Размещение Обуви России, стартующее завтра, важно не только для непосредственных участников, но и для нашей песочницы в целом. Продолжая аналогию, нам пора становиться дюной или барханом, но для этого нужен внятный успех миллиардного размещения. Опыт Легенлы и Дэникома показал, что частный инвестор пока такие выпуски переваривает трудно. Но это не значит что не надо пробовать. Поэтому наличие на самом сложном участке фронта бескомпромиссной борьбы за денежные знаки старика Хохрина меня лично не удивляет. Не хочу высказывать никаких мнений и давать рекомендаций (эмитент про себя на днях все очень подробно рассказал), но мне бы хотелось чтобы крупные размещения перестали быть сенсацией. Чтобы через год другой мы на подобные новости реагировали примерно так: рутина, миллиард раздали, говорить не о чем))

Новое интервью для портала Финверсия о рынке ВДО

На портале Финверсия вышло большое интервью и видео на тему ВДО с партнером ИК "Септем Капитал" Денисом Козловым.

Редакция канала "Высокодоходные облигации" благодарит информационный портал Финверсия за предоставленную возможность рассказать его подписчикам о рынке ВДО.

Просим ознакомиться.

Ред Софт подготовил официальное сообщение👇. Спасибо эмитенту и коллегам из Цериха.

А правда, зачем Сберу КО? Тренируются на новом для себя инструменте?))

В размещении Обуви России к Иволге подключился АТОН. Что весьма любопытно: рынок определено приобретает новую конфигурацию. Скрипт кстати здесь, если кто вдруг забыл)

#нефть
"Мейджоры" продолжают хейтить Aramco: то обещали что цена после IPO упадет, теперь когда не упала, недовольны что нет волатильности и намекают на манипуляции. Так то больше никто на рынке этим не занимается, правда же))
Если все же не пытаться ломать из себя целку, то наверное стоит признать, что имея 98,5% акций с ценой можно делать все что угодно.
Но для меня в данном случае интересен психологический момент - IPO Aramco, судя по всему первое, которое проведено без активного участия тех кого на прошедшей питерской конференции Сергей Лялин назвал "жирными котами". Оттого и бомбит. Оттого и появляются в Форбсе такие вот статьи, с рекомендациями инвестировать в Техасскую нефть вместо аравийской.
У меня лично цензурных слов не хватает и потихоньку капает кровь из глаз, а коллега Кримсон Альтер видимо обладающий большей выдержкой, быстрее справился с шоком и опубликовал более взвешенное мнение, разумеется прямо противоположное.
Но в общем надо признать, что это полноценная истерика. Что лишний раз подтверждает мою догадку о глобальном нефтяном размежевании. Нефть Ближнего Востока больше не под США и ЕС, а скорее под Индией и Китаем. Ну и мы свой гешефт надеюсь не упустим.
Кстати, за что стоило бы критиковатьAramco - так это за отсуствие внятной информации о покупателях на IPO. Могли бы и сообщить))

#стройка
Вечер определенно перестаёт быть томным. Пишут, что ПИКом заинтересовался ТРАСТ.
Вообще, санировать заодно и ПИК, чтобы два раза не вставать - идея вполне здравая. Но я ожидал все же более классический сценарий: в 2021-2022 году на фоне затоваривания рынка ПИКу резко плохеет, начинаются крупные задежрки ввода объектов, падение продаж, заливное в облигациях, всплывают косяки с оформлением участков и де-факто отсутствием отвественности генподрядчика - ну в общем как это принято в отрасли. А уже потом крики "to big to fall" и счастливая санация с парой-тройкой "гостинцев" по облигациям.
Но видимо решили вступительную часть сократить. Или так случайно звезды встали. Хотя сумма в 13-14 млрд. руб пока неподъемной для ПИКа не выглядит. Но кто знает, что там у них на самом деле внутри творится.
Не буду скрывать - данного эмитента я не люблю давно и последовательно. Больше даже из-за говностроя и реновации. Но тут по моему уже есть вопросы, даже если вы чуть менее предвзяты, нежели я)

Проснувшись с утра и даже не успев помолиться за здравие Ломастера, секта ВДО в полном составе принялись обсуждать Банксту, которая выпустила материал про Пионер-Лизинг, выполненный в традиционном для этого канала безапелляционно-истеричном тоне. Но слава богу есть чат и а в нем некоторое количество представителей "Пионер-Лизинга" и "НФК Сбережения". Ниже публикуем комментарий директора "НФК-Сбережения" Евгения Наумова:
————————————————-
Мы уже многократно комментировали подобные сообщения, когда в прошлом году размещали первый выпуск облигаций Пионер-Лизинг. Все очень просто. До 2008 года мы занимались предоставлением вексельных займов нескольким региональным эмитентам. Один недобросовестный эмитент в разгар кризиса 2008 года перестал нам платить, и мы обратились в арбитражный суд с иском о его банкротстве. В надежде, что мы не будем взыскивать свои средства и бесуспешно пытаясь вынудить нас отозвать иски, этот недобросовестный эмитент стал распространять абсолютно недостоверную информацию на анонимных сайтах. К слову, всю информацию им пришлось потом удалить, но на ряде сайтов информация, датированная 2010-2011 годом осталась. Сайты второстепенные, владельцев не найти - судиться не с кем. Информация - полная ерунда, да и все разбирательства с этим недобросовестным эмитентом уже много лет назад закончились. Там даются ссылки на какой-то небольшой арбитражный процесс с налоговой, который никак не связан с текстом статьи, и который к слову мы выиграли во всех трех инстанциях. В этих сообщениях - полная мешанина, которую просто никак нельзя прокомментировать. То, что такой массовый канал растиражировал какое-то старое сообщение, при этом вброшенное анонимным пользователем на второстепенный форум почти 10 лет назад, явно свидетельствует о дефиците горячих фактов для публикации. Очень смешно, что они в погоне за чем-то "интересным" обнаружили эти сообщения только сейчас.
——————————————-

❗️🇸🇦#saramco #ipo

#газ
Газпром крайне неохотно и с оговорками но становится "двойной коровой" - дивиденды растут, большие стройки заканчиваются, иностранцы постепенно наживаются в "ракету". Почему в ракету? Потому что инвестиционный цикл закончится в следующем году и даже просадка цены на газ на 10-15% (которой нас регулярно пугают) все равно денежный поток даст больший чем сегодня. А если североамериканские сланцы вдруг сдохнут досрочно (запасов там для полного и окончательного покорения мира просто нет, а добыча и так бьёт рекорды) , то и вообще замечательно. В общем, 400 рублей - это тот минимум, что я жду от цены акций через год. С тем и держим. Специально пишу в канал, чтобы потом не отвертеться)

Кстати про сланцы. Chevron попал на $11 млрд. И эпизод это явно не последний. Чем дальше, тем сложнее будет замыливать тему. Нету там у них в Америке толковых запасов, нету. Всё добыли в прошлом веке.

Сегодня определено день Пионер-Лизинга, но не потому что он выплатит купон))
Наши (весьма скромные и интеллигентные, замечу) выступления на конгрессе привлекли внимание небожителей. Правда небожители особо в проблему не вникали а сразу сказали что аналитики по ВДО никакой нет (блин, а что мы тут целый год делали, да ещё и с Красным циркулем), и подготовили анализ по первому попавшемуся на глаза эмитенту, то есть Пионер-Лизингу. Ну что сказать: хоть так, и то результат. В оизинговом исследовании у нас конечно более качественно всё представлено. А коллег надо поздравить: купон Пионер-Лизинга пробил таки стену непонимания и игнора) для всех будет полезно

#нефть
коллеги продолжают настаивать на том, что Лукойл должен быть продан. И не сказать, что они одиноки - вот тут высказано странное, на мой взгляд, предположение, что наращивание ресурсной базы есть не что иное как подготовка к продаже. Вариант, что компания по прежнему хочет добывать нефть и заботится о запасах, почему-то не рассматривается. Ну да ладно - сюжет с продажей существенно интереснее, дает простор для фантазии.
Почему такие слухи возникают понять можно - Лукойл безусловно привлекательный актив. Но он вообще-то сам может кого угодно купить если что - тут кто хищник кто жертва еще надо внимательно посмотреть))
А вот с тезисом что Сургут что-то купил на свою кубышку спорить трудно - инсайдеры тарят как могут. Ну что ж надеюсь, скоро узнаем)

Новые эффективные доходности с учетом налога

Коллеги из Септема на основе материалов питерского конгресса обобщили итоги 2019 года . Он действительно был сверхудачным для облигационеров - дефолтов мало, дохоности хотьи падали, но за счет роста курсовой стоимости заработок был приличным причем не только в сегменте ВДО.
Примерно в таким же ключе характеризовали итоги года и коллеги из Универа на своем мероприятии в прошедший четверг. Но в 2020 год все смотрят более осторожно. Хотя лично мне кажется, что в следующем году нынешний фестиваль продолжится. Доходности ещё немного упадут и на рынок выйдут новые эмитенты. ЦБ правда обещал поголовное рейтингование, категоризацию, учёт и перепись всего и вся, но я думаю за первое полугодие многие успеют разместиться на старых условиях.
А проблемы оставим на 2021 год. Буря грянет но пусть это будет послезавтра)

Кстати на встрече, организованной Универом в неформальной обстановке пообщались с потенциальнмыи эмитентами: промстроительство "КриалЭнергострой (КЭС)" и энергосервисная компания "Энергоника".
Меня лично беседа порадовала, потому что на рынок выходит что-то высокотехнологичное. Хотя предвижу, что "потомственные энергетики" новым эмитентам спуску в чате не дадут) Впрочем, подождем официальных презентаций.

Вот как выглядит "гостинец" по китайски. Кстати, замечу - это местная госкорпорация. Похоже от понятия "государственный - значит надежный" надо потихоньку отвыкать. Или не потихоньку))

#стройка
для того, чтобы понять перспективы рынка московской недвижимости в 2020 году, нужно просто сложить два и два: планы мэрии и текущее состояние рынка. Тут уместно вспомнить комедию "Тупой и еще тупее". Мало того, что застройщики перестарались с подъемом цен в 2019 году, так и мэрия обещает в рамках программы реновации ежегодно выбрасывать по 1,5-2 млн.дополнительных кв.м. со следующего года. По сути лишних метров и вдобавок низкого качества. И хотя коллеги с IRN считают, что рынок недвижимости в 2020 году спасет снижение ставок по депозитам (депозитчики купят ещё инвестиционных квартир), но на самом деле это просто отсрочит коллапс на год-полтора, не более того.
Остановить эту махину невозможно, поэтому надо заблаговременно разгружать портфель от облигаций девелоперов. Особенно стоящих многоэтажное жилье (в народе "говнострой").
Я в данном случае не про Ноймарк, АПРИ или Легенду, а про гигантов отрасли: ПИК, КРОСТ, ЛСР и СЭТЛ и других. Которых, как мне представляется, от крупных неприятностей в 2021-2022 годах сможет спасти разве что фонд реновации, если вдруг выкупит все построенное жильё.
Наши "малыши" как раз могут успеть проскочить, но тоже надо быть аккуратным - лучшей стратегией, полагаю, для девелоперов будет осторожный выбор новых проектов. Это что касается Москвы. Но и в целом по стране, думаю, с жилищным строительством ситуация примерно сходная плюс-минус местная специфика.

#нефть
Очень хорошее выступление представителя ВР (с 19:30 по 50:00). Хорошее в том смысле, что иллюстрирует ситуацию, в которую попала и сама ВР и большинство европейских "мейджоров".
Если коротко - им больше не достанется "большя нефть" ОПЕК и приходится инвестировать в сланцы, становиться "энергетическими компаниями", набирая низкомаржинальный donwstream, стрёмные по большей части ВИЭ и пр.
Но задачу поднимать (вернее хотя бы как-то сохранять) инвестиционную привлекательность никто не снимал, поэтому приходится тактично "не замечать" например систематичекое завышение сланцевых запасов или газовую коллизию с СПГ, избыток которого на европейском рынке вообще-то возник из-за отказа Китая брать газ и нефть из США.
Но в шоу Мовчана это вполне нормально - "российский нефтегаз уже который год при смерти". Еще Гуриева не хватает с коронным номером: "скоро кончится нефть")))