🔌 Мосэнерго (MSNG): снижение расходов не поспевает за падением выручки
Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Выручка компании снизилась на 8,4%, составив 122,1 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от реализации мощности (+2,5%), составившие 23,4 млрд руб. из-за перехода в период повышенных выплат (10-15 годы) за предоставление мощности с 01 января 2020 года в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-16 – 420 МВт и ТЭЦ-12 – 220 МВт. Это привело к увеличению средневзвешенной цены новой мощности в 1 полугодии 2020 года на 9,4% относительно предыдущего периода.
Доходы от продажи электроэнергии сократились на 16,2%, составив 49,7 млрд руб., из-за уменьшения выработки и реализации электроэнергии на 11,2% и 10,9% соответственно, а также падения среднего расчетного тарифа на 6,0%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 47,4 млрд руб. (-4,5%) на фоне снижения объемов реализации на 7,1%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 квартале 2020 года.
Операционные расходы компании сократились на 3,4%, составив 116,8 млрд руб. Отметим рост амортизационных расходов до 17,2 млрд руб. (+27,0%), что связано с увеличением объема основных средств. Расходы на оплату труда выросли до 8,9 млрд руб. (+4,7%).
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 68,0%, составив 4,1 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 1,1 млрд руб., что существенно ниже прошлогодних значений. Это во многом связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу в размере 471 млн руб. против положительных курсовых 536 млн руб. годом ранее. Отметим также рост чистого долга до 6,1 млрд руб. на конец отчетного периода (год назад – чистая денежная позиция в размере 35,1 млрд руб.) и, как следствие, расходов на его обслуживание, что отчасти связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре 2019 г.
В итоге чистая прибыль компании упала более чем наполовину, составив 5,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Акции компании обращаются с P/E 2020 порядка 8,5 и не входят в число наших приоритетов.
#мосэнерго #MSNG #блогофорум
Компания Мосэнерго раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Выручка компании снизилась на 8,4%, составив 122,1 млрд руб. Положительную динамику демонстрировали только доходы от реализации мощности (+2,5%), составившие 23,4 млрд руб. из-за перехода в период повышенных выплат (10-15 годы) за предоставление мощности с 01 января 2020 года в отношении двух объектов ДПМ: на ТЭЦ-16 – 420 МВт и ТЭЦ-12 – 220 МВт. Это привело к увеличению средневзвешенной цены новой мощности в 1 полугодии 2020 года на 9,4% относительно предыдущего периода.
Доходы от продажи электроэнергии сократились на 16,2%, составив 49,7 млрд руб., из-за уменьшения выработки и реализации электроэнергии на 11,2% и 10,9% соответственно, а также падения среднего расчетного тарифа на 6,0%. Доходы от реализации теплоэнергии сократились до 47,4 млрд руб. (-4,5%) на фоне снижения объемов реализации на 7,1%, вызванного более теплой погодой на протяжении отопительного периода в 1 квартале 2020 года.
Операционные расходы компании сократились на 3,4%, составив 116,8 млрд руб. Отметим рост амортизационных расходов до 17,2 млрд руб. (+27,0%), что связано с увеличением объема основных средств. Расходы на оплату труда выросли до 8,9 млрд руб. (+4,7%).
В итоге операционная прибыль Мосэнерго снизилась на 68,0%, составив 4,1 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 1,1 млрд руб., что существенно ниже прошлогодних значений. Это во многом связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу в размере 471 млн руб. против положительных курсовых 536 млн руб. годом ранее. Отметим также рост чистого долга до 6,1 млрд руб. на конец отчетного периода (год назад – чистая денежная позиция в размере 35,1 млрд руб.) и, как следствие, расходов на его обслуживание, что отчасти связано с покупкой 43%-ной доли в предприятии «ГЭХ Индустриальные активы» за 22,7 млрд руб. в декабре 2019 г.
В итоге чистая прибыль компании упала более чем наполовину, составив 5,3 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.
Акции компании обращаются с P/E 2020 порядка 8,5 и не входят в число наших приоритетов.
#мосэнерго #MSNG #блогофорум
🚑 CVS Health Corporation Итоги 9 мес. 2020 года
Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2020 года.
Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодных цены на них для держателей медицинских страховок.
Совокупная выручка сегмента увеличилась на 1,1% - до $105,6млрд. При этом доходы от заказов, распределенных по аптечным сетям, сократились на 4,5% - до $63,1 млрд – на фоне падения средней выручки на заказ на фоне широкого применения дженериков, по сравнению с брендированными препаратами. Выручка от рецептов на лекарства, распределяемые почтой, составила $41,8 млрд (+10,3%) благодаря большему проникновению сервиса, позволяющего пациенту выбирать способ получения рецептурных медикаментов.
Операционная прибыль сегмента увеличилась на 16,6% - до $3,9 млрд., в основном, за счет снижения расходов на амортизацию, улучшения экономики закупок и увеличения общего уровня распределения, что было частично компенсировано дополнительными операционными расходами, связанными с ростом бизнеса и продолжающимся сжатием цен.
Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 4,9%, составив $67,1 млрд. Доходы от рецептурных лекарств выросли на 5,4% - до $51,8 млрд – на фоне роста объема исполнения рецептов (+3,9%), включая увеличение объема рецептурных препаратов, связанных с COVID-19 и увеличения средней выручки за рецепт (+1,4%), Операционная прибыль составила $4 млрд, увеличившись на 2,9% по сравнению с прошлым годом. Увеличение операционной прибыли было обусловлено ростом объемов продаж в аптеках, описанных выше, а также отсутствием расходов на рационализацию магазинов в размере $231 млн и убытка до налогообложения в размере $205 млн долларов от продажи Onofre, которые были зарегистрированы в аналогичном периоде прошлого года.
Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 7,5% до $56,4 млрд главным образом за счет расширения участия в государственных продуктах по льготному здравоохранению. При этом надо отметить, что это увеличение было частично компенсировано снижением членства в коммерческих продуктах сегмента. Операционная прибыль сегмента составила $5,1 млрд. (+57,1%). Рост операционной прибыли был обусловлен, главным образом, сокращением расходов на выплату пособий в связи с отсрочкой плановых процедур в ответ на пандемию COVID-19.
Перейдем к консолидированным показателям.
Отметим рост выручки и операционной прибыли. Затраты корпоративного центра увеличились до $1,7 млрд (+6%). Чистые финансовые расходы упали на 6% - до $2,1 млрд на фоне сокращения долга. В отчетном периоде компания признала также убыток от досрочного погашения задолженности в размере $766 млн. Чистая прибыль достигла $6,2 млрд, при этом EPS составил $4,7.
По итогам внесения фактических данных мы внесли изменения в модель компании в сторону понижения операционной прибыли сегмента – «Аптечная сеть и услуги по долгосрочному уходу за здоровьем» на фоне более высоких операционных расходов. Компания не берется предсказать, какие дальнейшие последствия принесет пандемия COVID-19, но в данный момент наблюдается увеличение объема отпуска рецептурных препаратов вкупе с ростом расходов, связанных с ней. Помимо всего прочего мы учли убыток от досрочного погашения облигационного займа. В итоге прогноз по чистой прибыли текущего года был несколько понижен.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8-10 млрд. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2020 около 1,3 и остаются в наших портфелях иностранных акций.
#CVSHealthCorporation #CVS #блогофорум
Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2020 года.
Обратимся к анализу сегмента «Услуги фармацевтического посредничества». Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласуя набор оптимальных препаратов и более выгодных цены на них для держателей медицинских страховок.
Совокупная выручка сегмента увеличилась на 1,1% - до $105,6млрд. При этом доходы от заказов, распределенных по аптечным сетям, сократились на 4,5% - до $63,1 млрд – на фоне падения средней выручки на заказ на фоне широкого применения дженериков, по сравнению с брендированными препаратами. Выручка от рецептов на лекарства, распределяемые почтой, составила $41,8 млрд (+10,3%) благодаря большему проникновению сервиса, позволяющего пациенту выбирать способ получения рецептурных медикаментов.
Операционная прибыль сегмента увеличилась на 16,6% - до $3,9 млрд., в основном, за счет снижения расходов на амортизацию, улучшения экономики закупок и увеличения общего уровня распределения, что было частично компенсировано дополнительными операционными расходами, связанными с ростом бизнеса и продолжающимся сжатием цен.
Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 4,9%, составив $67,1 млрд. Доходы от рецептурных лекарств выросли на 5,4% - до $51,8 млрд – на фоне роста объема исполнения рецептов (+3,9%), включая увеличение объема рецептурных препаратов, связанных с COVID-19 и увеличения средней выручки за рецепт (+1,4%), Операционная прибыль составила $4 млрд, увеличившись на 2,9% по сравнению с прошлым годом. Увеличение операционной прибыли было обусловлено ростом объемов продаж в аптеках, описанных выше, а также отсутствием расходов на рационализацию магазинов в размере $231 млн и убытка до налогообложения в размере $205 млн долларов от продажи Onofre, которые были зарегистрированы в аналогичном периоде прошлого года.
Сегмент медицинского страхования консолидирует приобретенную в конце 2018 года компанию Aetna. Выручка данного сегмента возросла на 7,5% до $56,4 млрд главным образом за счет расширения участия в государственных продуктах по льготному здравоохранению. При этом надо отметить, что это увеличение было частично компенсировано снижением членства в коммерческих продуктах сегмента. Операционная прибыль сегмента составила $5,1 млрд. (+57,1%). Рост операционной прибыли был обусловлен, главным образом, сокращением расходов на выплату пособий в связи с отсрочкой плановых процедур в ответ на пандемию COVID-19.
Перейдем к консолидированным показателям.
Отметим рост выручки и операционной прибыли. Затраты корпоративного центра увеличились до $1,7 млрд (+6%). Чистые финансовые расходы упали на 6% - до $2,1 млрд на фоне сокращения долга. В отчетном периоде компания признала также убыток от досрочного погашения задолженности в размере $766 млн. Чистая прибыль достигла $6,2 млрд, при этом EPS составил $4,7.
По итогам внесения фактических данных мы внесли изменения в модель компании в сторону понижения операционной прибыли сегмента – «Аптечная сеть и услуги по долгосрочному уходу за здоровьем» на фоне более высоких операционных расходов. Компания не берется предсказать, какие дальнейшие последствия принесет пандемия COVID-19, но в данный момент наблюдается увеличение объема отпуска рецептурных препаратов вкупе с ростом расходов, связанных с ней. Помимо всего прочего мы учли убыток от досрочного погашения облигационного займа. В итоге прогноз по чистой прибыли текущего года был несколько понижен.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $8-10 млрд. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2020 около 1,3 и остаются в наших портфелях иностранных акций.
#CVSHealthCorporation #CVS #блогофорум
📞 Ростелеком (RTKM, RTKMP): цифровые сервисы и мобильный сегмент обеспечивают высокие темпы роста прибыли
Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года. Напомним, что в отчетности текущего года полностью консолидируются результаты ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Одновременно с этим компания ретроспективно пересчитала сопоставимые показатели предыдущих отчетных периодов.
Выручка компании выросла на 12% до 383,9 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от услуг мобильной связи (+15,2%), составивших 129,7 млрд руб. на фоне существенного роста объема дата трафика (+62,3%).
Самый значительный скачок показали доходы от цифровых сервисов (+64%), составившие 46,9 млрд руб., что было связано с увеличением продаж сервисов электронного правительства, продвижением облачных услуг и услуг дата-центров, развитием проектов «Умный город/Цифровой регион» и решений в области информационной безопасности, а также консолидацией в 2020 г. компании «ДатаЛайн».
Доходы от услуг телевидения прибавили 1,1%, составив 28,2 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 4,1%.
Рост выручки до 66,8 млрд руб. (+6,6%) показал сегмент ШПД при росте абонентской базы на 2,9% и увеличения ARPU на 3,6%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,2%) за счет сокращения как количества абонентов на 9,4%, так и размера ARPU на 0,8%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,0% и составили 323,3 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 85,5 млрд руб. (+14%) из-за роста отчислений по новым объектам и нематериальным активам в связи с приобретением дополнительного программного обеспечения и контента. Затраты на персонал увеличились до 96,1 млрд руб. (+12,9%) на фоне увеличения доли персонала с компетенциями в цифровых бизнесах компании. В итоге операционная прибыль выросла на 17,7%, составив 60,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 26,1 млрд руб., при этом общий долг компании с начала года вырос на 23% 443,3 млрд руб., что было связано с привлечением финансирования на консолидацию 100% долей Tele 2 Россия.
В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 20,9% до 26,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений. Снижение прогнозных дивидендов связано с ожидаемым увеличением капитальных вложений.
На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2020 около 10, и не входят в число наших приоритетов.
#rtkm #ростелеком #блогофорум
Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2020 года. Напомним, что в отчетности текущего года полностью консолидируются результаты ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. Одновременно с этим компания ретроспективно пересчитала сопоставимые показатели предыдущих отчетных периодов.
Выручка компании выросла на 12% до 383,9 млрд руб. В посегментном разрезе отметим, прежде всего, динамичный рост нового направления – доходов от услуг мобильной связи (+15,2%), составивших 129,7 млрд руб. на фоне существенного роста объема дата трафика (+62,3%).
Самый значительный скачок показали доходы от цифровых сервисов (+64%), составившие 46,9 млрд руб., что было связано с увеличением продаж сервисов электронного правительства, продвижением облачных услуг и услуг дата-центров, развитием проектов «Умный город/Цифровой регион» и решений в области информационной безопасности, а также консолидацией в 2020 г. компании «ДатаЛайн».
Доходы от услуг телевидения прибавили 1,1%, составив 28,2 млрд руб. на фоне положительной динамики абонентской базы, выросшей на 4,1%.
Рост выручки до 66,8 млрд руб. (+6,6%) показал сегмент ШПД при росте абонентской базы на 2,9% и увеличения ARPU на 3,6%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению – фиксированной телефонии (-10,2%) за счет сокращения как количества абонентов на 9,4%, так и размера ARPU на 0,8%.
Операционные расходы Ростелекома за отчетный период выросли на 11,0% и составили 323,3 млрд руб. Существенную динамику продемонстрировали амортизационные отчисления, выросшие до 85,5 млрд руб. (+14%) из-за роста отчислений по новым объектам и нематериальным активам в связи с приобретением дополнительного программного обеспечения и контента. Затраты на персонал увеличились до 96,1 млрд руб. (+12,9%) на фоне увеличения доли персонала с компетенциями в цифровых бизнесах компании. В итоге операционная прибыль выросла на 17,7%, составив 60,6 млрд руб.
В блоке финансовых статей по-прежнему доминируют процентные расходы, составившие 26,1 млрд руб., при этом общий долг компании с начала года вырос на 23% 443,3 млрд руб., что было связано с привлечением финансирования на консолидацию 100% долей Tele 2 Россия.
В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 20,9% до 26,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений. Снижение прогнозных дивидендов связано с ожидаемым увеличением капитальных вложений.
На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2020 около 10, и не входят в число наших приоритетов.
#rtkm #ростелеком #блогофорум
📋Вышла квартальная отчетность по нашим фондам. В отчетах отражена следующая информация:
• описание ситуации на рынке;
• результаты управления портфелем;
• структура активов и ее изменение;
• оценка качества управления.
💣Особенно интересно!: сравнение результатов фондов с результатами вложений в депозиты и индексный фонд на различных временных интервалах и клин Арсагеры.
Аналитические отчеты можно скачать по ссылкам:
📥 Арсагера – фонд акций
📥 Арсагера – фонд облигаций КР 1.55
📥 Арсагера – фонд смешанных инвестиций
📥 Арсагера – акции 6.4
☝О том, какая отчетность должна быть у каждого инвестора, читайте здесь.
• описание ситуации на рынке;
• результаты управления портфелем;
• структура активов и ее изменение;
• оценка качества управления.
💣Особенно интересно!: сравнение результатов фондов с результатами вложений в депозиты и индексный фонд на различных временных интервалах и клин Арсагеры.
Аналитические отчеты можно скачать по ссылкам:
📥 Арсагера – фонд акций
📥 Арсагера – фонд облигаций КР 1.55
📥 Арсагера – фонд смешанных инвестиций
📥 Арсагера – акции 6.4
☝О том, какая отчетность должна быть у каждого инвестора, читайте здесь.
🚲 TCS Group Holding plc (TCSG): снижение темпов роста стоимости риска поддержало прибыль
TCS Group Holding plc раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
Процентные доходы группы выросли на 16,4% до 94 млрд руб. вследствие роста кредитных доходов по выданным картам, автокредитам и кредитам наличными. Процентные расходы росли меньшими темпами (5,7%), составив 17,8 млрд руб. на фоне роста остатков средств на клиентских счетах. В итоге чистые процентные доходы увеличились на 19,2% до 76,2 млрд руб., при этом чистая процентная маржа сократилась на 4,2 п.п. до 18,3%.
Высокие темпы роста показали комиссионные доходы (+24,1%), составившие 18,7 млрд руб. Почти двукратный рост (до 11 млрд руб.) показали чистые доходы от страховых операций.
Отчисления группы в резервы составили 35 млрд руб., показав существенный рост, вследствие корректировки модели резервирования из-за вспышки COVID-19. Кроме того, в отчетном году группа потеряла более 7,5 млрд руб. на операциях с иностранной валютой, однако по большей части компенсировала эти убытки доходом от производных финансовых инструментов, составивших 6,7 млрд руб.
В итоге операционные доходы компании выросли на 19,6% до 79,5 млрд руб.
Более высокий рост показали административные и прочие расходы, составившие 25,2 млрд руб. (+23,4%), расходы на привлечение клиентов продемонстрировали снижение на 2,1% до 13,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль группы увеличилась более чем на четверть, составив 31,9 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим, прежде всего, почти 40% увеличение собственного капитала группы до 116,4 млрд руб. Это произошло частично по причине прошлогодней полугодовой паузы в дивидендных выплатах за второй и третий кварталы(обычно, выплачиваются ежеквартально). Прошлогодний капитал по итогам 9 месяцев уже включает в себя итоги SPO, поэтому коэффициенты достаточности собственного капитала сильно не изменились.
Темпы роста кредитного портфеля (12,5%) оказались заметно ниже темпов увеличения остатков на клиентских счетах (18,1%); в результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов за год снизилось с 106,4% до 80,9%. Доля неработающих кредитов выросла на 3,2 п.п. до 11,1%, а покрытие резервами неработающих кредитов сократилось до 152,7%.
Вместе с публикацией отчетности компания повысила свои прогнозы по чистой прибыли на текущий год, рассчитывая на результат не ниже 42 млрд руб. и улучшила свои ожидания по стоимости риска до уровня 10-11% вместо 12%. Помимо этого, был озвучен промежуточный дивиденд в $0,25 на GDR.
Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, прежде всего, в части меньшего роста процентных расходов, а также более низкой стоимости риска. По ее итогам мы подняли прогноз чистой прибыли финансовой группы на текущий год, оставив практически неизменными наши ожидания на последующие годы. В итоге потенциальная доходность бумаг TCS Group не изменилась.
💼 На данный момент гдр TCS Group Holding plc торгуются с P/BV 2020 около 3,6 и не входят в состав наших портфелей.
#TCSGroupHoldingplc #Tinkoff #TCSG #блогофорум
TCS Group Holding plc раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
Процентные доходы группы выросли на 16,4% до 94 млрд руб. вследствие роста кредитных доходов по выданным картам, автокредитам и кредитам наличными. Процентные расходы росли меньшими темпами (5,7%), составив 17,8 млрд руб. на фоне роста остатков средств на клиентских счетах. В итоге чистые процентные доходы увеличились на 19,2% до 76,2 млрд руб., при этом чистая процентная маржа сократилась на 4,2 п.п. до 18,3%.
Высокие темпы роста показали комиссионные доходы (+24,1%), составившие 18,7 млрд руб. Почти двукратный рост (до 11 млрд руб.) показали чистые доходы от страховых операций.
Отчисления группы в резервы составили 35 млрд руб., показав существенный рост, вследствие корректировки модели резервирования из-за вспышки COVID-19. Кроме того, в отчетном году группа потеряла более 7,5 млрд руб. на операциях с иностранной валютой, однако по большей части компенсировала эти убытки доходом от производных финансовых инструментов, составивших 6,7 млрд руб.
В итоге операционные доходы компании выросли на 19,6% до 79,5 млрд руб.
Более высокий рост показали административные и прочие расходы, составившие 25,2 млрд руб. (+23,4%), расходы на привлечение клиентов продемонстрировали снижение на 2,1% до 13,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль группы увеличилась более чем на четверть, составив 31,9 млрд руб.
По линии балансовых показателей отметим, прежде всего, почти 40% увеличение собственного капитала группы до 116,4 млрд руб. Это произошло частично по причине прошлогодней полугодовой паузы в дивидендных выплатах за второй и третий кварталы(обычно, выплачиваются ежеквартально). Прошлогодний капитал по итогам 9 месяцев уже включает в себя итоги SPO, поэтому коэффициенты достаточности собственного капитала сильно не изменились.
Темпы роста кредитного портфеля (12,5%) оказались заметно ниже темпов увеличения остатков на клиентских счетах (18,1%); в результате отношение кредитного портфеля к средствам клиентов за год снизилось с 106,4% до 80,9%. Доля неработающих кредитов выросла на 3,2 п.п. до 11,1%, а покрытие резервами неработающих кредитов сократилось до 152,7%.
Вместе с публикацией отчетности компания повысила свои прогнозы по чистой прибыли на текущий год, рассчитывая на результат не ниже 42 млрд руб. и улучшила свои ожидания по стоимости риска до уровня 10-11% вместо 12%. Помимо этого, был озвучен промежуточный дивиденд в $0,25 на GDR.
Вышедшая отчетность оказалась лучше наших ожиданий, прежде всего, в части меньшего роста процентных расходов, а также более низкой стоимости риска. По ее итогам мы подняли прогноз чистой прибыли финансовой группы на текущий год, оставив практически неизменными наши ожидания на последующие годы. В итоге потенциальная доходность бумаг TCS Group не изменилась.
💼 На данный момент гдр TCS Group Holding plc торгуются с P/BV 2020 около 3,6 и не входят в состав наших портфелей.
#TCSGroupHoldingplc #Tinkoff #TCSG #блогофорум
📄 Вышли передачи с обзором результатов управления фондами за минувшие две недели (с 23 октября по 6 ноября 2020 года).
🎬 Наши фонды. Арсагера – фонд смешанных инвестиций. #268 с 23.10.2020 по 06.11.2020
🎬 Наши фонды. Арсагера – фонд облигаций КР 1.55. #173 с 23.10.2020 по 06.11.2020
🎬 Наши фонды. Арсагера – фонд акций. #268 с 23.10.2020 по 06.11.2020
Также опубликованы отчеты по фондам по итогам октября в формате pdf:
📥 Арсагера – фонд смешанных инвестиций. Октябрь 2020
📥 Арсагера – фонд облигаций КР 1.55.Октябрь 2020
📥 Арсагера – фонд акций. Октябрь 2020
#нашифонды
🎬 Наши фонды. Арсагера – фонд смешанных инвестиций. #268 с 23.10.2020 по 06.11.2020
🎬 Наши фонды. Арсагера – фонд облигаций КР 1.55. #173 с 23.10.2020 по 06.11.2020
🎬 Наши фонды. Арсагера – фонд акций. #268 с 23.10.2020 по 06.11.2020
Также опубликованы отчеты по фондам по итогам октября в формате pdf:
📥 Арсагера – фонд смешанных инвестиций. Октябрь 2020
📥 Арсагера – фонд облигаций КР 1.55.Октябрь 2020
📥 Арсагера – фонд акций. Октябрь 2020
#нашифонды
YouTube
Наши фонды. Арсагера – фонд смешанных инвестиций. #268 с 23.10.2020 по 06.11.2020
Обзор результатов фонда «Арсагера – фонд смешанных инвестиций». #268 с 23.10.2020 по 06.11.2020
💎 АЛРОСА (ALRS): постепенное восстановление и надежда на дивиденды во втором полугодии
Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Выручка компании снизилась на 29,2% до 122,9 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж в каратах (-40,3%) роста средней рублевой цены реализации (15,6%). Отметим некоторое восстановление спроса на алмазы в 3 кв. 2020 г. после существенного снижения предложения алмазов во 2 кв. 2020 г. на фоне распространения пандемии.
📉 Операционные расходы сократились на 33,6% до 74,9 млрд руб., основной причиной такой динамики стало снижение себестоимости продаж на 36,4% до 56,4 млрд руб. на фоне значительного увеличения уровня запасов, уменьшающих общую себестоимость. Помимо всего прочего отметим сокращение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов с 12,5 млрд руб. до 5,6 млрд руб. в связи с получением нетто дохода по курсовым разницам на фоне ослабления курса рубля в размере 7,7 млрд руб. против убытка 1,8 млрд руб. годом ранее. Причина такого результата состоит в том, что 90% выручки компании номинировано в иностранной валюте, тогда как в структуре себестоимости рублевые затраты составляют также прядка 90%. В итоге прибыль от продаж АЛРОСы упала на 21,1%, составив 48 млрд руб.
🚩 Долговая нагрузка компании за год увеличилась более чем в 2 раза – до 240,8 млрд руб., отразив переоценку валютного долга. Это обстоятельство обусловило возникновение отрицательных курсовых разниц по заемным средствам в размере 28,5 млрд руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы составила 10,5 млрд руб., сократившись на 79,3%.
❓ Ключевым вопросом оценки перспектив акций компании остаются темпы восстановления алмазного рынка. Менеджмент отмечает возобновление активности на рынке алмазов с середины августа, что обусловлено ростом спроса на ювелирные украшения. Также руководство компании отмечает ускорение развития онлайн-продаж ювелирных украшений.
💰 Алмазодобывающая компания не исключает выплаты дивидендов по итогам года в районе 70-100% от свободного денежного потока в случае сильных продаж в декабре.
📈 В компании отметили, что в текущем году прогнозируют добычу 30 млн карат при этом запасы алмазов на конец 2020 года составят 26-27 млн карат. Далее с учетом уровня накопленных запасов, а также ожиданий по уровню спроса на определенные категории алмазов, в качестве базового сценария наблюдательному совету компании предложено утвердить ориентир по объему добычи на 2021 г на уровне 28-30 млн карат.
🚀 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по прибыли текущего года на фоне уточнения размера себестоимости и положительных курсовых разниц в прочих операционных доходах. Прогноз прибыли следующего года был понижен в результате учета размера ожидаемой добычи и продаж алмазов. Потенциальная доходность акций возросла.
💼 Акции АЛРОСы торгуются с P/BV 2020 около 2,3 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.
#АЛРОСА #ALRS #блогофорум
Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
Выручка компании снизилась на 29,2% до 122,9 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж в каратах (-40,3%) роста средней рублевой цены реализации (15,6%). Отметим некоторое восстановление спроса на алмазы в 3 кв. 2020 г. после существенного снижения предложения алмазов во 2 кв. 2020 г. на фоне распространения пандемии.
📉 Операционные расходы сократились на 33,6% до 74,9 млрд руб., основной причиной такой динамики стало снижение себестоимости продаж на 36,4% до 56,4 млрд руб. на фоне значительного увеличения уровня запасов, уменьшающих общую себестоимость. Помимо всего прочего отметим сокращение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов с 12,5 млрд руб. до 5,6 млрд руб. в связи с получением нетто дохода по курсовым разницам на фоне ослабления курса рубля в размере 7,7 млрд руб. против убытка 1,8 млрд руб. годом ранее. Причина такого результата состоит в том, что 90% выручки компании номинировано в иностранной валюте, тогда как в структуре себестоимости рублевые затраты составляют также прядка 90%. В итоге прибыль от продаж АЛРОСы упала на 21,1%, составив 48 млрд руб.
🚩 Долговая нагрузка компании за год увеличилась более чем в 2 раза – до 240,8 млрд руб., отразив переоценку валютного долга. Это обстоятельство обусловило возникновение отрицательных курсовых разниц по заемным средствам в размере 28,5 млрд руб. В результате чистая прибыль АЛРОСы составила 10,5 млрд руб., сократившись на 79,3%.
❓ Ключевым вопросом оценки перспектив акций компании остаются темпы восстановления алмазного рынка. Менеджмент отмечает возобновление активности на рынке алмазов с середины августа, что обусловлено ростом спроса на ювелирные украшения. Также руководство компании отмечает ускорение развития онлайн-продаж ювелирных украшений.
💰 Алмазодобывающая компания не исключает выплаты дивидендов по итогам года в районе 70-100% от свободного денежного потока в случае сильных продаж в декабре.
📈 В компании отметили, что в текущем году прогнозируют добычу 30 млн карат при этом запасы алмазов на конец 2020 года составят 26-27 млн карат. Далее с учетом уровня накопленных запасов, а также ожиданий по уровню спроса на определенные категории алмазов, в качестве базового сценария наблюдательному совету компании предложено утвердить ориентир по объему добычи на 2021 г на уровне 28-30 млн карат.
🚀 По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по прибыли текущего года на фоне уточнения размера себестоимости и положительных курсовых разниц в прочих операционных доходах. Прогноз прибыли следующего года был понижен в результате учета размера ожидаемой добычи и продаж алмазов. Потенциальная доходность акций возросла.
💼 Акции АЛРОСы торгуются с P/BV 2020 около 2,3 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.
#АЛРОСА #ALRS #блогофорум
📋Опубликован 🔗 отчет Правления УК «Арсагера» по итогам 3 квартала 2020 года.
В отчёте Вы найдёте данные о результатах управления собственным портфелем, о составе и структуре портфеля, состав и структуру доходов, сводные финансовые показатели.
Напоминаем, что о текущих результатах управления собственным портфелем Вы можете узнавать из видеопередачи 🎬 Собственные средства компании.
#arsa #Арсагера
В отчёте Вы найдёте данные о результатах управления собственным портфелем, о составе и структуре портфеля, состав и структуру доходов, сводные финансовые показатели.
Напоминаем, что о текущих результатах управления собственным портфелем Вы можете узнавать из видеопередачи 🎬 Собственные средства компании.
#arsa #Арсагера
🔔СЕДЬМАЯ лекция «Инвестирование в ДОЛЕВЫЕ инструменты. Часть 2» запускает второй цикл нашего курса! Лекция будет проходить 18 ноября 2020 года.
Место и время проведения: конференц-зал отеля «Спутник» (г. Санкт-Петербург, ст. м. Площадь Мужества, пр. Мориса Тореза, дом 36), с 19:30 до 21:30.
🎓Ведет курс Председатель Правления УК «Арсагера» Василий Соловьев.
🎥 Дополнительно к очным занятиям планируется видеозапись лекций с последующей публикацией материалов в открытом доступе.
📁Материалы к предыдущим лекциям доступны по ссылке.
📝Если Вы хотите принять ОЧНОЕ участие , пожалуйста, заполните форму регистрации.
Место и время проведения: конференц-зал отеля «Спутник» (г. Санкт-Петербург, ст. м. Площадь Мужества, пр. Мориса Тореза, дом 36), с 19:30 до 21:30.
🎓Ведет курс Председатель Правления УК «Арсагера» Василий Соловьев.
🎥 Дополнительно к очным занятиям планируется видеозапись лекций с последующей публикацией материалов в открытом доступе.
📁Материалы к предыдущим лекциям доступны по ссылке.
📝Если Вы хотите принять ОЧНОЕ участие , пожалуйста, заполните форму регистрации.
Ars@gera. Инвестиции и управление капиталом pinned «🔔СЕДЬМАЯ лекция «Инвестирование в ДОЛЕВЫЕ инструменты. Часть 2» запускает второй цикл нашего курса! Лекция будет проходить 18 ноября 2020 года. Место и время проведения: конференц-зал отеля «Спутник» (г. Санкт-Петербург, ст. м. Площадь Мужества, пр. Мориса…»
👑 Полюс (PLZL): финансовые статьи продолжают сдерживать рост чистой прибыли
Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
💸 Выручка компании выросла на 41,8% до 249,6 млрд руб. на фоне роста цене на золото: долларовая цена реализации золота выросла на 27,9% до 1 755 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало ослабление рубля.
Объем производства золота оставался на прошлогоднем уровне - чуть более 2 млн унций.
📝 Операционные расходы увеличились на 20,5%, составив 96,1 млрд руб. Существенное увеличение затрат произошло по ключевым статьям – материалы и расходы на персонал (21,1% и 24,5% соответственно). Помимо этого существенно увеличились амортизационные отчисления, составившие 22,1 млрд руб. (+35,3%). Дополнительное давление на показатель общих денежных затрат оказал рост расходов на НДПИ вследствие увеличения средней цены реализации золота.
💰 В итоге прибыль от продаж выросла на 59,3% до 153,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании составили 77,2 млрд руб. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы (20 млрд руб.) по валютному долгу, а также расходы от инвестиционной деятельности в размере 45,2 млрд руб., представляющие из себя результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили 13,4 млрд руб., а сам долг за год сократился с 313 млрд руб. до 280 млрд руб.
В результате чистая прибыль составила 56,2 млрд руб.
📉 По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили ожидаемый объем добычи золота, а также отразили больший размер отрицательного сальдо по статье результатов от инвестиционной деятельности. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
💼 Акции Полюса торгуются с P/E 2020 порядка 14 и не входят в число наших приоритетов.
#Полюс #PLZL #золото #блогофорум
Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 г.
💸 Выручка компании выросла на 41,8% до 249,6 млрд руб. на фоне роста цене на золото: долларовая цена реализации золота выросла на 27,9% до 1 755 долларов за унцию. Дополнительную поддержку выручке оказало ослабление рубля.
Объем производства золота оставался на прошлогоднем уровне - чуть более 2 млн унций.
📝 Операционные расходы увеличились на 20,5%, составив 96,1 млрд руб. Существенное увеличение затрат произошло по ключевым статьям – материалы и расходы на персонал (21,1% и 24,5% соответственно). Помимо этого существенно увеличились амортизационные отчисления, составившие 22,1 млрд руб. (+35,3%). Дополнительное давление на показатель общих денежных затрат оказал рост расходов на НДПИ вследствие увеличения средней цены реализации золота.
💰 В итоге прибыль от продаж выросла на 59,3% до 153,6 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании составили 77,2 млрд руб. В их структуре отметим отрицательные курсовые разницы (20 млрд руб.) по валютному долгу, а также расходы от инвестиционной деятельности в размере 45,2 млрд руб., представляющие из себя результат от переоценки производных финансовых инструментов. Расходы на обслуживание долга составили 13,4 млрд руб., а сам долг за год сократился с 313 млрд руб. до 280 млрд руб.
В результате чистая прибыль составила 56,2 млрд руб.
📉 По итогам вышедшей отчетности мы незначительно понизили ожидаемый объем добычи золота, а также отразили больший размер отрицательного сальдо по статье результатов от инвестиционной деятельности. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
💼 Акции Полюса торгуются с P/E 2020 порядка 14 и не входят в число наших приоритетов.
#Полюс #PLZL #золото #блогофорум
🔌 ОГК-2 (OGKB): куда пойдут зарабатываемые средства?
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
📉 Совокупная выручка компании снизилась на 11,1% до 88,7 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 17,9%, составив 42,9 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-18,7%) и уменьшения продаж электроэнергии (-16,7%), что во многом обусловлено реализацией компанией стратегии снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием в условиях падения потребления в энергосистеме. Средний расчетный тариф, по оценкам компании, вырос на 0,2%.
📝 Выручка от реализации теплоэнергии сократилась на 2,2% до 3,6 млрд руб. на фоне снижение полезного отпуска теплоэнергии на 6,8% и роста среднего расчетного тарифа на теплоэнергию на 5,0%. Доходы от реализации мощности упали на 3,6%, составив 41,2 млрд руб.
📋 Операционные расходы компании снизились на 12,1%, составив 72,1 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо (-13,2%) на фоне падения выработки. Затраты на покупную энергию сократились на 22,5% из-за снижения покупок электроэнергии. Однако основной причиной снижения операционных расходов является прибыль от выбытия основных средств, в том числе имущества Красноярской ГРЭС-2, в размере 4,3 млрд руб.
💰 В итоге операционная прибыль ОГК-2 уменьшилась на 8,5%, составив 16,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на 36,1%, что связано с сокращением размера денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы компании сократились почти на четверть до 2,3 млрд руб. на фоне снизившейся долговой нагрузки, составившей около 39,0 млрд руб. Отметим также доход от участия в дочерних и зависимых компаниях в размере 732 млн руб., полученный, судя по всему, от владения 38%-й долей в уставном капитале ООО «ГЭХ Индустриальные активы».
В итоге чистая прибыль ОГК-2 сократилась на 1,5 % до 12,1 млрд руб.
🚩 Среди прочих интересных моментов отметим предполагаемое приобретение Адлерской ТЭС у материнских структур, а также некоторую неясность с планами компании по участию в капитале ООО «ГЭХ Индустриальные активы»: в повестку очередного Совета директоров вынесен вопрос об изменении доли ОГК-2 в данном активе. Для акционеров были бы предпочтительнее варианты использования средств, связанные с ростом дивидендных выплат или существенным погашением корпоративного долга.
🔜 По итогам внесения фактических данных, мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, предполагая учесть потенциальные операции с активами в ходе очередного пересмотра модели до конца текущего года.
💼 По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2020 около 6,0 и продолжают входить в состав наших портфелей.
#ОГК2 #ogkb #блогофорум
ОГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
📉 Совокупная выручка компании снизилась на 11,1% до 88,7 млрд руб. Отметим, что выручка от реализации электроэнергии показала снижение на 17,9%, составив 42,9 млрд руб. на фоне существенного снижения выработки (-18,7%) и уменьшения продаж электроэнергии (-16,7%), что во многом обусловлено реализацией компанией стратегии снижения выработки электроэнергии неэффективным оборудованием в условиях падения потребления в энергосистеме. Средний расчетный тариф, по оценкам компании, вырос на 0,2%.
📝 Выручка от реализации теплоэнергии сократилась на 2,2% до 3,6 млрд руб. на фоне снижение полезного отпуска теплоэнергии на 6,8% и роста среднего расчетного тарифа на теплоэнергию на 5,0%. Доходы от реализации мощности упали на 3,6%, составив 41,2 млрд руб.
📋 Операционные расходы компании снизились на 12,1%, составив 72,1 млрд руб. Одним из драйверов снижения выступило сокращение расходов на топливо (-13,2%) на фоне падения выработки. Затраты на покупную энергию сократились на 22,5% из-за снижения покупок электроэнергии. Однако основной причиной снижения операционных расходов является прибыль от выбытия основных средств, в том числе имущества Красноярской ГРЭС-2, в размере 4,3 млрд руб.
💰 В итоге операционная прибыль ОГК-2 уменьшилась на 8,5%, составив 16,0 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение финансовых доходов на 36,1%, что связано с сокращением размера денежных средств на счетах компании. Финансовые расходы компании сократились почти на четверть до 2,3 млрд руб. на фоне снизившейся долговой нагрузки, составившей около 39,0 млрд руб. Отметим также доход от участия в дочерних и зависимых компаниях в размере 732 млн руб., полученный, судя по всему, от владения 38%-й долей в уставном капитале ООО «ГЭХ Индустриальные активы».
В итоге чистая прибыль ОГК-2 сократилась на 1,5 % до 12,1 млрд руб.
🚩 Среди прочих интересных моментов отметим предполагаемое приобретение Адлерской ТЭС у материнских структур, а также некоторую неясность с планами компании по участию в капитале ООО «ГЭХ Индустриальные активы»: в повестку очередного Совета директоров вынесен вопрос об изменении доли ОГК-2 в данном активе. Для акционеров были бы предпочтительнее варианты использования средств, связанные с ростом дивидендных выплат или существенным погашением корпоративного долга.
🔜 По итогам внесения фактических данных, мы не стали вносить существенных изменений в модель компании, предполагая учесть потенциальные операции с активами в ходе очередного пересмотра модели до конца текущего года.
💼 По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2020 около 6,0 и продолжают входить в состав наших портфелей.
#ОГК2 #ogkb #блогофорум
📂 Отчет об изменении балансовой стоимости акций в составе активов фонда «Арсагера – фонд акций», приходящейся на один пай, по итогам 2 квартала 2020 года
В данном отчете мы приводим информацию об изменении за период балансовой стоимости акций или, иначе говоря, демонстрируем, как в результате действий управляющего и работы самого бизнеса изменился размер ценности компаний, акции которых входят в портфель фонда.
📥 Скачать отчет в формате pdf
Также отчет содержит информацию о размере чистой прибыли, полученной в отчетном периоде эмитентами, акции которых входят в состав фонда. Полученные значения приводятся в пересчете на один пай. Данная информация поможет понять, какой вклад в изменение балансовой стоимости, приходящейся на пай, внесла прибыль, заработанная компаниями в отчетном периоде.
Информация о балансовой стоимости берется из официальной отчетности компаний на соответствующие даты, поэтому отчет выходит только после ее публикации, что обычно происходит в течение нескольких месяцев после окончания отчетного квартала.
📚 Балансовая стоимость (book value или BV) – фундаментальный показатель, характеризующий размер собственного капитала компании в расчете на одну акцию. Более подробно о нем читайте в материале «Коэффициент P/BV (P/B)». Насколько важным для инвестора является показатель BV и почему нужно следить за его размером, читайте в нашем материале «Стратегическая инвестиционная идеология.
#отчеты #bv #нашифонды
В данном отчете мы приводим информацию об изменении за период балансовой стоимости акций или, иначе говоря, демонстрируем, как в результате действий управляющего и работы самого бизнеса изменился размер ценности компаний, акции которых входят в портфель фонда.
📥 Скачать отчет в формате pdf
Также отчет содержит информацию о размере чистой прибыли, полученной в отчетном периоде эмитентами, акции которых входят в состав фонда. Полученные значения приводятся в пересчете на один пай. Данная информация поможет понять, какой вклад в изменение балансовой стоимости, приходящейся на пай, внесла прибыль, заработанная компаниями в отчетном периоде.
Информация о балансовой стоимости берется из официальной отчетности компаний на соответствующие даты, поэтому отчет выходит только после ее публикации, что обычно происходит в течение нескольких месяцев после окончания отчетного квартала.
📚 Балансовая стоимость (book value или BV) – фундаментальный показатель, характеризующий размер собственного капитала компании в расчете на одну акцию. Более подробно о нем читайте в материале «Коэффициент P/BV (P/B)». Насколько важным для инвестора является показатель BV и почему нужно следить за его размером, читайте в нашем материале «Стратегическая инвестиционная идеология.
#отчеты #bv #нашифонды
🔌 Энел Россия (ENRU): долг вновь начал расти
Компания «Энел Россия» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2020 года.
📉Совокупная выручка компании сократилась на 39,3% до 32,0 млрд руб. на фоне вывода из портфеля активов компании с 4 квартала 2019 года Рефтинской ГРЭС и, как следствие, снижения продаж электроэнергии и мощности. Кроме того, в отчетном периоде зафиксированы более низкие цены на электроэнергию РСВ по причине снижения потребления на фоне пандемии короновируса, а также значительного роста отпуска электроэнергии гидроэлектростанциями в Европейской части России и на Урале. Данные факторы лишь частично были компенсированы ростом цен на мощность (КОМ), что обусловлено их индексацией в 2020 году, а также более высокими продажами по регулируемым договорам из-за ежегодного увеличения регулируемых тарифов.
🔥Продажи тепла сократились на 12,8% по причине меньшего потребления в связи с более высокими средними температурами по сравнению с прошлым годом и также выводом из портфеля активов компании угольной электростанции.
📑Операционные расходы компании составили 27,3 млрд руб., сократившись на 46,9%, что было также обусловлено влиянием изменения периметра активов. В итоге операционная прибыль компании составила 4,9 млрд руб., против прибыли 1,9 млрд руб., полученного годом ранее из-за обесценения основных средств в результате реклассификации внеоборотных активов Рефтинской ГРЭС.
💸Чистые финансовые расходы сократились на 37,5% до 971 млн руб., что связано со снижением стоимости обслуживания долга, при этом величина долга после сокращения к концу 2019 г. вновь начала расти, составив 23 млрд руб. Свободные денежные средства, оставшиеся на счетах компании от продажи Рефтинской ГРЭС, привели к получению процентных доходов 454,5 млн руб., что на 55,7% выше, чем в прошлом году.
💵В итоге чистая прибыль компании составила 3,1 млрд руб. против убытка годом ранее. Без учета разовых факторов в отчетном периоде чистая прибыль сократилась на 47,1%.
🎯Напомним, что ранее мы учли ориентиры, представленные самой компанией в обновленной стратегии развития, опубликованной еще в феврале текущего года, в связи, с чем наши прогнозы сейчас не претерпели серьезных изменений.
💰Отметим также, что на период 2020-2022 гг. компания изменила также и подход к выплате дивидендов, установив фиксированную выплату в 3 млрд руб. ежегодно, что эквивалентно 0,085 руб. на акцию. Менеджмент компании подтвердил, что намерение придерживаться текущей дивидендной политики сохраняется, несмотря на сложную рыночную конъюнктуру.
💼Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
#блогофорум #энелроссия #enru
Компания «Энел Россия» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2020 года.
📉Совокупная выручка компании сократилась на 39,3% до 32,0 млрд руб. на фоне вывода из портфеля активов компании с 4 квартала 2019 года Рефтинской ГРЭС и, как следствие, снижения продаж электроэнергии и мощности. Кроме того, в отчетном периоде зафиксированы более низкие цены на электроэнергию РСВ по причине снижения потребления на фоне пандемии короновируса, а также значительного роста отпуска электроэнергии гидроэлектростанциями в Европейской части России и на Урале. Данные факторы лишь частично были компенсированы ростом цен на мощность (КОМ), что обусловлено их индексацией в 2020 году, а также более высокими продажами по регулируемым договорам из-за ежегодного увеличения регулируемых тарифов.
🔥Продажи тепла сократились на 12,8% по причине меньшего потребления в связи с более высокими средними температурами по сравнению с прошлым годом и также выводом из портфеля активов компании угольной электростанции.
📑Операционные расходы компании составили 27,3 млрд руб., сократившись на 46,9%, что было также обусловлено влиянием изменения периметра активов. В итоге операционная прибыль компании составила 4,9 млрд руб., против прибыли 1,9 млрд руб., полученного годом ранее из-за обесценения основных средств в результате реклассификации внеоборотных активов Рефтинской ГРЭС.
💸Чистые финансовые расходы сократились на 37,5% до 971 млн руб., что связано со снижением стоимости обслуживания долга, при этом величина долга после сокращения к концу 2019 г. вновь начала расти, составив 23 млрд руб. Свободные денежные средства, оставшиеся на счетах компании от продажи Рефтинской ГРЭС, привели к получению процентных доходов 454,5 млн руб., что на 55,7% выше, чем в прошлом году.
💵В итоге чистая прибыль компании составила 3,1 млрд руб. против убытка годом ранее. Без учета разовых факторов в отчетном периоде чистая прибыль сократилась на 47,1%.
🎯Напомним, что ранее мы учли ориентиры, представленные самой компанией в обновленной стратегии развития, опубликованной еще в феврале текущего года, в связи, с чем наши прогнозы сейчас не претерпели серьезных изменений.
💰Отметим также, что на период 2020-2022 гг. компания изменила также и подход к выплате дивидендов, установив фиксированную выплату в 3 млрд руб. ежегодно, что эквивалентно 0,085 руб. на акцию. Менеджмент компании подтвердил, что намерение придерживаться текущей дивидендной политики сохраняется, несмотря на сложную рыночную конъюнктуру.
💼Акции компании обращаются с P/BV 2020 около 0,8 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
#блогофорум #энелроссия #enru
🔥 Юнипро (UPRO): обесценение основных средств подкосило итоговый результат
Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
📉Выручка компании сократилась на 7,4% до 54,8 млрд руб. Основными факторами падения стали снижение объема генерации электростанциями компании и падение цен РСВ на фоне аномально теплой погоды в 1 кв. 2020 г. и пандемии COVID-19 во 2 кв. 2020 г.
🎢Операционные расходы сократились лишь на 1,2%, составив 42,4 млрд руб., что обусловлено признанием обесценения по основным средствам в размере 1,9 млрд руб. Кроме того, возросли расходы на покупную электроэнергию (+60,6%, 1,9 млрд руб.). При этом отметим снижение расходов на топливо (-7,3%, 23,3 млрд руб.) и затрат на ремонт и техническое обслуживание (-10,1%, 1,3 млрд руб.).
📉В результате операционная прибыль компании сократилась почти на четверть, составив 12,5 млрд руб.
💵На смену чистым финансовым доходам в прошлом году пришли нетто-расходы в размере 38 млн руб., природу которых компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 10,2 млрд руб. (-25,7%).
💰Напомним, что, согласно новой дивидендной политике компания намеревалась увеличить выплаты и в 2020-2022 гг. были планы направлять на дивиденды 20 млрд руб. в год. Предполагалось, что выплаты в значительной степени финансировались бы доходами от третьего энергоблока Березовской ГРЭС. В связи с переносом сроков ввода третьего энергоблока, компания подтвердила свое намерение направить на дивиденды в декабре 2020 г. - не 13 млрд руб., а лишь 7 млрд руб. При этом руководство Юнипро сохраняет планы направлять 20 млрд руб. на дивиденды в 2021-2022 гг. и может продлить текущую дивидендную политику до 2024 г.
📌По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
⛔По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2020 около 12,0 и не входят в число наших приоритетов.
#юнипро #upro #блогофорум
Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2020 года.
📉Выручка компании сократилась на 7,4% до 54,8 млрд руб. Основными факторами падения стали снижение объема генерации электростанциями компании и падение цен РСВ на фоне аномально теплой погоды в 1 кв. 2020 г. и пандемии COVID-19 во 2 кв. 2020 г.
🎢Операционные расходы сократились лишь на 1,2%, составив 42,4 млрд руб., что обусловлено признанием обесценения по основным средствам в размере 1,9 млрд руб. Кроме того, возросли расходы на покупную электроэнергию (+60,6%, 1,9 млрд руб.). При этом отметим снижение расходов на топливо (-7,3%, 23,3 млрд руб.) и затрат на ремонт и техническое обслуживание (-10,1%, 1,3 млрд руб.).
📉В результате операционная прибыль компании сократилась почти на четверть, составив 12,5 млрд руб.
💵На смену чистым финансовым доходам в прошлом году пришли нетто-расходы в размере 38 млн руб., природу которых компания не раскрыла. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 10,2 млрд руб. (-25,7%).
💰Напомним, что, согласно новой дивидендной политике компания намеревалась увеличить выплаты и в 2020-2022 гг. были планы направлять на дивиденды 20 млрд руб. в год. Предполагалось, что выплаты в значительной степени финансировались бы доходами от третьего энергоблока Березовской ГРЭС. В связи с переносом сроков ввода третьего энергоблока, компания подтвердила свое намерение направить на дивиденды в декабре 2020 г. - не 13 млрд руб., а лишь 7 млрд руб. При этом руководство Юнипро сохраняет планы направлять 20 млрд руб. на дивиденды в 2021-2022 гг. и может продлить текущую дивидендную политику до 2024 г.
📌По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
⛔По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2020 около 12,0 и не входят в число наших приоритетов.
#юнипро #upro #блогофорум
⭐ Рынок акций. Хит-парад #188 на 16.11.2020
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период со 2 по 13 ноября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 12,5% до 3 025 пунктов, при этом активность операторов рынка резко возросла. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
1⃣В группе 6,1 пятерку лидеров возглавили акции Новатэка с ростом 29,3% на фоне проводимого обратного выкупа бумаг и увеличения своих долей крупными акционерами компании. В числе лидеров оказались обыкновенные и привилегированные акции Татнефти с ростом котировок 23,1% и 20,6% соответственно. Поддержку бумагам оказал рост цен на нефть. Помимо всего прочего, участники рынка позитивно восприняли озвученное на дне инвестора сохранение высоких дивидендных выплат, а также возможный выкуп акций с рынка в будущем. Рост цен на нефть способствовал росту бумаг Лукойла, прибавивших 20,8% к своей стоимости. Акции Сбербанка показали рост 20,7% на фоне сильных результатов по итогам октября, продемонстрировавших рекордную прибыль и снижение уровня резервирования.
В аутсайдерах группы вновь оказались акции X5 Retail Group потерявшие 1,1% несмотря на презентацию новой стратегии компании, предусматривающей среди прочего увеличение дивидендных выплат. Бумаги Московской биржи выглядели хуже рынка, показав нулевую динамику. Инвесторы продолжили отыгрывать не впечатлившую их отчетность по итогам 9 мес. 2020 г. Нейтральная отчетность по итогам 9 мес. 2020 г. и отсутствие ближайших перспектив к росту дивидендных выплат в компании Интер РАО стали причиной попадания ее акций в число аутсайдеров. Бумаги МТС выглядели хуже рынка с ростом 2,9% на фоне ожиданий слабой отчетности по итогам 3 кв. 2020 г. В число аутсайдеров попали также акции Северстали с ростом 1,8% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
2⃣В группе 6,2 лидером роста стали акции Распадской, прибавившие 37,9% к своей стоимости на новостях о консолидации угольных активов Evraz на базе Распадской и объявленной цены выкупа ее акций. Бумаги АФК Системы возросли на 26,8% на фоне высокой оценки ее дочки маркетплейса Ozon перед предстоящим IPO. Акции Аэрофлота подорожали на 17,8% на фоне новостей о смене руководства. Бумаги ВСМПО прибавили 12,3% к своей стоимости после операционного отчета за октябрь, показавшего существенный прирост продаж титана с мая текущего года. Расписки ROS AGRO прибавили 11,7% в цене на ожидании выхода сильного отчета по МСФО по итогам 9 мес. 2020 г.
В аутсайдерах группы оказались акции Акрона с падением 2,9% на фоне убыточной отчетности по РСБУ за 9 мес. 2020 г. Бумаги Аптечной сети 36,6 подешевели на 1,8% на фоне новостей о новой допэмиссии, а также привлечении ее к субсидиарной ответственности по обязательствам банкротящейся аптечной сети A5. Хуже рынка вели себя акции САФМАР Финансовые инвестиции, МКБ и М-видео без особых корпоративных новостей.
3⃣В группе 6.3 лидером роста стали акции Ленэнерго, прибавившие 12,7% в цене на фоне вышедшей отчетности по РСБУ за 9 мес. 2020 г., показавшей рост прибыли. Акции банка Санкт-Петербург прибавили в цене 12,6%. Участники рынка продолжили отыгрывать новости о выплате промежуточных дивидендов. В пятерке лидеров оказались также префы Мечела, акции Белуги и ОАК на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
В пятерке аутсайдеров группы отметим акции Энел Россия, показавшие нулевую динамику после публикации нейтральных результатов по итогам 9 мес. 2020 г. Среди аутсайдеров оказались также бумаги Коршуновского ГОКа, НКХП, Инграда и МРСК Сибири на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
Теперь посмотрим, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах.
1⃣В группе 6,1 выросшие в цене акции Роснефти и Новатэка покинули пятерку лидеров. На смену им пришли акции ММК и Алросы, чья модель была пересмотрена аналитиками компании.
В остальном наши приоритеты остались прежними, изменение доходностей акций связано с динамикой их цен.
#хитпарад
Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период со 2 по 13 ноября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 12,5% до 3 025 пунктов, при этом активность операторов рынка резко возросла. Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
1⃣В группе 6,1 пятерку лидеров возглавили акции Новатэка с ростом 29,3% на фоне проводимого обратного выкупа бумаг и увеличения своих долей крупными акционерами компании. В числе лидеров оказались обыкновенные и привилегированные акции Татнефти с ростом котировок 23,1% и 20,6% соответственно. Поддержку бумагам оказал рост цен на нефть. Помимо всего прочего, участники рынка позитивно восприняли озвученное на дне инвестора сохранение высоких дивидендных выплат, а также возможный выкуп акций с рынка в будущем. Рост цен на нефть способствовал росту бумаг Лукойла, прибавивших 20,8% к своей стоимости. Акции Сбербанка показали рост 20,7% на фоне сильных результатов по итогам октября, продемонстрировавших рекордную прибыль и снижение уровня резервирования.
В аутсайдерах группы вновь оказались акции X5 Retail Group потерявшие 1,1% несмотря на презентацию новой стратегии компании, предусматривающей среди прочего увеличение дивидендных выплат. Бумаги Московской биржи выглядели хуже рынка, показав нулевую динамику. Инвесторы продолжили отыгрывать не впечатлившую их отчетность по итогам 9 мес. 2020 г. Нейтральная отчетность по итогам 9 мес. 2020 г. и отсутствие ближайших перспектив к росту дивидендных выплат в компании Интер РАО стали причиной попадания ее акций в число аутсайдеров. Бумаги МТС выглядели хуже рынка с ростом 2,9% на фоне ожиданий слабой отчетности по итогам 3 кв. 2020 г. В число аутсайдеров попали также акции Северстали с ростом 1,8% на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
2⃣В группе 6,2 лидером роста стали акции Распадской, прибавившие 37,9% к своей стоимости на новостях о консолидации угольных активов Evraz на базе Распадской и объявленной цены выкупа ее акций. Бумаги АФК Системы возросли на 26,8% на фоне высокой оценки ее дочки маркетплейса Ozon перед предстоящим IPO. Акции Аэрофлота подорожали на 17,8% на фоне новостей о смене руководства. Бумаги ВСМПО прибавили 12,3% к своей стоимости после операционного отчета за октябрь, показавшего существенный прирост продаж титана с мая текущего года. Расписки ROS AGRO прибавили 11,7% в цене на ожидании выхода сильного отчета по МСФО по итогам 9 мес. 2020 г.
В аутсайдерах группы оказались акции Акрона с падением 2,9% на фоне убыточной отчетности по РСБУ за 9 мес. 2020 г. Бумаги Аптечной сети 36,6 подешевели на 1,8% на фоне новостей о новой допэмиссии, а также привлечении ее к субсидиарной ответственности по обязательствам банкротящейся аптечной сети A5. Хуже рынка вели себя акции САФМАР Финансовые инвестиции, МКБ и М-видео без особых корпоративных новостей.
3⃣В группе 6.3 лидером роста стали акции Ленэнерго, прибавившие 12,7% в цене на фоне вышедшей отчетности по РСБУ за 9 мес. 2020 г., показавшей рост прибыли. Акции банка Санкт-Петербург прибавили в цене 12,6%. Участники рынка продолжили отыгрывать новости о выплате промежуточных дивидендов. В пятерке лидеров оказались также префы Мечела, акции Белуги и ОАК на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
В пятерке аутсайдеров группы отметим акции Энел Россия, показавшие нулевую динамику после публикации нейтральных результатов по итогам 9 мес. 2020 г. Среди аутсайдеров оказались также бумаги Коршуновского ГОКа, НКХП, Инграда и МРСК Сибири на фоне отсутствия значимых корпоративных событий.
Теперь посмотрим, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах.
1⃣В группе 6,1 выросшие в цене акции Роснефти и Новатэка покинули пятерку лидеров. На смену им пришли акции ММК и Алросы, чья модель была пересмотрена аналитиками компании.
В остальном наши приоритеты остались прежними, изменение доходностей акций связано с динамикой их цен.
#хитпарад
YouTube
Рынок акций. Хит-парад #188 на 16.11.2020
Здравствуйте, уважаемые зрители! С Вами в студии – Елена Антонова. Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период со 2 по 13 ноября текущего года. В отчетном периоде индекс Московской биржи вырос на 12,5% до 3 025…
🔊Вышли передачи с обзором результатов управления фондами за октябрь 2020 года.
🎬 Наши фонды. Арсагера – акции 6.4. #125
🎬 Наши фонды. Арсагера – акции Мира. #52
🎬 Наши фонды. Арсагера – жилищное строительство. #111
Также опубликованы отчеты по фондам по итогам октября в формате pdf:
📥 Наши фонды. Арсагера – акции 6.4
📥 Наши фонды. Арсагера – акции Мира
📥 Наши фонды. Арсагера – жилищное строительство
#нашифонды
🎬 Наши фонды. Арсагера – акции 6.4. #125
🎬 Наши фонды. Арсагера – акции Мира. #52
🎬 Наши фонды. Арсагера – жилищное строительство. #111
Также опубликованы отчеты по фондам по итогам октября в формате pdf:
📥 Наши фонды. Арсагера – акции 6.4
📥 Наши фонды. Арсагера – акции Мира
📥 Наши фонды. Арсагера – жилищное строительство
#нашифонды
➰ArcelorMittal (MT): итоги 9 мес. 2020 г.
Группа ArcelorMittal раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2020 года.
💵Выручка группы потеряла 29,1%, составив $39,1 млрд, на фоне снизившихся цен реализации и объемов поставок стали вследствие снижения экономической активности и сокращения спроса на продукцию компании. При этом операционная прибыль компании упала более чем в 8 раз, до $112 млн. Напомним, что по итогам I полугодия компания зафиксировала операционный убыток в $606 млн. Улучшение ситуации в 3 квартале в сравнении с ситуацией за первые шесть месяцев отражает восстановление рынков, использующих сталь в качестве сырья (в частности – автомобилестроение). Финансовые издержки, связанные, в первую очередь, с отрицательными курсовыми разницами, привели к убытку до налогообложения в $559 млн. В итоге, на фоне увеличения эффективной налоговой ставки, компания зафиксировала чистый убыток в размере $1,9 млрд.
📝Стоит также отметить, что по итогам девяти месяцев общий долг компании сократился на 6,7% до $13,4 млрд ($14,3 млрд по состоянию на конец 2019 года). При этом чистый долг компании на годовом окне по состоянию на 30 сентября 2020 года сократился с $10,7 до $7 млрд после получения денежных средств от ранее привлеченного капитала.
🔙Таким образом, компания достигла своего целевого уровня чистого долга ($7 млрд) в рамках стратегии делевериджинга. По заявлению менеджмента, с текущего момента компания в качестве своей приоритетной задачи будет ставить возврат денежных средств акционерам. Первым шагом к этому стала программа байбэка в размере $500 млн, объявленная 28 сентября 2020 года и завершенная уже 30 октября. В дальнейшем компания планирует представить обновленную политику распределения дохода в рамках отчетности по итогам 2020 года.
💤В целом вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли изменения в модель, касающиеся, прежде всего, продажи американского бизнеса ArcelorMittal USA. Кроме того, вследствие достижения компанией целевого значения чистого долга в $7 млрд, мы заложили некоторый рост коэффициента выплат акционерам. По мере того, как будет появляться информация о форме и размере планируемых выплат, мы уточним эти значения в нашей модели. Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с операционным убытком на фоне сокращения поставок продукции и средних цен реализации. Вместе с этим мы ожидаем, что в следующем году ArcelorMittal выйдет на положительный финансовый результат, а в перспективе 3-4 лет Группа сможет нарастить свою чистую прибыль до $3 млрд. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2020 около 0,4 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.
Группа ArcelorMittal раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2020 года.
💵Выручка группы потеряла 29,1%, составив $39,1 млрд, на фоне снизившихся цен реализации и объемов поставок стали вследствие снижения экономической активности и сокращения спроса на продукцию компании. При этом операционная прибыль компании упала более чем в 8 раз, до $112 млн. Напомним, что по итогам I полугодия компания зафиксировала операционный убыток в $606 млн. Улучшение ситуации в 3 квартале в сравнении с ситуацией за первые шесть месяцев отражает восстановление рынков, использующих сталь в качестве сырья (в частности – автомобилестроение). Финансовые издержки, связанные, в первую очередь, с отрицательными курсовыми разницами, привели к убытку до налогообложения в $559 млн. В итоге, на фоне увеличения эффективной налоговой ставки, компания зафиксировала чистый убыток в размере $1,9 млрд.
📝Стоит также отметить, что по итогам девяти месяцев общий долг компании сократился на 6,7% до $13,4 млрд ($14,3 млрд по состоянию на конец 2019 года). При этом чистый долг компании на годовом окне по состоянию на 30 сентября 2020 года сократился с $10,7 до $7 млрд после получения денежных средств от ранее привлеченного капитала.
🔙Таким образом, компания достигла своего целевого уровня чистого долга ($7 млрд) в рамках стратегии делевериджинга. По заявлению менеджмента, с текущего момента компания в качестве своей приоритетной задачи будет ставить возврат денежных средств акционерам. Первым шагом к этому стала программа байбэка в размере $500 млн, объявленная 28 сентября 2020 года и завершенная уже 30 октября. В дальнейшем компания планирует представить обновленную политику распределения дохода в рамках отчетности по итогам 2020 года.
💤В целом вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли изменения в модель, касающиеся, прежде всего, продажи американского бизнеса ArcelorMittal USA. Кроме того, вследствие достижения компанией целевого значения чистого долга в $7 млрд, мы заложили некоторый рост коэффициента выплат акционерам. По мере того, как будет появляться информация о форме и размере планируемых выплат, мы уточним эти значения в нашей модели. Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с операционным убытком на фоне сокращения поставок продукции и средних цен реализации. Вместе с этим мы ожидаем, что в следующем году ArcelorMittal выйдет на положительный финансовый результат, а в перспективе 3-4 лет Группа сможет нарастить свою чистую прибыль до $3 млрд. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2020 около 0,4 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.
➰ArcelorMittal (MT): итоги 9 мес. 2020 г.
Группа ArcelorMittal раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2020 года.
💵Выручка группы потеряла 29,1%, составив $39,1 млрд, на фоне снизившихся цен реализации и объемов поставок стали вследствие снижения экономической активности и сокращения спроса на продукцию компании. При этом операционная прибыль компании упала более чем в 8 раз, до $112 млн. Напомним, что по итогам I полугодия компания зафиксировала операционный убыток в $606 млн. Улучшение ситуации в 3 квартале в сравнении с ситуацией за первые шесть месяцев отражает восстановление рынков, использующих сталь в качестве сырья (в частности – автомобилестроение). Финансовые издержки, связанные, в первую очередь, с отрицательными курсовыми разницами, привели к убытку до налогообложения в $559 млн. В итоге, на фоне увеличения эффективной налоговой ставки, компания зафиксировала чистый убыток в размере $1,9 млрд.
📝Стоит также отметить, что по итогам девяти месяцев общий долг компании сократился на 6,7% до $13,4 млрд ($14,3 млрд по состоянию на конец 2019 года). При этом чистый долг компании на годовом окне по состоянию на 30 сентября 2020 года сократился с $10,7 до $7 млрд после получения денежных средств от ранее привлеченного капитала.
🔙Таким образом, компания достигла своего целевого уровня чистого долга ($7 млрд) в рамках стратегии делевериджинга. По заявлению менеджмента, с текущего момента компания в качестве своей приоритетной задачи будет ставить возврат денежных средств акционерам. Первым шагом к этому стала программа байбэка в размере $500 млн, объявленная 28 сентября 2020 года и завершенная уже 30 октября. В дальнейшем компания планирует представить обновленную политику распределения дохода в рамках отчетности по итогам 2020 года.
💤В целом вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли изменения в модель, касающиеся, прежде всего, продажи американского бизнеса ArcelorMittal USA. Кроме того, вследствие достижения компанией целевого значения чистого долга в $7 млрд, мы заложили некоторый рост коэффициента выплат акционерам. По мере того, как будет появляться информация о форме и размере планируемых выплат, мы уточним эти значения в нашей модели. Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с операционным убытком на фоне сокращения поставок продукции и средних цен реализации. Вместе с этим мы ожидаем, что в следующем году ArcelorMittal выйдет на положительный финансовый результат, а в перспективе 3-4 лет Группа сможет нарастить свою чистую прибыль до $3 млрд. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2020 около 0,4 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.
#блогофорум #ArcelorMittal #MT
Группа ArcelorMittal раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2020 года.
💵Выручка группы потеряла 29,1%, составив $39,1 млрд, на фоне снизившихся цен реализации и объемов поставок стали вследствие снижения экономической активности и сокращения спроса на продукцию компании. При этом операционная прибыль компании упала более чем в 8 раз, до $112 млн. Напомним, что по итогам I полугодия компания зафиксировала операционный убыток в $606 млн. Улучшение ситуации в 3 квартале в сравнении с ситуацией за первые шесть месяцев отражает восстановление рынков, использующих сталь в качестве сырья (в частности – автомобилестроение). Финансовые издержки, связанные, в первую очередь, с отрицательными курсовыми разницами, привели к убытку до налогообложения в $559 млн. В итоге, на фоне увеличения эффективной налоговой ставки, компания зафиксировала чистый убыток в размере $1,9 млрд.
📝Стоит также отметить, что по итогам девяти месяцев общий долг компании сократился на 6,7% до $13,4 млрд ($14,3 млрд по состоянию на конец 2019 года). При этом чистый долг компании на годовом окне по состоянию на 30 сентября 2020 года сократился с $10,7 до $7 млрд после получения денежных средств от ранее привлеченного капитала.
🔙Таким образом, компания достигла своего целевого уровня чистого долга ($7 млрд) в рамках стратегии делевериджинга. По заявлению менеджмента, с текущего момента компания в качестве своей приоритетной задачи будет ставить возврат денежных средств акционерам. Первым шагом к этому стала программа байбэка в размере $500 млн, объявленная 28 сентября 2020 года и завершенная уже 30 октября. В дальнейшем компания планирует представить обновленную политику распределения дохода в рамках отчетности по итогам 2020 года.
💤В целом вышедшая отчетность оказалась в рамках наших ожиданий. По итогам вышедших данных мы внесли изменения в модель, касающиеся, прежде всего, продажи американского бизнеса ArcelorMittal USA. Кроме того, вследствие достижения компанией целевого значения чистого долга в $7 млрд, мы заложили некоторый рост коэффициента выплат акционерам. По мере того, как будет появляться информация о форме и размере планируемых выплат, мы уточним эти значения в нашей модели. Мы считаем, что в текущем году компания закончит год с операционным убытком на фоне сокращения поставок продукции и средних цен реализации. Вместе с этим мы ожидаем, что в следующем году ArcelorMittal выйдет на положительный финансовый результат, а в перспективе 3-4 лет Группа сможет нарастить свою чистую прибыль до $3 млрд. Сейчас американские депозитарные расписки компании обращаются с мультипликатором P/BV 2020 около 0,4 и продолжают входить в наш портфель иностранных акций.
#блогофорум #ArcelorMittal #MT
🌍 Макромониторинг #240 от 17.11.2020
🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 12,4% на фоне ожиданий продления ограничений на добычу нефти в рамках ОПЕК+. Кроме того, драйвером роста нефтяных котировок выступили новости об успехах в разработке вакцины от коронавируса, разработанной компаниями Pfizer и BioNTech. Так, стало известно, что потенциальная вакцина во время испытаний показала более чем 90%-ную эффективность. Эта новость может свидетельствовать о более сильном восстановлении спроса на нефть в следующем году. Сейчас баррель нефти стоит 43 долл. и 82 цента.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. По нашему мнению, средняя цена на нефть в 2020 году составит около 40 долл. за баррель.
📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 12,5% до отметки 3 080 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 48,6 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 11,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 18,9, стран с развитой экономикой – на уровне 24,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 36,5.
👓 Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 000 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -0,8%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры.
Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
🔜 Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2021 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 12,3. С учетом наших ожиданий роста совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс МоcБиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться в следующем году на 51%. Принимая во внимание размеры возможных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2021 года мы оцениваем на уровне 4 357 пунктов, что на 41% выше текущих значений.
🚩 Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 115%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 10%.
🏁 Читать далее о курсе рубля, инфляции, облигациях, векторе процентных ставок, недвижимости …
#макроэкономика
🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 12,4% на фоне ожиданий продления ограничений на добычу нефти в рамках ОПЕК+. Кроме того, драйвером роста нефтяных котировок выступили новости об успехах в разработке вакцины от коронавируса, разработанной компаниями Pfizer и BioNTech. Так, стало известно, что потенциальная вакцина во время испытаний показала более чем 90%-ную эффективность. Эта новость может свидетельствовать о более сильном восстановлении спроса на нефть в следующем году. Сейчас баррель нефти стоит 43 долл. и 82 цента.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. По нашему мнению, средняя цена на нефть в 2020 году составит около 40 долл. за баррель.
📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи вырос на 12,5% до отметки 3 080 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 48,6 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 11,7. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 18,9, стран с развитой экономикой – на уровне 24,5, при этом P/E индекса S&P500 составляет 36,5.
👓 Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 3 000 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -0,8%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры.
Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
🔜 Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2021 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 12,3. С учетом наших ожиданий роста совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс МоcБиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться в следующем году на 51%. Принимая во внимание размеры возможных дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец 2021 года мы оцениваем на уровне 4 357 пунктов, что на 41% выше текущих значений.
🚩 Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 115%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 10%.
🏁 Читать далее о курсе рубля, инфляции, облигациях, векторе процентных ставок, недвижимости …
#макроэкономика
YouTube
Макромониторинг #240 от 17.11.2020
🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 12,4% на фоне ожиданий продления ограничений на добычу нефти в рамках ОПЕК+. Кроме того, драй...