🗯С утра в контексте роста доходностей упомянул TMF. Хочу прояснить, чем мне нравится этот плечевой фонд, т. к. получаю о нем много вопросов.
Во-первых, что это за зверушка?
Это фонд, отражающий дневную динамику индекса длинных (20+ лет) Treasuries с 3-м плечом. Формально неверно говорить, что это TLT с тройным плечом, но фактически это так и есть.
Когда доходности Treasuries растут, цены на них, соответственно, падают. Это значит, что сейчас не лучшие времена ни для TLT, ни для TMF. Более того, вчера TMF обновил исторический минимум.
Меня это не беспокоит. Скорее, считаю это хорошей возможностью для увеличения позиции. Поясню.
💡 Основная особенность TMF и прочих подобных зверушек в том, что они дают в точности 3-е плечо лишь на 1-дневном интервале. Скажем, если TLT вырос или упал на за день 1%, то TMF растет или падает на 3%.
На более длительных интервалах это приводит к постепенному разрушению стоимости TMF, если TLT колеблется на месте. Однако на растущем тренде TMF может дать даже больше, чем 3-е плечо.
Простой пример. Осенью (с 24 октября до 7 декабря) на ожиданиях смягчения политики ФРС Treasuries стали расти:
➡️ TLT прибавил 18,47%.
➡️ TMF же подсочил сразу на 62,90% — в 3,4 раза.
Чего-то похожего я и жду. Рано или поздно ФРС снизит ставку. Вероятно, уже довольно скоро и, как обычно, резко. Так всегда бывает. И если даже лишь на ожиданиях TMF способен подскочить на 63%, то при самом снижении ставки там будет и 100%.
А может и больше. Если доходности длинных Treasuries снизятся с нынешних примерно 4,3%–4,4% хотя бы до 3%, где они были год назад, то это даст
➡️ примерно +30–35% по TLT
➡️ и более 100% по TMF.
И не имеет большого значения, насколько сильно TMF просядет до разворота, это будет лишь большим сжатием пружины.
Что касается временного разрушения, то у TMF оно меньше по сравнению с другими зверушками из-за более низкой дневной волатильности. Поэтому его можно держать долго и дождаться-таки снижения ставок.
Ну а растущий тренд он отрабатывает по полной.
#зверушки #плечевыефонды
@bitkogan
Во-первых, что это за зверушка?
Это фонд, отражающий дневную динамику индекса длинных (20+ лет) Treasuries с 3-м плечом. Формально неверно говорить, что это TLT с тройным плечом, но фактически это так и есть.
Когда доходности Treasuries растут, цены на них, соответственно, падают. Это значит, что сейчас не лучшие времена ни для TLT, ни для TMF. Более того, вчера TMF обновил исторический минимум.
Меня это не беспокоит. Скорее, считаю это хорошей возможностью для увеличения позиции. Поясню.
На более длительных интервалах это приводит к постепенному разрушению стоимости TMF, если TLT колеблется на месте. Однако на растущем тренде TMF может дать даже больше, чем 3-е плечо.
Простой пример. Осенью (с 24 октября до 7 декабря) на ожиданиях смягчения политики ФРС Treasuries стали расти:
Чего-то похожего я и жду. Рано или поздно ФРС снизит ставку. Вероятно, уже довольно скоро и, как обычно, резко. Так всегда бывает. И если даже лишь на ожиданиях TMF способен подскочить на 63%, то при самом снижении ставки там будет и 100%.
А может и больше. Если доходности длинных Treasuries снизятся с нынешних примерно 4,3%–4,4% хотя бы до 3%, где они были год назад, то это даст
И не имеет большого значения, насколько сильно TMF просядет до разворота, это будет лишь большим сжатием пружины.
Что касается временного разрушения, то у TMF оно меньше по сравнению с другими зверушками из-за более низкой дневной волатильности. Поэтому его можно держать долго и дождаться-таки снижения ставок.
Ну а растущий тренд он отрабатывает по полной.
#зверушки #плечевыефонды
@bitkogan
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
💭 Многие спрашивают меня о том, что для инвесторов означает обратный сплит в TMF, который пройдет в начале декабря? Нет ли здесь какого-то подвоха?
Спешу успокоить – никакого подвоха нет. Для TMF и вообще любых зверушек обратный сплит это чисто технический момент.
На динамику бумаги он никак не влияет, потому что она полностью определяется движением базового актива. В случае TMF это ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index.
Цель обратного сплита – увеличить ликвидность бумаги. Звучит странно, но это так.
Дело в том, что в США брокерская комиссия раccчитывается за одну бумагу, а не на объем денег. Поэтому «вес» комиссии в дешевых бумагах гораздо выше, чем в дорогих. Для зверушек это особенно важно потому, что обычно в них сидят не так долго, как в обычных акциях.
Аналогично по опционам на TMF. В США даже у розничных инвесторов опционы очень популярны. Поэтому встает аналогичная проблема с комиссией, а так же с тем, что в малых ценах расстояние между соседними страйками получается гораздо больше (сравните $4 и $5 c $40 и $41). От этого снижается эффективность многих стратегий.
Да и просто психологически комфортнее покупать бумагу с двузначной ценой, чем считать знаки после запятой.
Провайдер фонда – Direxion, заинтересован в повышении ликвидности бумаги и объема торгов. Оттого и проводит обратный сплит.
#плечевыефонды #зверушки
@bitkogan
Спешу успокоить – никакого подвоха нет. Для TMF и вообще любых зверушек обратный сплит это чисто технический момент.
На динамику бумаги он никак не влияет, потому что она полностью определяется движением базового актива. В случае TMF это ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index.
Цель обратного сплита – увеличить ликвидность бумаги. Звучит странно, но это так.
Дело в том, что в США брокерская комиссия раccчитывается за одну бумагу, а не на объем денег. Поэтому «вес» комиссии в дешевых бумагах гораздо выше, чем в дорогих. Для зверушек это особенно важно потому, что обычно в них сидят не так долго, как в обычных акциях.
Аналогично по опционам на TMF. В США даже у розничных инвесторов опционы очень популярны. Поэтому встает аналогичная проблема с комиссией, а так же с тем, что в малых ценах расстояние между соседними страйками получается гораздо больше (сравните $4 и $5 c $40 и $41). От этого снижается эффективность многих стратегий.
Да и просто психологически комфортнее покупать бумагу с двузначной ценой, чем считать знаки после запятой.
Провайдер фонда – Direxion, заинтересован в повышении ликвидности бумаги и объема торгов. Оттого и проводит обратный сплит.
#плечевыефонды #зверушки
@bitkogan