#партизанская_макроаналитика
В продолжение предыдущего поста👆.
Заморочился и посчитал поточнее леверидж "ВВП/Госдолг" по годам по РФ. Цифры с учетом внешнего долга получились несколько иные, но общая картина сходная: ярко положительный леверидж был в 2003-2007 годах и с 2021 по н.в., хотя менее выражен пока.
А если наложить это еще на наши штудии по оценке завышения реального ВВП, то вообще картина получится очень выпуклая - пока эффективность стимулирования экономики реально есть, ВВП никто особо не подрисовывает. Но как только механизм начинает работать вхолостую, мобилизуют стат. службу.
Верно и обратное: как только начали менять методику и мухлевать с дефляторами - как правило это симптом того, что эффективность использования долга падает.
-----
Примечание:
Бывают конечно ситуации, когда леверидж положительный, но реальный ВВП все равно правят
2005-2008 гг. напомню - это политическая история с "удвоением ВВП", поэтому там хотели показать еще больший рост. Случай довольно редкий.
Ну а текуший момент тоже вполне обьясним: в военное время значение числа "пи" можт составлять от 4-х до 8-ми, если того требует оперативная обстановка.
В продолжение предыдущего поста👆.
Заморочился и посчитал поточнее леверидж "ВВП/Госдолг" по годам по РФ. Цифры с учетом внешнего долга получились несколько иные, но общая картина сходная: ярко положительный леверидж был в 2003-2007 годах и с 2021 по н.в., хотя менее выражен пока.
А если наложить это еще на наши штудии по оценке завышения реального ВВП, то вообще картина получится очень выпуклая - пока эффективность стимулирования экономики реально есть, ВВП никто особо не подрисовывает. Но как только механизм начинает работать вхолостую, мобилизуют стат. службу.
Верно и обратное: как только начали менять методику и мухлевать с дефляторами - как правило это симптом того, что эффективность использования долга падает.
-----
Примечание:
Бывают конечно ситуации, когда леверидж положительный, но реальный ВВП все равно правят
2005-2008 гг. напомню - это политическая история с "удвоением ВВП", поэтому там хотели показать еще больший рост. Случай довольно редкий.
Ну а текуший момент тоже вполне обьясним: в военное время значение числа "пи" можт составлять от 4-х до 8-ми, если того требует оперативная обстановка.
#золото
Рыжьё от $2530 отскочило, но недалеко.
Соотношение золото/нефть держится выше 30, значит кризис уже с нами, мы просто его пока не заметили.
Кстати этот индикатор срабатывает практически без сбоев, можно легко проверить.
Рыжьё от $2530 отскочило, но недалеко.
Соотношение золото/нефть держится выше 30, значит кризис уже с нами, мы просто его пока не заметили.
Кстати этот индикатор срабатывает практически без сбоев, можно легко проверить.
#партизанская_макроаналитика
Почитал я статью в Ведомостях, которую все с утра репостят и что имею в это связи сказать:
1️⃣Пацаны, мы в гандоне мы вошли в инфляционную спираль. Это с одной стороны произошло по объективным причинам, но дебильное непродуманное регулирование только ситуацию усугубило.
2️⃣ Системно проблему в нынешней конфигурации распределения полномочий ответственности никто решить не может - тут нужны институциональные реформы. Поэтому сейчас по факту происходит процесс поиска сакральной жертвы, которая ничего не исправит, но зато можно будет сказать "мы сделали все что могли". Судя по статье, правительство и ЦБ торгуются кого именно зарезать и в каких пропорциях. По факту полагаю, что пострадает немного аграриев, немного МСП и немного МФО. Эффекта это не даст вообще никакого, роста товарной массы тем более. Рост кредитования продолжится, особенно по инвест. и госпрограммам - и это в целом нормально, план то выполнять надо.
3️⃣По хорошему, В части ДКП надо было бы сделать три простые вещи:
3.1. Признать что высокая инфляция неизбежна и перестать бредить про скорый выход на таргет в 4%.
3.2. Установить некую компромиссную ставку (например в диапазоне 10-12%) и не дергать её года два или три, пока не пройдет пик инвестиционного цикла и предприятия не будут готовы производить товарной продукции больше и лучше.
3.3. Предложение денег и объемы кредитования регулировать лимитами, а не ставкой.
4️⃣ А в части пром. политики - начать жестко дрючить проедающих бюджеты и не дающих результата. Чтобы начальник четко понимал, что сдвиг проекта "вправо" может достаточно быстро привести к увольнению с тёплого места и новым вызовам и новым амбициозным задачам, но в системе ФСИН. В общем вернуть проверенный принцип: "либо наградят, либо посадят"
Но это по хорошему. А по факту будет много шума и полумеры.
Почитал я статью в Ведомостях, которую все с утра репостят и что имею в это связи сказать:
1️⃣Пацаны,
2️⃣ Системно проблему в нынешней конфигурации распределения полномочий ответственности никто решить не может - тут нужны институциональные реформы. Поэтому сейчас по факту происходит процесс поиска сакральной жертвы, которая ничего не исправит, но зато можно будет сказать "мы сделали все что могли". Судя по статье, правительство и ЦБ торгуются кого именно зарезать и в каких пропорциях. По факту полагаю, что пострадает немного аграриев, немного МСП и немного МФО. Эффекта это не даст вообще никакого, роста товарной массы тем более. Рост кредитования продолжится, особенно по инвест. и госпрограммам - и это в целом нормально, план то выполнять надо.
3️⃣По хорошему, В части ДКП надо было бы сделать три простые вещи:
3.1. Признать что высокая инфляция неизбежна и перестать бредить про скорый выход на таргет в 4%.
3.2. Установить некую компромиссную ставку (например в диапазоне 10-12%) и не дергать её года два или три, пока не пройдет пик инвестиционного цикла и предприятия не будут готовы производить товарной продукции больше и лучше.
3.3. Предложение денег и объемы кредитования регулировать лимитами, а не ставкой.
4️⃣ А в части пром. политики - начать жестко дрючить проедающих бюджеты и не дающих результата. Чтобы начальник четко понимал, что сдвиг проекта "вправо" может достаточно быстро привести к увольнению с тёплого места и новым вызовам и новым амбициозным задачам, но в системе ФСИН. В общем вернуть проверенный принцип: "либо наградят, либо посадят"
Но это по хорошему. А по факту будет много шума и полумеры.
Ведомости
Правительство и ЦБ подготовят план действий по борьбе с инфляцией
Кабмин ограничит кредитование госкомпаний и свернет льготные программы для МСП и аграриев
#партизанская_макроаналитика
Рост ВВП за 2024 года оценивается Минфином на уровне 3,9%, а дефицит бюджета 1,1% ВВП или ~ 2,1 трлн. руб. (оценка была дана чуть раньше, в июне).
При этом, МЭР говорит, что за 7 месяцев темп роста ВВП (годовой) составил 4,4%, то есть Минфин немного осторожничает по обыкновению.
Давайте сделаем пит-стоп и посмотрим кто у нас из прогнозистов оказался наиболее прав:
〽️ ВВП: Алексей Примак, Алексей Светлов, Постоянный подписчик, я и Седой Пионер (но у него точность ниже, просто больше 3% прогноз)
⚡️ дефицит бюджета: Дмитрий Тихонов и Постоянный подписчик.
В общем не желающий раскрывать себя Постоянный подписчик пока наиболее точен.
Как вам, кстати, живется в удушающей атмосфере перегрева экономики, дорогие друзья?
Рост ВВП за 2024 года оценивается Минфином на уровне 3,9%, а дефицит бюджета 1,1% ВВП или ~ 2,1 трлн. руб. (оценка была дана чуть раньше, в июне).
При этом, МЭР говорит, что за 7 месяцев темп роста ВВП (годовой) составил 4,4%, то есть Минфин немного осторожничает по обыкновению.
Давайте сделаем пит-стоп и посмотрим кто у нас из прогнозистов оказался наиболее прав:
〽️ ВВП: Алексей Примак, Алексей Светлов, Постоянный подписчик, я и Седой Пионер (но у него точность ниже, просто больше 3% прогноз)
⚡️ дефицит бюджета: Дмитрий Тихонов и Постоянный подписчик.
В общем не желающий раскрывать себя Постоянный подписчик пока наиболее точен.
Как вам, кстати, живется в удушающей атмосфере перегрева экономики, дорогие друзья?
#партизанская_макроаналитика
Еще раз относительно любимой мною темы припадков ревнителей благочестивого ДКП "вы что, хотите как в Турции"
Вот два графика по Турции и России. Синяя - инфляция, серая - ставка.
В Турции в 2021 году на фоне ковида случился структурный кризис - рухнула сфера услуг и связанная с ней экосистема. В августе 2021 года их добил рост цен на газ в Европе, потому что весь газ погнали туда и запустилась инфляционная волна. 3-3,5 года ушло на то, чтобы перестроить экономику на новую модель, думаю как раз к зиме этот процесс закончится и процентная ставка окончательно переплетется с официальной инфляцией - будут болтаться около 50% а по мере снижения инфляции будут снижать и ставку.
У нас аналогичный шок случился в 2022 году на фоне СВО. Он был другой природы поэтому и ставка с официальной инфляцией дали своеобразную бабочку, которая вероятнее всего сомкнется также через 3-3,5 года, то есть либо весной либо осенью 2025 года. И на уровне выше, чем была - как раз в районе 10-12%. По причине того, что система быстрее на новую модель перестроиться и не может.
Из сказанного следует:
1. Взвешенный ответ на истеричный вопль должен быть таким: "хотите не хотите, а все равно будет как в Турции" не по абсолютным значениям, а по сути происходящего. Причем у всех и в ЕС, и В США и в Японии, ибо деглобализация. Просто чуть позже. А у кого то и не один раз инфляция нарисует такой "гробик" или "бабочку".
2. Вопрос только в том, до какого равновесного уровня вырастет инфляция - это уже зависит от счета текущих операций и особенностей торгового баланса, если смотреть уже.
3. ДКП влияет только на фигуру - получится ли у вас "бабочка" или "гробик" или какая другая фигура. Она не может побороть инфляцию и по факту этого не делает. Но пока мейнстрим прилюдно не обдристался мы обречены на выслушивание всех этих речекряков. Наберитесь терпения, надеюсь осталось ждать не так долго. И может быть тогда, когда лидеры мнений пойдут отстирывать портки и зашивать прорехи в имидже, у интеллигентных людей появится возможность непредвзято и компетентно поговорить о проблемах ДКП и структурных аспектах экономического развития. Сейчас их просто публика не слышит, а если слышит то как правило не очень понимает о чем вообще речь.
Еще раз относительно любимой мною темы припадков ревнителей благочестивого ДКП "вы что, хотите как в Турции"
Вот два графика по Турции и России. Синяя - инфляция, серая - ставка.
В Турции в 2021 году на фоне ковида случился структурный кризис - рухнула сфера услуг и связанная с ней экосистема. В августе 2021 года их добил рост цен на газ в Европе, потому что весь газ погнали туда и запустилась инфляционная волна. 3-3,5 года ушло на то, чтобы перестроить экономику на новую модель, думаю как раз к зиме этот процесс закончится и процентная ставка окончательно переплетется с официальной инфляцией - будут болтаться около 50% а по мере снижения инфляции будут снижать и ставку.
У нас аналогичный шок случился в 2022 году на фоне СВО. Он был другой природы поэтому и ставка с официальной инфляцией дали своеобразную бабочку, которая вероятнее всего сомкнется также через 3-3,5 года, то есть либо весной либо осенью 2025 года. И на уровне выше, чем была - как раз в районе 10-12%. По причине того, что система быстрее на новую модель перестроиться и не может.
Из сказанного следует:
1. Взвешенный ответ на истеричный вопль должен быть таким: "хотите не хотите, а все равно будет как в Турции" не по абсолютным значениям, а по сути происходящего. Причем у всех и в ЕС, и В США и в Японии, ибо деглобализация. Просто чуть позже. А у кого то и не один раз инфляция нарисует такой "гробик" или "бабочку".
2. Вопрос только в том, до какого равновесного уровня вырастет инфляция - это уже зависит от счета текущих операций и особенностей торгового баланса, если смотреть уже.
3. ДКП влияет только на фигуру - получится ли у вас "бабочка" или "гробик" или какая другая фигура. Она не может побороть инфляцию и по факту этого не делает. Но пока мейнстрим прилюдно не обдристался мы обречены на выслушивание всех этих речекряков. Наберитесь терпения, надеюсь осталось ждать не так долго. И может быть тогда, когда лидеры мнений пойдут отстирывать портки и зашивать прорехи в имидже, у интеллигентных людей появится возможность непредвзято и компетентно поговорить о проблемах ДКП и структурных аспектах экономического развития. Сейчас их просто публика не слышит, а если слышит то как правило не очень понимает о чем вообще речь.
#партизанская_макроаналитика
Пересмотр прогнозов - дело, в принципе, житейское, но я хочу обратить внимание на общую логику МЭРа на примере пересмотренного прогноза на 2024 год.
МЭР занижает цену нефти баксов на 5 и от этого уже строит остальные цифры о инерционному сценарию, плюя (слюной) на структурную трансформацию, дисконты на URALS, динамику баланса услуг и пр. Соответственно, его прогнозы можно привести к реальности очень просто:
1. Прибавив в среднем 4-5 баксов к цене на нефть
2. Учтя эффект структурных изменений: сокращение чистого экспорта, импортозамещения и пр.
Соответственно, я бы торговый баланс ниже $130 млрд. не отпускал, а текущий счет ниже $45-50 млрд..
Оценку номинального ВВП я бы поднял триллионов на 5-10 в каждом году. Например: 2025-ый - 220 трлн. 2026 - 237 трлн. и 2027 - 255 трлн.
Это бы дало нам и постепенно снижающийся чистый экспорт (для простоты- счет текущих операций) к общему ВВП и структурную перестройку на фоне роста экономики.
Курс доллара можно оставить тот же самый, хотя я не верю в 100-103 особо, больше по причине стратегической слабости доллара, чем крепости рубля. Но мало ли, чего с этим долларом не бывает. Хотя конечно при ценах на нефть выше $70 больше верится в коридор 80-90 руб. нежели в поход на 100-110 руб.
Пересмотр прогнозов - дело, в принципе, житейское, но я хочу обратить внимание на общую логику МЭРа на примере пересмотренного прогноза на 2024 год.
МЭР занижает цену нефти баксов на 5 и от этого уже строит остальные цифры о инерционному сценарию, плюя (слюной) на структурную трансформацию, дисконты на URALS, динамику баланса услуг и пр. Соответственно, его прогнозы можно привести к реальности очень просто:
1. Прибавив в среднем 4-5 баксов к цене на нефть
2. Учтя эффект структурных изменений: сокращение чистого экспорта, импортозамещения и пр.
Соответственно, я бы торговый баланс ниже $130 млрд. не отпускал, а текущий счет ниже $45-50 млрд..
Оценку номинального ВВП я бы поднял триллионов на 5-10 в каждом году. Например: 2025-ый - 220 трлн. 2026 - 237 трлн. и 2027 - 255 трлн.
Это бы дало нам и постепенно снижающийся чистый экспорт (для простоты- счет текущих операций) к общему ВВП и структурную перестройку на фоне роста экономики.
Курс доллара можно оставить тот же самый, хотя я не верю в 100-103 особо, больше по причине стратегической слабости доллара, чем крепости рубля. Но мало ли, чего с этим долларом не бывает. Хотя конечно при ценах на нефть выше $70 больше верится в коридор 80-90 руб. нежели в поход на 100-110 руб.
Telegram
Твердые цифры
❔Минэкономразвития обновило прогнозы – что в них примечательного?
• Прогнозы Минэка идут в основу бюджетных проектировок Минфина на 2025-27 гг.
💡Основные изменения следующие:
i) выше цена на нефть на 2024-25 и вместе с ней профициты торговли и текущего…
• Прогнозы Минэка идут в основу бюджетных проектировок Минфина на 2025-27 гг.
💡Основные изменения следующие:
i) выше цена на нефть на 2024-25 и вместе с ней профициты торговли и текущего…
#партизанская_макроаналитика
Коллеги отмечают, что в Германии спад промышленного призводства началмя в 2018 году с началом первой американо-китайской торговой войны, что есть логичное следствие деглобализации. Точно также как сейчас "вялый" спрос в Китае и низкая инфляция есть симптомы промышленного спада уже там, который китайская статистика не хочет показывать.
В США ситуация иная - там объектом манипуляций является
инфляция и безработица, поскольку поток товаров из Европы и Китая падает, а заместить его не получается. У нас в принципе то же самое, но на меньшем масштабе. Ну и рынок труда, конечно, иной из-за СВО
Коллеги отмечают, что в Германии спад промышленного призводства началмя в 2018 году с началом первой американо-китайской торговой войны, что есть логичное следствие деглобализации. Точно также как сейчас "вялый" спрос в Китае и низкая инфляция есть симптомы промышленного спада уже там, который китайская статистика не хочет показывать.
В США ситуация иная - там объектом манипуляций является
инфляция и безработица, поскольку поток товаров из Европы и Китая падает, а заместить его не получается. У нас в принципе то же самое, но на меньшем масштабе. Ну и рынок труда, конечно, иной из-за СВО
Telegram
Душный Барсук
И ещё немного о Германии: если посмотреть на статистику немецкого промышленного производства, то мы увидим, что нисходящий тренд начался не с началом СВО и не с подрывом Северных потоков, а с американо-китайской торговой войны 2018 г. Китаисты меня да поправят…
#гнетущее_ДКП
#партизанская_макроаналитика
У меня вопрос возник сугубо умозрительного свойства:
Если высокая наука в изложении мировых ЦБ нам говорит, что эффект от ДКП проявляется в течении 3-6 кварталов, нафига например снижать как в США или повышать как у нас ставку каждый месяц?
Если ты изменил ставку месяц назад, а лаг составляет 9-18 месяцев, что можно вообще понять за 1-2 месяца? Ты даже данные новые толком собрать не успеешь, у тебя будет 1-2 новые точки на графике, когда надо хотя бы 7-8-9. А даже если и успеешь, то немедленное изменение параметров - это может быть ложный сигнал, или случайная флуктуация, или инерция предыдущих действий.
В США ещё с 1960-х годов хорошо известен феномен "запаздывания" ФРС в антициклическом регулировании, за что их изрядно критиковали. Консервативный подход к изменению ДКП приводил к тому, что меры ЦБ либо дополнительно разгоняли подъем вместо охлаждения, либо увеличивали спад из-за позднего начала понижения ставок.
Но сейчас, видимо чтобы не обвинили в "запаздывании", ФРС начинает дергать ставку заблаговременно.
В общем, это всё похоже на форменную шляпу даже на концептуальном уровне. Даже если принять гипотезу что ставки все же меняют по сложным и тайным ЦБ-шным моделям, а не под влиянием иных факторов, не связанных с экономикой вообще и макроэкономикой в частности.
Я сам склонен считать, что в известной шутке "от Пауэлла", что "иногда просто смотрим, какой цифры давно не было и выбираем её" только доля шутки. Кстати сказать, в июле Пауэлл сказал насчет снижения ставок - "не зарекайтесь". И действительно! Провидец!))
UPD:
Не сговариваясь, Егор Сусин написал пост про то, что вышедшая статистика не обосновывает снижение ставки ФРС.
Собственно, как и наша статистика по инфляции её повышение.
#партизанская_макроаналитика
У меня вопрос возник сугубо умозрительного свойства:
Если высокая наука в изложении мировых ЦБ нам говорит, что эффект от ДКП проявляется в течении 3-6 кварталов, нафига например снижать как в США или повышать как у нас ставку каждый месяц?
Если ты изменил ставку месяц назад, а лаг составляет 9-18 месяцев, что можно вообще понять за 1-2 месяца? Ты даже данные новые толком собрать не успеешь, у тебя будет 1-2 новые точки на графике, когда надо хотя бы 7-8-9. А даже если и успеешь, то немедленное изменение параметров - это может быть ложный сигнал, или случайная флуктуация, или инерция предыдущих действий.
В США ещё с 1960-х годов хорошо известен феномен "запаздывания" ФРС в антициклическом регулировании, за что их изрядно критиковали. Консервативный подход к изменению ДКП приводил к тому, что меры ЦБ либо дополнительно разгоняли подъем вместо охлаждения, либо увеличивали спад из-за позднего начала понижения ставок.
Но сейчас, видимо чтобы не обвинили в "запаздывании", ФРС начинает дергать ставку заблаговременно.
В общем, это всё похоже на форменную шляпу даже на концептуальном уровне. Даже если принять гипотезу что ставки все же меняют по сложным и тайным ЦБ-шным моделям, а не под влиянием иных факторов, не связанных с экономикой вообще и макроэкономикой в частности.
Я сам склонен считать, что в известной шутке "от Пауэлла", что "иногда просто смотрим, какой цифры давно не было и выбираем её" только доля шутки. Кстати сказать, в июле Пауэлл сказал насчет снижения ставок - "не зарекайтесь". И действительно! Провидец!))
UPD:
Не сговариваясь, Егор Сусин написал пост про то, что вышедшая статистика не обосновывает снижение ставки ФРС.
Собственно, как и наша статистика по инфляции её повышение.
Telegram
MarketTwits
❗️🇺🇸#дкп #сша
перспектива второго крупного снижения ставки ФРС (сразу на 0.5%) будет зависеть от выступления Пауэлла и отчета Non-Farms на этой неделе. Рынок труда подает признаки дальнейшего ослабления — BBG
перспектива второго крупного снижения ставки ФРС (сразу на 0.5%) будет зависеть от выступления Пауэлла и отчета Non-Farms на этой неделе. Рынок труда подает признаки дальнейшего ослабления — BBG