bitkogan
295K subscribers
9.03K photos
24 videos
32 files
10K links
Инвестбанкир Евгений Коган и его команда — о мире инвестиций, экономике и будущем.
№4827207618

Реклама и партнерства: @bitkogan_ads
Пресс-служба: @kseniafff
Другие вопросы: @bitkogan_official_bot

Новости: @bitkogan_hotline
Download Telegram
Аномалии на валютном рынке

Никогда такого не было и вот опять – мартовский фьючерс на доллар Si-3.23 ниже текущего курса. Подобная картина уже наблюдалась в октябре на фоне опасений введения санкций против НКЦ.

Что послужило причиной дефицита долларов на рынке в этот раз? Вероятно, некоторые крупные игроки активно хеджируют валютные риски через фьючерс. Например, экспортеры. Недаром львиная доля коротких позиций по фьючерсу приходится на небольшое количество юрлиц.

Какой прок от этого инвестору? Ситуацию теоретически можно использовать для заработка на арбитраже – купить фьючерс и в то же время продать валюту.

Но такая стратегия подходит лишь тем, у кого уже есть доллары, которые можно продать. Если же сначала надо позаимствовать доллары у брокера («зашортить»), то стоимость такого кредита сведет доход от всей операции к минимуму.

Несмотря на то, что фьючерс ниже текущего курса, тренд на ослабление рубля сохраняется. Давление на российскую валюту продолжат оказывать такие факторы, как возможное снижение экспортной выручки, рекордные выпуски ОФЗ и рост геополитического напряжения.

#валюты #доллар #рубль

@bitkogan
Друзья, всем привет!

Рубль – что дальше? «Обратное ралли» на валютном рынке продолжается – пара USD/RUB в очередной раз пробила уровень 70, открыв дорогу к новым, точнее, хорошо забытым старым вершинам.

Эпоха сильного рубля подошла к концу, и дальше нас ждет девальвация? Ответ зависит от причины ослабления российской валюты.

По мнению помощника президента, недавние движения носят по большей части спекулятивный характер, так как реальных предпосылок для снижения рубля нет. Гм… а не реальных? Так и хочется спросить: то есть санкций нет?
Аналитики WSJ считают, что рынок просто-напросто смирился с перспективой снижения экспортных доходов в результате ограничений на российскую нефть.
Наконец, Минфин связывает рост волатильности с восстановлением импорта.

Кто прав? Все и одновременно с этим – никто. Впервые о снижении поступлений от экспорта энергоносителей стало известно еще в сентябре.
Да, с введением потолка цен на «черное золото» перспективы ухудшились, но вряд ли обошлось без спекулянтов.

Чего ждать дальше? Опять «творческая» ситуация.
По прогнозам SberCIB Investment Research, в январе курс доллара вернется к отметке ₽65 за доллар. По мнению аналитиков, со снятием коронавирусных ограничений в Китае увеличатся и объемы экспорта российской нефти, вместе с тем вырастет предложение валюты на рынке.
Короче, рубль вернется на свои «законные» 60-е уровни.
Маркет-консенсус, в свою очередь, предполагает рост пары USD/RUB до значений не выше 75. Учитывая все обстоятельства, данный сценарий выглядит более правдоподобным. Единственно, что напрягает… Ненавижу консенсусы.

Что делать с рублевыми накоплениями в таком случае? Советуем вновь прочитать наш недавний пост.

#валюты #доллар #рубль

@bitkogan
Какие перспективы у рубля?

Друзья, всем привет! Цены на энергоносители в целом снижаются. Средняя цена на российский сорт нефти Urals с 15 декабря 2022 г. до 14 января составила $46,82/барр., сообщил Минфин РФ.

При этом российская валюта укрепляется. Парадокс, никак иначе. Неужто, темпы экономического роста восстанавливаются, а геополитическое напряжение идет на спад? К сожалению, нет.

Основная причина «сильного» рубля – перезапуск бюджетного правила.

Закрывая дефицит бюджета, Банк России возобновил интервенции на валютном рынке. Как отмечают в Минфине, с 13 января по 6 февраля 2023 г., ежедневный объем продажи иностранной валюты составит в эквиваленте 3,2 млрд руб. Это, в принципе, относительно небольшая сумма.

Исходя из курса юаня к рублю на Мосбирже на 16/01 14:25 мск, будет продано чуть более 5,4 млрд юаней до начала февраля.

Что может пойти не так? Может ли продажа валютных резервов привести к развороту тренда в паре USD/RUB? Если да – под давлением окажутся доходы экспортеров, а дефицит бюджета снова вырастет.

Масла в огонь могут добавить и новые санкции – 5 февраля вступает в силу потолок цен на произведенные в России нефтепродукты. По некоторым прогнозам, даже при цене российской нефти на уровне $60, дефицит федерального бюджета в этом году может составить более 4,5% ВВП.

Выручит ли Минфин на 100% бюджетное правило? Не уверен. Для полноценного наполнения бюджета нужно ослабить рубль.

Хотя тут уже задачка для ЦБ. Если рубль пойдет на более комфортные для Минфина уровни – 75-80, то может вновь поднять голову инфляция. Значит опять придется поднимать ставку. Получается – зазор для творчества невелик.

Будем надеяться на Китай? Оживление экономической активности там толкает нефтяные котировки вверх в последние дни. Однако надолго ли?

Короче говоря, наступивший год подкинет и Минфину и ЦБ новые и весьма непростые задачки.

А что делать нам – простым смертным? Пока, очевидно, то, что и делали ранее. Держать инструменты в юанях и замещающие облигации в долларах. Не торопиться скидывать наличные доллары или евро. Посмотрим пока.

Да и на международных рынках, думаю, доллар должен потихоньку снова подрасти.

#рубль #нефть #валюты

@bitkogan
А что там с рублем происходит?

Вроде бы колебания относительно доллара и относительно юаня незначительны. Ну было относительно доллара США 68,5-69. Стало 69,5. Или относительно юаня – с 10,12 переместились на уровень 10,25-10,27. Было бы о чем писать… Однако нюанс вот в чем. Налоговый-то период продолжается.

Начиная с 2023 г. установлен единый срок представления налоговых деклараций – не позднее 25-го числа месяца, а также срок уплаты – 28-е число месяца по следующим налогам и взносам: НДС, налога на прибыль организаций, НДПИ, транспортный налог, налог на имущество организаций, УСН, страховые взносы.

В связи с изменениями в налоговом кодексе пик налоговых платежей сместился на 28 число. Поскольку 28 января – суббота, то максимальные выплаты пройдут 30 января. Сегодня у нас с вами 26-е. По идее, рубль должен быть крепким. Однако… немного проседает.

Последим за развитием ситуации. Однако если во время налогового периода рубль ведет себя так… то что будет после 30/01? Ах, ну да… Вспоминаем о новом бюджетном правиле и продаже юаней. Ну посмотрим.

Я на всякий случай недавно вновь докупил и юани в клиентские портфели. И себе фьючерсы на доллар и юань. Пока сижу в позиции и… созерцаю.

#рубль #валюты

@bitkogan
Дирхамы ОАЭ – хорошая альтернатива доллару США для россиян.

С января 2023 г. Центральный банк РФ установил официальный курс рубля к валюте ОАЭ.

По данным на 24 января 2023 г., курс 1 дирхама = 19,8 руб.

Сейчас доллар является крайне нестабильной валютой, которая очень сильно подвержена инфляции из-за различных политических событий. Всё идёт к тому, что доллар может в любой момент обесцениться.

Лидером по стабильности к доллару США является дирхам ОАЭ, курс которого жестко зафиксирован: 1 доллар = 3,67 дирхама. Этот курс стабилен уже несколько десятилетий, что вызывает доверие со стороны инвесторов.

Интересно? Более подробный материал – в канале Антона Москалева.

#валюты

@bitkogan
Рубль продолжает слабеть относительно доллара. И аналогично – юаня.

Друзья, всем привет! Окончание налогового периода и снижение котировок на «черное золото» не пошли на пользу российской валюте.

По итогам вчерашней торговой сессии рубль обесценился по отношению к доллару на 1,26%, превысив отметку 70, а к евро на 1,28%. Соответственно, и к юаню примерно на те же величины.

Учитывая геополитическую составляющую, на этом падение вряд ли остановится. С введением 5 февраля эмбарго на импорт нефтепродуктов из РФ снизятся не только доходы энерго-экспортёров, но и возможно, спрос на отечественную валюту.

Поворот на Восток в этот раз проблему, видимо, не решит.

И Китай, и Индия сами – нетто-экспортеры переработанного сырья. Возможно, по итогу придется еще значительно снизить цены, и не факт, что здесь остается большой зазор для «творчества».

Еще есть Западная Африка и Латинская Америка, однако и там без скидок не обойтись. И дело здесь не только в попытке обойти конкурентов, но и не попасть под ограничения. Если цена превысит установленный лимит, большая часть мировых танкеров не сможет перевезти российскую нефть.

Впрочем, многое меняется на глазах. Однозначных выводов сейчас сделать практически НЕВОЗМОЖНО.

Поддержит ли рубль новое бюджетное правило?

В теории, с ростом дефицита бюджета, Минфин может ускорить продажу юаней из резервов. До недавних пор, тем не менее, эффект от валютных интервенций на рынке был весьма ограниченным.

Говоря о краткосрочных перспективах, бегство инвесторов от риска на фоне сохранения «ястребиной позиции» ФРС может еще больше ударить по курсу рубля.
Хотя… и здесь все многовариантно. Но доллар имеет все шансы еще немного подрасти относительно других валют.

Если же американский регулятор или ЕЦБ объявят о «смягчении» монетарной политики (о чем можно лишь мечтать, в реальности шанс на то минимален), российская валюта может попытаться вновь попробовать немного расти. Скажем, на возможном дополнительном укреплении цены на нефть и соответственно нефтепродукты. Но… совсем не факт, что это произойдет.

Что планирую делать в данной ситуации?

Да ничего нового. Продолжаю держать и юани, и фьючерсные контракты на доллар и юань.

Когда начну фиксировать прибыль по позициям?

Пока не знаю. Будем гибко реагировать и наблюдать за развитием ситуации.

Не думаю, что просадка рубля будет значительной – для подобного достаточных причин совсем нет. Ну еще процент, другой, третий. Ни 80 против доллара, ни 12-13 против юаня рублю пока не грозят.

▪️Поступления валюты еще не такие уж маленькие.
▪️Цены на нефть держатся. И возможно даже пойдут в рост.
▪️Бюджетное правило способно если не сломать тренд на ослабление рубля, то, по крайней мере, существенно притормозить снижение.

Спекулянту «большого счастья» в данной ситуации, скорее всего, не обломится 😉

#рубль #валюты

@bitkogan
Друзья, всем привет!

Санкции на российские нефтепродукты только вступили силу, а Минфин уже «радует» цифрами. На фоне снижения нефтегазовых доходов, дефицит бюджета РФ достиг 1,76 трлн руб. в январе.

Что произошло?

1️⃣ Снижение котировок цен на нефть марки «Юралс».
2️⃣ Сокращения объемов экспорта природного газа.
3️⃣ Исходя из этого, резкое сокращение поступлений в казну от НДС и НДПИ. И те и другие доходы уменьшились за январь более чем на 40%.
4️⃣ Одновременно с этим, резкий рост расходов бюджета.
5️⃣ Итог – порядка 1,3 триллиона рублей доходы бюджета за месяц и более 3,1 – расходы.

Рынки отреагировали на новость ростом пары USD/RUB выше отметки 71. Под конец торговой сессии, правда, российская валюта начала немного отыгрывать позиции. Стала ли коррекция результатом интервенций регулятора на рынке или же речь идет о естественном снижении – не столь важно.

Впрочем – если и интервенции – мы же понимаем – они возможны только и исключительно в юанях. С долларами все посложнее будет.

Как мы писали ранее, в рамках бюджетного правила Минфин увеличит продажи юаней в 2,8 раза с 7 февраля по 6 марта.

Он будет продавать валюту на 8,9 млрд руб. в день (по сравнению с 3,2 млрд руб. в январе). По идее, это фактор в пользу укрепления рубля. Но похоже, не в этот раз.

Насколько резкое увеличение продаж юаней повлияет на рынок – поймем начиная с сегодняшнего дня.

Каковы перспективы рубля?

С усилением санкционного давления, доходы от нефтегазового экспорта продолжат снижаться. Угроза вторичных ограничений может еще больше ограничить рынок сбыта для российских энергоносителей.

Дополнительный фактор риска – нельзя исключить, что и Индия в один прекрасный момент на фоне давления США решит снизить поставки «черного золота» из России.

Можно ли ждать резкого обвала рубля?

Вчера мне позвонило несколько человек: «Женя, все пропало, срочно покупаем юани».

Полагаю, что пока у бюджета страны есть возможность получать достаточно серьезную подпитку из ФНБ и на фоне ежедневных продаж юаней на сумму около 9 миллиардов рублей, паниковать не стоит.

Какие еще меры теоретически могут принять для стабилизации курса рубля.

1️⃣ Поднять снова ставку.
2️⃣ Опять увеличить обязательную норму продаж валютной выручки.
3️⃣ Вновь снизить планку разрешенного вывода валюты из страны и ввести новые ограничения на покупку валюты.

Пока – ни о чем из этих мер даже не думают. Да и давайте откровенно. Если курс рубля станет не 70-71, а 75-77, экспортеры только счастливы будут. Сразу резко возрастут и доходы бюджета.

Вывод

В резкую девальвацию рубля пока не верю. А вот постепенного движения в сторону 73-75 по доллару или 10,80-11,00 по юаню не исключу.

В чуть более долгосрочном периоде… Ну что же. Уровень 75-80 вполне реален. Однако все слишком быстро меняется. Мы с вами уже хоронили рубль в начале 2022-го. И… вот что-то тогда пошло не так. Посмотрим.

Однако и фьючерсы на валютную пару USD/RUB и CNY/RUB продолжаю держать. И клиентам рекомендую пока НЕ снижать достаточно высокую долю юаней на счетах. Как говорится, от греха подальше.

P. S. И ещё:
✔️ЕС исключил из санкций нефтепродукты, произведенные из российской нефти вне РФ. Евросоюз сделал ряд исключений из эмбарго на российские нефтепродукты, а также из потолка цен при поставках в третьи страны, следует из пояснений Еврокомиссий.
✔️Помимо этого, потолок цен не будет действовать при смешивании российских нефтепродуктов и продукции из других стран. Таким образом, европейские провайдеры смогут оказывать услуги по страхованию и транспортировке таких нефтепродуктов выше установленного потолка.
✔️Bloomberg сообщил о новом рекорде морских поставок нефти из России. Россия сокращает объемы нефти, идущие по трубопроводам в Европу и наращивает морские поставки сырья. Суточный объем поставок нефти по морю к 3 февраля вырос на 125 тыс. барр. и достиг 3,456 млн барр.

Это все, разумеется, не означает, что теперь у рубля начнется новый Ренессанс. Но и хоронить деревянный и кричать о том, что скоро 90 или даже 120 – я бы не спешил.

#валюты #рубль

@bitkogan
Почему падает рубль?

Друзья, всем привет.

Продажи юаней в рамках бюджетного правила увеличились значительно, а рублю от этого лучше не стало.

По сравнению с январем, продажи юаней в рамках бюджетного правила выросли в 2,8 раза. Сегодня на торгах уже ежедневно продается не 3.2 миллиарда рублей, а 8,9.

И тем не менее за последнюю неделю пара
▪️USD/RUB выросла на 3,91%,
▪️EUR/RUB на 3,86%,
▪️CNY/RUB – на 3,85%.

И это все при том, что котировки на «черное золото» марки Urals подскочили более чем на 3%.

Каковы же причины падения рубля?

🔹Неужто, валютные рынки так отметили решение ЦБ РФ оставить ставку без изменений? Нет, не в том причина. Вряд ли также дело в выжидательной позиции регулятора.

🔹Куда более значимую роль в этом смысле играет сокращение экспорта, рост импорта и введение потолка цен на российские нефтепродукты.

🔹Масла в огонь могла добавить и идея о «добровольном взносе бизнеса в бюджет». Речь идет о «пожертвованиях» с крупных предприятий, чьи финансовые результаты в прошлом году были очень хорошими. Предположительно, от такого взноса федеральный бюджет может получить примерно 250 млрд руб.

Сам факт обсуждения подобных идей указывает на то, что дела в экономике идут не лучшим образом. Что же, по крайней мере о повышении налогов пока речи не идет. Хотя… добровольный взнос – по сути своей некий разовый налог, просто названый по-другому.

С другой стороны, еще как говорится, не вечер... Сегодня так назовем мальчика. Завтра еще как-то. Важно – денег не слишком хватает. И в дальнейшем явно будут придумываться новые варианты пополнения бюджета.

🔹Еще одним фактором в пользу снижения рубля могли стать сообщения о «юбилейном» 10-м пакете санкций. По данным Politico, под ограничения могут попасть еще четыре российских банка и порядка 130 физических и юридических лиц.

🔹Кроме того, просачивается информация, что ЕС может ввести
полный запрет
▪️на импорт российского каучука и битума
▪️и на экспорт в Россию европейских грузовиков и строительной техники,
▪️а также дополнительные запреты на экспорт электронных компонентов, которые можно использовать для производства оружия.

Что дальше?

Многое зависит от сегодняшних цифр по инфляции в США. Эти данные вполне могут повлиять на котировки на нефть. А вообще… по-прежнему для РФ котировки на нефть невероятно важны. Пойдут наверх, значит и поступления валюты возрастут.

Однако нужно четко отдавать себе отчет. Так или иначе дефицит бюджета в этом году будет значительным. Нефтяные доходы, скорее всего, сократятся весьма существенно. Так что… глобально у рубля перспектива не самая радужная.

Очевидно, я немного поспешил частично фиксировать прибыль по фьючерсам и юаням. Радует, что зафиксировал лишь на небольшой объем от общей позиции. Остальную позицию пока «тащу». Видимо, скоро есть шанс любоваться уровнями 75 по доллару и 11 по юаню.

Жду ли более сильных движений?

Пока – не уверен. Тем более, что по предварительной оценке, бюджет февраля в отличие от январского, скорее всего, будет сведен с относительно небольшим дефицитом.

#валюты #бюджет

@bitkogan
Юань – держать или продавать?

🗯 Получил вопрос от подписчика: «Пара CNY/RUB вплотную приблизилась к отметке 11, не стоит ли начать фиксировать прибыль?»

Повторю, что сказал на вчерашнем эфире: резкого обвала рубля по отношению к китайской валюте не ожидаю, но позицию пока держу. Кстати, так же как и фьючерсные контракты на USD/RUB и CNY/RUB.

Дальнейшие же перспективы зависят от:

▪️Риторики послания президента России 21 февраля.
▪️Стабилизации ситуации в геополитике.
▪️Роста или снижения цен на «черное золото» То есть фактически – наполнения бюджета февраля.

Что у нас впереди? Налоговый период.

Это означает, что за пару дней до пика платежей (28 февраля) экспортеры могут начать активнее продавать валюту для выплаты соответствующих налогов. Но до 25-28 февраля еще далековато.

Продажи валюты из ФНБ. Кстати, интересная традиция последних дней. Поутру рубль слабеет. Потом приходит, по всей видимости, крупный продавец. И идет некий откат по рублю вверх.
Ну и к закрытию опять валюта потихоньку начинает разворачиваться строго на север.

Что у нас с исполнением бюджета?

По некоторым прогнозам, сумма выплат по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) в феврале превысит 540 млрд рублей. Для сравнения, в прошлом месяце эта цифра составила 437,7 млрд рублей. Посмотрим, отреагирует ли рынок в этот раз.

Еще один новый нюансик насчет бюджета.

С принятием закона, устанавливающего новый порядок расчета цен на российскую нефть Urals для налогообложения, Минфин может получить более 600 млрд рублей. В перспективе это окажет ограниченную поддержку рублю.

Что еще?

Поддержку российской валюте может оказать повышение с марта норм обязательных резервов в рублях на один процентный пункт до 4%. В двух словах это означает, что спрос на российскую валюту может вырасти. В тоже время, эффект, очевидно, будет ограниченным.

Вывод

Скорее всего на текущих или близких к ним уровнях можно ожидать некую стабилизацию рубля.

По крайней мере на 80 по доллару или 12 по юаню пока прыжка не вижу. Или нам скоро сообщат что-то из ряда вон? Что-то сомневаюсь.

#валюты #юань

@bitkogan
Насколько «токсична» валюта для россиян?

В мае прошлого года в лексикон россиян вошло словосочетание «токсичные валюты».

К обширной девалютизации это событие не привело, но вот работу с евро и долларами США ограничило. Мало того, что многие банки перестали открывать счета и вклады в «грязных бумажках», так еще и появилась комиссия за их хранение. Что не сделаешь ради защиты клиентов…

Судя по тому, что ни США, ни Еврозона не собираются снимать запрет на продажу и ввоз наличных в Россию, доступность валют «недружественных» стран продолжит снижаться. Недаром, 27 января ЦБ посоветовал брокерам прописать в договоры условия, по которым они смогут конвертировать валюту клиентов.

Кстати, а насколько это легально?

Как оказалось, подобного рода сделки регулируются внутренними клиентскими документами участников финансового рынка. Брокеру всего лишь необходимо отразить в договоре:
✔️обстоятельства, при которых возможна конвертация,
✔️курс конвертации,
✔️будет ли это конвертация произведена на валютной секции Мосбиржи и тд.

Какие есть выходы?

Если срочно нужна валюта, помимо традиционных обменников, все еще есть P2P платформы. Тот же факт, что в Binance решили закрыть россиянам возможность покупки и продажи долларов и евро через свой сервис мало что меняет.

Во-первых, есть другие площадки, а, во-вторых, новые ограничения можно обойти, используя, к примеру, тот же фунт стерлингов.

Что имеем с гусика?

Судя по геополитической обстановке и росту санкционного давления, доля «токсиков» в структуре валютных расчетов продолжит сокращаться. При желании, тем не менее, всегда можно будет найти пути обхода. Другой вопрос, что со временем затраты на подобные операции только вырастут. В качестве же альтернативы, мы бы использовали китайский юань.

#валюты

@bitkogan
🇷🇺 В мире большой финансовый пожар, а рубль укрепляется…

Над мировой финансовой системой нависла угроза очередного кризиса, а российская валюта, наоборот, укрепляет позиции. По итогам вчерашней торговой сессии пара USD/RUB снизилась на 1,47%, вернувшись к значениям ниже 75. Сегодня же ситуация практически не изменилась – пара доллар рубль торгуется чуть ниже 75.

Пользуясь случаем – ослаблением доллара в мире, рубль «решил не упустить свой шанс». Вспоминается старое и вечное:
"Семён Маркович, что же всё-таки толкнуло Вас на ограбление ювелирного магазина?
— Да вот, на витрине было написано: «Господа, не упустите свой шанс!»"

Кроме того, рубль, вероятнее всего, отреагировал на данные по внешней торговле. Правда они вышли за 2022 год:
▪️Экспорт из РФ вырос на 19,9% до $591,5 млрд
▪️Импорт в РФ упал на 11,7% до $259,1 млрд
▪️Положительное сальдо выросло на 68% и достигло $332,4 млрд
▪️Внешнеторговый оборот увеличился на 8,1% до $850,5 млрд.

Из негативного – за январь–февраль текущего года положительное сальдо сократилось в 2,8 раза г/г до $15,3 млрд. Как объясняет ЦБ, причины слабых результатов – снижение стоимостного объема экспорта товаров на фоне снижения физических объемов поставок.

Продолжится ли укрепление рубля?

Хотя мы помним данные об исполнении бюджета за январь-февраль текущего года – падение нефтегазовых доходов г/г на 46,4% и снижение общих доходов на 24,8%. Эти результаты будут продолжать оказывать давление на рубль, поэтому в среднесрочной перспективе по-прежнему ожидаем ослабление национальной валюты.

Не забываем про цены на энергоносители и спред между Urals и Brent, эти факторы также оказывают серьезное влияние на курс. Но если ФРС оставит ставку без изменений или же доллар продолжит свое снижение, пара USD/RUB способна вернуться к февральским минимумам. Учитывая будущую нестабильность, не удивлюсь, если цены на нефть вернутся к уровням 85-90, а то и выше.

Что ждать от пятничного заседания ЦБ РФ?

Судя по прогнозам, изменений в монетарной политике не увидим, но будем готовиться к «ястребиной риторике». Бурной реакции от рынка совсем не ожидаю. Кстати, индекс гособлигаций RGBI начал немного подрастать с 22 февраля.

Склоняюсь к тому, чтобы уменьшить аллокацию во фьючерсах на доллар. Насчет китайских юаней – не уверен, тут вполне можем увидеть укрепление относительно доллара.

#рубль #валюты

@bitkogan
🇷🇺Что с рублем?

Доллар штурмует рубежи 79–80, чего не было с середины 2022 г. Что стоит за ослаблением российской валюты?

Ключевые факторы:
▪️Окончание налогового периода (28 марта).
▪️Снижение объемов экспорта
▪️Рост объемов импорта
▪️Фактор геополитического давления

Не спасла даже нефть — цены выросли, а рубль пошел слабеть, в чем причина?

Из-за решения ОПЕК+ о сокращении добычи на 1,66 млн барр. в сутки Brent подскочил на 8%. Дело в том, что из-за санкций, ограничений движения капитала, и продажи юаней из резервов, корреляция поведения рубля и нефти несколько снизилась.

К этому еще стоит добавить слова Антона Силуанова о «снижении доходов из-за цен на энергоресурсы, ниже заложенных в бюджет». По данным, расходы на 28 марта составляли ₽7,5 трлн, а доходы — ₽3,49 трлн.

Напомню, что в бюджет на весь 2023 г. заложен дефицит ₽2,9 трлн. Не успели мы поздравить регулятора с перевыполнением плана, как глава Минфина заявил о поступлении ₽2,5 трлн за счет уплаты единого налогового платежа как раз 28 марта. Рынок ждет, что из-за этого продажа валюты из ФНБ сократится.

Чего ждать дальше?

Я не жду какой-то быстрой и жесткой девальвации. В принципе, мы сейчас пришли на те уровни, которые, наверное, плюс-минус ждал.

Каждый тут вправе решать как хочет, а мы потихоньку все начинаем продажу на небольшие объемы фьючерсных контрактов. Посмотрим, может будем фиксировать часть юаней (5-15% от позиции). Не спеша.

Хайп может пойти и выше, но тем не менее покупать юани по текущим уровням мне кажется, что уже поздновато. Хотя, кто знает…

#рубль #валюты

@bitkogan
Получил много вопросов на тему: "А зачем нужны фьючерсы на дирхам, если есть фьючерсы на доллар США?"

Как мы знаем, Московская биржа запустила торги фьючерсами на дирхам и рупию.

«Новые производные существенно расширят торговые возможности банков, брокеров и их клиентов — физических и юридических лиц. Участники внешнеэкономической деятельности с помощью фьючерсов на дирхам ОАЭ и индийскую рупию смогут хеджировать валютные риски», — отметила пресс-служба Мосбиржи.

Логика вопроса понятна. Дирхам жестко привязан к доллару США по курсу 3,67. Следовательно, фьючерсы на дирхам будут на 99,9% копировать движения фьючерсов на доллар. То есть пара дирхам-рубль может заменить пару доллар-рубль.

Или же есть нюансы?🤔

Естественно, они есть.

1️⃣ Инфляция в дирхамах намного ниже инфляции в долларах США.

Я не исключаю, что в какой-то момент дирхам будет отвязан от доллара. В этом риск, хоть и не большой – вряд ли у шейхов будет большое желание повторить подвиг Израиля и получить постоянное укрепление своей валюты. А мы прекрасно понимаем, что это приведет к дикому удорожанию в стране и снижению конкурентоспособности.

Но исключить этот риск невозможно в силу определённых экономических и политический причин.

2️⃣ Санкционное давление растет.

Возможно, в какой-то момент торги долларом против рубля на Мосбирже будут прекращены. Тогда для торговли фьючерсными контрактами на пару USD/RUB не будет базового актива.

Вывод

ОАЭ становятся очень важным логистическим хабом, а также хабом международной торговли. Причем не только между Россией и ближайшими странами, но и между Азией, Африкой и Ближним Востоком. Поэтому объёмы торгов в дирхамах, вероятно, будут расти. Потому фьючерс на дирхам – весьма любопытный инструмент.

Считаю, что решение Мосбиржи о запуске таких торгов весьма разумно. Но нужно понимать, что ликвидным этот инструмент сегодня же не станет – процесс займет какое-то-то время, наберемся терпения.

#валюты

@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ну а что делать нам, грешным?

1️⃣ По текущим котировкам я бы уже не спешил покупать тот же юань. Боюсь, поздновато будет. По крайней мере, в короткую.

2️⃣ Был бы готов к тому, что ЦБ и правительство начнут согласованно действовать и постараются остановить ослабление рубля. Уж вербальные интервенции мы с вами, скорее всего, узрим в самое ближайшее время.

3️⃣ Очевидно, на текущих или близких к ним уровнях продолжил так же осторожно продавать юани и фьючерсы на USD/RUB и CNY/RUB. Опять же по 5–10% от позиции. Если, конечно, есть.

4️⃣Не пытался бы угадать – где будет точка разворота. Все равно не угадаешь.

Но по всей видимости, она не так далеко. Хотя… кто знает.

5️⃣ Ну а гадать – кто виноват… а какая разница. Покупки какими-то большими игроками, восстановление ли импорта и ужимание положительного платежного баланса, геополитика или что-то еще. А нам потом обязательно об этом расскажут аналитики. Вот увидите. Все обоснуют. Просто постфактум. И мы все сразу окончательно поймем. Может быть…

Ну и последнее.

Я знаю, что очень многим захочется начать шортить доллар или юань, благо фьючерсные контракты имеются.

Не советую. Слишком опасно. Это казино. Да и безумно опасно против тренда вставать. Могут и затоптать.

#рубль #валюты #юань #ЦБ

@bitkogan
Юань оказался отличным хеджем для рублевых портфелей

Китайская валюта сегодня «пробила» уровень в 12 руб., однако затем движение несколько выдохлось. В моменте котировка составляет 11,848.

В сервисе по подписке мы начали формировать позиции в юане еще несколько месяцев назад. Расчет был именно на то, что рубль будет ослабевать, а юань станет относительно безопасным хеджем в данном случае.

Сегодня позиции по юаню в российских портфелях сервиса составляют порядка 10%. Прибыль по ним достигала отметку в +20%. Сегодня часть прибыли мы зафиксировали, продав незначительные объемы.

Что будем делать с юанем дальше?

Наблюдаем за рынком неотрывно и решения будем принимать оперативно в зависимости от ситуации.

#валюты

@bitkogan