📞Таттелеком сделал это - дивиденд вырос почти в 2 раза
Таттелеком #TTLK - региональный интернет-провайдер и оператор фиксированной и мобильной связи в Татарстане. Абонентами являются около 2 млн жителей и 30 тысяч компаний Республики.
Сегодня стало известно, что по итогам 2020 года Таттелеком почти вдвое увеличит дивиденды до ₽0,0393 на акцию (в сумме ₽819 млн). Текущая дивидендная доходность достигает 6,7%. Выплаты составят половину от прибыли по РСБУ.
Рост дивидендов ожидался многими инвесторами. В прошлом году компания увеличила прибыль почти втрое, и сократила долговую нагрузку до нуля. Акции Таттелеком на ожиданиях увеличения выплат за год выросли на 80%.
🔎Что будет с дивидендами дальше? За прошлый год свободный денежный поток компании составил более ₽2,5 млрд. Если Таттелеком сохранит уровень доходов и не начнет увеличение инвестиций, то через год сможет увеличить дивиденды еще минимум в 2 раза.
Акции компании находятся в портфелях Bastion. Компания должна сохранить хороший дивидендный профиль #DivRus, поэтому место в дивидендном портфеле вряд ли подвергается сомнению.
В активной стратегии РФ #RussiaActive находятся либо компании с низкими мультипликаторами и наличием катализаторов для роста акций, либо растущие эффективные бизнесы. Из-за роста стоимости в последний год Таттелеком потерял в недооценке по мультипликаторам, поэтому будем думать над сокращением доли в портфеле.
🔹Есть ли у вас акции Таттелекома? Пользуетесь ли вы услугами компании? Пишите в комментариях, будем рады информации.👇
Таттелеком #TTLK - региональный интернет-провайдер и оператор фиксированной и мобильной связи в Татарстане. Абонентами являются около 2 млн жителей и 30 тысяч компаний Республики.
Сегодня стало известно, что по итогам 2020 года Таттелеком почти вдвое увеличит дивиденды до ₽0,0393 на акцию (в сумме ₽819 млн). Текущая дивидендная доходность достигает 6,7%. Выплаты составят половину от прибыли по РСБУ.
Рост дивидендов ожидался многими инвесторами. В прошлом году компания увеличила прибыль почти втрое, и сократила долговую нагрузку до нуля. Акции Таттелеком на ожиданиях увеличения выплат за год выросли на 80%.
🔎Что будет с дивидендами дальше? За прошлый год свободный денежный поток компании составил более ₽2,5 млрд. Если Таттелеком сохранит уровень доходов и не начнет увеличение инвестиций, то через год сможет увеличить дивиденды еще минимум в 2 раза.
Акции компании находятся в портфелях Bastion. Компания должна сохранить хороший дивидендный профиль #DivRus, поэтому место в дивидендном портфеле вряд ли подвергается сомнению.
В активной стратегии РФ #RussiaActive находятся либо компании с низкими мультипликаторами и наличием катализаторов для роста акций, либо растущие эффективные бизнесы. Из-за роста стоимости в последний год Таттелеком потерял в недооценке по мультипликаторам, поэтому будем думать над сокращением доли в портфеле.
🔹Есть ли у вас акции Таттелекома? Пользуетесь ли вы услугами компании? Пишите в комментариях, будем рады информации.👇
📉 Почему стоит приветствовать снижение дивидендов Норникеля
Норникель #GMKN рекомендовал дивиденды по итогам 2020 года ниже ожиданий. Шаг означает большие изменения в политике компании, которые могут привести к дальнейшему снижению выплат в будущем.
Финальные дивиденды Норникеля за 2020 год составят ₽1021 на акцию. Доходность к текущей цене 4,2%. Ранее компания уже платила ₽623 на акцию промежуточных дивидендов. Доходность совокупных выплат к текущей цене 6,7%.
Суммарные дивиденды за 2020 год составят $3,3 млрд - около 50% от свободного денежного потока за 2020 год. Они примерно на четверть ниже, чем предполагает дивидендная политика (60% от EBITDA). Потанин сказал, что изменения являются шагом к новой дивидендной политике.
Помимо дивидендов, Норникель также объявил о предварительной договоренности по выкупу акций на сумму до $2 млрд до конца 2021 года. По текущем курсу это еще + ~₽1000 на акцию. Таким образом, суммарные выплаты акционерам (дивиденды+байбэк) могут оказаться даже больше, чем ожидалось.
☝️Русал не стал предъявлять претензии к Норникелю и заявил удовлетворен дивидендами и программой выкупа акций.
Долгосрочно переход к выплатам в 50% от свободного денежного потока может привести к дальнейшему снижению дивидендов Норникеля до ₽1300-₽1500 на акцию (при сохранении текущих цен на металлы).
🔎Несмотря на это, полагаем, что с учетом необходимости увеличивать инвестиции в будущем, переход на выплаты от свободного денежного потока выглядит адекватным решением. Оно позволит не наращивать долг и обеспечит более устойчивое долгосрочное финансовое положение Норникеля. На позицию акций в дивидендом портфеле #DivRus новость не повлияет.
Норникель #GMKN рекомендовал дивиденды по итогам 2020 года ниже ожиданий. Шаг означает большие изменения в политике компании, которые могут привести к дальнейшему снижению выплат в будущем.
Финальные дивиденды Норникеля за 2020 год составят ₽1021 на акцию. Доходность к текущей цене 4,2%. Ранее компания уже платила ₽623 на акцию промежуточных дивидендов. Доходность совокупных выплат к текущей цене 6,7%.
Суммарные дивиденды за 2020 год составят $3,3 млрд - около 50% от свободного денежного потока за 2020 год. Они примерно на четверть ниже, чем предполагает дивидендная политика (60% от EBITDA). Потанин сказал, что изменения являются шагом к новой дивидендной политике.
Помимо дивидендов, Норникель также объявил о предварительной договоренности по выкупу акций на сумму до $2 млрд до конца 2021 года. По текущем курсу это еще + ~₽1000 на акцию. Таким образом, суммарные выплаты акционерам (дивиденды+байбэк) могут оказаться даже больше, чем ожидалось.
☝️Русал не стал предъявлять претензии к Норникелю и заявил удовлетворен дивидендами и программой выкупа акций.
Долгосрочно переход к выплатам в 50% от свободного денежного потока может привести к дальнейшему снижению дивидендов Норникеля до ₽1300-₽1500 на акцию (при сохранении текущих цен на металлы).
🔎Несмотря на это, полагаем, что с учетом необходимости увеличивать инвестиции в будущем, переход на выплаты от свободного денежного потока выглядит адекватным решением. Оно позволит не наращивать долг и обеспечит более устойчивое долгосрочное финансовое положение Норникеля. На позицию акций в дивидендом портфеле #DivRus новость не повлияет.
📈 Газпром - дивиденды выше ожиданий
Правление Газпрома #GAZP рекомендует выплатить по итогам 2020 года дивиденды в размере ₽12,55 на акцию, сообщает компания. Если рекомендация будет одобрена, то доходность выплаты к текущей цене составит 5,4% - средний уровень для российского рынка акций.
Сумма выплат выше наших ожиданий и консенсус-прогноза рынка, что связано с увеличением коэффициента выплат с 40% до 50% от скорректированной от чистой прибыли. Ранее менеджмент планировал перейти к такому коэффициенту лишь по итогам выплат за 2021 год.
Напомним, что окончательно рекомендацию по дивидендам Газпрома должен утвердить Совет Директоров. Его заседание по вопросу дивидендов обычно проходит во второй половине мая.
По итогам 2020 года свободный денежный поток Газпрома, скорее всего, будет отрицательным. Это означает, что для выплаты дивидендов на сумму ₽297 млрд придется увеличить долговую нагрузку.
Благодаря росту цен на газ в Европе в 2021 году результаты должны оказаться гораздо лучше, что позволит увеличить дивиденды. В базовом сценарии по итогам 2021 года ждем дивиденды Газпрома в ₽18 на акцию. Доходность к текущей цене - 7,7%.
Держите Газпром в портфеле? 📈/📉
#DivRus
Правление Газпрома #GAZP рекомендует выплатить по итогам 2020 года дивиденды в размере ₽12,55 на акцию, сообщает компания. Если рекомендация будет одобрена, то доходность выплаты к текущей цене составит 5,4% - средний уровень для российского рынка акций.
Сумма выплат выше наших ожиданий и консенсус-прогноза рынка, что связано с увеличением коэффициента выплат с 40% до 50% от скорректированной от чистой прибыли. Ранее менеджмент планировал перейти к такому коэффициенту лишь по итогам выплат за 2021 год.
Напомним, что окончательно рекомендацию по дивидендам Газпрома должен утвердить Совет Директоров. Его заседание по вопросу дивидендов обычно проходит во второй половине мая.
По итогам 2020 года свободный денежный поток Газпрома, скорее всего, будет отрицательным. Это означает, что для выплаты дивидендов на сумму ₽297 млрд придется увеличить долговую нагрузку.
Благодаря росту цен на газ в Европе в 2021 году результаты должны оказаться гораздо лучше, что позволит увеличить дивиденды. В базовом сценарии по итогам 2021 года ждем дивиденды Газпрома в ₽18 на акцию. Доходность к текущей цене - 7,7%.
Держите Газпром в портфеле? 📈/📉
#DivRus
📱Насколько устойчивы дивиденды МТС?
МТС - занимает второе место в индексе Мосбиржи по ожидаемой дивидендной доходности за 2020 год после префов Сургутнефтегаза. Финальная выплата с датой закрытия реестра 8 июля составит ₽26,5 на акцию. Вместе с промежуточной выплатой суммарные дивиденды за 2020 год будут на уровне ₽35,4 на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 11%.
👉Напомним, что высокая дивидендная доходность часто означает риск сокращения или низкий темпа роста дивидендов в будущем.
▫️В абсолютном выражении дивиденды МТС за 2020 год составят более ₽70 млрд.
▫️При этом свободный денежный поток, который компания заработала за год составляет ₽58 млрд. А с учетом погашения обязательств по аренде - всего ₽43 млрд.
☝️Ресурсов, которые генерирует бизнес МТС сейчас недостаточно, чтобы платить такой уровень дивидендов. А ведь кроме этого есть еще программа выкупа акций на ₽15 млрд в год.
За счет чего финансируются дивиденды? Если у компании недостаточно денег для выплат акционерам, то обычно она задействует долг. За год МТС увеличила чистый долг на 13% до ₽317 млрд. Долговая нагрузка все еще находится на среднем уровне, но продолжает рост.
Зачем МТС платит так много дивидендов, если они увеличивают финансовые риски? Ответ находится в интересах главного акционера компании - АФК Система (эффективная доля владения >50%). Холдинг Евтушенкова уже несколько лет ищет средства, чтобы снизить собственный долг, образовавшийся после выплаты штрафа в ₽100 млрд по делу Башнефти. Кэш от МТС - основной источник дохода для Системы.
Для долгосрочного развития такая политика скорее негативна. Она забирает капитал из компании, который мог бы пойти на развитие новых проектов, а также повышает риски для финансовой устойчивости.
Продолжаем держать МТС в дивидендом портфеле. Однако, учитывая тенденцию к повышению долга и слабые перспективы роста доходов в будущем, не рекомендуем иметь долю выше среднего.
#MTSS #DivRus
МТС - занимает второе место в индексе Мосбиржи по ожидаемой дивидендной доходности за 2020 год после префов Сургутнефтегаза. Финальная выплата с датой закрытия реестра 8 июля составит ₽26,5 на акцию. Вместе с промежуточной выплатой суммарные дивиденды за 2020 год будут на уровне ₽35,4 на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 11%.
👉Напомним, что высокая дивидендная доходность часто означает риск сокращения или низкий темпа роста дивидендов в будущем.
▫️В абсолютном выражении дивиденды МТС за 2020 год составят более ₽70 млрд.
▫️При этом свободный денежный поток, который компания заработала за год составляет ₽58 млрд. А с учетом погашения обязательств по аренде - всего ₽43 млрд.
☝️Ресурсов, которые генерирует бизнес МТС сейчас недостаточно, чтобы платить такой уровень дивидендов. А ведь кроме этого есть еще программа выкупа акций на ₽15 млрд в год.
За счет чего финансируются дивиденды? Если у компании недостаточно денег для выплат акционерам, то обычно она задействует долг. За год МТС увеличила чистый долг на 13% до ₽317 млрд. Долговая нагрузка все еще находится на среднем уровне, но продолжает рост.
Зачем МТС платит так много дивидендов, если они увеличивают финансовые риски? Ответ находится в интересах главного акционера компании - АФК Система (эффективная доля владения >50%). Холдинг Евтушенкова уже несколько лет ищет средства, чтобы снизить собственный долг, образовавшийся после выплаты штрафа в ₽100 млрд по делу Башнефти. Кэш от МТС - основной источник дохода для Системы.
Для долгосрочного развития такая политика скорее негативна. Она забирает капитал из компании, который мог бы пойти на развитие новых проектов, а также повышает риски для финансовой устойчивости.
Продолжаем держать МТС в дивидендом портфеле. Однако, учитывая тенденцию к повышению долга и слабые перспективы роста доходов в будущем, не рекомендуем иметь долю выше среднего.
#MTSS #DivRus
💰Лукойл может заплатить дивиденды акциями. Зачем?
Менеджмент Лукойл предложил внести в устав изменения, чтобы дивиденды можно было заплатить не только деньгами, но и ценными бумагами. Решение удивило многих инвесторов, так как на российском рынке это необычная практика.
Законодательство РФ не запрещает платить дивиденды чем-то кроме денег. Среди интересных примеров можно вспомнить краснодарский «Племзавод им. В. И. Чапаева». По итогам 2015 года завод рекомендовал 400 килограммов зерна, 10 килограммов сахара, 10 килограммов растительного масла на одну привилегированную акцию. Но для публичных крупных компаний такая практика большая редкость.
Главное опасение, которое может появиться у инвестора - у Лукойла недостаточно денег, чтобы расплатиться с акционерами. Однако большие запасы кэша и растущий свободный денежный поток это опровергают.
👉Важно, что Лукойл не будет платить дивиденды акциями по текущей дивполитике. 100% от скорректированного свободного денежного потока акционеры получат деньгами. Зато поправка в уставе позволяет некоторым акционерам потребовать замену денежных дивидендов на акции.
Скорее всего, с помощью такого необычного метода компания попробует вывести энергоактивы.
📝"В ходе телефонной конференции 10 марта первый вице-президент «Лукойла» Александр Матыцын говорил, что компания рассматривает возможности вывода непрофильных энергоактивов из группы либо за счет их продажи стратегическому инвестору, либо в виде выплаты дивидендов акциями энергетических компаний, принадлежащих «Лукойлу»." - пишут Ведомости.
Уже несколько лет Лукойл безуспешно пытается продать свой самый крупный энергоактив ООО «Лукойл-Экоэнерго» (ТГК-8). Вполне вероятно, что кто-то из владельцев решил просто консолидировать непрофильный актив на себя.
Выручка Лукойл-Экоэнерго составляет менее 0,1% от продаж всего Лукойла, так что вряд ли операция заметно скажется на показателях нефтяной компании.
▫️Лукойл ранее объявил финальные дивиденды за 2020 год в размере ₽213 на акцию. Компания уже делала промежуточные выплаты за 9 месяцев. В сумме дивиденды за весь год составят ₽259 на акцию, доходность к текущей цене 4,3%. В годовом выражении Лукойл снизил дивиденды на 53%.
В этом году средняя цена на нефть в рублях будет на 40-50% выше уровня 2020 года, поэтому дивиденды Лукойла вырастут. Мы ждем скорректированный свободный денежный поток в ₽330 млрд, что позволит увеличить годовой дивиденд за 2021 год до ₽505 на акцию, доходность к текущей цене 8,4%
#LKOH #DivRUS
Менеджмент Лукойл предложил внести в устав изменения, чтобы дивиденды можно было заплатить не только деньгами, но и ценными бумагами. Решение удивило многих инвесторов, так как на российском рынке это необычная практика.
Законодательство РФ не запрещает платить дивиденды чем-то кроме денег. Среди интересных примеров можно вспомнить краснодарский «Племзавод им. В. И. Чапаева». По итогам 2015 года завод рекомендовал 400 килограммов зерна, 10 килограммов сахара, 10 килограммов растительного масла на одну привилегированную акцию. Но для публичных крупных компаний такая практика большая редкость.
Главное опасение, которое может появиться у инвестора - у Лукойла недостаточно денег, чтобы расплатиться с акционерами. Однако большие запасы кэша и растущий свободный денежный поток это опровергают.
👉Важно, что Лукойл не будет платить дивиденды акциями по текущей дивполитике. 100% от скорректированного свободного денежного потока акционеры получат деньгами. Зато поправка в уставе позволяет некоторым акционерам потребовать замену денежных дивидендов на акции.
Скорее всего, с помощью такого необычного метода компания попробует вывести энергоактивы.
📝"В ходе телефонной конференции 10 марта первый вице-президент «Лукойла» Александр Матыцын говорил, что компания рассматривает возможности вывода непрофильных энергоактивов из группы либо за счет их продажи стратегическому инвестору, либо в виде выплаты дивидендов акциями энергетических компаний, принадлежащих «Лукойлу»." - пишут Ведомости.
Уже несколько лет Лукойл безуспешно пытается продать свой самый крупный энергоактив ООО «Лукойл-Экоэнерго» (ТГК-8). Вполне вероятно, что кто-то из владельцев решил просто консолидировать непрофильный актив на себя.
Выручка Лукойл-Экоэнерго составляет менее 0,1% от продаж всего Лукойла, так что вряд ли операция заметно скажется на показателях нефтяной компании.
▫️Лукойл ранее объявил финальные дивиденды за 2020 год в размере ₽213 на акцию. Компания уже делала промежуточные выплаты за 9 месяцев. В сумме дивиденды за весь год составят ₽259 на акцию, доходность к текущей цене 4,3%. В годовом выражении Лукойл снизил дивиденды на 53%.
В этом году средняя цена на нефть в рублях будет на 40-50% выше уровня 2020 года, поэтому дивиденды Лукойла вырастут. Мы ждем скорректированный свободный денежный поток в ₽330 млрд, что позволит увеличить годовой дивиденд за 2021 год до ₽505 на акцию, доходность к текущей цене 8,4%
#LKOH #DivRUS
💎Алроса увеличит дивиденды. Есть ли потенциал дальнейшего роста?
В прошлом году Алроса сильно пострадала от пандемии - весной падение продаж достигало 96%. Однако восстановление спроса на алмазы во второй половине года позволит заплатить большие дивиденды по итогам года.
Наблюдательный Совет Алросы рекомендовал дивиденды за II полугодие 2020 года в размере ₽9,54 на акцию. Текущая доходность составляет 8,6%, что выше среднего для российского рынка акций. Общие выплаты составят ₽70,3 млрд, увеличившись за год на 47%. По итогам первого полугодия компания дивидендов не платила.
Достаточно ли средств для выплаты? После провала в первой половине года Алросе удалось распродать запасы алмазов и заработать ₽89 млрд свободного денежного потока по итогам II полугодия. 80% от него отправится на дивиденды. Долговую нагрузку для выплат повышать не потребуется.
Текущие рыночные условия говорят о том, что перспективы для роста доходов компании сохраняются.
1) Спрос на алмазы в постковидном мире будет высокий. Нулевые процентные ставки и угроза инфляции заставляет богатых граждан искать альтернативные депозитам и облигациям способы сбережений. Драгоценности - один из вариантов.
2) Предложение на рынке пострадало из-за пандемии. Мировые инвестиции в разработку алмазных месторождений в прошлом году сократились. Дефицит на рынке в ближайшие 3-4 года может быть очень большим. Сама Алроса оценивает его более чем в 30 млн карат к 2023 году (>20% от спроса).
📈Дивиденды по итогам 2021 года должны продолжить рост. Мы полагаем, что компании по силам заработать свободный денежный поток для выплаты дивидендов на сумму в ₽90 млрд. В таком сценарии дивиденды за 2021 год составят ₽12,2 на акцию. Доходность к текущей цене составляет 11,1%. Акции в портфеле по дивидендной стратегии.
#ALRS #DivRus
В прошлом году Алроса сильно пострадала от пандемии - весной падение продаж достигало 96%. Однако восстановление спроса на алмазы во второй половине года позволит заплатить большие дивиденды по итогам года.
Наблюдательный Совет Алросы рекомендовал дивиденды за II полугодие 2020 года в размере ₽9,54 на акцию. Текущая доходность составляет 8,6%, что выше среднего для российского рынка акций. Общие выплаты составят ₽70,3 млрд, увеличившись за год на 47%. По итогам первого полугодия компания дивидендов не платила.
Достаточно ли средств для выплаты? После провала в первой половине года Алросе удалось распродать запасы алмазов и заработать ₽89 млрд свободного денежного потока по итогам II полугодия. 80% от него отправится на дивиденды. Долговую нагрузку для выплат повышать не потребуется.
Текущие рыночные условия говорят о том, что перспективы для роста доходов компании сохраняются.
1) Спрос на алмазы в постковидном мире будет высокий. Нулевые процентные ставки и угроза инфляции заставляет богатых граждан искать альтернативные депозитам и облигациям способы сбережений. Драгоценности - один из вариантов.
2) Предложение на рынке пострадало из-за пандемии. Мировые инвестиции в разработку алмазных месторождений в прошлом году сократились. Дефицит на рынке в ближайшие 3-4 года может быть очень большим. Сама Алроса оценивает его более чем в 30 млн карат к 2023 году (>20% от спроса).
📈Дивиденды по итогам 2021 года должны продолжить рост. Мы полагаем, что компании по силам заработать свободный денежный поток для выплаты дивидендов на сумму в ₽90 млрд. В таком сценарии дивиденды за 2021 год составят ₽12,2 на акцию. Доходность к текущей цене составляет 11,1%. Акции в портфеле по дивидендной стратегии.
#ALRS #DivRus
🧪Фосагро идет на рекордные дивиденды
Фосагро (#PHOR) - второй по объемам выручки производитель удобрений в РФ (после Еврохим). Как и весь сектор, компания выигрывает от инфляции на мировых товарных рынках. В первом квартале мировые долларовые цены на удобрения выросли на 40-50%.
Вслед за ценами на удобрения растет и выручка Фосагро. По итогам I квартала 2021 года доходы компании выросли 37% в годовом выражении до ₽87,6 млрд, EBITDA увеличилась на 65% до рекордных в истории ₽34,3 млрд.
Дивиденд за 1 квартал - ₽105 на акцию, что на 35% больше, чем год назад. Общие выплаты составят ₽13,6 млрд или около 90% от свободного денежного потока.
По итогам 2021 года ждем, что свободный денежный поток позволит выплатить рекордные ₽52 млрд в качестве дивидендов или около ₽401 на акцию. Текущая доходность 8,8% - значительно выше среднего для рынка РФ.
❗️Как и для любой ресурсной компании, риском для Фосагро является высокая зависимость от волатильных цен. Показателен период c 2015 по 2020 годы, когда компания увеличила продажи удобрений в физическом выражении в 1,5 раза. При этом из-за падения мировых цен, уровень прибыли и стоимость акций практически не менялись.
#DivRus
Фосагро (#PHOR) - второй по объемам выручки производитель удобрений в РФ (после Еврохим). Как и весь сектор, компания выигрывает от инфляции на мировых товарных рынках. В первом квартале мировые долларовые цены на удобрения выросли на 40-50%.
Вслед за ценами на удобрения растет и выручка Фосагро. По итогам I квартала 2021 года доходы компании выросли 37% в годовом выражении до ₽87,6 млрд, EBITDA увеличилась на 65% до рекордных в истории ₽34,3 млрд.
Дивиденд за 1 квартал - ₽105 на акцию, что на 35% больше, чем год назад. Общие выплаты составят ₽13,6 млрд или около 90% от свободного денежного потока.
По итогам 2021 года ждем, что свободный денежный поток позволит выплатить рекордные ₽52 млрд в качестве дивидендов или около ₽401 на акцию. Текущая доходность 8,8% - значительно выше среднего для рынка РФ.
❗️Как и для любой ресурсной компании, риском для Фосагро является высокая зависимость от волатильных цен. Показателен период c 2015 по 2020 годы, когда компания увеличила продажи удобрений в физическом выражении в 1,5 раза. При этом из-за падения мировых цен, уровень прибыли и стоимость акций практически не менялись.
#DivRus
🧸Обзор: Перспективы Детского мира
В прошлом году Детский мир (#DSKY) подвергся большому количеству негатива со стороны телеграм-каналов, которые давали мрачные прогнозы и огромные "даунсайды" в ценах на акции. По факту за последний год ритейлер детских товаров стал одним из лидеров роста на российском рынке, принеся доходность более 70%. Стоит ли сохранять акции в портфелях Bastion?
Дивиденды. На прошлой неделе Детский мир дал рекомендацию по финальным дивидендам за 2020 год в размере ₽6,07 на акцию. С учетом промежуточных выплат совокупные дивиденды за год составят ₽11,15 на акцию. В сумме - ₽8,2 млрд или 100% от прибыли по РСБУ. Доходность к текущей цене - 7,2%.
По итогам 2021 года ждем роста дивидендов на 8% до ₽12 на акцию с доходностью к текущей цене на уровне 7,7% - чуть выше среднего для российского рынка акций.
Планы по расширению. В мае Детский мир объявил о планах удвоить общие продажи за 3-4 года. Рост должен произойти за счет:
▫️открытия до 2023 года не менее 230 магазинов традиционного формата в России, Казахстане и Беларуси (на конец 2020 года было 232)
▫️800 магазинов нового сверхмалого формата
▫️500 торговых точек сети товаров для животных "Зоозавр" до 2024 года
▫️ роста продаж онлайн-магазина с целью в 45% от продаж в категории детских товаров и 30% в категории "Товары для животных".
Если планы будут реализованы, то к 2024 году дивиденд также может вырасти в 2 раза.
Финансирование за счет обязательств. Детский мир имеет отрицательный собственный капитал, то есть полностью финансируется за счет заемных средств. Вопреки, расхожему заблуждению, это не означает, что бизнес находится в сложном финансовом положении.
Основные виды обязательств Детского мира - аренда и торговая кредиторская задолженность. Модель работы ритейлера построена на аренде площадей для магазинов и закупке товаров с отсрочкой оплаты. Когда товары продаются конечному покупателю, полученный денежный поток используется для выплат по аренде и погашению обязательств перед поставщиками.
Подход позволяет открывать новые магазины без использования собственного капитала. Благодаря такой бизнес-модели Детский мир много лет увеличивает выручку хорошим темпом на 10-15% в год при этом, отправляя всю прибыль на дивиденды (ее не нужно реинвестировать для поддержания роста).
Реальная долговая нагрузка на невысоком уровне. Если сравнивать объем кредитов и займов с полученными доходами, то Детский мир будет иметь невысокую долговую нагрузку. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 1,4x - ниже среднего для российского рынка акций.
Мультипликаторы. Компания стоит дороже рынка по мультипликаторам, что объясняется перспективами темпа роста бизнеса. EV/EBIT на уровне 10x, P/E=14x.
Риски. Рост конкуренции со стороны других онлайн-ритейлеров, падение темпов рождаемости в РФ, слабый потребительский спрос из-за экономической стагнации в России и других странах постсоветского пространства. Из-за большой доли заемного финансирования акции компании могут быть чувствительны к росту процентных ставок.
Выводы для портфельных стратегий. Детский мир сочетает перспективы роста с адекватными мультипликаторами. Рекомендация - сохранить позицию как в активном, так и дивидендном портфеле Bastion без изменений.
Что вы думаете о перспективах бизнеса Детского мира?
#DivRus
В прошлом году Детский мир (#DSKY) подвергся большому количеству негатива со стороны телеграм-каналов, которые давали мрачные прогнозы и огромные "даунсайды" в ценах на акции. По факту за последний год ритейлер детских товаров стал одним из лидеров роста на российском рынке, принеся доходность более 70%. Стоит ли сохранять акции в портфелях Bastion?
Дивиденды. На прошлой неделе Детский мир дал рекомендацию по финальным дивидендам за 2020 год в размере ₽6,07 на акцию. С учетом промежуточных выплат совокупные дивиденды за год составят ₽11,15 на акцию. В сумме - ₽8,2 млрд или 100% от прибыли по РСБУ. Доходность к текущей цене - 7,2%.
По итогам 2021 года ждем роста дивидендов на 8% до ₽12 на акцию с доходностью к текущей цене на уровне 7,7% - чуть выше среднего для российского рынка акций.
Планы по расширению. В мае Детский мир объявил о планах удвоить общие продажи за 3-4 года. Рост должен произойти за счет:
▫️открытия до 2023 года не менее 230 магазинов традиционного формата в России, Казахстане и Беларуси (на конец 2020 года было 232)
▫️800 магазинов нового сверхмалого формата
▫️500 торговых точек сети товаров для животных "Зоозавр" до 2024 года
▫️ роста продаж онлайн-магазина с целью в 45% от продаж в категории детских товаров и 30% в категории "Товары для животных".
Если планы будут реализованы, то к 2024 году дивиденд также может вырасти в 2 раза.
Финансирование за счет обязательств. Детский мир имеет отрицательный собственный капитал, то есть полностью финансируется за счет заемных средств. Вопреки, расхожему заблуждению, это не означает, что бизнес находится в сложном финансовом положении.
Основные виды обязательств Детского мира - аренда и торговая кредиторская задолженность. Модель работы ритейлера построена на аренде площадей для магазинов и закупке товаров с отсрочкой оплаты. Когда товары продаются конечному покупателю, полученный денежный поток используется для выплат по аренде и погашению обязательств перед поставщиками.
Подход позволяет открывать новые магазины без использования собственного капитала. Благодаря такой бизнес-модели Детский мир много лет увеличивает выручку хорошим темпом на 10-15% в год при этом, отправляя всю прибыль на дивиденды (ее не нужно реинвестировать для поддержания роста).
Реальная долговая нагрузка на невысоком уровне. Если сравнивать объем кредитов и займов с полученными доходами, то Детский мир будет иметь невысокую долговую нагрузку. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на уровне 1,4x - ниже среднего для российского рынка акций.
Мультипликаторы. Компания стоит дороже рынка по мультипликаторам, что объясняется перспективами темпа роста бизнеса. EV/EBIT на уровне 10x, P/E=14x.
Риски. Рост конкуренции со стороны других онлайн-ритейлеров, падение темпов рождаемости в РФ, слабый потребительский спрос из-за экономической стагнации в России и других странах постсоветского пространства. Из-за большой доли заемного финансирования акции компании могут быть чувствительны к росту процентных ставок.
Выводы для портфельных стратегий. Детский мир сочетает перспективы роста с адекватными мультипликаторами. Рекомендация - сохранить позицию как в активном, так и дивидендном портфеле Bastion без изменений.
Что вы думаете о перспективах бизнеса Детского мира?
#DivRus
💰Интересный случай: когда дивидендная доходность в 57% слишком маленькая
На прошлой неделе Лензолото (#LNZL) рекомендовала дивиденды в размере ₽15 219,5 на обыкновенную акцию и ₽3 699,27 на преф. После этого акции компании выросли более чем на 40%, однако даже сейчас дивидендная доходность выплаты превышает 50%. При этом, с точки зрения разумного подхода, дивидендная доходность сильно ниже, чем она должна быть. Почему?
Инвесторы в российскую добычу золота знают, что это один из самых мутных секторов фондового рынка. Здесь часто происходят корпоративные конфликты, а управление является очень непрозрачным. Наличие компании Лензолото - один из примеров этого. Краткая схема владения:
▫️Торгующийся на бирже крупнейший российский золотодобытчик ПАО Полюс владеет АО Полюс Красноярск.
▫️АО Полюс Красноярск владеет ПАО Лензолото, которое не ведет операционной деятельности, но торгуется на бирже.
▫️ПАО Лензолото до прошлого года владела ЗДК Лензолото, которое ведет добычу золота в Иркутской области.
ПАО Лензолото являлась "компанией-прокладкой", которая много лет держала кэш от полученных дивидендов золотодобывающей дочки, но при этом сама дивиденды не выплачивала. Зачем нужна такая странная схема? Точно известно только менеджменту.
В последнее время Полюс держит курс на повышение прозрачности. В прошлом году было принято решение избавиться от "компании-прокладки". ПАО Лензолото продала ЗДК Лензолото материнской компании Полюс Красноярск, в результате чего, на ее счетах оказалось ₽23 млрд. Из них в качестве дивидендов в этому году будет выплачено ₽18,6 млрд. Оставшиеся средства в ₽4.4 млрд , судя по всему, будут потрачены при выкупе акций в ходе ликвидации сообщества.
После выплат у компании останется пустой баланс - ее активы станут нулевыми. Справедливая стоимость акций "пустышки" после будет равна 0. Таким образом, сейчас одна обыкновенная акция Лензолото должна стоить не более: ₽15 219 (дивиденды) + ≈₽4100 (выкуп акций на 4,4 млрд при ликвидации сообщества) ≈ ₽19319 (или даже меньше с учетом необходимости платить налог с дивидендов). Текущая дивидендная доходность должна составлять не менее 79%, а не 57%.
Несмотря на это, акции взлетели в стоимости до 26 тысяч рублей. Почему? Очевидно, что это неэффективность рынка. Инвесторы, которые сейчас покупают акции Лензолото, либо не очень понимают корпоративную схему и ведутся на новости о "высокой" дивидендной доходности, либо надеются найти того, кто купит еще дороже. Если акции "пустой" компании вдруг будут дальше расти в стоимости, то это станет таким NFT по-иркутски.
#DivRUS
На прошлой неделе Лензолото (#LNZL) рекомендовала дивиденды в размере ₽15 219,5 на обыкновенную акцию и ₽3 699,27 на преф. После этого акции компании выросли более чем на 40%, однако даже сейчас дивидендная доходность выплаты превышает 50%. При этом, с точки зрения разумного подхода, дивидендная доходность сильно ниже, чем она должна быть. Почему?
Инвесторы в российскую добычу золота знают, что это один из самых мутных секторов фондового рынка. Здесь часто происходят корпоративные конфликты, а управление является очень непрозрачным. Наличие компании Лензолото - один из примеров этого. Краткая схема владения:
▫️Торгующийся на бирже крупнейший российский золотодобытчик ПАО Полюс владеет АО Полюс Красноярск.
▫️АО Полюс Красноярск владеет ПАО Лензолото, которое не ведет операционной деятельности, но торгуется на бирже.
▫️ПАО Лензолото до прошлого года владела ЗДК Лензолото, которое ведет добычу золота в Иркутской области.
ПАО Лензолото являлась "компанией-прокладкой", которая много лет держала кэш от полученных дивидендов золотодобывающей дочки, но при этом сама дивиденды не выплачивала. Зачем нужна такая странная схема? Точно известно только менеджменту.
В последнее время Полюс держит курс на повышение прозрачности. В прошлом году было принято решение избавиться от "компании-прокладки". ПАО Лензолото продала ЗДК Лензолото материнской компании Полюс Красноярск, в результате чего, на ее счетах оказалось ₽23 млрд. Из них в качестве дивидендов в этому году будет выплачено ₽18,6 млрд. Оставшиеся средства в ₽4.4 млрд , судя по всему, будут потрачены при выкупе акций в ходе ликвидации сообщества.
После выплат у компании останется пустой баланс - ее активы станут нулевыми. Справедливая стоимость акций "пустышки" после будет равна 0. Таким образом, сейчас одна обыкновенная акция Лензолото должна стоить не более: ₽15 219 (дивиденды) + ≈₽4100 (выкуп акций на 4,4 млрд при ликвидации сообщества) ≈ ₽19319 (или даже меньше с учетом необходимости платить налог с дивидендов). Текущая дивидендная доходность должна составлять не менее 79%, а не 57%.
Несмотря на это, акции взлетели в стоимости до 26 тысяч рублей. Почему? Очевидно, что это неэффективность рынка. Инвесторы, которые сейчас покупают акции Лензолото, либо не очень понимают корпоративную схему и ведутся на новости о "высокой" дивидендной доходности, либо надеются найти того, кто купит еще дороже. Если акции "пустой" компании вдруг будут дальше расти в стоимости, то это станет таким NFT по-иркутски.
#DivRUS
🚢 Почему провалился Совкомфлот?
Совкомфлот (#FLOT) - крупнейшая российская судоходная компания, входящая в топ-5 мировых операторов танкерного флота. Специализация - перевозка нефти, нефтепродуктов и сжиженного природного газа (более 90% флота).
В октябре прошлого года компания провела IPO, которое нельзя назвать удачным для инвесторов. Акции сейчас стоят на 6% ниже цены закрытия первого дня торгов. Индекс Мосбиржи за этот период прибавил 31%. Что стало причиной отставания Совкомфлота от рынка и какие перспективы компания имеет в будущем?
Прошлый год был неплохим для Совкомфлота. Из-за переизбытка предложения нефти во время пандемии весной 2020 года ее негде было хранить, что привело к росту спроса на танкеры. В результате, стоимость фрахта увеличилась в несколько раз, что обеспечило компании сверхдоходы в первой половине года - рублевая выручка выросла почти на 40%.
Государство воспользовалось удачным моментом на рынке для приватизации. В обзоре перед IPO отмечал, что оценка компании от ВТБ Капитал в $5 млрд выглядела завышенной, так как была построена на предположении, что высокий уровень доходов первой половины 2020 года сохранится в будущем. Текущая капитализация компании составляет $3,1 млрд.
❗️Сейчас рынок нефтеперевозок находится в кризисе. Из-за падения объемов торговли нефтью ставки фрахта весной оказались в три раза ниже 20-летней средней - около $9 000 за день (весной прошлого года >$40 000). Долларовая выручка Совкомфлота в первом квартале этого года упала на 26% в годовом выражении.
❗️Вслед за падением доходов, скорее всего, придется снизить дивиденды. Совкомфлот перед IPO объявил о намерении заплатить дивиденды в размере $225 млн. Обещание было выполнено - за 2020 год компания рекомендовала рекордные дивиденды ₽6,67 на акцию (₽15,8 млрд), доходность к текущей цене - 7%. По итогам 2021 года жду сокращения дивидендов до ₽4 на акцию. Дивидендная доходность снизится до 4,3%.
❗️Большой долг - слабая сторона профиля Совкомфлот. Перед IPO инвестбанки практически не упоминали об этом. Коэффициент чистый долг/EBITDA по итогам 2020 года составил 3,4x - уровень выше среднего для российских компаний. В 2021 году из-за падения EBITDA долговая нагрузка окажется еще выше.
↔️ Мультипликаторы оценки - на среднем уровне. По результатам 2020 года P/E=12x, EV/EBIT=11x. В 2021 году доходы компании уменьшатся, поэтому мультипликаторы вырастут.
✔️ В чем перспективы? Рынок рано или поздно "найдет дно". В ближайшие годы спрос на нефть начнет восстановление, вместе с этим должна вырасти стоимость нефтеперевозок. В мире массово сокращаются инвестиции в строительство новых танкеров, что через 3-4 года может привести к их дефициту.
✔️ Долгосрочный потенциал Совокомфлота - в перевозках газа. Текущий портфель заказов компании состоит из 22 газовозов, которые, в том числе, должны возить СПГ с проектов Новатэка. В 2020 году Совкомфлот вдвое увеличил объем законтрактованной будущей выручки, до $24 млрд, из которых по контрактам с Новатэком - $14 млрд. Компания обеспечена доходами на десятилетие вперед.
🔎Совкомфлот не подходит для дивидендной стратегии Bastion. Большая долговая нагрузка при ожидании сокращения выплат акционерам формируют низкий дивидендный рейтинг. Долгосрочно у Совкомфлота есть катализаторы роста стоимости, но в перспективе ближайшего года вряд ли стоит ожидать увеличения доходов компании.
#DivRus #RussiaActive
Совкомфлот (#FLOT) - крупнейшая российская судоходная компания, входящая в топ-5 мировых операторов танкерного флота. Специализация - перевозка нефти, нефтепродуктов и сжиженного природного газа (более 90% флота).
В октябре прошлого года компания провела IPO, которое нельзя назвать удачным для инвесторов. Акции сейчас стоят на 6% ниже цены закрытия первого дня торгов. Индекс Мосбиржи за этот период прибавил 31%. Что стало причиной отставания Совкомфлота от рынка и какие перспективы компания имеет в будущем?
Прошлый год был неплохим для Совкомфлота. Из-за переизбытка предложения нефти во время пандемии весной 2020 года ее негде было хранить, что привело к росту спроса на танкеры. В результате, стоимость фрахта увеличилась в несколько раз, что обеспечило компании сверхдоходы в первой половине года - рублевая выручка выросла почти на 40%.
Государство воспользовалось удачным моментом на рынке для приватизации. В обзоре перед IPO отмечал, что оценка компании от ВТБ Капитал в $5 млрд выглядела завышенной, так как была построена на предположении, что высокий уровень доходов первой половины 2020 года сохранится в будущем. Текущая капитализация компании составляет $3,1 млрд.
❗️Сейчас рынок нефтеперевозок находится в кризисе. Из-за падения объемов торговли нефтью ставки фрахта весной оказались в три раза ниже 20-летней средней - около $9 000 за день (весной прошлого года >$40 000). Долларовая выручка Совкомфлота в первом квартале этого года упала на 26% в годовом выражении.
❗️Вслед за падением доходов, скорее всего, придется снизить дивиденды. Совкомфлот перед IPO объявил о намерении заплатить дивиденды в размере $225 млн. Обещание было выполнено - за 2020 год компания рекомендовала рекордные дивиденды ₽6,67 на акцию (₽15,8 млрд), доходность к текущей цене - 7%. По итогам 2021 года жду сокращения дивидендов до ₽4 на акцию. Дивидендная доходность снизится до 4,3%.
❗️Большой долг - слабая сторона профиля Совкомфлот. Перед IPO инвестбанки практически не упоминали об этом. Коэффициент чистый долг/EBITDA по итогам 2020 года составил 3,4x - уровень выше среднего для российских компаний. В 2021 году из-за падения EBITDA долговая нагрузка окажется еще выше.
↔️ Мультипликаторы оценки - на среднем уровне. По результатам 2020 года P/E=12x, EV/EBIT=11x. В 2021 году доходы компании уменьшатся, поэтому мультипликаторы вырастут.
✔️ В чем перспективы? Рынок рано или поздно "найдет дно". В ближайшие годы спрос на нефть начнет восстановление, вместе с этим должна вырасти стоимость нефтеперевозок. В мире массово сокращаются инвестиции в строительство новых танкеров, что через 3-4 года может привести к их дефициту.
✔️ Долгосрочный потенциал Совокомфлота - в перевозках газа. Текущий портфель заказов компании состоит из 22 газовозов, которые, в том числе, должны возить СПГ с проектов Новатэка. В 2020 году Совкомфлот вдвое увеличил объем законтрактованной будущей выручки, до $24 млрд, из которых по контрактам с Новатэком - $14 млрд. Компания обеспечена доходами на десятилетие вперед.
🔎Совкомфлот не подходит для дивидендной стратегии Bastion. Большая долговая нагрузка при ожидании сокращения выплат акционерам формируют низкий дивидендный рейтинг. Долгосрочно у Совкомфлота есть катализаторы роста стоимости, но в перспективе ближайшего года вряд ли стоит ожидать увеличения доходов компании.
#DivRus #RussiaActive
