​​Ранжирование облигаций на 2 квартал 2023 года

📊Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента провело очередное ранжирование облигаций. Напомним, что критериями при ранжировании выступают оценка кредитоспособности эмитента, оценка рисков корпоративного управления и среднедневной оборот сделок с облигациями по итогам последних трех месяцев.

📌 Ознакомиться с методикой ранжирования ценных бумаг Вы можете в материале Система управления капиталом: принципы ранжирования активов и виды операций.


🧐Для тех, кто еще не ознакомился с циклом лекций в части управления портфелем облигаций, сообщаем, что регулярное ранжирование – ключевая составляющая системы риск-менеджмента при управлении портфелем.


🔬 С результатами ранжирования и другими, регулярно обновляемыми аналитическими исследованиями, можно ознакомиться здесь.

​​🔥Опубликована первая часть видеозаписи встречи УК «Арсагера» с акционерами и инвесторами

В первой части представлен доклад Правления УК «Арсагера» об итогах работы компании за 2022 год.

Были озвучены следующие пункты годового отчета компании:

✅Основные макроэкономические показатели 2022 года, влияющие на рынок коллективных инвестиций

✅Тенденции развития рынка коллективных инвестиций в России: изменение количества паевых фондов и изменение в структуре отрасли

✅Сравнение динамики компании и отрасли коллективных инвестиций

✅Изменение позиции компании в отрасли

✅ Изменение СЧА в разрезе инвестиционных продуктов компании

✅ Прогноз изменения СЧА открытых и интервальных фондов. Сравнение с объемом депозитов

✅ Динамика оттоков и притоков средств в продукты компании

✅ Финансовые результаты компании за 2022 год

✅ История и прогноз доходов и расходов компании

✅ Прогноз привлечения активов в управление УК «Арсагера»

✅ Структура акционеров компании

✅ Динамика оценочной стоимости компании, которая рассчитывается как отношение суммы собственных средств компании и 6% от объема средств под управлением к количеству обыкновенных акций

✅ Исторические данные об изменении размера ИДУ и СЧА фондов под управлением УК «Арсагера»

✅ Даны ответы на вопросы участников по годовому отчету компании

#арсагера #arsa #новости

​​🔥Опубликована вторая часть видеозаписи встречи УК «Арсагера» с акционерами и инвесторами

✅Краткий обзор годовой бухгалтерской отчетности Компании за 2022 год
✅Избрание Совета директоров Компании
✅Утверждение аудитора Компании
✅Распределение прибыли компании и убытков компании. Решение по дивидендам
✅Вознаграждение членам Совета Директоров Компании за 2022 год: формальные критерии и фактическое предложение
✅Вопросы участников. Вопрос: «У рядового инвестора есть возможность приобрести акции Арсагеры на бирже?»

#арсагера #arsa #новости

​​🔥 Опубликована видеозапись с ответами на вопросы акционеров и инвесторов в рамках встречи, проходившей 21 июня 2023 года.

Список вопросов:

❓ 00:00:20 Добрый день! Хотелось бы уточнить аргументацию (причины) рекомендации не выплачивать дивиденды

❓ 00:00:50 Здравствуйте я являюсь и пайщиком, и акционером пусть и не много акций, но хочется ещё докупать, а цена сильно завышена. Вы будете и предпринимать действия для проведения их к справедливой стоимости пусть 3₽ за акцию или вы не имеете возможности привести в соответствие цену, может продажей акций, которые принадлежат компании?

❓ 00:13:12 Нетто-приток в фонды "Арсагеры" в 2022 г. близок к рекордному на фоне оттоков у ряда крупнейших конкурентов. Поздравляя компанию со столь выдающимся результатом, было бы интересно узнать, как изменилась в последнее время динамика привлечения, а именно:

❓1️⃣ 00:14:25 Каков вклад биржевого обращения паев в общий приток средств на данном этапе?

❓2️⃣ 00:21:55 Что стоит за резким замедлением прироста числа пайщиков (кол-во ненулевых счетов выросло лишь на 6,5% в 2022 г. против 31% в 2021 г.)? Не становится ли владение паями более концентрированным?

❓3️⃣ 00:31:44 Согласно отчетам Правления №2.4, начиная со II квартала 2022 г. новые клиенты чаще всего узнают о компании из "рекомендаций блогеров". Как руководство оценивает потенциал подобного "низового" продвижения (grassroots marketing) и что делается для выстраивания работы с этим каналом?

❓00:36:50 Обсуждался ли в УК Арсагера вопрос возможности выступить одним из операторов программы долгосрочных сбережений граждан, предложенной Минфином РФ? Прошу вас детальнее объяснить причины ваших решений, если таковые принимались по данному вопросу. Спасибо.

❓00:37:58 Здравствуйте! Есть ли в планах создать отдельный ПИФ для инвесторов, которые желают получать ежеквартально или ежемесячно доход от вложений (купоны, дивиденды)? Заранее спасибо!

❓00:41:00 Почему компания прекратила ЗПИФ недвижимости Арсагера – ЖС и ЗПИФ недвижимости «Арсагера – ЖД»? Расскажите о вашем закрытом ЗПИФ Жилищное строительство. Не жалеете ли вы о том, что ликвидировали фонд перед самым ростом рынка недвижимости, так и не получив вменяемой доходности?

❓00:48:32 В Ваших обзорах компаний можно встретить фразу "потенциально могут претендовать на попадание в наши портфели в случае разрешения проблем, связанных с владением иностранными активами", но при этом в фонде 2-го эшелона присутствуют ГДР ROSAGRO. Прошу разъяснить критерии попадания ГДР Российских компаний в портфели. Чем ГДР ROSAGRO отличаются от ГДР ETALON GROUP, Globaltrans Investment и тд.

❓00:51:55 Недавно смотрел конференцию национальных участников фондового рынка (НАУФОР). Одним из главных обсуждаемых рисков был резкий рост фондового рынка России (больше 100%) в условиях низкой ликвидности, роста денежной массы, "выжимания" Российских инвесторов с рынков США и Европы и перехода их в Россию. А за резким ростом может последовать падение подрывая доверие к рынку со стороны частных инвесторов. Существует ли такой риск по вашему мнению?

❓00:55:04 Что известно о ИИС 3 и могли бы вы написать статью, когда закон об ИИС 3 будет-таки принят.

❓00:57:00 В одном из прошлых выступлений вы сказали, что мы в противостоянии с Америкой, тут дело уже не в прибылях, главное выстоять. Можете пояснить эту фразу: почему мы в противостоянии? И как понять мы выигрываем/проигрываем пока что?

#арсагера #встречи #госа #arsa

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Какие налоги платит ПИФ? Как получать регулярный доход пайщику?.

Правильные ответы:

❓ Какие налоги заплатит пайщик – физическое лицо (резидент), осуществляющий погашение паев открытого фонда 20.05.2023 на сумму 15 млн ₽, купленных 01.07.2016 года?
✅ 0% при использовании инвестиционного налогового вычета

❓ Какой дополнительный положительный эффект получают пайщики в долгосрочном периоде по сравнению с прямым владением ценными бумагами?
✅ Отсрочку по уплате налогов на доходы по ценным бумагам (дивиденды, купонный доход и доходы по завершенным сделкам) или полное отсутствие налогов на доходы по ценным бумагам

❓ Какой способ получения регулярных выплат является наиболее комфортным для пайщика?
✅ Периодически проводить частичное погашение паев на необходимую сумму

В акции по данной статье приняли участие 45 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 39 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители:

🏆Гончаров Юрий
🏆Манохин Сергей
🏆Митина Евгения

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров
В этом материале мы рассматриваем тему профессионализма и независимости членов совета директоров, а также предлагаем механизмы формирования профессионального совета директоров.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

🎥 Вышли видеоролики с обзором результатов управления фондами за период 9 по 23 июня 2023 года.

▶️ Наши фонды. Арсагера – фонд акций. #333

▶️ Наши фонды. Арсагера – фонд облигаций КР 1.55. #238

▶️ Наши фонды. Арсагера – фонд смешанных инвестиций. #333

▶️ Наши фонды. Арсагера – акции 6.4. #184

#нашифонды

​​👛Вышел обзор портфеля собственных средств #269 за период с 9 по 23 июня 2023 года


За отчетный период стоимость портфеля увеличилась и составила 244 млн 431 тыс. рублей.

💼 Изменения в портфеле:

✔️В группе 6.1 продавали акции Татнефти, НЛМК, ММК, ЭН+ и Русала, покупали бумаги остальных эмитентов.

✔️В группе 6.2 покупали префы НКНХ и акции Банка Санкт-Петербург, продавали бумаги остальных эмитентов.

✔️В группе 6.3 продавали акции Русснефти, покупали бумаги остальных эмитентов кроме М.видео.

✔️В группе 6.5 сделок не совершалось.

📊 В отраслевой структуре портфеля заметным было увеличение доли Транспортного сектора.

📈 За отчетный период котировки акций компании и индекс МосБиржи показали положительную динамику, а индекс МосБиржи Финансов отрицательную.


Полный текст отчета со слайдами по ссылке


#ARSA #арсагера

​​📊Рынок акций. Хит-парад #253 на 03.07.2023
⠀
Вашему вниманию представляется традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 19 июня по 3 июля текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи снизился на 0,1%, составив 2 797 пунктов. Активность операторов рынка оставалась на среднем уровне. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
⠀
1️⃣ В группе 6,1 в пятерку лидеров вошли привилегированные и обыкновенные акции Сургутнефтегаза с ростом 14,5% и 6,6% соответственно на фоне ослабления курса рубля. Акции Северстали прибавили более 9% после заявлений руководства компании о сильных показателях за 2 кв. 2023 г., а также о намерениях в скором времени вернуться к практике дивидендных выплат. Ожидание сильных операционных показателей по 2 кв. 2023 г. вкупе с ослаблением рубля оказывало поддержку акциям ММК, прибавившим 8,5% к своей стоимости. Лучше рынка также выглядели акции МКБ, показавшие рост более 8% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

👎 Группу аутсайдеров возглавили акции МТС, потерявшие около 15% после прохождения дивидендной отсечки. Расписки TCS Group Holding PLC подешевели более чем на 7% на фоне слабых показателей возобновившейся банковской ежемесячной отчетности. Расписки Полиметалла потеряли более 5% от своей стоимости на фоне переноса сроков редомициляции. Слабые показатели банковской ежемесячной отчетности, опубликованной ЦБ стали также причиной падения котировок ВТБ на более чем 5%. Замыкают пятерку акции Норильского никеля, подешевевшие почти на 4% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

2️⃣В группе 6.2 👍 пятерку лидеров возглавили акции ТМК с ростом 14,5%, обеспеченным ожиданием усиления спроса на трубы большого диаметра для реализации контракта Газпрома на поставку газа в Узбекистан. Бумаги Камаза подорожали более чем на 10% на фоне высокого спроса на продукцию компании. Увеличение грузооборота в российских морских портах способствовало росту акций НМТП, прибавивших 9% к своей стоимости. Бумаги Русской Аквакультуры подорожали более чем на 7% на фоне запуска новой программы выкупа акций объемом до 1 млрд руб. Акции Нижнекамскнефтехима прибавили более 7% к своей стоимости на новостях о планах СИБУРА инвестировать в строительство нового этиленового комплекса на площадках компании.

👎 Во главе группы аутсайдеров с падением около 6% оказались сильно выросшие в предыдущий период расписки Fix Price Group. Акции Мосэнерго потеряли более 5% после прохождения дивидендной отсечки. Снижение котировок акций Юнипро и привилегированных акций МГТС составило более 3%. Инвесторы продолжили отыгрывать решение не выплачивать итоговые дивиденды за прошлый год. Хуже рынка выглядели акции корпорации Иркут, потерявшие около 4% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.

🧐 Посмотреть, лидеров и аутсайдеров группы 6.3, а также увидеть, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах можно по ссылке
⠀
#хитпарад

‼️ Акции нашей компании (тикер ARSA) появились у брокера Тинькофф Инвестиции по специальной ссылке c тикером. На текущий момент возможность приобретения под вопросом.

Благодарим Константина, нашего подписчика, за предоставленную информацию! 🤝 Если у кого-то появится обновленная информация по данной теме, будем благодарны, если поделитесь.

​​📰 Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период с 19 июня по 3 июля 2023 года⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 1,9%, и по состоянию на закрытие торгов 3 июля котировка сорта Brent составила 74 долл. и 65 центов. В отчетном периоде на нефтяные котировки оказывали влияние опасения по поводу перспектив динамики глобального спроса на энергоносители. В частности, участники рынка сохраняют осторожность в условиях ужесточения денежно-кредитной политики западных центральных банков, что негативно влияет на будущую экономическую активность.


📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи сократился на 0,8% и составил 2 794 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 49,3 трлн рублей по сумме капитализации 181 эмитента.


📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 6,1. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 12,9, стран с развитой экономикой – на уровне 19,2, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,8.

🌡 При этом, даже если предположить, что текущая недооценка рынка будет сохраняться, то значение индекса Мосбиржи к концу года вследствие ожидаемого нами снижения процентных ставок и увеличения прибыли компаний может вырасти на 15% до 3 214 пунктов, а P/E рынка при этом составит 7,5. Заметим, что это значение учитывает выплату ожидаемых дивидендов за год с учетом текущего уровня дивидендной доходности индекса. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна увеличиться к концу года до 5,4 трлн руб. с текущих 4,7 трлн руб.


🏋️ На данный момент соотношение денежной массы и капитализации фондового рынка составляет 175%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация может свидетельствовать о том, что в настоящее время российский фондовый рынок является дешевым относительно текущего уровня монетизации экономики. При этом, по нашему мнению, по итогам 2023 года рост денежной массы может составить около 10%.

👉 Читать весь обзор c графикой

#макромониторинг

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Член совета директоров: независимый или профессиональный? Каким должен быть совет директоров.

Правильные ответы:

❓ Влияет ли качество принимаемых решений «независимым» членом совета директоров на его соответствие критериям независимости?
✅ Нет

❓ В чем суть «благородной модели» выбора членов совета директоров?
✅ Мажоритарный акционер выдвигает своих представителей только на часть мест в совете директоров и позволяет конкурировать за оставшиеся места миноритарным акционерам между собой

❓ Что должно стать основной характеристикой «независимого» члена совета директоров?
✅ Публичная информация о соблюдении им положений публичного кодекса, содержащего стандарты высокого качества корпоративного управления

В акции по данной статье принял участие 41 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 25 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму былиопределены победители:

🏆Числов Сергей
🏆Довбыш Евгений
🏆Шагалиев Ильсур

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?
В этом материале УК Арсагера объясняет свой подход к управлению портфелем акций.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?.

Правильные ответы:

❓ Что однозначно приведёт к изменению потенциальной доходности акции?
✅ Снижение текущей цены при сохранении прогноза экономических показателей деятельности компании

❓ Что необходимо делать инвестору, использующему принцип потенциальной доходности при формировании портфеля, в случае фронтального снижения стоимости акций?
✅ Отслеживать изменение потенциальной доходности из-за изменения цен и осуществлять «перекладки» в портфеле, заменяя менее потенциально доходные из портфеля на более потенциально доходные, не входящие в портфель

❓ Как используется параметр «время» при расчете потенциальной доходности?
✅ Необходимо нормировать по времени значения потенциальной доходности активов для возможности их сопоставления друг с другом

В акции по данной статье приняли участие 50 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 26 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители:

🏆Мухина Анна
🏆Борисовский Евгений
🏆Прусский Кирилл

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Обязательства акционерного общества перед кредиторами и акционерами
Существуют ли обязательства у акционерного общества перед акционерами? В чем они выражаются и как должны быть исполнены? Почему акционерные общества в России не могут привлечь средства граждан в собственный капитал? Сколько стоит акционерный капитал? На эти вопросы мы хотим ответить в данной статье.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Макрообзор – данные за июнь 2023

Краткие выводы нашего обзора публиковавшейся в мае макроэкономической информации

• Минэкономразвития заявило, что на фоне низкой базы ВВП в мае вырос на 5,4% после повышения на 3,4% в апреле и снижения на 0,7% в марте. При этом по итогам января-мая ведомство оценило увеличение ВВП страны в 0,6% к соответствующему периоду 2022 года;
• Промпроизводство в мае 2023 года в годовом выражении выросло на 7,1% после увеличения на 5,2% месяцем ранее. За январь-май промпроизводство увеличилось на 1,8%;
• Сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций по итогам января-апреля 2023 года составил 9,02 трлн руб., снизившись на 24,4% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее;
• На потребительском рынке в июне 2023 года цены выросли на 0,37% после увеличения цен на 0,31% в мае, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 июля инфляция ускорилась до 3,25% после 2,5% месяцем ранее;
• Среднее значение курса доллара США в июне 2023 года выросло до 83,3 руб. после 79,2 руб. месяцем ранее. При этом на конец июня курс доллара составил 87,0 руб.;
• Сальдо счета текущих операций, согласно предварительной оценке, по итогам января-мая 2023 года упало в 5,4 раза по отношению к аналогичному периоду предыдущего года до $22,8 млрд, при этом сальдо внешней торговли товарами упало в 3,2 раза до $44,7 млрд, а отрицательное сальдо внешней торговли услугами выросло на 63,2% до $9,3 млрд;
• Объем золотовалютных резервов России по состоянию на 1 июля 2023 года на годовом окне увеличился на 0,3% и составил $584,1 млрд;

Читать полностью
https://bf.arsagera.ru/makropokazateli/makroobzor_dannye_za_iyun_2023/

#макроэкономика

Ранжирование акций на 3 квартал 2023 года

Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента провело очередное ранжирование акций, с результатами которого Вы можете ознакомиться на нашем сайте.
https://arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_razdelyaet_nash_podhod/sistema_upravleniya_kapitalom1/ranzhirovanie_aktivov/akcii/ranzhirovanie_akcij_na_iii_kvartal_2023_goda/

Чтобы подробнее изучить систему Arsagera Asset Certification, в рамках которой проходит ранжирование активов, Вы можете прочитать статью «Система управления капиталом: принципы ранжирования активов и виды операций».
https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_principy_ranzhirovaniya_aktivov_i_vidy_operacij/

#новости

Новый исторический максимум стоимости паев

По состоянию на 12 июля 2023 года зафиксирован абсолютный исторический максимум расчетной стоимости пая:
ОПИФ РФИ «Арсагера – фонд смешанных инвестиций» — 8 886,21 руб.
https://arsagera.ru/products/opifsi_arsagera_-_fond_smeshannyh_investicij/stoimost_paya_i_scht/

Предыдущий исторический максимум 8876,26 был зафиксирован 20 октября 2021 года.
Благодарим пайщиков, которые доверили нам свои сбережения!

#новости

Аптечная сеть 36,6, (APTK). Итоги 2022 г.: первая прибыль за долгое время

Компания Аптечная сеть 36,6 раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 2022 год.

➕ В отчетном периоде выручка компании выросла на треть до 59,0 млрд руб., судя по всему, на фоне повышения спроса и уровня цен на лекарственные препараты (в среднем цены на лекарства увеличились с начала года на 18%). Еще одним драйвером роста доходов стало увеличение количества аптек на 18% до 1 814 штук.

✔️ Себестоимость выросла на 34,2% и составила 38,9 млрд руб. за счет повышения стоимости товаров для перепродажи.

➖ Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 11,4% до 16,3 млрд руб., главным образом за счет роста расходов на персонал, которые увеличились с 6,8 млрд руб. до 7,9 млрд руб., при этом показатель обесценения НМА и основных средств сократился в 8,3 раза до 73 млн руб.

➕ В итоге прибыль от продаж выросла в 2,8 раза и составила 4,5 млрд руб.

➖ Финансовые расходы также выросли на треть до 4,1 млрд руб. на фоне увеличения долговой нагрузки на 3,6% до 32,4 млрд руб. и ставок заимствования, при этом размер процентов по рублевым облигациям составил 2,4 млрд руб. (+35,2%).

✔️ В итоге чистая прибыль компании составила 223 млн руб. против 950 млн руб. убытка годом ранее.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы подняли прогноз по выручке на текущий год и заложили увеличение чистой прибыли. Мы ожидаем, что компания может осуществить еще одну дополнительную эмиссию акций в перспективе ближайших 2 -3 лет для финансирования своих планов по географической экспансии и наращивания прибыльности. В итоге ожидается выход показателя собственного капитала в область положительных значений и наполнение балансовой цены акции. В результате значение потенциальной доходности увеличилось, но по-прежнему остается отрицательным.

⛔ Бумаги Аптечной сети 36,6 не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #aptk

🎁Результаты акции «Призы любознательным» и новая статья

Результаты по материалу: Обязательства акционерного общества перед кредиторами и акционерами.

Правильные ответы:

❓ Ключевое обязательство акционерного общества перед акционерами:
✅ Конвертация результата коммерческой деятельности в стоимость вложений акционера

❓ На что должны быть направлены основные усилия исполнительного менеджмента?
✅ Повышение и сохранение высокой рентабельности собственного капитала в долгосрочном периоде

❓ Что из перечисленного является безусловной обязанностью совета директоров?
✅ Отражение результатов деятельности общества в курсовой стоимости его акций и/или дивидендах

В акции по данной статье приняли участие 40 человек. Это означает, что максимально возможное количество победителей — 3. На все вопросы правильно ответили 29 участников.

Из всех правильно ответивших по специальному алгоритму были определены победители:

🏆Страшинский Сергей
🏆Коваленко Владимир
🏆Голубев Ян

🎉Поздравляем!

👉 Новая статья акции: Основные признаки финансовых пирамид
В этом материале рассказывается, как по определенным признакам узнать компанию-мошенника.

Принять участие в текущей акции можно здесь.

#конкурсакции

Группа Позитив, (POSI). Итоги 1 п/г 2023 года: активное расширение бизнеса продолжается

Группа Позитив раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года.

➕ В отчетном периоде консолидированная выручка компании показала рост на 33,9%, составив 4,7 млрд руб. В разрезе отдельных направлений отметим рост доходов от продажи лицензий и ПО до 3,9 млрд руб. (+34,3%), а также доходы от реализации программно-аппаратных комплексов, увеличившиеся почти вдвое и составившие 96 млн руб. Выручка от услуг в области информационной безопасности возросла на 19,1% до 555 млн руб.

✔️ Доля новых отгрузок составила 51%, что свидетельствует как о продолжающемся расширении клиентской базы, так и об увеличении количества продуктов компании, приобретаемых действующими клиентами. Ключевым сегментом для компании являются крупные корпоративные клиенты с отгрузками на сумму более 10 млн руб., на них в отчетном периоде пришлось более 71% продаж, а их количество возросло на 25% до 1220 единиц. Наибольший вклад в объем отгрузок по итогам первого полугодия внесли MaxPatrol SIEM, MaxPatrol VM и PT Application Firewall.

➖ Операционные расходы увеличились на 62,3% до 5,2 млрд руб., главным образом, на фоне двукратного увеличения маркетинговых и коммерческих расходов, обусловленного расширением штата сотрудников и запуском новых продуктов.

✔️ В результате компания отразила операционный убыток в размере 427 млн руб.

➕ В блоке финансовых статей отметим рост финансовых доходов с 83,8 млн руб. до 169,8 млн руб. и увеличение финансовых расходов с 56,3 млн руб. до 89,8 млн руб. При этом на фоне расширения бизнеса компании ее долговое бремя увеличилось почти в 1,5 раза до 4,6 млрд руб. Объем свободных денежных средств также возрос в 1,5 раза до 1,9 млрд руб.

✔️ В итоге чистый убыток Группы Позитив составил 388 млн руб. против прибыли 381 млн руб. годом ранее.

✔️ Отметим, что бизнес компании подвержен ярко выраженной сезонности. Второе полугодие (особенно четвертый квартал) приносят наибольшую долю доходов по году. Компания подтверждает свой прогноз на текущий год по объему продаж в размере 25-30 млрд руб. и во втором полугодии будет фокусироваться на достижении заявленной цели.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз по прибыли на текущий и последующие годы, приняв во внимание ориентиры компании по объемам реализации продуктов. В итоге потенциальная доходность акций компании незначительно увеличилась.

⛔ В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 в районе 14 и не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #posi

Банк ВТБ, (VTBR). Итоги 1 п/г 2023 г.: сильные результаты на фоне продолжающегося роста кредитного портфеля

Группа ВТБ опубликовала обобщенную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года, воздержавшись от раскрытия сопоставимых данных за предыдущий год.

✔️ По итогам квартала банковская группа отразила в отчетности достаточно существенную прибыль (285,0 млрд руб.). Такой результат был во многом обусловлен получением чистых процентных доходов в размере 368,0 млрд руб., а также прочими финансовыми доходами: положительной переоценке валютной позиции и положительному разовому эффекту от приобретения РНКБ, зафиксированному в первом квартале 2023 года. При этом чистая процентная маржа составила 3,2% (по итогам 2022 г. - всего 1,8%). Среди прочих факторов влияния на прибыль обратим внимание на снижение стоимости риска относительно уровня 2022 г. (с 2,3% до 1,0%), а также восстановившийся до обычных квартальных значений размер комиссионных доходов (98,0 млрд руб.).

✔️ По линии балансовых показателей отметим увеличение доли неработающих кредитов с 4,1% до 4,5%. Как следствие, показатель покрытия неработающих кредитов резервами сократился со 147,3% до 138,9%.

✔️ В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 9,6% до 19,1 трлн руб. При этом доля розницы в совокупном кредитном портфеле банка осталась на уровне 32%.

✔️ Средства клиентов росли сопоставимыми темпами по сравнению с кредитным портфелем и составили 20,3 трлн руб.(+9,4%). Собственный капитал банка вырос сразу на 37,3%, что стало следствием как заработанной прибыли, так и проведенной допэмиссии акций.

➕ По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили наши ожидания по ключевым финансовым показателям банковской группы на текущий год, отразив улучшения на уровне чистых процентных доходов, а также уточнили общее количество обыкновенных акций после двух раундов допэмиссий. Мы ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2023 г. превысит отметку 400 млрд руб., при этом средний рост кредитного портфеля ожидается на уровне 15%, стоимость риска опустится ниже 1%, а чистая процентная маржа останется выше 3%.

💸 Напомним, что мы не приводим в таблице значение потенциальной доходности акций банка. На наш взгляд, текущая структура капитала банка, в рамках которой обращаются привилегированные акции с различным номиналом, существенно затрудняет корректный расчет потенциальной доходности обыкновенных акций и размера дивидендных выплат.

⛔ По нашему мнению, рано или поздно привилегированные акции исчезнут в результате конвертации в обыкновенные акции банка или путем заявляемого представителями банка постепенного выкупа. Мы планируем возобновить публикацию потенциальной доходности акций Банка ВТБ после прояснения ситуации с будущим привилегированных акций. На данный момент акции ВТБ не входят в число наших приоритетов.

ИЗМЕНЕНИЕ КЛЮЧЕВЫХ ПРОГНОЗНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

#блогофорум #vtbr