🚂 Globaltrans Investment plc (GLTR) Итоги 2020 г.: начало аналитического покрытия
Мы начинаем аналитическое покрытие расписок компании Globaltrans - одной из ведущих групп в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории России, стран СНГ и Балтии.
🛤 Компания оперирует одним из крупнейших вагонных парков в России, основу которого составляют универсальные полувагоны для перевозки широкой номенклатуры грузов, главным образом, металлургических, а также цистерны для нефтепродуктов и нефти. Более половины выручки компании приходится на долгосрочные контракты с крупнейшими российскими компаниями, такими как «Роснефть», «Газпром нефть», ММК, «Евраз».
📈 В октябре 2020 года компания провела листинг глобальных депозитарных расписок (ГДР) на Московской бирже с целью расширения базы инвесторов и повышения ликвидности бумаг. Одновременно был сохранен первичный листинг на Лондонской фондовой бирже, где расписки Globaltrans торгуются с 2008 года (одна расписка содержит одну обыкновенную акцию).
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2020 г.
📊 В отчетном периоде грузооборот компании вырос на 2,2% на фоне снижения на 2,2% данного показателя по стране в целом. При этом объем грузовых железнодорожных перевозок Globaltrans уменьшился на 2,9% при его сокращении в целом по стране на 2,7%.
📉 Скорректированная выручка упала на 20,2%, составив 54,9 млрд руб. Указанная динамика была обусловлена, прежде всего, падением доходов от эксплуатации полувагонов (-29,1%), на фоне падения выручки от перевозки металлургической продукции, что лишь частично было сглажено менее стремительным снижением выручки от перевозки нефти и нефтепродуктов. Обращает на себя внимание рост скорректированной выручки от специализированных контейнерных перевозок и аренды подвижного состава (19%).
На фоне сопоставимого падения затрат операционная прибыль компании сократилась на 41,4% до 18,8 млрд руб.
📝 Чистые финансовые расходы сократились на 11,6% до 2, 1млрд руб. На обслуживание своего долга (33,4 млрд руб.) компания потратила 2,5 млрд руб. Положительные курсовые разницы составили 147,0 млн руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась наполовину до 10,6 млрд руб.
👛 Традиционно Globaltrans выплачивает внушительные суммы дивидендов своим акционерам: при соотношении чистый долг к скорректированной EBITDA < 1 на эти цели направляется не менее 50% от свободного денежного потока. На практике в последние годы в виде дивидендов акционерам выплачивалось от 80% до 130% чистой прибыли компании. По итогам второго полугодия 2020 г. компания выплатит акционерам 28 руб. на GDR. Дополнительно отметим, что компания планирует выкупить собственные акции в размере до 5% в течение ближайшего года, а также планирует выплатить промежуточные дивиденды осенью текущего года на сумму не менее 3,0 млрд руб. (16,78 руб. на GDR).
💭 В целом можно констатировать, что прошедший год оказался весьма сложным для компании. Комбинация снижения объемов перевезенных грузов вкупе со снижающимися арендными ставками на полувагоны предопределила существенное падение финансовых показателей перевозчика. Вместе с тем восстановление деловой активности будет способствовать замедлению нисходящего тренда в части арендных ставок полувагонов в текущем году с последующим их постепенным восстановлением, что улучшит маржинальность бизнеса компании.
💼 Расписки Globaltrans торгуются исходя из P/BV 1,7 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
#Globaltrans #GLTR #блогофорум
Мы начинаем аналитическое покрытие расписок компании Globaltrans - одной из ведущих групп в сфере грузовых железнодорожных перевозок на территории России, стран СНГ и Балтии.
🛤 Компания оперирует одним из крупнейших вагонных парков в России, основу которого составляют универсальные полувагоны для перевозки широкой номенклатуры грузов, главным образом, металлургических, а также цистерны для нефтепродуктов и нефти. Более половины выручки компании приходится на долгосрочные контракты с крупнейшими российскими компаниями, такими как «Роснефть», «Газпром нефть», ММК, «Евраз».
📈 В октябре 2020 года компания провела листинг глобальных депозитарных расписок (ГДР) на Московской бирже с целью расширения базы инвесторов и повышения ликвидности бумаг. Одновременно был сохранен первичный листинг на Лондонской фондовой бирже, где расписки Globaltrans торгуются с 2008 года (одна расписка содержит одну обыкновенную акцию).
Рассмотрим основные показатели вышедшей консолидированной отчетности за 2020 г.
📊 В отчетном периоде грузооборот компании вырос на 2,2% на фоне снижения на 2,2% данного показателя по стране в целом. При этом объем грузовых железнодорожных перевозок Globaltrans уменьшился на 2,9% при его сокращении в целом по стране на 2,7%.
📉 Скорректированная выручка упала на 20,2%, составив 54,9 млрд руб. Указанная динамика была обусловлена, прежде всего, падением доходов от эксплуатации полувагонов (-29,1%), на фоне падения выручки от перевозки металлургической продукции, что лишь частично было сглажено менее стремительным снижением выручки от перевозки нефти и нефтепродуктов. Обращает на себя внимание рост скорректированной выручки от специализированных контейнерных перевозок и аренды подвижного состава (19%).
На фоне сопоставимого падения затрат операционная прибыль компании сократилась на 41,4% до 18,8 млрд руб.
📝 Чистые финансовые расходы сократились на 11,6% до 2, 1млрд руб. На обслуживание своего долга (33,4 млрд руб.) компания потратила 2,5 млрд руб. Положительные курсовые разницы составили 147,0 млн руб. В итоге чистая прибыль компании снизилась наполовину до 10,6 млрд руб.
👛 Традиционно Globaltrans выплачивает внушительные суммы дивидендов своим акционерам: при соотношении чистый долг к скорректированной EBITDA < 1 на эти цели направляется не менее 50% от свободного денежного потока. На практике в последние годы в виде дивидендов акционерам выплачивалось от 80% до 130% чистой прибыли компании. По итогам второго полугодия 2020 г. компания выплатит акционерам 28 руб. на GDR. Дополнительно отметим, что компания планирует выкупить собственные акции в размере до 5% в течение ближайшего года, а также планирует выплатить промежуточные дивиденды осенью текущего года на сумму не менее 3,0 млрд руб. (16,78 руб. на GDR).
💭 В целом можно констатировать, что прошедший год оказался весьма сложным для компании. Комбинация снижения объемов перевезенных грузов вкупе со снижающимися арендными ставками на полувагоны предопределила существенное падение финансовых показателей перевозчика. Вместе с тем восстановление деловой активности будет способствовать замедлению нисходящего тренда в части арендных ставок полувагонов в текущем году с последующим их постепенным восстановлением, что улучшит маржинальность бизнеса компании.
💼 Расписки Globaltrans торгуются исходя из P/BV 1,7 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
#Globaltrans #GLTR #блогофорум
🚂 Globaltrans Investment plc, GLTR. Итоги 2021 года: восстановление ключевых показателей во втором полугодии
Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г.
📉 В отчетном периоде грузооборот компании сократился на 2,3% на фоне возобновления роста данного показателя во втором полугодии (+8,0% по сравнению с первым полугодием) благодаря активному восстановлению грузооборота железных дорого по стране в целом (+3,6%). Отметим, что снижение грузооборота и объема перевезенных грузов (-4,3%), связанного с задержками в портах, вызванных погодными условиями, и затрудненность движения на ключевых объектах клиентов компании в первом полугодии, не были в полном объеме компенсированы восстановлением грузооборота в сегментах нефти и нефтепродуктов.
📈 Скорректированная выручка в сегменте полувагонов выросла на 7,0%, составив 33,0 млрд руб., на фоне роста суточных ставок предоставления полувагона почти в 3,8 раза. В итоге скорректированная выручка увеличилась на 6,5%, составив 58,5 млрд руб.
📈 Операционные расходы показали рост 4,0%, составив 51,5 млрд руб. в основном из-за увеличения возмещаемых затрат (плата за инфраструктуру и локомотивы, услуги, предоставленные другими транспортными организациями) до 31,3 млрд руб. (+3,6%), а также расходов на оплату труда до 5,5 млрд руб. (+32,2%) на фоне роста численности персонала, индексации заработной платы и увеличения бонусного вознаграждения.
📈 В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 15,0% до 21,6 млрд руб.
📈 Чистые финансовые расходы увеличились на 4,3% до 2,2 млрд руб. На обслуживание своего долга (37,2 млрд руб.) компания потратила 2,5 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы составили 9,6 млн руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 22,7% до 13,0 млрд руб.
📈 По линии корпоративных новостей добавим, что группа Globaltrans в феврале 2022 года увеличила долю в ООО «БалтТрансСервис» до 100%, потратив дополнительно 9,0 млрд руб. Будучи единственным владельцем оператора железнодорожных цистерн, специализирующегося на перевозке нефтепродуктов и нефти, группа получит полный доступ к свободному денежному потоку в этом прибыльном бизнесе. Также в апреле 2021 года акционеры компании одобрили продление программы выкупа ГДР до апреля 2022 года. В 2022 году Компания приобрела дополнительные на сумму 345 780 ГДР, таким образом, на данный момент общее количество приобретенных ГДР составляет 422 657.
💸 Отметим, что Совет директоров Компании не рекомендовал выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. Ранее компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 22,5 руб. на акцию или GDR (в общей сложности 4,0 млрд руб.).
🧐 Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
⛔️ В настоящий момент бумаги компании не входят в состав наших портфелей.
#блогофорум #Globaltrans #GLTR
Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2021 г.
📉 В отчетном периоде грузооборот компании сократился на 2,3% на фоне возобновления роста данного показателя во втором полугодии (+8,0% по сравнению с первым полугодием) благодаря активному восстановлению грузооборота железных дорого по стране в целом (+3,6%). Отметим, что снижение грузооборота и объема перевезенных грузов (-4,3%), связанного с задержками в портах, вызванных погодными условиями, и затрудненность движения на ключевых объектах клиентов компании в первом полугодии, не были в полном объеме компенсированы восстановлением грузооборота в сегментах нефти и нефтепродуктов.
📈 Скорректированная выручка в сегменте полувагонов выросла на 7,0%, составив 33,0 млрд руб., на фоне роста суточных ставок предоставления полувагона почти в 3,8 раза. В итоге скорректированная выручка увеличилась на 6,5%, составив 58,5 млрд руб.
📈 Операционные расходы показали рост 4,0%, составив 51,5 млрд руб. в основном из-за увеличения возмещаемых затрат (плата за инфраструктуру и локомотивы, услуги, предоставленные другими транспортными организациями) до 31,3 млрд руб. (+3,6%), а также расходов на оплату труда до 5,5 млрд руб. (+32,2%) на фоне роста численности персонала, индексации заработной платы и увеличения бонусного вознаграждения.
📈 В итоге операционная прибыль компании увеличилась на 15,0% до 21,6 млрд руб.
📈 Чистые финансовые расходы увеличились на 4,3% до 2,2 млрд руб. На обслуживание своего долга (37,2 млрд руб.) компания потратила 2,5 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы составили 9,6 млн руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 22,7% до 13,0 млрд руб.
📈 По линии корпоративных новостей добавим, что группа Globaltrans в феврале 2022 года увеличила долю в ООО «БалтТрансСервис» до 100%, потратив дополнительно 9,0 млрд руб. Будучи единственным владельцем оператора железнодорожных цистерн, специализирующегося на перевозке нефтепродуктов и нефти, группа получит полный доступ к свободному денежному потоку в этом прибыльном бизнесе. Также в апреле 2021 года акционеры компании одобрили продление программы выкупа ГДР до апреля 2022 года. В 2022 году Компания приобрела дополнительные на сумму 345 780 ГДР, таким образом, на данный момент общее количество приобретенных ГДР составляет 422 657.
💸 Отметим, что Совет директоров Компании не рекомендовал выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. Ранее компания выплатила промежуточные дивиденды в размере 22,5 руб. на акцию или GDR (в общей сложности 4,0 млрд руб.).
🧐 Мы временно не приводим расчет потенциальной доходности и обновленный прогноз финансовых показателей компании в связи с возросшей неопределенностью относительно базовых условий функционирования бизнеса в ближайшем будущем.
⛔️ В настоящий момент бумаги компании не входят в состав наших портфелей.
#блогофорум #Globaltrans #GLTR
Globaltrans Investment plc, GLTR Итоги 1 п/г 2022 года: рекордный результат на фоне роста ставок на полувагоны
Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г.
В отчетном периоде грузооборот компании сократился на 3,4% на фоне серьезного снижения данного показателя во втором квартале после положительной динамики в первом квартале по стране в целом. Отметим, что снижение общего объема перевезенных грузов (-8,7%) было связано со снижением объемов насыпных и навалочных грузов (-4,2%), обусловленных снижением цен на уголь и сокращением объема металлургических грузов (-3,9%). В то же время объем в сегментах нефти и нефтепродуктов показал незначительный рост (+0,2%).
Скорректированная выручка в сегменте полувагонов выросла в 2,3 раза и составила 29,7 млрд руб., на фоне двукратного роста суточных ставок предоставления полувагона в первом полугодии. В итоге общая скорректированная выручка увеличилась почти на три четверти, достигнув 42,6 млрд руб.
Операционные расходы показали рост 17,9%, составив 30,0 млрд руб., в основном из-за обесценения 3 300 единиц подвижного состава, заблокированного на территории Украины, в размере 3,7 млрд руб., а также на фоне роста расходов по вознаграждению персонала более чем наполовину до 2,1 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании выросла в 2,7 раза до 18,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились на 43,5% до 1,6 млрд руб. Отметим, что процентные расходы выросли на 29,6% до 1,5 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок, несмотря на снижения совокупного долга на 9,2% до 31,6 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы по валютным активам составили 473,3 млн руб., кратно увеличившись на фоне укрепления рубля.
В итоге чистая прибыль компании показала рост в 3,5 раза до 11,8 млрд руб.
По линии корпоративных новостей стоит отметить погашение 422 657 ГДР, приобретенных компанией в рамках программы обратного выкупа. При этом компания ввела мораторий на выплату дивидендов из-за технических ограничений в отношении перевода денежных средств в холдинговую компанию, зарегистрированную на Кипре.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей на 2022-2027гг. на фоне трансформации логистики перевозок в дальневосточном направлении и увеличения доли маршрутов дальнего следования, обеспечивающих общий грузооборот железнодорожного транспорта, а также растущий спрос на вагоны. Также мы обнулили прогноз дивидендных выплат на текущий год. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Бумаги компании обращаются с P/E 2022 около 2,4 и P/BV 2022 около 0,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами.
#GLTR #Globaltrans #блогофорум
Компания Globaltrans раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г.
В отчетном периоде грузооборот компании сократился на 3,4% на фоне серьезного снижения данного показателя во втором квартале после положительной динамики в первом квартале по стране в целом. Отметим, что снижение общего объема перевезенных грузов (-8,7%) было связано со снижением объемов насыпных и навалочных грузов (-4,2%), обусловленных снижением цен на уголь и сокращением объема металлургических грузов (-3,9%). В то же время объем в сегментах нефти и нефтепродуктов показал незначительный рост (+0,2%).
Скорректированная выручка в сегменте полувагонов выросла в 2,3 раза и составила 29,7 млрд руб., на фоне двукратного роста суточных ставок предоставления полувагона в первом полугодии. В итоге общая скорректированная выручка увеличилась почти на три четверти, достигнув 42,6 млрд руб.
Операционные расходы показали рост 17,9%, составив 30,0 млрд руб., в основном из-за обесценения 3 300 единиц подвижного состава, заблокированного на территории Украины, в размере 3,7 млрд руб., а также на фоне роста расходов по вознаграждению персонала более чем наполовину до 2,1 млрд руб.
В итоге операционная прибыль компании выросла в 2,7 раза до 18,4 млрд руб.
Чистые финансовые расходы увеличились на 43,5% до 1,6 млрд руб. Отметим, что процентные расходы выросли на 29,6% до 1,5 млрд руб. на фоне увеличения процентных ставок, несмотря на снижения совокупного долга на 9,2% до 31,6 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы по валютным активам составили 473,3 млн руб., кратно увеличившись на фоне укрепления рубля.
В итоге чистая прибыль компании показала рост в 3,5 раза до 11,8 млрд руб.
По линии корпоративных новостей стоит отметить погашение 422 657 ГДР, приобретенных компанией в рамках программы обратного выкупа. При этом компания ввела мораторий на выплату дивидендов из-за технических ограничений в отношении перевода денежных средств в холдинговую компанию, зарегистрированную на Кипре.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых показателей на 2022-2027гг. на фоне трансформации логистики перевозок в дальневосточном направлении и увеличения доли маршрутов дальнего следования, обеспечивающих общий грузооборот железнодорожного транспорта, а также растущий спрос на вагоны. Также мы обнулили прогноз дивидендных выплат на текущий год. В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Бумаги компании обращаются с P/E 2022 около 2,4 и P/BV 2022 около 0,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами.
#GLTR #Globaltrans #блогофорум
