Что будет, если США разрешат экспорт долларов в Россию?

11 марта 2022 года Джо Байден подписал указ, запрещающий поставку наличных долларов в Россию без разрешения OFAC (Office of Foreign Assets Control) — как государству, так и частным лицам.

Многие думают, что именно после этого наш Центробанк ввел валютные ограничения. На самом деле они появились еще в феврале из-за резкого падения рубля и заморозки российских резервов.

➡️ Прошло больше трех лет, но владельцы счетов, открытых до 9 марта 2022 года, по-прежнему могут снять не больше $10 тыс. (или эквивалент в евро), если раньше не воспользовались этим правом.

Остальное выдают только в рублях.

На фоне потепления отношений с США и заявлений Трампа о пересмотре санкционной политики, возникает вопрос: что будет, если Вашингтон разрешит России снова покупать наличные доллары?

Обвалится ли рубль?

На 1 января 2025 года россияне держали на депозитах 40,44 трлн руб. 94,2% вкладов — рублевые (38,08 трлн), а валютные составляли всего $23 млрд (≈1,93 трлн руб. по курсу $84).

➡️ Для сравнения: в мае 2024 года, последнем полном месяце торговли долларом и евро до введения санкций, объем операций на валютном рынке составил 29,3 трлн руб. ($348,8 млрд по курсу $84).

С учетом этого, даже если США разрешат поставки наличных, приток валюты в банковскую систему не приведет к резкому изменению курса — максимум к кратковременным колебаниям.

🚩На курс рубля куда сильнее повлияло бы снятие санкций с Московской биржи и ее структур — Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД). Из-за этих ограничений остановились централизованные торги долларом, евро и гонконгским долларом.

Еще важнее — исключение российских банков из SDN-списка, что открыло бы им доступ к валютным операциям с зарубежными партнерами. Но и этого недостаточно. Чтобы в страну пошел доллар, нужен рост экспорта, а для этого тоже придется ослаблять санкции.

Вывод: если США разрешат экспорт наличных долларов, россияне, возможно, смогут снять свои средства, но на курс рубля это сильно не повлияет. Ключевой фактор — восстановление финансовых каналов и снятие санкций с банков + рост экспорта.

#США #санкции

💰bitkogan

Как понять Трампа?

Друзья, всем привет!

Разобраться в действиях Трампа — та еще задачка. Иногда кажется, что он специально пытается запутать всех своими тарифами и экономическими решениями, иногда — что решил поссориться со всем миром. И вообще… не покидает ощущение какого-то глобального балагана.

➡️ Чтобы понять Трампа, можно посмотреть на его команду. Как раз сейчас вышло два интересных интервью: с министром финансов и министром торговли. Если их послушать, становится понятен общий замысел.

▪️У США огромный госдолг, и он продолжает расти из-за постоянного большого дефицита бюджета. Надо сокращать расходы. А кто лучше справляется с оптимизацией — политик или человек из бизнеса? Очевидно, что бизнесмен. То, что в команде Трампа министры — успешные финансисты, не случайность. Это цель.

💭Но вот в чем загвоздка: сокращение госрасходов замедляет экономический рост. Даже если делать это медленно, можно получить стагнацию. То есть доходы обычных американцев будут расти хуже несколько лет. Вроде логично: за долги Америки платят американцы.

Но есть нюанс. Обычные люди и так пострадали в последнее время. Во время ковида американские власти щедро раздавали поддержку: и бюджетный дефицит увеличили, и ФРС выкупала активы на свой баланс. Те от такой политики росли, богатые люди хорошо заработали. А населению от всего этого пиршества досталась лишь высокая инфляция.

➡️ И теперь, когда рядовые граждане пострадали, надо на них еще повесить несколько лет экономической стагнации, чтобы оплатить все те стимулы, для богатых?

Как думаете, как отнесется к такой идее средний американец?

▪️И вот, задача Трампа — найти баланс. Он хочет сократить расходы, но так, чтобы нагрузка легла не на обычных граждан, а на кого-то другого. А кто эти «другие»? Например — другие страны!

И вот тут появляется его министр финансов Бессент. В его биографии есть примечательный факт: он работал в Фонде Сороса. Который, в первую очередь, известен тем, что сделал ставку против Банка Англии на обвал британского фунта, что принесло фирме более $1 млрд.

А знаете, кому принадлежала идея? Кто был ее главным аналитиком? Кто управлял британским офисом фонда? Это все был Бессент, теперь ставший министром финансов.

Не наводит ни на какие мысли?

То есть еще в далеком 1992 году человек, работая в бизнесе, знал, как заработать на чужой стране. Теперь у него в руках мощь американского государства, и Трамп хочет, чтобы он использовал свои навыки в интересах США. Отсюда и тарифы.

▪️У них, у этих тарифов, есть серьезные недостатки. Они, в частности, бьют по экономическому росту. Но важно, как делится это бремя.

➡️ Например, владельцам автозаводов в США и Мексике будет плохо, их прибыли упадут, производство станет менее эффективным. А вот жизнь обычных рабочих станет лучше, для них появятся рабочие места. Выходит, и бюджет пополняется, и рабочий класс доволен.

➡️ Но есть и еще одна проблема. Сокращение расходов будет вести к сокращению бюджетного импульса. Чтобы избежать этого, новый министр финансов предлагает дерегулирование малых и средних банков. Оно приведет к росту частного кредита, который как раз заменит снижение государственных займов. А почему именно малые банки? Ответ все тот же — чтобы бенефициарами стали средний и рабочий класс, которые обслуживаются в этих банках, а не крупный бизнес с Уолл-стрит.

Идея, кстати, весьма спорная. Но мы с вами об этом поговорим отдельно. Дело в том, что когда возникает арбитраж любого вида, умные люди находят вариант, как из всего этого извлекать пользу.

🚩Итог. Трамп пытается решить сложную задачу: сократить бюджетный дефицит так, чтобы жизнь большинства обычных американцев не ухудшилась. Задача не простая, но под таким углом становится понятнее, почему выбраны именно эти инструменты.

А вообще, после всего этого не покидает мысль. За все американские проблемы придется отвечать всему миру. Нравится ему это или не очень.

#США

💰bitkogan

Команда Трампа: сильные и слабые стороны

Друзья, всем привет!

Многие в команде Трампа — выходцы из бизнеса. В этом есть огромный плюс: такие люди привыкли к эффективности, результатам и умеют управлять ресурсами.

▪️В отличие от типичных бюрократов, они не будут терпеть армию бездельников, сидящих на шее у налогоплательщиков. Казалось бы, идеальный вариант для управления страной (подробней преимущества новой команды разбирал на прошлой неделе). Но на практике всё не так просто, поэтому давайте поговорим и о слабых сторонах.

➡️ Бизнесменам часто не хватает понимания, как работает госаппарат. В хорошей системе власти есть сдержки и противовесы, учитываются интересы разных групп.

Всё это делает процесс сложным и медленным. Человек из бизнеса привык: есть цель — быстро ищем решение и внедряем. А тут внезапно нужно согласовывать, учитывать политические нюансы, договариваться с кучей людей. Всё это вызывает раздражение и непонимание.

🚩Без политического опыта в такой системе сложно. Условному Маску может быть непонятно, почему его наилучшее решение по оптимизации расходов надо с кем-то обсуждать и идти на компромиссы.

➡️ А во внешней политике всё ещё сложнее. В бизнесе сильный игрок может надавить и получить выгодную сделку. Но в геополитике всё иначе: люди могут отказаться от логичного с экономической точки зрения решения из-за национальной гордости, религии или исторических обид.

Например, если США начнут давить на Канаду, канадцы просто сплотятся вокруг политиков, которые этому противостоят. А проблемы Израиля и Сектора Газа вообще не решаются только через экономику — тут всё куда глубже. Более того, экономика здесь вторична, не в ней здесь дело. В свое время Газа получала огромное количество денег на развитие и от Израиля, и от международных организаций. А конфликт все продолжается. Все это было не о том и не про то.

🚩Есть ещё одна сложность — горизонты планирования. В бизнесе думают на ближайшие годы, максимум десятилетие. В политике приходится смотреть на десятилетия вперед. Например, торговые пошлины могут дать краткосрочную выгоду бюджету и экономике, но в долгосрочной перспективе мир просто перестроит цепочки поставок без участия США.

💭Итог. Предприниматели в политике умеют ценить деньги налогоплательщиков. Но чтобы быть успешным реформатором, бизнесмену придется стать политиком. А это не так просто, и не все к этому готовы.

#США

💰bitkogan

А как ЦБ других стран?

➡️ Здесь все индивидуально. Китай, например, может снизить ставки, чтобы поддержать внутреннее потребление и загрузить заводы, которые раньше работали на экспорт в США. При этом рост цен будет небольшим, так как совокупный спрос и предложение будут сбалансированы.

Тем более, что проблема Китая сегодня — дефляция. Так что здесь есть варианты. Опять же... возможно, придется резко стимулировать внутренний спрос.

💭В небольших экономиках, где страны поставляли в США узкий круг непотребительских товаров, такой трюк не прокатит. Понижение ставок может сильно разогнать инфляцию.

▪️Европейский ЦБ наоборот может продолжить снижение ставки. Но так как ЕЦБ больше сосредоточен на контроле инфляции (это единственная цель), а не на росте экономики, то процесс может идти более осторожными шагами, возможно с паузами на подумать и получить больше данных.

▪️Случай японского ЦБ и вовсе уникален. Уровень госдолга в стране огромен, поэтому Банк Японии просто не может существенно повышать процентные ставки, чтобы ни случилось. А снижать ставку нельзя из-за повышенной инфляции. Здесь просто все может усугубиться.

Вообще, опасаюсь. Япония — это следующая головная боль этого мира.

Могут ли тарифы спровоцировать долговые кризисы?

➡️ Скорее, нет. В США тарифы напротив улучшат наполняемость бюджета. Если все прокатит, как задумано в теории. В других странах рост доходов государства может замедлиться из-за более слабого экономического роста. Однако замедление экономики в этих странах будет не настолько значительным, чтобы спровоцировать долговой кризис.

Вывод?

💭Мировая экономика замедлится, но рецессии в глобальном масштабе, скорее всего, не будет. США ждут непростые времена — наибольший удар придется на них самих. Риски рецессии американской экономики теперь весьма реальны.

▪️И последнее. Все вышеописанное — это плод размышлений. Но на практике все может быть гораздо жестче. Дело в том, что вмешивается фактор психологии. Ну и падение рынков может спровоцировать большие неприятности. Так что вполне возможно, что скоро политику кнута придется команде Трампа менять на политику пряника.

#США

💰bitkogan

И тут до США дошло

Видимо, добрые люди Трампу подсказали, на что он реально «удивился» и понял — нужно лихорадочно что-то менять. А что, собственно говоря, менять?

1️⃣Нужно правдами и неправдами выдавливать Китай из «мягкого подбрюшья» в Латинской Америке, а также из активно развивающегося во многих направлениях Ближнего Востока, богатых ресурсами стран Африки и Азии.

2️⃣Нужно выставлять счета за все на свете и требовать ресурсов. Редкоземельные металлы, компоненты для аккумуляторов.

3️⃣Нужно забирать под свой контроль объекты инфраструктуры по всему миру.

4️⃣Ну и наконец, нужно экстренно пересматривать свои отношения с Россией.

Янки вдруг осознали, что малоэффективная и часто просто глупая санкционная политика по отношению к России просто-напросто швырнула Россию в объятия Китая, который весьма за недорого получил доступ к колоссальным ресурсам.
Фактически Китаю нужно было просто набраться терпения и… вуаля. Оно само упало в руки.

А что далее?

Начинается, как мы уже говорили ранее, невероятная по своей мощи битва за ресурсы. Поле сражения — весь мир, включая Арктику и Антарктику.

Битва эта будет носить и характер торговых войн, и валютных войн. Это будет соперничество как тихое, так и сопровождающееся достаточно серьезными конфликтами с использованием самых современных средств. Так что надеяться на то, что спрос на военную продукцию будет слабеть… это наивность.

А что касается России

➡️ Вот тут, похоже, начинается самое интересное. У России открывается невероятное окно возможностей.

С одной стороны, у РФ налажены дружеские отношения с Китаем. С другой, США всеми силами стремятся отодвинуть Китай, потому готовы снимать санкции с России, запускать совместные проекты в энергетике и т.д. Также можно будет «настойчиво предлагать» возвращающимся американским компаниям создавать совместные предприятия, возводить заводы, трудоустраивать россиян.

📎Почему бы России не воспользоваться открывающимися возможностями? Того и глядишь, может и в Европе сменится однажды политический курс (наблюдаю серьезное движение), и они тоже пойдут на сближение с Россией.

Россия может оказаться в прекрасном положении. Может, даже получится реализовать поговорку «Ласковый теленок двух маток сосет».

Какие еще возможности появятся у России, благодаря открывающемуся «окну»?

1️⃣Улучшение отношений с США может подорвать единство западных стран в их давлении на Россию, снижая эффективность санкций.
2️⃣Россия может укрепить свою позицию, выступая в роли посредника в спорах и связующего звена между Востоком (в первую очередь, Китай) и Западом (США и Западная Европа).
3️⃣Улучшение отношений России с западными державами может способствовать деэскалации или изменению хода региональных конфликтов. А таких в мире сейчас полно: Иран, Йемен, Сирия, Палестина, страны Африки, страны Закавказья.
4️⃣Одновременное улучшение отношений с США и Китаем может открыть новые экономические возможности для России в торговле и инвестициях. США уже высказываются по совместной разработке ресурсов в Арктике и создании курортов в Крыму. Уверен, что и Китай будет готов совместно с Россией развивать инфраструктурные проекты в случае облегчения санкций.
5️⃣Хотя «зеленая повестка» в мире отходит на вторые (а по факту и третьи) роли, однако Россия сохраняет планы по улучшению показателей ESG к 2050 году. Также Россия может способствовать этому переходу в других странах. Последние будут задаваться вопросом: если Россия смогла, то и мы не должны отставать.

#США #Китай #геополитика

💰bitkogan

🗣 Тарифный Трамп: заработать миллиарды, чтобы потерять триллионы?

По разным оценкам сумма налоговых сборов по новым тарифам может составить от $400 до 600 млрд. Прилично, но все еще не совсем достаточно, чтобы перекрыть дефицит федерального бюджета США, который по итогам 2024 года составил $1,9 трлн.

▫️ Во всех этих тарифных войнах надо всегда помнить: «кто платит за банкет?» Так вот за текущую политику Трампа расплачиваться будут, прежде всего, сами американцы, ибо налоги на доход + импортные тарифы = двойное обдирание населения.

Почему так?

Когда импортный товар будет пересекать границу США, американская компания-импортер будет платить налог в американскую казну за ввоз товара в установленном размере (исходя из страны происхождения товара) ➡️затем сумма этого налога будет автоматически добавляться к конечной цене товара, который окажется на полках для потребителя ➡️ потребитель из своего кармана заплатит за товар с наценкой в виде импортной пошлины.

Получаем, что на деле налоговое бремя распределится на 3 части:

1️⃣Потребители США, импортеры США, розничная торговля
2️⃣Производители третьих стран, мировые транспортные компании
3️⃣Чистые потери выпуска

В какой степени поделится налоговое бремя зависит от двух факторов:

1️⃣насколько американцам важны товары из страны Х и готовы ли они переключиться на товары из других стран;
2️⃣насколько компании из страны Х важно продавать именно в США свою продукцию, есть ли другие рынки сбыта.

Учитывая, что в списке «возмездных» тарифов порядка 185 стран, то выбор сводится к тому, где пошлины будут ниже, но подорожает так или иначе весь импорт.

Налоговое бремя распределится между экспортерами по всему миру и потребителями США, причем последние заплатят в большей степени.

Что делать? Снижать налоги!

Для целей налогообложения государство обычно склоняется в сторону чего-то одного. К примеру, высокая ставка налогообложения по доходам физических лиц (НДФЛ) компенсируется либо низкими импортными пошлинами, либо вовсе их отсутствием. И наоборот, страны, в которых низкий подоходный налог чаще всего компенсируют это высокими импортными тарифами.

Сколько это будет стоить США?

Администрация Трампа обсуждала отмену налога для тех, кто зарабатывает менее $150 тыс. в год. Отмена только одного подоходного налога для этой группы лиц может обойтись бюджету примерно в $10 трлн к 2035 году. Если исключить налоги на заработную плату сотрудников, то вовсе до $15 трлн. Итого: $1-1,5 трлн в год, что может привести к росту долга до 145–160% от ВВП к 2035 году.

Выводы

Очень сомневаюсь, что Трамп пойдет на такой шаг. Скорее всего, основной целью станут более незащищенные слои населения и администрации придется снизить планируемую безналоговую ставку со $150 тыс. в год до ≈$75 тыс. в год, чтобы выгода от тарифов перекрывала налоговое бремя этих домохозяйств. Все остальное будет медвежьей услугой не только рынку, но и экономике.

#США #тарифы

💰bitkogan

В Штатах торги открылись снижением, которое уже перешло в рост. Реакция на новые китайские пошлины неоднозначная. Видимо, все решили последовать твиту Трампа "ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ!".

Зато глава Минфина США Бессент заявил, что делистинг акций китайских компаний находится «на столе», т.е. акции могут перестать торговаться в Штатах.

S&P 500 +0,7%
DJIA +0,3%
NASDAQ +1,4%
#сша 🔥HOTLINE

Как торговая война разогреет инфляцию в США

Это очень важный и интересный вопрос на фоне повышения тарифов.

В марте пришли хорошие данные по американской инфляции — цены даже немного снизились, устойчивая инфляция тоже. Казалось бы, ФРС может подумать о снижении ставки. Но это всё взгляд в прошлое. А вот грядущие торговые изменения только начинают себя проявлять…

Повышение тарифов — не просто политическая новость.

▫️Это очень конкретный удар по кошельку каждого американца. Когда вводят пошлины, импорт дорожает, и очень быстро это доходит до ценников в магазинах. Всё становится дороже: и айфоны, и запчасти для заводов. Бизнес, как всегда, перекладывает издержки на потребителя — а кто же ещё за всё это заплатит?

▫️Кроме того, страдает конкуренция. Когда на рынке меньше иностранных игроков, местные производители начинают чувствовать себя увереннее — и постепенно поднимают цены. Им уже не надо так сильно бороться за покупателя.

▫️Плюс, адаптация к новой реальности — дело затратное. Заводы, логистика, перестройка цепочек поставок — всё это требует вложений. Спрос на оборудование и стройматериалы растёт, а вместе с ним и цены.

Но есть и другая сторона. Дорогой импорт тормозит спрос: и у людей, и у компаний меньше денег на покупки. Это может немного снизить темпы инфляции. Падение спроса снижает давление на цены. Ну и в целом экономика замедляется, потребляет меньше ресурсов, они дешевеют. Яркий пример — это снижение цен на нефть.

Да, всё не так однозначно. Но если посмотреть на прошлый опыт, особенно на времена предыдущего срока Трампа, то видно: инфляционное давление тогда всё же росло. И сейчас история, похоже, повторяется.

Последствия?

Мы оцениваем, что новые тарифы могут добавить около 0,8 п.п. к инфляции в этом году. Все это сильно ограничивает пространство ФРС для снижения ставки. Для американского рынка это плохая новость.

Хотел Трамп как лучше — снижения процентных ставок, а получилось по-трамповски…

#США #инфляция

💰bitkogan