Расстановка мест не изменилась, но за неделю отмечался заметный рост почти по всем эмитентам.

#вестисполейАрмагеддонщины
развязанная межбанковская война (а это именно так - ни больше, ни меньше) может сделать невостребованной вторую волну ковидной истерики - всё благополучно обвалится и так. Отмывание денег - штука обоюдоострая, а нервы инвесторов могут вполне спровоцировать "эффект домино".
В принципе все понимают что рынок слишком высоко забрался, и первый испугавшийся крупный игрок может запустить полноценную коррекцию.
ФРС и ЕЦБ кстати это тоже выгодно - чем ниже упадут активы, тем больше и дешевле можно выкупить. Мелочь а приятно.
Плюс наслаивается проблематика американских выборов: поди пойми кто кого там финансирует и кому выгоднее обвал на фондовом рынке и наезд на формально европейские (на самом деле они все транснациональные) банки.
Как по мне, процесс явно рукотворный и управляемый, но об истинных причинах и механизмах мы узнаем только лет через 15-20 самое раннее.

#транспорт
Помните пару-тройку лет назад все говорили - беспилотные технологии убьют такси и грузовики. На деле грузовикам пока ничего не сделалось, такси едва не убил UBER, а беспилотники прямо сейчас покушаются на морские суда. Правда мне с трудом верится, что в массовом порядке суда можно обслуживать совсем без экипажа, но суть в том, что прогресс зачастую изменяет совершенно не те сферы жизни, о которых говорят футурологи. Стоит вспомнить пророчества 1980-х годов о том, что нефть скоро будет не нужна, так как личные автомобили станут более экономичными. Автомобили то стали экономичными, но их число выросло, плюс понадобилось много грузовиков и кораблей.
В общем, дорогие друзья, не слишком уповайте на прогнозы, особенно долгосрочные. По факту всё может повернуться совершенно не так)

Чтобы лучше понять назревающую сделку Яндекса и Тинькофф, важно вернуться на шаг назад и вспомнить почему Яндекс разошелся со Сбером.
Злые языки говорят, что Сбер изменил с Mail.ru, чего простить Яндекс не смог. Теперь зато Яндекс будет старшим в тандеме и сделает так как считает нужным.

Но надо понимать, что ранее Сбер отчасти прикрывал Яндекс от ЦБ, который в принципе не в восторге от независимого финансового сектора, а от Яндекс Денег и подавно.
Не в восторге ЦБ, как я слышал, и от Тинькофф банка, но пока его главой был Тинькофф, сделать ничего особо не мог (у Тинькова проездной). Теперь же варианты могут и появиться. Так что у Яндекса после покупки могут появиться новые административные риски, особенно если Тинькофф продолжит отжимать деньги у клиентов под предлогом 115-ФЗ. Яндекс кстати тоже не чужд подобного: штрафы за неактивность кошельков Яндекс Денег по моему до сих пор актуальны (хотя они на 100% уже сберовские)
Словом, понаблюдаем за ситуацией.

В чате выложили очередную анонимку про старика Хохрина. Если искать в этом позитив, то можно Иволгу поздравить - она становится популярна. С другой стороны, очевидно, что усиливается конкуренция и пошли заказы работникам пера и клавиатуры.

Причём, я почти уверен, то источник не из нашей песочницы: у нас организаторы деловую этику соблюдают, а инвесторы в целом народ беспокойный и иной раз говорят вещи и похлеще, но в прямом диалоге. Да и в лонгридах чаще всего не сильны.

В общем, предлагаю считать это свидетельством того, что рынок ВДО продолжает расти и развиваться. И пожелать коллегам пережить это дело спокойно Кстати, несколько полезных советов для тех кто все же хочет написать анонимку правильно, а не как на сайте bdm.

#газ
коллеги хоронят Северный поток-2, но я бы все же не торопился это делать. Страхование судов - вопрос важный, но надо заметить, что само по себе страхование судов - вопрос преодолимый, хотя трудности проекту безусловно создает.
Я все же склоняюсь к мысли, что СП-2 достроят, несмотря на все внешние пакости и внутренние неувязки. И кстати, после снятия данных рисков Газпром станет очень интересной компанией во всех отношениях. Главное чтобы еще какую-нибудь мега-трубу не затеяли строить)

#нефть
Позавчера PDSVA, вчера PEMEX, сегодня PETROBRAS. Латинскую Америку расчищают для североамериканских нефтегазовых компаний.

Mail.ru не хочет ударить перед Яндексом в грязь лицом и наносит ответный удар - конвертируемый займ в $600 млн. Коллеги подозревают, что это пойдет на покупку Телеграма. Да-да, нашей с вами уютненькой тележеньки. Насколько правда - не мне судить, но сюжет "воскресной битвы двух якодзун" был бы действительно драматургически красивым.

29 сентября Московская Биржа и Angry Bonds проводят совместное мероприятие по аналитическому покрытию производственных компаний Сектора Роста. Будем тестировать на COVID эмитентов: Криалэнергострой, Ламбумиз, Моторные Технологии, НЗРМ, С-Инновации, ЭБИС. Участвуют представители эмитентов, которым можно задать вопросы прямо не отходя от клавиатуры. Программа и регистрация здесь

Я долгое время воспринимал слова "мы не можем оставаться в предыдущей парадигме" как плохо скрытое намерение начальства что-то попилить в особо крупном размере. Особенно от Грефа - Сбер конечно под его руководством менялся и менялся сильно - этого отрицать нельзя. Но "проливалось" по дороге тоже немало: такая понимаешь, парадигма плюс машин лёнинг всея Руси.
Однако, сегодня, вопрос про смену парадигмы финсектора приобретает вполне конкретные черты.
Ставки низкие, процентная маржа тоже. Риск менеджмент ... ну как обычно у госбанков - если "своим" или "политическим", то кредиты даем (но те как обычно фиг вернут), если с улицы то просто не даём и все.
Но и в том и в другом случае это для банковского бизнеса нехорошо: нормально развиваться трудно. Можно конечно жить от одной до другой докапитализации как некоторые, но это не так интересно - свобода маневра ниже. Кроме того, "между первой и второй перерывчик небольшой" только за столом, а тут еще дождаться надо.
Поэтому у Сбера действительно поиск парадигмы. Правда поиск этот ведется, как мне кажется, исключительно в направлении "охомячивания" новых непрофильных областей или конгломератной диверсификации.
Эко-система - это модно и стильно, но я например как клиент Сбера пользовался некоторыми продуктами прежней эко-системы (это были сервисы для юрлиц) и после первой пробы от большинства отказался. Потому что они кривые, сырые и плюс монополисты в рамках экосистемы. Да и связь с банком там была реализована исключительно в зеленом интерфейсе. Никакой реальной интеграции и умной биг-даты не было. Сберовский пенсионный фонд вообще при смене паспорта потерял мои данные и теперь не пускает в личный кабинет)) Хотя часть сервисов экосистемы новые паспортные данные вроде как восприняло
А попытка Сбера создать конкуренцию в рамках экосистемы (в природе вообще все со всеми конкурируют, если что), судя по слухам, довольно быстро привела к разводу с Яндексом.
В общем, пока это больше похоже на Ноев ковчег перед эвакуацией. Наверное, не только у Сбера: цифровое правительство вон говорят точно в таком же положении.

#вестисполейАрмагеддонщины
Начитавшись в мейнстримных медиа истерик по поводу второй волны ковида и наслушавшись независимых экспертов-армегеддонщиков, обещающих со дня на день глобальный передел собственности (под предлогом того же ковида, санкций, эмиссии - чего угодно) пришел к выводу, что как ни крути, а финансовый сектор становится другим: к частному инвестору недружественным.
Собственно модель того, как скоро будет везде можно наблюдать на примере отечественной генерации: самые яркие примеры ТГК-2, Квадра.
Капитализация примерно раза в 4-5 ниже ЧА, фрифлоат мизерный, движения в стакане если и есть, то это в основном кукловодство. Дивиденды не платят совсем или платят по по большим праздникам.
Я долгое время наивно полагал что это недооценка (акционерные заморочки и пр.) и она рано или поздно будет снята, но теперь глядя например вот на этот график BP и в общем-то аналогичный по Эксону, начинаю склоняться к тому, что низкая капитализация + низкая ликвидность - это как раз "новая нормальность". В самом деле: выкупив большую часть акций рентабельной компании мажоритарию гораздо выгоднее вести себя как Вексельберг при консолидации активов Т+, чем раздувать или просто поддерживать рыночную стоимость. Поэтому когда мы видим где-либо такой вот график, то возможно это просто вытряхивают мелочь (правда коллеги предполагают, что по ВР додбанула собственная стратегия декарбонизации). Хотя в случае нефтяников последний год-полтора действительно "все сложно", но не факт что когда ситуация выправится все поголовно вернутся к росту и щедрым байбекам.
Расти же скорее будут компании вроде Теслы, акционеры которых хотят выйти в кэш. И тут важно не пропустить момент разворота)

Помните лет 5-6 назад были популярны разговоры о том, что роботы скоро всех заместят а гугл сделает супер-беспилотник и люди окажутся вообще не нужны. Хайп был знатный, да и темпы роста подтверждали вроде бы.
Ну так вот: на поверку роботы оказались не менее чувствительны к кризису. Ибо дорого, а в тяжёлые времена от лишних трат отказываются. Хотя свой робот-пылесос я никому не отдам)
Что тут важно: ровно по такой же схеме существуют все современные истории: ВИЭ, водород, электромобили и пр. Это пока избыточное, а не необходимое. Поэтому при ухудшении конъюнктуры начинает чахнуть: в неволе не размножается) на этом и базируется мой пессимизм в отношении инноваций - выживают в конечном итоге рациональные решения. Если такое получил - будет все хорошо. Если нет ... надо дальше искать.
Соотвественно, и с оценкой венчуров в настоящее время надо исходить из тех же предпосылок. Меньше блеска, больше практической пользы.

#вестисполейАрмагеддонщины
Минфин конечно порой удивляет, хотя по-своему прав: для него наши офшоры намного лучше зарубежных, потому что проще стричь бизнес если что. Да и условному ИгорьИванычу если захочется отрейдить кого-нибудь, сподручнее делать это на родных просторах, хотя в целом не принципиально.
Но вот в чем закавыка: возможно что у нас в этом отношении особо ничего не поменяется, но при этом сильно поплохеет в мировых офшорах. Офшорная война в общем-то не закончена, там просто небольшую передышку взяли стороны. И данное подозрение на определенные неприятные мысли наводит.
Я полагал, что глобальный передел собственности в конечном счете будет происходить за счет эмиссии, а не санкций и экспроприаций. Но видимо, всё же решили меню немного разнообразить.

Коллеги сообщают о серьезном притоке инвестиций в китайский долг. Психологически понять людей можно. Оценить, насколько это будет выгоднее чем сидеть в долларовых активах, можно будет через полгода-год по итогам шоу " Американские выборы". Но я почему-то думаю, что выгоднее. Китай кстати вполне освоился в мире гибридных войн и потихоньку начал атаковать всё еще местами сияющее здание американского символического капитала. Например, обнародовали результаты замеров радиации на Луне, сделанные ещё в 2019 году. Что стало подарком не только адептам теории "лунной аферы", но и в конечном итоге конкурентам американского ВПК.
Пётр Николаевич Мамонов еще в 1980-е пророчески спел: "Давай уедем в Китай". По-моему, его совету потихоньку начинают следовать и многие международные инвесторы.

#транспорт
тот факт что ж/д вагонов на сети не просто много, а чересчур дофига, наконец, признали официально. Добавил проблем ещё и спад в угольной отрасли. В общем, и вагоностроители, и лизинговые компании, увлекавшиеся приобретением вагонов теперь должны проявить максимум изворотливости, чтобы не принести полный мешок "гостинцев". Речь о ГТЛК, гос.банк.лизингах, а также крупных формально независимых игроках типа Трансфина. Я кстати не особенно верю в полноценый "лизингопад", потому что для большинства ув. товарищей предусмотрена спасительная докапитализация. Но неприятные рестракты вполне вероятны

Чтиво выходного дня.
Нашел в закромах интернета любоптыный доклад про гринмейл от 2017 года. Про облигации там по понятным причинам ничего нет, но про акции тоже интересно.
Авторы доклада явно стоят на стороне мажоритариев и ругают на чем свет стоит Hermitage и Prosperity, но чтение в любом случае полезное, ибо наглядно показывает подоплеку и мотивацию тех изменений, которых произошли в нормативной базе о рынке ценных бумаг в 2016-2020 годах.
Коротко - это борьба за контроль. Попутно правда с подлыми гринмейлерами пострадали вполне обычные миноритарии, но это уж как водится - никто сортировать не стал.
Сюжет, как мне кажется, вполне в духе времени - при назревающем переделе собственности в мировом масштабе сантименты отходят на второй план. А в России их, правду говоря, особо и не было

#вестисполейАрмагеддонщины
Глядя на то, что творится с рублём и кстати с золотом тоже невольно приходит мысль о выходе всех фондов-интуристов в доллар по команде.
Хотя, казалось бы, в долларе в ближайшее время будет максимально беспокойно. Но видимо приказ есть приказ, иного объяснения я просто не вижу.

Коллеги сообщают - важнейшим из искусств секьюритизации на текущий момент является ГЧП в сфере ЖКХ. Правда важно не промахнуться с объектом инвестирования. Если это теплосеть или водоканал, то проблем нет (проблема тут скорее в том, что все "вкусные" водоканалы уже давно разобраны), а если, к примеру, объекты системы обращения с ТБО, то тут надо быть осторожным. Несмотря на обещанные налоговые льготы экономику в секторе надо еще отыскать. Но в любом случае такие облигации вряд ли будут настоящие ВДО

#нефть #зелень
в бой за климатические идеалы пошло экспертное сообщество. Ernst&Young авторитетно заявляет - Китай скоро тоже пойдет "зеленым" курсом и тогда уж точно "рашке конец". Правда тут надо иметь в виду, что говорить их это особо никто не уполномочивал, да и Китай не так чтобы прямо бросил добывать нефть (в общем-то все наоборот - и на морской шельф идут и на Ближнем Востоке думаю свои интересы имеют).
Более того, даже в Европе официально "позеленевший" Equior снова пытается взяться за старое - нашел что-то в Северном море и хочет бурить.
В общем, мы становимся свидетелями интересной коллизии: европейские нефтегазовые компании, судя по всему под серьезным политическим давлением, объявили "зеленый" курс, но при первой возможности готовы с него соскочить и втихаря заняться тем что действительно хорошо умеют. Однако, официально накал риторики снижать нельзя и потому подключились международные консультанты. Кто кого там переборет - время покажет, но нашим ВИНК некоторая экологическая ответственность все же бы не повредила. Хотя бы в части ликвидации накопленного ущерба и недопущения аварий по типу недавней Норильской.

Ну и под конец для очередной пит-стоп гонок на портфелях. В целом поменялось мало что, но судя по всему основная "жара"будет в ближайшие два месяца. Так что следим за развитием событий!