Коллеги проводят смелую параллель между монетарной политикой и алкоголизмом.
Но мне кажется, что аналогия не вполне верна. Выпивка - это скорее уж объёмы эмиссии, а ставка - цены на водку.
Тогда получается так:
У соседей (ЕЦБ и ФРС) который год бухают как не в себя. И у них все нахаляву
Наш ЦБ, напротив, был бы не прочь объявить сухой закон. Он сократил предложение и поднял цены: для простых смертных давно уже 16% (вчера сверялся в Сбере), а в спецраспределителе на днях тоже подорожало на те самые 0,25%.
Народ в ответ на это реагирует традиционно: активно переходит к самогоноварению, то есть прямым инвестициям и другим формам внебиржевой жизни.

#частноемнение

Источники РБК, близкие к Минфину, сообщили, что обсуждаемый не один месяц единоразовый налог Windfall Tax будут брать со всех компаний, кроме МСП и участников ТЭК, чья прибыль за последние два года превысила 1 млрд рублей. Формула, правда, пока не утверждена: решают, с какой прибыли брать — чистой или доналоговой.

Хотя, если следовать логике Windfall Tax, нужно сравнивать выручку 2022 г. с выручкой 2021 г. и той, которая была годом ранее, чтобы понять, какая именно доля выручки образовалась «из воздуха», и уже от нее плясать при расчете налога на прибыль.
Но кто у нас будет следовать логике?

Впрочем, бизнес заранее, до сдачи отчетности, предупрежден, а значит, вероятно, мы увидим падение прибыли у многих компаний ;)

На рынке ВДО, конечно, не так много компаний подпадает под новый налог. Можно отметить АО «Авангард Агро», который консолидирует прибыль от десятка связанных компаний в размере 4-8 млрд рублей ежегодно. Напрячься следует владельцам облигаций сети аптек «Вита» с выручкой в десятки миллиардов рублей и миллиардной же бухгалтерской прибылью. Эх, зря они так неравномерно распределили прибыль по своим многочисленным ООО…

Налоговики должны с особым вниманием отнестись к участникам оптово-розничной торговли. Это и re:Store, который отчитался, что нарастил маржу при падении выручки, и торговец машинами «Рольф».

Айтишники также в стороне не останутся. Стоит задуматься акционерам Positive Technologies с их-то прибылью более одного миллиарда, правда, не такой большой выручкой. Должны напрячься владельцы акций и облигаций HeadHunter. Выручка компании составляет десятки миллиардов рублей при миллиардной же прибыли.
Обязательно пройдутся по тем, кто сидит на госконтрактах. Тот же ЕКС, подрядчик «Газпрома» и «РусГидро», разместивший в 2021 г. бумаги на 1,5 млрд рублей под 13% годовых.

В группе риска и химики. Например, КАО «Азот». Правда, у эмитента коммерческие облигации, выпущенные, видимо, для внутренних нужд, но тем не менее.
Но минус — это почти всегда скрытый плюс. В новых обстоятельствах компании могут побежать на фондовый рынок за деньгами, а значит, можно ожидать больше хороших эмитентов (шлак, размещаемый в последнее время, изрядно утомил), которые будут биться ставками и доходностью. Рынок ВДО от этого только выиграет.

PS. Кстати, при написании этого мнения я пользовался обновленными карточками на Boomin: исчерпывающий объем данных по всем эмитентам, включая отчетность.

Интересная статья вышла у коллег. Конечно фраза "дело в дюрации" - звучит более загадочно, но я бы проще сформулировал основную проблему: кредитный рынок сломался. Он теперь слегка фрагментированный и в каждом сегменте свои погремушки.
Если говорить про США: за счет дешевых депозитов ставки по кредитам там были ниже чем по облигациям, потому логично, что все рванули именно туда. Сейчас после начала банкротства банков это дело скорее всего поправится, если только все вкладчики из банков строем не ломанутся в трежеря. Если же ломанутся, то все так и останется в непонятном состоянии еще какое-то время.
Если говорить о России, то высокие ставки по ОФЗ должны закрыть дыры в банковской системе. Реальный сектор банки кредитуют либо по льготным программам, либо опираясь на объективные возможности заёмщика обслуживать долг. Которые иной раз ниже чем доходы по ОФЗ. Поэтому ОФЗ сейчас выполняют роль баланса для доходов банков и оттого спреды между ОФЗ и ВДО сбились в кучу как пингвины в зимней Антарктиде. Как только дыры в банковских балансах более или менее затянутся (они как раз тогда начнут публиковать отчетность и хвастаться как недавно Сбер), все это придёт в норму довольно быстро. Доходность ВДО на первичке будет отрастать массово только при разгоне инфляции (что кстати мы уже наблюдаем на примере овощей и прочего продовольствия), а если вдруг большой инфляции не будет, то припадут ОФЗ и дело с концом.
Иными словами и там и здесь мы в середине пути по трансформации финансовой системы и потому всё временами напоминает "Алису в Зазеркалье" - одно яйцо пять пенсов, но два яйца можно за два пенса прикупить.
Вот такая, понимаешь, загогулина дюрация!