«Т-Технологии» меняют рынок больших языковых моделей

Компания «Т-Технологии» открыла доступ к своим мощным языковым моделям T-Pro и T-Lite. Модели созданы на базе Qwen 2.5 от Alibaba Cloud, но дообучены и адаптированы под русский язык так, что многочисленные бенчмарки подтверждают их лидерство в мире для работы с русским языком.

Интересно, что модели T-Pro и T-Lite имеют 32 и 7 млрд параметров соответственно, чем серьезно превосходят конкурентов: например, модель МТС Cotype Nano на 1,5 млрд параметров.

🟡Это хорошая новость, даже в условиях санкций российские компании теперь могут использовать открытые модели, не зависеть от зарубежных решений и создавать собственные продукты на базе передовых технологий.

Почему это важно для бизнеса?

Открытый доступ к таким моделям — это реальная возможность для любой компании, от стартапов до крупных корпораций, использовать ИИ без огромных вложений. Теперь не нужно тратить миллиарды на создание собственных моделей, достаточно взять готовое решение и адаптировать под свои задачи.

✅Модели T-Pro и T-Lite могут помочь автоматизировать поддержку клиентов, создавать ассистентов для сотрудников и выполнять массу других задач, заточенных под нужды компаний разных масштабов и областей. В отличие от универсальных решений, таких как ChatGPT, модели «Т-Технологий» специально разработаны для узких задач.

🚩Это позволяет бизнесу быстрее внедрять ИИ, а российскому ИТ-рынку — развиваться в сторону независимости от зарубежных технологий. Эти модели не только делают ИИ доступным для всех, но и создают новый рынок, где компании могут работать с открытыми, высококачественными решениями.

Новый рынок, в свою очередь, предполагает и иной подход к окупаемости затрат. До сих пор неясно, как те, кто инвестировал в фундаментальные модели, смогут вернуть свои затраты. В то время как «Т-Технологии» с таким подходом могут принести результаты на горизонте 5 лет — что весьма неплохо.

#российский_рынок

💰bitkogan

Яндекс: попутный ветер для B2B-сегмента

В последние годы мы наблюдаем активное развитие B2B-рынка в России, и заметным сигналом для инвесторов стало недавнее решение Яндекса создать новую бизнес-группу Yandex B2B Tech, а сегодня — внедрить новую модель работы с сервисами онлайн-офиса Яндекс 360 для бизнеса.

▪️Теперь компании смогут развернуть эти решения на своей собственной инфраструктуре по модели on-premise. Это открывает перед Яндексом новые горизонты для роста в секторе, который, судя по текущим законодательным трендам, будет только расширяться в ближайшие годы.

▪️Для бизнеса преимущества on-premise решений очевидны. В условиях, когда защита данных становится приоритетной, возможность контролировать доступ к информации и работать без зависимости от сторонних серверов или интернета дает большую уверенность в стабильности и безопасности процессов. Это особенно важно для крупных организаций с высокими требованиями к надежности и конфиденциальности.

▪️Кроме того, ожидаемое ускорение роста рынка, на котором работает Yandex B2B Tech — с 240 млрд рублей в 2024 году до 510 млрд в 2028 году — представляет собой значительную инвестиционную возможность. А Яндекс, как лидер на этом рынке, вполне может занять 20-25% доли в ближайшие три года.

🔎Более того, с запуском новых сервисов и растущим спросом на локализованные решения, ожидается, что компания начнет раскрывать финансовые результаты своего подразделения Yandex B2B Tech уже в 2025-м.

Этот шаг, несомненно, окажет влияние на стоимость акций компании. А для инвесторов в технологический сектор это может стать привлекательной возможностью для долгосрочных вложений.

#российский_рынок

💰bitkogan

💡Инвестидея Bitkogan: Фосагро

За последний месяц индекс Московской биржи потерял порядка 1,6%, а акции Фосагро показали рост почти на 12%. Давайте разбираться, с чем связана такая сильная динамика в Фосагро.

◽️Неплохой отчет по МСФО за 3 квартал 2024 года. Рост скорр. EBITDA по сравнению с прошлым кварталом составил 17%. Выручка прибавила около 6%. Таким результатам поспособствовали не только благоприятная конъюнктура на рынке удобрений, но и ослабевший рубль.
◽️Компания рекомендовала дивиденды за 3 кв. в размере 249 руб./акция. Квартальная доходность — 4,4%.
◽️Ослабление рубля. Фосагро, как яркий представитель экспортных поставок, явно выигрывает от этого. Вполне вероятно, что 4 кв. будет также достаточно сильным.

Еще одним преимуществом является тот факт, что сейчас кредиты у компании преимущественно валютные и привлечены под низкие ставки. Полагаем, что рефинансирование будет происходить с выгодными условиями. Это позволит Фосагро не наращивать в значительной степени процентные расходы.

📎Из рисков мы отмечаем, что компания платит дивиденды в долг. За последний год выплаченные дивиденды почти в 3,5 раза превышают свободный денежный поток (FCF). Но при этом долговая нагрузка по-прежнему на комфортном уровне. Чистый долг к EBITDA — 1,8х.

Мы полагаем, что за счет благоприятной конъюнктуры на рынке удобрений и довольно слабого рубля акции будут продолжать оверперформить.

💰В нашем приложении продолжаем удерживать акции в портфеле, недавно увеличивали позицию. Кстати, в приложении сейчас можно приобрести пакет из 4 портфелей по российскому рынку со скидкой.

#российский_рынок

💰bitkogan

Сегодня появились новости о том, что «Мосбиржа» с 1 января 2025 года будет присваивать ценным бумагам не успевших переехать в Россию компаний новый признак — «доступная для покупок только квалифицированным инвесторам».

▪️Многих информация озадачила. Еще бы, под новые правила попадают сразу несколько крупных российских эмитентов: Ozon, Эталон, Циан и Окей. Давайте разберемся, так ли страшен черт, как его малюют?

🚩Скажу сразу — никакой трагедии здесь нет. Во-первых, все компании остаются в котировальном списке биржи, и никуда оттуда не денутся. Ограничения не связаны с какими-либо нарушениями, так что все в порядке. Изменения коснутся только неквалов, и только покупки новых бумаг указанных эмитентов с 1 января следующего года. Держать бумаги можно будет так же, как и раньше. Продавать их со следующего года тоже никто не запрещает.

🚩Во-вторых, данная мера — временная и касается только квазироссийских компаний, которые еще не закончили редомициляцию. Вместе с тем, все, кроме ОКЕЙ, уже инициировали переход в российский периметр, и, как ожидается, процесс завершится в 2025 году. После этого их бумаги конвертируются в российские и автоматически выйдут из-под ограничения.

Еще один важный момент: все эти изменения носят сугубо регуляторный характер, и на операционный бизнес компаний не повлияют.

Идем далее. Полагаю, что больше всего неквалов интересует Ozon и вопрос, что делать с бумагами сейчас.

После затяжного падения российского рынка акции Ozon, по моему мнению, выглядят весьма привлекательно, особенно для долгосрочного инвестора. Этот вывод компания подкрепляет сильными финансовыми показателями.

▪️После редомициляции ликвидность в «стакане» Ozon вырастет, поскольку на российский рынок перейдет часть free float, который был заморожен на западных площадках. Это, безусловно, плюс.

Так что, полагаю, что инвесторам не стоит делать резких движений. Наша команда аналитиков видит у акций Ozon хороший потенциал для роста, когда на российский рынок вернется восходящий тренд.

Подводя итог, который касается всех приведенных эмитентов: если вы долгосрочный инвестор, стоит учитывать, что ограничение сугубо регуляторное и временное. А решение о покупке или продаже бумаг стоит принимать, исходя из фундаментальных показателей бизнеса эмитентов.

#российский_рынок

@bitkogan

Российский срочный рынок — какой он?

Данными и рассуждениями поделился директор по развитию брокерских продуктов «Т-Инвестиций» Александр Гусев в интервью.

◽️80% сделок совершает розничный инвестор.
◽️Самые популярные фьючерсы — на газ и нефть (они же самые волатильные), а также юань.
◽️С 16 декабря комиссии на торговлю фьючерсами для клиентов Т-Инвестиций (T-Premium и T-Private) будут снижены. Кстати, сегодня брокера наградили за высокую лояльность клиентов и лучший торговый терминал по результатам исследования Frank RG.
◽️ Срочный рынок долгое время оставался в стороне от бума на фондовом рынке, где число инвесторов увеличилось за 10 лет в 30 раз. На срочном рынке число клиентов за это время выросло с 30 тыс. до 150 тыс.

Однако вполне вероятно, что время срочного рынка пришло. Во-первых, на нем можно получить аллокацию на базовые активы, не представленные на фондовом рынке.

Во-вторых, на срочном рынке выше риски, а с ними — и доходности, которые может заработать инвестор. Особенно это актуально сейчас, когда многим традиционным активам приходится конкурировать с вкладами под 24% годовых.

▪️В приложении Bitkogan доступен курс по фьючерсам с упором на практику.

#российский_рынок

💰bitkogan

«Самолет»: Big Day вывел компанию на взлетную полосу

Вчера «Самолет» (SMLT) провел Big Day. Встреча оставила весьма позитивные впечатления. Главное — девелопер подробно рассказал о планах на 2025 год и развенчал появившиеся в последнее время слухи. Пожалуй, с них и начнем.

Опасение 1. Рынок недвижимости сильно падает.
Факт: в среднем на рынке в Московском регионе в 2024 году наблюдается снижение продаж на 17% по данным Росреестра, но у «Самолета» показатель по итогам 11 месяцев остался на уровне 2023 года в районе 1 млн квадратных метров.

Опасение 2. Спрос на новостройки обеспечивала ипотека, и теперь фокус покупателей смещается на вторичный рынок.
Факт: этом году «Самолет» ожидает, что доля покупок с использованием ипотеки снизится до 75%, а в следующем году — до 65%. Население начало распечатывать кубышки, и после получения процентов по депозиту вкладывает их в квадратные метры. Спрос на «первичку» остается на высоком уровне, что отражается в сохранении разницы в пользу новостроек порядка 5-10% в Москве.

Опасение 3. Инвесторы покидают компанию.
Факт: шумиха вокруг выхода ряда акционеров из капитала была (как будто специально) раздута в последнее время, хотя та же самая ГК «Киевская площадь» продавала значительную часть своей доли еще в конце 2023 года.

Опасение 4. Массовые увольнения.
Факт: «Самолет» проводит оптимизацию структуры издержек, и, по задумке топ-менеджмента, на одного руководителя будет приходиться девять сотрудников. Однако, компания продолжает нанимать специалистов и остается лидером сразу в пяти рейтингах лучших отечественных работодателей среди застройщиков.

Перейдем теперь к целям и перспективам на 2025 год:

1️⃣Застройщик остается лидером в России по земельному банку. Планов по его массовой распродаже у «Самолета» нет. Наоборот, компания намерена его как минимум сохранить. Также совокупный запас готовых к реализации квадратных метров вырастет на 24% в следующем году после повышения на 72% в 2024 г.

2️⃣Устойчивая выручка. Самолет ожидает, что в следующем году произойдет замедление роста объемов строительства, при этом прогноз продаж не ниже уровня 2024 года, с учетом усиления географической диверсификации и предложения различных инструментов для покупки жилья.

3️⃣Запуск новых проектов будет происходить в регионах и локациях с устойчивым спросом.

4️⃣Снижение коммерческих расходов. Соотношение к выручке в предстоящем году снизится с 6% до 4%. Дополнительная экономия позитивно отразится на прибыли «Самолета».

Переходим к выводам. «Самолет» остается привлекательным активом для включения в средне- и долгосрочные портфели инвесторов, особенно ввиду продолжающейся коррекции на фондовом рынке. Кроме того, облигации девелопера после снижения цен стали весьма привлекательны.

Степень финансовой устойчивости и кредитный профиль эмитента не вызывают особых опасений. Так, средневзвешенная ставка по долговому портфелю находится на уровне 12%, а показатель Чистый долг / EBITDA в 2025 году может снизиться до 1,0x.

«Самолет» остается нашим фаворитом среди российских девелоперов. Вчерашний Big Day подтвердил, что команда имеет четкую стратегию и готова отвечать на любые вопросы инвестсообщества.

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Рынок РФ: думы о вечном

И снова давайте поговорим о нашем видении перспектив российского рынка акций на горизонте 2-3 месяцев. Немного упорядочим вихрь мыслей, сценариев и прогнозов.

Гипотезы в пользу того, что рынок развернется.

1️⃣Основной негатив уже в цене. Действительно, этот довод имеет право на существование. Многие качественные активы сегодня торгуются на весьма привлекательных уровнях: «Северсталь», «Сбер», «Норникель» и некоторые другие. Тут вполне логичны точечные покупки со следующей тактикой: если упадет, докупим еще.

2️⃣С приходом к власти Дональда Трампа мы приближаемся к окончанию СВО. Если опираться на прошлые высказывания вновь избранного президента, то и правда с его стороны было много обещаний. Будут ли они выполнены хотя бы частично? Дождемся инаугурации, которая состоится 20 января 2025 года.

3️⃣Словесные интервенции. Это может касаться как окончания конфликта, так и, к примеру, частичного снятия санкций. Этот фактор — спекулятивный, ведь разговоры часто остаются разговорами, особенно в геополитике. С другой стороны, рынок всегда реагирует заранее на ожидающиеся позитивные события.

4️⃣ЦБ на декабрьском заседании может намекнуть на то, когда завершится повышение ставки. Этот фактор нужно принимать во внимание, однако мы считаем, что это маловероятно.

Гипотезы в пользу того, что рынок продолжит падать или останется в боковике (2400-2500 пунктов по индексу Мосбиржи).

1️⃣ЦБ бьет «ключом», сохранив жесткую ДКП. Ставка на уровне 25%? Совершенно не исключено.

2️⃣Переговоры по Украине забуксуют или затянутся. При этом боевые действия продолжатся с разной степенью интенсивности. Здесь, как вы понимаете, прогнозировать чрезвычайно сложно.

3️⃣Говорил, что Лев Толстой, а оказался… Все мы знаем, что при Трампе против РФ также вводилось множество санкций (около 50 ограничений). Так что одиозный Дональд вполне сейчас может говорить одно, а делать совершенно другое. А объяснение найдется всегда.

4️⃣Высокие ставки начнут приводить к дефолтам компаний, особенно с высокой долговой нагрузкой. Сегодня российский бизнес в очень тяжелой ситуации: долги надо гасить, а перекредитоваться, по сути, негде. Вариант только один — по драконовским ставкам в РФ, так как иностранные долговые рынки сегодня для наших компаний закрыты.

5️⃣Дивиденды или их отсутствие. Если экономическая ситуация в РФ продолжит ухудшаться на фоне растущей инфляции и высоких ставок, многие компании могут снова приостановить дивидендные выплаты.

Вывод. Продолжаем крайне осторожную работу на фондовом рынке в модельных портфелях нашего мобильного приложения. Позитивные изменения в ближайшем будущем могут случиться, вероятнее всего, лишь в случае резкого изменения ситуации по СВО.

В итоге, мы не торопимся снижать долю по позициям в фондах ликвидности. С другой стороны, делаем небольшие точечные покупки отдельных подешевевших и качественных компаний с низкой долговой нагрузкой.

#российский_рынок #прогнозы

💰bitkogan

💡Инвестидея Bitkogan: нефть из Татарстана

Когда мы говорим, что готовы точечно совершать покупки акций фундаментально качественных эмитентов, то обычно имеем в виду подобные истории. Совсем недавно в нашем приложении мы докупали бумаги «Татнефти».

Нам нравятся компания по нескольким причинам:

▫️Высокая дивидендная доходность. С 2023 года «Татнефть» перешла на повышенные выплаты дивидендов, более 50% от чистой прибыли.

Компания платит трижды в год, сначала за полугодие, промежуточные выплаты за 3 кв. и финальные дивиденды по итогам года. В этом году дважды были рекомендованы дивиденды 75% от чистой прибыли по РСБУ. Впереди итоговые выплаты. Мы ждем более 150% Payout от прибыли РСБУ, исторически компания в заключительном квартале платит исходя из базы МСФО.

По итогам следующего года прогноз по дивидендам — диапазон от 80 до 90 руб./акция, что дает доходность порядка 15%.

▪️Рыночная конъюнктура остается благоприятной.

Средняя цена нефти марки Urals в ноябре составила 6371 руб., показав незначительный рост относительно прошлого месяца. В целом, средние цены за 11 мес. почти на 16% выше, сравнивая с прошлым годом. Не забываем про ослабление рубля, это еще один плюс в копилку «Татнефти».

▫️Мощный сегмент переработки (downstream).

«Татнефть» располагает одним из наиболее эффективных НПЗ в России — «ТАНЕКО» с годовой переработкой более 16,2 млн т нефти. Компания за счет своего завода смогла воспользоваться невероятно привлекательной конъюнктурой на рынке нефтепереработки в прошлом году. Полтора года прибыль сегмента переработки превышала сегмент классической разведки и добычи.

Риски

Прежде всего, это риск рецессии, как следствие — снижение цен на энергоносители. Также отмечаем, что «Татнефть» дороже аналогов.
➡️По EV/EBITDA акции торгуются на уровне 2,7 против 2,1 в среднем по сектору. Дороже только «Роснефть».
➡️P/E также самый высокий в секторе — 4,5. Одна из причин такой высокой оценки — повышенный Payout по дивидендам.

В портфелях не только продолжаем, но, как мы уже сказали, увеличиваем долю в позициях «Татнефти».

#российский_рынок

💰bitkogan

«Т-Банк» в партнерстве с платформой «Атомайз» запускает «Смарт-активы» (или цифровые финансовые активы, ЦФА). Это инвестиционные инструменты нового поколения, созданные на базе технологии блокчейн.

Сделки с ними автоматизированы при помощи смарт-контрактов. Это позволяет снижать затраты и создавать принципиально новые продукты, которых нет на классическом рынке.

🟡В чем, собственно, прикол? Давайте для начала посмотрим на пилотные инструменты, коих набралось, ни много ни мало, целых 8 штук.

✅Кредиты «Т-Банка». Это долговой ЦФА, привязанный к денежному потоку по секьюритизированному портфелю потребительских кредитов, выданных Т-Банком. Инвестор получает доход от доли этого портфеля — по аналогии с паями в паевом инвестиционном фонде (ПИФ). Проценты по кредитам накапливаются и в конце срока автоматически выплачиваются на смарт-счет инвестора. Прогнозируемая доходность — до 27,5% годовых.

✅Смарт-портфель факторинга. Инструмент дает возможность зарабатывать на портфеле факторинга — финансовых обязательствах малого и среднего бизнеса. Максимально можно получить +5,5% к ключевой ставке (например, при ставке 21% это 26,5% годовых).

✅Смарт-флоатер. Это облигация на блокчейне с плавающей процентной ставкой, которая всегда больше ключевой ставки на 2,5%. Когда Центробанк ужесточает кредитную политику, доходность смарт-флоатера растет. При этом минимальный уровень доходности зафиксирован — это 23,5% годовых: владельцы смарт-флоатера получат их, даже если ключевая ставка упадет до 10%.

✅Арт-токены: Rose, Horsewoman, «Праздник жизни», «Ход конем». Арт-токены дают инвесторам цифровые права на доход от продажи картин современных художников. Эмитент — профильная галерея — берет на себя организацию показов и продажу искусства. Инвесторы получают деньги с учетом комиссии за ее работу. Верхний предел доходности не ограничен, а нижний — зафиксирован. Даже если картины не продадут, эмитент вернет инвесторам вложенные деньги и выплатит 15% годовых.

✅Стипендиальный токен. С этим инструментом физические лица могут стать партнерами стипендиальной программы Центрального университета. Вложенные деньги направляются на выплату стипендий лучшим студентам вуза, созданного при поддержке Т-Банка и других крупнейших российских компаний.

По-моему, вполне неплохо. Кто сегодня может пользоваться этим «меню»? Прежде всего, квалифицированные инвесторы. «Т-Банк» в партнерстве с «Атомайз» планирует запустить полноценную вторичную торговлю смарт-активами.

🚩Это означает, что у данных инструментов появятся стакан, маркетмейкеры и высокая ликвидность, отчетность и аналитика по продуктам, а также образовательные продукты, которые готовит «Т-Банк».

#российский_рынок

💰bitkogan

🇷🇺 Рынок РФ: страха нет

Страшно! Аж жуть…
Не плачь, Капустин! Попадаем и отпустим…

Российский фондовый рынок продолжает оставаться под давлением. С майских максимумов индекс Мосбиржи упал на 30% и опускался ниже уровня 2400 пунктов. Индекс суверенных облигаций RGBI с мая потерял почти 20%. Все пропало? Ужас-ужас?

➡️С одной стороны, действительно, пока ничего фундаментально хорошего для рынка нет. Завтра ЦБ, скорее всего, повысит «ключ» до 23% или даже до 24%. Плюс растут инфляционные ожидания, о чем мы сегодня подробно написали в макроэкономическом обзоре в нашем мобильном приложении. Обзор доступен подписчикам портфелей.

➡️С другой стороны, посмотрите на рынок, почитайте новости, а также тематические ТГ-каналы. Что мы там видим? Предсказания апокалипсиса, все плохо, рынок пойдет ниже 2000 пунктов по индексу Мосбиржи.

Может ли такое быть? Вероятность есть. Однако, на наш взгляд, сегодня на рынке сложилась классика по ситуационному анализу, который мы также подробным образом изучаем вместе с клиентами на наших обучающих курсах. Вот и пришло время теорию применять на практике.

О чем мы говорим конкретно? Когда на рынке все кричат о том, что далее ничего хорошего не будет — это время покупать. Что именно? Очень важный вопрос. Мы полагаем, что именно сейчас на российском рынке следует обратить внимание на наиболее ликвидные «фишки», не бояться и формировать позиции, и докупать упавшие бумаги. Второй эшелон — отдельная песня, и тут риски, конечно, выше.

📎Российский рынок сегодня мега-недооценен. Причины вполне понятны, нет смысла лишний раз их перечислять. Но посмотрите на цифры: P/E индекса Мосбиржи, по нашим расчетам, составляет около 3,5х. При этом, у американского S&P500 — порядка 24,0х, у гонконгского Hang Seng — 9,4х, у немецкого DAX — 15,3х.

▪️Еще раз, такая недооценка понятна и объяснима: работает геополитика… Тем не менее на рынке РФ есть масса интересных, качественных компаний, которые сегодня стоят невероятно (да, именно так) дешево. Наверняка многие глобальные фонды, в том числе западные, сегодня облизываются на «Сбер», «Татнефть», «Норникель», «Полюс», «Северсталь», «Интер РАО», «Фосагро»… И многие другие.

Переходим к выводам. Первое — рынок акций РФ крайне недооценен. Кстати, это касается и ретроспективы: P/E индекса Мосбиржи в 2021 году составлял около 7,3х (сейчас 3,5х). Чувствуете разницу? То есть, по всей вероятности, основная часть негатива уже в цене. При этом, обратите внимание на индекс RGBI, который, несмотря на все пессимистичные ожидания по ставке, не хочет дальше падать.

💰Второе — нельзя бояться, когда страшно всем вокруг. Именно в такие моменты рынок дает возможности, которыми можно и нужно пользоваться. Поэтому мы продолжаем точечно покупать на рынке РФ качественные, и, в том же время, недооцененные истории. Какие именно? Об этом — в нашем мобильном приложении подписчики узнают своевременно.

#акции #российский_рынок

💰bitkogan