанавливаться цены на такие инструменты, как ETF на снижение доходностей «трежерис» — Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares (TMF).
Еще раз: несмотря на то, что многие ждут повышения ставки еще два раза, мое мнение – больше, чем один раз ФРС этого не сделает. Ну а как будет на самом деле, узнаем совсем скоро.
#США #рынки #кризис
@bitkogan
Как понять, что с американской экономикой не происходит ничего хорошего? Обычно аналитики смотрят на доходности 10-летних гособлигаций или «трежерис». Их доходность второй раз за полгода достигла своего рекордного значения — выросла аж до 4%.
Причины банальны: ФРС все еще борется с высокой инфляцией и хочет привести ее к уровню 2-3%. Из-за этого рынок опасается, что на следующем заседании в августе регулятор снова вернется к подъему ставки.
Чего я жду от дальнейших событий?
Полагаю, максимум, на что решится ФРС – это поднять ставку еще один раз на 25 б.п. (эквивалентно 0,25%). Хотя многие считают, что будет не одно, а два повышения. Между тем, сегодня экономика США не в том положении, чтобы испытать на себе новое подорожание денег.
Это может быть чревато новым банковским кризисом, по сравнению с которым недавний кризис региональных банков покажется детским лепетом. Что, в свою очередь, может привести к волне дефолтов, банкротств корпораций и домохозяйств.
Вывод
Думаю, что Пауэлл и Ко прекрасно это понимают и не будут «жестить».
В таком случае:
1️⃣ Мы увидим постепенное снижение доходностей UST.
2️⃣ Начнут восстанавливаться цены на такие инструменты, как ETF на снижение доходностей «трежерис» — Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares (TMF).
Еще раз: несмотря на то, что многие ждут повышения ставки еще два раза, мое мнение – больше, чем один раз ФРС этого не сделает. Ну а как будет на самом деле, узнаем совсем скоро.
#США #рынки #кризис
@bitkogan
🇪🇺А что там в старушке Европе?
Друзья, всем привет!
Доходность десятилетних облигаций
☑️ Германии за последний месяц выросла на 8,9%,
☑️ Испании — на 6,6%,
☑️ Франции — на 6,9%,
☑️ Италии — на 5,5%,
☑️ Португалии — на 6,5%.
Все в рамках приличия? Или…
Экономика ЕС выходит из состояния недорецессии? Казалось бы — после нулевого роста ВВП с января по март показатель увеличился на 0,3% во втором квартале. Инфляция также постепенно отступает.
Так, в июле потребительские цены увеличились на 5,3% против 5,5% в июне, что приближает ЕЦБ к паузе в повышении ставок.
Но доходности по гособлигациям растут, а индексы падают, почему?
Начнем с фондового рынка
За снижением индекса Stoxx 600 на 4,2% с начала августа стоит
🔵 смена настроений американских инвесторов (спасибо рейтинговым агентствам),
🔵 а также не слишком веселые данные по китайской экономике.
На минуточку, речь идет о двух основных торговых партнерах ЕС как по экспорту, так и по импорту. Если ситуация ухудшится, европейские компании потеряют львиную долю прибыли. Не забываем: экономика Европы — экспортно ориентированная.
Что касается долгового рынка, то распродажа гособлигаций европейских стран объясняется прежде всего высоким уровнем неопределенности.
С одной стороны, дальнейшие действия ЕЦБ неочевидны. Регулятор четко заявил — будет действовать «исходя из поступающих данных».
С другой стороны, корпоративные банкротства в блоке достигли максимального уровня с 2015 года. Число ликвидированных компаний в апреле — июне было на 8% выше, чем в предыдущем квартале.
Что мы имеем в итоге?
Несмотря на обнадеживающие данные, инвесторы опасаются, что кризис еще не закончился и самое интересное для старой Европы, а вместе с ней и евро, впереди.
🔎 Пока, смотрю на доходности десятилеток Италии, Греции, Испании, Германии и других европейских стран, не слишком все выглядит страшно. Однако, еще рост на 5–10%, и… Так что внимательно следим за ситуацией. Новый долговой кризис… так себе перспективочка.
#Европа #кризис #облигации
@bitkogan
Друзья, всем привет!
Доходность десятилетних облигаций
Все в рамках приличия? Или…
Экономика ЕС выходит из состояния недорецессии? Казалось бы — после нулевого роста ВВП с января по март показатель увеличился на 0,3% во втором квартале. Инфляция также постепенно отступает.
Так, в июле потребительские цены увеличились на 5,3% против 5,5% в июне, что приближает ЕЦБ к паузе в повышении ставок.
Но доходности по гособлигациям растут, а индексы падают, почему?
Начнем с фондового рынка
За снижением индекса Stoxx 600 на 4,2% с начала августа стоит
На минуточку, речь идет о двух основных торговых партнерах ЕС как по экспорту, так и по импорту. Если ситуация ухудшится, европейские компании потеряют львиную долю прибыли. Не забываем: экономика Европы — экспортно ориентированная.
Что касается долгового рынка, то распродажа гособлигаций европейских стран объясняется прежде всего высоким уровнем неопределенности.
С одной стороны, дальнейшие действия ЕЦБ неочевидны. Регулятор четко заявил — будет действовать «исходя из поступающих данных».
С другой стороны, корпоративные банкротства в блоке достигли максимального уровня с 2015 года. Число ликвидированных компаний в апреле — июне было на 8% выше, чем в предыдущем квартале.
Что мы имеем в итоге?
Несмотря на обнадеживающие данные, инвесторы опасаются, что кризис еще не закончился и самое интересное для старой Европы, а вместе с ней и евро, впереди.
#Европа #кризис #облигации
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
UAW (профсоюз автомобильной промышленности) вновь начал забастовки. На этот раз в Кентукки, США, где располагается производство внедорожников и пикапов. На минуточку, это крупнейший и самый прибыльный завод Ford, приносящий более $25 млрд в год (примерно 1/6 общей выручки). На забастовку вышли 8,7 тыс. человек.
Требования все те же
И это после того, как автопроизводители удвоили предложение по повышению оплаты труда.
К чему все это приведет?
Вы только не подумайте, что мы тут против рабочего класса. Наоборот, бороться за свои права нужно, ведь суть любого бизнеса в гармонии между работниками и работодателем. Без сотрудников любой бизнес — ничто.
Но всему есть предел: к примеру, из общего числа работников (150 тыс.) бастует менее 1/4. Однако компания была вынуждена уволить несколько тысяч сотрудников на других местах, потому что забастовки усложнили их работу.
Если забастовки будут продолжаться, то могут пострадать и сами работники. Ведь получив свое, человек редко когда успокаивается и продолжает требовать еще.
#США #кризис
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Друзья, всем привет!
Пока мы обсуждаем тему безумия, творящегося на Ближнем Востоке, катастрофического роста долговой нагрузки и настоящего коллапса на рынке UST, возможного шатдауна в Америке, тихо и незаметно к нам подлетает новый и достаточно серьезный черный лебедь. А возможно, это уже не лебедь, а настоящий летающий черный хряк.
❗️ И имя ему — новый долговой кризис в Европе.
Что случилось?
🇮🇹 Как от перемены места слагаемых сумма не меняется, так и смена правящей партии не гарантирует улучшения жизни населения и экономики. Италия — прекрасный тому пример.
Правые лозунги, возможно, и помогли победить на выборах, но они ни на шаг не приблизили к решению двух проблем:
🔴 низкой рождаемости и
🔴 бюджетного дефицита.
Если в первом случае можно хотя бы отчасти винить эмиграцию, смену приоритетов и прочее, то во втором вина полностью лежит на неправильно расставленных приоритетах правительства.
Так, видимо, опасаясь протестов, новый премьер-министр Джорджа Мелони вместо того, чтобы ужесточить фискальную политику для пополнения казны, решила, наоборот, ее смягчить.
📌 Не забываем: монетарная политика в ЕС — прерогатива ЕЦБ, а вот фискальная — уже тема каждой страны в отдельности.
➡️ В результате доходность итальянских десятилеток за месяц подскочила на 9% и впервые со времен долгового кризиса составила почти 5% по сравнению со среднеевропейским показателем в 2,894%.
Все бы ничего, но долг Италии по отношению к ВВП составляет около 140%. Резкое увеличение расходов не только ухудшает ситуацию с дефицитом, но и снижает кредитоспособность страны.
Но главная проблема в том, что в следующем году Италии придется перекредитовывать старые и финансировать новые долги в размере 24% ВВП, причем по более высоким ставкам…
Учитывая, что проценты по долгу растут быстрее, чем номинальный ВВП, ситуация выглядит, мягко говоря, неустойчивой. Резюмируя, Италия стала самым слабым звеном в еврозоне.
Кстати, агентство Moody's уже понизило рейтинг итальянских долговых обязательств на одну ступень выше «мусорного» с негативным прогнозом. Standard & Poor's и Fitch могут быть следующими.
Ну и что, что в Италии проблемы, Европа большая, помогут, если надо. — Ах, если бы все было так просто. Дело в том, что:
1️⃣ Может последовать цепная реакция, инвесторы начнут продавать долговые бумаги Греции и Португалии, и тогда ЕЦБ окажется под давлением.
2️⃣ Из-за все еще высокой инфляции (4,3% по сравнению с целевыми 2%) регулятор ограничен в своих действиях. Возврат QE не только ударит по евро, но и приведет к росту цен. И тогда ЕЦБ вновь придется поднимать ставку. А куда уж дальше.
В свете вышесказанного, чтобы не усложнять ситуацию, ЕЦБ, скорее всего, оставит ставку без изменений (этот сценарий уже заложен в евро) на заседании в четверг.
Между тем мы внимательно следим за действиями рейтинговых агентств:
🔴 27 октября Fitch может пересмотреть оценку итальянского долга,
🔴 а 10 ноября — всего ЕС.
Ну, и о рынках
Честно говоря, инвесторы сегодня не слишком обращают внимание на Европу. И без нее проблем хватает. Однако, если «диверсанты» из рейтинговых агенств постараются, реакция инвесторов может последовать незамедлительно.
Долговой кризис в Европе может послужить триггером для панических распродаж на фондовом рынке. Не забываем об этом.
#кризис #Европа #мнение
@bitkogan
Пока мы обсуждаем тему безумия, творящегося на Ближнем Востоке, катастрофического роста долговой нагрузки и настоящего коллапса на рынке UST, возможного шатдауна в Америке, тихо и незаметно к нам подлетает новый и достаточно серьезный черный лебедь. А возможно, это уже не лебедь, а настоящий летающий черный хряк.
Что случилось?
🇮🇹 Как от перемены места слагаемых сумма не меняется, так и смена правящей партии не гарантирует улучшения жизни населения и экономики. Италия — прекрасный тому пример.
Правые лозунги, возможно, и помогли победить на выборах, но они ни на шаг не приблизили к решению двух проблем:
Если в первом случае можно хотя бы отчасти винить эмиграцию, смену приоритетов и прочее, то во втором вина полностью лежит на неправильно расставленных приоритетах правительства.
Так, видимо, опасаясь протестов, новый премьер-министр Джорджа Мелони вместо того, чтобы ужесточить фискальную политику для пополнения казны, решила, наоборот, ее смягчить.
Все бы ничего, но долг Италии по отношению к ВВП составляет около 140%. Резкое увеличение расходов не только ухудшает ситуацию с дефицитом, но и снижает кредитоспособность страны.
Но главная проблема в том, что в следующем году Италии придется перекредитовывать старые и финансировать новые долги в размере 24% ВВП, причем по более высоким ставкам…
Учитывая, что проценты по долгу растут быстрее, чем номинальный ВВП, ситуация выглядит, мягко говоря, неустойчивой. Резюмируя, Италия стала самым слабым звеном в еврозоне.
Кстати, агентство Moody's уже понизило рейтинг итальянских долговых обязательств на одну ступень выше «мусорного» с негативным прогнозом. Standard & Poor's и Fitch могут быть следующими.
Ну и что, что в Италии проблемы, Европа большая, помогут, если надо. — Ах, если бы все было так просто. Дело в том, что:
В свете вышесказанного, чтобы не усложнять ситуацию, ЕЦБ, скорее всего, оставит ставку без изменений (этот сценарий уже заложен в евро) на заседании в четверг.
Между тем мы внимательно следим за действиями рейтинговых агентств:
Ну, и о рынках
Честно говоря, инвесторы сегодня не слишком обращают внимание на Европу. И без нее проблем хватает. Однако, если «диверсанты» из рейтинговых агенств постараются, реакция инвесторов может последовать незамедлительно.
Долговой кризис в Европе может послужить триггером для панических распродаж на фондовом рынке. Не забываем об этом.
#кризис #Европа #мнение
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM