Нам потихоньку надо привыкать к ипотечным бондам. Это в общем сейчас едва ли не единственный сегмент, в котором можно получить более или менее приличные ставки плюс обеспечение долга. Но также есть шанс получить и головняк + неликвид.
Нариимер, коллеги совершенно логично задают вопросы по ипотечным бондам Тинькофф. Но я полагаю, что для корректной оценки рисков в данном случае надо глубже вникать в суть того, как зарабатывают на ипотечном портфеле. Там наверняка тоже погашают, перекладывают, переуступают ... то же апсайдунство и арбитраж, только не с облигациями, а с ипотечными/кредитными договорами.
И понятно что 13-14% рисуется с учётом спекуляций. Главное чтобы чего-нибудь ненужного не купили и залог сильно не обесценился))

#нефть
#вестисполейАрмагеддонщины
После яркого перфоманса Сбера все медиа и "старые" и "новые" как по команде с новой силой загомонили про энергопереход. Разумеется, в основном, финансисты, журналисты и визионеры, зачастую всерьёз полагающие, что электричество вырабатывают гномики, живущие в розетке, а нефть самозарождается в танкере
Но если смотреть на вещи более здраво и без привлечерия магического мышления, то важно понимать следующее:
1) энергия из углеводородов пока самая дешёвая и ещё лет 30 будет таковой оставаться, если честно считать сравнивать полные затраты на генерацию, инфраструктуру и утилизацию отходов.
2) энергопереход, тем не менее, действительно организован финансистами, которые сократили инвестиции в ископаемые источники энергии и перенаправить их в ВИЭ. Но в нынешних условиях это можно сравнить с попыткой пробить головой бетонную стену: в стене даже могут остаться вмятины от наиболее крепких голов, но задачу решить вряд ли получится. Зато лазарет будет полон инвесторами, поставившими на энероопрреход.
3) Все текущие и постоянно рекламируете успехи энергоперехода можно наблюдать только в естественных нишах ВИЭ (1-2% энергобаланса), либо там, где есть избыточные инфраструктурные мощности. Например, как как Западной Европе, которая переносом производство в Азию а инфраструктура осталась. Соответственно, доп затраты на развёртывание ВИЭ достаточно умеренные и в это можно поиграться. Такая же ситуация была со "сланцевой революцией": в США инфраструктура была, в Польше и на Украине - нет. Поэтому, в Восточной Европе сланцевый газ и не пошёл, хотя запасы есть и на экологию готовы были наплевать.
4) по итогу: если продолжать наращивать ВИЭ генерацию до 30-40-50-100% энергобаланса, то рано или поздно инфраструктурные возможности исчерпаются, плюс вывод "старых" мощностей снизит надёжность энергосистемы и ... голова визионера встретится со стеной агрессии и непонимания. Одним словом будет энергетический кризис.
5) это будет выглядеть очень просто: вспомните историю в этом году в Техасе или блокаут в Москве из за аварии на подстанции Чагино. Тока в розетке вдруг не окажется, а нефть и уголь будут очень дорогие, потому что в поддержание добычи никто долго не вкладываться и их тупо нет в наличии. Причём ни за какие деньги. Будет это как обычно в самое неудачное время (в мороз например) что повлечёт неприятные социальные последствия и государству а за ним и бизнесу придётся возвращаться в разум. Чиновники скажут что они ничего такого в виду не имели, аналитики оперативно переобуются а международные организации выпустят новые красивые доклады с исправлениями. Пострадавшими окажутся как всегда потребители и инвесторы.
6) когда это случится? Зависит от скорости внедрения ВИЭ. В Европе вполне вероятно уже в ближайшие 4-5 лет. В США скорее будут локальные истории: там нет единой энергосистемы и у каждого штата своя политика.

Но в общем и целом описанный "обратный энергопереход" неизбежен примерно как электрификация СССР.
В любом случае, сейчас самое время покупать нефтегаз и продавать ВИЭ. Пока не началось, как говорится.

#облигационный_дайджест
Хотя это получился скорее не дайджест, а колонка.
Ну да какая разница.
Рынок ВДО если не "встал на паузу", то как минимум продолжает искать себя в новых реалиях: летний зной и изменения в законодательстве несколько дезориентировали и эмитентов и инвесторов. Наверное месяц-другой уйдет на осмысление ситуации и "окончательную квалификацию" инвесторов. Какова будет новая конфигурация рынка ВДО мы увидим скорее всего осенью.
Пока же можно уверенно констатировать, что:
1) В МФО и МФК прежняя жизнь продолжается и размещения идут в штатном режиме, поскольку для них мало что изменилось: большинство выпусков и так были для квалов, да и основной костяк инвесторов там тоже, с позволения сказать, отъявленные квалы-рецидивисты.
2) Также мало что поменялось для ломбардов. Мосгорломбард бодр и весел, Донской ломбард тоже вроде бы активен, Ломастер потихонечку гасит обязательства (новости обещают в июле), в общем всё плюс-минус предсказуемо.
3) Иначе с лизингами - они за последние полгода существенно сократили свою биржевую активность, но больше по причине того, что стали существенно шире возможности банковского финансирования. Кроме того, в преддверии обещанного перехода под регулирующую длань ЦБ лизинги усиленно ищут себя в новых сегментах и формах и биржевые облигации поэтому для многих временно ушли на второй план.
4) Организаторы не сидят сложа руки и ищут новых эмитентов. Пару любопытных историй см. по ссылкам: 1 и 2. Да и вообще - сбылась вековая мечта: Янго появился на комьютере.

Нынешний этап - еще и хорошая возможность для того, чтобы осмыслить прожитое, кое-что поправить в настройках и приоритетах. Судя по настроению чатов, часть инвесторов не захочет заморачиваться квалификацией и решит уйти с рынка ВДО. Часть останется, но сменит стратегию и пересмотрит лимиты. Кто-то наверняка пойдет искать новые возможности инвестирования.
Мы же со своей стороны намерены завершить весенне-летнюю аналитическую компанию двумя исследованиями:

№1. Исследование лизингу недвижимости - надеемся его выпустить не позднее 7 июля.
Неофициальный девиз исследования: если вы действительно знаете толк в извращениях, тогда вам непременно надо это прочитать. Лизинг недвижимости пока что не сильно популярная тема в наших реалиях, но мы, посовещавшись с коллегами, решили, что данное направление достойно как минимум тщательного изучения. а вообще говоря, широкой господдержки.

№2. Исследование по МФО. Оно выйдет в 20-х числах августа под также неофициальным девизом: Beatles и сейчас живее всех живых.

​​#угар_кибирбанка
возвращаясь к "красным линиям" правительства, которые оно установило в борьбе с инфляцией. Я наконец-то понял на что это похоже: старые добрые 7 перпендикулярных красных линий, две из которых должны быть зелеными и одна в форме котёнка.
Самое интересное, что данная безумная задача имеет решение (см. рисунок), но есть одна проблема - совершенно не понятно, пересечение какой красной линии и с какой стороны будет квалифицироваться как нарушение)
Если говорить серьезно - не поменяв антимонопольное законодательство и удерживая слабый рубль остановить рост цен невозможно. Но по моему правительство всерьёз ничего этого делать не собирается. Проведем семь красных линий и довольно.

#вестисполейАрмагеддонщины
Сюжет достойный 1001 ночи. Или вернее"Цветов сливы в золотой вазе": коллеги полагают, что акционеры Alibaba решили выручить за акции хоть что-то, пока не отобрали. Вполне возможно. Конечно не сравнить с IPO, но видимо выбирать особо не приходилось.

Приятно сознавать что независимая аналитика набирает обороты. Коллеги разместили на Русбондс хороший материал "Физические лица на рынке корпоративных облигаций". Есть повод поздравить с почином и пожелать не снижать оборотов!)

#ЛомбардМастер

Коллеги, настоящим сообщаем, что завтра погашение облигаций Ломбарда "Мастер" серии БО-П06 не ожидается.

Сейчас идет работа по выплате пропущенных купонов по всем выпускам облигаций. К сожалению, купоны снова приходится проводить через Люксембург, так как ФНС признала эти выплаты "ведением хозяйственной деятельности" и запретила платить эмитенту в НРД за счет собственных средств.

Вторым шагом планируется выкуп КО-05, который должен начаться в первой половине июля. После этого будет начат выкуп/погашение биржевых облигаций.

Пост информационный. Редакция канала не несет ответственности за результаты инвестиций в данные ценные бумаги

#делоЛомастера
В связи с последними новостями👆мысль приходит в голову следующая:
❓либо у нас в принципе насколько кривое законодательство, что даже тривиальную операцию приходится осуществлять через Альпы Люксембург
❓либо Ломастер кому-то из большого начальства очень здорово насолил, что ему ставят палки в колеса как могут.

Первое предположение рождает тоску, второе - паранойю. И то и другое конечно настроения не добавляет. Но будем надеяться, что все-таки сюжет разрешится благополучно.

#нефть
Brent по $77 (уже даже почти по 78) безусловно оживил пейзаж. Однако, памятуя о том, что нынешний рост котировок скорее опережающий индикатор инфляции, нежели ажиотажного физического спроса, а также бурный рост цен на продукцию металлургии и химии, которые являются основными статьями затрат для нефтяников, я бы поостерегся безоглядно тарить ВИНКи на всю котлету.
Может повториться ситуация 2005-2007 годов, когда весь прирост цен на нефть оказался в карманах государства и нефтесервисных компаний.

Так что в данном случае лучше набрать диверсифицированный портфель по всей линейке: от Шлюмов и Transocean до собственно нефтяных "мейджоров". Причем даже тех, кто громко объявил про "зеленый поворот"- похоже это была игра в "булшит бинго". Shell например уже начал потихоньку переобуваться, а Equinor - уже не потихоньку.

Бог свидетель, не хотел я встревать в обсуждение темы ВкусВилла, но коллега Кримсон написал такой текст, что промолчать нет возможности.
Абсолютно согласен с тем, что ЛГБТ сегодня - это фактор обеспечивающий привлечение западных инвестиций.
А имея в виду, что у ВкусВилла скорее всего не всё так уж и блестяще с официальной рентабельностью (в торговой сети с этом всегда некоторая напряжёнка), то для успеха предприятия заигрывание со всякого рода пидарасами (не путать с геями) просто необходимо.
Но тут встаёт вопрос как правильно это реализовать. ВкусВилл точно налажал.
Обратный пример - Михаил Прохоров, который тоже мог бы выдать пачку каминаутов (на самом деле просто подтвердить упорно циркулирующие слухи), но он вместо этого профинансировал нужные проекты, в том числе баскетбольный клуб "Нью-Джерси" (что кстати, вдобавок и гуманно, потому что сам в прошлом баскетболист) и, таким образом, решил задачу без скандала и репутационных потерь.
Если бы ВкусВилл пошел тем же путём и спонсировал пару "правильных" благотворительных общественных фондов, то в принципе результат был бы таким же, но без негативного эффекта. Или сделал бы лицом рекламной компании Антона Красовского. Всем озабоченным было бы пофиг, а цели при этом достигнуты.
А так все ловят по интернету пидоров и жабят бренд.
IPO в США это не помешает, но развитию сети в России - вполне может.
Мораль отсюда такова - ЛГБТ не ЛГБТ, а на важные участки надо все-таки брать профессионалов)) Чего и всем желаем, невзирая на поставленные задачи и ориентацию.

#угар_кибербанка
Как так может быть что и нефть и доллар к рублю одновременно растут?
А очень просто: наш Минфин тупой строго исполняет бюджетное правило.
Больше нефтяных сверхдоходов - значит больше надо засыпать средств в кубышку. Значит больше купить валюты. Минфин и так крупнейший покупатель, а если на рынке допустим никого больше нет, кроме банков, которые спекулируют и тоже не прочь разогнать курс за пару дней, то в общем по другому и не будет. Зато удобно - нефть 75 и доллар 75. Гармония))

В ФНБ больше не осталось долларов, доля фунта стерлингов сокращена до 5%, доли евро и китайского юаня увеличены до 39,7% и до 30,4% соответственно, доля японской иены составила 4,7%, а доля безналичного золота - 20,2%, - сообщает Минфин России.

#Минфин

#лизинг_недвижимости
Периодически нам становится скучно и мы отправляемся искать на неведомых дорожках следы невиданных зверей.
Исследований по лизингу у нас уже было несколько, по недвижимости тоже выпустили пилотный обзор в мае этого года.
Вполне логично, что рано или поздно должно было возникнуть желание скрестить одно с другим. И теперь мы готовы представить вниманию многоуважаемой публики аналитический обзор "Лизинг недвижимости", поднимающий проблему эффективного использования коммерческой недвижимости за счет нетрадиционных для российского рынка инструментов.
Лизинг недвижимости - это пока экзотика на нашем рынке, но у нас есть некоторые основания полагать, что в ближайшем будущем популярность данного инструмента инвестирования будет расти.
В подготовке отчета нам оказали неоценимую помощь коллеги из ВТБ-Лизинга, Роделена, ПР-Лизинга, Станции и Гарант-Инвеста, за что им огромная благодарность!

На фото - работа архитектора А. Бродского.
Её также можно попытаться взять в лизинг, если, конечно, сойдетесь с хозяином по цене!)

Спасибо коллегам за отклик на рисёч ☝️. Всё так: мелкие объекты с налоговой точки зрения для лизинга недвижимости не очень интересны. Но есть и вопрос доступности финансирования для МСП, который сейчас стоит чуть менее остро чем в 2015-2016 году, но сам по себе никуда не делся. С другой стороны, есть вопрос простаивающего "мелкого" госимущества, которое, на наш взгляд, содержит огромный потенциал. Конечно это все сложно и неприятно: надо менять регуляторку. Но возможно, игра стоит свеч)

А это пост из серии «я не из тех кто всегда говорит, но я же говорил». В том смысле что приличных эмитентов пылесосят институционалы, предлагая им не в пример лучшие условия.
Похоже, что ЭБИС нас покидает.
Вчера КО7 забрали одним лотом и это был институционал (СКБ банк).
Его устроили 11% по КО, он, судя по всему, не собирается ни о кого закрываться на вторичке, и вообще организовывать движуху. Скорее всего, раздаст своим клиентам до погашения.
Нового ЭБИСа, таким образом, не будет по-крайней мере ещё год. В 2022 году эмитенту надо будет гасить 400 млн. (2 выпуска БО и один КО) возможно, через к тому времени какие-то новые размещения нарисуются, но я не исключаю, что частникам опять ничего не обломится.

Получается, что тост "За ЭБИС!" поднимали последний раз в феврале когда было КО6?
Sic transit gloria mundi 🧐

#вестисполейАрмагеддонщины
"Утро добрым не бывает"(с) поэтому немного конспирологии.
Дефицит чипов для микросхем. Все о нем говорят, но никто внятно не может объяснить причину. Вернее объяснения есть, но какие то мутные. Мне они напоминают отмазки нефтяников при ответе на вопрос: а что это у вас цены выросли на 10 рублей, когда НДПИ вырос на рубль, а пошлины/акцизы на 2.
Но дефицит есть и это факт. Тайваньцы даже задействовав весь контрафакт и неликвиды, объём дать не смогли.
В чём же дело? Мне кажется дефицит рукотворный и связан с планами США вернуть "домой" производство микросхем. Полагаю, что данный процесс координируется с китайскими товарищами, но передел рынка по традиции происходит через кризис. Который собственно и инспирировали. В итоге не удивлюсь если чипы достанутся США а Тайвань - Китаю.

🎥Вышел в эфир новый выпуск Cbonds Weekly News

В этот раз мы узнали, какой политики придерживается сегодня Минфин России на долговом рынке, на купоны по каким облигациям предложил ввести субсидии Центробанк и по какой причине рейтинговые агентства резко снизили рейтинги МСП Банку.

Кроме того, в рубрике «Большое интервью» мы подробно расспросили о новом функционале сайта Cbonds – публикации показателей ликвидности по еврооблигациям России и СНГ.

🧑‍💻Спикерами выпуска стали:
- Михаил Автухов, заместитель председателя правления, Совкомбанк;
- Владимир Малиновский, начальник отдела анализа долговых рынков, «Открытие Брокер»;
- Александр Сараев, управляющий директор по банковским рейтингам, «Эксперт РА»;
- Елена Скурихина, начальник отдела развития, Cbonds.

👉Выпуск уже доступен на нашем YouTube-канале.

👀Полезного просмотра!

ФАС прекрасен в своей непосредственности. Правда с точки зрения высокой науки это очень интересно: индульгенция как мы знаем, являлась высшей формой развития бюрократии в католической церкви и предтечей заката её могущества. Посмотрим как будет с ФАС и вообще отечественной бюрократичечкой системой.

#транспорт
Цены на транспортировку растут. А виноват конечно контейнеровоз прикрывший Суэцкий канал ... ведь из Китая в США же как раз через Суэц все поставляют))

Дорожают кстати не только контейнеры и не только в Китае.
Коллеги сообщают что и на автотранспорте грядёт вынужденная модернизация. Поневоле тут поверишь во всемирный заговор)